投研早报丨IOSG 周报：Rollup 收支结构分析 / Balaji SuperAI 演讲整理：Crypto 和 AI 有哪些结合点 / Solana 推出 ZK Compression，以太坊社区「破防」了？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.6.25
1️⃣ 数据｜2024 上半年，最赚钱的加密赛道是什么？
2️⃣ 研究｜引介链抽象 CAKE 框架，如何改善加密用户体验
3️⃣ 市场｜链上以货易货：让我们重回加密的节奏
4️⃣ AI｜Balaji SuperAI 演讲整理：Crypto 和 AI 有哪些结合点
5️⃣ 观点｜Solana 推出 ZK Compression，以太坊社区「破防」了？
6️⃣ NFT｜NFT 赛道年中报告：波动不定，谁是背后「大赢家」？
7️⃣ 研究｜解析 Polygon 网络运作情况及演变过程
8️⃣ 研究｜IOSG 周报：Rollup 收支结构分析
9️⃣ 研究｜1kx：解析预测市场的瓶颈和下一个突破
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1️⃣ 2024 上半年，最赚钱的加密赛道是什么？
导读：最近几个月行情反复震荡，适合反思复盘。Biteye 核心贡献者 Viee 根据 CoinGecko 数据，按照 2024 至今不同加密赛道前 10 大代币的平均 YTD 价格回报率排名，进行统计和比较。
Biteye: Meme 币成为最赚钱的赛道。Meme 币 2024 至今最高平均回报率达 2405.1%。截至 6 月 19 日，市值最大的 10 个 Meme 币中有 3 个是在 3-4 月左右新推出的代币：Brett（BRETT）、BOOK OF MEME（BOME）和 DOG・GO・TO・THE・MOON（DOG）。其中，BRETT 回报率最高，较发行价上涨 14353.54%；dogwifhat（WIF）2024 至今（YTD）上涨 933.93%。值得注意的是，Meme 币的盈利能力是第二大盈利赛道 RWA 的 8.6 倍，是盈利最少的 DeFi 赛道的 542.5 倍。
第二大盈利赛道 RWA 2024 年至今回报率为 213.5%。RWA 在 2 月曾短暂成为最赚钱的赛道。市值靠前的 RWA 代币中，MANTRA（OM）和 Ondo（ONDO）涨幅最大，分别为 1123.8% 和 451.12% YTD，XDC Network（XDC）表现最差，下跌 44.38%。
AI 赛道紧随其后，回报率为 71.6%。其中 Arkham（ARKM）涨幅最高，为 215.50%。其次是 AIOZ Network（AIOZ），上涨 192.19%。上半年关注度高的代币 Render（RNDR）和 Fetch.ai（FET）回报率分别为 57.47% 和 116.00%，表现也不错。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文】引介链抽象 CAKE 框架，如何改善加密用户体验
导读：当今的加密货币领域面临两大挑战：用户体验的复杂性，流动性和用户的碎片化。链抽象旨在解决这些问题。加密研究员 Yashas Naik 撰文介绍了链抽象关键元素（CAKE）框架的含义，以及六种不同的形式。
Yashas Naik: Frontier Research 引入的链抽象关键元素（CAKE）框架提供了一个实现链抽象的模型。它由四层组成：
应用层：最顶层，在链抽象堆栈上构建的面向用户的应用程序；
权限层：处理执行和帐户级系统，包括账户抽象、意图和密钥管理解决方案。
求解器层：负责解构意图并执行跨链逻辑，估算执行速度和费用；
结算层：由链的网络或集合组成，处理实际交易执行和资产桥接。
CAKE 框架引入了几个关键的设计决策：谁控制执行权？与求解器共享哪些信息？有哪些结算途径？这些决策决定了系统的用户体验、安全性和效率。链抽象框架（CAF）必须在三难困境的三个属性中选择两个：执行保证、低费用、执行速度。不同的实现方式优先考虑三难困境的不同方面，从而产生不同的方法。
代币指定桥：目的：廉价的跨链传输；示例：CCTP（Circle 跨链传输协议）；特点：销毁和铸币机制，牺牲速度换取低费用和执行保证。
生态系统一致桥接：目的：生态系统内的跨链信息调用；示例：Cosmos IBC（区块链间通信）；特点：优先考虑执行保证和低费用，速度因生态系统设计而异。
