投研早报｜数据分析 USDT 轻微脱锚、铭文 2.0 时代：递归铭文能否推动比特币链上智能合约？对话头等仓研究总监：熊市如何寻找到二级市场百倍项目？

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.06.17

🔥 Binance 正因非法提供数字资产服务和洗钱行为受到巴黎检方调查
🔥 黄立成对链上侦探 ZachXBT 提起诽谤诉讼，后者曾于1年前发文直指其涉嫌挪用巨额资金、推出若干垃圾项目
🔥 Mango Markets 攻击者将于 12 月 4 日在纽约面临刑事审判
🔥 Frax Finance 推出以太坊 Layer2 网络 Fraxchain
🔥 彭博社：Tether 曾持有中国工行、建行与农行发行的证券
🔥 Jack Dorsey 携其公共基金 Start Small 向 Brink 捐赠 500 万美元
🔥 币安宣布退出荷兰市场，7 月 17 日起当地用户将无法在该平台交易

📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.06.16

1️⃣ 数据｜数据分析 USDT 轻微脱锚背后可能原因：市场 FUD 导致，Curve 上 3Pool 流动性显著下降
2️⃣ 项目介绍｜盘点 10 家加密基金近期投资版图：有何盈利机会？
3️⃣ 比特币｜铭文 2.0 时代：递归铭文能否推动比特币链上智能合约成为可能？
4️⃣ 项目进展｜EigenLayer 第一阶段上线以太坊主网，一文读懂其特点及未来规划
5️⃣ LSD｜Lybra、Prisma、Raft 三大 LSDfi 协议对比：有何特点与风险？
6️⃣ DeFi ｜始于 Uniswap，却不止于 Uniswap：盘点各 DeFi 协议的「创新时刻」
7️⃣ 监管｜SEC 加密监管的 B 面：普罗米修斯交易所的奇幻故事
8️⃣ NFT｜关于 NFT 的白名单思考：白名单优缺点是什么？Ordinals 需要白单制度吗？
9️⃣ 项目进展｜Ordinals 协议更新 0.6.2 版本，支持了递归铭文，为铭文带来随机性
1️⃣0️⃣ 投资｜对话头等仓研究总监：熊市如何寻找到二级市场到百倍项目？

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1️⃣ 数据分析 USDT 轻微脱锚背后可能原因：市场 FUD 导致，Curve 上 3Pool 流动性显著下降

导读：在币安和 Coinbase 遭 SEC 起诉，韩国两家加密机构暂停用户提款后，USDT 再次脱锚。PANews 作者 Joy 撰文通过数据解析，分析后并未找到直接导致 USDT 脱锚的原因，最大的原因或许就是市场上的 FUD 叠加流动性的匮乏。

Joy: 6 月 15 日 12 时许，据 0xScope 监测，过去 24 小时，共 9900 万枚 USDT 在 3CRV 池中售出，导致了 6440 万美元的净流出量。2 小时后，USDT 的占比就超过了 73%，USDT 价格轻微脱锚达到了 0.997。据 Delphi Digital 数据，近日 Curve 3pool USDT 的集中度提高到自 2022 年 11 月 FTX 崩盘以来的最高水平。过去 48 小时，Cureve 3pool USDT 的流入量显着增加。

有说法称，这是做市商在从 Curve 退出 USDT 资金，但实际上如果想要换成美元，可以直接找 Tether 进行兑换，而无需将 USDT 在 Curve 上兑换成 USDC 或 DAI。且不说 DAI 无法直接兑换成美金，就算是通过 USDC 的发行商 Circle 将 USDC 兑换成美金，据某做市商告诉 PANews，其手续费也高于通过 Tether 直接将 USDT 兑换为美金。因此这一说法并不可靠。

还有说法认为，是 Curve 创始人抵押大量 CRV 借出 USDT，这导致了社区部分人士的不满，因此想狙击 CRV，一边做空 CRV，另一边提高 USDT 的借贷利率。这个说法有一定道理，但是并没有数据做支撑，AAVE 上的 CRV 数量也没有明显的变化。PANews 查询 Curve 创始人地址，其仅在今天下午偿还了 135 万 USDT，以维持借款的健康值。因此，今天市场的变化，并未对其造成很大影响。而 AAVE 上，USDC 和 USDT 的借款利率在今天一起大幅提高，并非是对 USDT 的单边影响。

