投研早报丨市值翻倍，地板价、交易量狂飙，NFT 焕发又一春/比特币超级周期：散户出局，十年慢牛或成定局/BNB 新高背后：币安也要借壳上市吗？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.7.28
1️⃣ NFT｜市值翻倍，地板价、交易量狂飙，NFT 焕发又一春？
2️⃣ 观点｜如何构建有温度的稳定币社区：Plasma 的实践与反思
3️⃣ 人物介绍｜谁是 TOM LEE？从华尔街网红到以太坊微策略缔造者
4️⃣ 市场｜比特币超级周期：散户出局，十年慢牛或成定局
5️⃣ 项目介绍｜BNB 新高背后：币安也要借壳上市吗？
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1️⃣ 市值翻倍，地板价、交易量狂飙，NFT 焕发又一春？
导读：7 月份 NFT 市值飙升 94%；周交易量飙升 51%，达到 1.36 亿美元。
DappRadar：NFT 市场正显示出强劲的复苏迹象。自本月初以来，市值上涨了 94%，达到 66 亿美元，创下了 2025 年初以来的最高水平。周交易量跃升 51%，达到 1.36 亿美元，有望使 7 月成为自 2 月以来表现最好的月份之一。销量环比增长 7%，但本月的整体销量不会超过 6 月份。上月销量超过 500 万，而 7 月份才刚刚突破 300 万大关。随着蓝筹股热潮的明显回归，聚焦了过去一周表现最佳的 NFT 类别，不出所料，PFP 领跑，占总交易量的 37%。紧随其后的是 RWA NFT，占比 11%，表明代币化叙事仍具有生命力。但并非所有类别都加入了上涨行列。体育、音乐和时尚领域的 NFT 并没有迎来上涨势头。虽然游戏 NFT 在第二季度表现稳定，但其热度略有降温，本周的销量明显下降。
本周引人注目的 NFT 系列：1）Pudgy Penguins：新的重量级藏品。Pudgy Penguins 市值正式超过了 Bored Ape Yacht Club，现在仅次于 CryptoPunks。自发行以来，地板价上涨了 539%，并且在过去 7 天内又上涨了 7%。Pudgy Penguins 是怎么做到的？很简单：它们在熊市期间发行。从 IRL 福利到连接 Web2 和 Web3，现在又通过毛绒玩具在亚洲扩张，该品牌的出现正逢其时，尤其是在收藏品炒作火爆的当下。2）CryptoPunks：重回聚光灯下。朋克时代从未真正结束，但它似乎又重新焕发了光彩。仅本周，地板价就上涨了 53%，该系列仍是交易最活跃的藏品之一。别忘了，这在 2017 年可是一颗免费的薄荷糖。每当市场出现新的活力，朋克系列就会重新回到聚光灯下。它们仍是 Web3 影响力的黄金标准。对一些人来说，拥有一枚朋克藏品不仅仅是为了赚钱 —— 它更是一种身份的象征，纯粹而简单。而现在，这种身份地位正日益流行。
3）Moonbirds：Moonbirds 又回来了，说实话，令人感到措手不及。在淡出蓝筹股地位之后，Moonbirds 上演了一波强劲反弹，地板价上涨 60%，交易量上涨 600%。这是什么引起的？继 5 月份被 Orange Cap Games 收购后，该公司于 7 月 19 日宣布与 Towns 建立合作关系。持有者现在可以访问私密的链上空间，并在空投前增加积分。值得一提的是，自发行以来，Moonbirds 的美元价值仍下跌了 64%，因此未来还有很长的路要走。话虽如此，其势头正在增强。4）Art Blocks：如果说有什么能释放出牛市的能量，那就是 Art Blocks 的回归。本周，其跻身交易量最高的藏品之列，平均售价飙升 156%。7 月 10 日，该平台宣布了一项重大变革，推出了收藏家档案、钱包聚合、成就系统，并为普通收藏者提供了更佳的用户体验。市场也注意到了这一点。像 Fidenza 这样的顶级项目重新引起了人们的兴趣，感觉艺术（Feels like Art）开始重新回到 NFT 的讨论中。（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】如何构建有温度的稳定币社区：Plasma 的实践与反思
