投研早报｜Nansen 数据：加密 VC 正在增加哪些资产？全链游戏为何崛起及魅力在哪？Hashkey Exchange：首个支持散户交易的香港持牌交易所

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.08.05

🔥 慢雾：JPEG'd 攻击者或已将全部 6106.75 枚 ETH 归还给项目方
🔥 ETF 发行商 Global X 重新提交现货比特币 ETF 申请
🔥 英国数字银行 Revolut 宣布从 9 月 2 日起暂停在美国的加密货币服务
🔥 Binance Research：Telegram Bots 已累计完成 1.9 亿美元交易额
🔥 彭博社：纽约州总检察长正调查DCG与Genesis的财务交易

📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.08.04

1️⃣ 项目介绍｜解读 GMX V2：改变费用分摊、引入 GM 池升级 $GLP 模型、引入低延迟预言机......
2️⃣ 数据｜Nansen 数据：加密 VC 正在增加哪些资产？
3️⃣ 观点｜ETHCC 总结：讨论主题以 Infra 为主，主要围绕 ZK、Modular、MEV 三大内容
4️⃣ 游戏｜剖析 GameFi（web2.5）和全链游戏（web3）在创新上的区别：全链游戏试图把游戏规则写入智能合约从而实现无服务器化
5️⃣ 投资｜对话 Animoca Ventures 负责人：投资原则、策略以及对目前市场环境的观点
6️⃣ 技术｜对话 Nil Foundation 创始人：ZK 技术或被误用，公开可追溯并非加密初衷
7️⃣ 游戏｜Mask Network 投资负责人：全链游戏为何崛起，它的魅力在哪？
8️⃣ 项目介绍｜一文了解 Hashkey Exchange：首个支持散户交易的香港持牌交易所
9️⃣ 播客笔记｜对话 Framwork Ventures 联创：深入 MakerDAO 和 Lido, 探索头部项目的发展之道

1️⃣0️⃣ NFT｜Delphi Digital：关注新趋势，用 NFT 来启动 DeFi 协议

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1️⃣ 【英文长推】解读 GMX V2：改变费用分摊、引入 GM 池升级 $GLP 模型、引入低延迟预言机......

导读：GMX 即将进行 V2 升级，以改变大家对 GLP 模型交易费用过高的不满。Hidden Crypto Society 创始人 Jiraiya 对 GMX V2 升级进行详细解析。

Jiraiya: GMX V2：1）第一个明显的改变是费用分摊的变化，大约一周前治理通过了对此的投票，变化如下：最初的费用分配比例是 70% 分配给每个 LP 池中的 LP 提供者，30% 分配给 GMX 托管者。这意味着没有用于支持长期发展的资金。现在 10% 的费用将进入 GMX 国库。这样 GMX 就能建立起一个任何想要成为顶级协议都需要的战备库，63% 的费用与旧的费用分配一样，归 LP 提供商所有，27% 归 $GMX 质押者所有，并在所有链进行分配。Chainlink 预言机也会从 10% 的资金中获得一定比例的分成。因此，他们设法为 $GMX 继续保持稳定的业务提供了途径。

2） 对交易者的费用计划进行了更改。GMX 现在采用了较低的费用，大概是为了迎合更多的散户。他们还引入了融资费用，向不占主导地位的一方支付，这也对价格产生了影响。V2 的费用更新使 $GMX 降到了相较于其他永续项目费用的低端，而他们曾一度处于高端。3）引入 GM 池对 $GLP 模型进行了更改，GM 池将持有 2 种资产类型，多头资产和空头资产。这与拥有多资产篮子的 GLP 形成鲜明对比。这种新模式将使波动市场的多头以 $ETH 抵押，空头以 $USDC 抵押，以帮助扩大流动性。每个交易对也将是隔离的，LP 可以选择将资金投入想要的货币对。

4） 引入低延迟预言机，更快的预言机意味着更少的抢先和更流畅的体验。这些预言机是 Chainlink 的新产品，GMX 是第一个使用它们的协议。5）GMX 也将回溯订单也纳入其中。这些订单允许限价 / 止损订单在预言机触及所选价格时始终得到执行，即使是在价格快速波动的剧烈波动期也是如此。

