早报｜从数据看 NFT 市场洗售交易、DeFi 可组合性杠杆协议 Gearbox 潜力如何？Messari：解读跨链基础设施 Axelar、新项目前瞻：Emblem Vault、InfinityPools、Tenderize
「ChainFeeds Selection 行研早报」精选 Web3 行业每日最值得关注的事件和来自专家的观点解读
📖【目录】本日投研参考
1️⃣ 监管｜解读：Kraken 终止提供加密质押服务
2️⃣ NFT｜链上分析：BAYC 持有者都在持有和买卖什么 NFT？
3️⃣ DeFi｜评价主打「抗 MEV」CowSwap 交易执行效率
4️⃣ DeFi｜DeFi 可组合性杠杆协议 Gearbox：有哪些优势及发展潜力？
5️⃣ NFT｜观点：Ordinals Punks 或成有史以来最大 NFT 骗局？
6️⃣ 技术｜Messari：解读跨链基础设施 Axelar 用例、架构及生态系统
7️⃣ NFT｜了解「无跨链桥」NFT 跨链交易平台 Emblem Vault
8️⃣ DeFi｜ 1000 倍杠杆的无清算永续合约？一文解读 InfinityPools
9️⃣ Layer2｜Bankless：L2 战争升温，分析 Optimism 现状与将来
10) Lyaer2｜解析 LSD 赛道冷门项目：Arbitrum 流动性质押协议 Tenderize
11) NFT｜Puzzle Ventures：从数据看 NFT 市场中的洗售交易 （Wash Trade）
⏹ Kraken 终止提供加密质押服务
美国证券交易委员会（SEC）指控加密交易所 Kraken 提供未注册证券的发售和销售，投资者将加密货币转移至 Kranken 进行质押以换取高达 21% 的年度投资回报。为解决该指控，Kraken 同意立即停止加密质押服务，并支付 3000 万美元罚金、预付立即及民事罚款。据 SEC 公告显示，当投资者将代币提供给 Kraken 时，他们就失去了对这些代币的控制权，并承担了与这些平台相关的风险，而几乎没有任何保护措施。
Miles Jennings（a16z crypto 总法律顾问）: 质押对生态系统非常重要，质押即服务项目既合法，又允许更多人参与区块链技术。幸运的是，我们认为 Kraken 和 SEC 达成和解这一事情不会对不涉及证券法的交易平台产生任何影响。但我们依然对 Gensler 通过零星的执法案件对加密市场进行监管的态度感到失望。现在是时候请他优先考虑能让市场更加清晰并主动保护公众的规则和指导的时候了。【原文为英文】（ 来源 ）
Paul Grewal（Coinbase 首席法务官 ）: Coinbase 质押计划不受 Kraken 终止质押服务影响，Kraken 本质上是在提供收益产品，而 Coinbase 的质押服务与其有根本上的不同，不是证券。【原文为英文】（ 来源 ）
Gary Gensler: 无论是通过质押即服务、借贷还是其他方式，加密中介机构在提供投资合同以换取投资者代币时，都需要提供证券法所要求的适当披露和保障措施。今天的行动应该向市场表明，质押即服务提供商必须注册并提供全面、公平和真实的披露和投资者保护。【原文为英文】（ 来源 ）
🐵 链上分析：BAYC 持有者都在持有和买卖什么 NFT？
导读：过去一周里，BAYC 持有者买卖最多的是 Sewer Pass，交易量超过 2400 个 ETH。Odaily 作者秦晓峰就 NFT 研究机构 Sealaunch 发布的「BAYC 持有者分析」报告的信息针对「BAYC 持有者都在持有和买卖什么 NFT」这个专题进行整理分析。
