投研早报丨以太坊核心开发者会议：Pectra 升级或将分成两个硬分叉 / 35+ 比特币 Layer2 项目盘点：创新项目与技术前沿 / 灰度报告：以太坊现货 ETF 获批后上涨空间较小，Solana 或夺取市场份额
ChainFeeds Newsletter 每日精选 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2024.6.1
🔥 富兰克林邓普顿、VanEck 和 Invesco Galaxy 提交修订以太坊现货 ETF S-1 文件
🔥 Uniswap 基金会推迟代币质押和委托奖励投票
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.5.31
1️⃣ 数据｜灰度报告：以太坊现货 ETF 获批后上涨空间较小，Solana 或夺取市场份额
2️⃣ 项目介绍｜发币在即，全面解读 AO 技术原理与生态潜力
3️⃣ 研究｜ZK 硬件加速大讨论：一个堪比 POW 矿业的全新市场
4️⃣ 研究｜寻找牛市催化剂：下一代加密消费者应用程序的潜力
5️⃣ 以太坊｜以太坊核心开发者最新会议摘要：Pectra 升级或将分成两个硬分叉
6️⃣ 研究｜搭上 AI 叙事顺风车，Near 有哪些优势？
7️⃣ 项目介绍｜35+ 比特币 Layer2 项目盘点：探索创新项目与技术前沿
8️⃣ 社交｜Web3 社交栈垂直化：Exchange-First 和 Discovery-First
9️⃣ DePIN｜1kx：如何估算 DePIN 项目成本？
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1️⃣ 灰度报告：以太坊现货 ETF 获批后上涨空间较小，Solana 或夺取市场份额
导读：鉴于初始估值较高，与 2024 年 1 月推出的比特币 ETF 相比，ETH 价格进一步上涨的空间可能有限。
Grayscale: 灰度认为，Layer1 活动的增长最有可能来自低频和高价值的交易，以及任何需要高度去中心化的交易。这可能包括许多类型的代币化项目，与交易的美元价值相比，交易成本可能相对较低。目前，大约 70% 的代币化美国国债都在以太坊区块链上。在灰度看来，相对高价值的 NFT 也可能留在以太坊主网上，因为其受益于其高度的安全性和去中心化，并且较少易手（出于类似的原因，预计比特币 NFT 将继续增长）。相比之下，相对高频率和 / 或低价值的交易将更多发生在以太坊的各种 Layer2 网络上。比如社交媒体应用程序，最近在以太坊 Layer2 上的各种成功案例，包括 friend. tech（Base）、Farcaster（OP Mainnet）和 Fantasy Top （Blast）。在灰度看来，游戏和零售支付都可能需要非常低的交易成本，并且更有可能迁移到 Layer2 网络。然而，重要的是，鉴于交易成本较低，这些应用程序需要吸引大量用户才能显著增加以太坊主网的费用收入。
从长远来看，ETH 的市值应该反映其费用收入以及其他基本面。但在短期内，ETH 的市场价格可能会受到供需变化的影响。虽然美国现货以太坊 ETF 的批准取得了进展，但 ETF 的发行商还需要等待 S-1 注册声明生效后才能开始交易。全面批准并启动这些产品的交易可能会带来新的需求，因为这些资产将面向更广泛的投资者。考虑到供需动态，Grayscale Research 预计，通过 ETF 包装，对以太坊和以太坊协议的访问将会增加，这将有助于推动需求增加，进而提高代币的价格。在 ETH 供应量方面，Grayscale Research 认为，大约 17% 的 ETH 可以归为闲置或相对缺乏流动性。此外，27% 的 ETH 供应被质押。最近，包括 Grayscale 在内的现货以太坊 ETF 的发行人已经从公开文件中删除了对质押的提及，表明美国 SEC 可能允许 ETF 在没有质押的情况下在进行交易。因此，这部分供应不太可能供 ETF 购买。
