【投研导航】ve (3,3) 模式探索 | 机制拆解 | AC 项目 Solidly | Fork 项目对比分析

ve (3,3) 模式究竟有何魅力能够在 DeFi 领域吸引众多关注？

🌟 【专题导读】Solidly 最初于 2022 年 2 月由 Andre Cronje 在 Fantom 上推出，其 TVL 于 2022 年 3 月 3 日达到 23 亿美元的峰值，但随后受 Andre Cronje 于退圈的影响， TVL 下降约 40%。虽然仍有团队想要继续开发 Solidly，但也很难重拾往日辉煌了。

属于 AC 的 Solidly 故事似乎已经落幕了，但构建者们对于 ve (3,3) 模型 的探索却从未止步。ve (3,3) 是一种构建去中心化交易所的方式，其中 ve 是投票托管的缩写，来自于 Curve 的 ve 经济模型，而（3,3）则来自于 OlympusDAO 的（3,3）博弈理论。

据 DeFi Llama 数据显示，目前市场上基于 Solidly 分叉的项目已多达 33 个。ve (3,3) 模式究竟为何能够吸引众多 DEX 分叉或整改？这些项目又做了哪些改进和创新？能否实现可持续发展？本篇投研导航将逐一为你拆解。

【目录】ve (3,3) 投研信息源精选

ve(3,3) 机制拆解：来自 Curve 的 ve 模型及源于 OlympusDAO 的 3v3 博弈

1️⃣ 解读 ve(3,3) ，「Curve＋Olympus」（2022/01/27）

导读：ve(3,3) 从命名上看可以被拆分为来自 Curve 的 veCRV 模型的 ve 及来自 OlympusDAO 的 3v3 博弈的 (3,3) ，那么 ve(3,3) 从这两个项目中分别汲取了哪些灵感？又做了哪些改进和组合？欧科云链 OKLink 研究员 Mabrary 带你一探究竟。

Solidly 在 veCRV 的基础上对 Ve 模型做出了以下修改：1）激励释放计划改为每周根据流通量按通胀率释放，补偿 locker 通胀风险；2）用于激励的代币由同质化改为非同质化代币；3）Ve(3,3) ouroboros：和 Curve 不同，当用户投票的池子没有产生任何手续费时，并不能获得任何收益；4）交易费结算资产和第三方合作：ve(3,3) 中手续费会给到 LP，获得所有手续费。因此项目方可以到相应的池子中添加流动性。

OlympusDAO的 (3,3) 是在 bonding 和 Staking 两种激励机制下双方在不同选择下的博弈的结果，展示了参与者应如何合作达到最大收益。同样地，ve(3,3) 的参与者在锁仓 (Ve) 和提供流动性两种激励方式中选择，也呈现了类似的博弈结果。如果博弈中的双方都选择做locker，属于双赢，且双方都处于利益最大化 (3,3)，而如果双方同时卖掉手中代币，无论对双方还是协议都是最坏的选择 (-3,-3)。

源于 Curve 的 ve 经济模型

1️⃣ Outlier Ventures：探讨 ve 代币模型的优缺点及改进思路（2022/11/03）

导读：投票托管是由 Curve Finance 提出，代币持有者将其治理代币锁定一段预定的时间，并获得投票托管代币作为回报的一种协议。Outlier Ventures 研究员 Robert Mullins 撰文就该模式对协议的意义及缺点进行了解读。中文版本由 Foresight News 编译发布。

对于协议而言，其好处是锁定其代币时间最长的参与者通常是协议最忠实的支持者，并且他们会关注协议的长远发展。这些代币持有者愿意将其资本转化为非流动性头寸，以获得对协议的治理权，从而改善治理，这也就意味着他们更愿意做出明智和有利于长远发展的决策。流通量的减少也使 ve 代币成为一种自我实现的优越代币设计。

ve 代币模型的缺点：虽然 ve 代币设计是朝着正确方向迈出的一步，但大量涌入的流动性衍生品和建立在其之上的元治理协议令人不安。一个重大风险是随着时间的推移，投票权变得更加集中，被动收入从那些长期锁定的忠诚参与者中被夺走。当熊市到来时，每个质押池都是面临赎回风险。随着流动性的枯竭，交易量和协议收入也随之枯竭，导致质押池获得的回报远低于其在市场行情较好的时候获得的回报。治理权和回报的损失导致那些致力于治理项目的人失去信心，治理参与也将在最需要的时候受到影响。

