投研早报｜Vitalik 近期演讲频繁提到的「无状态」是什么？ZkSync 为什么不愿意发空投？「麻吉大哥」将推出新项目，速览其组织架构及代币经济学

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.09.19

🔥美 SEC 紧急需要检查 Binance.US 及其客户资产保管情况，法院已批准其「解封币安诉讼案密封文件」的动议并撤销部分文件的封存、编辑决定

🔥Blockchain Capital 筹集了 5.8 亿美元，用于两只新的加密货币投资基金

🔥区块链数据可视化公司 Bubblemaps 完成 320 万美元种子轮融资

🔥纽约监管机构发布指南，要求加密货币公司对代币上市和下架实施更高标准

🔥花旗集团面向机构客户推出存款代币化服务，进军数字资产领域

📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.09.18

1️⃣ 项目介绍｜The Open Network：背靠 Telegram，探索 Web2 与 Web3 互联之路
2️⃣ 研究｜Taproot Assets 的安全问题不是内在的，而是与它所连接的 LND 节点有关
3️⃣ 观点｜ZkSync 为什么不愿意发空投？从博弈论、生态构建阶段、协议现金流收入等 3 个角度分析
4️⃣ 研究｜剖析 Manta Network 和 dappOS 的「踢门者」打法：剑走偏锋寻求弯道超车
5️⃣ 观点｜如何理解现在 Friend.tech TVL 稳定，但 Key 价格下滑？
6️⃣ 研究｜科普：Vitalik 近期演讲频繁提到的「无状态」是什么？
7️⃣ 项目介绍｜「麻吉大哥」黄立成将推出新项目？速览其组织架构及代币经济学
8️⃣ 观点｜仍看好加密市场结构化机会
9️⃣ 研究｜细数并行化虚拟机现阶段存在的三大问题
1️⃣0️⃣ 研究｜从 UniSwapX 和 AA 聊起：如何看待意图为中心的落地挑战？

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1️⃣ The Open Network：背靠 Telegram，探索 Web2 与 Web3 互联之路

导读：LD Capital 研究员 Jaden 发布 The Open Network 研究报告，表示 The OpenNetwork 适合以高性能作为基石，将 Telegram 作为巨大流量入口，提供低门槛的使用场景获得其最核心的竞争力。

Jaden: TON 的结构是一个多层多链结构，包括主链（masterchain）、工作链（workchain）和分片链 (shardchain)。主链相当于中央管理器，工作链是支持智能合约和去中心化应用程序（DApp），不同的工作链只需要满足统一的互操作性标准，类似于 Polkadot。此外，TON 网络目前采用 PoS 共识机制。网络中存在 3 个角色：验证节点、Fisherman 及校对人。

Ton 网络目前验证阶段数量为 343 个，TON 代币质押量为 4.86 亿枚，占代币总量的 9.5%，占流通代币量的 14.12%。被销毁代币量为 4.16 万枚。自 2022 年 1 月开始，网络账户数和活跃地址数保持稳定增长，当前账户总量为 335.1 万，活跃地址数约为 76.5 万笔，日均交易量 16 万笔，每日新增链上地址数约为 700–900 之间。尽管账户地址量超过 300 万，但 Jetto 钱包仅 13.3 万，深入参与 Ton 生态的用户仅为少数。

Ton 生态：根据 Defillama，TON 当前 TVL 为 9.85M，历史高点也仅有 21.04M，TON 的生态处在非常早期发展阶段。1）DEX：由韩国区块链技术公司 OZYS 开发 Megaton Finance，目前 TVL 达到 489 万美元，占 TON TVL 的 50% 左右，在 TON DeFi 赛道中占主导地位。而由 Scaleton 开发的 DeDust 现已支持 TON 区块链中几乎所有可用的钱包。最近推出了 DeDust 2.0 版本。此外，AMM DEX STON.fi 当前 TVL 为 2.23M；2）借贷：NFT 作为抵押品的借贷平台 DAOLama，当前 TVL 仅 16 万美元；3）NFT 市场：ON 链上主要 NFT 交易市场为 TON Diamonds；4）其他：粉丝参与平台 Fanzee，共获得 200 万美元的 pre-seed 轮融资，由 TON 基金会和 First Stage Labs 领投。（ 来源 ）

