投研早报｜RDNT 50% APR 的背后、Paradiam：为什么要把游戏放在区块链上？ Glassnode 周报：比特币波动性指标达历史最低水平

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.08.16

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📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.08.15

1️⃣ 项目分析｜高收入 + 低成本，Base 会成为超越 Optimism 和 Arbitrum 的最佳 L2 吗？
2️⃣ 项目分析｜RDNT 50% APR 的背后：「我挖我自己」的 Ve（3.3）游戏
3️⃣ 项目分析｜Debank 推出自己的链，它会成为新的推特吗？
4️⃣ 观点｜Meme 币是没有图片的 NFT
5️⃣ 游戏｜链上游戏困境浅析：为什么要把游戏放在区块链上？
6️⃣ 技术｜解读利用共享排序层实现 x-rollup 互操作的最新提案
7️⃣ 数据｜Glassnode 周报：比特币波动性指标达历史最低水平，市场仍将处于横盘状态
8️⃣ 观点｜Chainlink 会被 LayerZero 取代吗？
9️⃣ 研究｜解读 Frax Finance 产品及其之间的协同作用
1️⃣0️⃣ 观点｜GMX v2 的前进之路：如何推动 GM 的采用？

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1️⃣ 【英文长推】 高收入 + 低成本，Base 会成为超越 Optimism 和 Arbitrum 的最佳 L2 吗？

导读：加密 KOL Poopman 在对比了 Base、Optimism 和 Arbitrum 的 L2 费用和 L1 成本后发现，Base 收入是 ARB/OP 的 3 倍，但成本仅为其 50%，拥有较高的利润率。但 Base 是否会成为长期的最佳 L2，还需要时间来观察用户、LP 和项目的粘性。

Poopman: 在比较了 OP、Arb 和 Base 的每日交易费用利润率（L2 费用 - L1 成本）后，我们可以发现： Base 收入： ~$1.25M；Arbitrum 收入： ~$424K；Optimism 收入： ~$404K。更有趣的是，Base 的 batch-submitter 成本（L1 成本）也是最便宜的：Base 成本：~$522K；Arbitrum 成本：~$950K；Optimism 成本：~$1M 。如果数据正确，Base 很可能是目前最具成本效益和盈利能力的 L2。

我的想法：凭借 Coinbase 的名气，Base 得以利用其网络效应和知名度来推动巨大的链上活动和交易量，这有可能形成一个正反馈循环：1. 交易量增加吸引更多用户；2. 更多的用户反过来吸引更多的项目建立在 Base 上，LP 存入资金以获取流动性产生的费用；3. 更多的交易量，由此循环。

不过，现在判断是否会出现这种情况还为时尚早。Base 是否会成为长期的最佳 L2，还需要时间来观察用户、LP 和项目的粘性。Base 生态的 Dex 和 DApps 是否拥有卓越的执行力（例如，低滑点），能否成功引导流动性的激励计划是促进 Base 长期发展的关键。【原文为英文】（ 来源 ）

2️⃣ RDNT 50% APR 的背后：「我挖我自己」的 Ve（3.3）游戏

导读：新火科技研究员 0xLoki 解析了 RDNT 的挖矿机制，认为其标榜的 50% APR 实际为 14.76%，且还存在无常损失和被反撸的风险。

0xLoki: 首先 RDNT 的 TVL 存在很大的水分。RDNT 在挖矿补贴上做了非常大的倾斜，补贴给借款人的 RDNT 是补贴存款人的 5 倍，从而为循环贷提供了空间。其次，RDNT 的名义 APY 也存在一些问题。实际为 14.76%。但有两个问题：想要获取 RDNT 挖矿产出，你就需要持有挖矿量 5% 的 DLP，再加上超长锁定期，会造成无常损失；第二个问题你的 USDC 利息需要立即付，但是 RDNT 却有一个 Vesting，如果你卖 RDNT 的平均价格较低可能被反撸，无常亏完钱利息还要再亏一遍。

另一点需要注意的是，一般的借贷模型会存在以下数量关系：存款利率 = 借款利率 * 利用率 * (1-Reserve Factor）。但这个规律在 RDNT 这里并不适用。 RDNT 只有 23.7% 的贷款收入分发给了存款人，而剩下 72.3% 的收入，分发给了 DLP 的提供者。就会形成一个有意思的事情，我挖 RDNT，RDNT 挖我的 USDC，DLP 又挖 RDNT 的 USDC，我又挖 DLP，所以结果是：我挖我自己？