秦晓峰: 谁是 BAYC 的最大持有者（他们拥有多少 MAYC 和 BAKC）？NFT 抵押借贷协议 BendDAO，是 BAYC 和 MAYC 的最大持有者，共持有 620 个 BAYC 以及约 652 个 MAYC；NFT 质押、借贷协议 ParaSpace 位列第二，拥有 180 个 BAYC 以及 362 个 MAYC；NFT 收藏家 dingaling.eth 目前持有 101 个 BAYC、 99 个 MAYC 和 110 个 MAKC，这使他成为 BAYC 的第四大持有者 —— 如果我们排除 NFT 金融协议持有量，他其实是第二大持有人。（ 来源 ）
秦晓峰: BAYC 的最大持有者是 NFT 金融协议这一事实，也体现了其作为高价值蓝筹 NFT 的地位，被广泛接受为贷款抵押品。不过，这些协议中的资产高度集中也会增加市场波动性，尤其是在市场低迷时期，大量 BAYC 清算可能并对价格产生负面影响。（ 来源 ）
秦晓峰: BAYC 持有者在买卖什么？过去一周，BAYC 持有者买卖最多的 Sewer Passes —— 其可以授权用户进入 Dookey Dash 并与之交互，其中主动买入量为 215 个（ 695 ETH），主动卖出量为 502 个（1748 ETH）。购买最多的第二个系列是 Jack Butcher 的《Checks - VV Edition》，买入量为 185 ETH；《 10 KTF Stockroom》系列是 BAYC 持有者最喜欢买入的第三大 NFT 藏品。其他获得关注还有 Otherdeed for Otherside、Dooplicator、MAYC 和 BAKC 。总得来看，BAYC 持有者交易的主要关注点还是与 Yuga labs 有关的。（ 来源 ）
🐮【英文长推】ENS DAO 出售 1 万枚 ETH 损失约 11 万美金？评价主打「抗 MEV」CowSwap 交易执行效率
导读：ENS DAO 于本周通过决议，通过去中心化交易协议 CowSwap 执行出售 1 万枚 ETH 为 USDC 的操作，最终兑换约为 1623 万枚 USDC。加密研究员 Al N 表示，相较于当时 Binance 的 ETH 现货价格，该笔交易约损失 11 万美金，那么主打「抗 MEV」去中心化交易协议 CowSwap 的执行效率究竟如何？该条推文进行深入解读。
Al N: 该笔拍卖执行前，有多少「食人鱼」出现嗷嗷待哺？答案是 2 个，一个路径中 SeaSolver 提出以 1,618.09 美元的价格参与拍卖，而另一个路径 1inch 提出的价格为 1622 美元。当时币安的价格是 1634 美元，那么 1inch 如何做到低于币安价格的？根据最终结算的 TX，只需从 Uniswap、Synthetix 和 Curve 等 DEX 中就能获取一切，几乎没有私人流动性池参与，1inch 所做的其实是低风险 / 低回报的解决方案。【原文为英文】（ 来源 ）
Al N: 解读交易数据后，我们发现在下一个区块顶部，MEV 机器人 0xA69 和 0xa57 backrun 了所有 1inch 资金池，仅第一个交易，一个价值 700 万美元的 Uni V3 backrun 就为 0xA69 赚取了约 3.5 万美元。因此为了提高执行力，Solvers 只需要承担 24 秒的 Inventory 风险。正如 CoWSwap 报道的那样，1inch 实际上是解决了两个订单，仔细观察可以发现小规模的 ETH 的购买实际上是以 1634.55 美元价格执行的，相较于 1622.67 美元的售价高出不少。具体情况是，ETH 出售是针对 USDC 的，但购买则是针对 DAI。【原文为英文】（ 来源 ）
Poolpi: 可以认为此交易与使用 flashbots 的 1inch tx 相同，但如果你查看交易，会发现至少有 3 个 Solvers 使用 1inch，具有不同的 api 版本和不同的参数，在模拟中，他们都提供不同的号码。在不久的将来，对于部分可成交订单，我们应该会看到完全不同的结算和解决方案。 从该笔交易可以看出 Cow Swap 协议基础是健全的，而 Yearn Finance 将帮助继续改进。【原文为英文】（ 来源 ）
