PRO｜MEVconomics：这 17 个演讲能否定义 MEV 的未来？
来自 Vitalik、Flashbots、EF、EigenLayer、Gauntlet、Arbitrum、Celestia、Espresso、Dragonfly 研究人员的最新研究和想法。
自 2020 年的 DeFi Summer 之后，MEV 就逐渐成为了一个细分领域，而今年 3 月的 MEVconomics.wtf 活动更是该领域最垂直、硬核且前沿的讨论。特别是活动中邀请到了各个垂直方向的研究者评估 MEV 带来的影响，包括 Vitalik，以及来自 Flashbots、EF、EigenLayer、Gauntlet、Arbitrum、Celestia、Espresso、Dragonfly 等团队。
MEVconomics 包含了 14 个演讲以及 3 个 Panel，话题更是覆盖到了很多近几个月才研究的新概念和名词，比如 ePBS、MEV-Share、SUAVE、Order Flow Auctions、PEPC 等。
更有意思的是，活动背后的策划者其实在 2019 年（也就是 DeFi Summer 之前）就策划了当时垂直于 DeFi 的研究和演讲策展活动 DeFi.wtf（也是网站域名），我也正好在 2019 年大阪 Devcon 期间参加了该活动。她其实是 Flashbots 的核心人物，所以在 MEVconomics 中的很多演讲中，可以听到很多人提及了她的名字：Tina。
另外还有一系列的 WTF 活动：defi.wtf，macro.wtf，mev.wtf，reorg.wtf，MEVconomics.wtf。
为了更全面的了解 MEVconomics 演讲的方方面面，我为这 17 个演讲都生成了完整的英文全文，以及对应的中文翻译（感谢 GPT-4！），通过 Planet 放在了 IPFS 网络中。并且还根据每个演讲写了对应的笔记/摘要作为参考，如果你对其中任何话题感兴趣，更好的方式是 阅读英文全文 或者查看 视频回放。
根据这些演讲内容，MEV 的未来可能会往这些方向发展：
PBS 可能会被以太坊协议层实现，所以在利益分配上也更以以太坊协议层优先，但实现起来不会这么快。
用户通过 MEV-Share 分享订单流，提高交易执行速度并获得经济回报。
通过订单流拍卖机制，将价值流向用户，减少寻租。
PEPC 为 Proposer 提供更通用的区块空间分配机制，提高灵活性和收入。
Flashbots 将通过更多研究（比如密码学）不断在 MEV 的各个维度上提升去中心化程度。
在此之前，本次演讲也包含了大量的新概念和新名词，所以可以先从这些新名词开始。
MEVconomics
MEV 经济学，也是这次活动中创造的新合成词（MEV + Economics），可以用来描述 MEV 供应链中产生的各种经济学、博弈、数学、去中心化系统、密码学、区块链等学科的研究。
ePBS
Enshrined PBS（ePBS）是指一种拟议中的以太坊协议升级，旨在通过分离Proposer和Builder的角色来改进区块构建过程。
ePBS 的设计理念除了要满足信任最小化之外，还要实现「通过以太坊协议层内的机制捕获 MEV」和「对协议利益最大化的MEV 分配方式」。
可以将 ePBS 看成是以太坊协议内的 MEV 解决方案，区别于 Flashbots 目前只能关注于以太坊协议外的 MEV。
学习资料：
https://github.com/michaelneuder/optimistic-relay-documentation/blob/main/towards-epbs.md
https://notes.ethereum.org/@RMFhKOrSSEWxmqjZMOT1Ag/rJb_cq8Co
MEV-Share
MEV-Share是一个协议，允许用户选择性地与Searcher共享有关其交易的数据，以便将其包含在捆绑包（bundle）中。
MEV-Share引入了一个名为Matchmaker的新角色来调解这种交换。
用户可以决定如何、何时以及由谁执行他们的交易，从而使他们能够更快地在链上实现MEV。
作为回报，用户可以获得更好的交易执行和更高的价值回报。
技术实现上会依赖类似 Intel SGX 的可信执行环境（TEE）。
学习资料：https://collective.flashbots.net/t/announcing-mev-share-beta/1650
SUAVE
SUAVE（Single Unifying Auction for Value Expression，单一统一价值表达拍卖）是一个旨在使加密货币领域的区块构建去中心化的概念。
它是一个独立的网络，SUAVE 可以将内存池（Mempool）和区块Builder角色从现有链中解耦，并提供一个高度专业化的即插即用替代方案。