所有这些升级应该使 GMX 成为 Arbitrum 上最便宜、流动性最强的永续平台之一。降低费用将如何影响 GMX 持有人的质押年利率，这将是一个有趣的问题，还是会有更多的交易量来抵消这种变化？【原文为英文】（ 来源 ）

2️⃣ 【英文】Nansen 数据：加密 VC 正在增加哪些资产？

导读：加密 KOL Stacy Muur 通过 Nansen 的数据，剖析加密 VC 的持仓。

Stacy Muur: $MNT：Spartan Group + 340 万美元，Jump Trading + 450 万美元，分布式资本 + 150 万美元，BlockTower Capital + 20 万美元。

$STG：Delphi Digital + 14 万美元，Spartan Group + 7 万美元，Robot Ventures + 7 万美元。

$1INCH：Pantera Capital + 850 万美元，Hashkey + 20 万美元，Spartan Group + 10 万美元。

$CRV：DWF Labs + 700 万美元，Cumberland + 20 万美元。

$AAVE：Wintermute trading + 320 万美元，Brevan Howard Digital + 110 万美元。 $SHIB：Jump Trading + 520 万美元。

$COMP：Jump Trading + 530 万美元。

$LINK：Spartan Group + 49 万美元。

$DYDX：Cumberland + 150 万美元，CMS + 130 万美元。

$SUSHI：Alameda Research + 170 万美元。【原文为英文】（ 来源 ）

3️⃣ ETHCC 总结：讨论主题以 Infra 为主，主要围绕 ZK、Modular、MEV 三大内容

导读：HashKey Capital 投资经理 Rui 分享了自己关于 ETHCC 的一些观察和体会。

Rui: 1）总体感觉是 ZK 项目的竞争格局已经确定，ZKVM、ZKEVM 该出来的都出来了，现在开始做至少有半年差距很难弥补，且 Axiom、Risc0 这类头部 ZKVM / 中间件都是讲链下计算，链上 verify 的叙事，场景就是 ZKML、协处理器等，且不同项目之间的 overlap 很多，抱团非常明显。Modular 活动规格最高，可以看到不同领域的项目在叙事上交叉非常明显，或者说 A 在做 B 的事情（succinct 会投入很大的精力做共享定序器，Modular 的下一步关于 ECSDA 签名的 ZK 化等等）另外这部分会很重的提到 PBS，整体 PBS 的 in protocol solution 和 out portocol solution 都有完整的设计。MEV 这部分最有趣，因为和 AA 高度结合，intent 更是整场大会除了 modular 的另一个热点，intent base 的交易相比 transaction 的交易或许会演变成下一个 EOA-AA 钱包；

2）其他主题中 AA 和 Safe 生态有着比较强的关联，因为 metamask 对 AA 目前比较态度比较模糊，但是 Safe 非常支持且 Safe 支持接入各种 modular；DEFI 的未来看 uniswapV4 的 hook，但整体会议对于 uniswapV4 的讨论较少，倒是很多 Researcher（from EF、VC）对于 V4 很看好；3）Cosmos 讨论的比较少；Polkadot 基本上毫无声音，但是开发者体验是所有模块化区块链中最好的；4）整体 NFT 和 GameFI 遇冷，活动有但去的人不多，人都集中在 ZK、Modular、MEV 等主题上。（ 来源 ）

4️⃣ 剖析 GameFi（web2.5）和全链游戏（web3）在创新上的区别：全链游戏试图把游戏规则写入智能合约从而实现无服务器化

导读：加密分析师 CaptainZ 通过 DeFi 举例说明 GameFi（web2.5）和全链游戏（web3）在创新上的区别。

CaptainZ: 拿 DeFi 来举例说明：金融领域最大的三个用例分别是：交易，借贷和支付。在 DeFi 兴起之前，这三个场景都是中心化的公司在运营（金融规则放在公司服务器中，不写入智能合约），比如：交易类，币安，发行交易所平台币 BNB；借贷类，贝宝金融，未发行代币；支付类，Tether，发行支付稳定币 USDT。

