投研早报｜Uniswap v4：DeFi 五月花号再次启程、RWA 链上借贷项目比较分析、Arthur Hayes 博文：美国监管加剧，香港欢迎加密货币，这意味着什么？

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.06.19

🔥 链上侦探 ZachXBT 获得超过 100 万美元的捐款和赠款
🔥 TapiocaDAO 完成 600 万美元种子轮融资，LayerZero Labs 等参投
🔥 香港财政司司长陈茂波：数码港过去一年累计有超过 150 家 Web3 相关企业落户
🔥 Orbiter Finance：向其他钱包转账系平衡各个 Rollup 网络流动性
🔥 币安与美国 SEC 达成协议，将美国客户资金和钱包密钥迁回境内

📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.06.17 - 06.18

1️⃣ DeFi｜Uniswap v4: DeFi 五月花号再次启程
2️⃣ 观点｜贝莱德高压监管下申请比特币 ETF，为何加密社区却普遍唱衰？
3️⃣ 交易｜2 个月的时间里获利 60 倍的聪明钱
4️⃣ 项目介绍｜盘点 Metis 生态系统中 9 个值得关注的项目
5️⃣ 交易｜分析了此次下跌中盈利鲸鱼的交易
6️⃣ 研究｜AC Capital：RWA 链上借贷项目比较分析
7️⃣ 游戏｜加密世界的潜力股：Web3 游戏赛道项目盘点
8️⃣ 热点｜Tether 回应一切
9️⃣ 宏观｜Arthur Hayes 博文：美国监管加剧，香港欢迎加密货币，这意味着什么？
1️⃣0️⃣ 项目介绍｜解析衍生品协议 MUX：为何受到大资本青睐？

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1️⃣ Uniswap v4: DeFi 五月花号再次启程

导读：Uniswap v4 在保持核心功能的同时，引入了创新，如新的合约结构、增加开发者的自由度，以及对流动性提供者的更多激励。它结合了简单性、效率和灵活性，进一步巩固了其作为 DeFi 生态系统中领先的去中心化交易所协议的地位。Buidler DAO 引用五月花号的故事讲述了 Uniswap 的更新。

Buidler DAO: v4 革新主要着力于以下四个方面：1）全新的合约结构：Uniswap v4 采用新的合约结构，通过引入单例合约和库合约，降低了 gas 消耗，提高了效率和工程美学。2）巧妙的账本设计。v4 的闪电记账设计将交易和流动性操作与代币转移分离，并通过复式记账法实现资产与权益平衡，降低了流动性碎片化成本。3）更高的开发者自由度：开发者可以自定义 AMM 曲线和流动性计算。4）对于流动性提供者更多的保护，如流动性限制和费用分层。

v4-core 中仅剩下 PoolManager 一个合约承担着核心的业务逻辑，而 PoolManager 将承担着协议所有流动性汇算的任务，使用 PoolKey 这一字段来索引对应的币对市场，而 AMM 曲线以及流动性的相关计算都抽象到了 libraries 库合约中。流动性仓位不再使用代币化的方法进行封装，而是使用地址进行仓位管理。

闪电记账通过构建一套复式记账账本，将交易和流动性相关操作与代币转移分离，并通过回调函数实现资产与权益平衡的复式记账法。这种设计改变了传统的编码逻辑，通过更新内部净余额（delta）来确保每笔交易完成时保持平衡，从而实现与流动性池的债务两清。此外，引入 ERC-1155 半同质化代币的方式来代币化协议的债务。单例合约结构和闪电记账这两个特性的结合使得在多个 v4 池之间更高效地进行路由成为可能，降低了流动性碎片化的成本。（ 来源 ）

2️⃣ 贝莱德高压监管下申请比特币 ETF，为何加密社区却普遍唱衰？

导读：全球规模最大的资产管理集团之一贝莱德（BlackRock）通过子公司 iShares 向美 SEC 提交了现货比特币 ETF 的文件申请，引起社区的高度关注。BlockBeats 作者 Jaleel 分析贝莱德申请比特币 ETF 加密社区反应消极的原因，以及一些 KOL 对此的看法。