2️⃣ 【英文长推】Taproot Assets 的安全问题不是内在的，而是与它所连接的 LND 节点有关

导读：此前 RGB 开发者 Hunter ₿eaṩt 表示，RGB 与 Taproot Assets 节点的主要区别在于，Taproot Assets 节点全权保管你的资产，它们是热节点，随时可能被黑客攻击。而加密研究员 Ben77 表示它的安全问题不是内在的，而是与它所连接的 LND 节点有关。

Ben77: Taproot Assets 本身不处理或存储私钥。它的安全问题不是内在的，而是与它所连接的 LND 节点有关。1）马卡龙（Macaroon）认证：马卡龙在 LND 中提供精细权限。虽然它们通过限制操作来增强安全性，但拥有马卡龙并不等同于完全控制。它只允许该马卡龙允许的特定操作。2）密钥所有权原则：「Not your keys, not your coins」，这句加密货币中的老话很适用。问题的关键在于 LND 节点中私人密钥的安全保管和管理，而不是 Taproot 资产的固有问题。总之，核心安全问题不是 Taproot 资产本身，而是如何保护和配置关联的 LND 节点。正确的配置、安全措施和勤奋的密钥管理至关重要。【原文为英文】（ 来源 ）

3️⃣ ZkSync 为什么不愿意发空投？从博弈论、生态构建阶段、协议现金流收入等 3 个角度分析

导读：加密分析师 NingNing 从博弈论、生态构建阶段、协议现金流收入等 3 个角度分析为什么 ZkSync 不愿意发空投。

NingNing: 博弈论角度：因为 ZkSync 项目方已经完全看清了羊毛党的底牌，与羊毛党之间的博弈属于信息不对称博弈，项目方处于优势地位。在 3 月 Arbitrum 空投的 FOMO 情绪驱动下，羊毛党涌入 ZkSync Era 主网刷交互。时至今日，因为沉默成本和信任成本，羊毛党们已经陷入（-3，-3）的囚徒困境中，无论项目方如何 PUA 他们，他们只能选择像黑奴一样继续刷下去这个策略。在这种博弈状态下，ZkSync 项目方会选择继续保持这种不对称博弈局面，直到榨干大多数羊毛党最后一笔 Gas 费，以实现利益最大化。

生态构建阶段角度：ZkSync 生态目前处在生态构建的早期阶段，这一阶段的特性有 Rug 项目多、原生资产规模小、原生协议沉淀资产少、生态项目之间的可组合性低。ZkSync 目前的原生资产只占全 TVL（主链合约合计托管）的 2.32%，而协议沉淀资产 TVL（DefiLlama 的 TVL 统计口径）只有 $120.79m。在这个阶段，ZkSync 如果发空投的话，有点像在玩斗地主时一开始就把王炸甩出去，最后会落一个「对三要不起」的尴尬结局。

协议现金流收入角度：羊毛党们现在是 ZkSync 团队最大的优质资产，没有之一。羊毛党们通过刷交互，给 ZkSync 带来源源不断的现金流。ZkSync Era 简直是一台熊市里的印钞机。粗略计算 ZkSync Era 协议收入的话：协议收入 = Layer 2 gas 费用 - Layer 1 验证费用，截止主网上线至今，ZkSync Era 在半年时间内总共获得～$2500 万的协议收入。在生态粘性不足的时候，ZkSync Era 如果发放空投，羊毛党大概率会大规模转移阵地去撸下一个 L2（StarkNet / Linea / Scroll / Taiko 等等）。（ 来源 ）

4️⃣ 剖析 Manta Network 和 dappOS 的「踢门者」打法：剑走偏锋寻求弯道超车

导读：「踢门者」指不走寻常路，用剑走偏锋的方式寻求弯道超车机会。加密研究员 Haotian 认为 Manta Network 和 dappOS 的打法无论从切入点还是打法，都有点「踢门者」的角色。

Haotian: 简单来说，一个在用模块轻量化 ZK Solution 的方式试图和步子虽然稳但走得很慢的 ZK Stack 分庭抗礼，一个则抓住时下大火「ntent-centric」的概念，基于「公链增长新范式」的打法，用异构方式深度绑定各个生态的方式跑马圈地。这种看似「野路子」的打法，真得能兵行险着出奇效吗？接下来，基于当下行业生态面现状，简单剖析下可行性。

