投研早报丨探讨 Taproot Assets 与闪电网络的结合及其意义 / 2024 EthCC 演讲精选：MEV、FHE、TEE、Intent 等研究 / 从无聊到不确定的看涨：加密市场发生了哪些转变？
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📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2024.7.27
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.7.26
1️⃣ 技术｜首个获美 ETF 许可机构千万融资的 BTC L2 ，盘盘 Bitlayer 的技术架构
2️⃣ 研究｜以 UniswapX 为例，探讨基于意图的协议对自动做市商流动性的影响
3️⃣ MEV｜2024 EthCC 演讲精选：MEV、FHE、TEE、Intent 等研究
4️⃣ 研究｜探讨 Taproot Assets 与闪电网络的结合及其意义
5️⃣ MEV｜当前以太坊共识与 MEV 的博弈，要从 PoW 转向 PoS 那天说起……
6️⃣ 研究｜Pantera 合伙人：估计 Arbitrum 需求弹性
7️⃣ 观点｜从无聊到不确定的看涨：加密市场发生了哪些转变？
8️⃣ 社交｜专访 Farcaster 联创：探索去中心化社交网络的未来
9️⃣ 观点｜对话 Multicoin 联创：加密 VC 未死，需重新思考基金投资策略
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1️⃣ 首个获美 ETF 许可机构千万融资的 BTC L2 ，盘盘 Bitlayer 的技术架构
导读：近日，比特币 L2 项目 Bitlayer Labs 完成了 1100 万美元 A 轮融资，由 Franklin Templeton、ABCDE 和 Framework Ventures 联合领投。与此同时，Bitlayer 成为了首个获得 ETF 许可机构投资的比特币基础设施项目。
十四君: 在 L2 的交易处理阶段，有排序器与 LVM（分层虚拟机）两个组件。排序器不多赘述，Bitlayer 中的序列器负责收集缓存的交易并对其进行排序，是 Bitlayer 中交易的入口点。LVM 是 Bitlayer 的计算组件，功能职责是负责执行智能合约并生成最新状态和零知识证明。与常规印象的 VM 不同，Bitlayer 的 LVM 实现了前端智能合约的执行与后端的零知识证明器的解耦。VM 与零知识证明器以组件的形式存在于 LVM。这种创新使得 Bitlayer 可以扩展支持各种合约类型，以及各种零知识证明验证器，大幅提高了系统的扩展性与安全性。
在交易的验证阶段，其实上就是 L1 与 L2 的交互阶段。当资产以交易的形式在 L1 与 L2 进行流动时候，我们面临着经典的 L2 跨链问题：L2 如何继承 L1 的安全性？Bitlayer 跨链桥方案是 BitVM 桥 + OP-DLC 桥组合的形式，OP-DLC 桥是对 BitVM 桥的补充。Bitlayer 使用 Bitvm 桥保障安全性，同时补充 OP-DLC 减少了对 BitVM 的依赖。从模式上来看，BitVM 桥基于先垫付、再报销模式，Operator 节点为提款用户垫付资金，定期向公共存款地址申请报销，通过利用差价（来自提现用户的手续费）赚取费用。如果 Operator 作恶谎报交易数据，可以被任何人挑战并受到惩罚。
我们都知道，跨链资金转移的时候，依赖的是公共资金池（本质上是用户锁定的资产），资金池的安全问题是所有跨链桥要解决的核心问题。传统的 BTC L2 方案一般是通过多签的形式进行公共资金池管理，这种方案显然存在信任风险。而 BitVM 桥采用的是类似闪电网络的思想，预指定资金可以被谁拿走。当用户把资金锁到公共资金池的时候，会与联盟进行通讯，使得资金锁在一个 Taproot 地址上，只能由 Operator 领取，Operator 只有在垫付完成，提供自己垫付的证明到链上，并且被挑战无误后，才能解锁相关的资金。可以说，BitVM 桥通过引入 Operator 实现了资金池的拆分，这个思路确实新颖。根据以往的经验，我们会惯性地思考如何实现去中心化的资金管理手段，但忽略了资金池这个概念本身就是中心化的，BitVM 桥通过资金池去中心化，从源头提升了链桥的安全性。此外，Bitlayer 增设了 OP-DLC 的桥接方案，类似管道的思想，实现用户 P2P 的交易，OP-DLC 桥的安全性依赖于欺诈证明以及第三方预言机。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文】以 UniswapX 为例，探讨基于意图的协议对自动做市商流动性的影响
