早报｜MEV 市场的投资机会在哪里？加密市场 Echo Bubble 论：多数据论证市场已经触底、天才投资人 Balaji Srinivasan 的投资哲学
「ChainFeeds Selection 行研早报」精选 Web3 行业每日最值得关注的事件和来自专家的观点解读
值得关注的：
【研究】数据起底 MEV 市场：MEV 的投资机会在哪里？
【观点】加密市场 Echo Bubble 论：多数据论证市场已经触底
【观点】Dragonfly 合伙人：投资者需要吸取的 10 点教训
【研究】解析「推特认证标」Checks：游戏化驱动市场行为塑造艺术本身
【观点】IOSG 周报：账户抽象会是智能合约钱包的终局吗？
🌞 Web3 行研早报：每日早晨 9 点 30 分获取 web3 行业必读资讯，更多信息可浏览 chainfeeds.xyz，⏰ 欢迎订阅 ChainFeeds Telegram Channel 获取及时提醒
📊 数据起底 MEV 市场：MEV 的投资机会在哪里？
导读：经纬中国研究员 zixi 解读了 MEV 角色分工、实现方式、利弊等特性，结合数据论证了 MEV 市场的潜力。并从投资者的角度，分析了 MEV 赛道的投资风险和项目评估逻辑。
Zixi: 从 2022 年 Searcher 的表现来看，以太坊上前 10 个头部 dapp 带来的 MEV 收入有 1.337 亿美金，减去约 1/3 的矿工 gas 费，到手收入约 8700 万美金，加上其他的 Layer1 和 Layer2，区块链整体的 MEV 收入相当高。此外，以 BSC 为代表的其他 L1 们，虽然 MEV 整体规模会小于以太坊，但是受限于没有大一统的竞价系统，且竞争不激烈，因此 Searcher 整体净利率会很高。( 来源 ）
Zixi: 总结来看，MEV 是一个区块链中少见的强现金流，强交易相关，高收入但相对低风险的底层赛道。MEV 在某些策略上会类似于 quant 和做市商，但由于其不承担任何 counterparty risk，因此 MEV 比 quant 和做市商更为稳健。( 来源 ）
Zixi: 从投资人角度来看，MEV 是一个典型的股权架构项目，由于此类公司发币可能性较小，退出的路径可能只有并购，分红等。评判 MEV 项目的核心还是在于 1.search 的算法是否可靠；2. 能否即时向节点报价；3. 对 gas 控制成本；4. 拓展其他链等，因此整体对团队的技术要求比较高，典型不是 BD 导向性的行业，可能适合中国人做。( 来源 ）
✍🏻【英文长推】加密市场 Echo Bubble 论：多数据论证市场已经触底
导读：Echo Bubble 是指泡沫后的市场反弹，导致另一个较小的泡沫。Mechanism Capital 创始人Andrew Kang 结合对主流币市场交易指标、链上数据和加密宏观市场的分析，他认为加密市场已经到达底部，将会迎来数周或数月的大型反弹。
Andrew Kang: 2022 年看跌势头的一个主要驱动因素是过度杠杆化的矿工被迫出售 BTC 奖励以及他们存量 BTC。近期网络哈希率的趋势逆转表明矿工情绪已经稳定。衍生品目前的状况也为上涨提供了空间，期货基差接近 0，类似于上一轮牛市前。【原文为英文】（ 来源 ）
Andrew Kang: 公众对加密技术的搜索量和加密货币交易量下降到 2020 年的水平，但近期 NFT 活动的复苏可能是将公众重新吸引到该领域的正确催化剂，这也可能加快 ETH 的燃烧速度，进而影响 ETH 的供应量。【原文为英文】（ 来源 ）
Andrew Kang: 宏观上看，上一次标普 500 处于当前水平是在 2020 年 4 月左右。当时，加密货币正处于牛市中期，交易市值为 2 万亿美元，几乎是目前加密货币市值的 2 倍。FTX 已经出售了大部分客户资产，主要参与者被清算，许多其他资产也被冻结在破产程序中，意味着供应量的大幅减少。【原文为英文】（ 来源 ）