从估值的角度来看，以太坊的估值可以说比 1 月份现货比特币 ETF 推出时的比特币更高。例如，一个流行的估值指标是 MVRV z-score。该指标基于代币的总市值与其「实现价值」的比例：基于代币最后在链上移动的价格（而不是在交易所交易的价格）的市值。今年 1 月，现货比特币 ETF 推出时，其 MVRV z-score 相对较低，表明估值适中，价格上涨的空间可能更大。从那时起，加密市场已经升值，比特币和以太坊的 MVRV 比率都有所增加（表 8）。这可能表明，与 1 月份美国现货比特币 ETF 获得批准相比，现货 ETH ETF 获得批准后，价格上涨空间较小。（ 来源 ）
2️⃣ 发币在即，全面解读 AO 技术原理与生态潜力
导读：5 月 30 日，AO 宣布即将完成 AO 代币的发行，代币上线时间将为北京时间 6 月 13 日。Metrics Ventures 撰文对 AO 技术原理、与 AI 赛道的关联及其相关代币经济学和筹码进行了分析解读。
Metrics Ventures: AO 将如何解决赋能 AI？一句话概括，AO 使得 AI 模型上链变得更加可行，能够实现 AI 模型可验证性的计算，从而促进 AI 模型集成智能合约，并拓展 AI 在 Crypto 世界的使用。首先，模型上链指将 ML 模型存储在区块链的智能合约中，并可以通过调用智能合约的方法来使用模型，但是这需要：（1）将 AI 模型和数据存储在链上，即在成千上万个节点中保存完整的模型与所需数据，存储成本极高，对模型尤其是大语言模型的链上存储是经济上不可行的；（2）计算资源有限，同时区块链具有较高的延迟和较低的吞吐量，都会限制对 AI 模型的高性能计算，在链上进行 AI 模型的运算，需要所有节点同时完成计算过程，这种单线程的架构显然无法支持。因此，目前主要在链下执行模型计算，并将结果返回链上，一种折衷方法是使用 opml/zkml 实现推理结果证明的上链，以提高链下计算的可验证性。
根据官方消息，AO 将以 100% 公平发射，没有预挖、预售和优先获取，代币总量为 21M，每四年进行一次减半。重要的是代币获取的方式：（1）资产桥接至 AO（2）持有 AR（3）参与 AO 生态的建设。目前 AO 的具体代币模型还未公布，根据 AO 提出者之一 outprog 在 X Space 中的回答，AO 代币和 AR 代币在职能上将各司其职，AR 代币主要专注于 Arweave 的存储功能和共识维护，而 AO 代币专注于解决计算和应用之间的通信问题，即 AO 和 AR 分别维护网络的计算和存储功能。AR 目前是承接这一事件几乎唯一的标的，另一方面或与持有 AR 能获取 AO 代币的规则有关。但需要注意的是，AR 代币目前承载了市场对计算和存储的双重估值，AO 发售即将发售时也需要对 AR 进行重新估值，或将稀释一部分 AR 的市值。
从生态发展上看，AO 目前还处于测试网阶段，生态建设处于极度早期，AO 真正的计算能力还没有得到实际的检验和发挥。我们预期 AO 生态应诞生一些能够发挥其存储、可验证计算、大规模并行计算等特有技术能力的项目，比如去中心化社交应用（能够保证社交数据的永久存储和调用）、AI 基础设施和应用等。从市场关注度上看，虽然 AR 的币价在前段时间一直保持稳步上涨，但在普通用户之间的讨论度并不高，AO 测试网也没有成为「大毛」引起市场关注。由于其较为复杂的技术细节，普通用户很难认清 AO 与高性能公链、去中心化协议之间的区别，以及 AO 如何能够切入 AI 赛道，因此也没有充分认识到 AO 的增长潜力。AO 还处于协议发展的极度早期，后续发展空间较大，但是如果生态发展不及预期，尤其是主网上线后在性能、用户体验上不达预期、没有跑出足够有技术能力和出圈的 AI 项目，将会对 AO 的估值大打折扣。（ 来源 ）
3️⃣ ZK 硬件加速大讨论：一个堪比 POW 矿业的全新市场
导读：极客 Web3 对话 Scroll、Cysic、Bitlayer、Aleo、ABCDE Capital 和 OKX Ventures 的嘉宾就 ZK 硬件加速的话题进行了探讨，包括 ZK 证明实时生成及硬件加速在商业化和市场化上的问题等。