The Data Nerd: 尽管对于行业而言，贝莱德的现货 ETF 申请是巨大利好。但一些加密行业从业者似乎并不支持贝莱德申请现货比特币 ETF 一事。根据比特币现货 ETF 的规则，基金公司负责买卖与存储实物比特币并创建相应的 ETF 份额，以便在证券交易所交易。因此比特币 ETF 只是作为追踪比特币价格的资产，投资者购买比特币 ETF 相当于间接投资了比特币，其拥有的是可供交易的比特币基金份额，并非直接持有比特币。

对于贝莱德顶住监管压力的「逆势操作」，英文社区大多数人并没有将贝莱德的比特币 ETF 申请视为以往那样的积极信号。在 Twitter 平台关于此次比特币 ETF 申请的言论中，「传统金融巨头」、「金融精英」，甚至「窒息点行动 2.0"」等字眼频频出现。

另外一个引发社区讨论的话题，就是贝莱德比特币 ETF 是否能通过。迄今为止，SEC 尚未批准任何比特币现货交易所交易基金（ETF）上市。因此 VanEck CEO Jan 认为，投资者不太可能很快在美国看到比特币现货 ETF，或许在未来一年半内也无望在美上市。而 Scimitar Capital 合伙人 thiccy 认为，作为最大和最受尊敬的资产管理公司，贝莱德可能与 SEC 建立特殊关系。此外，共和党对 Gensler 的压力越来越大，SEC 或许会做出一些武断的决定。而在 thiccy 看来，如果贝莱德的 ETF 获得批准，将是对加密行业的巨大推动力。（ 来源 ）

3️⃣ 【英文长推】2 个月的时间里获利 60 倍的聪明钱

导读：The Data Nerd 发现一个 Smart Trader 在不到 2 个月的时间里将 1500 美元变成了 80000 美元（60 倍投资组合），有趣的是：它最赚钱的交易是 ZACH（35 倍）。

The Data Nerd: 当 Machibigbrother 起诉 Zachxbt 诽谤时，有人推出了一个名为 ZACH 的代币。在代币发布后的短短 30 分钟内，他就用 700 美元进行了模仿。然后他在 2 小时后在顶部获利了结。损益：25,000 美元 (35 倍)。

对于 AI 的叙述，他用 100 美元购买了 0xencrypt（0.15 美元入场价），并从 Deployer Wallet 接收。因此，很难计算其真实的入场价。他总共卖出了价值 5 万美元的代币。他最后的大胜利是 HEART 。80 天前，他仅用 800 美元购买了 1300 万 HEART。损益：17,000 美元（20 倍）。

至于损失，他很好地控制了风险。平均而言，他每笔交易仅损失 100 美元， TG 上最多损失了 900 美元。总的来说，他的胜率是 55%。【原文为英文】（ 来源 ）

4️⃣ 【英文长推】盘点 Metis 生态系统中 9 个值得关注的项目

导读：Metis 生态系统是一个被低估的 L2。加密货币 KOL DeFi Scholar 介绍了 9 个值得关注的项目及其即将到来的催化剂。

Okoye Modestus: 一些即将到来的可以促进 Metis L2 增长的催化剂包括：去中心化排序器；Project M（合并 zk 和 optimistic rollup 特性）；平均奖励；生态奖励。

值得关注的项目：1）采用改进的 ve (3, 3) 代币经济学模型的 omnichain 收益率和流动性市场。Hermes 将成为 Metis 生态系统及其部署到的每个未来链的市场。即将推出的 V2 发布引入了以下功能；无桥全链环境；集中统一的流动性（Uni V3 风格）；去中心化 Uniswap V3 流动性管理；激励 Uni V3 流动性；改进后的 ve (3,3) 即现在的 b (3,3) ；omnichain 收益市场。

2）Maia 是 Metis 生态系统的产量发电站。他们建立了各种产品和投资策略来累积分配给 Maia 持有人的收益。即将到来的催化剂：V2 发布。3）Hummus 是一种用于交换稳定币的单方质押 AMM。使用单个池，他们减轻了 LP 的无常损失，并消除了在普通 AMM 中存入两个代币的严格要求。

4）AraFi 是一个新推出的协议，旨在成为 Metis 生态系统的治理黑洞。通过提供更高的回报，他们希望获得 Metis 生态系统（从 Maia、Hermes 和 Hummus 开始）协议使用的治理代币的很大一部分。即将推出的 V2 发布，其中包括；减少代币排；FDV 减少；将分形集成到规范系统中以收取贿赂和费用；扩展到 Arbitrum。【原文为英文】（ 来源 ）