RDNT 会死亡螺旋吗？从理论上来说当然是有可能的，当前的挖矿模式就是一种左脚踩右脚螺旋升天的过程，把 APR 和 TVL 都放大了 3-4 倍，再用挖矿者的成本来补贴挖矿者，吸引他们一直挖下去，并用 DLP 和 Vesting 来锁死流动性，所以过去几个月 RDNT 一直没有「塌矿」。但不可忽视的是 RDNT 的 APR 已经下降到足够低的水平了，如果循环贷的挖矿者减少，DLP 的收益率也会显著下降，无常风险的提高又会要求更高的必要 APR，同时复投 DLP 的需求也就减少，单边砸盘进一步拉低 RDNT 的价格和挖矿收益率，死亡螺旋也就从这里开始加速。（ 来源 ）

3️⃣ 【英文长推】Debank 推出自己的链，它会成为新的推特吗？

导读：Debank 推出自己的链，旨在成为加密货币的下一个社交层，它会成为新的推特吗？加密 KOL francesco 对 Debank 的特别之处进行解析，并分析为什么要选择 Debank Chain。

francesco: 为什么 DeBank 很特别？他们已经采用了在加密货币中关注用户的最真实方式：他们的钱包。社交媒体 1.0 是根据人们的名字和姓氏来跟踪他们的身份，而 Web3 社交媒体将以十六进制代码为基础。DeBank Chain 预计将在 2024 年推出主网开发。

Debank 为什么选择做应用链？DeBank 试图开发的社交层的性质需要一个可扩展的基础设施来支持数十万笔微交易，其成本需要比以太坊或者其他 L2 目前允许的成本要低得多。事实上，他们的 rollup 项目的定制功能之一就是修改共识机制，将 gas 成本降低 100-400 倍。这也将大大提高安全性，因为账户系统将为 DeBank L2 创建一个新的专用私人密钥，而无需使用主要的 L1 私人密钥 -- 从而有助于提高安全性，并明确区分不同的账户。

Stream 是 DeBank 向加密货币社交层的首次发展。它是一个与用户的钱包地址相关联的类似 Twitter 的 feed，你可以在这里分享你的想法，并为你创造的价值获得补偿。这是 Lens 等 Web3 社交媒体的主要特点：为用户创造的价值提供回报。对于社交网络来说，这种价值主要是时间和注意力。在 Stream 页面的右侧，你可以看到过去 24 小时在 Stream 上创造最大价值的用户，所显示的「贡献」不是他们将获得的钱，而是基于帖子实现价值的货币估计：读者总金额 / 读者人数。尽管如此，DeBank 还为参与内容的用户提供金钱奖励，因为他们为用户带来了更多关注（根据用户的价值）。【原文为英文】（ 来源 ）

4️⃣ 观点：Meme 币是没有图片的 NFT

导读：ZenAcademy 创始人 Zeneca 对比 NFT 和 Meme 币，分析它们的相似之处以及差异，认为 Meme 币是没有图片的 NFT。本推文中文版由 MetaCat 编译。

Zeneca: 大多数 Meme 币的内部构造和大多数 NFT 项目的内部构造基本相同：你有一个想法；你开始四处推销这个想法；在看涨 / 狂热阶段，这通常会伴随「预售」或「白名单」，这会产生需求；旺盛的错觉，并给那些没有买入的人制造 fomo 情绪；一般都有「路线图」；你卖出后，大多数买家 / 持有者，立即开始尝试以高于买入价的价格挂牌出售；97-99% 的持有者希望价格上涨，并卖给下一个傻瓜；1-3% 的持有者之所以留下来，是因为他们实际上相信这个想法 / 社区 / 愿景 / 项目 / 或者其他什么东西。

生命周期看起来也基本相同：开始；Mint / 发布前有大量炒作；发布后尝试进一步推波助澜；在牛市，这可能会变得很疯狂；一场不可避免的重大事故；也许需要第二个泵，但通常不会有；慢慢地流血而亡，一些顽固的粉丝试图救活这个项目，但大多数人已经离开；与此同时，「持有者」一直在不停地在说：天哪，看看我们有多少个持有者”、“看看谁刚刚又买入了”、“为什么人们要抛售”、“逢低买入” 、“团队在做事” 等等；看起来很熟悉吧？如果你曾在 NFT Discord 服务器或 Meme 币 Discord/Telegram 中呆过一段时间，那么这一切都不应该感到惊讶；氛围惊人地相似。再说一遍，我知道也有例外。我知道这并不适用于所有项目。