这有助于防止区块生产的中心化，维持加密货币的去中心化。
学习资料：https://writings.flashbots.net/the-future-of-mev-is-suave
Order Flow Auctions
订单流拍卖（OFA）是一种可以解决区块链市场中独家订单流问题的机制。它们涉及用户将订单提交到拍卖平台，提取器（extractor）竞标执行订单。
这将 MEV 供应链中的价值流向有利于最终用户的方向，并可能通过将价值从提取器中引导出来，防止寻租行为。
OFA 有两种主要类型：显式拍卖和费用扶梯（fee escalator）。显式拍卖涉及用户在一段时间内暂时不允许执行订单，而提取器竞标这些订单。另一方面，费用扶梯涉及用户将动态变化的价格作为订单有效条件的一部分。这两种类型的OFA都可以帮助最大限度地减少用户MEV暴露，并有助于构建一个更稳健的区块链生态系统。
学习资料：https://writings.flashbots.net/order-flow-auctions-and-centralisation-II
PEPC
PEPC（Protocol Enforced Proposer Commitments，协议强制提议者承诺，发音类似 Pepsi）是一种让验证者与第三方建立承诺的无需信任、无需许可的方案。它旨在为Proposer提供一个更通用的机制来组织他们的区块空间分配。
PEPC 允许 Proposer 使用模板承诺，他们可以自行决定使用或放弃，从而提供更大的灵活性并有可能提高他们的收入。
PEPC 和 EigenLayer 之间有一定的类似之处，因为它们都试图为以太坊协议提供更通用的机制来处理验证者与第三方之间的承诺。
它们在实现方式和目标上有所不同，PEPC 试图提供一种更通用的承诺机制，而 EigenLayer 关注于在共识层添加无需许可的功能。
学习资料：https://ethresear.ch/t/unbundling-pbs-towards-protocol-enforced-proposer-commitments-pepc/13879
EigenPhi
EigenPhi 是这次被提及最多的数据来源，被很多演讲者用来评估 MEV 数据的专业工具。
1. State of the MEV Union by Jon Charbonneau (DBA)
该演讲提供了 MEV 生态的现状概述，讨论各方面（validators、builders、searchers、relays、applications、wallets、users）所面临的趋势和挑战，并探讨可能的解决方案和未来发展趋势。
Merge 后 Builder 市场的多样化，让 MEV 生态更加去中心化。
出现了新的 Relay 服务，例如 Ultrasound Relay，为 Builder 提供延迟优势和抵押选择。
探索「协议强制提案承诺」（PEPC）作为使以太坊协议更加灵活和意识到外部承诺的潜在解决方案。
钱包作为用户订单流的聚合器的重要性日益增长，需要一个更为无许可和开放的系统来防止中心化。
Layer 2 解决方案处理 MEV 所面临的挑战以及探索 shared sequencer 作为潜在解决方案。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=-STbGjZc_OU
2. MEV Activities Since the Merge - Strategies, Searchers and Builders during Market Panic by Elaine Hu (Flashbots)
该演讲讨论了自合并以来的 MEV 活动（特别是 FTX 和 SVB），包括策略、搜索策略、提案、构建者竞争市场以及最近的压力或市场危机事件。
提出了「实现可提取价值」（REV）的概念作为链上MEV机会的可观察价值。
自合并以来，发送到验证者的总ETH约为 146,000 ETH，相当于如今约 2.6 亿美元的价值。
Relay 的竞争正在增加，现在比自合并以来生态系统中有更多的 Relay。
自合并以来，Builder 市场已变得更加多样化，高 MEV 时期顶级 Builder 的市场份额会下降。
在 11 月 FTX 崩溃时，大部分套利发生在 Uniswap V2 和 V3 上。而在最近的事件中，我们看到在 Curve 稳定币池上进行套利的百分比有所增加。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=2iseYQwd2dA
3. Information is the New Money - Phil Daian