5️⃣ 【英文长推】分析了此次下跌中盈利鲸鱼的交易

导读：聪明钱在这次下跌中购买了什么？加密货币 KOL Dami-Defi 分析了一些盈利鲸鱼的交易以及分享了他找到这些钱包的方法。

Dami-Defi: 鲸鱼 1 （b3f3）：持有 USDC：116,184 美元；60 ETH （105,273 美元）；新买入 101,335 ARB （102,336 美元）。盈亏：+2,389 美元。最后买入时间：6 月 16 日（本次逢低买入的 ARB ）；新买 42,724 LDO（77,723 美元）。盈亏：+3,025 美元。最后买入时间：6 月 17 日（本次逢低买入的 LDO ）。

鲸鱼 2（eadf）：持有 285 ETH（496,548 美元）；新买入 66,837 LDO（121,531 美元）。盈亏： − 2,534.71 美元。最后买入时间：6 月 10 日（本次逢低买入的 LDO ）；新买入 144,115 ARB（144,570 美元）。最后买入时间：6 月 10 日（本次逢低买入的 ARB ）；新买入 161,585 RDNT（42,275 美元）。最后买入时间：6 月 10 日（本次逢低买入的 RDNT ）。

我是如何找到这些鲸鱼的：前往 CoinMarketCap 或任何其他市场数据网站。检查交易量最大的前 100 个代币，找到一个并转到 Etherscan 或 Bubblemaps 以找到该代币的大持有者。请记住，我们正试图找出这些持有者持有哪些其他代币以及他们最近购买了什么。跳过所有真正大的钱包，选择一个钱包并前往 Zerion 查看他们的持有和交易。【原文为英文】（ 来源 ）

6️⃣ AC Capital：RWA 链上借贷项目比较分析

导读：区块链和加密货币世界的新兴趋势之一是使用现真实世界资产来扩大链上信用。AC Capital 研究员 armonio 撰文，从全球债务市场的演变过程出发，探讨以真实世界资产 （RWA）为抵押品的区块链借贷的定义和特点、相对于传统借贷的优势及局限性，对该领域的主要项目进行研究介绍，并提出结论与建议。

armonio.eth: 真实世界资产（RWA）的区块链贷款具有稳定性、民主性和透明度。与传统借贷相比，优势包括更大的国际可及性和全球市场完整性、更多的加密金融工具可及性、共识和更民主的决策过程。但也有一些必须考虑的限制。首先，虽然区块链技术提供了一个无需信任且透明的平台，但使用现实世界资产的区块链借贷会引入信用风险。其次，跨境借贷时可能会出现全球合规问题。最后，区块链借贷仍存在技术风险。

RWA 链上借贷项目比较分析：1）KYC 和合规性：由于业务涉及实际世界资产、现金流及违约结算，当地政府的支持、KYC 和合规性问题至关重要；2）信用：DeFi 历史短，链上活动有限，加上链上数据无法代表个人信誉。这些项目都没有尝试将链上信用引入项目信用评估，只有 GoldFinch 尝试让每个实体在平台上只能拥有唯一账户；3）信用违约挽救方案：Maple Finance、GoldFinch 和 Centrifuge 提供了解决方案。对于链下抵押品，这些项目更喜欢使用 SPV 来控制处置权；4）透明度：链上行为都是透明的，但相关链下信息需要定期披露。Centrifuge 声称有一个点对点网络来共享信息；5）流动性：Centrifuge 提供提款保证金。GoldFinch 具有独特的信用风险评估和统一的高级资产池的流动性。Credix 流动性不佳，特别是当其贷款池耗尽时。Maple Finance 没有具体说明如何建立流动性。

总的来说，这不是一项好生意，而是一项巨大的生意。去中心化世界与传统行业相比仍处于初级阶段，即使传统金融的一小部分转向区块链，对 DeFi 及其基础设施来说都将是巨大的成功；加密世界需要实物资产（RWA）来增强其信用价值；全球金融体系发展的不平衡为 RWA 借贷提供了生存空间，加密金融的可及性远高于传统金融；目前仍缺乏基础设施。加上 KYC 和合规对客户来说只是一种被动要求。所有这些原因导致存在一个庞大的 RWA 抵押借贷市场，但加密项目在短期内难以扩展业务。（ 来源 ）

