投研早报｜VanEck：ETH 在 2030 年逼近 1.2 万美元、Shapella 升级后，ETH 质押与 LSD 发展情况、分析三种基于以太坊 LST 建立的稳定币协议：Lybra Finance、Prisma Finance、Raft

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.06.07

🔥 美 SEC 起诉加密货币交易所 Coinbase，并将 SOL、MATIC、FIL 等定性为证券
🔥 美 SEC 要求冻结与 Binance.US 相关资产，向币安附属公司 BAM 以及赵长鹏发出临时限制令
🔥 Robinhood 表示可能会将 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的诉讼中提到的代币退市
🔥 Web3 游戏工作室 Argus Labs 完成 1000 万美元种子轮融资，Haun Ventures 领投
🔥 Optimism 主网 Bedrock 升级，OP 代币价格上涨超过 10%
🔥 美国阿拉巴马州监管机构指控 Coinbase 的质押计划违反州证券法
🔥 SEC主席：加密平台和用户做对手盘博取收益，很难相信他们能保护投资者利益
🔥 以比特币计价的人寿保险提供商 Meanwhile 完成 1900 万美元融资，OpenAI CEO 等领投

📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.06.06

1️⃣ MEV｜Galaxy Digital：MEV 盈余的分配，MEV 目前如何在参与者之间分配？未来谁将捕获 MEV？
2️⃣ 观点｜ABCDE 联创：黑山之旅后，给 Zuzalu 的一些建议
3️⃣ 监管｜解读 SEC 起诉币安文件：重要信息与数据一览
4️⃣ 稳定币｜市面上三种基于以太坊 LST 建立的稳定币协议，它们的区别是什么？
5️⃣ DEX｜Frontier Research：怎样才算好的交易所？设想 DEX 设计的后续步骤
6️⃣ 以太坊｜梳理 Shapella 升级后，ETH 质押与 LSD 的发展情况
7️⃣ 研究｜IOSG ：零知识证明 - FPGA vs GPU
8️⃣ 以太坊｜VanEck 以太坊估值报告全文：ETH 在 2030 年逼近 1.2 万美元
9️⃣ 项目介绍｜速览 ZK 加密领域最新项目与研究：除了隐私和扩容外，还有哪些应用？
1️⃣0️⃣ 投融资｜加密融资遇冷，分享 4 个值得关注的熊市大额融资项目

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1️⃣ 【英文长推】Galaxy Digital：MEV 盈余的分配，MEV 目前如何在参与者之间分配？未来谁将捕获 MEV？

导读：在以太坊过渡到 PoS 之前，MEV 主要由搜索者和矿工捕获。今天，在以太坊上，被建设者和验证者与搜索者竞争 MEV 收入。未来，将会有更多的参与者为 MEV 而战。这就引出了一些问题：MEV 目前如何在参与者之间分配？今天 MEV 馅饼的总大小是多少？未来整个 MEV 市场及其分布情况如何？Galaxy Digital 研究员 Leland Lee 进行全面解析。

Galaxy Research: 虽然计算 MEV 的总可寻址市场（TAM）具有挑战性，但我们估计从以太坊中提取的年度 MEV 的下限在 3 亿美元至 9 亿美元之间，根据各种数据提供商的估计。此 MEV TAM 是 MEV 损失的价值的总和。在实践中，这是通过识别 MEV 交易（例如，套利，三明治或清算）然后确定搜索者收入来计算的。这个数字可以进一步分为搜索者利润、建设者利润和验证者的净新钱。但是，我们估计真正的 MEV TAM 大于 3 亿美元至 9 亿美元的价差，并且 2022 年 MEV TAM 可能超过 10 亿美元。计算 MEV 的真实 TAM 很困难，可观测的 MEV 只是冰山一角。【原文为英文】

现状是验证者（也称为提议者或区块生产者）捕获了大部分观察到的 MEV。随着时间的推移，我们看到盈利能力从搜索者转向验证者，最近又回到搜索者身上。收入压缩对于三明治和清算尤其明显，因为这些类型的 MEV 机会竞争激烈。搜索者必须将其大部分预期价值出价给区块生产者，以确保交易纳入。然而，验证者在实践中可能会占更小的份额，因为总 MEV 远大于观察到的 MEV。此外，未观测到的 MEV 领域往往竞争力较弱。因此，搜索者不必为交的纳入而出价那么多。【原文为英文】

