投研早报｜三角债 or 温和通胀：再质押的另类视角 / 深入探索比特币不断演变的生态系统 / 解析 Baseline（YES）：Ponzi 新王？
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📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2024.3.6
🔥 数据：目前亚洲市场加密成交额占比约为 70%，与 2021 年比特币牛市时非常相似
🔥 灰度推出加密质押基金，包括 SOL、TIA、ATOM 等 9 种资产
🔥 Solana 生态 DePIN 协议 io.net 完成 3000 万美元 A 轮融资，Hack VC 领投
🔥 去中心化 AI 网络 Sahara 完成 600 万美元种子轮融资，Polychain Capital 领投
🔥 机构加密钱包提供商 Utila 完成 1150 万美元融资，NFX 等领投
🔥 Fetch.ai 推出「Fetch Compute」，并承诺投资 1 亿美元
👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.3.5
1️⃣ 项目介绍｜解析 Baseline（YES）：Ponzi 新王？
2️⃣ 游戏｜Ronin Network 蓄势已久，盘点生态热门的 9 款 Web3 游戏
3️⃣ 项目介绍｜Sui 基金会公布 2024 年 1 月和 2 月资助项目名单
4️⃣ 比特币｜层层递进，深入探索比特币不断演变的生态系统
5️⃣ 研究｜GPU 供应危机：AI 初创企业破局之路
6️⃣ 研究｜Paradigm：如何提高 Gas Limit 之状态增长
7️⃣ 观点｜三角债 or 温和通胀：Restaking 再质押的另类视角
8️⃣ 研究｜协处理器市场结构：加密经济和 ZK 协处理器之间有何差异？
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1️⃣ 解析 Baseline（YES）：Ponzi 新王？
导读：靠着「只涨不跌」、「循环杠杆」等吸睛叙事以及 Olympus DAO 前开发者的「神奇」光环，再加之足够亮眼的开盘表现，YES 及背后的 Baseline 俨然已成为了 Blast 生态最受关注的项目。那么，YES 究竟带来了哪些新玩法呢？所谓的「只涨不跌」究竟只是噱头还是真的有什么机制性设置？Odaily 星球日报作者 Azuma 撰文逐一拆解。
Azuma: 结合 Baseline 官方文档来看，该协议内确实存在一个「只涨不跌」的价格标准，但并非用户直接接触到的市价，而是协议可利用自有流动性来承接所有潜在抛压的最低价格，Baseline 将其称为「基准价值」（Baseline Value），简称为 BLV。在 Baseline 的设计中，当基于该协议的代币被发行时，Baseline 的做市策略会在 Uniswap V3 创建三个相互接续的做市范围，价格从低到高依次为：「底价范围」（base position）：决定 BLV，即协议对代币价值的托底能力；「锚定范围」（anchor position）：让用户的正常交易更顺畅；「价格发现范围」（discovery position）：新用户入场时购买新代币的地方。
据官方文档描述，Baseline 用于巩固 BLV 的自有流动性来源于协议收入。随着协议收入逐渐累积，Baseline 将把这些收入不断投入至「底价范围」和「锚定范围」进行做市，从而不断抬高协议承接抛压的能力。这时，Baseline 会在代币价格上升至特定阈值时执行一个名为 shift 的函数，重新调整其三层做市范围 —— 「底价范围」会抬升（BLV 上涨），「锚定范围」和「价格发现范围」亦将上调。
除了做市层面的托底设计外，Baseline 另一项关键设计在于内置的借贷模块。如果说 BLV 的创新决定了 YES 等 Baseline 代币的下限，内置借贷或许会对代币价格的上限有着更直接的影响。据 Baseline 官方文档，该协议允许代币持有者使用 Baseline 代币作为抵押品借入资产。由于 Baseline 可保证每个代币的「基准价值」，因此协议允许持有者以较高的资金利用效率进行借款，且不会设置清算机制。
Baseline 甚至在文档中的用例一栏中写道，可通过借出的 WETH 再次购买代币（YES），以实现杠杆循环，通过提高资金利用效率来扩大自身仓位。或许由于无需担心仓位本身风险，当前已有大量用户选择执行上述操作模式，这也为 YES 凭空创建了大量买盘，不断提高其市价表现，协议也通过累积手续费收入提高了 YES 的 BLV。至此，「左脚踩右脚」登天之术已初具雏形。（ 来源 ）