该演讲讨论了「隐私」和「信息理论」在加密货币和 MEV 背景下的重要性，并解释了私密信息本身如何成为货币的基础。探讨了现有的以太坊货币论文，提出了一个新的假设，即隐私和承诺的结合可以产生一种比以前形式的货币更有价值的新金融表达形式，并且去中心化隐私远比集中化隐私经济价值更高，可以为用户提供更有效的金融系统
MEV Share 和 MEV Boost 目前足够好，能完成任务，但是中心化的。
Flashbots 已经在尝试将更多的去中心化技术和更多的去中心化保证引入到现有的市场中，包括经济学设计、SGX 等。将推动 SGX、TEE 和全同态加密等加密技术的发展。最终，密码学将战胜 TEE。
Phil 认为以太坊基金会没有必要大力推进协议内的 PBS（in-protocol PBS），也许社区也能推进其去中心化，而且 Flashbots 也可以在没有 EF 的情况下完成很多工作，比如移除 Relay，构建去中心化的替代方案。
假设我们解决了隐私问题，拥有了通用的可信隐私，我们将产生强大的网络效应，这会让传统金融感到尴尬。传统金融没有通用的可信隐私，这就是为什么你会看到监管、经纪商-交易商利益冲突。
我们的信念是，以最大程度的去中心化方式将所有这些东西层叠在一起，以真正实现去中心化。这就是 SUAVE 项目的目标，为了在理想的 MEV 提取机制设计和允许用户通过这些抽象来控制他们的隐私之间实现这种深度防御，然后将这些抽象实现为密码学、差分隐私和信息理论推理框架。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=vi-rVTFTb6s
4. Protocol economics: the Ethereum protocol's perspective - Vitalik Buterin
强健的协议经济 (protocol economics) 对于以太坊至关重要。但协议经济可以因协议的变化和生态系统和应用场景的变化而发生复杂的变化，该演讲将探讨过去发生的一些变化以及未来可能发生的变化。
The Merge 改变了很多。Vitalik 认为 Merge 是那种即使在 10 年后，都还会产生深远影响的升级。
The Merge 使重组攻击变得更加困难。
The Merge 完全改变了维持共识的参与者类别，这意味着维持共识的人的激励发生了很大变化，以前是矿工，现在是 ETH 持有者。矿工往往是一个独立的群体，甚至对以太坊并不忠诚，因为他们会在以太坊和其他协议之间跳跃。现在有些矿工确实对以太坊非常忠诚，但也有其他矿工不是。
提及了以太坊之后的协议规划以及对应的影响，包括提款、单一秘密领导者选举、不同类型的协议内 PBS、单一时隙确定性（SSF）。
EIP-1559 减少了用户的等待时间，还减少了使用复杂燃料价格策略的激励，并降低了钱包的进入壁垒。The Merge 实际上进一步减少了用户的等待时间，他认为很快就会有一些关于这方面的研究出来。
低延迟（low latency）的激励是一种不同类型的中心化激励，因为和地理位置相关，还和云计算相关，这两者都增加了监管风险，这是去年看到的区块链可信中立性的一个重要风险。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=cXswTUqlZPQ
5. Decentralizing Sequencers: Wait it's all PBS? Always have been - Hasu
现有的 L2 去中心化路线图仅关注去中心化 Proposer，忽视了区块 Builder 在去中心化、收入和用户保障中的重要角色。
当前所有的Sequencer都是中心化的，会导致审查制度、任意定价和监管瓶颈等问题，所以建议在 L2 中也分离 Proposer和 Builder的角色，就像 Layer1 一样。
目前提出的各种方案实现去中心化 Sequencer，大多侧重于选举机制，而不是排序机制。
在 L2 实现 PBS 面临着新挑战，如隐私、跨域MEV和延迟等。
去中心化 Sequencer 的方案包括 Based Rollup、共享 Sequencer （Espresso）、PoS 随机选择（StarkNet）等。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=6xS0xMzh9Tc
6. Fireside Chat: ETHconomics Meets MEVconomics - Davide Crapis, Barnabé Monnot, Justin Drake
除了关注未来/潜在的协议改进以及如何影响 MEV 生态，还讨论了「以太坊具备 MEV 抵抗力意味着什么？」；「什么是解决 MEV 引发问题的未来可证明的解决方案？」；「协议内和协议外解决方案的主要限制是什么？」等问题。