未来谁将捕获 MEV？今天的标准是三方捕获 MEV—— 区块生产者、搜索者和构建者。然而，有一种普遍的说法是，MEV 发起人，通常是交易发起人，应该为他们产生的 MEV 获得回扣。最终，市场动态会推动发起人为他们产生的 MEV 获得多少回扣，以及 MEV 剩余价值如何在不同的市场参与者之间分配。随着多方争夺 MEV 盈余，我们预计 MEV 的 TAM 将下降。我们预计特定应用的 MEV 将在中期接近于零。从长远来看，应用程序间 MEV 将通过协议设计慢慢将更多价值转移回订单流的发起者。最终，最能保护用户的协议和 dApp 将获胜。【原文为英文】（ 来源 ）

2️⃣ ABCDE 联创：黑山之旅后，给 Zuzalu 的一些建议

导读：ABCDE 联合创始人 BMAN 在 Zuzalu 旅程中收获颇丰，认为 Zuzalu 是一个社会实验，是一个创新型人类社区的原型。在 Zuzalu 不仅可以看到以太坊未来十年将会是什么样子，还可以看到人类的技术和社区在未来十年将会是什么样子。他希望 Zuzalu 可以持续下去，遂撰文提出一些想法。

BMAN: 1. Zuzalu 与以太坊之间的关系应该是什么？「形而上者谓之道，形而下者谓之器。」——《易经》。这意味着 Zuzalu 是一个让居民寻求「道」的城市，而以太坊是「道」的容器。Zuzalu 是一个人们在心灵中共同建设的地方，而以太坊是人们在现实中建设的地方。

2. Zuzalu 的隐喻应该是什么？Zuzalu 的隐喻更应该是「彼岸之城」。彼岸意味着 Zuzalu 是一个建立在现实之外的城市，它虽然扎根于现实，但却建立在居民的心灵中。它是一个网络城市，而不是真实的城市。彼岸还意味着它超越了以太坊，为以太坊带来了更广阔的愿景，如长寿、人工智能等。

3. 如何扩大 Zuzalu 的愿景，让更多人参与？Zuzalu 每次只聚集 200 名核心居民，下一次将会有更多的人想参加，居民之间很容易产生等级游戏。因此，我们应该让世界各地的居民发起当地的 Zuzalu。在举办了 2-3 届 Zuzalu 之后，世界各地的居民将共同建设一个网络城市。几年后，Zuzalu 城市将成为一个去中心化的「看不见的城市」和「彼岸之城」。（ 来源 ）

3️⃣ 【长推】解读 SEC 起诉币安文件：重要信息与数据一览

导读：美国证券交易委员会（SEC）昨日起诉币安及其 CEO 赵长鹏违反美国证券规则。加密研究员 0xLoki 逐条解读了 SEC 发布的文件，认为该民事诉讼的结果大概率是大额罚款，最坏情况是 Binance 主站彻底退出美国市场。

0xLoki: SEC 起诉的目标：3 家 Binance 的实体 + CZ 本人；起诉内容：CZ 和上述几家公司违反：1）发行和销售未注册证券；2）在 Binance 平台上影响未注册证券的交易；3）组合核心证券市场功能并故意逃避登记；4）明显违反利益冲突原则。SEC 的诉求：1）永久禁止进一步的违法行为；2）归还违法所得；3）禁止 CZ 及相关主体的州际贸易的渠道和手段（即商务权）用于从事相关非法业务；4）对被告施加民事罚款；5）对投资者利益做出适当补偿。

重要数据：Binance 2019 年的内部报告显示其有 147 万名美国用户，到 2021 年 5 月，美国 VIP 仍占据币安 VIP 交易量的 63%；CZ 控制的 Sigma Chain AG 在 2019-2022 年期间从事虚假交易，刷量占比最高占到日交易量的 35.5%；2022 财年 SEC 共发起 760 项执法行动，下令支付总额为 64.39 亿美元。

总结：性质上还是民事诉讼，最坏情况就是关停 Binance US，Binance 主站彻底退出美国市场，并且罚款。关于理财 / Staking 认定为证券可以参考 Coinbase/Gemini 的案子。如果这几项指控成立，罚金预计不会低，但大概率也就仅此而已。（ 来源 ）

4️⃣ 市面上三种基于以太坊 LST 建立的稳定币协议，它们的区别是什么？

导读：目前市面上三种基于以太坊 LST 建立的稳定币协议，Lybra Finance、Prisma Finance、Raft，模式都是基于以太坊生息实现的，加密 KOL 雨中狂睡撰文从激进程度、优势、风险角度，解析三者之间的区别。

