投研早报丨加密货币行业现状反思与未来畅想 / Vitalik：不要因为某人「支持加密货币」决定你的政治立场 / Hack VC：投资黑客的黑客，加密 VC 中的基建狂魔
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.7.18
1️⃣ MEME｜数读 MEME 之争：以太坊获更高价值共识，抢占热点成 Solana 流量密码
2️⃣ 观点｜Vitalik 新文：不要因为某人「支持加密货币」而决定你的政治立场
3️⃣ 研究｜a16z 谈 Web3 激励：从代币经济学到基础设施影响
4️⃣ 观点｜ETHCC 见闻：我们需要更多应用，而非基础设施
5️⃣ 观点｜序幕的完结与新篇章的开启：加密货币行业现状反思与未来畅想
6️⃣ 研究｜L3 盈亏平衡分析：未来有哪些新机会？
7️⃣ 投资｜Hack VC：投资黑客的黑客，加密 VC 中的基建狂魔
8️⃣ 研究｜1kx 研究员：解析加密基础设施的现状及发展趋势
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1️⃣ 数读 MEME 之争：以太坊获更高价值共识，抢占热点成 Solana 流量密码
导读：本文对比了以太坊和 Solana 上头部和热门 MEME 项目的市场表现后发现，作为早期 MEME 发源地的以太坊因更坚实的资金和用户基础获得更高的市占率和认可度，且 MEME 类型的多样化更易满足不同玩家的需求；而 Solana 上的 MEME 善于快速利用热点捕捉流量，同时展示出更强的价格爆发力和资本吸引力。
PANews: MEME 已日渐成为加密市场中的重要板块之一。据近期福布斯引用 CoinMarketCap 数据显示，在 2024 年上半年加密货币涨势中，包括 WIF、PEPE 和 FLOKI 等币的市场表现超过比特币和以太坊等主流代币。且 CoinGecko 发布的 2024 年 Q2 报告也指出，MEME 是本季度最受欢迎的叙事，相关代币占据了 14.3% 的市场份额。其中，以太坊和 Solana 无疑是 MEME 币的主要战场。根据 PANews 统计，截至 7 月 16 日，MEME 的总市值已增长超 541 亿美元，日交易额近 78.7 亿美元。其中 Top10 MEME 项目基本来自以太坊和 Solana，它们的市值总和超 445.5 亿美元，占整体的 82.2%。从市场份额、发展时间、用户体量和类型等多项数据表明，以太坊上的头部 MEME 拥有绝对的市场优势且具备强大的社区基础，Solana 则在今年展现出较强的财富效应。
热点题材的捕捉往往能帮助投资者把握市场脉动，因此对玩家的参与程度有着较大影响，特别是作为注意力经济的典型代表 MEME，更易因热度成为炒作题材。本节 PANews 从上线时间、市值、涨跌幅和流动性这些方面，对以太坊和 Solana 上 5 个热门同名 MEME 项目的市场表现进行了对比。时机把握可在一定程度影响资金沉淀以及获利情况，因此热点抓取的灵敏程度是 MEME 玩家的重要考虑因素。从上线时间来看，包括 FIGHT 和 FEAR NOT 等 Solana 上 MEME 项目的启动时间大多早于以太坊。这意味着 Solana 或更易吸引 MEME 玩家参与。当前流行 MEME 的交易量也体现出 Solana 较以太坊更能吸引链上玩家和资金。以 DEX Screener 数据为例，过去 24 小时，Solana 上排名前 20 的 MEME 交易对的成交额超 2.8 亿美元，占当日交易额的的 15.5%，而以太坊则占整体的 9.3%，为 1.9 亿美元。（ 来源 ）
2️⃣ Vitalik 新文：不要因为某人「支持加密货币」而决定你的政治立场
导读：在过去几年里，「加密货币」在政治政策中的重要性日益增加，各个司法管辖区正在考虑不同的法案来规范区块链活动的参与者。但 Vitalik Buterin 表示自己反对这一趋势，并认为这种决策方式有很高的风险，可能违背你进入加密货币领域的初衷和价值观。