现在很多做 web2.5 链游的团队就是在尝试各种中心化的游戏（游戏规则不写入智能合约，而是放在游戏服务器上），然后以此发币（NFT 和 token）。我觉得未来这种方式依然会有市场前景，但是更倾向于传统优质游戏工作室来做，只需要做个简单的「币改」。毕竟在「币安」之后还兴起了 FTX 和 Bybit 等优秀的中心化交易所，MatrixPort 这种优秀的中心化借贷，USDC 这种优秀的中心化支付稳定币。

但这种创新和全链游戏不是一个级别的：全链游戏是在试图把「游戏规则写入智能合约从而实现无服务器化」方案，和 DeFi 的理念如出一辙。我们来看看同样是交易借贷和支付场景的典型项目：交易类， Uniswap，发行平台币 UNI；借贷类，AAVE，发行平台币 AAVE；支付类，MakerDAO，发行支付稳定币 DAI 和平台币 MKR。再次强调，以上项目就是把相应的金融规则（交易规则，借贷规则，产生稳定币的规则）写入到了智能合约里面实现了「去中心化」，这个项目上升到了「协议」层面，所以已经可以脱离「公司服务器」了。

全链游戏采用了同样的方式来实现「去中心化」和「协议化」，即「把游戏规则写入到智能合约」。如此一来，游戏可以实现「无服务器化」的永续运行，这就是主流叙事「自治世界」隐含的意思。（ 来源 ）

5️⃣ 对话 Animoca Ventures 负责人：投资原则、策略以及对目前市场环境的观点

导读：白话区块链创始人 Joyce 邀请到 Animoca Ventures 负责人 James Ho，一起聊聊 Animoca Ventures 的投资原则、策略以及对目前市场环境的观点。

James Ho**: 最开始，Animoca Brands 只在加密领域进行了一项关键投资，Dapper Labs。当时令我们惊艳的并不是加密猫的火爆，而是看到了真正的数字所有权和游戏结合，这将是下一代互联网和游戏的未来。2018 年并没有很多公司值得投资，我们将投资视角聚焦在真正的创始人 —— 那些早期信念的建设者，而不仅仅只与财务收益挂钩。即使现在整个加密市场很冷，我们依然坚信，未来加密游戏将不断上升并做大。Web3 游戏已经开始 IP 化，但仍明显受到分发渠道限制。因此我们的策略是构建「Web2.5」游戏，从而利用现有渠道发布。

我们相信区块链和人工智能的结合是完美的。尽管区块链和加密资产的增长速度较缓，但数据仍是推动人工智能发展的关键因素。我们一直在研究稳定性、扩散、开放人工智能等方面。通过人工智能清晰地显示相关数据，并进行预测和趋势分析，可以看到人眼无法觉察的细微变化和趋势。人工智能与加密或区块链技术的最终目标是实现去中心化。人工智能在这一过程中只是一个工具，未来可能会呈现混合模式，即同时具备中心化和去中心化能力。

我们认为被投资公司需要有一定吸引力，能解决真正的问题、有实干能力和经验，或来自经过验证且获得高度认同的领域。我们对那些技术上的战绩会有兴趣，比如管理数亿活跃用户的平台有更多运营经验。此外，我想强调 Animoca Ventures 不仅是提供一张支票，而是一个生态系统。我们拥有丰富的市场经验、安全知识和钱包资源，投资只是一方面，我们更关注如何帮助他们成功。

在经营业务方面，我们坚持不可知论观点，这也影响了我们的投资策略。我们将支持那些有正确信念的公司，构建开发团队以支持其增长。在我们的投资组合中，35% 是游戏行业，剩下 65% 包括股权和有潜力、有流动性的 Token。我们始终秉持构建实用性和信念的优势，为 Token 和实体持有者创造更好的游戏和内容。我们在整个项目网络中持续建设，即使这些项目的账面价值下降 90%，我们仍在幕后不断发展。（ 来源 ）

6️⃣ 对话 Nil Foundation 创始人：ZK 技术或被误用，公开可追溯并非加密初衷

导读：TechFlow 对话 Nil Foundation 创始人 Mikhail Komarov，深入探讨零知识技术的话题，包括区块链和传统数据库管理的本质区别、零知识证明能否主导一切、ZK 隐私如何颠覆数据分析行业等内容。

