投研早报丨监管环境改善预期升温，最直接利好哪种加密货币 / 衡量 Solana 的去中心化：事实与数据 / DeSci、Pump Science 到底是什么？热门代币各有什么含义？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.11.18
1️⃣ DeSci｜低效科研体制，DeSci 自由精神
2️⃣ 研究｜Helius CEO：Solana 费用是什么样的，和以太坊有哪些不同
3️⃣ 研究｜Buy the rumor 系列：监管环境的改善预期升温，最直接利好哪种加密货币
4️⃣ DeSci｜DeSci / Pump Science 到底是什么？热门代币各有什么含义？
5️⃣ 项目介绍｜ETHGlobal 曼谷决赛入围项目一览
6️⃣ 研究｜解读 MicroStrategy 的债券结构：狂买比特币是否安全？熊市会否被强制清算？
7️⃣ 研究｜Paradigm：主权国家的比特币采用情况
8️⃣ 研究｜衡量 Solana 的去中心化：事实与数据
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1️⃣ 低效科研体制，DeSci 自由精神
导读：从币安战略投资 DeSci 协议 Bio Protocol 开始，市场进入对 DeSci 的 FOMO 阶段，而长寿主题也顺带引燃人们对生物科研的关注度，难道 21 世纪真的是生物的世纪？
佐爷: 如果说驱动人们购买 DeSci 相关概念 Meme 的是对财富的热爱，那么当前科研从业者希望的是能将自己从学阀化、体制化的科研中解救出来，而首当其冲的便是基金 —— 论文 —— 职称的永动机。本轮 DeSci 概念火到 Sci-Hub 在情理之中，但是也在意料之外。在「基金 —— 论文 —— 职称」的循环中，论文是基金的直接证明。但是其中的问题在于，全球学术论文行业是高度商业化的。
Sci-Hub 就是在这种背景下大杀四方，2011 年，出生时还是苏联人的哈萨克斯坦人 Alexandra Elbakyan 女士痛感学术期刊的无耻，决定将他们免费发上网，这就是一切故事，和比特币诞生几乎同步的故事，关于爱智慧与爱自由的故事。在 Alexandra Elbakyan 看来，科研知识的产权属于全人类，学术出版社不应该以运营的借口封闭知识传播的渠道， sci-hub 的使用极其简单，只要获取对应论文的 DOI 编号，就可以一键获取正文，省去所有的步骤，让知识回归到最本真的作用。
Meme 结合 Vitalik / CZ 和长寿概念的引爆，促成了千倍币福霉素（RIF）和尿石素（URO）的传说，Pump.Science 也承接了 Pump.Fun 的江湖地位，而 Bio 和其一系列子 DAO 也受到市场热钱的极度 FOMO。不过我们要注意，大部分药物从实验室进入到上市阶段，少则数年，多则数十年，这确实是既有科研体制低效的一种例证，但不意味着跳过这个流程会更快促进药物的有效期。当然，在促进疯狂的研发上，加密货币确实潜力无穷。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文长推】Helius CEO：Solana 费用是什么样的，和以太坊有哪些不同
导读：Solana 的收费模式与以太坊不同，很多人一开始都会感到困惑。Helius 首席执行官 mert 撰文对 Solana 上的费用进行拆解及说明。
mert: Solana 有两种费用：存储费用和交易费用。
交易费用与在以太坊中习惯的费用相同，但有一个很大的区别：在 Solana 上，费用是与您交互的应用程序 / 智能合约的本地费用。这意味着什么？在以太坊上，如果有一个严重拥堵的应用程序，整个链的费用就会上涨，即使你根本没有使用该应用程序，在链上执行任何事情，包括基本的转账，你的费用都会提高；而在 Solana 上，该应用程序的费用是独立的。因此，无论土地出售的费用有多高，你仍然可以以较低的费用向另一个应用程序发送交易。通过查看 Solana 的平均费用和中位费用之间的差异，可以发现这一点。
另一种费用类型称为租金，用于在 Solana 上存储数据。例如，假设你有一个银行账户，默认货币是美元，但你想接收加元，你需要先开设一个加元货币账户，而不能只存储在美元账户中。在 Solana 上，您需要开设一个新的代币账户来接收加元。但重要的是，这笔费用可以全额退还。因此，如果您开设了一个加元账户，然后兑换回美元，您就可以关闭你的加元账户，然后退回全部费用。
一些已知的缺陷：
存储定价模型不正确；
本地费用市场在实施中存在缺陷，但比以前好用多了；
用于估算可预测交易 landing 的费用 API 尚不完善，无法提供确定性结果。