Davide Crapis 讨论了 MEV 信息流的概念，认为他们是建立在区块链之上的经济属性，而不是区块链本身。他认为其中有三个关键属性：经济安全、公平和成本效益，所以需要通过巧妙的设计、高效的提取技术、通过无信任协议捕获MEV以及正确分配MEV来减少MEV。
Justin Drake 提出了「有毒 MEV」的概念，即不尊重优先权列表的 MEV 行为，也就是，任何应该流向用户的 MEV，但实际上却流向 Proposer 的 MEV，都是有毒的 MEV。他还建议通过称为「MEV Burn」的概念将 MEV 给予 ETH 持有者，就能提高经济效率，并提供更多的经济安全，在考虑 MEV 分配时，应该以这个优先级作为目标。（注：前几天他在 EthResearch 论坛中发布了 MEV Burn 的讨论提案，但后续又删除了。）
Barnabé Monnot 介绍了 PEPC（Protocol Enforced Proposer Commitments，协议强制的 Proposer 承诺）概念，让 Proposer 承诺任何可执行合约，并有协议确保其执行。这不仅能为协议提供更多的灵活度，还能解决协议的可信度问题，
在MEV分配和分发方面，如何定义对协议有益的方法？他们一致认为，理想的分配应该像公平的税收一样，其中MEV的贡献和分配应与其给系统带来的外部性成正比。
Based Rollups（即Layer1为rollups进行排序）有哪些影响？有些人认为它可以带来最大的安全性、活跃性、去中心化和简单性。然而，以太坊的价值与Rollups需要有自己的激励以创新和发展之间可能存在紧张关系。
ePBS（enshrined PBS，协议内 PBS）有什么优缺点？他们一致认为，这需要更多的研究和实验，而且MEV领域正在迅速变化，即使没有 ePBS，也有可能达到一个合理的平衡。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=6oFNYDBH76Q
7. MEVeconomics in L2 - A Closer Look at the Sequencer's Role and MEV - Patrick McCorry
该演讲以 Sequencer 的排序策略角度来看待 MEV。与 L1 不同，L2 的 Sequencer 有足够的时间来提取 MEV，而且在目前的几乎所有 Rollup 中，都是只有一个 Sequencer 的。所以他们是如何决定选择和排序待处理交易的，将如何影响 seachers 找到 MEV，以及如何影响最终用户体验。
在 MEV 领域有三个主要角色：诚实的用户、Proposer、Searchers。Proposer决定交易的最终顺序，Searchers 寻找 MEV 机会。
探讨了 Sequencer 可以实施的排序策略，比如「HighestExtractionFirst」（优先提取）、「HighestFeeFirst」（优先费用）、「FirstComeFirstServed」（先到先得）。
将「先到先得」和「优先费用」结合可以为用户的交易提供快速确认，也能保持对 Searcher 的开放市场。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=kb8nY2-Osjc
8. MEVconomics for Modular Blockchain Stacks - John Adler
Celestia 的 John Adler 探讨了模块化区块链堆栈中的MEV。重点关注了 leader selection（领导者选择）和 fork choice（分叉选择）的规则，因为这会直接影响 MEV 的提取。
设计执行层和数据层之间的 leader selection 算法，需要考虑的一个因素是防止 MEV 从执行层流向数据层，因为可能会导致数据层验证者面临更多的中心化压力。
如何定义一个系统是无需许可的：如果一个参与者被给予足够的 Sybil 抵抗机制（比如 PoW），就应该能够在有限时间内至少成为一个区块的 leader。
提出了几种潜在的 leader selection 算法和基于数据层的 Rollup 的分叉选择规则，比如先到先得（first come first served）、类 Temdermint 的 Leader 轮换和 Based Rollup 等。
「先到先得」算法可能导致 MEV 流向数据层，也会浪费大量区块空间；「类 Tendermint 的 Leader 轮换」在活跃性方面存在挑战；「最高优先级优先」算法需要对数据层协议进行更改；Based Rollup 可以防止浪费，但引入了额外的信任假设。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=Tsg8fiQUdjY
9. The MEVconomics of bridging - James Prestwich