2️⃣【英文】深度解析 veToken 代币模型：能否成为 DeFi 1.0「救星」？（2022/12/17）

导读：由 Curve 的 CRV 开创的 veToken 模型正在向无价值的治理代币注入价值。这是 DeFi 代币设计的未来吗？Bankless 分析师 Ben Giove 从传统 DeFi 代币模型缺陷聊起，深入解析了 veToken 模型的优缺点。

Curve 持有者为了参与治理并获得持有 CRV 的全部好处需要锁定代币，锁定者获得发行 veCRV（投票托管 CRV），代表对 CRV 的不可转让债权，这意味着他们的资产在锁定期内是非流动性的。尽管持有者放弃了流动性，但他们通过在协议中获得特殊特权来弥补这种风险，因为 veCRV 持有者有权分享在 Curve 上进行的互换产生的费用，在提供流动性时增加 CRV 释放，以及前面提到，治理权。最后一项福利特别重要，因为Curve池（称为gauges）的释放是通过 veCRV 持有者投票确定的。【原文为英文】

优势：1）鼓励以长期为导向的决策：激励了面向长期的决策制定，代币锁定时间通常为 1 至 4 年，持有者正在对协议做出长期承诺；2）协议参与者之间更大的激励一致性：可以在广泛的协议参与者和利益相关者之间调整激励措施；3）改善供需动态：ve 代币无法免受市场疲软的影响，为协议代币提供了经济上合理的基础，且有助于抵消某些协议产生的高释放。缺点：1）缺乏流动性：可能存在将所有权集中在冷漠的利益相关者身上的风险；2）出售投票：贿赂有可能为协议引入新的系统性风险，破坏投票锁定带来的长期激励。【原文为英文】

3️⃣BuidlerDAO：万字长文解析 veToken 经济模型的机制和创新（2023/03/17）

导读：继 Curve 首次提出 ve 之后，众多协议也纷纷将其纳入了自己的经济模型，并基于 Curve ve 做出了自己的迭代和创新。BuidlerDAO 研究小组探索了 Curve ve 的运作模式及优缺点，并结合不同协议的创新梳理了 ve 的迭代发展，并给出了在实际中运用 ve 的建议。

ve 的核心机制在于用户通过锁定 token 获得 veToken。ve 的优点包括：锁定后流动性减少、减少了抛压及有助于币价稳定，且具有更好的治理可能性，此外，各方长期利益相对协调一致。而 ve 的不足则包括硬性「锁定时间」对投资者不够友好及治理中心化。

不同协议的创新：1）ve 代币 token 化。Convex 对于 ve 的低流动性给出的解答是将 ve 代币 token 化。2）ve 代币 NFT 化：在 AC（Yearn 创始人） 提出的 VE (3,3)  模型中，其重要的一个机制创新在于使 ve 代币可转让；3）软性锁定及退出惩罚。不少协议延展了允许中途退出的机制，只不过叠加了退出惩罚。

4）激励机制设定：持有 ve 代币的奖励来源大致可以分为：token 增发奖励、奖励倍数提升、业务收入（比如手续费）分成、惩罚费用等其他收益按比例分配（如有）；5） 治理机制的权衡，包括：无白名单限制，无需许可即可与协议互动（防止垄断，更开放）；6）ve 设计成不可转让，从而避免直接贿选；ve 的投票权重随时间递减，治理权得以自然流动。

源于 OlympusDAO 的（3,3）博弈理论

1️⃣APY 70,000%，被 OHM 分叉们支配的 DeFi 2.0（2021/12/13）

导读：自从 DeFi 进入了 OHM（Olympus DAO）引领的 2.0 时代后，以百分之千计位的 APY 似乎已经变得微不足道了。律动 BlockBeats 作者 0x137 撰文对 (3,3) 机制进行了解读。OHM 掀起的 DeFi 2.0 浪潮最终究竟会成为时代创新，还是沦为庞氏骗局？

在 2020 年底的 DeFi 夏天，各种去中心化平台用自己的原生代币奖励用户，以换取可支持流动性的资源，也就是我们熟悉的「流动性挖矿」。这种机制的问题其实很明显，协议通过奖励原生代币换来的流动性往往是不稳定的。头矿们将资源质押到协议中，抢占了绝大部分收益，随后便会撤回他们的资本，并将奖励的原生代币n倾销到市场上，引发「矿难」。

