📖 加密 VC 说【11/17 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：UNIfication 提案（Variant Fund/IOSG Ventures/Varrock/Paradigm/HashKey Capital/Framework Ventures）
话题 2：市场行情（Variant Fund/HashKey Capital/Dragonfly/Placeholder）
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 街机代币：最被低估的代币类型 （a16z）
2️⃣ 阿根廷 Web3 行业报告：通胀海啸下的数字方舟（IOSG Ventures）
3️⃣ 对话水滴资本 CEO：市场大跌，到底谁在赚钱？（Waterdrip Capital）
📢 三、一级市场重要融资一览（11/3-11/9）
过去一周公开的融资事件共 20 起，融资金额超 14.48 亿美元（Tharimmune/Ripple/Lava/Canaan/FUTURE/Commonware/Fomo/Donut Labs/Rift/Standard Money/Liquid/Harmonic/Sprinter/Kyo Finance/Zynk/Funes/Kakarot/Palisade/BitWage/Blockchain Wire）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：UNIfication 提案
背景：UNIfication 提案计划启用协议费用机制、实施代币燃烧与统一治理。
Jake Chervinsky（Variant Fund）：Uniswap 提案并非去中心化 DAO 模式的终结，而是下一代模式的开端。像 UNI 这样的代币可以让持有者真正拥有链上基础设施和现金流的所有权，而无需参与项目每一次变更和改进的设计和投票。
这与五年前的愿景已大不相同——当时 DAO 成员被视为协议开发的日常活跃管理者，取代那些预期在项目上线后就退出的开发公司（Devco）。
这很好！这是进步。它描绘了一种新型资本资产的愿景，赋予代币持有者对数字资产的最终所有权和控制权，包括签订服务合同、委托责任以及行使与所拥有资产相关的任何其他权力。与此同时，企业家们可以不受监管束缚地继续发展。
这就是我和 Jesse Walden 讨论过的「最小化治理，最大化所有权」模式。预计未来会有更多类似的模式出现。【原文为英文】（来源）
Jesse Walden（Variant Fund）：2021 年，我曾撰文探讨加密货币领域的「产品与协议」之争，建议协议应该免费提供其构建的产品，以最大化底层协议的增长和价值。
这篇文章的灵感部分来源于 Uniswap Labs 早期团队的做法：他们打造了一款流畅易用的产品，以此来启动 Uniswap 协议的流动性。
经历了多年监管方面的桎梏，协议货币化一度受阻，如今，在 2025 年，这一策略终于回归。
代币的新篇章：拥有你使用的东西，让这种所有权本身就具有价值；通过代币，用户与网络增长的经济利益紧密相连，从而更快地构建更庞大的网络。【原文为英文】（来源）
Momir（IOSG Ventures）：Uniswap 在某种程度上既处于不可分叉状态，又在「统一」后拥有了客户关系的所有权，因此它有能力收取费用。
我一直对 Uniswap Labs 和代币持有者之间存在的利益冲突持批评态度，我认为这个提案非常好，而且我不理解很多批评意见：
对销毁机制的批评：我同意像要求质押才能获得收益这样的歧视性方法在博弈论上更有优势，但销毁机制本身没问题，而且它的实现也最直接。
对 DAO 接管的批评：如果属实，DAO 的管理会更加稳健。Uniswap 需要像公司一样运营才能成功。Uniswap 的成功取决于代币持有者的利益，而不是 DAO 的去中心化程度——DAO 的去中心化程度与项目的成功呈反比关系。
对 Aerodrome 的批评：如果 Aerodrome 发展到更大的规模，它就会意识到，与其向流动性提供者（LP）支付代币，不如向他们支付底层费用。如果你认为此举不会导致代币价格立即暴跌，那你肯定会大吃一惊。【原文为英文】（来源）
Jiawei（IOSG Ventures）：资金将更多流向那些有基本面和 PMF 的项目，这些资产的涨幅可能有限，但相对更稳健，确定性高。例如，Uniswap 和 Aave 这样的 DeFi 蓝筹，即便在市场低迷期，仍然维持着较好的韧性。潜在的催化剂可能是打开费用开关等等治理层面的行动等等。（来源）
Richard Chen（Varrock）：对于大多数山寨币而言，增加代币回购会导致代币价格进一步下跌，因为持有者会意识到这些代币的交易价格与营收倍数之间存在着惊人的差距。即使抛开投机性的概念溢价，代币相对于股票而言仍然估值过高。UNI 是少数例外之一。【原文为英文】（来源）
Dan Robinson（Paradigm）：多年来，LP 一直在寻找弥补 LVR 的方法，结果发现（部分）解决方案竟然是……开启费用开关。我觉得这真是妙极了。【原文为英文】（来源）
Rui（HashKey Capital）：站在 Liquid fund 的角度，会选择 Uni 还是会选择 Aave/Hype，这个问题半年前就有答案了。一定要说有什么区别的话，这次选项里可能多了 Aero/Pump…（来源）
Vance Spencer（Framework Ventures）：大家都开启收费模式是一件非常好的事。【原文为英文】（来源）
话题 2：市场行情
背景：熊市已成共识？