⚙【英文长推】了解 DeFi 可组合性杠杆协议 Gearbox：有哪些优势及发展潜力？
导读：Gearbox 为 DeFi 应用程序创建了一个杠杆借贷的货币市场，允许用户参与链上杠杆流动性挖矿。加密研究员 2lambroz.eth 就「运作模式、代币效用、机会和挑战及未来催化剂」对 Gearbox 进行了深入解读。
2lambroz.eth: Gearbox 协议具有两个关键参与者，被动贷款人和借款人，其中被动贷款人通过为借款人提供资金来赚取利息，借款人最多可以借到名义规模 10 倍的资金。协议运作流程如下：被动贷款人将代币存入池中，交易者将初始资金存入信用账户并向信贷经理发送订单，信贷经理向信贷账户发送 msg，信用账户使用资金池中代币执行交易者的杠杆头寸并纳入白名单策略中。【原文为英文】（ 来源 ）
2lambroz.eth: Gearbox 优势：非托管抵押品贷款、新的流动性质押衍生品 DeFi 策略、团队背景强大、代币实用性将被启动等。Gearbox 面临的挑战：目前市场情绪导致对杠杆的需求减少、严重以依赖外部 DeFi 策略、交易者需要准备 10 万美元借款、白名单策略及代币效用为纯粹的治理等。【原文为英文】（ 来源 ）
2lambroz.eth: 目前和其他协议相比，Gearbox 活跃用户较少，但其正在讨论降低交易者的 10 万美元最低限额，或许用户数量会有所上升。此外，作为一个新的协议，虽然其市值不高，但完全稀释估值还可以。且其目前正在为流动性挖矿提供 LP 奖励，相信随着其未来代币效用的发展、新的可借贷资产和策略的产生，该协议未来会实现超增长。【原文为英文】（ 来源 ）
🤔【英文长推】观点：Ordinals Punks 或成有史以来最大 NFT 骗局？
导读：比特币上 NFT 协议 Ordinals 一经推出就引爆了比特币社区的广泛争论，Ordinals Punks 地板价更是一度涨至 55 ETH，但支撑其高额价格背后的核心价值究竟来自哪里？加密研究员 TheNorwegian 在本文中表示或许你应该对市场 Fomo 情绪保持警惕。
TheNorwegian: Ordinals Punks 是在比特币前 650 个铭文中铸造的 100 个 CryptoPunks，目前地板价为 55 ETH，这个数值可以媲美其他任何蓝筹 NFT 项目，但 Ordinals Punks 真的值这个价格吗？深究之下我们发现它所有的交易都发生在场外，且存在很多骗局，透明度很低甚至没有，用户需要运行一个比特币节点进行铸造，且存在极端的信息不对称。【原文为英文】（ 来源 ）
TheNorwegian: 那些精通技术及具有影响力的人试图通过宣传提高价格以造成市场 Fomo 情绪。实际上，Ordinals Punks 只是一个基于以太坊的 NFT 项目 MutantSwap 的衍生品。我并不是看空新的创新及比特币 NFT，反而我认为比特币 NFT 会给加密市场带来新的用户，我讨厌的是那些具有影响力用户的炒作。【原文为英文】（ 来源 ）
🌉【英文】Messari：解读跨链基础设施 Axelar 用例、架构及生态系统
导读：Axelar 近期与 Circle 达成了合作以实现稳定币 USDC 的可组合流动性，从而为协议创造跨链共享流动性和开发新 DeFi 应用的机会。Messrari 研究员从运作模式、基本架构、热门用例、代币经济学及生态系统等方面对 Axelar 的发展进行了解读。
Helen Huang: Axelar 架构：1）Cosmos SDK：Cosmos SDK 是一个开源工具包，具有预建模块可以实现跨链互操作性，并采用了 Tendermint 共识；2）跨链网关协议（CGP）：具有两个关键功能，状态同步及资产转移；3）跨链传输协议（CTP）：Web3 应用级文件传输机制，允许 dApp 与各种区块链互动以实现资产及任意信息跨链传输。【原文为英文】（ 来源 ）