但今年 4 月以来，OHM 高举「协议拥有流动性」大旗，带领 DeFi 进入了 2.0 时代。之所以称之为 2.0，是因为它似乎克服了 DeFi 1.0 流动性不稳定的缺点。通过新的质押和绑定机制，OHM 成为了自身流动性的掌控者。这一点对于 OHM 最终目标的实现极为关键，这个协议想要成为一种新的稳定币，它的价值有背书，但价格却不需要和特定资产挂钩，这时 PCV 就显得格外重要，因为协议要有足够的资金实力来保护和稳定代币价格。

为实现这个目标，OHM 团队的策略是先扩张、后稳定：通过绑定吸收各种背书资产，同时赚取巨额套利费用（理论上一枚 OHM 只由一枚 DAI 背书，价值 1 美元），再用这些费用铸造新的 OHM，以高 APY 的质押激励分发给协议用户。这样一来就实现了协议的扩张，在协议的金库和社群达到一定规模后，理论上就能实现 OHM 价格的稳定。当 OHM 分发结束时，协议的金库实力已经足以应对各种跑路，成为名副其实的新型稳定币。

解读 Andre cronje 发起的项目 Solidly

1️⃣一文揭开 AC 拼命宣传的 ve(3,3) 的真实面纱（2022/01/12）

导读：Yearn Finance 和 Keep3r Network 创始人 Andre cronje 在社交媒体上拼命宣传自己的一个神秘新项目 ve(3,3)。律动编者 0x137 在搜集相关信息后，整理出以下文章内容，包括 ve(3,3) 代币经济学等内容。

ve(3,3) 将会结合 Curve 等协议的「ve」投票托管机制和 OlympusDAO 等 DeFi 2.0 协议的 (3,3) 变基质押（rebase）机制。用户通过将 Token 进行更长时间的锁仓，获得更高的激励和协议治理中更大的权重。和 OHM 一样，ve(3,3) 协议的实际价值小于其国库账面价值，但 Token 交易时的价格总额要高于国库价值。交易价格越高，协议的 APY 也就越高。持有者质押的 Token 随时间推移不断变基而数量增加，但 Token 的价值也会被一定地稀释。此外，协议产生的费用也会被加入到金库当中。

但与 Curve 和 OHM 相比，ve(3,3) 有一个非常有趣的独特机制。ve(3,3) 的「veToken」却可以转变为 NFT，这意味着持有者可以用它们进行交易，这样一来，被锁仓的治理 Token 就有了自己的二级市场，成为一种出售投票权的途径。总结下来，ve(3,3) 原生代币的价值主要有以下几个驱动因素：被锁仓的代币将被赋予引导矿池激励分配的投票权、代币每周释放量都会根据流通供应量的占比进行调整、锁仓代币的数量会随着每周释放量成正比地增加、锁仓代币可转为 NFT、锁仓代币对流通供应量占比越小获得释放分配就越少及更长时间的锁仓也会产生更高的 APR 从而激励长期锁仓。

2️⃣AC 新项目 ve(3,3)：将 ve 经济及战争引向 Fantom 生态（2022/01/29）

导读：本月 26 号由 Yearn FInance 创始人 Andre Cronje 发起的新项目 ve(3,3) 宣布上线在即并更名为 Solidly。Decrypt 作者 Liam J. Kelly 在回顾了主流 DeFi 项目收费和激励分配模式后，对 AC 新项目机制进行了简要解读。中文版本由 Odaily 星球日报编译发布。

目前已经建立了一些东西：协议所赚取的费用应归 ve(3,3) 锁定者所有；协议规定的排放应该流向收费最高的矿池；ve(3,3) 锁定者决定哪些矿池接收排放。我们希望对齐 ve(3,3) 锁定者投票的位置，并理想地让他们投票给产生最高费用的矿池。要实现这一点，我们只需要在流行的 veCRV 模型上添加一个修改。ve(3,3) 锁定者只对他们投票选的矿池收取费用。这意味着，ve(3,3) 锁定者将获得他们投票选择的所有费用的100%。这有几个好处：激励了协议的费用、释放将促进最高收费池并将增加这些矿池的流动性及将排放与协议激励相结合允许参与者自我优化系统。

Solid Swap 定位为建立在 Fantom 网络上的新型自动化做市商，看起来类似 OlympusDAO、Curve 和 Convex，有贿赂，有锁定选票，还有一种资金库支持的储备资产，看起来有点像 OHM。所有这些特征的组合称为 ve(3,3)。