2️⃣ Ronin Network 蓄势已久，盘点生态热门的 9 款 Web3 游戏
导读：作为占据最多活跃玩家的 Web3 游戏生态，Ronin 在 Pixels 迁移至其生态后实现了「东山再起」，而后越来越多 Web3 游戏开发者被其吸引，或迁移至此或原生构建。PANews 作者 Zen 撰文盘点 Ronin 生态 9 款热门 / 有潜力的 Web3 游戏。
PANews: Axie Infinity 是最著名的区块链游戏之一，也是 play to earn 游戏机制的鼻祖。在游戏中玩家可以收集、拥有和饲养被称为「Axies」的数字宠物，这些生物参与到与怪物或其他玩家的战略卡牌战斗，作为 NFT 的 Axies 也被用来购买、出售和交易。以 Axie Infinity 玩家社群为基础，游戏背后开发商 Sky Mavis 于 2021 年推出了专为区块链游戏开发的基于以太坊的侧链 Ronin Network。
Zoids Wild Arena 是一款集换式卡牌游戏，由 ACT Games 开发，于 2023 年 11 月迁移到 Ronin 网络，其灵感源自日本知名玩具制造商 TOMY Company, Ltd. 旗下广受好评的 ZOIDS 动漫系列，卡牌特色也是以恐龙和动物设计的机甲机器人，可以交易、收集和对战。
Apeiron 是一款上帝模拟游戏。游戏中，玩家作为神灵，可以拥有属于自己的一个存在多种小生物的星球，并利用神力改善自己的星球。Apeiron Battle Arena 公测版已于上月底在 Epic Store 和 Mavis Hub 上推出，其公开 Beta 测试排行榜已上线，运行时间为北京时间 2024 年 2 月 28 日至 3 月 18 日上午 8 点。Apeiron 设计了三代币架构，APRS、ANIMA、RNGU 三种独立代币分别作为治理代币、玩赚代币和高级联盟代币。
Machines Arena（TMA）是一款 3D 俯视角的快节奏射击类游戏，目前正在内测中，游戏模式包括玩家对战的 4v4 排位赛和单人 PvE 的 Death Run 游戏模式等。上月月底，TMA 与 Sky Mavis 正式达成合作，玩家现可通过日常游戏、参加锦标赛或活动、季节性奖励获得基于 Ronin 网络的 NFT 皮肤。（ 来源 ）
3️⃣ Sui 基金会公布 2024 年 1 月和 2 月资助项目名单
导读：Sui 基金会近期公布了 2024 年 1 月和 2 月的资助获得者名单。在这两个月里，共有十二个项目获得资助，用于推动 Sui 的整合和发展。其中八个项目专注于创建更好的开发者体验，从开发强大的集成开发环境（IDE）到使用零知识证明保护用户信息。
Sui Foundation: Sui Dart SDK：由 Mofa Labs 使用 Dart 编程语言进行开发并开源，可用于移动设备、桌面和 Web 应用程序的开发。
ZeroAuth：zkLogin 目前仅通过 TypeScript SDK 可用，主要限制了其在 TypeScript、JavaScript 应用程序及钱包上的应用。ZeroAuth 通过提供一套综合 SDK 弥补了这一差距，该 SDK 在多个平台上保持一致的 API，允许开发人员将 zkLogin 无缝集成到其产品中。
Move Web IDE：MoveBit 正在开发一个功能强大的 Web IDE，用于 Move 生态，与 Solidity 上流行的 IDE Remix 相当。
Sui Kiosk Indexer：由 Venture23 开发，系统地整理了 Kiosk 数据，使浏览相关数据变得更加简单。通过提供一个易于访问 Kiosk 相关数据的 API，Sui Kiosk Indexer 支持 Sui Kiosk 的增长和使用。
Nimbus：个性化投资组合跟踪器，从多个平台（包括链上应用和 CEX）聚合投资组合数据，为 Sui 用户创建一个方便追踪资产和 DeFi 配置的门户。旨在通过开发和展示特定于 Sui DeFi 生态的度量和指标，为用户提供更多见解。
SuiMove Linter：用于分析源代码、识别编程错误、漏洞和类型错误的工具。SuiMove Linter 特别为 Move 源代码设计，为 Sui 上的应用程序构建者提供了根据需要执行这些新 Linter 规则的灵活性。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】层层递进，深入探索比特币不断演变的生态系统