导读：Variant 研究员 Derek 及 jhackworth.eth 撰文以 UniswapX 为例，讨论了去中心化交易所领域向基于意图的协议转变，这些协议结合了链上和链下流动性，以提供更好的用户体验和更低的价格。
Variant: Variant 的原始假设认为，大额代币流动性最终会由链下来源填充，而小额代币流动性将被路由到 AMM。事实上，大部分小额交易由 AMM 填充，因为这是它们唯一的交易场所。数据显示，大约 60-80% 的总周交易量通过 Uniswap Labs 前端被 AMM 填充。而不仅仅是小额代币的流动性，约 30% 的 ETH/USDC 交易也由 AMM 填充。这些并不是多跳交换，而是实际的 ETH/USDC 交易。
AMM 可以报出比市场更好的过时价格，而市场价格通常由 CEX 设置。这解释了一些流动性流向 AMM 的原因。数据显示，Uniswap 前端报价与使用 CEX API 估算的真实市场价格之间存在差异。对于通过 Uniswap 前端路由到 AMM 的交易，价格峰值在 -0.1% 至 -0.2% 之间，显著高于主要的 ETH/USDC 池的主费用层（0.05%）。这表明路由到 AMM 的流动性定价低于市场价格。这可能是因为 Uniswap 接口检查 AMM 价格和市场价格之间存在时间不同步，导致 LP 报出更好的过时价格。
阻止更多流动性被路由到链下的两个主要瓶颈是区块时间和 Gas 费用。较长的区块时间使得填充者更难获取链下流动性，因为市场波动和批处理的影响。填充者通常会包括波动折扣，以应对从订单报价到最终填充之间的价格变化。UniswapX 目前只部署在以太坊主网，主网的区块时间相对较长（约 12 秒）。较短的区块时间会降低波动风险，使填充者更容易完成较小的交易。高 Gas 费用导致填充者的高前期成本，使得较小交易不那么有利可图。较低的 Gas 费用将使填充者更经济地填充更多小交易，这在 L2 上显然是可行的。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 2024 EthCC 演讲精选：MEV、FHE、TEE、Intent 等研究
导读：EthCC [7] 于 2024 年 7 月 8 日至 11 日在比利时布鲁塞尔举行。本文精选了 9 个关于 MEV 的重要演讲，展示 MEV 领域最新的发展和前沿研究。内容涵盖了 MEV 现状、FHE 和 TEE 加密技术的引入、意图机（Intent Machine）、预确认、市场机制优化等多个方面。
0xNatalie: Flashbots 研究员 Jonathan 表明他们正在探索使用全同态加密（FHE）来处理区块链交易，以解决 MEV 问题。FHE 是一种允许在加密数据上直接进行计算的加密技术。在不解密数据的情况下，可以执行算术或逻辑运算。利用这项技术，交易在提交到区块链前可以保持加密，这意味着即使搜索者可以在这些加密数据上执行算法以探索套利机会，他们也无法看到交易的具体内容。因此，即便搜索者能进行某些计算和优化，也无法确切知晓原始交易的细节，从而有效保护用户隐私并减少抢跑的可能。这种方法的挑战在于，FHE 通常计算成本很高，特别是涉及复杂的区块链交易处理时。此外，FHE 操作中逐渐积累的噪声（一种保护性质的干扰）也是一个问题。随着运算次数的增加，这种噪声逐渐累积，可能最终导致加密数据无法被正确解密或解密结果出现失真。为了管理这种噪声，FHE 系统需要定期进行一种称为「bootstrapping」的处理过程。Bootstrapping 是一种重置加密数据中噪声水平的操作，能有效控制噪声，但操作本身非常耗时和资源密集。