Leo Fan: 简单来说，就是实时生成的 ZK 证明可以极大地提高轻客户端和 Verkle Tree 的效率。Verkle Tree 相对于 Merkle Tree，它产生的分支 / 路径更多一些，如果你通过 Merkle Proof 证明某个数据片段出自 Verkle Tree 上的某个分支，你要连带打开很多个其他分支。如果你用 ZK 替代 Merkle Proof，可以极大程度地提高效率，可以把很多数据压缩得很小。但你如果只是单纯用一般的 CPU 或者 GPU 去生成 ZKP 的话，其实是非常复杂的。我以前在 Algorand 做过一个项目，就叫 Algorand state proof，它就要通过 Merkle Proof 来打开 Merkle Tree 上的很多分支，但这样做的效率非常低。所以你要通过 ZK 的 Real Time Generation，或者说用这种 Specialize Prover 去让 zk 证明的生成效率大幅提升。（ 来源 ）
Vincent: 关于 ZK-Depin，其实传统 Depin 的想象空间往往局限在手机挖矿、手表挖矿这类东西上，但 ZK 硬件加速截然不同。我们 Scroll 很快就会有一个去中心化的 Prover Market，这个在我们的路线图中有公布。我们未来的 Prover 部分会是 Permissionless 的市场模式，当然这里面会涉及到一些复杂的收益模型，目前这块的细节还在完善。但我们的方向是确定的，要向着 ZK 快速生成的这个方向演进，并极力避免马太效应。（ 来源 ）
Macro @Aleo: 我个人觉得其实在算法改进和性能优化这两方面有些挑战与机会并存。去年在 ZPrize 竞赛中的 MSM 最佳 GPU 实现方案，按照那个 ZPrize 2023 年 MSN 这个 GPU 的最佳实践，StorSwift 和那个 yrrid 在 2^20 的数据量的计算上来看，现在还是在 360 毫秒以上。如果能再缩小一个数量级的话，ZK 更容易被推广。上一个嘉宾提到的证明系统不统一，确实在硬件加速这块是一个顾虑。考虑到投入产出比，各个项目都不敢做太大投入。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】寻找牛市催化剂：下一代加密消费者应用程序的潜力
导读：加密研究员 Ignas 认为重质押叙事是鲸鱼的游戏，而 Meme 虽然表明有新的零售用户进入市场，但本质上也很难盈利。他认为能够带来新一轮催化剂的应用应该是新一代消费者应用程序，并撰文概述了他看好的两个应用。
Ignas | DeFi Research: Polymarket 预测市场：允许交易二进制事件驱动期权，价格为 1 美元或 0 美元。您可以选择在到期前退出头寸。例如，您可以押注谁将赢得美国总统大选，或者到 2025 年 ETH 是否会 flip BTC。Vitalik 也曾多次称赞 Polymarket。在 ETH ETF 获得批准的投机热潮中，Polymarket 的日用户数量约为 2K。用户仍然太少，但增长潜力很大。
我更看好的消费者应用只有一个： Farcaster。它将社交媒体与加密货币结合在一起。它有可能成为一款超级加密应用，将社交互动与金融交易（如支付、交易等）结合起来。如果 Twitter 突然消失，所有 Crypto Twitter 用户都可以立即转移到 Farcaster。Farcaster 在二月份向早期用户空投 DEGEN 社区代币时，用户数量激增。出人意料的是，日活跃用户数量持续增长，达到了 5.9 万。Lens Protocol 是另一个去中心化社交媒体层，虽然 Lens 的用户较少，但实际上 Lens 是唯一一个在链上存储用户内容和身份的网络。Farcaster 的帖子和互动都在链下（而用户资料在链上）。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 以太坊核心开发者最新会议摘要：Pectra 升级或将分成两个硬分叉