导读：我们不想再做一个千篇一律的加密社区，于是决定专注于稳定币的教育推广 —— 这是一个长期被忽视的话题，因为稳定币本身不会升值，也不容易引发投机。
Nathan：我很幸运能带领 Plasma 的增长，而我们工作的核心，是社区。从一开始，我们就不希望建立一个千篇一律的加密社群。相比于那些价格能暴涨、能投机的币种，稳定币长期被忽视，仅仅因为它们价格稳定、不容易炒作。但正是这个被忽略的角落，激发了我们创立 Stablecoin Collective 的初衷。在过去六个月里，稳定币逐渐走进加密行业的聚光灯，而 Plasma 始终处于这个变化的核心位置。这固然有运气的成分，但真正的社区成功，依靠的是自然的兴趣与参与，而不是通过所谓 InfoFi 奖励来换取表面活跃度。从政策到行业思潮，整个行业正在逐渐意识到稳定币在现实世界的落地价值，这是一个真实的、外部驱动的趋势，我们只是恰好站在了正确的位置。
以下是一些普遍存在的问题：1）过度追求数量而忽视质量和信号会适得其反。那些执着于推文数量、而非有意义内容的社区，最终会失去公信力和用户忠诚度。每天发十条 AI 生成内容的成员，并不真正关心社区的深层目标。2）内容只面向社区内部：你绝不希望打造一个封闭的社区，让潜在新成员望而却步。当每一条 meme 或帖子都只对圈内人有意义时，外部新人会感到被排斥，社区的成长动能也会停滞。
3）不及时淘汰 meme：不是所有 meme 都值得保留。有些 meme 可能只对小部分人有趣，或者热度仅维持一周。如果某个 meme 外人完全看不懂，就应该尽早退役，以保持社区表达的清晰与聚焦。4）复制其他社区的模式：闪电不会击中同一个地方两次，这条原则在社区建设中同样适用。复制另一个社区的成功公式永远行不通。真正的社区文化是自然生成的，无法克隆。每个社区都应展现自身独特的价值观、目标和愿景。5）过度倾听社区声音：别误会，社区反馈确实重要，但大多数成员不了解长期发展路线。社区负责人必须在听取意见和把握公司战略方向之间找到平衡。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 谁是 TOM LEE？从华尔街网红到以太坊微策略缔造者
导读：Thomas Jong Lee，常被称为 Tom Lee，是美国知名的股票市场策略师、研究主管与财经评论员。
吴说区块链：他出生于美国密歇根州 Westland，是韩裔移民家庭的第三个孩子，父亲为精神科医生，母亲则从家庭主妇转型为 Subway 连锁店经营者。Lee 此后进入宾夕法尼亚大学沃顿商学院，主修金融与会计。据《华尔街日报》2021 年 1 月报道，Lee 经常在忙碌的一天后做饭放松，尤其喜欢尝试重现母亲做过的韩国菜。他为人低调，风格学者化，面对批评者时少有反驳，而是尝试以数据回应。在接受采访时他曾表示：我无法反驳批评者。我不知道会发生什么。股市并不在乎我的意见，所以我只能努力理解市场在说什么。Lee 的华尔街职业生涯始于 1990 年代，曾在 Kidder Peabody 和 Salomon Smith Barney 工作。1999 年加入摩根大通，2007 年起担任该行首席股票策略师，直至 2014 年离职。在任期间，他因多次发表乐观的市场观点而受到媒体关注，也曾因坚持批判性研究而卷入行业风波。