探讨了在跨链桥背景下，如何使用「部份排序交易」减轻跨链的 MEV。
由于在承诺和执行之间的时间差，跨链桥有很多的 MEV 机会。
为了减轻重新排序和三明治攻击对跨链消息的影响，建议在发送链（sending chain）这边累积一批消息，并对一批消息进行承诺而不是单个消息，这样可以保持消息的相对顺序，以防止矿工或者 Searcher 通过重新排序提取价值。
还建议在接收链（remote chain）上收到批量消息后使用「确定性但难以预测的顺序」对其进行重新排序，比如可以通过区块哈希值对消息进行重洗。
这个方案的问题是会增加吞吐量，且不能保留某些应用所需的特定顺序。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=W0ZJ_MamKM4
10. Restaking and MEV: Mycelial Partnerships in the Dark Forest - Sreeram Kannan
EigenLayer 的 Sreeram Kannan 探讨了MEV 和重质押（Restaking）解决方案之间的相互作用。
菌丝(Mycelial)是一种可以连接和互联各种树木根系的真菌，帮助它们相互传递营养，Sreeram 认为 restaking 就像是菌丝。
Restaking 是一个过程，在这个过程中，以太坊质押者在 Eigenlayer 协议上做出可信承诺，允许他们在同样的质押下选择新的承诺，这使得 Proposer 能够承诺更多的规则，从而导致新的可扩展承诺和更多有趣的机制来管理 MEV。
Restaking 通过这些方式和 MEV 互相作用：事件驱动行为；部份区块拍卖(MEV Boost++)；阈值密码学；区块空间期货。
Restaking 存在的相关潜在风险，比如增加中心化程度、跨域 MEV 以及建立审查市场的可能性。为了减轻这些风险，建议选择通用的跨域 MEV 市场，并依赖社会共识解决审查问题。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=zTPKnKsfxek
11. Panel: MEVconomic Security in Liquid and Restaking Protocols - Jon Charbonneau, Sreeram Kannan, Hasu, Tarun Chitra, Ben Fisch
Restaking 和 liquid staking token 增加了资本效率，但风险是什么？
针对 Restaking 和 liquid staking token 的中心化风险的担忧，Sreeram 认为可以通过经济安全和防共谋机制来缓解。因为有些服务只需要经济安全，而其他服务则需要基于去中心化的安全。
对于 liquid staking 代币和去中心化验证技术重要性的看法，Hasu 表示去中心化至关重要，并提到了从中心化提供商（如 Coinbase）到更去中心化的提供商（如 Rocketpool 和 Lido）的各种设计。他认为，可扩展性和去中心化是可以实现的，但总是需要一定程度的治理。
是否可能存在轻量级的去中心化 Sequencer？Sreeram 和 Ben 认为去中心化排序可以变得非常轻量级，以便 ETH 持有者可以参与其中，而无需参与复杂的证明过程。但 Tarun 认为从网络带宽的角度来看，去中心化 Sequencer 仍然面临很大的压力。
如何确保去中心化委员会是可靠的？Sreeram 认为，这将是一个有趣的服务，每个服务需要根据自己的需求做出决策。Tarun 提出了一个研究方向，即使用阈值同态加密（threshold homomorphic encryption）进行秘密领导者选举和 PoS。
Eigenlayer 如何在以太坊中作为一种自由市场升级的可能性？Sreeram 认为，这个问题的真正答案在于全节点，全节点可以拒绝无效的状态转换，通过让全节点加入，可以在验证者加入的经济安全性之外，获得更高的安全性；Tarun认为 Restaking 减少了轻节点、全节点和存档节点之间的差距，这些节点本身就拥有不同的治理权，而 Restaking 能将这个离散的差异转化为连续的光谱。
能否将 Restaking 看作是节点的杠杆？Sreeram 讨论了从服务提供商的角度来看，可以评估通过添加新服务是否会增加腐败的利润。Hasu 指出，无法阻止验证者采取额外的杠杆，因为在工作证明中，挖矿已经存在大量杠杆，协议设计者必须考虑到这一点，并在设计时考虑到安全边际。