差异：一个奇怪的现象是，当谈到 NFT 项目时，人们似乎对团队应该承担的责任的比 Meme 币团队更大。也许是因为对于 Meme 币，人们预期已然是团队会解散、代币会归零，而对于 NFT 项目来说，并没有这样的期望。我觉得人们其实知道 Meme 币是赌博游戏，因为这实际上就是 Meme 币的全部。同样的心态却不适用于 NFT 项目，可能是因为该规则有更多的例外情况。往往意味着 NFT 项目的生命周期比 Meme 币要长得多，而且与大多数 Meme 币的快速死亡相比，我们看到更多的 NFT 项目是「慢 rug」。

我们还看到许多实际上合法的项目具有较长的生命力，并且更有可能建立一个可持续的商业模式 + 生态系统，可以打破庞氏模式并真正创造价值。更深入地研究差异会发现，NFT 本质上是不可替代的。这种独特性使潜在的创新、产品和解决方案成为可能，而可替代代币根本无法做到这一点。每当谈及 NFT 的可能性和未来时，我喜欢引用 @punk6529 的那张图。我们处于 crypto 的早期。NFT 的大部分仍然是艺术 + 收藏品的阵营，但游戏、元宇宙、品牌、文化和知识产权也都占有一席之地，并且在这些领域正在发生许多令人兴奋的事情。（ 来源 ）

5️⃣ 【英文】链上游戏困境浅析：为什么要把游戏放在区块链上？

导读：Paradigm 研究员 Charlie Noyes 撰文探讨了链上游戏相对传统游戏存在的优势，以及当前链上游戏面临的发展困境和可能的解决方案。他认为，尽管存在层层障碍，但链上游戏可以创造比任何传统游戏更复杂、更深入、更有吸引力的新兴世界。【原文为英文】

Charlie Noyes: 为什么要把游戏放在区块链上？我们认为最有力的理由有两点：1. 可组合的模组。链上基础设施和智能合约开发人员已经适应了允许玩家无需许可地上传代码的挑战：安全审计、访问控制、资源计量等。传统游戏不适应这种环境，并且不太可能围绕支持可组合模组进行重组。2. 无许可的开放经济。玩家可以使用智能合约来创建游戏经济，而不必局限于游戏开发者定义的游戏内原语集，也不必依赖非正式且不可执行的协议。此外，游戏资产的主权玩家托管消除了合规开销。可组合模组和无许可经济的结合可能会产生大型的新兴链上游戏世界。

未解决的问题：1. 技术限制限制了游戏设计。链上游戏尚未爆发的标准原因是技术基础设施尚未准备好，因此大多数游戏都停留在概念验证阶段。研究方向：可信执行环境（TEE）；MACI；自定义 Rollups。2. 可组合性本质上就是金融化。链上游戏开发商将需要应对不可避免的真实货币市场、MEV 和经济剥削，设计激励兼容的链上游戏的门槛可能相当高。研究方向：反脆弱设计；许可；订单流拍卖。3. 元游戏趋于停滞。出于技术和哲学原因，链上游戏将处于「从不更新」和「不经常更新」之间的自治范围内。研究方向：季节性；自动反馈；新颖的治理机制。

游戏应该完全上链吗？可能有一些可访问的链上游戏设计可以优雅地利用无许可的可组合性。然而，也有可能没有足够的支持来证明未解决的问题的合理性。如果完全链上游戏不是一种可行的方法，那么对它们感到兴奋的原因可能会以不那么「链上」的方式表达出来。最后，无论游戏最终是否完全上链，他们探索的模式，尤其是可组合的模组，都可以推动传统游戏设计的创新。我们看到了很多难题，但仍然有一种直觉，即链上游戏可以利用区块链创造奇怪、新颖的结果。【原文为英文】（ 来源 ）

6️⃣ 【英文长推】解读利用共享排序层实现 x-rollup 互操作的最新提案

导读：SevenX Ventures 研究员 Grace Deng 解读了 x-rollup 与共享排序层互操作的最新提案，提案旨在解决 Rollup 之间的互操作。

Grace Deng: 为什么我们需要共享排序层？我们需要不同 Rollup 之间的互操作，从而实现更快、更安全的跨链消息传递（特别是对于 ORU）并实现跨链原子性（对于跨链桥接、资产交换、闪贷等活动）。共享排序层还有其他好处，例如其去中心化性质，可以增强 Rollups 与 CR、MEV 保护、弹性等的兼容性。