截至发稿时，Solana 上的费用中位数仍在 0.003 美元左右，而且是在 800-2400 用户 TPS 的情况下。当你在 Twitter 上看到钓鱼截图时，几乎可以肯定它要么指的是存储费用（有些交易所会为你支付这一费用，因为它是可以退还的，但 Coinbase 就不会），或者是针对 shitcoin 等单个竞争非常激烈的市场，并不能反映平均用户费用。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ Buy the rumor 系列：监管环境的改善预期升温，最直接利好哪种加密货币
导读：上周有一个非常值得关注的现象，随着特朗普的强势回归，市场已经开始炒作美国 SEC 主席 Gary Gensler 的潜在辞职预期。你可以在大部分主流媒体中看到相关接任人选的分析文章。本篇文章分析了随着监管环境的改善预期升温，最直接利好哪种加密货币。先上结论：ETH Staking 板块会是直接收益最大的板块，作为龙头项目的 Lido 也有可能摆脱当前的价格窘境。
Web3Mario: 当前造成 LDO 价格低迷的原因不是业务不及预期，而是监管压力造成的不确定性。上述两个案件的核心在于确定 stETH 是否是一种证券。通常情况下，对于某种资产是否可以被确认为证券需要经过所谓的「豪威测试」。该测试对证券的定义至关重要，特别是在加密货币和区块链领域，经常被用来评估代币或其他数字资产是否受美国证券法的监管。豪威测试主要基于以下四个标准：
投资资金：是否涉及金钱或其他价值的投资。
共同企业：投资是否进入了一个共同的企业或项目。
预期利润：投资者是否有从他人努力中获取利润的合理预期。
他人努力：利润的来源是否主要依赖于项目开发方或第三方的管理与运营。
如果一个交易或工具满足以上所有条件，就可能被认定为证券，并受到 SEC 的监管。在监管环境对加密货币不友好的当下，stETH 被其认定为一种证券。然而，加密货币圈持有相反的观点。事实上，关于 ETH Staking 相关的凭证资产是否会被认定为证券还是有讨论空间的，受整体 SEC 主观判断影响是大的。
综上所述，在此总结一下为什么我说 Lido 的后续发展是最值得关注的：
价格压制的核心因素即为监管压力，所遭受的监管压力的主观因素占比高，且当前价格从技术面上属于低点。
ETH 已被定义成为商品，因此相关观点相比其他领域，例如 SOL 等，可探讨的空间更大。
ETH ETF 已获通过，所调动的相关顶级资源为推动 ETF 的销售，势必给予帮助。
相关诉讼得以解决的法律成本较小。Samuels v. Lido DAO 案件中，原告方并不是 SEC，而是个人，因此判决驳回带来的法律成本相较于 SEC 直接诉讼的案件来说更小，造成的影响也相对较小。（ 来源 ）
4️⃣ 【长推】DeSci / Pump Science 到底是什么？热门代币各有什么含义？
导读：CZ 与 Vitalik 出席 DeSci 企业家聚会，Binance Labs 首次投资 DeSci 项目 BIO Protocol，DeSci 代币普涨…… 热钱似乎已经转向 DeSci。加密研究员 Ai 姨撰文盘点了 DeSci Memecoin 相关项目。
Ai 姨: DeSci 是去中心化科学的简称，是应用去中心化技术的科研方法，将彻底改变传统科学（TradSci），现阶段也常与「长寿」这一关键词一同出现。早在去年 12 月，DeSci 叙事就因 CZ 的提及和 Coinbase 创始人创立 ResearchHub 火过一阵子，近期 ResearchHub Meme（RSC）热度也是居高不下。
Pump.Science 是由 Solana 生态 DeSci 平台 Molecule DAO 推出的全新的 Meme 发射平台，可以把它理解为一个基于代币的寿命延长实验预测游戏。Pump.science 会在 Pump.fun 上发行代表药品的 meme 代币，玩家可以直接进行交易，当市值达到 1 万美元后，医学研究组织将会把药物用在实验上，并把试验结果定期发布到平台；在此基础上，玩家可以根据实验结果预测药物的效果、继续交易 meme 代币。
热门代币解读：
Pump.Science 概念：
$RIF：当前 DeSci 板块 Meme 龙头，市值 8790 万美金，是 Pump.Science 官方推出的代币之一。Rifampicin 主打抗生素概念，用于治疗结核病等感染。
$URO：Pump.Science 推出的另一个官方代币，目前市值 3070 万美金。尿石素 Urolithin A 是存在于石榴和其他坚果中的天然代谢产物，据说可用于延长寿命。
捐赠概念：
$Scihub：灵感源自全世界最大的免费论文下载中心 Sci-hub，其因开源面临法律问题，平台仅靠捐赠维持。0xAA 是该代币的 TOP1 持有者，目前持有总量 22% 的代币，他表示会将 20% 代币捐赠给 SciHub 的运营者，表示对其事业和平台发展的支持