实际上，Curve 3pool 的 TVL 已经比 2022 年 1 月高峰时期的 60 亿美元锐减到目前只有 4 亿美金，总 TVL 缩水了 93%，这也意味着 3pool 的流动性已经显著下降。与此同时，Uniswap V3 中仅 USDT 和 USDC 的 24 小时交易额为 2.22 亿美元。截至 6 月 15 日下午 5 时，根据 CoinMarketCap 数据，USDT 相关交易对排名靠前的多个为与其他稳定币或者法币的交易对，总交易金额达 17 亿美元。Curve 3pool 不能再成为稳定币市场流动性的重要来源，Curve 也已经失去了对市场的定价权。（ 来源 ）

2️⃣ 【英文】盘点 10 家加密基金近期投资版图：有何盈利机会？

导读：如何从加密基金的近期投资中获益？加密研究员 cyclop 盘点了 10 家加密基金的近期投资项目，并对每个项目的获利机会进行了追踪。

𝗰𝘆𝗰𝗹𝗼𝗽: 1）a16z 领投基于区块链的 AI 计算协议 Gensyn 的 4300 万美元 A 轮融资，Gensyn 旨在将计算能力集中至一个集群中，允许任何人在任何时候进行访问；2）Blockchain Capital 参投去中心化社交协议 Lens Protocol 的 1500 万美元融资，Lens Protocol 允许创作者拥有自己的社区关系。随着其向 DAO 的过渡及启用协议费用，LENS 代币发行或指日可待；3）Paradigm 参投 Nxyz 的 4000 万美元融资，Nxyz 提供对数据和基础设施的快速访问，允许开发者利用实时数据 API 并部署多样化应用程序；【原文为英文】

4）Binance Labs 参投 BNB Chain 上 NFT 市场 Tabi 1000 万美元天使轮融资，Tabi 是一个多链 NFT 平台，旨在以去中心化的方式将创作者和用户联系起来。目前已经确定会进行空投；5） Polychain Capital 参投互操作协议 Connext Labs 的 750 万美元融资，其未来进行空投的可能性很大；6）Sequoia Capital 参投 LayerZero 2.6 亿美元融资；7）Pantera Capital 参投 Omni Network 的 1800 万美元融资，Omni 允许开发者在所有 Rollup 上创建应用程序，且没有流动性损失，该项目仍在开发中，将很快推出测试网。目前用户能够在 Galxe 上申请 OAT；【原文为英文】

8）Jump Crypto 参投 Cetus Protocol，目前市值为 240 万美元， Cetus 建立在 Move 语言系公链（Sui、Aptos）上，旨在为 DeFi 用户提供更好的交易体验和更高的资金效率；9）Multicoin Capital 领投 Polygon 生态 MEV 解决方案 FastLane 开发商 FastLane Labs 的 230 万美元种子轮融资，FastLane 通过激励验证者、减少交易垃圾邮件及在点对点层上的传播问题上实现代币化；10）Coinbase Ventures 参投 Demox Labs 的 450 万美元融资，Demox Labs 旨在构建下一代钱包以支持面向隐私区块链 Aleo 的各种产品的开发。目前仍有机会申请他们的大使计划。【原文为英文】（ 来源 ）

3️⃣ 铭文 2.0 时代：递归铭文能否推动比特币链上智能合约成为可能？

导读：近期由比特币协议 Ordinals 创建者 Casey Rodarmor 提出的「递归铭文」让社区展开了更多畅想，这个简单的改变解锁了许多强大的用例。递归铭文诞生后，社区或个人基于其语法构建了多个项目，目前在交易平台 MagicEden 上已经上线合集和索引的已有 6 款。PANews 专栏作家雾海对递归铭文的潜力进行了分析，并概述了非常具有故事性和戏剧性的 Recursive Punks 事件。