让我们快速总结一下：1）Fantom 是一个快速的权益证明的区块链网络，对一个每天可能处理数十万笔交易及更复杂操作的项目而言是有意义的；2）正如 AC 表达的，仅关注协议的交易所指的是优化当前的资产管理公司积累费用、利用收买和激励流动性的方式，项目可能使用收买来支付用户对协议操作的投票权；3）该协议的 ROCK 代币将从 Curve 和 OlympusDAO 的代币经济中提取的方法，意味着用户能够锁定他们的 ROCK 代币以获得项目投票权。与 OlympusDAO 代币类似，ROCK 的价值将取决于协议库的价值；4）veROCK 代币将是 NFT，这意味着二级市场很容易出现，可以买卖用户的投票权。

3️⃣Solidly 上线以太坊，或将成下一代 Curve？（2023/01/20）

导读：Solidly 最初于2022 年 2 月由 AC 在 Fantom 上推出，并迅速成为大家关注的热点。但受 3 月AC 宣布退出加密行业的影响，Solidly TVL 下降 40.17% 。但仍有团队想要继续开发 Solidly，并在改进其核心方面的同时最大程度地重构 Solidly。

Solidly 是一个「自优化的」去中心化交易所，将 Uniswap 的 AMM 机制与 Curve 的托管和稳定池创新相结合，以吸引流动性。Solidly 将 100% 的费用分配给其治理代币 SOLID。同时，流动性提供者赚取 100% 的代币奖励和 LP 贿赂奖励。用户可以考虑直接在 Solidly 提供流动性，并收获 SOLID 作为回报；也可以选择贿赂选民投票给协议的交易对，或者贿赂 LP 来获得额外的收益。

代币方面，有 63% 的代币分配给流动性挖矿， 25% 分配给战略合作伙伴协议，他们将帮助 Solidly 引导初始流动性；2% 分配给团队，团队正在考虑以 4 年锁定 veSOLID 的形式向 Solidly Labs 分配，以维持长期运营。此外，还有 10% 分配给公共投票租赁合同。目前，SOLID 只有 4% 的循环供应量，但其 TVL 正在稳步上升。在未来的发展中，Solidly 还将探索在 Solidly 上构建第 2 层链上杠杆合约产品的想法。

4️⃣【英文长推】解读 Andre Cronje 发起的项目 Solidly 代币价值及玩法（2023/01/20）

导读：区块链领域中，流动性的重要性不可言喻。而 LSD 战争及 Curve 战争的叙事正证明了流动性的重要性。加密 KOL Robin Hood Riches 阐述了流动性领域新玩家 SOLID 的价值及重要性，并对自己的玩法进行了概述。

Solidly 最初由 Andre Cronje 在 Fantom 上推出，并于 1 月在以太坊上推出，被认为是 Curve 模型的改进，而 SOILD 是最有效的链上流动性网关。SOLID 虽然目前只有 4% 的循环供应量，但其 TVL 正在稳步上升。现在是 Curve 最大的竞争对手。因此 SOLID 的价值仍然在被极度低估。【原文为英文】

我的玩法：首先要寻找一个类似 Convex 的聚合器，我推荐 Monolith，在 Monolith 上，LP 供应商可以得到最大收益，moSOLID 质押者既可以获得 SOLID 常规奖励，也可以获得 LP 供应商收入的部分。SOLID 现在交易价格为 4.34 美元，moSOLID 交易价格为 0.84 美元，这意味着 moSOLID 以 81% 的价格承担了 SOLID 收益率。此外，moSOLID 允许 panic exits。【原文为英文】

5️⃣【英文】从经济学角度详解 Solidly飞轮模型：能否摆脱旁氏魔咒？（2023/03/08）

导读：加密研究员 levy 从经济学的角度对 Solidly veToken 模型进行了深入探索，包括核心基本原则、高层次原则性思考、实际案例及各种微调模型在不同条件下的运行方式。

在 Solidly 模型的案例中，代币通货膨胀带来的影响主要有：1）分散投票权，并允许新参与者进入经济体系及通过贿赂或直接锁仓获得公平的投票权；2）通过激励项目不断积累更多 veToken 来维持其排放份额，从而创造对 Token 的总需求；3）确保 veToken 选民严格将他们的资金（选票）用在最有生产力的投票上；4）通过向流动性提供者提供足够的补偿来维持 Solidly 飞轮。【原文为英文】

Rebase 的目的是确保 veToken 持有人的持股比例不会被稀释，并且对于每个发行的代币，veToken 持有人都会同步增加他们的筹码。实际上，Rebase 是在试图消除或减少 veToken 持有者的通货膨胀。对比 veToken 真实 APY，Rebase 与 APY 呈负相关，Rebase 比例越高，APY 越低。这意味着执行 100%  Rebase 的项目需要比没有 Rebase 的项目收入增速需要快 38% ，一次确保对 veToken 选民的相等奖励。【原文为英文】