雨中狂睡: Lybra Finance 债务生息，即你铸造了的债务会自动给你 rebase 奖励，以稳定币的形式给到你。Prisma Finance，自动偿还债务，即你铸造了多少债务，协议会通过你的抵押品所产品的利息自动偿还你的债务。Raft 抵押品 rebase，即债务不变，抵押品数量会随着时间增长，不对债务有所影响。从激进程度来看，Lybra 最激进，Prisma 处于中位，Raft 和传统超额抵押借贷区别不大。

从优势来看，Lybra 用自身代币来激励流动性，后面也在推全链和 eUSD 的采用；Prisma 虽然不清楚具体的激励模式，但是它拥有 Frax、Curve、Convex 的背景，想来会深度参与到 Frax、Curve 生态中；Raft 的背景也很好，但多是做市商背景，比如 Wintermute、GSR 和 Jump，以及领投的是 Lemniscap，应该会为 Raft 带来不俗的资源和合作。而 Raft 激励流动性的方式是为其稳定币 $R 增加一些高额挖矿奖励的 LP 对。（ 来源 ）

雨中狂睡: 从其激励流动性的角度来看，就可以了解到，Lybra 更像是一群 DeFi Degen 组了一个局，但是由于他们最初冷启动只能通过代币来激励流动性，因此招来了一些 Fud，Fud 内容大抵都是代币 LP 流动性无法承载代币的释放量。但是冷启动如果不激励，那玩的人就少。另外一个是 eUSD 没有深度流动性 —— 这也是没办法的事情。最终，Lybra 只能通过做出一点成绩来吸引潜在合作对象的青睐，以此获得更加长远的发展，比如他们现在和 Layer Zero 有了合作。

而 Prisma 是由一群 DeFi OG 组的班子，显然在发布之初就有机会得到各类大型 DeFi 乐高们的支持，所以冷启动难度更低。Raft 是由一群 VC 和做市商组的班子，资源好。从风险角度来看，Lybra 和 Prisma 的模式差不多，但是 Prisma 的自动偿还能够降低贷款人的 LTV。Raft 也可以，他是通过抵押品价值增长来降低 LTV，不过效果没有 Prisma 好。Lybra 的 eUSD rebase 需要人为手动操作还款，所以面临风险是更高的。不过我还是希望能够看到更多像 Lybra 这样的协议，包括在协议构想、产品执行力等方面。（ 来源 ）

5️⃣ 【英文】Frontier Research：怎样才算好的交易所？设想 DEX 设计的后续步骤

导读：人们批评 DEX 是垃圾币赌场，但 DEX 是智能合约区块链的主要用例之一。PropellerHeads 的 Markus Schmitt 与 Frontier Research 合作撰文探讨什么才是好的交易所，并解析目前 DEX 的缺陷，提出一些改进 DEX 设计的途径。

Markus Schmitt: 一个好的交易所应该给用户：1）信任；2）最优惠的价格，或者足够接近它；3）公平，保证订单不被滥用；4）速度和可用性；5）信息，可以看到交易可能结算的价格，并获得良好的限价单价格和滑点建议，还可以看到未结、已结算或已取消的订单；6）深度流动性和广泛的资产覆盖。LP 和做市商则关心收益率。【原文为英文】

目前 AMM 占据了所有 DEX 交易量 95% 以上，原因是因为：1）低流动性要求；2）被动流动性，AMM 为用户自动管理流动性；3）简单性；4）没有门槛。但 AMM 存在问题：1）高额 gas；2）价格陈旧，通常不会提供最优惠的价格；3）亏损与再平衡（LVR），随着时间的推移，AMM，特别是其 LP，会累积亏损。这是 LP 支付给套利者的钱，目的是将价格移回市场价格。4）可提取价值，交易者和 LP 容易受到 AMM 价值提取的影响；5）流动性分散。【原文为英文】

改善链上交易所的途径：1）更便宜的区块空间；2）CoWs（需求巧合），基本上是同时交易互补货币对的交易者之间的资产交换 P2P，但这要求最佳出价和报价的良好预言机。3）链下计算，链上验证；4）询价（RFQ），通过 RFQ，用户可以直接从做市商那里购买；5）准时制（JIT）流动性；6）降低 DEX 费用；7）基于预言机的定价；8）激励性延迟，延迟允许 DEX 将有毒订单流和无毒订单流分开，并相应地调整费用；9）积极的流动性管理；10）动态点差和波动预言机。【原文为英文】（ 来源 ）

