投研早报丨Zora 发币遭遇链上差评潮：早期用户被背刺，人均空投仅 37 美元/Paradigm 创始人黄共宇访谈：早期投资张一鸣细节、红杉经历、Crypto 技术趋势/Glassnode：加密市场情绪彻底转变了吗？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.4.25
1️⃣ 项目介绍｜Zora 发币遭遇链上差评潮：早期用户被背刺，人均空投仅 37 美元
2️⃣ 观点｜Paradigm 创始人黄共宇访谈：早期投资张一鸣细节、红杉经历、Crypto 技术趋势
3️⃣ 项目介绍｜Aztec 简史：Web3 隐私技术的拓荒之旅
4️⃣ 项目介绍｜Delphi Digital：Aptos 如何重新定义区块链的可扩展性与性能？
5️⃣ 市场｜Glassnode：加密市场情绪彻底转变了吗？
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1️⃣ Zora 发币遭遇链上差评潮：早期用户被背刺，人均空投仅 37 美元
导读：「PUA」多年的 Zora 终于发币了，苦等多时的社区用户却未能如愿等来「大结果」，打开钱包却只看到一笔甚至无法覆盖 Gas 费的「奖励」，更别提代币本身毫无用途，社区情绪彻底「破防」。
PANews：上个月，Zora 宣布即将推出原生代币 ZORA 后，将埋伏数年的社区期待值拉满。发币前夕，Base 官方更是接连发布多条推文为 Zora 造势，成功赚足眼球，各种梗图满天飞，多项数据直线飙升。然而，这场空投却成为了最终却演变成一次令人大失所望的世纪翻车。4 月 23 日，Zora 开放空投申领，并表示，此次空投将 10 亿枚 ZORA 代币分配给 2,415,024 个地址。其中，大多数空投代币基于第一次快照分配，第二次快照分配的空投占比较小，并且涵盖了 Zora 最新协议上的 Coins 活动。具体分配数量基于用户在 Zora 上的活动以及对当前协议及其旧版本的整体参与度来计算，包括但不限于铸造、铸造、交易和推荐。与此同时，代币 ZORA 登陆 Binance Alpha，符合条件的用户将获得 4276 枚 ZORA 空投。然而，这次空投的结果令许多长期参与 Zora 生态的用户感到愤怒，他们仅获得了少量代币，甚至连支付 Gas 费的额度都不够。
而近期参与的投机者及 Binance Alpha 用户却轻松分走了大量代币。这这种严重失衡的分配方式，不仅引发了社区的广泛愤怒，也被认为是对早期支持者的背叛。更令社区不满的是，Zora 空投快照被划分为两部分，但具体的分配标准却始终未曾公开，整个过程缺乏应有的透明度。不仅如此，Zora 也因高度集中且不透明的分配比例引起了社区的强烈质疑。根据 ZORA 披露的代币经济模型，社区空投仅占 10%，而团队、金库及战略贡献者分配高达 65%，且且仅需 6 个月锁仓期便可开始解锁，具体解锁节奏同样未详细明示。此外，Zora 官方表示，ZORA 代币仅为「just for fun」的 MEME 币，不承载任何技术或治理功能，主要用于社区奖励与生态激励。这一定位更引发了社区一连串追问：既然代币不具备实质用途，团队为何仍需占据如此高比例？社区又凭什么相信 ZORA 具备长期价值？
在多重失望情绪叠加下，Ethos 的差评功能被视为情绪价值的宣泄渠道，社区用户纷纷留下「差评」，导致 Zora 的可信度评分快速下降。不少用户直言，「链上记录不可更改，作恶项目要载入史册」。从价格表现看，币安数据显示，ZORA 上线后曾短时冲高至 0.0466 美元，次日则最低下探至 0.0172 美元，最大跌幅接近 63%，市场热度迅速冷却。Dune 数据显示，截至发稿时，ZORA 空投中已有超过 5.14 亿枚代币被用户成功领取。其中，排名前 50 的地址共领取了超过 1.9 亿枚，平均每个地址领取了约 393.1 万枚，按当前价格（约 0.0235 美元）计算，价值约 9.2 万美元，占全部已领取数量的 36.9%。这表明空投分配呈现明显的头部地址主导的局面。与此同时，从参与用户数来看，已有超过 32 万名用户参与领取，但人均仅领取 1571.1 枚 ZORA，折合价值约 37 美元。这种强烈的对比凸显出分配结构的极度不均衡 —— 大户斩获巨额空投，普通用户则分配非常有限。从领取进度来看，目前已有约 51.42% 的代币总量被领取，但仅有 13.35% 的符合条件用户实际完成了领取，这也进一步说明真正主动去操作领取的用户比例非常低，多数用户更倾向放弃领取。（来源 ）