如果 Liquid staking 代币是不可避免的，那 Liquid Restaking 代币也是不可避免的？Sreeram 认为，Liquid staking 协议更有可能在底层集成一些服务，这意味着现有的 Liquid staking 代币可以通过在底层集成某些高收益服务来获得额外的收益，而不是创建一个全新的 Liquid Restaking 代币。Tarun 认为，如果有数百个服务使用 Restaking，那么用户将不可避免地希望对 ETH 进行不同类别的划分，从而产生不同风险等级的 ETH。Hasu 也认为 Liquid staking 协议在未来几年里将推出不同风险和优先级的 ETH。
在 Based Rollup 设计中存在共享 Sequencer，MEV 价值会流向 L1，是否会影响 Rollup 的激励？Ben 提到了一些可能的方案，如基于历史平均值的动态调整或透明的 MEV 分配算法；Hasu 提到的方案是允许 Rollup 在不同的 Sequencer 层级切换，让 Sequencer 层在每个区块的基础上竞争 MEV。
Tarun: 我认为 Lido 的 router 模型是「保持去中心化的同时实现可扩展性」的终极解决方案。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=Xy7G07iDoFI
12. Ordering So Fair It Ain't Fair Ordering - Tarun Chitra
Tarun 探讨了区块链中公平排序的缺陷，并认为在交易排序中实现完美公平是不可能的。
公平排序协议可能对特定协议有歧视性。Tarun 提供了一个他们构建的 DeFi 协议的例子，这个协议在使用公平排序时表现得更差，这表明公平排序偏爱特定应用，隐含地选择了赢家和输家。
有些应用产生非常规律的 MEV，如 AMM，有些产生突发性的 MEV，如清算或 NFT 拍卖，但他们都是完全不同的事情，所以没办法用同样的排序规则。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=M2YCPVInmzg
13. It's My MEV and I Want It Now - Tom Schmidt
该演讲讨论的问题是公平的订单流拍卖（Order Flow Auctions）的设计以及激励更多人以非恶意方式提取 MEV。
越来越多的交易不是通过公共 mempools 进行，而是通过私密 mempools 进行。这需要改变 MEV 及其供应链的结构。需要设计有效的拍卖并为人们参与其中提供激励，否则它们可能会浪费。
与其谴责 Builder 中心化的问题，不如思考如何鼓励和激励那些将订单流私有化的人使其公开，并回归到一个抗审查、去中心化的开放世界。
应该有更多的讨论集中在确保这些参与者将订单流开放给公开拍卖而不是保持私有化上。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=mHsU2hSNNcM
14. Auctions, privacy and a cat - Quintus Kilbourn
该演讲提出了拍卖和密码学工具结合带来的一些创新思路，特别是如何改变博弈中的信息结构。
在区块链和 MEV 分配的背景下，通过竞争使用拍卖作为价格发现机制的潜力很大，而且设计空间比实际更大，这个方向还有更多值得探索的地方。
作者总结强调了探索分布式系统中隐私、信息流和控制设计空间的潜力，并鼓励进一步研究如何将这些概念应用于区块链和 MEV 分配背景下的拍卖和其他机制。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=sjNmLBdScOI
15. Quantification of MEV sharing design (OFAs) - Danning Sui
通过数据来了解各个角色之间的价值分配情况，订单流中哪些环节可以提取用户回扣，以及数量。
MEV 基础设施空间正朝着以用户重新分配为目标的设计发展，然而目前还不知道从今天的 MEV 收入分配中，到底有多少金额可以作为回扣重新分配给订单流发起者。
提出了两种可能的量化和提取用户份额回扣的方法。一种方法是查看 Searcher 的链上利润，另一种方法是查看验证者的出价盈余。
分享了关于 Searcher 链上利润的数据，这些数据可用于估算用户 MEV 重新分配的上限，以及区块竞价盈余（bidding surplus）作为 MEV 重新分配的下限估计。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=9VJFARFofGc
16. Staking, Lending, and MEV: One Model to Rule Them All - Kshitij Kulkarni
PoS 协议中，验证者会根据不同的回报来源，构建 Portfolio，互相竞争。该研究分析了验证者在这些来源之间的选择，如何通过考虑验证者的投资组合优化问题来建模。