深潮 TechFlow: 最初我们手工创建电路，但这是一个具有挑战性且耗时的过程。为了解决这个问题，我们开发了 zkLLVM，这是一个可证明的编译器，可以从可读性强的代码生成电路。之所以要这么做，因为这就是人们在 DBMS 中正在做的事情，也可以运用到未来的去中心化数据库中。我们决定利用现有的语言和编译器来生成电路，而不是创建定制的领域特定语言（DSL）。当你处理巨大电路的时，你需要巨量的证明时间，我指的不仅仅是几分钟，我指的是不仅仅是几个小时，而是几天、几周，甚至可能是几个月。这促使我们引入市场动态，以激励优化工作，通过将 zk-SNARKs 作为可买卖的商品，我们鼓励验证者和优化者之间的竞争。这种竞争推动 zk-SNARK 证明的创新和效率改进。

人们已经尝试将一切都应用零知识技术。有些人甚至尝试将游戏引入零知识领域，这相当奇特。机器学习（ML）算法也已经进行了零知识化。在无信任环境和 BFT 协议中进行计算仍然昂贵，相对于将计算外包给拥有强大计算机的人而言，更加昂贵。尽管付出了努力，这些计算仍然是昂贵的。因此，尽管人们会尝试将一切都零知识化，但他们也会追求在零知识之上进行私密执行，使用全同态加密（FHE），并探索证明系统的其他解决方案。

通过零知识证明来实现区块链真匿名可能需要 3-5 年的时间，因为我们需要解决对抗缺陷的问题。具体来说，ZK 技术的效率问题是我们目前面临的主要挑战。减少这种开销是我们必须优先考虑的事项。我们正在改进编译器，同时也关注需求方，提供像私密版 Facebook 这样的数据管理解决方案，确保同时具备高效性。因此，效率问题是我们需要解决的首要问题。其次是如何妥善应对对隐私需求日益增长的问题。

在未来几年内，Nil 不会做那种私密且不可追踪的东西。我们希望使数据管理在这个行业中变得恰当。因此，对于那些需要访问和处理数据的人来说，他们不必使用复杂的技术或支付巨额费用来处理琐碎的复杂问题。我们的目标是使其更便宜、更快速、更便捷。这就是为什么我们肯定会有一个运行中的数据库管理系统。我们肯定会展现出色，并且不会有信任假设。它肯定会是安全的。我们渴望成为行业中最安全的选择。（ 来源 ）

7️⃣ Mask Network 投资负责人：全链游戏为何崛起，它的魅力在哪？

导读：万物创造营围绕全链游戏对话了 Mask Network 生态与投资负责人天然，探讨其作为 on chain game 的坚定信仰者有哪些新的思考和行动。

万物岛ThreeDAO: 你为何在早期进入全链游戏并坚定地待下来？ 对我来说，一部分原因是 Loot 买的早，在社区里混了很久，另外也是在里面发现了这个领域还是挺神奇的，简单说 2023 年的全链游戏很像 2019 年的 Defi，Cefi 到 Defi 的过程就是 GameFi 到全链游戏的过程。全链游戏是链上复杂应用，Defi 也只是链上简单应用。

Mask 在全链游戏中的参与情况： 1）Mask 也投了很多应用层，和 Autonomous World 有关的主要是把 Mask 协议层的东西给往里放的，比 如 Mask 自家的产品是 Next ID，可以帮大家把各条链上的各种身份给汇集到一起。 2）Web3MQ，是一个做通讯层的协议，它不仅可以做人到人的通讯，也可以做机器到机器的通讯，具体用在游戏里面就可以成为一个跨不同游戏的消息解决方案。 3）MetaForo 做论坛的一个应用层产品，具体做的事情比如一个公平的 grant 投票平台，以及后续相关的自治事件，所以它是一个社区治理相关的解决方案。 4）RSS3 做 feed，在游戏领域的应用场景拿最古典的例子，你的 QQ 空间或者人人上面会通知你，你的菜刚被偷了，这些其实是游戏 feed 里面可以做的事情。 所这样就涵盖了比较完整的我们在想在全链做的事情，我认为总的来说社交跟游戏不分家，我会经常说 Mask 可能想做成 Web3 世界里面的腾讯，然后现在有了 Autonomous World 后我觉得这故事更加有可能了。