Solidly飞轮模型是否可持续？我相信这是可持续的。因为 DEX 作为 DeFi 的心脏血液，它们的收入增长应该广泛反映市场的整体增长上。随着世界加入这个新的全球金融基础设施，未来几年 DEX 收入的增长或将远远超过维持 APY 的要求的百分比，通过合适的货币政策，这一运转模式将在未来很长一段时间内保持可持续性。这些 Solidly DEX 创造了一个绝佳的构建机会。由于捕获的 TVL 很大，可以在此基础上构建许多创新功能，以增加 veToken 的收入并进一步促进可持续性，比如 Curve 的稳定币 crvUSD 。【原文为英文】

Solidly Fork 项目一览：哪些值得关注？

1️⃣5 个 ve (3,3) 类项目对比与现状：Velodrome、Thena、Solidlizard、Solidly v2 及 Equalizer（2023/02/27）

导读：ve (3,3) 类项目在最近的反弹行情中取得了更好的成绩，大多数在过去一个月的流动性增长都超过了 100%。PANews 作者蒋海波对 5 个项 ve(3,3) 项目进行了对比及现状分析。

1）Velodrome 目前处于 Epoch 39 的时间段内，似乎已发展成为 Optimism 的流动性中心，流动性为 2.84 亿美元，过去一个月增长 125%。近期随着 VELO 代币价格的快速上涨，质押者投票的收益率却持续下降，veVELO 的增长也减慢。2）Thena 目前处于 Epoch 7 阶段，TVL 1.47 亿美元，过去 30 天增加 27.59%。在当前阶段，提供贿赂的外在资金能够给 veTHE 的持有者带来真实收入，官网显示投票的平均 APR 为 36.95%。

3）Solidlizard 目前正处于 Epoch 5 阶段，得益于 Arbitrum 生态的快速发展，SolidLizard 的 TVL 为 1.14 亿美元，过去一周增长 196%。目前，大多数 veSLIZ 投票权仍然集中在团队手中，所以其他项目可能没有动力来持续收集增发出的 SLIZ 代币。因此 SLIZ 的质押率持续下降，ve (3,3) 的格局还未形成。4）Solidly v2 目前处于 Epoch8 阶段，TVL 8877 万美元，过去一个月上升 112%。整体上几乎没有项目在 Solidly v2 中进行贿赂，可能也难以有竞争积累投票权的现象，未来可能面临压力。

5）Equalizer 目前处于 Epoch14 阶段，TVL 为 4565 万美元，过去一个月增长 138%，成为 Fantom 上第三大 DEX。Equalizer 中投票者的主要收入来自于交易手续费，约占 70%，且在这种情况下，投票者通常也能获得 80% 的 APR。高手续费收入加上资本效率较高，这套机制很可能维持。

BNB Chain 生态：Thena

1️⃣【英文长推】全面解读 BNBchain 上 ve(3,3) 领头羊 Thena：收入、代币经济学、路线图......（2023/05/04）

导读：Thena 于 2023 年初推出，是基于 Solidly ve(3,3) 模型的去中心化交易所，旨在成为 BNB Chain 的原生流动性层，用户可以进行代币互换、提供流动性、锁仓 ETH 并获得奖励及对 LP 进行投票等操作。加密研究员 Jake Pahor 对该协议进行了全面解读，包括代币经济学、路线图等。

Thena 的 7 天总收入在所有 DEX 中排名 15，过去 24 小时内共产生 9018 美元的收入，费用则一直稳定在每天 5000 美元至 25000 美元的范围内。Thena 没有财库，最初供应的 25% 被分配给生态系统进行捐赠，19% 分配给协议，25% 空投给用户，9% 空投给 NFT 铸造商，18% 分配给团队，剩余 4% 分配给初始 LP。此外，Thena 有三种代币，分别为 THE、veTHE 及 TheNFT。THE 的作用是激励流动性和去中心化治理，而 veETH 是 THE 的投票托管代币，最多可以锁仓两年，而 theNFT 是用于收益分享的 NFT 代币，目前只铸造了 1734 枚。目前约有 29% 的 THE 正在流通，且由于投票锁仓机制，62% 的 THE 被平均锁仓 1.92 年。【原文为英文】

Optimism 生态：Velodrome

1️⃣Velodrome 的 TVL 炼金术：ve (3,3) 机制、veVELO 分布与贿赂情况（2023/01/30）

导读：Velodrome 作为 Optimism 上的原生 DEX，在 Optimism 上的 TVL 超过了其它头部项目，近期贿赂资金创下新高。PANews 研究总监蒋海波对其 ve (3,3) 机制、VELO 质押和 veVELO 持有状况及收入构成进行分析。