雾海: 在之前的铭刻方式中，每个铭文都是独立的，铭文之间没有关联。但通过引入递归铭文，可以实现将很多代码包完全刻录在在比特币链上，这可以让铭文大小可以突破比特币区块大小 4MB 的限制，可以将复杂的 3D 视频游戏完全上链到比特币上。这也让社区认为类似 ERC20 的智能合约或许将可以在比特币链上运行，从而使得比特币链上的可扩展性和互操作性也成为可能。

6 月 13 日，Recursive Punks 官推发布免费铸造 10k Recursive ordinals 系列，但当社区刻录完后，不断有用户发现原来 Recursive Punks 官方开发者使用了旧的文本，从而导致早前使用官方 SVG 文件刻录的用户打到的铭文为无图版本。随后社区开始传播正确的修正方法，持续 24 小时后，Recursive Punks 修正后的有图版本被刻录完毕。但随后社区发现 MagicEden 上线的无图版本却显示清晰大图，随后经技术人员分析，是 Recursive Punks 官方向 MagicEden 提交合集后，使用前端渲染的方式使得其可以在 MagicEden 平台上显示图片。也就是说其并未使用递归铭文的实现方式来展示，这一定程度上与社区预想不符。而社区刻录的修正语法后的有图版本随后也上架了 MagicEden 平台。社区正在继续跟进，使得使用修正语法刻录的正确版本能够有进一步发展。

递归铭文的出现打开了此前不能互操作、不可编程、扩展很差的桎梏，让比特币链上有了更多的可能性和想象力。比如使得 NFT 之间可以互相组合，使得链上小游戏成为可能；或者拆解铭文，类似于碎片化，从而产生更多的调用。也有社区成员联想到可能实现去中心化的网站。从协议层面去看，未来前景无量，有足够宏大的叙事等着开发者们和用户去构建和使用。但目前前端依然处于被高度控制的境况，因为一个铭文或者一个 NFT 系列能否被平台上线合集和索引决定了其发展的速度和被布道的共识。（ 来源 ）

4️⃣ 【英文长推】EigenLayer 第一阶段上线以太坊主网，一文读懂其特点及未来规划

导读：以太坊再质押协议 EigenLayer 已经于昨日在以太坊主网上部署 Stage-1 EigenLayer 协议，正式上线以太坊主网。加密研究员 francesco 撰文从协议特点、未来规划、治理及愿景等方面对 EigenLayer 进行了解读。

francesco: EigenLayer 协议特点：1）自定义去中心化：质押者可以选择加入并确保其他去中心化服务，这样一来，其他协议可以引入要求以促进去中心化；2）自定义 Slashing：Slashing 是一种调整质押者激励的机制，根据其合约中的规则，每个服务会有不同的 Slashing 条件；3）运营商委托：质押者可以选择将 EigenLayer 操作委托给运营商，委托依据为信任、奖励及对服务的偏好，但委托会增加对第三方的信任假设和依赖，因此可能会带来中心化风险；4）重质押积分：该积分可以作为一种声誉分数；5）开放市场：验证者可以选择是否加入或推出构建在 EigenLayer 上的每个模块。【原文为英文】

EigenLayer 下一阶段将引入运营商，他们负责为构建在 EigenLayer 协议上的 AVS 执行验证任务。而在第三阶段，EigenLayer 将促进多个 AVS 的推出，这样能够增加用例，包括去中心化排序器、预言机及 Rollup 跨链桥。尽早进行重质押能够确保用户位置、跳过提款队列、最大限度增加质押机会及获得更好的服务体验。【原文为英文】

EigenLayer 有望成为解决零碎信任问题的重要基础设施组件，及新项目必须从头开始启动其安全以保护其协议的事实。他们正在解决的问题是，不能部署在 EVM 之上的模块无法依赖以太坊的安全性。通过选择 EigenLayer 构建者可以对构建在以太坊之上的新模块进行验证，包括共识协议、数据可用性层、虚拟机、预言机、跨链桥及可信执行环境等。【原文为英文】（ 来源 ）