利用共享排序层的 x-rollup 互操作的最新提案：1）Espresso：惰性共享排序器 + 构建器通过质押实现执行承诺。该解决方案还可以扩展以适应更复杂的原子交易，例如闪贷。2）Astria：惰性共享排序器 + 证明者网络，旨在创建简洁的状态证明。为 dapp 和用户提供了强有力的确认。3）共享有效性排序：有状态的共享排序器 + 欺诈证明。在此设计中，Rollup 的排序器并不懒惰。他们负责构建区块并执行连接 Rollup 的交易。为了防止定序器的不诚实行为，使用了共享欺诈证明机制，其中对原始 Rollup 欺诈证明机制进行了轻微更改。

4）Alt layer 的信标层：有状态共享定序器层 + 去中心化验证层，以确保良好的行为。Altlayer 在 rollups 和 L1 之间有一个信标层，当通过 AltLayer 启动汇总时，它可以直接从信标层节点引导排序器，信标层的排序器负责排序、执行和生成有效性证明 (POV)。POV 允许验证者验证稍后汇总的状态转换，而无需访问整个状态。【原文为英文】（ 来源 ）

7️⃣ 【英文】Glassnode 周报：比特币波动性指标达历史最低水平，市场仍将处于横盘状态

导读：Glassnode 新一期周报显示，比特币波动性指标和几个关键的链上指标均达到了历史最低水平。低波动性带来了冷漠和疲惫，进一步导致需求流入相对疲软。未来可能仍将是一个横盘的市场。

glassnode: 比特币的价格波动性已降至历史低点。布林带上下限目前仅相差 2.9%，历史上只出现过两次这样的差距：2016 年 9 月，价格为 604 美元；2023 年 1 月，价格为 16800 美元。观察这种波动性压缩（投资者疲惫）的另一个视角是通过投资者的支出行为。对于短期持有者，我们可以看到卖方风险比率指标实际上处于历史低点。这表明所有寻求在此价格范围内获利或亏损的投资者现在都已经这样做了，市场必须采取行动来刺激新的支出。

短期持有者盈亏比显示，获利回吐仍占该群体的主导地位，但最近几周已回落至中性。如果有足够的新需求流入，该比率应保持在 1 以上。然而，如果损失开始加速（盈亏比低于 1），则可能表明「头重脚轻的市场」内部的压力开始显现。如果我们转向长期持有者群体，我们还可以看到他们也处于利润驱动的状态，但盈亏比的幅度仍然很小，与之前的牛市状况相去甚远。

总结：数字资产领域的波动性仍处于历史低位，投资者在链上花费代币的意愿达到历史最低水平。比特币市场的状况仍然类似于之前周期中出现的熊市后遗症，长期高信念持有者持有巨额财富。然而，这种低波动性带来了冷漠和疲惫，这往往导致需求流入相对疲软。已实现上限正在攀升，但幅度很小，表明未来可能仍将是一个非常无聊、波动、横盘的市场。事实上，大多数比特币市场仍处于水下状态，并且可能在整个复苏过程中产生阻力。【原文为英文】（ 来源 ）

8️⃣ 【英文长推】Chainlink 会被 LayerZero 取代吗？

导读：LayerZero 是 Chainlink 及其 CCIP 解决方案的直接竞争对手。加密货币 KOL Morden Eremite 认为 LayerZero 的热度是依靠 VC 在炒作，为其提供退出流动性。LayerZero 不会对 Chainlink CCIP 产生威胁。

Morden Eremite: CCIP 的引入弥合了加密世界和 TradFi 之间的差距。简而言之，CCIP 是下一代桥梁，允许加密货币内外的各种生态系统之间进行通信。CCIP 不仅因其技术而具有开创性，还因为 Chainlink 在 TradFi 世界中的地位。整个 TradFi 及其知名机构已经信任 Chainlink 提供各种区块链相关服务。借助 CCIP，一系列服务现在可以与加密货币世界无缝集成 —— 这是 TradFi 希望利用的下一个前沿领域。

上一次牛市都是关于以太坊杀手的。随着时间的流逝，我们看到没有人接近推翻以太坊作为主要 L1 的。现在我们看到 Chainlink 的类似情况。

LayerZero 是 Chainlink 及其 CCIP 解决方案的直接竞争对手，但 LayerZero 并不是这里的王者。在这个类比中，LayerZero 是由有影响力的风险投资公司及其资金支持的替代 Layer 1；最接近的比较是 2021 年的 Solana 或 Avalanche ，现在能看到 Solana 或 Avalanche 推翻以太坊吗？VC 已经知道 LayerZero 从长远来看没有机会对抗 Chainlink，就像 Avalanche 没有机会对抗 Ethereum 一样。LayerZero 的空头将成为该项目炒作的顶峰，一旦风险投资兑现，几个月后就没有人会记得 LayerZero，就像没有人记得或使用 Aptos 一样。【原文为英文】（ 来源 ）