求解器价格竞争：目的：廉价的跨链交换；示例：Uniswap X；特点：旨在提供最优价格，可能会牺牲执行保证。
钱包控制的消息传递：目的：跨链信息调用；示例：Avocado、Near Account Aggregator；特点：利用账户抽象或基于策略的钱包实现灵活的意图路由。
求解器速度竞争：目的：快速跨链传输；示例：Across, Orbiter；特点：优先考虑执行速度，可能牺牲低费用；
独家批量拍卖：目的：具有高执行保证的跨链消息调用；特点：最大限度地减少信息泄露，但可能无法提高价格。
随着区块链行业不断发展和演变，链抽象将在以下方面发挥重要作用：改善用户体验；推动 Web3 技术的主流应用；提高互联区块链生态系统的流动性。虽然仍处于早期阶段，但链抽象在改变我们与区块链技术的交互方式方面潜力巨大。CAKE 框架是一个良好的开端，但要充分发挥其潜力，还需要持续的团队合作、创新和以用户为中心的开发。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 链上以货易货：让我们重回加密的节奏
导读：本文提出了两个相互关联的理论逻辑线索：第一个线索追溯了 DeFi 的流动性技术演变历程，而第二个叙述从经济发展史的角度强调了链上易货（barter）的变革性影响。链上易货交易是真正的游戏规则改变者，实现其功能需要进行大量创新和改进，不仅在 DEX 内部，而且在底层基础设施层也是如此。
armonio.eth: 这次加密货币市场为何有所不同？我们不能忽视风险投资和团队贪婪、利益错位、不道德行为和短期思维的影响。市场长期处于黑暗森林之中。除了代码之外，没有太多规则来规范参与者。虽然这些问题长期存在，但不足以解释本轮牛市的乏力。因此，我们提出了一个额外的原因：加密市场内的自我膨胀已不足以为我们的加密生态系统提供必要的流动性。
任何市场的首要目标都是提供最准确的价格和最有效的资源配置。每个组成部分、机制和结构都是为了实现这一目的而设计的。随着区块链技术的出现，我们遇到了新的限制，也触及了解决流动性问题的新契机。到此，我们可以创造创新的方法来解决交换需求并为代币提供流动性。当代的代币交易所面临着三难困境：1）充足的流动性，2）有效的定价，3）去中心化。
以物易物方式的复苏代表着一种复兴。它的复兴不是无中生有，而是响应了市场的需求。如今，链上易货需求以短期意向的形式存在。短期来看，意图时间跨度的存在使得套利者能够跨链、从链下到链上转移流动性。例如，一种发现不同链之间或 DEX 和 CEX 之间价格差距的算法可以在规定时间内以较低价格买入，以较高价格卖出。它可能需要使用金融工具对冲市场风险，以实现无风险状态。然而，在未来，当链上、链下和跨链交易可以同步时，所有交易都可以同时执行。这可以消除风险成本，为交易者提供最佳体验。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】Balaji SuperAI 演讲整理：Crypto 和 AI 有哪些结合点
导读：Kaito AI 研究伙伴 Sandra 基于 Balaji 在 SuperAI 中的演讲整理出一个关于 Crypto x AI 的简洁框架，并分享其要点。
Sandra: - 加密技术和人工智能都是价值万亿美元的技术。
人工智能是自上而下的，来自著名的研究实验室，最终由 openAI 实现。加密是自下而上的，最初的声望相对较低。两者都是同样重要的技术，但具有不同的「兴起」模式。
人工智能是概率性的，而加密技术是确定性的。扩散模型 / LLM，从根本上说都是从概率模型开始的。
人工智能是数字丰富，而加密技术是数字稀缺。
人工智能让造假变得容易，而加密技术让造假变得困难。
人工智能生成，加密技术验证。
通过将数字内容（文章、图片、证书或其他信息）与区块链交易绑定，可以对内容来源、真实性和任何后续交互建立清晰、可信的记录。从本质上讲，人工智能可以通过广泛传播信息来「传教（proselytize）」，加密技术则可以「验证」这些信息，确保其可信性和真实性。
人工智能打破了公共网络，加密建立了 Web3 信任。加密由数字签名网络组成，涉及高级别的断言 / 认证 / 验证。
人工智能模型的训练很大程度上是集中式的，因为它需要大量计算资源。加密货币已经证明了其通过众筹筹集大量资金的能力。实际上，大多数最大的众筹活动都是加密项目。由于目前的应用还很低效，预计这一领域会有一些突破。