Helen Huang: Axelar 用例：1）跨链治理：允许多链 Web3 协议在链上提交治理提案，且提案结果适用于项目在其他链上的治理；2）跨链 NFT：允许玩家在多个区块链上使用游戏内 NFT 资产，且允许其被用作多条链上 DeFi 活动抵押品；3）代币跨链：截止目前，Axelar 已经执行了近 30 万次代币转移，累计金额约 15 亿美元。【原文为英文】（ 来源 ）
Helen Huang: 生态：1）Axelar 的主要吸引力之一是其连接 Cosmos 网络和 EVM 链的能力，其最近还宣布与 Mysten Labs 合作在 Sui 上提供一般信息传递功能；2）Axelar 目前已经从 28 个投资者处筹资 6380 万美元，其中包括 Dragonfly Capital、Polychain、Blockchange 等知名资本；3）治理上持有 AXL 的用户能够对协议提案进行投票，包括奖励分配及验证参数的改变。此外，Acelar 还允许其社区对技术要求进行投票。【原文为英文】（ 来源 ）
🏷【英文长推】了解「无跨链桥」NFT 跨链交易平台 Emblem Vault
导读：目前比特币 NFT 如 Ordinals 只能在场外交易，NFT 跨链交易平台 Emblem Vault 正在尝试集成该 NFT 以解决交易的问题。该项目尝试基于密码学的安全交易解决方案，加密货币 KOL Rejinderi 从交易数据、技术机制等方面介绍了该项目。
Rejinderi: Emblem Vault 旨在提供用户基于以太坊或其他 EVM 链交易「来自其他区块链的代币和 NFT」的解决方案，目前总交易量为 37,000 ETH，并且在 Opensea 的交易量中排名第 48 位。Emblem Vault 由 $COVAL 代币提供支持， $COVAL 作为费用代币，每创建一个金库，50% 的费用代币就会被销毁，已经有超过 600 万的供应量作为费用被销毁（仅在以太坊上，不考虑其他网络）。【原文为英文】（ 来源 ）
Rejinderi: 据了解，开发人员正在手动将比特币 NFT Ordinals 集成到平台中。完成后，人们可以在 Opensea 上进行交易。随着 Ordinals NFT 的数量呈指数增长，我们当然需要一个信任最小化的平台进行交易。【原文为英文】（ 来源 ）
Rejinderi: 跨链桥经常遭受黑客攻击。 Emblem Vault 不使用桥接，它使用密码学生成安全钱包作为 NFT，类似于「存钱罐」，只有金库的索取者（存钱罐的破坏者）才能访问私钥，从而允许索取其内容。这并非没有风险，部分风险源于某些服务的中心化（类似混合 CEX-DEX）。但是将它用于短暂的交易仍然是一个更好的选择，因为它比场外交易更具信任。【原文为英文】（ 来源 ）
⚖ 新项目前瞻 | 1000 倍杠杆的无清算永续合约？一文解读 InfinityPools
导读：通过借贷 Uni v3 LP Token 的流动性，InfinityPools 旨在解决永续合约的清算风险，通过让协议中的所有头寸都实现完美平仓，以让交易者在没有交易对手风险的情况下，对任何资产添加无限的杠杆。律动专栏作者 Jack 从基本逻辑、「兑换器」机制、贷款类型、LP 收益入手，对 InfinityPools 进行全面解读。
Jack🔺0x137: 基本逻辑：InfinityPools 是一个双向市场，其中流动性提供者（LP）可以将他们在 Uniswap v3 或其他 AMM 上的 LP Token 存入协议，而交易者则从公共流动性池借用 LP 的集中流动性范围，放入私人交易池进行做多或做空。由于操作是基于私人交易池合约，因此平仓时不需要考虑资产现货价格的涨跌，不会造成清算。协议本身也不需要使用任何价格预言机，完全无许可。（ 来源 ）