7️⃣ 加密世界的潜力股：Web3 游戏赛道项目盘点

导读：在 Web3 世界里，游戏一直被视为潜在的重要应用领域。veDAO 研究院从不同的游戏分类中筛选出 3 个极具特点的类别，对 Web3 游戏进行归类，并盘点 9 个优质的 Web3 游戏项目。

veDAO 研究院: 传统 Web3 游戏：指常见 P2E 游戏，通常可交互性一般、画面简单、以 P2E 效应为核心、社区驱动性强。1）AI Rein：以 A.I. 未来世界为主题的日本全球 NFT 项目，拥有独特的 AI Motion 技术，允许 NFT 持有者通过电脑前置摄像头控制其在元宇宙中的化身。2）Chainers：元宇宙游戏，专注于 NFT 和社区驱动开发，玩家可在其中免费访问游戏。同时鼓励玩家创作，构建更多内容。3）Degen Zoo：由 DAOMaker 创始人 Chris Zaknun 和前 MakerDAO 开发工程师等构建，在 2 万美元的超低预算下计划在 30 天内开发完成，借此证明 CryptoZoo 创始人 Logan Paul 的无能并讽刺此类欺骗投资者的元宇宙游戏骗局。项目所有利润都将捐给濒危动物慈善机构。

3A 级游戏：开发成本高、周期长、消耗资源多，是极具破圈潜力的区块链项目。1）Delysium：一个真正的开放世界、生动的 AI 驱动和完全玩家拥有的 MMO 游戏，支持玩家创建各种个性化物理资产、叙事资产及原生 AI MetaBeings。2）Wildcard Alliance：基于 Polygon 搭建的 3A 类结合即时战略、多人在线竞技、卡牌三种类型的 PVP 游戏。3）Citizen Conflict：Web3 MMO 射击游戏，由虚幻引擎 5 构建，QORPO Game Studio 开发，部署在 BSC 链上。背景设定在以太群岛的反乌托邦世界，为了生存和战利品而战，同时包含开放世界和大逃杀类玩法。

全链游戏：相比之下可玩性低，前期冷启动和生态正循环难度大，但中期发展上，社区治理资产通胀等方面更顺畅，甚至会爆发出更强的生态护城河与网络效应。全链游戏的经济系统完全由玩家的行动和决策驱动，玩家也能自主参与游戏治理和制定规则。1）PandaFarm：旨在构建一个完全链上、以熊猫为主题的游戏元宇宙，用户可在参与比赛的同时从奖池中获利。2）MetaLine：大型航海经营、冒险、策略联机游戏。拥有六大系统模块：生产与交易系统、升级系统、港口系统、战斗系统、NFT 系统以及生态系统。3）Arcadeum：去中心化赌场，完全在链上和自我监管，具有可证明的、虽然低但竞争激烈的赌场优势，储户可通过流动性池接收损失并支付胜利。（ 来源 ）

8️⃣ Tether 回应一切

导读：6 月 16 日，纽约州总检察长办公室（NYAG）向媒体披露了一份关于 Tether 的文件材料，系 2021 年 Tether 与 NYAG 达成和解后向其提供的第一份季度报告。材料内含有大量此前不为公众所知的信息，在市场上引起轩然大波。16 日晚 8 时许，Tether 官方发布长文，就该文件相关内容及 FUD 传闻做出详尽回应。本文中文版由 Odaily 星球日报编译发布。

Tether: 自从 Tether 与 NYAG 达成和解以来，我们已经完成了季度报告义务。Tether 依然致力于透明度，并将客户的隐私和安全放在首位。与两年前相比，Tether 的市场地位已经全然改变。在 2020 年和 2022 年最大的黑天鹅事件中，Tether 已证明了其市场领导地位，展示了其储备具备高质量的流动性，随时可用来支持任何规模的赎回。Tether 始终致力于维持最高标准，这体现在我们一直勤于开发风险指标和风险测量流程，这些健壮的机制使得我们的投资和财务团队能够彻底评估公司任何财务交互相关的风险。此外，我们的商业票据始终保持 A2 或更高评级。