BIO 生态概念：BIO Protocol 旗下目前共有七个 BIO DAO，涵盖低温保存、女性健康、精神健康等多个方向，其中表现较好的是：
$VITA（VitaDAO）：专注于资助早期的长寿研究的团体。
$RSC（ResearchHub）：Coinbase 创始人创立的平台，用于奖励在平台发布优质内容的用户。
$ATH（AthenaDAO）：专注于女性的生殖健康研究和药物发现。
$GROW（ValleyDAO）：专注于抗衰老药、生命长寿项目的去中心化、社区治理平台。（ 来源 ）
5️⃣ 【英文长推】ETHGlobal 曼谷决赛入围项目一览
导读：ETHGlobal 于上周末在泰国曼谷举办黑客马拉松，共有 713 个项目提交申请。ETHGlobal 撰文介绍 10 个入围决赛的项目。
ETHGlobal: - DAOGenie 通过人工智能代理进行简单的治理和自动执行，将社区决策转化为现实世界的行动，在数字社区和物理影响之间架起桥梁。
Zubernetes 使用 ZK 证明和 SGX enclave 协调安全、可验证的容器化工作负载，确保分布式系统的隐私性和可扩展性。
Industry AI 是一个自治 Web3 代理机构，专业的 AI 代理通过自然对话无缝协作，自动执行 DeFi、NFT 等复杂任务，无需任何技术知识。
LootGO 通过 walk-to-earn memecoin 的狩猎活动将加密游戏化 —— 收集战利品箱，扩大投资组合，并享受免费的区块链奖励。
minidao 是一个电报机器人，可在 Telegram 内部启用 DAO。将机器人添加到您的电报组即可开始使用。群组成员可存入代币、对策略进行投票，并在群聊中无缝地进行交易。
Cat In A Box 使用户能安全地共享健康数据、加入 DeSci 实验并获得奖励，从而促进去中心化科学的创新。
BubbleWars 是一款利用 Ethereum Referral Protocol 的 Telegram 战斗游戏，奖励推荐的玩家，同时实现去信任的链上激励。
ETHPark-QR 允许用户使用加密货币支付泰语二维码。无需泰国当地银行账户即可在链上结算停车和账单。
Dark Factory 将策略和资源管理结合在 ZKP 驱动的区块链游戏中。玩家在安全、去中心化的游戏机制中设计、优化和竞争。
Metaloot 是一个游戏 launchpad，为玩家和游戏开发者带来链上逻辑功能。 Metaloot 将游戏连接到 Flow，允许游戏内物品作为 NFT 存储在链上，不仅使玩家拥有所有权，还能使用物品。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 解读 MicroStrategy 的债券结构：狂买比特币是否安全？熊市会否被强制清算？
导读：本文将重点探讨 MicroStrategy 的债券结构，并分析在债券人要求现金赎回的情况下，MicroStrategy 是否可能被迫出售比特币以偿还债券持有人。基于目前的债务结构，我们认为发生强制清算的可能性极低。然而，鉴于比特币价格的剧烈波动，一切皆有可能。
BitMEX Research: MicroStrategy 的债务规模为 42.5 亿美元，这是根据其借入本金计算得出。与此同时，该公司股票目前的市值高达 430 亿美元，其持有的比特币价值 170 亿美元。由此可见，债券在 MicroStrategy 的资本结构中占比并不算高。
然而，如果比特币价格出现大幅下跌，例如跌至每枚 15,000 美元左右，且 MicroStrategy 无法进一步举债，那么分析师或许需要将比特币的「强制清算」纳入考量范围。不过，这种潜在的强制清算时间点将集中在到期日和期权行权日，这些日期分散在 2027 年至 2031 年之间，并且时间点非常明确。因此，即使比特币真的跌至 15,000 美元左右，我们认为 MicroStrategy 被迫抛售比特币以偿还债券的可能性仍然较低。
尽管 MicroStrategy 不太可能被迫出售比特币，但我们认为更有可能发生的情况是：出于股东利益最大化的考虑，MicroStrategy 主动出售比特币。目前，MicroStrategy 的股价相较于其净资产价值存在巨大溢价。一旦这种溢价消失甚至变成折价（这几乎是不可避免的），并且债券即将到期，那么出售比特币筹集资金偿还债务将成为符合股东利益的最佳选择。然而，只要股价仍然维持溢价，MicroStrategy 就能利用这一点持续做这类的「循环贷」运作，也就没有理由出售比特币。当然，这种巨大溢价的状态不可能永远持续下去。
此外，还需要注意的是，如果 MicroStrategy 的股价能够继续保持溢价，并且市场对 MSTR 债券的需求依然旺盛，那么该公司可能会发行更多债务。这将导致其债务风险上升，并在比特币价格暴跌时增加被迫抛售的可能性。但就目前而言，MicroStrategy 的杠杆率较低，清算风险也处于较低水平。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文】Paradigm：主权国家的比特币采用情况