Jack🔺0x137: InfinityPools 引入「兑换器」（Swapper）机制防止市价波动对平仓的影响。交易者可以在任意价格和宽窄的流动性范围内借入 LP Token，以此消除清算风险，从而为任意资产提供无限量的杠杆。兑换器中的 Token 拥有最大储备，可按预定价格（Strike Price）兑换，同时可根据执行价格计算头寸杠杆。而交易者借入的「流动性期货合约」会在一个连续的基础上到期，交易者可以选择平仓或以当前利率补充已经衰减的持有量。这种对头寸的补充，实际上就是永续合约保持不变头寸的基本原理。（ 来源 ）
Jack🔺0x137: InfinityPools 贷款类型分为：1）定期贷款（Fixed Term Loan）其中，定期贷款用于的杠杆水平较低的交易（一般为 1 至 40 倍），借贷成本（公允价值费率）更低。2）循环贷款（Revolving Loan），循环贷款则更像闪电贷，用于借贷时间更短、杠杆水平更高的交易（一般为 40 至 2000 倍），这类贷款有更多的选择，但借贷成本更高。与传统 LP 不同，InfinityPools LP 的收益除浮动资金池的交易费用外，还有来自借款人为持有流动性而支付的资金费率，这些收益来源互补。（ 来源 ）
⚔【英文】Bankless：L2 战争升温，分析 Optimism 现状与将来
导读：L2 战争正在升温，目前扩容方案 Optimism 完全稀释估值为 130 亿美元，与 Solana 等公链的估值相当。Optimism 的高估值是否合理？基本面如何？Optimism 在竞争激烈的 L2 环境中处于什么位置？Bankless 从关键绩效指标、生态 Dapps、即将到来的增长催化剂及风险因素出发，分析析 Optimism 现状，认为有理由对其前景保持乐观。
Ben Giove（Bankless 分析师）: Optimism 的 DeFi TVL 目前为 7.868 亿美元，是排名第二的 L2，仅次于 Arbitrum（13.9 亿美元）。过去一年，Optimism 的 TVL 在所有公链的总份额占比从 0.2% 上升至 1.2%，在 L2 的总份额占比也从 13.5% 飙升至 35.2%。Optimism 在 2022 年经历了活跃地址的大幅增长，与第一季度相比，第四季度的每日总活跃地址（DAA）飙升了 1768%。其第四季度的总交易量也比第一季度增长了 851%。【英文为原文】（ 来源 ）
Ben Giove（Bankless 分析师）: 热门项目：1）Velodrome，是 Optimism 生态中 TVL 最大的 dapp，价值 1.781 亿美元，开辟了一个以流动性为中心的利基市场。2）Synthetix，最早迁移到 L2 的著名协议之一，于 2021 年 7 月部署在 Optimism 上。目前有超过 1.925 亿美元的 SNX 质押在 Optimism 上，其中包括 4800 万美元的 sUSD 供应量。3）Lattice，一家通过 OP Stack 构建链上游戏的开发商。开发了 OP Craft 和 Sky Strife 两款游戏。Lattice 的发行可以成为 Optimism 生态的重要流量入口。【英文为原文】（ 来源 ）
Ben Giove（Bankless 分析师）: 有助于在未来几月维持增长的催化剂：1）在 2 月份发放的 1000 万 OP 空投（按当前价格计算价值 3000 万美元）；2）Bedrock 升级，旨在降低成本并提高交易速度，还将通过允许 rollup 更容易地从 op rollup 过渡到 zk-rollup 来帮助提高 Optimism 的模块化 ；3）OP Stack 的日益普及，OP Stack 是一个框架，用于创建可相互组合的自定义模块化 rollups（如果它们使用相同的排序器）。【原文为英文】（ 来源 ）