9️⃣ 【英文长推】解读 Frax Finance 产品及其之间的协同作用

导读：加密货币 KOL DeFi Cheetah 概括了 Frax Finance 产品及其之间的协同作用，并介绍了即将推出的产品。

DeFi Cheetah: $FRAX 稳定币：通过 Curve Finance 的投票指标和贿赂系统引导深度流动性。

Fraxlend：建立在 $FRAX 深度流动性的基础上，使人们能够进行借贷 / 杠杆化，即通过循环借贷 $FRAX 来扩大抵押品的敞口（如果没有深度流动性，抛压可能会导致 $FRAX 脱钩）。相当于铸造 $FRAX 直接由那些根据风险水平具有不同上限的抵押品类型支持。注意：虽然所有 $FRAX 持有者都可以存款并赚取利息，但有些 $FRAX 是由其 AMO 铸造的，不会向贷方分配利息。因此，Fraxlend 比同等借贷金额的其他借贷协议更有利可图。

$frxETH ：LSD 业务利用 Curve Finance 的投票指标来创建飞轮，从而获得最高的质押奖励。最重要的是，通过 Fraxlend 接受 sfrxETH 作为借款抵押品，其 LSD 业务一直在快速扩张 $FRAX。换句话说，Frxlend 的杠杆报价提高了 frxETH 的市场份额，Fraxlend 充分利用 $FRAX 深度链上流动性为 sfrxETH 持有者提供杠杆作用。随着 Frax v3 的推出，据说 $FRAX 收益率将由 RWA 补贴，更多贿赂和投票指标将流向 $frxETH AMM 池，使用 $frxETH 及其 “货币溢价 “提高收益挖矿年利率。

Fraxswap：第一个 TWAMM，将大型交易分解为许多小子订单，这些子订单随着时间的推移以均匀的价格与 AMM 进行交易，促进其回购计划和 AMO 维持 $FRAX 挂钩，同时节省其他 AMM 的 Gas 和交易费用。

Fraxferry：跨链桥梁，保护 $FRAX 持有者免受任何桥接风险，并促进 $FRAX 成为 “多链代币 “。（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ 【英文长推】GMX v2 的前进之路：如何推动 GM 的采用？

导读：加密研究员 Ice 浅析了 GMX v2 版本存在的问题，尤其是围绕 GM 的采用问题，并给出了相应的解决建议。

Ice: GMX v2 期待已久的版本，现在看来不尽如人意？GMX 是最快、最便宜、最安全的链上交易方式。我在 perp aggs、dydx、Gains、GMX 等平台上进行过交易，GMX 是迄今为止更好的 UX 平台，Gains 接近。但 V2 版本的问题在于，由于 GMX 成为了最便宜的交易平台，GMX 现在需要更多的交易量才能带来相同或更多的费用。

但市场将如何接受 v2 还存在一些严重的问题：1. 周期性和费用：交易量减少，perp 交易者减少，GMX 指标下降。v2 收费很低，因此需要更多的交易量才能赚取相同 / 更多的钱；2. 从表面上看，GLP 更适合普通投资者，而 GM 更高级：更复杂、更集中、更有选择性；3. 不同的 GM LP 与混合的 GLP 篮子相比，有不同的风险状况和特质，过于复杂，无法像 GLP 那样被大规模采用；4. 与 v1 相比，GM 的流动性会更好，带来的费用会更多，但实际上需要一定的规模才能迁移到 v2；5.v2 和 GM 是链上交易者的福音，但 GMX 团队缺乏宣传。

改进方向：1. 周期性和费用：当流动性恢复时，流动性最终会比现在多出许多数量级，因此对 v2 低费用的担忧从长远来看并不重要；2.Degen 采用 GLP，成熟的投资者采用 GM：GM LP 很像普通现货 Dex 中的 LP。用户熟悉 50-50 LP。因此营销策略和用户体验需要利用这一点，让用户尽可能熟悉这种体验；3.GMX 需要制定协议，利用 v2 所提供的更高的集中度、可选性和曝光率来构建产品，从而带来大众市场的金库，使 v2 上的 LP 与 GLP 一样简单；4.GM 机制有很多优势，但只有成熟的 LP 才有可能利用 GM 以他们认为合适的方式集中风险敞口。BD 以及与 MM 和机构建立关系非常重要。此外，还应避免与 MM 建立掠夺性关系；5.GMX 需要一个 Arbitrum Grant 来激励交易和 LP 活动。在我看来，grant 提案不应该少于 2000 万美元的 ARB 代币。【原文为英文】（ 来源 ）