5️⃣ 【英文长推】Lybra、Prisma、Raft 三大 LSDfi 协议对比：有何特点与风险？

导读：Lybra、Prisma、Raft 三大 LSDfi 协议均为 LSD 支持的抵押债务头寸（CDP）稳定币协议，允许用户使用 LSD 作为抵押品铸造稳定币。但三者在运行机制上又有各有特点，加密研究员 Foxi.eth 分析了三个协议的特点并列举了各自的风险。

Foxi.eth: Lybra（eUSD）：存入 ETH 或质押 stETH 作为抵押品，铸造 eUSD 稳定币，持有 eUSD 将获得稳定的利息，0 借贷成本。目前 eUSD 的利息来自于 Lido stETH 的 rebase 利息，通过超额抵押的 eUSD 可以获得比 stETH 更高的年化收益。

Prisma（acUSD）：acUSD 像 stETH 一样 100% 由 LST 抵押品支持，并且是超额抵押的。为了提高采用率，他们将在 Curve 和 Convex 等平台上市 acUSD。采用 vetoken 模式，用户赚取 ETH 定投收益和额外的收益，如交易费、CRV、CVX 和 PRISMA 代币，由此创造一个资本高效的循环。

Raft（R）：存入 stETH，以高贷款价值（LTV）比率铸造 R 稳定币，赚取 stETH 的质押奖励，同时使用 R 进入 DeFi 系统。采用软挂钩机制，当 R 下跌时，人们购买并偿还他们的债务，当 R 上涨时，人们铸造并出售。

风险对比：Lybra > Prisma > Raft。Lybra 和 Prisma 相似，但 Prisma 的自动偿还债务机制降低了借款人的 LTV 值；Raft 也能提高抵押品价值，但没有 Prisma 那么有效；Lybra 的手动 eUSD rebase 使其风险更大。【原文为英文】（ 来源 ）

6️⃣ 【长推】始于 Uniswap，却不止于 Uniswap：盘点各 DeFi 协议的「创新时刻」

导读：Uniswap V4 新版给熊市冷寂的 Crypto 行业注入了一剂 catalyst，大家不约而同感慨 Uniswap 框架式创新的范式力量。加密研究员 Haotian 认为，Uniswap 只是过去 5 年 DeFi 行业创新的集大成者，过去诸多 DeFi 协议的「创新时刻」同样值得被分享并颂扬。

Haotian: 限价订单：2020 年底，dYdX 就基于其底层 StarkEx 的 L2 扩展协议「私有订单薄」特性实现了限价订单，通过在 L2 隐藏状态下撮合交易，再将结果呈现在链上）。TWAMM：2021 年 7 月，Perpetual Protocol 推出了时间加权 AMM 模型，可根据近段时间交易记录来调整资产池中的代币比例和价格，这使得 AMM 可快速精确响应市场价格变动。

动态费率：2021 年 5 月， GMX 实现了基于市场情况动态调整交易费率的机制，这极大提高了 AMM 产品的竞争力与定价效率。NFT 注入 AMM：2020 年 12 月，NFTX 实现了 NFT 与 AMM 的深度融合，使得 NFT 可以像 ERC20 代币一样在 AMM 池中进行高流动性的交易和定价，进而解决了 NFT 的低流动性问题。

超出流动性范围资金借贷生息：2021 年 3 月，Aave V2 实现了将 AMM 的流动性资产存入 Aave 借贷池中进行借贷，以赚取额外的利息收益，这无疑提高了资金的使用效率。LP 手续费自动复投：2020 年 10 月，Curve 在 V2 版本中增加了 auto-compounding 自动复利机制，可实现将 LP 在交易手续费的收入自动转换为 LP 代币并添加到 LP 的头寸中。

宏观合约管理细分流动池：2020 年，Balancer 实现了通过 Vault 合约管理细分流动池的功能，这降低了部署大量单一代币池所需的高昂成本。Donate 功能引入：2020 年 9 月，Sushiswap 在 V2 版本中首推捐赠功能，允许用户向特定流动性提供者捐赠代币作为激励。这有利于吸引和留存更多的流动性提供者。（ 来源 ）