6️⃣ 【英文】梳理 Shapella 升级后，ETH 质押与 LSD 的发展情况

导读：以太坊 Shapella 升级完成，预期的抛售没有出现，相反，质押显著增长。加密研究机构 New Order 撰文梳理了 Shapella 升级后，以太坊质押数据的变化，并解读了以太坊质押和 LSD 赛道的前景与挑战。

New Order: 以太坊 Shapella 升级促进了质押的惊人增长。当前数据显示，有 1890 万 ETH 被质押在约 58.8 万验证器中。质押的 ETH 的比例为 18%，新验证节点须等待大约 37.5 天，而退出的等待时间仅为 14 分钟，进入的需求远大于退出的需求。Lido 仍然保持着 31.87% 的总质押市场份额。

采用 DVT 的 SSV 和 Obol Network 即将启动他们的主网，Lido、Frax Finance 以及许多新的 LSD 协议（如 Puffer Finance 和 Swell）都将去中心化验证器集。这可能是未来以太坊质押和 LSD 的催化剂，新的 LSD 将使质押场景去中心化，并可能从 Lido 或 Coinbase 等行业领导者手中夺走市场份额。

像 Eigenlayer 这样的重质押工具具有巨大的潜力，但如果管理不当也会带来重大风险。再加上 Lido、Coinbase 和 Binance 中质押的 ETH 的集中度越来越高，如果不解决合成质押资产杠杆和日益集中的质押服务的威胁，以太坊网络的整体去中心化将受到挑战。【原文为英文】（ 来源 ）

7️⃣ IOSG ：零知识证明 - FPGA vs GPU

导读：零知识证明技术应用越来越广，但很多人逐步发现零知识证明证明性能是个瓶颈。Trapdoor Tech 团队从 2019 年开始深入研究零知识证明技术，并一直探索高效的零知识证明加速方案。GPU 或者 FPGA 是目前市面上比较常见的加速平台。IOSG Ventures 从 MSM 的计算入手，分析 FPGA 和 GPU 加速零知识证明计算的优缺点。

IOSG Ventures: ZKP 是拥有未来广泛前景的技术。越来越多的应用开始采用零知识证明技术。但 ZKP 算法比较多，各种项目使用不同的 ZKP 算法。同时， ZKP 证明的计算性能比较差。本文详细分析了 MSM 算法，椭圆曲线点加算法，蒙哥马利乘法算法等等，并对比了 GPU 和 FPGA 在 BLS12_381 曲线点加的性能差别。总的来说，在 ZKP 证明计算方面，短期 GPU 优势比较明显，Throughput 高，性价比高，具有可编程性等等。FPGA 相对来说，功耗有一定的优势。长期看，有可能出现适合 ZKP 计算的 FPGA 芯片，也可能为 ZKP 定制的 ASIC 芯片。

MSM（Multiple Scalar Multiplication）指的是给定一系列的椭圆曲线上的点和标量，计算出这些点加的结果对应的点。行业普遍采用 Pippenger 算法对 MSM 计算进行优化。Pippenger 算法也有很多变形优化算法。不管怎么说，MSM 算法的底层计算就是椭圆曲线上的点加。不同的优化算法，对应不同的点加个数。

模乘计算指的是 x*y mod p。注意这些整数的位宽是椭圆曲线的位宽。模乘的经典算法是蒙哥马利乘法（Montgomery Muliplication)。模乘算法可以进一步分成两种计算：大数乘法和大数加法。理解了 MSM 的计算逻辑的基础上，可以选择模乘的性能（Throughput）来对比 FPGA 和 GPU 的性能。（ 来源 ）

8️⃣ VanEck 以太坊估值报告全文：ETH 在 2030 年逼近 1.2 万美元

导读：曾管理 690 亿美金 ETF 的传统机构 VanEck 预测在 2030 年，一枚以太坊价值为 11,800 美金。本文由动区 BlockTempo 编译。

深潮 TechFlow: 鉴于以太坊最近的硬分叉，该分叉允许用户提取锁仓的以太币（ETH），我们认为这将成为美国国债的一个重要竞争对手，我们使用一种更严谨的估值模型重新评估了以太坊。根据我们的估计，以太坊网路收入将从每年 26 亿美元增长到 2030 年的 510 亿美元。假设以太坊在智能合约协议中占有 70％ 的市场份额，这意味着 2030 年代价格将达到 11,800 美元，我们以以太坊最近的波动率推导出的 12％ 资本成本将其折现为今天的 5,300 美元。

我们基于这样一个观点来做出这些估计：以太坊将成为主导的开源全球结算网路，承载着商业部门中那些最有潜力从将业务功能迁移到公共区块链中获益的大部分活动。在类似的智能合约平台组合中，我们假设拥有一系列认购期权，而主导平台可能占据大部分市场份额。（ 来源 ）