PoS 系统中的验证者会互相竞争寻找更高的回报，这些回报来源分为两类：增加链底层安全性的、寄生性的。
MEV 可能被用作激励手段，以提高链的安全性并避免不良的经济均衡。通过将 MEV 重新分配给验证者，可以在不依赖通货膨胀奖励计划的情况下帮助确保网络安全。
MEV 的重新分配方式很重要，因为它会影响验证者的回报。平滑或按权益金额比例重新分配 MEV 奖励可以为验证者提供更稳定、可预测的收入，减少他们大幅调整 Portfolio 配置的倾向。
未来的研究应关注 MEV 重新分配的中心化趋势、验证者池的合作博弈论和机制的闭环激励兼容性。这些因素可以帮助确保 MEV 重新分配不会导致 PoS 生态系统中的中心化。
视频：https://www.youtube.com/watch?v=cEKk-9oX5aQ
17. Panel: Speedrunning Finance: Latency in MEV - Michael Jordan, Eric Budish, Tarun Chitra, Phil Daian
该 Panel 讨论 MEV 中的「Latency」（延迟），是否会导致市场不稳定？是否会对用户和系统产生负担？应该如何应对系统中的延迟问题？还邀请了芝加哥大学布斯商学院研究高频交易的（HFT）的 Eric Budish 参与讨论。
延迟战争并不在执行或交易中，而是隐藏在其中，那如何消除延迟战争？
Eric 分享了他研究这个问题的原因，他们发现许多价值是基于速度的套利，而传统的金融市场数据实际上无法让你看到竞速的过程，在获得了英国的一些数据后，他们发现竞争的数量令人惊讶，占英国股票市场交易量的 20%，而时间差异通常在 500 万分之一秒（0.0002 毫秒）。他猜测在加密货币市场上，这个比例可能会更高。
在加密货币领域中，哪些地方出现了延迟游戏 (latency game)？（延迟游戏是指在金融或加密货币领域中，试图利用时间延迟来获得竞争优势的行为）
Tarun 认为 Solana 可能是延迟游戏最多的地方。另外，中心化加密货币交易所因为大多数都托管在云上，而不是托管在固定的数据中心上，这导致了一些与 Arbitrum 案例类似的延迟游戏。
Phil 认为延迟游戏可以分为两类：一种是赢家通吃的竞赛式套利游戏，另一种是在解决方案中仍然存在的更微妙的延迟游戏。在加密货币领域，他认为最重要的是明确优化哪种类型的延迟游戏。他还提到了在加密货币领域中延迟游戏出现的两个地方：首先是先到先得的排序器，其次是中心化交易所。他认为延迟敏感的系统会对去中心化系统施加中心化压力。
Eric 表示，FCA 研究人员在赢家和输家之间的时间差距上量化了数百万秒的时间差距，另一个数据是，前三家公司赢得了 50% 以上的比赛，前六家公司赢得了大约 85% 的比赛。也就是 Phil 所说的「赢家通吃的竞赛式套利游戏」。
因此，Eric 在传统金融市场背景下提倡的频繁批量拍卖理念，以及他在 DeFi 领域为 CowSwap 提供的建议，都是为了将时间离散化，从而使竞争转向更具生产力的方向。在拍卖中，竞争将集中在价格而非速度上。通过分析经济链条，可以了解为什么这种方式会促成一个更具流动性的市场，并减少浪费性的寻租活动。
如何看待区块生产中参与者数量的变化？
Phil 认为竞争性市场会导致某种程度的寡头垄断，但关键在于如何管理这种外部性。在 MEV 市场中，确实存在一定程度的中心化压力，但需要关注的是这种压力的程度以及维持市场属性的反作用力，如地理多样性、资本去中心化等。
Phil 指出，目前市场中的一些中心化压力包括：承担风险的能力（尤其在传统市场做市活动和去中心化交易所之间的套利中表现明显）、早期的燃气竞赛（尽管这种现象随着市场的成熟逐渐消退）以及延迟（尤其在与延迟敏感的领域，如 Solana 或 Arbitrum 进行套利时）。
Phil：MEV 的钱目前主要流向验证者，其中有些钱以 MEV 的形式回到了用户手中，否则这些交易本来不会被挖掘出来。随着用户变得更加精明，他们在交易中留下的可被搜索者和验证者提取的空间变得越来越小，我预计这种情况会增加。其中一部分钱流向了搜索者，但总的来说，我猜搜索者（这不是数据，所以这只是我的直观感觉）可能是一个负和游戏，大多数搜索者在亏钱，新进入者补贴了少数人的利润，这并不好。搜索者并没有拿走一大笔钱，除非他们在性能上有很大的优势，否则他们可能会拿走同样多的钱。
所以这就是 MEV 的钱现在去哪里的情况：很多给验证者，一些给搜索者，一些给用户。像 Flashbots 这样的中间网络，有些会拿走一些租金，但我们不会。所以这是一个竞争激烈的市场，我不认为有人在那里大赚特赚或者提取巨额租金什么的。
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