Vitalik Buterin: 一种可能出现分歧的情况是，当去中心化和加速发展的目标产生冲突时。去年，我进行了一系列民意调查，主要是询问人们在 AI 的背景下更重视哪一个。结果显示，大家明显更倾向于前者：通常，监管对去中心化和加速发展都是不利的：它会使行业更加集中，并减缓其发展速度。许多最有害的加密货币监管无疑都是朝着这个方向发展的。然而，这些目标有时会发生分歧。对于 AI 来说，这种情况可能已经在发生了。以去中心化为重点的 AI 策略关注的是在消费者硬件上运行的小型模型，从而避免出现隐私和集中控制的反乌托邦，在那种情况下，所有 AI 都依赖于集中服务器，这些服务器可以看到我们的所有行为，并且其运营者的偏见会影响 AI 的输出，让我们无从逃避。小型模型策略的一个优势是它更有利于 AI 安全，因为小型模型在能力上本质上更有限，更像工具而不是独立的智能体。与此同时，以加速发展为重点的 AI 策略则对从运行在微小芯片上的最小模型到 Sam Altman 梦想中的 7 万亿美元集群都充满热情。
有一种专制政府常见的「加密友好」风格，值得警惕。最好的例子是现代俄罗斯。最近的俄罗斯政府关于加密货币的政策非常简单，有两个方面：当我们使用加密货币时，这有助于我们避免别人的限制，所以这是好的。当你使用加密货币时，这使得我们更难限制或监视你，或者因为你向乌克兰捐赠 30 美元而将你关进监狱 9 年，所以这是坏的。另一个重要的结论是，如果今天一位政治家支持加密货币，但他们本身非常追求权力，或者愿意讨好权力追求者，那么十年后他们的加密货币倡导很可能会朝着这个方向发展。如果他们或他们讨好的人真的巩固了权力，这几乎是必然的。
政治的游戏远比「谁赢得下一次选举」复杂得多，你的言行会影响很多方面。尤其是，当你公开表示支持某位「支持加密」的候选人，仅仅因为他们支持加密货币时，你实际上是在帮助创造一种激励机制，让政治家们认为，只要支持加密货币就能获得你的支持。即使他们也支持禁止加密消息传递，即使他们是追求权力的自恋者，或者推动的法案让你的中国或印度朋友更难参加下一次加密会议 —— 这些政治家只需确保你能轻松交易加密货币就行了。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】a16z 谈 Web3 激励：从代币经济学到基础设施影响
导读：加密研究员 George Donnelly 撰文对 a16z 关于 Web3 激励机制的对话进行了总结。
George Donnelly: 代币分配与生态系统建设：初始代币分配对于激励有价值的贡献者至关重要；考虑将归属与项目里程碑挂钩，以吸引坚定的建设者；在奖励早期采用者和为未来发展留有余地之间保持平衡；
用户选择和外部性：并非所有用户都是平等的，有些用户能为生态系统带来更多价值；设计机制以吸引能带来积极外部效应的用户；考虑不同用户群之间的交叉补贴；
基础设施对应用程序的影响：了解整个交易供应链（搜索者、构建者等）；以对抗性思维进行设计，尤其是 DeFi 应用程序；
Web3 业务战略转变：竞争优势的来源正在从 Web2 转向 Web3；网络效应现在是协议 / 资产的效应，而不是封闭平台的效应；嵌入其他协议可以成为强大的竞争护城河；通过共享所有权实现社区凝聚力是 Web3 的独特优势；
开放生态系统中的价值获取：互操作性使传统的锁仓战略不再有效；考虑引入收费或货币化的时机和方法；平衡开放性与可持续的价值获取机制；
高性能链的收费机制：并行执行环境需要新的交易收费方法；考虑基于状态的定价，以优化并行性；在富有表现力的收费结构与系统可能存在的博弈之间取得平衡。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】ETHCC 见闻：我们需要更多应用，而非基础设施
导读：在参加了 ETHCC 并会见了 80 多位创始人后，Velocity 投资人 Richard Yuen 撰文记录了关于下一波大规模应用的主要驱动力、空投以及高 FDV 和低流通量时代的看法。