Manta Network 本质上和 ZK Stack 要做得事情很相似，无非是，ZK Stack 是基于 zkSync 一个成熟的范例，然后再把经过生态实践考验的系统组件，最终以「共享组件」的方式，成为其他需要 ZK 落地方案的一种选择。而 Manta Network 则是通过轻量化封装自己的 ZK Circuit 模块，再加上基于 Celestia 的 Data availability 模块以及 OP Stack 的 layer2 模块等组合，汇总这些模块化为一些想做 ZK 解决方案的应用提供另一种更模块化的选择。听上去挺合理的，只需要巩固自己的 ZK 杀手锏服务，然后其他必要组件不用自己孤立去做，就从行业生态里整合优势资源好了。

DappOS 提供了一种弄基于 intent 构建的多链资金整合解决方案，它构建了一个 dappOS 统一账户，然后疯狂组合目前的主流链，并锁定头部应用进行深度绑定合作。熊市背景下，不少公链流量锐减都趋于鬼城了，但是一些头部的应用其实用户量反倒挺稳定。dappOS 深知这一点，就把这些头部 DApp 整合进来，然后让用户可以免跨链在各个链之间交互。这种 intent 的玩法促进了流动性的共享，也为一些相对冷门的链提供了一种流量集成方式。

无论是 Manta 还是 dappOS，论品牌曝光度，用户关注度很难跟行业头部的 zkSync、LayerZero 等相媲美，但 zkSync 的 HyperChain 还没眉目时，Manta 整合了其竞争对手 OP Stack 来狙击，同样的，LayerZero 的全链资产跨链方案还未成熟时，DappOS 整合了各个链的头部应用来抢夺市场。原先一个项目只需要埋头搞技术做 infra 就行了，现在一些偏市场、运营整合型的方案也开始活跃在业内了。这势必会影响原本的节奏和策略，逼着项目逐渐趋向全能化，算不算一种「踢门」呢？（ 来源 ）

5️⃣ 如何理解现在 Friend.tech TVL 稳定，但 Key 价格下滑？

导读：新火科技研究员 0xLoki 撰文分析为何现在 Friend.tech TVL 稳定，但 Key 价格下滑。

0xLoki: 首先需要理解在纯投机假设下，一次 Key 的买入行为按账面价值算立刻亏损 22%（10% 只是一个障眼法），按 EV 算立刻亏损 70%+（22% 只是第二重障眼法）。在理解第一步后再计算一下就会发现，Key 价格不需要上升到很高的位置，就可以把 EV 回本周期无限拉长。这个时候整个 FT 市场将变成一场【猜均值 2/3】的多次博弈，市场均衡点对应的 Key 价格投机阈值不断下降，也就是现在这个阶段，资金正在向更低价格的 Key 流动，而更低市值的市场已经被 Bot 垄断。

破局的在于通过提供效用，降低部分 Key 在潜在清算中的序位，从而提高其它 Key 的 EV，直至摆脱 Ponzi。遗憾的是，Bot 和 5% FT 手续费正在杀死这个市场，消除破局的可能性。

如何理解 EV 和账面价值的区别：张三、李四、王五集资买了一头牛、一只鸭和一枚鸡蛋，约定好先退出的人拿走牛，第二个拿走鸭，最后的人拿走鸡蛋，张三 / 李四 / 王五都觉得自己拥有一头牛的求偿权，但事实上他们的求偿权都是相等的。最后有 6 种结果，他们三个分别拿走：1）牛鸭蛋 2）牛蛋鸭 3）蛋鸭牛 4）蛋牛鸭 5）鸭牛蛋 6）鸭蛋牛，六种概率是均等的，因此张三真正拥有的 = 2/6 * 牛 + 2/6 * 蛋 + 2/6 * 鸭，即 1/3 头牛，1/3 只鸭，1/3 个鸡蛋，这个时候赵六新加入这场游戏，他需要提供一套房子，在他加入的时候，房子就被分成了四份，张三李四王五各获得 1/4，这就是为什么从 EV 角度，买入即亏损 70%+。（ 来源 ）

6️⃣ 科普：Vitalik 近期演讲频繁提到的「无状态」是什么？

导读：Vitalik 在近期的韩国区块链周、新加坡演讲甚至是以太坊执行层核心开发者会议 (ACDE) 上，都共同提及过一个话题：状态（State），而随之左右的则是与其相关的各种解决方案概念。吴说区块链结合 Vitalik 去年 11 月发布的以太坊最新路线图对状态解决路线进行了回顾解读。