人工智能创造了新的权威，加密技术则将其去中心化。我们可以看到一个由多个 AGI 实体共存和竞争的世界，而不是一个全知全能的 AGI，也称为「多神论 AGI」。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ Solana 推出 ZK Compression，以太坊社区「破防」了？
导读：昨日，Solana 生态开发平台 Helius 首席执行官 Mert Mumtaz 宣布正在将 ZK Compression 引入 Solana。据 Mert 的说法，ZK Compression 将直接在 L1 上进行，无需 L2，这将极大提升 Solana 网络扩展性。BlockBeats 作者 Luccy 汇总梳理了以太坊社区及 Vitalik 就此事的讨论。
BlockBeats: 据 ZK Compression 文档，该技术是基于 Solana 构建的新原语，使开发者能大规模构建应用程序。开发者和用户可以选择压缩他们的链上状态，将状态成本降低几个数量级，同时保持 Solana L1 的安全性、性能和可组合性。ZK Compression 通过一种被称为状态压缩的过程工作，允许开发者使用 Solana 更便宜的 ledger 空间而不是昂贵的账户空间来存储某些类型的数据。链外数据的「哈希」或「指纹」存储在链上，以便使用「sparse state trees」进行验证。
Cyber Capital 创始人兼首席信息官 Justin Bons 认为，ZK Compression「显然使 Solana 在实际 L1 可扩展性方面遥遥领先于 ETH」。这一观点让困于扩展难题而走上 rollup 的以太坊社区坐不住了，他们质疑 ZK Compression 的「L1 性质」。而由于 Mert 表示 ZK Compression 的数据保持在链下，因此以太坊社区将其视为 Validium。
为了让以太坊社区信服，Mert 点名 Vitalik，让其点评 ZK Compression 的技术原理。Vitalik 做出了认真回应，并表示该技术更像是一个无状态的客户端架构。除解读外，Vitalik 也对文档提出疑问，一方面是 128 字节的有效性证明，另一方面是公开内容是否包含交易内容。随后，Vitalik 再次发文表示疑惑，他认为 ZK Compression 声称的数字就像，如果每一次单独做，验证 SNARK 的开销会比做一些小动作和哈希操作（如代币传输）的成本高。ZK rollup 的收益来自于「一个」SNARK 包装了「许多」交易。
Vitalik 的疑问并未得到回应，而他最开始将 ZK Compression 称为「无状态的客户端架构」却让 Mert 在内的支持者信心倍增。CEHV 合伙人 Adam Cochran 坚定地表示 ZK Compression 就是 Solana 的 L2 解决方案，且「总有一天，Solana 人群会意识到他们所构建的是一个很好的基于 L2 功能 / 有效性的 rollup，而不是一个整体链」。Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 则对 L1 或 L2 的争论显得「无所谓」，甚至表示「很乐意将其指定为 L2、存储 rollup 或基于有效性 rollup 等」，只是强调「所有执行都发生在 L1 上，并由 L1 验证器排序」。（ 来源 ）
6️⃣ NFT 赛道年中报告：波动不定，谁是背后「大赢家」？
导读：在 2024 年上半年，由于大盘不稳定，NFT 市场经历了剧烈的波动。ChainFeeds 研究员 Hamster 撰文对 NFT 市场的总交易量数据、多链交易量数据及 NFT 平台交易量数据进行了分析解读。
Hamster: 总交易量数据：2023 年 12 月，NFT 市场总交易量达到了创纪录的水平。根据 NFT Pulse 的数据，比特币网络上的 NFT 销售额首次超过 8.81 亿美元，创下了单月销售的新高。这一数字显著超过了以太坊和 Solana 的销售额，其中以太坊的 NFT 销售额为 3.65 亿美元，Solana 为 3.25 亿美元。总的来说，整个 NFT 市场在 2023 年 12 月份的交易量达到了约 17 亿美元。但在 2024 年 1 月，NFT 市场的交易量下降为 12.80 亿美元，比 2023 年 12 月下跌 24.7%。但 2024 年上半年总体交易量呈上升又下降的趋势，在 2024 年 3 月，总交易量达到高点 21.57 亿美元。五月 NFT 总交易量骤跌，从 4 月的 13.8 亿美元下降至 7.95 亿美元，降幅达 42%。比特币、以太坊和 Solana 这三大区块链上的 NFT 交易量分别下降了 80.5%、20% 和 50.1%。5 月的 NFT 交易者数量较前几个月也有所下降，特别是比特币，其交易者数量从 4 月的 39.3 万人减少至 11.44 万人。