以太坊研究员 Justin Drake 讨论了执行拍卖，这项研究属于证明者提议者分离（APS）的一部分，旨在解决 MEV 分配不公平和中心化的风险。执行拍卖的构造非常简单，其核心概念是通过一个链上的拍卖机制，选择出未来的执行提议者。这个拍卖池类似于内存池，但它包含的是未来执行槽位的竞标。具体来说，slot N 的信标提议者将出售成为 slot N+32（或其他数字）的执行提议者的权利。通过分离信标提议者和执行提议者的角色，执行拍卖简化了验证者的任务。验证者只需要进行简单的见证，而无需处理复杂的提议过程。此外，执行拍卖通过公开拍卖机制，促进了更公平的 MEV 分配，防止某个验证者长期占据执行提议的主导地位。由于执行提议者的权利通过公开拍卖获得，更多的参与者可以公平竞争，减少了中心化风险。（ 来源 ）
4️⃣ 【长推】探讨 Taproot Assets 与闪电网络的结合及其意义
导读：7 月 24 日，Lightning Labs 在闪电网络上发布了 Taproot Assets v0.4，支持在比特币上铸造并通过闪电网络发送。加密研究员 Ben77 作为 Taproot Assets 贡献者之一，撰文为大家罗列了 Taproot Assets 的一些知识点，包括 Taproot Assets 的功能及结合后的用例等。
Ben77: Taproot Assets 只能做转账吗？理论上是的，Taproot Assets 的状态树是有且仅有金额相关的由单一资产绑定的稀疏默克尔树。如果你需要智能合约的能力，理论上它没有额外的状态可验证机制可以使用。使用这样的状态树设计是为了每次用户在进行转账的时候，仅关心自己相关的树分支的变更。
Taproot Assets 能在 Bitcoin 主网实现交易所吗？Taproot Assets 和别 的 Runes、Brc20 最大的差异在于它的资产验证由 TAPD 的客户端处理，其 VPSBT 是一种链下的转移规则。换句话说，Taproot Assets 的资产所有权并不是单纯通过其 Anchor 的 UTXO 所有权转移便可以转出。目前市面上基于 Bitcoin 级别的 PSBT 的 DEX 并不能直接接入 Taproot Assets。
Taproot Assets 和 Lightning 结合后最大的用例是现实生活中的稳定币支付，而非在资产进行炒作和买卖。所有的通道技术都是建立在流动性锁定上，也就是说你和交易对手一开始都要有同样的资产进行锁定。那么 NFT 之类的资产就不可能在通道内流通，因为你和对手不可能拥有同一个 NFT 资产。（ 来源 ）
5️⃣ 当前以太坊共识与 MEV 的博弈，要从 PoW 转向 PoS 那天说起……
导读：对于 MEV，相信大家已经不再陌生，但如果想知道一些以太坊 MEV 治理提案究竟在谈论什么，可能依旧需要一些背景资料的补充，因此，本文梳理了自以太坊转向 PoS 后一系列关于治理 MEV 的提案如 PBS、ePBS、PEPC，希望能为大家提供一些背景信息。
Techub News: 在以太坊合并以前，解决 MEV 的方式是通过使用 Flashbots 开发的 MEV-Geth，MEV-Geth 是一种经过修改的 go-ethereum 客户端。其核心理念是让矿工专注于其本职工作挖矿，而非参与 MEV 争夺，从而避免可能出现的潜在重组问题。但合并后，由于出块方式变为从验证者中随机选取作为 proposer 来提议区块，信誉约束的方式来防止 proposer 抢夺 MEV 就不可行了。可能的解决方案是让区块内容对验证者不可见。沿着这个思路再进一步完善就是 PBS（Proposer Builder Seperatioin，提议构建分离）。PBS 将作为 proposer 的验证者的职责进一步解构为区块构建和区块提议，将复杂的可能参与利益争夺的构建权外包给 builder，这样一来，proposer 的工作就变得很简单，只需对根据 builder 提交区块的利润大小进行选择来提议区块。