导读：比特币生态层（Bitcoin Layers）开发取得了重要进展，生态系统已经扩展到包括侧链、驱动链、合并挖矿链以及权益证明链，各种协议、代币标准、跨链桥、Rollups 以及其他创新解决方案不断出现。The Spartan Group 详细描述了这些类别中的关键创新，阐述了比特币分层生态系统的动态和前瞻性。
The Spartan Group: 值得关注的创新包括：
Merlin Chain - 由 BRC-420 和 Bitmap 背后的团队牵头，这个以资产为中心的 L2 平台旨在将显著的 L1 资产及其用户群桥接到 L2。截至到 2 月底，其总锁定价值（TVL）已超过 20 亿美元。
B-squared Network - 该平台采用模块化方法，将 zk-rollup 作为执行层与 B² Hub 相结合，将去中心化存储与比特币网络集成，从而形成包含共识、数据可用性和结算层的综合生态系统。
BounceBit - 这是一个比特币再质押链，用户可以在利用 LSD 进行 BTC 质押和链上流动性挖矿的同时赚取原始 CeFi 收益，基本上是对比特币的「再质押」。随着融资的成功，本月 TVL 也飙升至 5 亿美元以上。
BOB - 该项目利用以太坊虚拟机（EVM）来创建和执行智能合约。
BEVM - 通过比特币轻节点和 Taproot 阈值合约的组合 POS 共识，实现比特币和 BEVM 之间的去中心化交互。
Citrea - 比特币上的 zkEVM，其证明被铭刻在比特币上，并通过 BitVM 进行乐观验证。
值得注意的是，新的比特币 L2 的兴起主要由中国团队推动，并得到带来大量 TVL 的大型中文社区的支持，这表明比特币生态系统正在向东方发生重大转变。这些项目成功地改善了比特币的跨链功能，利用之前的构建经验实现了大幅增长。然而，这种激增也引发了人们对 L2 解决方案流动性碎片化的可能性的担忧。这些新平台为扩大比特币资产的使用，吸引更多比特币用户提供了机会。尽管许多产品有相似之处，但比特币 L2 的未来仍然充满不确定性和动态性，有待进一步发展。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ IOSG 周报丨 GPU 供应危机：AI 初创企业破局之路
导读：AI 领域的主要玩家能够访问大型基础数据集，且控制着大量计算能力，这为新兴开发者创造了进入壁垒，新进入者经常难以以经济可行的规模和成本获得足够的数据或利用必要的计算能力。IOSG Ventures 研究员 Mohit Pandit 撰文探讨 GPU 供应紧缺的可行解决方案，以及初创企业的发展方向。
IOSG Ventures: GPU 短缺是现实，供需紧张，但未充分利用的 GPU 数量可以满足当今供应紧缺的需求。需要一个激励层来促进云计算的参与，然后最终协调用于推理或训练的计算任务。DePIN 模型有潜力解决 GPU 可用性问题。
如果需求方增长得更大（需要训练的模型和参数数量更多），Web3 玩家必须在供应方业务发展方面非常积极。如果有太多的集群从相同的客户群中竞争，将会出现碎片化的供应（这使整个概念无效），而需求（以 TFLOPs 计）呈指数级增长。
拥有小型 GPU 集群的碎片化网络不会解决问题。没有「长尾」GPU 集群的位置。GPU 提供商（零售或较小的云玩家）将倾向于更大的网络，因为网络的激励更好。GPU 集群可能会像 CDN 一样看到类似的聚合命运。如果大型玩家要与 AWS 等现有领导者竞争，他们可能会开始共享资源，以减少网络延迟和节点的地理接近性。
Io.net 已经从众多竞争者中脱颖而出，以聚合器模型起步。他们已经聚合了 Render Network 和 Filecoin 矿工的 GPU，提供容量，同时也在自己的平台上引导供应。这可能是 DePIN GPU 集群的赢家方向。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】Paradigm：如何提高 Gas Limit 之状态增长
导读：Paradigm 发布新的研究系列文章，重点关注如何提高 Gas Limit，旨在使用超高分辨率数据为扩展以太坊提供科学论证。本文为该系列的第一部分，主要探讨状态增长。文中量化了每个以太坊合约持有的状态总量，并对合约进行分层分类，分析以太坊状态增长情况。
Paradigm: 通过可视化这一层次结构，我们可以看到以太坊的状态有多少被代币、基础设施、游戏和 defi 等不同类别所使用。此外，可以看出，很大一部分状态处于休眠状态，被已经死亡的协议占用，还有一大部分状态被用户代币余额占用。
我们还可以看到状态增长率随时间的变化情况。令人惊讶的是，目前的状态增长是自 2021 年以来的最低水平，这主要是由于 NFT 活动的下降。根据这些状态增长率，我们可以推算出使用现代消费硬件的以太坊节点还剩下多少「状态增长跑道」。