Velodrome 的代币设计参考了 Solidly 的 (3,3) 机制，ERC-20 代币 VELO 用于奖励流动性提供者，VELO 锁仓后可得到 NFT 治理代币 veVELO。虽然 VELO 供应量不断增加，但过去大半年时间里，新增的 VELO 几乎全部被用于锁仓，流通的 VELO 数量和 Epoch1 时基本相同，说明了这套机制的有效性，Beefy 等项目都在积极的积累更多的 veVELO。

veVELO 持有者可获得四项权益：治理权，决定 VELO 分配给每个流动性池的权重；交易手续费；贿赂奖励；通过 rebase 减少投票权的稀释。其中最高的收入来源是贿赂，交易手续费和 rebase 收入相对较少。根据 Velodrome 测算，每 1 美元的贿赂会为对应交易对带来约 1.5-2 美元的 VELO 奖励。

近期贿赂资金创下历史新高，但其中部分原因来源于贿赂代币的价格上涨。Synthetix、Liquity、Beefy、Alchemix、Inverse Finance 等均采用了 Optimism 官方给予的 OP 代币进行贿赂，这也使得 Velodrome 和 OP 代币的价格、Optimism 给予生态项目的 OP 代币数量等因素高度绑定。

2️⃣【长推】 Velodrome 经济模型思考：如何在 Solidly 模型上迭代发展？（2023/02/21）

导读：Solidly 已经偃旗息鼓，但 AC 提出的 ve (3,3) 的生命力却持续在生发。基于 Solidly 改进的 AMM Velodrome 目前已经是 Optimism 生态锁仓量第一的 DEX。加密研究员 Jane 总结了 Velodrome 在 Solidly 模型基础上做出的改进。

1）更合理的代币分配和增发节奏：Velodrome 供应量的 60% 都分发给社区，这样的分配比例旨在构建一个能够对 Velodrome 生态最有利的多样化持有人结构，且与 Optimism 团队捆绑共同助力冷启动，而其在增发节奏上也对核心参数进行了调整使其增发更可持续及长尾；

2）给 ve 提供者适度的 rebase 奖励：Velodrome 给 ve 持有者的增发保护正比于锁定数量占比的三次方，且以一半的当期增发量为上限；3）内嵌贿选机制：目前贿选贡献了主要的 ve 奖励，而且每 1 美金的贿选可以带来 1.5-2 美金的 VELO 增发奖励。对于部分新协议，Velodrome 还会给予额外的 OP 奖励支持；

4）对 veNFT 机制的延伸探索：包括 veNFT 即使在质押 / 投票时也可交易，veNFT 可分割，veNFT 的借贷等；5）引入白名单机制加强协议稳定性：还构建了 Commissaire 以废止恶意的 Gauge，后续还打算实施白名单相关的链上治理。

3️⃣【英文长推】总结看好 Velodrome V2.0 的原因（2023/04/26）

导读：Velodrome V1.0 版是一个成功的 Solidly 分叉，而 V2.0 旨在改造 VELO 以引领新一代多功能的发展。加密货币 KOL cryptic 从代币经济学、V2.0 升级等方面介绍了此项目。

代币经济学：目前 75% 的供应量平均锁定 3.6 年。Circ 供应量为 3600 万美元。即将到来的 V2 升级旨在鼓励更多持有者锁定他们的代币。【原文为英文】

V2 升级有三个关键组成部分：1）Velo FED。允许 veVELO 持有者改变 VELO 供应的货币政策。此功能增加了根据市场条件调整代币排放量的灵活性。2）可调整的交易费用。允许 Velodrome 以外的协议设置其池中交易的费用。3）集中的流动资金池。通过在大额交易中提供低滑点，以相同的 TVL 捕获更多交易量。【原文为英文】

4️⃣深入研究 Solidly 和 Velodrome 模型，为何它们成为标准分叉模板？（2023/04/29）

导读：Liquity Prococol 战略咨询师 Token Brice 撰文解读 Solidly 和后来的 Velodrome 模型，解析它们对基本 Curve /veCRV 模型的改进，以了解它们为何成为标准的分叉模版，认为将 ve（3，3） 激励模型与高效的 Uni v3 式流动性结构正确匹配，将有助于进一步提高飞轮的有效性。