多链交易量：在 2024 年上半年，NFT 市场的交易量市场份额在不同区块链之间发生了显著变化。以下是各主要区块链的交易量市场市场份额情况： 1）以太坊：2023 年市场份额为 72.3%，2024 年上半年下跌后又反弹，一度失去龙头地位。 2）比特币：2023 年市场份额为 12.9%，2024 年上半年交易量波动剧大，市场份额一度增长到 40% 左右，又下跌回 12% 附近。 3）Solana：2023 年市场份额为 7.4%，但在 2024 年上半年，Solana 的市场份额显著增长，达到了 20% 左右，在市场波动中 Solana NFT 交易量市占率最为稳定。 4）Base：2023 年市场份额低到可忽略不计，为 2.3%。但受 MEME 及 Degen 推出 L3 的影响，其 NFT 交易量暴涨，最高涨至 10.62% 的市场份额。 5）Polygon：2023 年市场份额为 2.2%，但在 2024 年上半年，其交易量暴跌又暴跌，波动巨大。
2024 年 NFT 市场主要交易平台市占率： 1）Blur：继续维持龙头地位，占据了 46.38% 的市场份额，其主要交易量还是来源于以太坊，Blast 链的交易量只占其 0.56%。 2）OpenSea：面对激烈竞争，OpenSea 在这一年并未做出什么创新的举措，导致其市占率降低至 15.96%。尽管失去了龙头地位，OpenSea 依然是市场上最重要的 NFT 交易平台之一，特别是在以太坊生态系统中拥有广泛的用户基础。 3）X2Y2：市占率可忽略不计，几乎从 NFT 赛道的竞争中消失。 4）OKX NFT：表现稳健，市占率维持在 5.37% 左右。作为一个多链支持的平台，OKX NFT 市场支持以太坊、Solana、BSC 等多个区块链，凭借其用户友好的界面和低交易费用吸引了不少用户 5）Magic Eden：市占率继续扩大，达到了 11.74%，成为了 Solana 及 BTC NFT 的主要交易平台，Magic Eden 的扩展策略和潜在的空投计划，使其用户量及交易量骤增。 6）Tensor：由于空投激励计划，作为 Solana NFT 主要交易平台之一的 Tensor，其市占率在这半年上涨至 4.49%。Tensor 的激励策略显著提高了用户的参与度和交易活跃度。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文】解析 Polygon 网络运作情况及演变过程
导读：本文介绍了 Polygon 在 2021 年的定位、市场格局以及后来的发展历程。探讨了 AggLayer 和 CDK 的含义及其对网络的影响。旨在引发关于网络如何发展的健康讨论和批评。
Decentralised.Co: 在这篇文章中，我们回顾了过去和现在。我们首先了解了 Polygon 如何在 EVM 网络中占据主导地位，以及它在几个方面落后的原因。考虑到 Polygon 在整个 DeFi 夏季的优势，它的定位是安全和舒适的。然而，随着 optimism 和 arbitrum 进入市场，开发者有了其他选择。一旦 Solana 上的 meme 币起飞，它就逐渐成为寻找利基用例的开发者的「安全」选择。
通过与 Polygon Labs 的工作人员进行互动，我们了解了标准是如何演变的。当一项标准处于成长阶段时，每个参与者的动力都是最大限度地提高其采用率。Polygon Labs 在 2021 年的 BD 工作中做到了这一点，最大的公司和企业都在 Polygon 上构建。随着竞争加剧，Polygon 的激励措施转向另一个方向，即开发新的解决方案，帮助更多开发者加入。这是 Polygon 去年的工作重点，AggLayer 和相关 CDK。在技术变革大规模实施和发挥作用之前，市场往往不会对其进行定价。