吴说区块链: 以太坊中的状态指的是一个包括所有外部拥有账户（EOAs）、它们的余额、智能合约部署以及相关存储的综合账本。这个状态不是静态的；它会随着新用户的增加和新智能合约的部署而不断扩展。目前，全节点必须存储这个不断增长的数据集，以正确验证区块并确保状态转换正确，使验证过程本质上是有状态的。而这种不断增长的存储要求因此提高了运行全节点的硬件要求，将导致验证者越来越中心化。这也是 Vitalik 在韩国区块链周上所强调的：节点的中心化是以太坊网络面临的最大问题之一，应该通过使节点的运行更便宜、更容易来解决。

状态解决方案：1）无状态（Statelessness）：核心概念是将状态数据外部化，不再需要每个节点存储完整的状态。在这种模式下，节点只需维护区块头和相关交易信息，通过状态证明（State Proofs）来验证和重建状态；2）Verkle 树：目前以太坊依赖 Merkle-Patricia 树来哈希和压缩其状态数据，然而这种树结构中 Merkle 证明的大小可能会变得太大，使它们不太适用于无状态模型所需的见证。为了解决这个问题，以太坊计划过渡到 Verkle 树，这是一种更高效的数据结构，优势在于它们在生成较小的证明大小方面效率更高；

3）历史数据过期：EIP-4444 旨在实施历史数据过期，这是一项升级，要求节点停止在点对点网络上托管超过一年的历史区块。此外，EIP-4444 与 PDS 的结合确保了定期数据修剪；4）状态过期（State Expiry）：状态过期将自动修剪那些保持不变的状态部分，比如一年，将它们移到一个单独的树结构中，并从主要的以太坊协议中删除它们。值得一提的是，状态过期只有在迁移到 Verkle 树后才变得可行。另外，Vitalik 在韩国区块链周 KBW2023 上表示：如果有无状态和 PBS，状态过期可以是低优先级的。（ 来源 ）

7️⃣ 【长推】「麻吉大哥」黄立成将推出新项目？速览其组织架构及代币经济学

导读：黄立成在 ApeCoin 社区发起的 AIP-304 提案，提议使用 1100 万枚 APE 购买 Yuga 资产用于展览和捐赠给艺术机构，且若该提案通过，将推出新的治理代币 DAM 来选择和管理 NFT 集合。NFT 研究员 blockjengirl 撰文对该提案的细节进行了分析。

blockjengirl: Digital Art Movement Collection 是一组全新的 NFT Collection，组成架构包括至少 70% 由 Yuga Labs 发行的 NFT 组成，另外 30% 内可能包含其他著名 NFT。DAM 代币分配上，0% 归属于团队，无私募和顾问额度，30% 将于 5 年内持续发给 APE 锁仓质押者，每 6 个月降低一次发行量，剩余 70% 将预留在金库内，由 DAM 持有者决定如何使用。

资金来源上，全部由 ApeCoin DAO 出资，目前正在进行 AIP-304 snapshot 投票。如果投票通过，来自 Foundation 的 APE 皆会使用 Safe 多签钱包来管理，资金仅用于策展相关活动，如由任何收益都会被回到此多签钱包内作为运营资金使用。此外，作为利益回避，麻吉大哥将不持有多签钱包 Key、DAM Collection 不会购买团队成员所持有刚卖出或刚转手的 NFT，且麻吉大哥和团队成员都不会从此 AIP 中获得报酬。（ 来源 ）

8️⃣ 【长推】观点：仍看好加密市场结构化机会

导读：经纬创投投资经理 zixi 撰文概述了自己在新加坡 TOKEN2049 的活动感想，表示还是看好这个市场结构化的机会，希望能够带更多的 Web2 用户（可能更多来自于第三世界），资金（可能更多来自于第一世界）及开发者进场。

Zixi: 1）大家逐渐向 Web2 及传统市场拓展，例如某家数据公司开始成了彭博的供应商，某家衍生品交易所开始被传统 maker taker 接入，某家去中心化数据标注公司开始为微软服务，这都是我们希望看到的一点，即 Web3 开始能由点及面的向传统 Web2 大客户服务；2）需要出海：只有在海外的核心圈子待久了，才知道外面最新的故事和方向是什么；3）如今的行情，要么向左，要么向右，没有中间选择；