Ben Giove（Bankless 分析师）: 然而自 22 年 11 月以来，Optimism 在 L2 中的 TVL 份额从 46.6% 下降到 35.5%，L2 领域的竞争将愈演愈烈。但 Optimism 长期成功的最大威胁是网络级别的中心化向量，例如尚不支持欺诈证明、具有中心化排序器、使用可升级合约以及在验证器失败时没有提议区块的机制。这些中心化向量之一造成的资金损失可能会对其增长前景产生灾难性影响。尽管如此，仍有很多理由对 Optimism 未来的增长前景持乐观态度。【原文为英文】（ 来源 ）
🧊【长推】解析 LSD 赛道冷门项目：Arbitrum 流动性质押协议 Tenderize
导读：加密研究员 yyy 撰写推文分享其认为冷门但有潜力的项目：基于以太坊及 Arbitrum 的流动性质押协议 Tenderize，并从团队、运行机制、代币模型等方面对该项目进行解析，总结其优势与劣势。
yyy: 项目背景：Tenderize 创始人曾在 Livepeer 担任 3 年智能合约工程师。Tenderize 于去年七月完成由 EdenBlock 领投的 300 万美元融资，而 EdenBlock 曾押中 Yuga Labs。主网上线后，TVL 持续增长，目前链上 TVL 为 193 万美元。（ 来源 ）
yyy: 代币模型：Tenderize V1 抽取 10% 的节点质押收益，其中 5% 流向 Tenderize 财库（部分用于添加 LP 流动性），5% 用来激励 LP。目前 LP 激励主要来自 2 个部分：5% 的节点质押收益 + LP Swap 产生的所有费用 (0.5%)。即将进行 v2 版本迭代，届时节点质押收益激励部分会骤降至 0-0.5%，全部用来激励 LP。目前 Tenderize 并未发币，协议明确会发行原生代币 T 0.00%↑ ENDER，主要作为协议治理代币，拥有投票权。（ 来源 ）
yyy: 劣势：1）目前节点运营商由 Tenderize 挑选并定期评估（只有一家），并不是无许可进入，但 V2 版本会优化这个问题；2）质押凭证 T-Asset 并没有太多的应用场景来产生多样化收益。优势：1）Tenderize 支持一些非主流赛道龙头资产的质押，能够细分市场；在未发行协议原生代币激励 LP 的情况下，整个模式能够有效运转。有理由相信，未来发币将运转得更高效；3）V2 版本将实现财库资产的 0 留存，合约自动化将 0-0.5% 的节点收益分配给 LP。（ 来源 ）
🚰 Puzzle Ventures：从数据看 NFT 市场中的洗售交易 （Wash Trade）
导读：NFT 洗售交易 （Wash Trade）在市场中制造了具有误导性的人为活动，影响机构和个人投资者的价值判断。Puzzle Ventures 研究员 Zoe 撰文分析 NFT 市场中洗售交易的动机和结果，对 NFT 市场的真实数据进行披露，并探讨如何过滤市场中的洗售交易。
Puzzle Ventures: 去掉洗售交易，从市占率来看，一个相对较大的变化来自于 OpenSea：去掉其他平台的洗售交易后，从 2022 年初的 95% 以上的真实市占率一直下滑，10 月份以来 70% 以下，12 月份以来约 50%，甚至一度只有 40%。（ 来源 ）
Puzzle Ventures: LooksRare 和 X2Y2 是市场上洗售交易的主要来源，原因是其交易激励政策，其中 X2Y2 实际表现更好，真实市占率基本稳定在 7-10%；LooksRare 比较糟糕，真实市占率只有不到 2%。2022 Q4 自 10 月中旬以来，去除掉洗售交易，Blur 仍然表现突出，主要原因包括空投预期、交易手续费较低、以及可选择的版税 (optional royalty) 等原因。（ 来源 ）
Puzzle Ventures: 对于特定项目是否值得投资，主要可以从以下三个角度看：1）项目的总体流动性；2）项目在不同市场的交易流动性；3）项目的真实交易量。我们以 Azuki 为例进行分析：总体流动性和真实交易量：12 月开始有一波小高潮，去掉洗售交易后在 1 月 2 日这一周的真实周交易量达到了 1500 万美金 ($15.4m)，交易次数达到 720。（ 来源 ）