2️⃣ Paradigm 创始人黄共宇访谈：早期投资张一鸣细节、红杉经历、Crypto 技术趋势
导读：通往伟大的道路有很多条，无论你如何称呼它。
Matt Huang：2010 年。白皮书。当时我还在上大学，我将其内化为一个非常美丽的概念。它汇集了计算机科学与数学、经济学、博弈论、货币历史等领域的交叉点。它让我深入研究了一些相关的概念。因为如果你看看比特币白皮书中的引用，人们已经思考这个问题很长时间了。它引用了很多早期的工作。所以这很有趣。我当时没有资金，而且这看起来不像是一个投资，更像是一个玩具。我下一次接触它是在 2013 年，我想那是第一个比特币泡沫，我参与了。我认为关于比特币采用的一个重要观点是，你几乎需要在第一次接触时亏钱或做傻事。然后我发现 —— 这对我来说肯定是真的 —— 你放弃了它，可能认为它死了。然后当你看到它再次回来时，你开始怀疑，因为有很多泡沫和郁金香泡沫之类的东西。但郁金香没有多次连续的泡沫周期。
嗯，我们创立 Paradigm 时的创始洞察力是，Fred 和我都坚信 Crypto 货币将成为最重要的技术经济趋势之一。我们相信，要投资于 Crypto 货币，需要成为所谓的 Crypto 原生。我们努力去构建这样的环境。我们并没有一个自上而下的计划。对我们来说，这意味着确保我们拥有能够应对不确定未来的合适团队。回到可读性和不可读性的问题。我认为 Crypto 货币，即使在今天，但肯定在当时，是一个极其不可读的前沿领域。很难理解什么是有价值的，什么将是有价值的，如何区分噪音和信号。这是一个深度技术领域，我们知道招聘来自中央选角的投资者是行不通的。我们很幸运，我们的第一批招聘倾向于让我们朝着更技术化的方向发展。我想说，今天，我认为推动 Paradigm 的主要有两件事。第一，我们将我们的使命视为推进 Crypto 货币的前沿。我们当然也关心投资回报，但我们并不是主要为此而优化。我认为如果我们推进了 Crypto 货币的前沿，让 Crypto 货币发挥作用，扩大蛋糕的规模。
老实说，资产对我来说更容易，因为那只是一个数字。我认为，当你对比特币或广义的 Crypto 货币的信念具有清晰的长期性时，波动性就少得多。如果你看看我们对比特币或 Crypto 货币的信念的潜在波动性，肯定会有起伏，但其幅度远小于价格。相比之下，这比较容易。组织效应和人员效应要困难得多。你可以在整个 Crypto 货币领域看到这一点，当 Crypto 货币火热并且出现在新闻中时，是招聘人员在所有角色中，无论是公司还是 Paradigm，最容易的时候。如果你考虑选择函数，它也是那些可能出于错误原因进入的人，或者可能并不真正相信 Crypto 货币的 10 年时间范围，但今天这是热门的东西。因此，在波动时期，这造成了很多动荡。所以，我们一直有点倾向于这种方式，但今天更是如此，我们非常专注于锁定那些真正理解它并且长期参与的人。（ 来源 ）
3️⃣ 【长推】Aztec 简史：Web3 隐私技术的拓荒之旅
导读：无隐私处无自由，无暗影处无光明。隐私捍卫不是做文章，不是请客吃饭，也不是绘画绣花。从「世界人权宣言」第 12 条到零知识证明的代码诗篇，真正的自由，始于对不可见权利的坚守。