全链可能有哪些玩法是 Web2.0 完全不具备的新花样？ 过去也有非常多不同的厂商出品的三国游戏，每个三国游戏里面的曹操或者诸葛亮都不是同一个人，然后在 Web3 游戏里面，我觉得 Loot 这个生态里面一定会有 50 个甚至更多的游戏，就像三国有无数个游戏一样，但在这里面曹操或者诸葛亮都会是同一个 NFT，这其实是 Loot 实现了一个很大的示范价值。另一个我觉得挺好的时间点是 PFP 逻辑死差不多了以后，大家也会真的想找找新的事，会发现好像全链是一个更高级的故事，无数个三国游戏里面同一个诸葛亮，这是个非常有意义的事情，当然也可以是同一个洛阳和苏州。

全链对于全的定义是如何？一定要 100%，还是允许一部分在链下？ 大家如果看链的基建，会发现有不少人在做所谓应用链的基础设施，让大家更容易的去一键发链，但其中一半以上是拿 OP Stack 改一改，所以严格来说链的层面每条都挺中心化的，但 ZK 系的链严格来说是需要跑矿机的可以实现去中心化，比如万物岛的 Opside 就在做这个事。我觉得现在大家对于全链的宽容度是挺高的，你照着大致行业规矩，用它们的东西，即使别的地方有一些中心化的成分，大家也不太会说你什么。（ 来源 ）

8️⃣ 一文了解 Hashkey Exchange：首个支持散户交易的香港持牌交易所

导读：Hashkey Exchange 成为首个支持散户交易的香港持牌交易所，加密研究员 ClaudeGU 撰推分享其具体产品和服务细节。

ClaudeGU: 1）KYC：目前限制国家和地区的个人用户：里面包括了一系列的常见美国，欧盟等地区的制裁国家。部分地区的个人用户（即 IP 地址所在地）可以注册 Hashkey ，但是须提供非本土的住址证明（根据官方的最新 twitter，散户交易应该在未来几周开放，另外之前的 KYC policy 是会更改的）。

2）产品：全站有 5 个资产，8 个交易对，主流资产 BTC，ETH，稳定币 USDT，USDC，还有个 STO 资产 SPICE，法币交易对均以 USD 计价。（ETH/BTC 已经被下架了，只剩下 7 个对），需要注意的是，散户只能进行法币（USD）交易，不能交易 USDT/USDC 的对，或者 STO 的对。当然，这也是香港 SFC 的规定，并非可以自由选择。

3）出入金：这个相信大多数人会比较关心。出入金应该是可以选择 HKD，或者 USD 的，最低限额是 10000HKD，1500USD，门槛着实不高。出金有 2USD 的手续费，应该是银行收取的，Hashkey 不收。出入金的合作银行，目前看来是大摩亚洲，在官方文档里面提到，之后也会和 ZA Bank 合作。

4）托管 / 收费：Hashkey 作为合规所，又一个专门的 custody account，这个账户以后是会收费的。（目前免费）它设置了三个档次：资金量 0～50Mil，20～250 Mil，250Mil +，看上去，Hashkey 以后服务的，还是以机构为主。目前在上面的 Taker/Maker 都是零手续费推广优惠，HSK 积分用于奖励做市商，也很有趣。所以可以推断，之后 Hashkey 的营收应该主要来自现货交易手续费，以及托管的费用。可能有一些在 Brokerage，或者其他合作的营收。（ 来源 ）

9️⃣ 播客笔记｜对话 Framwork Ventures 联创：深入 MakerDAO 和 Lido, 探索头部项目的发展之道

导读：本期 Bell Curve 播客与 Steakhouse Financial 主要负责人 adcv 及 Framework Ventures 联合创始人 Vance 一起，深入研究了 MakerDAO 和 Lido 的业务方法，探索了两种协议的价值累积、战略方向、商业模式及其最终结果等问题。

