📖 加密 VC 说【09/14 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：USDH 竞标之争（Syncracy Capital/Dragonfly/Framework Ventures/1kx）
话题 2：Solana DAT（Multicoin Capital/Syncracy Capital）
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 衡量加密增长的新思路（a16z）
2️⃣ 对本周期山寨季的几点思考（IOSG Ventures）
3️⃣ 为什么我们在 8 月追加投资 Ethena？（ArkStream Capital）
📢 三、一级市场重要融资一览（09/01-09/07）
过去一周公开的融资事件共 20 起，融资金额超 8.22 亿美元（StablecoinX/Tron Inc./Etherealize/SonicStrategy/Utila/Kite AI/Aria/Tangany/Plural/Reflect/Wildcat Labs/Munify/GLHF/MAIGA/Pointsville/Aspecta/BuidlBox/Pharos/Credora/Breakout）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：USDH 竞标之争
背景：Hyperliquid 为其计划发行的稳定币 USDH 竞标发行商，Ethena（已退出）、Agora、Frax、Sky、Paxos、Native Markets 等六大主要竞争者谁将赢得最终铸币权？Dragonfly 又为何称这是一场闹剧？
Ryan Watkins（Syncracy Capital）：在进一步思考 USDH 之后，我意识到 Hyperliquid 社区最重要的问题并非机构与原生团队的对决，而是协调一致。
谁将更好地管理 USDH？理论上，成熟的发行方可以降低风险，为 Hyperliquid 提供监管支持、分销和资源。但很难想象 USDH 会成为这些参与者的首要任务。
Hyperliquid 获得了白标稳定币，但之后会怎样？他们会围绕 Hyperliquid 构建产品吗？积累 $HYPE 吗？运营基础设施吗？从这些提案中，我们无法确定他们会做出怎样的承诺。
无论是草根还是机构，最终胜出者都必须展现出对生态系统最深切的承诺，才能赢得社区的信任。【原文为英文】（来源）
Ryan Watkins（Syncracy Capital）：USDH 治理流程中最重大的发现之一，就是无论结果如何，众多蓝筹项目和机构都计划在 Hyperliquid 上进行建设。USDH 竞标之争只是促使他们披露并加速其计划的催化剂。【原文为英文】（来源）
Haseeb（Dragonfly）：开始觉得 USDH 的招标书简直是一场闹剧。多家投标方透露，所有验证者都只考虑 Native Markets，根本不愿讨论其他方案。连实质性讨论都没有，仿佛幕后交易早已达成。USDH 招标公告发布后，Native Markets 的提案几乎立即出炉，暗示他们获得了提前通知。其他竞标者只能在周末仓促拼凑方案。整个招标流程本质上就是为 Native Markets 量身定制的。
与此同时，社区共识逐渐形成：最佳提案来自 Ethena、Paxos、Agora 等成熟机构，而非初创企业 Native Markets。Polymarket 事件同样印证了这点——Ethena 提案发布后，其胜出赔率瞬间飙升，直至人们发现验证者根本无意考虑该方案。短短两小时内，赔率便暴跌。【原文为英文】（来源）
GM（Dragonfly）：不知 HL 核心团队是否预料到如此出色的成果和众多极具实力的提案，堪称让社区代劳的典范之作。若你沉迷争论的枝节无法自拔，请记住：HYPE 才是最终受益者。【原文为英文】（来源）
Vance Spencer（Framework Ventures）：这是评估稳定币领域的绝佳时机，每个人都在 Hyperliquid 稳定币选美大赛中展示了自己的底牌，你大概可以拼凑出人们正在研究什么，以及谁将获胜。【原文为英文】（来源）
Wei Dai（1kx）：随着 Hyperliquid 推出 USDH 以及 Solana 正在考虑推出自己的稳定币，Circle 或 Tether 保持主导地位的唯一方法可能是启动自己的「构建者代码」（即收益分成计划）。【原文为英文】（来源）
话题 2：Solana DAT
背景：Forward Industries, Inc.（纳斯达克代码：FORD）启动 16.5 亿美元面向 Solana 的数字资产财库融资，Solana DAT 叙事即将启动？