2014 年，Lee 联合创办独立研究机构 Fundstrat Global Advisors，并担任研究主管，从传统投行策略师成功转型为独立研究机构领导人。他是首位将比特币纳入主流估值体系的华尔街策略师之一。2017 年，Lee 发布题为《A framework for valuing bitcoin as a substitute for gold》的报告，首次提出比特币具备部分取代黄金作为价值储存工具的潜力。该框架基于三项关键参数构建：美国基础货币供应的年均增速、黄金等替代资产价值与货币总量的倍数、以及比特币在该替代价值体系中的潜在市占率。根据该模型，比特币在 2022 年的理论价值中枢为 20,300 美元，估值区间介于 12,000 至 55,000 美元之间。Lee 在报告中指出，随着加密资产总市值突破 5,000 亿美元，央行与机构投资者可能将其纳入外汇储备与资产配置考量。此外，他还提出了基于 Metcalfe 定律的短期估值模型，该模型能解释比特币自 2013 年以来约 94% 的价格变动。
2025 年 6 月，Lee 被任命为 BitMine Immersion Technologies 董事会主席，开始参与公司从传统矿业向企业级以太坊储备结构的战略转型。任命当月，公司完成一项 PIPE 私募融资，募集金额达 2.5 亿美元，并随后启动不超过 20 亿美元的 ATM 增发计划。截至 7 月中旬，公司披露其 ETH 总持仓达 300,657 枚，市值超过 10 亿美元。Lee 表示，公司正朝着收购并质押 5% 以太坊总供应量的目标推进。Founders Fund 和 ARK Invest 分别入股并支持公司将资产转为 ETH 储备。Lee 指出，相较 ETF 模式，以太坊财政型公司拥有五项结构优势，包括通过增发实现 NAV 抬升、对冲建仓成本、并购杠杆、链上现金流与战略资产地位。他强调，稳定币的崛起构成加密领域的 ChatGPT 时刻，将推动以太坊成为连接传统金融与加密生态的关键基础设施。（ 来源 ）
4️⃣ 【长推】比特币超级周期：散户出局，十年慢牛或成定局
导读：认清楚这四种并行玩法周期的本质，才能在各自的节奏中找到合适的策略。
Haotian：传统的减半周期牛市剧本已失效，比特币正进入一个全新的超级周期。BTC 已从投机资产逐渐转化为机构配置资产，Strategy、ETF、华尔街机构正源源不断涌入，而散户却在交出手中的筹码。这种筹码结构的重构，彻底改变了比特币的价格发现机制和波动特征。散户正面临时间成本和机会成本的双重挤压。相比机构能轻松持有 3-5 年，散户很难承受长期布局的压力。因此，比特币或许将呈现出类似科技股的稳健增长路径 —— 年化收益维持在 20-30%，但波动性明显降低。从这个角度来看，我们有可能见证一个长达十年以上的超级慢牛周期。散户若依旧沉迷于牛市暴富，可能会完全错过这场游戏规则已经变了的新周期。
MEME 的本质是即时满足的投机载体，不需要技术支持、不需要白皮书、甚至不需要团队，只需一个让人会心一笑的点就能引爆注意力。从狗狗币、PEPE 到各种 AI 概念 MEME，MEME 已从社区文化的边角料，演变成一整套情绪变现的产业链。更关键的是，MEME 已成为市场情绪的晴雨表。牛市时是热钱试验田，熊市时是投机者的避风港。但随着市场成熟，MEME 正从草根乐园变成精英竞技场 —— 科学家、工作室、大户逐步主导整个生态，普通人很难再在短期内抓住 MEME 的起飞机会。这个领域的高频轮动和注意力争夺，正在把曾经的 MEME 市场变成一个专业化极强的战场。