Richard Yuen: 通过在 EthCC 上与数十位同行投资人和创始人的交流，风险投资人与创建者 / 创始人之间的观点似乎存在偏差。风险投资人呼吁开发更多应用程序，以推动大众应用。但创始人却在建设更多基础设施，认为这样更容易筹集资金。
我们认为，DePIN、游戏、社交和其他消费者应用将是下一波大规模应用的主要驱动力。DePIN 是可靠的实际应用案例，去中心化系统降低了部署和维护物理基础设施的成本，代币激励措施促进了采用和整个网络的高效协作。游戏有趣易懂，通过引入账户抽象化降低了入职摩擦，TON 游戏在非氪金用户入职方面表现出了令人印象深刻的牵引力，当所有明星齐聚一堂时，有望实现大规模增长。此外，鉴于加密货币固有的社区驱动特性，社交应用有望相对较快地找到产品与市场的契合点，目前已经出现了 Farcaster 等成功的迭代，只要有正确的用户体验、可扩展的基础设施和精心设计的代币激励措施，社交应用的采用规模应该会迅速扩大。
基础设施 / 应用项目一直依赖于空投活动来启动 TVL 和链上活动，但用户活动往往在空投后出现回调。鉴于此，加密市场出现了新的空投和反虚拟货币攻击策略。空投机制从按用户统一分配（由 Uniswap 于 2020 年推出），发展到分级空投（由 Celestia 和 Jito 于 2023 年底推出），以及基于标准的空投（由 Optimism 和 Arbitrum 等于 2023 年推出）。直到最近，我们才有了由 Ethena、EigenLayer 和许多其他重启协议推广的积分系统。目前，空投活动可能仍将是加密项目获取用户的主要方式，直到出现一些创新战略和周到的反硅谷奖励计划。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 序幕的完结与新篇章的开启：加密货币行业现状反思与未来畅想
导读：FourPillars 研究员 pillarbear 撰文对迄今为止推动加密货币行业发展的叙事游戏进行了反思，探讨了不断变化的行业格局中的最新趋势，并对行业的发展方向进行了思考。
pillarbear : : FP: 一直以来，加密货币行业大都基于技术突破和资本效率进行叙事。而现在，投资者和用户似乎对叙事游戏本身产生了一种元意识。加密货币的叙事游戏正在以两极分化的方式发展。一方抱怨新的创新和叙事大不如前，另一方则不断炒作新出现的 memecoin 和热门项目，然后看着它们像泡沫一样破灭。
目前行业中的叙事过于关注技术改进和意识形态。几乎是出于惯性，行业持续表现出对平台和基础设施的偏好，应用的出现相对滞后，对用户的影响也被低估。几年前的我们还在为自己设定低标准，即构建显然无法实现大规模采用的应用，但只要它们能作为原型运行，并且合理地去中心化即可。到了现在，在我们拥有了大部分基础设施后，开发者们已无理由逃避，我们要做的就是放开手脚，打造能够带来大量区块空间需求的应用。
2024 年上半年，将人们的注意力转化成投机需求的应用迅速获得增长，包括：
Solana 的 pump.fun 成为了推出 memecoin 的主要平台，产生的费用一度在所有协议中达到顶峰。
Friend.tech 和 Fantasy.top 整合了与 Twitter 相关联的社交交易功能，产生了强劲的投机需求，分别实现了 6500 万美元的手续费和超过 3600 万美元的交易量。
基于 Farcaster 的 Scenecoin DEGEN 通过创新的空投和社区激励措施吸引了大量用户和活动，为 Farcaster 生态的成功做出了贡献。
在美国总统大选期间，Polymarket 的活动和交易量大幅增长，仅 6 月份就录得 1 亿美元的交易额。
TON 生态的 Hamster Kombat 利用其简单的功能和与 Telegram 的无缝集成，实现了 1 亿用户量。
事实证明，像 memecoins 这样易于获取的投机性资产是吸引新用户进入加密货币行业的主要手段。不过，虽然大多数链上应用利用独特的用户体验和投机需求在短期内吸引了大量关注，但由于其粗糙的设计和极强的投机性，生命周期往往很短。从长远来看，我们必须将投机需求吸引来的用户转化为真正欣赏服务核心价值的用户。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】L3 盈亏平衡分析：未来有哪些新机会？