7️⃣ SEC 加密监管的 B 面：普罗米修斯交易所的奇幻故事

导读：普罗米修斯交易所 Prometheum 核心团队成员主要为 SEC 和 FINRA 前雇员，是自 2017 年成立至今无实际业务运营的空壳交易所，却有着垄断美国加密交易的野心，这两天把美国加密圈整得破防了。加密 KOL NingNing 撰推对该事件进行梳理。

NingNing: 普罗米修斯交易所背景：由中国资本（万象区块链、Hashkey）资助孵化，核心团队成员主要为 SEC 和 FINRA 前雇员，自 2017 年成立至今无实际业务运营。

事情经过是这样的：近期，SEC 以保护投资者之名发起新一轮针对加密行业的密集监管行动，包括起诉币安和 Coinbase、将 $SOL、$MATIC、$ADA 等等 Token 定义为证券但在这轮监管行动余音未落的此时此刻，普罗米修斯交易所 CEO Aron Kaplan 就堂而皇之地出现在美国国会关于加密行业的听证会上，与民主党籍议员照着提前准备好的小抄你问我答，上演了一出好戏。

他们演戏的目的是，试图让国会议员们和公众相信，被 SEC 定义为证券的 Token 未来只应在持牌合规的证券型 Token 交易所（ATS） 交易，在目前的情况下即只能在普罗米修斯交易所交易。这让 SEC 的监管行动看起来有点变味，从保护加密投资者的正义之举，变得更像是在为普罗米修斯交易所清除竞争对手和进行利益输送。于是，老美加密圈这两天掀起了一场针对普罗米修斯交易所的「扒粪运动」。不扒不知道，一扒吓一跳。开篇所述的那些普罗米修斯交易所黑料，纷纷得以曝光。

然而，普罗米修斯交易所对待老美加密圈的质疑言论的态度是置之不理，仅在 6 月 13 日发了一条推特作为侧面回应。推特写道：美国数字资产有一条前进的道路，即通过由《美国联邦证券法》建立的现行监管框架。翻译一下就是：你们不要妄想出台专门适用数字资产 / 加密货币的新法律，老老实实学我向 SEC 和 FINRA 申请合规牌照，当然你们是不可能拿到牌照的。（ 来源 ）

8️⃣ 关于 NFT 的白名单思考：白名单优缺点是什么？Ordinals 需要白单制度吗？

导读：加密 KOL 撰推发表他对目前 NFT 白名单的思考，涵盖白名单的诞生及优缺点、白名单催生的两大市场、白名单发行带来的的社区行为、Ordinals 是否需要白单制度、链上用户画像，能否带来更科学精准的分配机制？

JingLee: 以前 NFT 项目都是直接 Public Mint 的，直到出现了 The Sevens 这个项目。科学家社区 1ethshop 利用了技术优势，7000 个 NFT 抢跑了数千个。Seven 事件最后虽然得到了解决，但自此之后越来越多的项目发行依赖于白名单 +（PublicMint）的发行方式，优点是可以避免 Gas War，表面上看让科学家和普通 NFT 玩家在热门项目之间更加公平；但同样带来新的一些问题：赋予了项目发行方更加集中的权力，早期一个热度较高的项目，项目方甚至可以依靠白名单交易变现；为了白名单而「操纵」用户的行为变得多样而古怪；甚至，有些项目方做起来市场热度，直接卖掉一批白单后 rug pull，都不需要真正 launch。

白单催生了两个市场：白名单 OTC 交易市场 ；以及 Anti Bot 查女巫的解决方案。白名单发行带来的的社区行为，大致有几类：1）勤劳的项目方努力查工作室；2）懒惰的项目方不查工作室；3）甚至有些项目方鼓励 / 奖励社区举报等等。千奇百怪，光怪陆离。