导读：本周以太坊所有核心开发者共识电话（ACDC）会议上，开发者们探讨了多个关键 EIP 的实现细节和技术挑战，包括 EIP-7549、EIP-7251、EIP-6110、EIP-7688 等。此外，开发者们还深入讨论了 PeerDAS 的实施，这项数据可用性采样技术预计将显著提升以太坊网络支持 Rollups 及其数据可用性需求的能力。中文版本由 BlockBeasts 编译。
Christine Kim: 根据 Pectra 在 Devnet 0 上的启动情况，客户端团队已同意在硬分叉激活期间保持 EIP-7549 影响的验证行为不变。在之前的一次 ACDC 会议上，开发者们曾考虑过多种方案，以确保在分叉期间 EIP-7549 的影响不会导致大量无效验证。为了避免使升级变得更加复杂，客户端团队决定在与其他 Pectra EIP 相同的纪元激活 EIP-7549，且在分叉前后不改变验证行为。
关于 EIP-7251，开发者们仍然不确定是否应该允许从执行层（EL）触发质押 ETH 的合并。这对于像 Lido 这样的质押池来说将是一个理想的功能，这样质押的合并就不必依赖于节点操作员，而是可以通过智能合约来实现。Stokes 建议在几周后检查客户端实现验证者质押合并的进展，然后再确定它们应该是 EL 操作还是 CL 操作。
然后，开发者们讨论了关于 EIP-6110 下验证者存款最终确认的一些未解问题。Teku 开发者 Mikhail Kalinin 在会议前的一条 GitHub 评论中总结了这些问题的解决方向。Lighthouse 开发者「sean」提出了一个关于 Engine API 中「GetPayloadBodies」请求的版本控制的问题。Stokes 建议开发者们在 GitHub 上针对这个问题创建的 pull request 中发表他们的意见。
本周会议上，开发者们讨论了是否在 Pectra 中加入 EIP-7688 和 PeerDAS。EIP-7688 采用了「StableContainer」SSZ 数据结构的一部分，以确保 EIP-7549 对证明的更改具备向前兼容性。作为背景介绍，SSZ 是一种在 CL 中使用的数据结构，开发者希望在执行层（EL）中也使用它。PeerDAS 是以太坊上数据可用性采样的实现，预计将大大增强网络支持 rollups 及其数据可用性需求的能力。实际操作中，PeerDAS 预计将验证者可以附加到区块的 blob 交易数量从每个区块 3 个增加到 64 个或更多。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文长推】搭上 AI 叙事顺风车，Near 有哪些优势？
导读：Near 创始人 Illia Polosukhin 近期成立了研发实验室 NEAR AI，并计划构建一个「AI Developer」来解决根据用户意图构建端到端 Web3 应用程序的核心问题。加密研究员 Defi_Mochi 撰文概述了为什么 NEAR 适合构建下一代人工智能研究和应用平台。
Defi_Mochi: Near 最初是一个专注于人工智能软件开发的项目，其使命是为开发者提供工具，以便在由分片驱动的可扩展网络上构建区块链原生 dApp。近期，Near 创始人 Illia Polosukhin 分享了他对 User owned AI 的愿景，即人工智能和消费者应用程序可以利用 NEAR 作为 AI 基础设施。其还成立了研发实验室 NEAR AI。
为了构建下一代人工智能研究和应用平台，Near 基金会将投资于计算的获取和代币化、训练和推理的可验证性、代理基础架构及数据收集和基础设施。我认为 Near 很适合构建下一代链上人工智能应用，因为其能够为开发者提供链抽象堆栈。目前 Near 已经在其生态系统中支持多个 AI 项目了，包括人工智能和机器学习应用程序的 Rollup 扩展解决方案 NEAT 及由 Near DA 支持的去中心化人工智能 SuperSight AI 等。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 35+ 比特币 Layer2 项目盘点：探索创新项目与技术前沿