最初，以太坊想要在 merge 的时候将 PBS 嵌入协议内，但由于潜在的复杂性，这一进程就先被搁置了，因此给予了 MEV-Boost 介入到 PBS 的机会。目前，PBS 通过 Flashbots 开发的 MEV-Boost 来实现。除了 builder 和 proposer，其中还有一个很重要的角色 ——relay。builder 并非将区块直接发送给 proposer，而是通过第三个角色 relay。MEV-Boost 被诟病最多的地方在于其中心化的 relay 市场。但这种设置引入了信任问题。builder 需要相信 relay 不会窃取他们的 MEV。proposer 也必须相信他们从 relay 收到并签署的区块头是有效的。然而，尽管发挥着至关重要的作用，中继却没有任何经济激励，并且运行 relay 也需要一笔不小的开支。去年，还有 11 个 relay 为以太坊网络提供支持，但如今，只有 9 个 relay 还在提供服务。
不论是出于解决 relay 中心化的问题，还是为了将协议外的部分移至协议内， 将 PBS 封装进以太坊的 ePBS 似乎成了一个必选项。目前，ePBS 已不再是讨论中的提案了，以太坊 EIP 编辑已经为其分配编号 ——EIP-7732。ePBS 为 proposer 和 builder 提供了一个无需信任的基础设施，以供他们来完成区块构建权的外包。原本在协议外的 builder 的角色被纳入了协议内，即验证者中多拆分出一个 builder 的角色，作为验证者的 builder 也需要在以太坊完成质押。由于将共识层原本 proposer 的职责进行了拆分，因此完成 ePBS 需要对共识层进行改动。其中，builder 负责构建 execution payload（该区块中要被执行的交易的最终列表）。proposer 的职责则是提议信标区块。
当然，也有不赞同 ePBS，希望用其他方案来代替的。PEPC 就是如此。ePBS 是将一种确定的规则嵌入协议之中，但在 PEPC 这里，proposer 出售的是可编程的区块构建权。PEPC 是 barnabe 在 2022 年 10 月提出的。barnabe 认为，如果要将 PBS 机制放到协议内来实现，应当考虑实现一种用于可信信号传递的通用机制，而不是实现某一特定可信信号的机制（比如如果让我构建区块的话我会返还给你 xx ETH）。就像 PEPC（Protocol-Enforced Proposer Commitments）的名字一样，一些确保 builder 以及 proposer 权益的机制是通过 proposer 在协议内提交的 commitment 来完成的，这些 commitments 是能够在链上进行验证的，主要由操作码 「BEACONROOT」来实现。这是一个更通用的机制，commitment 可以是将区块构建权全部外包，也可以是只外包一部分区块，即 proposer 出售的是可编程的区块构建权。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】Pantera 合伙人：估计 Arbitrum 需求弹性
导读：「收费开关」在 Uniswap DAO 中争论已久，最近在 Arbitrum 治理论坛上也有争论。Pantera 研究实验室估计，在 EIP-4844 之前，Arbitrum 用户的需求弹性接近单位弹性。
Paul Veradittakit: 为了估算 Arbitrum 的需求弹性，我们将 Layer 1 的 Gas 费用视为强加在 Layer 2 上的外部价格冲击。由于 Arbitrum 将其交易发布到以太坊，用户必须支付相应比例的费用。当这些成本因 Layer 1 本身的活动而变得很高时，这对 Arbitrum 用户来说就像是价格的突然上涨。Pantera Catalyze 研究员 Dongryeol Lee 发现，Arbitrum 用户的需求价格弹性为 -1.11，即 Gas 费用每增加 1 个单位，用户的需求就会减少 1.11 倍。换句话说，Arbitrum 用户大致具有「单位弹性」。