9️⃣ 【英文长推】速览 ZK 加密领域最新项目与研究：除了隐私和扩容外，还有哪些应用？

导读：扩容和隐私是目前 ZK 的两个最常见的用例，然而，ZK 有更大的潜力实现更多的创新用例。LongHash 研究员 Raghav Agarwal 盘点了加密领域采用 ZK 技术的前沿研究与应用。

Raghav Agarwal: 随机性： ZK 可以与 VDF（可验证的延迟函数）相结合，在区块链上实现完全安全的随机性。Paradigm 开发了一个 ETH 原生的、与 VDF 兼容的随机性信标。验证链外数据：Space and Time 允许数据仓库生成 SQL 查询执行的 SNARK 证明，以证明查询计算准确完成。

DeFi 安全：ETH Denver 第一名项目 zkPoEX 使白帽黑客能够报告智能合约的实时漏洞，同时保持漏洞的机密性。邮件验证：ZK-email 允许用户匿名验证电子邮件签名，同时保密他们希望的任何数据。

Github 贡献证明：ZkRepo 允许用户创建一个证明，证明他们为某个 github repo 做出了贡献，而不透露他们是谁。存储证明：Herodotus 正在使用 ZK 来构建存储证明技术，以实现以太坊区块链之间的同步跨层数据访问。

位置验证：zkMaps 可用于验证用户是否在某个地理区域内，而不泄露其确切位置。私人链上投票：Poseidon 构建的 DeFROST 实现了在 Nouns DAO 上的私人投票，可以直接使用 multisig 投票，也支持委托投票。

ZK 支持的虚拟机：除了 Polygon、zkSync 等正在构建的 zkEVM，ZK 也可以用来构建其他虚拟机，如 zkWASM。zkWASM 可以让开发者用自己喜欢的语言编写 ZKP 应用，而用户可以在浏览器中运行它。身份系统：一些利用 ZK 为其用户提供链上身份的知名团队包括 holonym、Outdid.io、zCloak Network、Worldcoin、zkPass 和 Sismo 等。

ZK 机器学习（ZKML）：Zkonduit 构建的 ezkl 库允许任何人为使用 ONNX 导出的 ML 模型创建 ZK 证明；gensyn 正在建立一个去中心化的计算系统，用户可以输入公共数据，并由一个去中心化的节点网络来训练他们的模型；Modulus Labs 对链上推理的不同证明系统进行了基准测试，并在 Starknet 上创建了一个使用 AI 进行决策的交易机器人。【原文为英文】（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ 【英文长推】加密融资遇冷，分享 4 个值得关注的熊市大额融资项目

导读：受 BTC 价格下跌影响，5 月加密融资数量与金额均呈下降趋势。加密 KOL Ignas 盘点了 4 个在熊市获得大额融资的项目，分别为：zkLink、Dolomite、Asymmetry Finance 和 Hourglass。

Ignas | DeFi Research: 5 月份有 120 笔加密融资，价值 12 亿美元，低于上个月的 130 笔。DeFi 是募资金额最小的赛道，5 月只有 20 个 DeFi 项目成功筹集到资金，仅占 5900 万美元。融资金额与 BTC 价格相关，当市场情绪 / 价格上涨时，VC 的融资金额会回升。

4 个在熊市获得融资的潜力项目

-zkLink 正在为 DeFi 和 NFT 建立一个基于 zk-SNARKS 的多链交易层，它将各种 L1 和 L2 连接到一个 Zk-Rollup 中间件，以聚合资产和流动性。zkLink 从 Coinbase、Ascensive Assets、Big Brain Holdings 和其他风投筹集了 1000 万美元的资金。

-Dolomite 是 Arbitrum 上的下一代货币市场和保证金交易市场，目前 TVL 为 500 万美元，还没有代币。Dolomite 从 Coinbase、NGC Ventures 和其他风投筹集了 250 万美元。

-Asymmetry Finance 旨在解决 ETH 市场中心化的问题，safETH 由多个 LST 组成，分散了拥有单一 LST 带来的风险。Asymmetry 以 2000 万美元的估值从 Ecco、Republic Capital 和 Ankr 筹集了 300 万美元。

-Hourglass 推出了一个可以进行时间交易的市场，关键的创新是时间绑定代币（TBT）。Hourglass 从 Electric Capital、Coinbase、Circle 和其他风投筹集了 420 万美元。【原文为英文】（ 来源 ）