Ordinals 需要白单制度吗？这可能不能一概而论，实际上目前 Magic Eden on Bitcoin 的 launch pad，延续了 private mint public mint 的制度。让 mint 过程变得有序，可控。Bitcoin Punks 第一次开拓性的 launch 方式让人兴奋，但效仿者寥寥。Bitcoin Pizza 创始人坦言，早期公平的 launch，并没有为项目发行者带来收益，因此在社区建设方面后继乏力。仍然是一个非常早期的社会实验，看社区里有没有热情建设的成员，同时有一套相对公平的激励机制成为关键。靠爱发电，终究很难成功。

而目前大量热度尚可，但需要成员各种免费发推赚取流量的项目，我则通通归类于 PUA 类项目，一次两次可能有新鲜劲头，但次数多了优质用户脱敏，留下的是无穷无尽的工作室和 dirty flippers 。（ 来源 ）

9️⃣ 【英文长推】Ordinals 协议更新 0.6.2 版本，支持了递归铭文，为铭文带来随机性

导读：Ordinals 开发者 raph 更新 Ordinals 0.6.2 版本，该版本支持递归铭文，这个微小但强大的变化不仅带来了可组合性，而且还为铭文带来了随机性。

raph: 通过获取 “/content/” 端点，你现在可以加载其他铭文的内容。以下是一些已经使用它的示例（没有隶属关系或推销，只是我碰巧发现的）：https://ordinals.com/inscription/afd54187a8d5c534711c5c30568f878470b7be696002c7ac6128667390ad1743i0 使用 “/blockhash” 或 “/blockhash/”，你可以获得区块的当前，过去或未来的哈希值（随机性来源）。最后，你可以获取最新区块的 “/blocktime”unix 时间戳。如果你在查看铭文时遇到问题，则可能必须删除本地浏览器缓存。（ 来源 ）

CG: 递归铭文再次更新了链上的随机性，类似以太链上 mint NFT 随机给图。随着递归铭文不断更新迭代，递归铭文充斥着无限可能。那有没有一种可能，代币也实现递归，称为递归币。那么如果把 brc20 代币与递归相结合，又会发生什么？（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ 对话头等仓研究总监：熊市如何寻找到二级市场到百倍项目？

导读：加密市场的上一轮深熊，头等仓靠二级投资 Aave/Matic 最高获得上千倍回报，如今，又是深熊时刻，还有这样的机会投到二级市场的百倍项目么？如何寻找？深潮对话头等仓研究总监 Jindouyun，探讨寻找百倍项目的策略。

深潮 TechFlow: 先说结论：可以，但难很多。市场依然会出现百倍涨幅的标的，但是概率会低很多很多，因为市场变聪明了，上一轮熊市，18 年 19 年，很多人认为币圈是个泡沫，所以都纷纷退圈了，这个错误的认知成就了当时整体项目的低价格低市值，所以有了 Aave/ Matic 的高倍率。现在钱很聪明，知道币圈不会死掉，只是周期切换而已，所以都不会卖币退圈，而且看好的项目，一往下掉一个台阶，就去接，导致价格很难大幅走低。

如何寻找？头等仓采取的策略是，先赛道，再项目，下苦工夫，把看好赛道的每一个项目都扫一遍。总体思路和写研究报道类似，看赛道是我问自己的第一个问题，如果赛道是伪需求，或者太小众，就略过这个赛道所有的项目，如果是中等，或大需求的赛道，就继续往下看项目具体的质量。至于怎么看质量，大的方面说就是展开业务的方式，团队，资本资金，路线图，竞争，代币经济学这些（基本和研报的结构差不多），但各个赛道的重点不一样，比如 NFT 资产的项目会更看团队，名人会加很多分；但如果是 DeFi 或者公链，是不是名人我觉得无所谓，公链侧重生态。

另外，所有的投资都是基于概率，而不是押注单一项目，利用凯利公式的思维，同时也需要运气，但是也不能下注太多，建议不要超过 10 个，否则精力管不过来。总体投资思路就是，好项目，好价格。好项目如上述而言，关注细节；好价格，我觉得更难把握，是做投资更稀缺的一种能力，需要对行情周期有更高的把握能力。这些都确定了，最后就是交易策略的问题了，是左侧还是右侧，是激进还是保守。（ 来源 ）