导读：L3 目前面临显著的经济挑战，但通过创新的设计和运营模式，它们有潜力在未来实现经济可持续性和长期价值。未来的 L3 不仅会变得更便宜，还能探索新的收入和市场机会。
Syndicate: 如果 L3 的费用比现在的 L2 便宜 10 倍，那么除非 L3 每月交易量超过 5000 万，否则永远无法实现盈利。要实现收支平衡，每月交易量达 500 万次的 L3 需要将其费用设定为 L2 的 3 倍。这是一个巨大的挑战，尤其是如果 L3 主要靠降低费用来竞争的话。仅比 L2 便宜 3 倍远不足以迫使用户和开发者采用新网络。因此，L3 必须在可扩展性、可定制性和社区所有权等其他方面与 L2 有所区别。在过去的 30 天里，只有两个 L3 的交易量超过了 500 万次，而它们都专注于游戏： Xai（2.75 亿笔交易）和 Proof of Play Apex（6900 万笔交易）。Xai 的网络费用比 L2s 低近 200 倍，这意味着它很可能处于亏损状态。另一方面，Proof of Play Apex 的网络费用是 L2s 的 15 倍，这意味着它可能会盈利，这取决于谁来支付费用。
如今，L3s 最适合理解为近期的「运营成本」或「成本中心」，其目的是引导新网络的发展，并随着时间的推移逐渐变得有价值。此外，通过运行排序器、设置网络费用和使用定制 Gas 代币，L3s 还为运营商提供了新的经济工具，通过有针对性的 Gas 补贴和激励措施，动态发展和管理其生态系统。因此，L3 的主要经济效益不在于创收，而在于它们为构建在其上的应用提供的价值。通过大幅降低交易成本，L3 支持新的应用和业务模式，而这些应用和模式在成本更高的 L1 或 L2 网络上可能并不经济可行，L3 还允许应用以降低成本的形式为自身保留更多价值。
虽然 L3 目前可能被视为成本中心或可忽略不计的收入来源，但一些新颖的模式即将出现，它们将深刻重塑 L3 对开发者和用户的经济效益。最明显的例子就是优先权收费。随着越来越多的应用、用户和交易迁移到 L3，我们很可能会看到游戏、社交和金融等领域流行的 L3 出现优先收费市场。当然，只有当 L3 上的活动增长到区块空间不再充裕的程度时，用户才愿意为更快的交易支付额外费用，这样的优先收费市场才会开放，就像我们今天在以太坊 L1 和流行的 L2（如 Base）上看到的那样。不过，我们已经开始看到一种更具创新性的模式，那就是在 L3 上使用原生 Gas 和 / 或质押代币。例如，Degen Chain 使用 DEGEN 作为其原生 Gas 代币。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ Hack VC：投资黑客的黑客，加密 VC 中的基建狂魔
导读：2024 年的加密市场，有一家加密 VC，你不能忽视，即 Hack VC。Hack VC 今年所投项目中 50% 为领投，包括大家所熟悉的 io.net、Initia 、AltLayer、imgnAI 等。且其偏爱基础设施，所投三分之一的项目为基建，包括 Berachain 、EigenLayer、Movement、Babylon、SUI、Eclipse 等。深潮 TechFlow 撰文带你了解 Hack VC 以及创始人合伙人 Alexander Pack 背后的故事。
深潮 TechFlow: 根据统计，在历史累计 99 笔投资中，Hack VC 基础设施方向的投资占到了 33 笔，占比三分之一，可谓加密 VC 中「基建狂魔」，典型案例包括 Eclipse、Initia 及 Berachain 等。除了 L1 等基础设施，Hack VC 毫不掩饰对 Crypto 与 AI 结合的看好，近期创始人合伙人 Ed Roman 更是发表文章，阐述他看好的 4 大加密 AI 方向，包括去中心化 AI 训练、使用过度冗余的 AI 推理计算来达成共识、特定于 Web3 的 AI 用例及消费级 GPU DePIN。目前，Hack VC 已经投资多个知名加密 AI 项目，包括 OG、Ritual、io.net 等。细观 Hack VC 领投的项目，发现其也能拿到其他顶级加密 VC 的投资，根据统计，Hack VC 最主要的合投方是 Polychain、Robot Ventures 等。Hack VC 与其他风险投资公司建立了「良好的共同投资者关系」，部分原因是 Alexander 曾为十多家加密基金提供种子资金，包括 Multicoin、Polychain、Paradigm、Standard 和 Parafi。