EIP-4844 的实施使 Layer 2 的 Gas 费用大幅降低了 10-100 倍。用户不可能在价格大幅下降后还保持相同的弹性，因此我们在解释 Lee 的结果时需要谨慎。为了验证这一点，Pantera 研究实验室进行了一项测试，以衡量 EIP-4844 实施后的需求弹性是否有本质变化。我们的后续数据工作支持弹性变化的理论。因此，我们最好将 Dongryeol Lee 的估计视为弹性的下限，而不是精确的估计。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 【英文】从无聊到不确定的看涨：加密市场发生了哪些转变？
导读：加密研究员 Ignas 认为目前市场仍然是不确定的，但这种不确定性是看涨的，而非看跌。其撰文从外部和内部两个方面对市场的不确定性进行了分析解读。
Ignas | DeFi Research: 外部不确定性：首先，以太坊 ETF 终于上线了，数据也开始公布。在第一天，ETH ETF 的交易量达到了 10 亿美元，占 BTC ETF 交易量的 25%。大多数分析师预计 ETH ETF 的交易量会在 10% 到 20% 之间，这表明这是一个看涨的信号。但这种趋势会继续吗？流入量会超过 Grayscale 的流出量吗？这是目前 ETH 的主要不确定性，导致 ETH 价格下跌。但随着时间的推移，这种不确定性会逐渐减弱，Grayscale 持有的 ETH 也会减少。如果每一天我们保持这个价格水平，那就是看涨的信号。接下来是美国大选。Trump 会赢吗？他会在纳什维尔的会议上宣布比特币为储备资产（而不是货币）吗？Kamala 真的愿意改变民主党对加密货币的立场吗？
内部不确定性：很少有人对基于人工智能的新型 ZL L2（Zircuit）感到兴奋，然而，这是一个看涨的消息。我们终于意识到，消费者应用程序需要从基础设施中获益。风投的资金最终流向了应用程序，而不是基础设施。消费者应用领域的大赢家是 Polymarket。它不仅是投机的好帮手，而且在这个由有偏见的传统媒体主导的时代，它还是可靠的真相来源。此外，还有几款值得一试的消费者应用程序：Receipts、Sound.xyz 及 Fileverse 等。
这个周期在代币经济学方面急需激进的创新。即使是 Memecoin，也在 pumpdotfun 上通过发行模型展示了更多创新。此外，还有一个从 0 到 1 的创新领域是 AVS 的再质押。Eigenlayer 的双代币结构（EIGEN 和质押的 bEIGEN）允许通过社会共识来管理分叉。最近，Karak 宣布与 Etherfi 和 Maker 合作推出其再质押代币。Karak 的「通用再质押」将质押功能带给任何代币。它通过帮助任何链的去中心化和增加额外的实用功能来提升代币的实用性。如果 Ethena、Etherfi 和 Karak 的再质押实用模型成功，我们可能会看到其他 DAO 的流动性再质押代币大幅增加，这将提升再质押平台代币（特别是 Symbiotic 和 Karak，因为 Eigenlayer 目前不支持其他资产）的估值，同时也提升 DAO 代币本身的价值。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 专访 Farcaster 联创：探索去中心化社交网络的未来
导读：去中心化社交协议 Farcaster 联合创始人兼技术负责人 Varun Srinivasan 近日参加了 ZK 播客的访谈，谈论 Farcaster 如何通过区块链技术实现用户身份的去中心化管理，解决数据一致性问题，并为开发者提供了一个开放的编程环境。此外，还讨论了 Farcaster 面临的挑战，如垃圾信息管理、用户体验优化以及未来的技术扩展等方向。
BlockBeats: 我们在 2020 年开始构思这个想法时，L2 技术还不是人们常用的东西。它们非常早期，甚至还没有准备好上线主网。我们从几种不同的方法开始。首先，我们意识到那时你不可能将所有数据存储在以太坊上，太昂贵，波动性太大，其他网络也免不了同样的问题。因此，我们一开始就说必须找到一种方法，将数据层与区块链分离。我们可以使用区块链处理核心事务，如注册，但我们必须将数据移出。