导读：Paradigm 在 2018 年成立之初便坚信 BTC 的价值将在未来几年内将增长数倍，部分原因是其合法性和机构采用率的不断提高。但在当时，主权国家采用这项技术似乎还不太可能。现在看来，它的价格似乎被低估了。本文盘点了当前比特币在主权国家中的采用情况。
Matt Huang: - 现在多个主权国家都持有 BTC，其中最公开的是萨尔瓦多。
阿布扎比主权财富基金从事比特币挖矿活动。
美国当选总统 Donald Trump 在纳什维尔比特币大会上谈到了比特币战略储备。
美国参议员 Cynthia Lummis 提出了比特币战略储备立法草案。
预测市场平台 Polymarket 估计比特币战略储备的可能性约为 30%。
正如 Tyler Cowen 说的那样，求解均衡。BTC 采用的博弈论均衡已经发生了变化。主权国家再也不能忽视 BTC 了。从博弈论的角度来看，BTC 就像火药，而不是 iPhone。Christopher Nolan 可以不采用 iPhone，他的故意放任甚至可能导致更低的相关性和更高的创造性。但一旦火药被发现，每个主权国家都不得不采用它...... 否则就会被淘汰。今天的人工智能、无人机和其他关键技术也是如此。
现在，美国采用 BTC 的奥弗顿之窗（Overton window）已经打开，其他主权国家不会再等待。尽早建立 BTC 储备的主权国家将从明显更好的入场价格中获益。建立 BTC 储备的竞赛已经开始。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 【英文】衡量 Solana 的去中心化：事实与数据
导读：Solana 一直受到部分区块链社区成员的大量批评和误导，认为其缺乏去中心化和抗审查性。本文通过数据分析 Solana 网络的去中心化程度，强调该网络在哪些领域表现出了相对较强的去中心化程度，同时指出那些需要进一步取得进展的领域。
Lostin: - Solana 网络分布在 4,514 个节点上，包括 1,414 个验证者和 3,100 个 RPC（epoch 685）。没有任何一个验证者控制着超过 3.2% 的总质押。
中本聪系数（NC）代表了可以恶意合谋导致有效性失效、拒绝新区块生成所需共识的独立实体的最小数量。Solana 的中本系数经常被引用为 19。实际数字可能更低，因为单个实体可以无需许可地匿名操作多个验证器。
Solana 的验证者遍布 37 个国家和地区。最大的集中在美国，有 508 个验证器。四个辖区各自持有 10% 以上的质押份额：美国为 18.3%，荷兰和英国均为 13.7%，德国为 13.2%。
68% 的质押委托给了欧洲验证者，20% 委托给了北美。50.5% 的质押委托给了在欧盟境内运营的验证者（不包括挪威、乌克兰和英国）。
验证者分布在 135 个不同的托管服务提供商中。其中，两家领先的提供商分别是 Teraswitch 和 Latitude.sh（前身为 Maxihost），前者是一家为验证者提供托管服务的美国私营公司，合计持有 24% 的份额；后者是一家巴西公司，为验证者提供低成本裸机服务器，合计占据 19% 的份额。
Agave 客户端代码库有 357 名个人贡献者。Firedancer 客户端由首席科学官 Kevin Bowers 领导的一个小团队开发，目前有 57 名贡献者。
Jito 客户端是 Agave 原始代码库的一个分叉，包含一个协议外的区块空间拍卖，目前持有该网络 88% 的主导份额。不过，随着新的 Firedancer 客户端逐步引入并整合到生态系统中，预计在未来 12 个月内这一情况将发生重大变化。Solana 和以太坊是目前唯一提供多种客户端实现的 Layer 1 区块链。
对 Solana 核心组件的重大变更需要经过正式、公开的 Solana 改进与开发（SIMD）提案流程。最重大的协议变更，尤其是那些影响经济参数的变更，都要经过治理投票。到目前为止，已经进行了三次此类投票。
Solana 基金会成立于 2019 年 6 月，是一家在瑞士注册的非营利组织，致力于发展和支持 Solana 生态系统。SF 的团队相对精简，由 60-65 名全职员工组成，负责监督赠款、质押计划和开发者工具的资金筹措。
此外，Solana 开发者社区的地域多样性也得到了有力的证明。最近的黑客松 Radar 吸引了来自 156 个国家的 13672 名参与者，其中印度、尼日利亚、美国和越南的参与人数较多。SuperTeam 是一个连接 Solana 创意人员、开发者和运营商的网络，目前已在 16 个国家拥有 1300 名成员。【原文为英文】（ 来源 ）