Velodrome 利用了 Solidly 模型，并通过实施仪表白名单解决了排放问题，有助于避免 Solidly 中将奖励分配给虚构代币的情况。Velodrome 远远超出了单纯的 fork，并实施了进一步的改进。其中包括更可持续的排放模型和取消 LP boost 功能，还简化了首次 LP 的体验。除了技术特点之外，Velodrome 的成功很大一部分归功于团队对业务发展战略的执行和关注。Velodrome 使用 veVELO NFT 空投了几个协议，没有任何附加条件，这极大地帮助吸引了最初的投票和贿赂活动。【原文为英文】

已经快一年了，由于对协议上分配的 OP 激励措施进行了仔细和逐步的调整，该活动得以持续，称为 Tour de OP。它们中的大多数用于激励维持飞轮所必需的两种行为：1）来自协议的贿赂，由 OP 贿赂匹配激励；2）锁定 veVELO 的奖励，由 OP 锁定奖励激励。对于锁定 veVELO 或向交易所部署大量协议拥有的流动性的项目，贿赂匹配进一步增加，有助于进一步放大强化效果。【原文为英文】

Arbitrum 生态：Chronos 及 Solidlizard

1️⃣【英文长推】解析基于 Arbitrum 上的 ve (3,3) 去中心化交易所 Chronos（2023/04/25）

导读：流动性是 DeFi 的基石，去中心化交易所 Chronos 有潜力成为 Arbitrum 上主要流动性层。加密货币 KOL Aylo 从产品优势、合作伙伴、代币经济模型等方面介绍了此项目。

ve (3,3) 的机制有助于引入代币流动性，但在长期保持流动性方面效果不佳。APR 因时期而异，导致流动性提供者将其资本转移到回报率最高的池中。流动性不稳定，这使得协议很难预测其流动性需求并提供适当的激励措施来实现目标。【原文为英文】

Chronos 旨在解决这个问题，当代币价格下跌时 LP 的激励就会降低，TVL 就会逃离。Chronos 引入 maNFT，提供给在 DEX 上存入流动性以换取 LP 代币的用户。maNFT 会获得提升的 CHR 排放量，在 6 周后达到 2 倍的提升，潜在收入率呈线性增长。用户可以随时提取流动性而不会受到处罚，但他们会失去之前获得的提升奖励。maNFT 也可以在 NFT 市场上出售，这为流动性创造了时间价值。【原文为英文】

2️⃣【英文】解析 Arbitrum 生态 AMM 协议 Chronos：如何为 ve (3,3) 引入长期流动性（2023/03/27）

导读：Arbitrum 生态 AMM 协议 Chronos 以 SolidLizard 价格和 TVL 为例，探讨了其代表的 ve (3,3) 机制中代币价格和协议 TVL 的相关性。Chronos 通过 Maturity Adjusted LPs（maNFTs）为 LP 创造了新的机制，更大程度避免 LP 在价格波动情况下撤回流动性。

以 SolidLizard 价格和 TVL 为例：在上升趋势中，ve (3,3) 飞轮在推动 DEX 流动性方面非常强大；然而，在下降趋势中，SLIZ 的价格未能找到价格下限，因为与价格下跌相关的流动性被抽出并形成负反馈循环；价格与 TVL 的相关性会滞后约 2 天；TVL 需要 4 天的稳定才能转化为 SLIZ 价格的回升；有了保留流动性超过 2 天的机制，SLIZ 价格就有机会恢复并进一步维持飞轮。【原文为英文】

Chronos 的解决方案：1. 更具粘性的流动性：通过奖励那些在平台上保持较长时间的资金的用户来创造更多的流动性。当用户质押 LP 代币时会收到一个特殊的 maNFT，追踪其质押时间并在六周内提高代币的排放量；2. 时间价值成分：通过为 LP 头寸引入时间价值成分，创造激励机制。LP 可以在二级市场上以溢价出售他们的头寸，而不是在暂时的波动中撤出他们的资产。【原文为英文】

3️⃣【英文长推】 解析 Arbitrium 生态 ve (3,3) 模型 DEX SolidLizard：运作机制、特点及代币经济学（2023/02/19）

导读：SolidLizard 是一个基于 Arbitrium 的 DEX，在过去 18 天内获得了 6000 万美元的锁仓量，加密货币研究员 xNEO 从机制、特征、代币经济学等方面解读了此项目。

机制和特征：1）SolidLizard 基于 ve (3,3) 治理模型。用户可以锁定他们的 SLIZ 代币并获得可以用来投票的 ve 代币。锁定的代币越多，锁定期越长，ve 代币拥有的奖励和投票权就越大。代币持有者可以对他们喜欢的流动资金池进行投票。投票者决定哪些流动资金池应该获得更多奖励。【原文为英文】