虽然 AggLayer 和 CDK 有助于统一以太坊之上的链，但 Polygon 还需要一些突破性应用来为网络提供支持。对于 Solana 来说，就是 Jupiter 和 Tensor。由于底层基础设施（AggLayer）一直在发展，在零售环境中使用 CDK（扩展）的应用程序仍在构建中。如果这些突破性应用出现，人们的注意力将会重新转向 Polygon。在人们不断追逐热门新事物的市场中，Polygon 的发展可能会被忽视。不过，只要这项技术能带来效益，它迟早会重新成为人们谈论的焦点。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ IOSG 周报：Rollup 收支结构分析
导读：更合理的成本结构能提高 Rollups 面对市场变化时的韧性。健康的现金流带来的持续投入是竞争力的来源，在利润率上有优势的协议也会有更高的估值和长期竞争力。本文简单分析了目前 Rollups 的经济结构，并展望未来的可能性。
IOSG Ventures: 目前看来，大部分 Rollup 还处于其 Margin Curve 的前半段。随着交易量提高，边际成本逐渐降低，平均固定成本也会显著降低。但未来以太坊 L1 或 L2 生态交易量兴起后，受网络容量影响平均交易成本的上升会导致边际成本逐渐呈上升趋势（从 Base 3-5 月的表现可见），这是 Rollup 长期发展不可忽视的问题。在关注短期采用导致的成本变化时，我们也需要关注 Rollup 在长期成本曲线上作出的努力。而短期看来，对于 Rollup 来说，更有效地减少边际成本是最好建立壁垒的方法，其中针对市场状况调整收入和成本模式是比较好的解决方案。
为保持长期竞争力，协议尽可能不对用户额外收费，甚至倒贴费用让用户支出尽量保持低且稳定，如 Starknet。优先费用固然会带来更多收入，可前提是链要有足够的活跃度。EIP4844 后，部分 Rollup 收入产生了大幅下降。Rollup 的收入模式将会变得相对单一，主要从 L2 费用中挖掘，随着交易量增长，产生的优先费用和拥堵费用会是重要的收入组成部分。同时，在主动收入方面，通过 Sequencer 提取 MEV 也将是未来 Rollup 重要的收入来源之一。
总的来看，Rollup 的商业模式的确具有规模经济的优势，尤其是 ZK Rollup。目前的市场状况并不适合 Rollup 发挥其优势，都需要等到类似今年 3-5 月的 Base 时刻。商业模式的多样性和不同 Rollup 在不同市场状态下的适应能力也让我们看到以太坊 L2 Rollup 生态的深远考量。（ 来源 ）
9️⃣ 【英文】1kx：解析预测市场的瓶颈和下一个突破
导读：1kx 投资研究分析师 Mikey0x 撰文介绍预测市场的运作方式，分析预测市场进一步大规模采用所需解决的当前瓶颈，以及一些解决方案。
Mikey: 设计预测市场的方法大多数可分为两类：订单簿模型和集中 AMM（自动做市商）模型。我们的论点是，订单簿模型是更理想的设计选择，因为它们能更好地发现价格，实现最大的可组合性，并最终实现大规模交易。对于订单簿模型，每个市场只有两种可能的预定义结果，是和否。用户以份额的形式交易这些结果。市场结算时，正确的份额价值 1 美元，错误的份额价值 0 美元。在市场结算前，这些份额的交易价格可能在 0-1 美元之间。要进行份额交易，就必须有流动性提供者（LP）；换言之，他们必须提供出价和要价（报价）。这些 LP 也称为做市商，提供流动性以换取点差利润。
预测市场平台当前的瓶颈可归结为供给方（流动性提供者）和需求方（投注者）都缺乏兴趣。从供给方来看，存在的问题包括：波动性导致的流动性不足；主题专家较少导致的流动性不足；信息不对称。从需求方来看，主要问题是：缺乏杠杆工具；缺乏令人兴奋的短期市场。
在供给方面，前两个问题随着时间的推移自然会有所缓解。随着各个预测市场交易量的增长，专业做市商以及风险承受能力和资本较高的做市商数量也会增加。然而，与其等待这些问题随着时间推移而缓解，不如通过流动性协调机制来正面解决流动性不足的问题。这个想法是让被动的稳定币储户通过金库赚取收益，金库则在不同市场部署做市策略。该金库将充当交易者的主要对手方。有多种方法可以解决或缓解信息不对称问题。如，渐进限价订单簿，获胜方佣金，静态或动态 taker 费用。
从需求侧来看，解决上行空间不足的最好办法是建立一种允许上行空间的机制。在体育博彩中，追加投注越来越受到散户的青睐，因为它提供了「赢得大奖」的机会。追加投注是一种将多个单独投注组合成一个的投注方式。要想赢得追加投注，所有单独投注都必须获胜。在加密原生预测市场中，可以通过三种主要方法来增加用户收益：连本带利（Parlay），永续预测市场，代币化杠杆。【原文为英文】（ 来源 ）