@Bruce：Aztec 的故事始于 2017 年，最初的愿景只是打造一个名为 CreditMint 的链上企业债发行平台。当时四位创始人 Zac Williamson、Joe Andrews、Tom Pocock 和 Arnaud Schenk，并未预见到自己会成为隐私赛道的先驱者。在零知识证明技术尚未普及、PLONK 证明系统和 Noir 编程语言尚未诞生的年代，他们的初心朴素而务实。但正是这份务实，让团队在实践中敏锐地察觉到区块链世界的核心痛点 —— 缺乏隐私保护。企业债的链上发行虽取得阶段性成功，却暴露出传统机构对透明环境的天然排斥。这一顿悟让 Aztec 团队意识到，隐私不仅是机构入链的前提，更是普通用户真正拥抱区块链的关键门槛。于是，他们果断转型，抛弃了最初的链上金融工具定位，决心投身隐私技术的深水区，开启了从金融工具到隐私基础设施的华丽蜕变。Aztec 的崛起证明了：真正的创新往往源于对现实需求的深刻洞察，而非一开始就设定宏大的叙事。
2018 年至 2020 年，Aztec 团队迎来了技术上的重大飞跃。早期版本的 Aztec 协议虽然实现了资产隐私，但存在计算成本高昂、功能单一等致命缺陷。为此，创始人 Zac 牵头研发了 PLONK 证明系统，这一创新极大降低了零知识证明的使用门槛，通过一次通用可信设置解决了密码学电路复用难题，让隐私编程真正可行。PLONK 的问世不仅为 Aztec 自身铺平了发展道路，更成为整个行业的基石，zkSync、Polygon 等项目纷纷采纳。紧随其后，团队推出了 Noir —— 一种专为零知识电路设计的编程语言，进一步降低了开发者进入隐私领域的技术壁垒。这两大技术成果的结合，让 Aztec 从一个隐私支付和 DeFi 的尝试者，成长为隐私赛道的核心基础设施提供者。PLONK 和 Noir 不只是工具，更代表了 Aztec 对隐私可编程化、去中心化的坚定追求，为区块链生态注入了长远的技术活力，奠定了其在行业中的领军地位。
尽管 zk.money 和 Aztec Connect 曾引领隐私支付与 DeFi 的热潮，但团队深知这两款产品难以在去中心化与扩展性之间达成完美平衡。2023 年，Aztec 果断选择关闭早期产品，启动主网重构工程，目标是打造一个彻底去中心化、完全隐私且可编程的区块链网络。如今的 Aztec 架构，融合了去中心化 Prover 和 Sequencer 网络、隐私执行环境（PXE）以及升级版的证明系统，形成了层层嵌套的隐私俄罗斯套娃。团队不仅专注于技术突破，更将目光投向未来应用场景 —— 从隐私信用贷款到信息不对称游戏，再到社交网络的隐私保护。Noir 成为核心武器，推动开发者生态繁荣，助力构建下一代隐私应用。Aztec 的战略转型昭示了其不再局限于隐私交易，而是要重塑整个链上交互方式，推动区块链真正走向隐私即默认的新时代。面对数学、技术与网络层面的重重挑战，Aztec 选择迎难而上，力图在数字时代书写免于窥视的自由新篇章。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】Delphi Digital：Aptos 如何重新定义区块链的可扩展性与性能？
导读：真正的性能不仅仅是吞吐量的大小，而是链在高负载下依然保持稳定、高效运行的能力。这正是 Aptos 与众不同之处。
Delphi Digital：当今大多数区块链只关注交易执行的优化，却忽视了在共识、存储和认证等关键环节的硬件利用率，导致大量硬件资源闲置，既降低性能，又推高成本。Aptos 的方法认识到：吞吐量和可扩展性不取决于硬件堆砌，而在于各组件协同运作的效率。通过拆分交易流程并重组为流水线作业，Aptos 实现了更高的吞吐量、更低的交易成本和更低的验证节点要求。Aptos 采用 AptosBFTv4 共识机制，凭借更少的通信轮次显著降低延迟：1）流水线共识支持多个区块并行处理，提升吞吐量。2）基于元数据的共识。仅交换精简的交易摘要，减少节点间数据传输负担。3）基于声誉的领导者选举。优先选择质押权重高、历史表现优异的验证者，加快确认速度。4）点对点通信，验证者直接交流，降低网络延迟。同时，Aptos 引入 Quorum Store 架构，使共识性能可随节点数量线性扩展，突破传统瓶颈，实现横向扩展。