导读：Trustless Labs 撰文深入探讨多个创新的比特币 Layer2 项目，了解其技术原理、团队背景、融资情况及发展路线图。
Trustless Labs: Babylon：通过密码学方式，利用比特币（BTC）的原生质押，为其他区块链提供权益证明（PoS）的安全保障。在技术实现方面，Babylon 的质押过程完全依赖于密码学，无需第三方桥或托管方。BTC 质押者可以通过发送具有两个 UTXO 输出的交易实现质押。当质押者运行 PoS 链的节点并验证唯一有效区块后，用 EOTS 私钥对其签名。如果质押者诚实操作，每次只签名一个有效区块，将获得 PoS 链的验证者奖励；若试图作恶同时签名两个区块，其 EOTS 私钥会被反推出，任何人都可以用该私钥转走质押的 BTC，实现罚没，促使质押者保持诚实。Babylon 还提供 BTC 时间戳服务，即将任意区块链的检查点数据上传至 BTC 的 op_return 中，增强安全性。
Chakra：由 ZK 驱动的比特币再质押协议，旨在建立一个安全的比特币 PoS 系统。通过利用 ZK-STARKs 以及中间件链，Chakra 网络为扩展 BTC 生态建立了原生模块化的范式。Chakra 网络通过共享的结算层来解锁流动性并获得经济安全，进而为 BTC 生态参与者赋能。BTC Layer2 的项目和 DApp 将从这个安全，活力繁荣的生态系统中的健壮流动性网络效应中获益。Chakra 通过生成包含时间锁的 UTXO，允许比特币持有者在不将资产转移出自己钱包的情况下进行质押。Chakra 使用 STARK 来实现证明系统。与 SNARK 相比，STARK 提供了一个不需要可信设置的零知识证明解决方案，Chakra 使用 STARKs 技术实现 zk 轻客户端，无需连接比特币网络即可验证质押信息，确保了零知识证明的高效性和安全性。通过引入 CairoVM，Chakra 进一步增强了系统的可扩展性和透明性。
Citrea：基于比特币的增强区块空间功能的 ZK Rollup，由 Chainway 团队开发，专注于 BitVM 验证的早期实现。Citrea 网络在 zkVM 中处理交易并生成 zk 证明，这些证明被刻入 BTC 区块中，通过 BitVM 在 BTC 主网上实现乐观验证，确保 Citrea 的结算和数据可用性由比特币主网处理。Citrea 通过信任最小化的桥 Clementine 实现 L2 与 BTC 主网间的资产桥接。当用户需要从 L2 提款 BTC 时，将资产转入 L2 的提款合约并附上 BTC 地址，桥的运营者先将自己的 BTC 资产转给用户。每隔六个月，Clementine 桥进行中断检查，运营者需凭借交易的原始数据与 SPV 提款证明、Citrea 的 zk 证明来提取应得的 BTC。如果运营者作恶，挑战者可发起挑战，揭露交易的原始数据，阻止运营者提取桥中的 BTC，确保桥资产的安全。（ 来源 ）
8️⃣ 【英文】Web3 社交栈垂直化：Exchange-First 和 Discovery-First
导读：随着加密货币社交平台和金融游戏使用量的增加，其构建方式也将继续演变。Variant 投资合伙人 Mason Nystrom 认为 Web3 社交的构建趋势将会垂直化发展，并撰文对垂直整合构建 Web3 应用程序的的两种方式进行了分析解读。
Mason Nystrom: 随着加密货币社交平台和金融游戏使用量的增加，其构建方式也将继续演变。我们可以预见，垂直化趋势将不断加强，项目将寻求为用户提供更无缝、更全面的体验，从而创造新的消费行为和注意力或基于社交的资产。虽然并非所有的网络 3 社交体验都是金融性的，但支撑加密消费应用的区块链轨道允许在社交体验中注入新的代币激励行为和数字原生资产。