Hack VC 最大的特点在于，除了能提供项目发展过程所需要的资金，还能提供技术支持以及协议发展过程中的流动性。Hack VC 拥有一个内部技术平台 Hack.Labs，超越了传统的投资方式，使其的区块链工程师和量化研究人员团队能够提供流动性、质押资产、做出开源贡献等。这也使得 Hack VC 在诸多项目中不仅是投资者的角色，更是「核心贡献者」。对于项目方而言，除了资金还有技术，还缺乏什么？社区，特别是开发者社区。Hack VC 的联合创始人 Ed Roman 也是全球开发者社区 hack.summit () 创始人，从 2014 年开始，其黑客松活动迄今已吸引了来自 150 多个国家的超过 130,000 名与会者。2024 年 4 月，Hack.Summit () 首次来到亚洲，在香港数码港举行。资金、技术平台、开发者社区，分别对应了 Hack VC 三个细分板块：VC TEAM、Hack.Labs、hack.summit () ，三位一体，构成了一个完整的 Hack VC。
那么，Hack VC 究竟会投资具备哪些特质的加密项目？与传统风险方法类似，加密投资本质也是投人，所以更看重创始人的背景以及实力。Alexander 曾表示，他们会优先考虑推荐信、案例研究和过往工作记录。在传统风险投资的种子阶段，创始人往往缺乏业绩记录（track record）从而给投资决策带来挑战，但是 Alexander 却认为在加密领域，情况完全不同，由于深度技术的开源性质和公开建设的文化，几乎每个人都有业绩记录，即使在种子阶段。（ 来源 ）
8️⃣ 【英文长推】1kx 研究员：解析加密基础设施的现状及发展趋势
导读：当前，加密基础架构正在经历显著的成熟和发展，特别是在 ZK (zkSNARKs) 、 L2 基础设施及隐私计算（FHE、MPC 和 TEE） 等几个领域。1kx 研究员 Wei Dai 撰文对这几个领域的现状发展及值得关注的项目进行了分析。
Wei Dai: 近年来，通用 ZK 发展迅速。很明显，下一代系统将使用 zkVMs（支持 risc-v、wasm 或其他 ISA）/ 预编译（通用函数的专用参数）来构建。值得关注的项目包括 RiscZero 的 risc0、Succinct 的 sp1、Ligero Inc 的 ligetron、o1Labs 的 o1vm、Valida 的 valida、a16z 的 Jolt 及 Nexus。
随着 OP stack、Arb Orbit、ZK Stack 和 Polygon CDK 等堆栈的不断成熟，及 Caldera、Conduit、Alt Layer、Alchemy 及 Gelato Network 等服务提供商的不断成熟，启动 Rollup 比以往任何时候都更加容易。
随着开发者在区块链基础架构之上为大众构建应用程序，越来越明显的是，公共区块链的透明性对许多应用程序来说都是不可行的。加密计算层通过良好的 devX 解决了这一问题： Zama、Inco、Nillion 及 Fhenix。
此外，我认为以下领域仍有可能出现 0-1 或 10 倍的颠覆者：AVS 工具和基础设施、互操作性及 EVM 和 SVM 之外的特定应用平台。 AVS 的构建和部署仍然太难，值得关注的项目包括 LAYΞR 及 Othentic。跨链应用程序仍然难以构建。这方面还有很多改进的空间。值得关注的项目包括 Espresso、Radius、Nodekit、NEBRA 及 BOB 等。【原文为英文】（ 来源 ）