披露的文件中包括 Tether 关于银行的声明，显示了其银行关系和储备的完全存在。这正如我们在公开披露所提及，以及通过独立第三方机构提供的审计所证明的那样；

这些声明显示 Tether 一直在应用最佳的资产管理方式：短期投资加分散投资，这从各种银行账单中列出的投资清单中清楚可见；

由于媒体只提供了有限的旧数据（已过去了 2 年），这些材料并不代表 Tether 的现状。Tether 采取了各种措施，包括在 2022 年中将其商业票据持有量减少到零，并大幅减少其担保贷款组合，并计划在未来几个月内将其减少到零。（ 来源 ）

9️⃣ Arthur Hayes 博文：美国监管加剧，香港欢迎加密货币，这意味着什么？

导读：本文由吴说区块链 GaryMa 编译自 Arthur Hayes 博文。文章从夏普世界（Sharpe World）开始，讨论为什么美国将不惜一切地让国民相信其资本在美国金融机构手中是「最安全的」，进而讨论了资本的可替代性。随后，作者介绍了中国和日本之间正在萌芽的货币战争，以及这将如何通过香港金融市场将一些中国资本转移到加密货币领域。最后，作者总结了如何策略地利用对垃圾币的抛售作为进入高信心的「狗屎项目」的流动性入口。

Arthur Hayes（BitMEX 创始人）: SEC 对 Coinbase 和 Binance 的调查只是法定金融体系试图限制资本离开赌场的又一个例子。有大量债务需要偿还，金融体系需要尽可能多的退出流动性。我认为美国针对加密货币发生的事情实际上是无关紧要的，因为资本是可替代的。

当前的市场格局让我想起 2015 年夏天。从 2014 年初 Mt. Gox 崩盘开启熊市，波动性和交易量暴跌，横盘价格走势令人痛苦厌烦，比特币价格在 200 美元左右徘徊了很长一段时间。但 2015 年 8 月，中国人民银行突然引发了中国对比特币的兴趣反弹，比特币兑美元「震荡」贬值。到 11 月，中国交易员推动比特币价格上涨两倍。我相信类似的事情会在 2023 年发生。

现在，市场对美国散户投资者可能从加密资本市场撤出感到恐慌。我认为这种担心是错位的。因为在亚洲，中国和日本为提高出口竞争力进行的无声货币战争将推动全球第二大经济体疯狂发放信贷，这种信贷发行（印钞）最终将削弱人民币，并促使中国一些富裕阶层将资本转移到其他地方。考虑到中国大众富人人数庞大，当他们想「退出」时，各种硬资产都会被推得更高。

随着美国监管加剧，在美注册的公司将停止提供或严重限制许多加密交易服务，许多金融中介机构将不加区分地抛售垃圾币。其中有一些币种实际上正在构建与人工智能相关的技术，我将使用成交量加权平均价格（VWAP）算法在夏季逐渐积累某些币种。我对宏观前景有信心，且事情正在按我预期的方式发展，尽管速度较慢。总有一天，抛售将会停止，迎来横盘行情，直到某个因素激发加密货币交易者的投机心态。（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ 【英文长推】解析衍生品协议 MUX：为何受到大资本青睐？

导读：MUX Protocol 是一个去中心化的衍生品交易所，部署在 Arbitrum、Optimism、BSC、Avalanche、Fantom 5 条公链上。加密 KOL Salazar.eth 分析了 MUX 协议的优势和即将到来的催化剂。

Salazar: MUX 支持 ARB、BNB、FTX、OP、AVAX 链上 100 倍杠杆。拥有来自 GMX、收益等的聚合流动性，所有这些功能都具有超快的速度，零价格影响等特点。MUX 还支持外汇、股票和加密货币等资产。

MUX 在其 LP 中锁定了超过 3700 万美元，这说明了其流动性的优势。MUX 有四个代币：MCB、MUX、MUXLP、VeMUX。MCB 是该协议的主要代币，用户可以锁定 MCB 获得 veMUX，赚取协议收入和 MUX 的奖励，veMUX 是治理代币，MUXLP 是 LP 代币，可以用资金池组合允许的资产购买。

MUX 得到了 Andrew Kang 的青睐，其投资者还包括 Binance Labs、Delphi Capital 等。值得注意的是，MUX 从 Arbitrum 基金会收到了 120 万美元的 ARB 空投，并将很快激励其社区。【原文为英文】（ 来源 ）