SocialFi 生态系统包含四个核心层面：发现层（用户发现购买的内容）、执行层（资产买卖）、流动性层（资产所在和汇集的地方）以及资产发行层（资产的创造）。目前这一生态系统较为碎片化，用户发现和社交体验与执行、流动性和资产发行等层面相分离。然而，随着 SocialFi 领域的扩展，应用程序将继续垂直整合注意力和市场，以控制用户的社交体验和注意力资产的流动性。
SocialFi 应用开发者需要掌控多个层面，以增强协议的防御性。在这些层面中，执行（如交易）和资产发行已经成为商品化的层面 —— 代币发行变得越来越容易，且执行可以在任何拥有用户关注的地方加入。拥有发现层或流动性层将变得越来越重要，因为这些是展示强大网络效应的可防御层面。
在 SocialFi 领域，大多数应用选择了两种垂直整合的方法： 1）Exchange-First：首先构建一个交易所或市场，让用户交易注意力资产（例如，用于模因的 Robinhood），然后从那里演变成社交 / 发现平台。 2）Discovery-First：首先构建一个社交平台来掌控发现过程，然后在平台中加入金融元素和原语，使消费者 / 注意力商人成为平台的关键利益相关者。【原文为英文】（ 来源 ）
9️⃣ 【英文】1kx：如何估算 DePIN 项目成本？
导读：1kx 研究员 Robert 撰文概述了什么是 DePIN 飞轮，并针对 DePIN 评估成本基数的痛点，介绍了一个估算框架。
1kx: DePIN 代币经济飞轮：建立服务的供应端，例如存储或 5G 天线；通胀性代币奖励激励节点运营商提供所需的基础设施，虽然需求尚不足以覆盖成本；随着时间推移和需求的增长，通过对网络活动进行货币化可能会增加节点运营商的收入，即使代币奖励逐渐减少；持续货币化网络活动和增加节点运营商收入进一步激励供应，从而创造 DePIN 飞轮。
成本估算框架：1）识别网络贡献者：服务节点 / 生产者提供服务及其所需的物理基础设施；验证者 / 观察节点 / 钓鱼者负责检查服务节点完成的工作，直接或通过会计层。然后，这些检查的结果被发送到会计层；计算层负责跟踪提供的工作 / 服务的流动和状态以及相应的支付；网关则负责在用户、服务节点以及管理访问或聚合服务（例如传感器网络中的数据）时，作为协调器 / 平衡器的功能，也与会计层有关；而委托者负责通过抵押参与服务或观察节点的经济。
2）评估成本组成部分：评估这一点并不简单，它取决于几个变动因素。一般来说，网络决定在多大程度上将记账外包到链下。但是对于结算层的记录和链上交易，有三种选择：专有 L1：网络运行自己的区块链。例如 Arweave、Filecoin 和 POKT Network。专有 L2，更为人熟知的是应用链或应用特定的 Rollup：Rollup 基础设施（序列器等）和相邻基础设施（区块浏览器、钱包集成等）的成本通常可以映射到这四个组成部分中。公共 L1/L2：这些外包了结算层，意味着网络没有硬件和人工成本。然而，服务节点、验证节点（以及用户 / 付款人）直接支付（基于使用）。评估这些交易的网络相关成本存在一些挑战，因此也有一些限制：并非所有交易都与会计层相关，例如交换或其他 DeFi 交易，但通常不容易将这些交易分开。我们将这些成本映射到带宽和其他成本中。
3）评估成本结构：有三个主要考虑因素：首先是设置上的差异，其次是与购买时间或操作位置有关。我们建议通过使用当前价格来考虑时间方面的影响。对于劳动成本，位置很重要。DePIN 可以从全球各地招募贡献者，当地的工资水平差异很大，而这些工作投入的时间难以评估。最后是效率差异，节点运营商可以拥有完全相同的设置，但如果一个运行了更多相同的节点，他们可能每个节点的成本更低，因为规模经济效应。在我们的框架中，我们需要首先评估每个节点运营商的节点分布，以解决这些影响。然后，为了理解和估计成本影响，需要进行具有较大和较小运营商或其他可用数据点（例如促销的大宗折扣）的调查。【原文为英文】（ 来源 ）