2）ve 代币持有者从交易费、排放和贿赂中获得奖励。流动性提供者仅从排放中获得奖励。SolidLizard 也有 POL（protocol owned liquidity ）来处理资金问题。 50% 的费用用于回购 SLIZ 并加深 SLIZ/ETH 的流动性，其中一部分用于销毁。【原文为英文】

代币经济学：SLIZ 没有最大供应量。其总供应量为 4070 万，目前流通供应量为 1860 万，锁定供应量为 2110 万。市值为 950 万美元，FDV 为 1900 万美元。价格是 0.47 美元。SolidLizard 每周排放量分配给 LP 和 ve 代币持有者。LP 获得 62%，ve 代币持有者获得 33%，团队获得总排放量的 5%。排放量取决于 SLIZ 锁定的总价值。锁定的价值越大，排放量就越少。每个时期（一周）的排放量减少 3%。【原文为英文】

Polygon 生态：Satin Exchange

1️⃣一文解读 Polygon 生态基于 ve（3，3）模型的 DeFi 协议 Satin（2023/02/24）

导读：Satin Exchange 是一个构建在 Polygon 上的 DEX，集稳定币兑换、代币交互、veNFT、协议投票治理一身，并在 solidly 的原始模型上作出优化。PANews 专栏作家 0xShinChan 从 ve（3，3）模型、产品特色、代币经济模型对其进行解读，分析其如何通过优化代币设计及稳定币 $CASH 达成收益迭代。

ve（3，3）模型理念：代币发行量根据锁仓代币数量进行调整；ve 代币的持有比例随着发行量调整而变化；锁仓代币的持有者可以将其仓位转换为 NFT，在二级市场交易。其主要目标是通过将 Curve 的「Ve-Token」与 Olympus 的「3,3」概念相结合，解决 DeFi 代币的分配和管理问题。

Satin 产品特色：1）CASH 稳定币，由 100％抵押品支持的稳定币，与一篮子稳定币资产挂钩。2）veSATIN 和变基收益分发，用户锁仓 SATIN ，获取 veSATIN。用户可以随时锁定更多的 $SATIN，累计更多的 veSATIN。用户还可以锁定 SATIN / CASH LP 代币 (锁定期为 1-365 天) 获取 veSATIN。由于 Satin 会通过分发 CASH 的变基奖励于投票者，收益渠道会比一般的 Solidly 分叉更广。

代币经济模型：SATIN 有别于其他 Solidly 分叉，是市场唯一具有最大供应量的代币，总供应量为 250 亿枚。代币分配如下：SATIN 每周初始发行量为 3 亿枚，之后每周会递减 2%。这意味着第二周发行量将减少到 2.94 亿 SATIN，第三周为 2.88 亿 SATIN，以此类推，有助降低 SATIN 通胀率，为长期持有者提供更大激励。

zkSync 生态

1️⃣【英文长推】解析 zkSync 上 ve（3,3）协议的评估指标：清晰的代币经济学、声誉良好的合作伙伴、审计…（2023/04/23）

导读：成为 zkSync 顶级 ve（3,3）协议的竞争非常激烈。加密货币 KOL neo pups 盘点了即将推出的 zkSync ve（3,3）协议以及用来评估它们的基准指标。

1）清晰的代币经济学：该项目应透明地公布其供应量、发行时间表、重新平衡模型和费用结构。寻找模拟模型或有充分支持的论文，以了解他们的重建模型和排放时间表，或证明它以前是有效的。2）声誉良好的合作伙伴：寻找强大而合法的合作方案。项目拥有越多合作伙伴，就越可能成为强大流动性层和首选 ve（3,3）。【原文为英文】

3）审计：许多协议正在使用现有代码库，因此它们依赖于分叉协议的审计报告。需要确保如果代码已被修改，则该项目已从知名公司获得了审计报告，或者在 IDO 或协议启动之前计划这样做。4）团队：团队应该对 ve（3,3）充满热情并精通相关知识。虽然 KYC 在 DeFi 中不是常规，但当项目公开、私下向安全公司或其合作伙伴透露信息时，这总是一种信心的体现。【原文为英文】

5）代币锁定：团队、风险投资、内部人员和社区锁定是否有助于协议的长期可持续性？是否有足够的激励来实现最大化锁定？6）独特销售点：哪些功能使该协议与其他协议不同？它是否与协议相辅相成？它是否增强了 ve（3,3）飞轮效应？【原文为英文】