技术叙事从未消失，只是被错配的估值和舆论节奏掩盖了真正的价值。ZK、AI Infra、Layer2 等硬核技术项目遵循的不是市场情绪周期，而是技术成熟度曲线（Gartner Hype Cycle）。在死亡谷阶段，许多真正有潜力的项目被市场忽略甚至低估。对有技术判断力和长期耐心的投资者而言，这正是最佳的入场窗口。一旦技术落地，这些项目的价值释放常呈现非线性跳跃，3 年 10 倍的回报并非神话。唯一的前提是，投资者要能承受漫长的空窗期、波动期和外界的不看好。这种叙事的非主流性也意味着，它需要长期关注并提前布局，而不是等到「FOMO 阶段」才匆忙追高。真正的红利属于那些在底部忍受孤独、理解趋势并笃定执行的投资者。（ 来源）
5️⃣ BNB 新高背后：币安也要借壳上市吗？
导读：BNB 近期突破 850 美元创历史新高，背后是战略转型：从交易所代币转向由多家上市公司背书的机构级储备资产。
火星财经：BNB 长期表现平淡，其核心问题可能源于估值牢笼 —— 即传统 IPO 路径下的合规约束。美国 SEC 定义的豪威测试中，若一项交易被视为证券，需满足四项标准：资金投入、共同事业、盈利预期、利润来自他人努力。BNB 通过 Launchpad 为用户提供打新机会，天然触碰他人努力这条红线。为了避免证券化风险，币安在产品设计上进行了系统性改造。最初的 Launchpad 采用 IEO 模式，用户持有 BNB 可获得新项目份额，这与投资合同非常接近。其后转向 Launchpool，改为质押 BNB 参与流动性挖矿，虽然还是获取代币，但更接近耕作行为，法律上弱化了投资关系。最新演进是 Megadrop，它要求用户锁定 BNB 并完成 Web3 任务，相当于引入了工作证明，收益部分来自个人参与，从而进一步剥离 BNB 与被动投资之间的联系。尽管这套策略有效规避了监管风险，但也显著削弱了 BNB 的经济激励，使其市场表现不如其他主流代币，价格波动性下降，投资吸引力减弱。这一合规路线虽然谨慎务实，却在无形中限制了其市值增长的潜力。
在 BNB 为合规束缚所困时，Tron 通过一场精妙的资本操作走出新路。孙宇晨未选择漫长的传统 IPO 流程，而是通过反向并购方式，与纳斯达克上市公司 SRM Entertainment 合并，从而实现 TRX 间接登陆资本市场的目标。其核心手法是由孙宇晨关联方以 1 亿美元等值 TRX 认购新公司股份，等于用加密资产本身购买传统金融市场的入场券。最终，Tron Inc. 的资产负债表中持有数亿 TRX，使其成为最大 TRX 上市持仓机构。这种操作实现了两大目标：一方面为传统投资者提供合规渠道投资 TRX；另一方面，为项目方和早期持有者构建了一个高效套现的通道。其优势在于，用近乎零成本的代币换取股权，再通过公开市场估值提升，实现账面收益数十亿美元。这套「资产注入 + 市值重估」策略，为加密项目提供了不走 IPO、却能获得主流金融认可的新路径，也为代币创造了「传统金融壳 + 加密资产储备」的新估值模型，示范效应显著。
受到 Tron 启发，BNB 正以更宏大的结构重塑其估值基础 —— 不是依赖单一上市公司，而是构建由多家上市公司组成的储备星座。这场行动由币安创始人赵长鹏的家族办公室 YZi Labs 主导，与 10X Capital 合作，在美国发起以 BNB 为核心资产的新公司，并计划上市。更重要的是，公司 CEO 为前 Galaxy Digital 联合创始人 David Namdar，标志此举已获传统金融核心圈层认可。与此同时，Nano Labs 宣布高达 10 亿美元 BNB 收购计划，Windtree Therapeutics 也计划将大额融资用于长期持有 BNB。传闻称 CZ 亲自控盘，但赵长鹏否认直接操盘，仅以投资者身份间接参与，从而在法律框架内维持对 BNB 生态的影响力。整体战略构建了多公司、分布式、机构参与的资本网络，每家上市公司都是 BNB 的买家和载体，形成持续刚需，强化其资产地位。这一模式不仅助力 BNB 价格上行，还创造出一个符合监管要求、具规模效应、能与传统金融深度融合的 Web3 资本桥梁，是去中心化思想在金融连接上的全新实践。（ 来源）