Aptos 的并行执行引擎 Block-STM（软件事务内存）在运行时自动解决交易冲突，极大提升执行效率。通过存储数据的多个版本，Block-STM 允许交易并发执行，互不干扰。在单节点环境下，最高可达 17 万 TPS。即将推出的 Block-STM v2 将支持 256 核 CPU，进一步提升吞吐量，应对快速增长需求。Aptos 优化了存储流程，先将状态更新提交至内存，批量处理后再写入磁盘，减少磁盘操作频率，降低延迟，同时最大化 CPU 利用率。未来的「分层存储」方案将根据数据访问频率智能分类：高频数据保留在高速存储中，低频数据迁移至慢速存储层，进一步提升整体性能。
Zaptos 是 Aptos 最新的低延迟创新技术，通过将共识、执行、存储和认证等多个区块链环节重叠处理，预计可在高负载下将端到端交易延迟减少 40%，实现亚秒级确认。Shardines 是 Aptos 即将推出的执行层升级，通过将交易拆分为多个子集（分片），并在多台机器上并行处理，实现横向扩展，目标是应对非冲突交易场景下的百万 TPS。这意味着 Aptos 能轻松应对病毒式应用爆发和突发流量激增，突破其他链常见的性能瓶颈。在区块链竞争中，单纯的高性能与快速确认早已不再是优势，Solana、MegaETH、Sui 和 Monad 都具备类似的吞吐量和延迟水平。速度只是「入场券」。随着 DeFi 推动产品市场契合度，区块链平台若想成为互联网资本市场的首选，必须在开发者体验（DevEx）、安全性、合规性以及无缝用户体验（UX）方面全面领先。Aptos 正是通过全方位优化，打造始终高速、稳定且面向未来的区块链基础设施。【原文为英文】（ 来源）
5️⃣ Glassnode：加密市场情绪彻底转变了吗？
导读：市场正处于一个决策点，需要关注的关键水平是短期持有者的成本基础，它通常可以勾勒出看涨和看跌的市场结构。中文版本由金色财经编译发布。
glassnode：由于对中美关税紧张局势可能缓解的乐观情绪，比特币价格飙升至 9.47 万美元。价格短暂地恢复了短期持有人成本基础，这是区分熊市和牛市阶段的关键中点。利润供应百分比从 BTC 上次以相似价格水平交易时的 82.7% 攀升至 87.3%。这表明在最近的调整中，近 5% 的供应量易手。STH 盈亏比达到 1.0，表明许多近期买家都处于盈亏平衡状态，这一水平通常与退出风险相关。已实现利润也大幅增长，主要受短期投资者锁定收益的推动。期货未平仓合约增加了 15.6%。然而，尽管市场交易走高，融资利率却变为负值，表明空头利息上升。
经过数周的低迷活动和较低的流动性条件后，市场终于对更广泛的宏观催化剂做出了积极反应。在美国政府发出有关减免中国进口产品关税的乐观信号后，股票和加密货币市场均出现上涨。就比特币而言，此次反弹曾短暂突破了关键的链上门槛：短期持有者（STH）成本基础。该模型反映了近期购买代币的市场参与者的平均收购价格，并且通常充当关键的枢轴水平。从历史上看，持续突破这一价格模型标志着看跌修正期与复苏期间重新看涨情绪之间的过渡。然而，与 2024 年 7 月至 9 月期间的情况非常相似，这一举措迄今为止仅导致 STH 成本基础的暂时恢复。这表明乐观情绪初现，但尚未确认市场已完全转向看涨。随着更多投资者重返有意义的未实现投资，持续高于这一水平的强势可能会增强市场信心。
比特币已回归重要决策区域的另一个指标是 STH 供应盈亏比，该比率最近已飙升至 1.0 附近的中性水平。这表明短期供应在盈利和亏损方面在代币之间更加均匀地分配，这使得这一群体的情绪更加平衡。这种结构非常重要，在之前的熊市中，STH-P/L 比率的交易价格远低于 1，而该水平则充当了阻力上限。每当该指标从下方重新测试 1.0 时，它往往与局部顶部的形成相关，因为投资者开始退出头寸并抑制势头。如果市场能够令人信服地恢复这一水平并交易至 1.0 以上，这将是更强劲复苏的信号。监控未来几周该比率的交易情况，尤其是结合已实现的获利回吐行为，可以帮助判断市场是否正在从此次调整中重新建立更具建设性的复苏。（ 来源）