事实证明，当前的硬件至少可以在十年内维持这样的状态增长率。从这一结果来看，再加上以太坊架构即将进行的改进，我们预计在短期、中期乃至长期内，状态增长都不会成为以太坊扩展的重大瓶颈。然而，状态增长并不是限制以太坊扩展的唯一瓶颈，每个瓶颈都必须根据其特定的硬件限制进行分析。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 三角债 or 温和通胀：Restaking 再质押的另类视角
导读：再质押其实就是将安全性用质押后的代币数量直观表现出来。以太坊的资本外溢过程还需要很长时间，这也是 LSD 们不太成功，或者再质押存在天花板的重要原因。只要 ETH 被更多人和机构接纳，再质押体系就是高效且温和的通货膨胀，一切 ETH 相关资产都会价格上涨。
佐爷: 质押本身就是一种通胀体系，可以大致分为三种情况来讨论：
ETH 主网质押的收益率最有保障，因为每个 ETH 持有人都是利润来源，这类似于美元的铸币税，拿着美元或 ETH 囤币，就一定会被通胀缓慢收割购买力；
ETH 流动性质押是 Lido 们发行的具备 4% 收益的「企业债」，stETH 是一种债权人凭证，Lido 必须高于 4% 的收益才能维持平衡，每铸造一枚 stETH，Lido 就产生了 1.04 ETH 的负债；
如果以 stETH 进行再质押，再质押网络就以高于 1.04 ETH 的价格购入了这笔企业债，再质押网络得到了准备金，就可以继续发行自己的「货币」，比如各类 LRT，这相当于货币被制造的过程。此时再质押是基于信用创造代币，更直白的说，再质押承担的是银行的角色。
再质押是基于信用的「货币」体系，要维持住自己的信用，以防用户挤兑。LSD 的风险在于 stETH 和 ETH 的兑换率。再质押体系一方面要确保高额收益率，另一方面要满足兑换需求，那么只吸纳 ETH 强相关资产固然安全，但收益率无法保障，如果吸纳过度另类资产，则其偿债能力会遭受质疑。和三角债类似，再质押体系运作的表面是再质押网络的收益承诺，但核心是 ETH 的强大，除去合约安全危机等不可控因素，只要 ETH 够强，EVM 生态 TVL 越高，基于 ETH 的质押和再质押网络就可以无限印钞。
再质押产品是货币化的以太坊安全性，经济模型是温和的通货膨胀，这样的杠杆是在缓慢上行。但这和 Lido 代币 LDO 和 EigenLayer 代币价格并无太多关系，因为以太坊的核心只有 ETH ，绝对容不下第二个主网相关资产，这对于 PoS 机制下的以太坊网络是最后的底线。相比于比特币，以太坊需要给 ETH 制造收益来源，而 BTC 自己就是收益，这是完全不同的情况。至于其他网络的质押和再质押，首先要回答自身所依附公链存在必要性，否则只是一轮跑得快的 Gambling 游戏。（ 来源 ）
8️⃣ 【英文】协处理器市场结构：加密经济和 ZK 协处理器之间有何差异？
导读：加密研究员 Robert Habermeier 撰文对加密（cryptographic）协处理器可能的未来做出假设，并在此基础上评估协处理器的未来市场结构。作者认为，加密经济（cryptoeconomic）协处理器比加密协处理器成本更低，但价格弹性更大。
Robert Habermeier（Polkadot 联合创始人）: 一旦 ZK 协处理器全面展开，协处理器的市场结构会是什么样子？基于对经济学原理的分析，我得出三个结论。首先，加密经济协处理器将能够在价格上持续压低 ZK 协处理器。第二，加密经济协处理器存在有效价格上限。第三，在这种环境下，加密经济协处理器可以盈利。
我重点分析了协处理器的两个不同属性：成本和价格弹性。加密经济协处理器的成本较低，但价格弹性也比 ZK 大得多。造成这种价格弹性的原因是，它们依赖于一组特定的验证器节点，这是一种不可替代的商品。较低的成本使得加密经济协处理器能够压低价格，而价格弹性意味着它们的这种能力是有限的，问题只是需要多少需求才能使加密经济协处理器达到饱和。
从经济学角度看，更可能的结果是两类协处理器之间的平衡。主要原因在于两者的成本差异。ZK 证明成本高昂，即使链上负担摊销到接近于零，证明硬件也需要花钱。Wei Dai（1KX Research）估计，证明一件事与执行一件事的硬件成本相差 6 个数量级。我在比较 Polygon ZkEVM 的每 Gas 成本和在 Polkadot 上验证计算的原始硬件成本时，也得出了类似的系数。这些成本可能会大幅下降，但即使是最乐观的估计，也至少会有一个数量级的差距。综上所述：在可预见的未来，成本差异将非常严重，而 ZK 的成本就是加密经济协处理器的潜在利润空间。【原文为英文】（ 来源 ）