Farcaster 的 V1 版本，实际上采用了我们之前谈到的联邦制方法，类似于其他网络的做法，将身份放在区块链上。因此你的用户名、你注册的账户不会有碎片化的身份问题，但每个人运行自己的服务器并存储他们的数据。几个月后，我们迅速遇到了这些服务器开始有些分歧的问题。随着时间的推移，维护这些服务器变得越来越困难，这显然不是理想的。因此，我们开始考虑 Farcaster v2 的进化，借鉴了以太坊节点的理念：你可以运行一个 Hub，它会与其他所有 Hub 同步，并拥有世界上每条消息的副本。作为交换，它对你可以生成的数据量施加了一些限制，因为如果每个人都可以生成无限量的数据，这些数据将无法装入那个 Hub。同时，它有一个经济模型，你需要支付费用来获得存储空间并存储一些数据。这就是 Farcaster V2 的由来，但这是通过大量的试验和错误构建出来的，我们不断地开发、获取用户和开发者的反馈，意识到为什么它不起作用，然后重复这个循环。
我认为我们的架构会在某个规模下发生变化。Farcaster 如今大约有 10 万左右的日活用户，我认为这种网络架构可以相当线性地扩展，直到我们达到大约 100 万到 1000 万日活跃用户的范围，然后我们需要改变某些 Hub 的工作方式。区块链最大的约束往往是计算、带宽和存储，这三种资源在以太坊上不断被优化。对于 Hub 来说，几乎完全是存储和带宽，我们对计算的关注较少。除了检查签名之外，并没有进行大量计算，签名检查通常非常快。而且我们也不关心 Hub 作为网络安全的一个向量，它们实际上只是存储用户数据并使这些数据广泛可用。因此，随着网络的增长，必须存储的数据量变得如此之大，以至于你无法在云中租用一个盒子来容纳所有数据。例如，当数据达到 30TB 时，这是一个很大的增长，但那时你需要考虑其他技术。分片（sharding）是一个常见的想法，我认为这将有助于我们扩展。我们共识模型的一个非常好的方面是它很容易适应分片。由于没有跨交易共识，从 1 到 50000 的所有 FID 在 Hub 类型 A 上运行，从 50000 到 100000 的所有 FID 在 Hub 类型 B 上运行，你可以同时拥有 A 型 Hub 和 B 型 Hub。（ 来源 ）
9️⃣ 对话 Multicoin 联创：加密 VC 未死，需重新思考基金投资策略
导读：L1D 的 Ray Hindi 和 MultiCoin Capital 的 Tushar Jain 分享了他们对加密基金管理不断发展的前景的看法，包括融资生态的现状、代币发行不断变化的动态及政治结果对加密行业的潜在影响等内容。中文文章由深潮 TechFlow 整理编译。
Tushar Jain: 配置者的结构决定了他们的投资偏好。许多大型配置者的风险投资团队对加密货币感兴趣，但他们的公开市场团队则不然。这导致了资本更多地流向封闭式的风险投资基金，而非流动性基金。他认为，这种市场扭曲导致了风险投资领域的资本过剩，而流动性基金由于竞争较少，反而有更多机会。加密公司需要 IPO 窗口的开放，以便投资者和公司员工能够通过公开市场获得流动性。如果没有 IPO，风险投资基金难以向其有限合伙人（LPs）展示实际回报，从而影响后续的募资能力。
当前的代币发行流程存在问题，主要是由于监管原因，无法像 IPO 那样进行充分的市场营销和价格发现。当前的代币发行通常会有低流通量和高全面摊薄估值（FDV），这对市场价格发现非常不利。目前的代币发行模式通常涉及用户通过某些协议行为获得积分，然后空投代币给这些用户。然而，这种模式容易被空投农民（airdrop farmers）利用，他们在获得代币后立即出售，导致价格发现过程受损。Tushar 认为，市场已经开始意识到这种负面影响，并且一些项目如 Layer 0 已经开始采取反对空投农民的措施。
Multicoin 和其他一些大型投资者对投资面向消费者的产品或应用非常感兴趣。问题不在于投资者不愿意投资，而是缺乏对哪些消费者产品在这个行业中有前景的基本理论。DeFi 是一个「第二阶段」的应用，普通人不会直接开始使用 DeFi。他们首先需要通过某种方式获取钱包和资产，理想情况下是通过某个消费者应用获得无需购买的代币。支付也是类似的情况，尽管区块链显然是支付的未来，但这不会是一个直接的开始。可能的途径包括 DePIN（去中心化物联网）和游戏等，这些应用可以让消费者无需输入信用卡信息就能获得代币，从而进入链上经济。这种方式可以让用户更容易地接触到区块链应用，并逐步使用其他功能。（ 来源 ）