Vance Spencer（Framework Ventures 联合创始人）: MakerDAO 的最终目标是成为一个大型的中央银行，其在链上运行。它有许多不同的使用案例和可以接入的抵押品类型。Lido 最终目标取决于它可以做什么以及它想如何参与其中。Lido 有潜力成为储备货币，这是像 DAI 这样的稳定币无法做到的，因为 DAI 在很大程度上依赖于 USDC 和现实世界的资产，这些都不是区块链内生的。Lido 的市场可能会更大。

如果 Lido 能够自动化其决策过程，并减少人为干预，那么它可能会成为一个非常有吸引力的服务。Vence 希望在未来，像 Coinbase、UBS、Goldman Sachs 这样的大型机构能够加入 Lido，与个人质押者、个人验证者和专业验证者一起，共同防止中心化的风险。关于 Lido 的业务员模式，对于 Lido 和许多其他的去中心化协议来说，其目标并不一定是纯粹的利润。Lido 的目标是去中心化节点运营商集合，保证地理分布，维护以太坊底层基础设施的完整性。

通过流动性质押即服务的模型，Lido 可以将质押者与正确的验证者连接起来，从而实现增长。在流动性质押即服务中，收费是一个非常关键的问题。如果 Lido 能够根据验证者的规模和需求，灵活地调整其收费模型，那么它可能会吸引更多的验证者加入。此外，在服务中向用户提供选择也是吸引进入的关键。比如让以太坊持有者能够选择他们的验证者，那么它可能会吸引更多的以太坊持有者加入。

Lido 可能已经找到了其产品市场契合度，并且仍在继续沿着既定道路前进。然而，随着市场对质押资产的需求饱和，Lido 可能需要做出决定，是满足于当前的规模，还是寻找更复杂的领域进行增长。 Lido 可能需要更多元化其验证者集合以解锁更大的市场份额，这可能需要 Lido 的治理模式变得更加开放。 Lido 的潜在商业模型中包括节点运营商分发作为一项服务（NODAS）。这种模型的基本想法是，如果一个协议（如 Optimism）希望有更分散的序列器集合，他们可以转向 Lido，因为 Lido 已经有了分布式的验证者集合，并且已经完成了跨地理区域分布的工作。这可能是 Lido 的一个有趣的机会。（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ 【英文长推】Delphi Digital：关注新趋势，用 NFT 来启动 DeFi 协议

导读：Delphi Digital 的 NFT 研究主管 Teng Yan 表示其注意到一个有趣的趋势，即使用 NFT 启动新的 DeFi 协议，而不是典型的 TGE（代币生成事件），并且这些 NFT 在二级市场表现良好。

Teng Yan（Delphi Digital 研究员）: 最新使用这种方式的是 PintSwap，它正在建立一个「抗审查的 P2P/OTC DEX，专注于有规模的低上限交易」。使用案例举例：在 PintSwap 上交易 UNIBOT 代币，无需缴纳 5％ 的买卖税，因为这就像是在合约层面进行代币转让。PintSwap 于 8 月 1 日推出了其 NFT 系列，以每只 0.27 ETH 的价格售出 1000 个 TRIS NFT。现在，它的交易价格为 0.37 ETH，比铸币价格上涨了 35%。

TRIS NFT 持有者将能够在产品发布时将他们的 NFT 兑换成 10% 的代币。按照目前的底价，这意味着 FDV 为 680 万美元。根据 Castle Capital 的信息 ，NFT 持有者中有一些「聪明钱」玩家。

最近另一个小市值协议 Pepean Analytics ，推出了 400 个 NFT，每个 0.35 ETH。发布后，NFT 的交易价格高达 5 ETH。这是铸币价格的 15 倍。相当疯狂。造成这种趋势的一个原因可能是通过 NFT 推出的新颖性：与普通的 TGE 相比，它更有趣。例如，NFT 可以包含不同的图像和特征。也许引入我们最喜欢的「稀有彩票」的元素。可以 claim FT 的 NFT 似乎是为数不多在熊市中表现良好的 NFT 之一。Memeland Captainz 和 The Grapes 也与即将推出的 FT 有关。可能值得更关注这一趋势。【原文为英文】（ 来源 ）