4）起码从目前来看，我们所有人期待的 Web3 能颠覆 Web2 有点理想主义，核心因素在于 Web2 的一些利益分配已经强大到不可撼动；5）Web3 能改变的只有既得利益者还没有那么强大的赛道，以及能够帮助 Web2 既得利益者更好赚钱的赛道。例如开源社区，AI 数据标注等一些很分散及 Web2 无解的赛道，Web3 能够做到范式升级；6）还有一种思路，来源于大厂被迫至下而上的推广进行自我革命，但和你我没啥太大机会，例如 grab 接入了 polygon；7）北美人才流失严重，且 FTX 的倒闭意味着北美唯一的退出通道也崩塌了。（ 来源 ）

9️⃣ 【英文长推】细数并行化虚拟机现阶段存在的三大问题

导读：并行化非常重要，但却经常被忽视，Movement 联创 rushi 撰文概述了目前并行化虚拟机的一些缺陷，并表示如果要开发金融超级应用或游戏超级应用，就必须在并行虚拟机上进行。

rushi: 1）并行虚拟机的一个难题是进行原子交换的能力，例如如果单线程虚拟机上的远程函数调用出错，并行虚拟机上就无法还原状态。这可能会导致资金损失或漏洞。且并行化虚拟机及单线程虚拟机之间缺乏序列化和通信渠道，这就使得现状中的无信任跨链桥变得很难实现；【原文为英文】

2）让开发者使用并行化非常困难，虽然各个生态的开发者在不断增加，但事实是大部分开发者都是 Solidity 开发者，这也是我看好 Monad 的原因，但它仍然很容易受到重入攻击；3）运行并行化网络的成本很高。Solana、Aptos、Sui 等网络对验证器集的硬件要求很高。【原文为英文】（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ 从 UniSwapX 和 AA 聊起：如何看待意图为中心的落地挑战？

导读：加密研究员十四君从自身实现 Solver 的历程以及两大落地中的应用 ERC-4337 和 UniSwapX 出发聊聊 Intent-centric ，并表示未来的 Intent 模式要么是类似 UniswapX 从手续费上创造营收补贴对手方的意愿，要么从整体系统用户分级角度，少量付费高客单价用户和大量不付费但是重要生态构成的用户。

十四君: 从 UniSwapX 经济设计看 intent-centric：解决意图本身的发布意愿是关键的落地问题。曾经 DEX 面对 CEX 的很多局限性，比如交易成本，MEV，滑点磨损，无常损失等等，未来都将通过更专业的 Filler 群体来与 MEV 群体进行对抗，在技术竞争中逐步啃下一块肉，并最后回归到用户手里，形成发展的正循环。并且链上交易拆单路由的复杂性也将分散到后端系统中，用户只需要作为甲方提出订单，而不需要去思考这样麻烦路由的问题。所以这是一个良性的经济循环，双方都有收益，经济模型是良性就总会落地到实处。

从 ERC-4337 看 intent-centric：回溯到我们看 UniswapX 之所以认为他的商业模式好，是因为 Token 成交的双方都会因此收益，只有 mev 是损失的一方。但回过头来看，通过手续费确保成交对手方的利润和意愿，其实只是商业模式的一种，而未来大部分的意图应用走的模式会是直接 To B 做收入或者主产品 To C 拿书续费，但主产品的服务不只有满足意图的服务。所以未来会有更多的 Dapp 出现，且为了用户能够体验和使用其 Dapp，会乐于为用户提供免 Gas 的服务器，就类似 Lens 社交协议。那么最符合标准，最通用的代付机制，最值得信任的平台信用体系，就必然会是在 ERC-4337 上的 paymaster 系统（源于元交易但超于元交易）。

意图落地挑战：1）与 AI 结合的矛盾点：可解释性和可还原性是 AI 在策略场景应用的最重要环节，如果无法提供准确的策略命中原因，则一旦用户发起投诉就很难自圆其说；2）intentPool 的抗 Dos 风险与 Solver 匹配问题：对于 IntentPool 类似于 ERC-4337 的内存池，也将会是一大卡点。首先 intentPool 无法复用目前以太坊客户端（Geth，Eirgon）等的 MemPool 内存池机制，必须单独自建 intentPool。且即使有参考，也会存在各种各样的问题；3）意图隐私性风险：隐私性的保护很难通过 EVM 系统得到实现，所以目前更前沿还有围绕新型隐私保护意图语言的开发在开发，比如 juvix，用于创建注重隐私的去中心化应用程序。（ 来源 ）