📖 加密 VC 说【11/30 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：区块链指数增长（ABCDE/IOSG Ventures/DeFiance Capital/LongHash Ventures/HashKey Capital）
话题 2：抗量子计算（1kx/Delphi Ventures）
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 我们对 2026 年最期待的创新方向（Coinbase Ventures）
2️⃣ 应用周期：亚洲开发者的黄金时代（IOSG Ventures）
3️⃣ 为指数增长辩护：为何公链仍值得长期相信（Dragonfly）
📢 三、一级市场重要融资一览（11/17-11/23）
过去一周公开的融资事件共 23 起，融资金额超 22.07 亿美元（Kalshi/Kraken/Monad/Doppel/Obex/Deblock/Numerai/Sphere/Wizzwoods/RateX/HelloTrade/0xbow/ZENi/Takadao/Mu Digital/Nad.fun/AIUSD/Parfin/Ledn/Zengo Wallet/USD.AI/Vector.fun/Hyperdash）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：区块链指数增长
背景：Dragonfly 合伙人 Haseeb 发文呼吁「相信加密货币行业的指数级增长」，如何捕捉指数增长的机会？
Lao Bai（ABCDE）：先简单说说文章大意，具体细节还是建议大家自己阅读，然后说说为什么我觉得他能写出这样的文来。
核心观点有三个：
金融犬儒主义 - 这是他在当前几个新公链上线时观察到的现象（Monad、Tempo、MegaETH），以前是要么 Fomo 要么冷漠，而现在则是大量的负面情绪（或者说「仇恨」）
具体来说，金融犬儒主义就是「承认部分资产有价值，但认为它们被高估（可能只值当前价值的 1/5 至 1/10），担心华尔街会戳穿这一「泡沫」，所以 Haseeb 反对用传统金融指标（如 P/E 比率）来评价区块链，认为这忽视了指数增长的潜力。
指数增长的历史 - 他拿了 Web2 的亚马逊以及 Web3 的稳定币举例，这俩一开始甚至运营了很多年之后都还在「挣扎」，Amazon 成立了 22 年才开始实现盈利，USDT 发行量第一次达到 10 亿的时候他个人都觉得不可思议，纽约时报甚至报道说 Tether 就是庞氏骗局，你再看看今天这俩公司变成啥样了。
用 REV（Real Economic Value）或者 P/E 这种指标来评估 ETH 或者 SOL 有一定意义，但这本质上是把区块链局限在线性增长框架内，忽视了其指数级发展的可能性。
他认为华尔街喜欢线性，而硅谷看中指数级增长，总结成一句话就是 - 相信相信的力量！
我来说说为什么 Haseeb 能写出这篇文，他一直是我最喜欢的投资人+ Podcaster 之一，洞见深刻，带点 Drama，且非常「敢说」，这与他个人的传奇经历有关。之前看过他的一篇访谈，让我留下深刻印象的三个点：
这家伙 16 岁开始玩德州，19 岁就玩成了世界顶流+职业选手，21 岁带着百万美金盈利退役，退役之后还捐给慈善机构不少，提倡有效利他主义。
不打扑克之后他又开始自学编程，学成之后进了 Airbnb 做软件工程师（这自学能力也忒强了点…）
误打误撞进 VC - Naval，对！就是那个喊单 Zcash 的纳瓦尔！之前创办过一个 Web3 基金 Metastable Capital，18 年之前进圈的老韭菜很多认应该知道。纳瓦尔当时邀请 Haseeb 担任 Metastable 的 General Partner（合伙人），而在这之前 Haseeb 完全没干过 VC。这也是他进加密投资领域的关键一步，后来才有了 Dragonfly 的故事。
能写出这样的文，一是跟他个人比较传奇的经历有关，能让纳瓦尔主动邀请去做基金合伙人的肯定不是一般人儿。二是 DragonFly 早期投过 MakerDAO、Compound，见证过 Defi 从早期到爆发的指数级增长，信仰的确跟新 VC 或者新韭菜，甚至包括华尔街是不太一样的。
所以当前四家顶流 VC，除了自身实力强，都有一个超级 KOL 级别的 Founder/合伙人顶在前台不断发声也很关键，a16z 有 Marc Andreessen, Paradigm有 Georgios Konstantopoulos，Multicoin有 Kyle Samani，Dragonfly有 Hasseb。（来源）
Momir（IOSG Ventures）：Haseeb 是一位才华横溢的作家，我很喜欢他这篇文章的发表时机。他在文章中提到的「聪明钱」指的是那些在 Memecoin 热潮达到顶峰时，把 SOL 的价格炒到 400 刀的人。当时人们已经清楚地认识到，Memecoin 赌场的用户流失率远高于传统赌场，而且与 Memecoin 相关的收入不能简单地算作该公链赌场的经常性收入。【原文为英文】（来源）
Arthur（DeFiance Capital）：我非常喜欢这篇文章，它可能是近期我读过的关于加密货币牛市论述中最鼓舞人心的文章。不过话说回来，多数指数型增长的回报并未被公开市场所捕捉。过去 20 年间，中国的 GDP 增长率持续跑赢其国内股市，直到今年股市开始上涨。
当前的加密货币市场结构更类似于新兴市场股市，存在投资者保护薄弱、公司治理不善、缺乏长期稳定的耐心资本等问题。我认为这些是投资者把握指数级增长机遇的基础要素。忽视这些基础性问题正是过去几年财富损失惨重的原因，尤其是在山寨币领域。【原文为英文】（来源）
Shikhai（LongHash Ventures）：加密货币估值高企并非仅仅因为其惊人的增长潜力，也与 FDV（完全稀释市值）的概念有关。企业如何能预测其终值及未来所有将发行的股份？然而这在加密领域却司空见惯。市值被忽视，而 FDV却似乎被高估了。或许，这正是代币经济学中一个亟待重新审视的关键参数。如果人类连指数级增长都难以定价，那么预测最终总价值岂非难上加难？【原文为英文】（来源）
Rui（HashKey Capital）：很适合充值信仰的鸡汤文。从 VC 的角度上来说 Dragonfly 是这个周期最成功的同行之一，专注一级，早期项目大 Check 深度支持，Ena、Kaito、Megaeth、Monad 都是最早期的领投。对行业的信仰决定了投资的高度。（来源）
话题 2：抗量子计算
背景：Nic Carter 发布「比特币与量子计算」系列文第二篇，介绍了量子计算机如何动摇比特币的安全性，以及为什么他认为量子技术发展进程正在加速。