🙍♂️【英文长推】Dragonfly 合伙人：投资者需要吸取的 10 点教训
导读：Dragonfly 合伙人 Haseeb Qureshi 回顾刚刚结束的残酷却具有教育意义的一年，总结分享 2023 年风险投资者需要吸取的 10 大经验教训。
Haseeb Qureshi（Dragonfly 合伙人）: 1）勤奋很重要：在经历过 FTX、LUNA 和 3AC 这一年后，行业内的每个人都应学会，不管创始人看起来多么优秀，如果不核实他们说的话，终会引火烧身；2）当一切看起来都很疯狂的时候，可能确实如此：去年的估值和叙事都严重超前，是不可持续的；3）加快行动，努力完成交易：速度是风险投资中的一切；【原文为英文】（ 来源 ）
Haseeb Qureshi（Dragonfly 合伙人）: 4）不要嘲笑疯狂的想法：以开放的心态聆听每一个想法，它们可能会带来改变；5）不要盲目跟随 「以太坊酷儿」：很多时髦的想法和概念实际上并没有映射到用户真实的需求；6）结合宏观看待一切：宏观环境的转变会改变对增长的估值方式、单位经济效益的判断方式及各行业的相对估值；【原文为英文】（ 来源 ）
Haseeb Qureshi（Dragonfly 合伙人）: 7）监管是缓慢的；8）清晰可辨的业务将被抬高：如果它是一个对每个人都显而易见的公司或交易，它将很昂贵，必须拥有独特的洞察力；9）最好的交易通常是由品牌赢得的：赢得交易主要是营销，而不是销售；10）不要相信其他 VC 的判断：忠于自己，只投资对你有意义的事情。【原文为英文】（ 来源 ）
✅ 解析「推特认证标」Checks：游戏化驱动市场行为塑造艺术本身
导读：1 月 3 日，Checks 开放限时 24 小时但不限量的 Mint，单价 8 美元，共有 16031 件 Checks 被 Mint。截止目前，其地板价为 0.24 ETH。Checks 本身是「艺术品」，但通过其独特的燃烧机制，让「燃烧」这一行为从通缩机制变成了游戏，使其更像是一个「崭新的链上游戏艺术」，BlockBeats 研究员 Cookie 详细解析了 Checks 构思的巧妙之处。
c00k1e.eth: Checks 的燃烧机制： 玩家们最初 Mint 到的版本有 80 个「推特认证标」，可以选择燃烧 2 个初版得到一个新版，以此类推。玩家可以选择将 NFT「进化」，也可以选择将 NFT「停留」在某个版本。是否加入燃烧会决定一件艺术作品的最终形态，无论是「进化」或是「停留」，都在进行「艺术塑造」。同时，玩家可以决定「进化」后 NFT 的编号，2 个 NFT 中较小的编号将作为新 NFT 的编号。（ 来源 ）
c00k1e.eth: 这个游戏化的机制，将驱动市场行为，进行「艺术塑造」。会有多少人选择燃烧？最后整个 NFT 系列的形态分布会是什么样的？而在一些矛盾的地方，Checks 还散发着独特的艺术气息：被燃烧的越多，留下的 NFT 自然越稀有，但同时视觉上的丰富度也越小。如果市场的选择是追逐稀有，那么到底是审美决定了艺术的价值，还是稀有决定了艺术的价值？（ 来源 ）
📚 天才投资人 Balaji Srinivasan 的投资哲学：加密技术如何改善人类福祉
导读：Balaji Srinivasan 是前 a16z 普通合伙人和 Coinbase 第一任首席技术官，同样也是区块链热词「BUIDL」的提出人。ChainCatcher 作者润升结合 Srinivasan 的个人经历和投资数据总结了他的投资哲学，即不以盈利为唯一目的，而是更多地关注加密技术如何推动人类社会发展。
链捕手: 截至 2022 年底，Srinivasan 已在加密领域投资 85 个项目，累计参投 86 轮，位列投资人榜首。主要投资于基础设施、工具 & 信息服务、DeFi、DAO 和 DeSoc 等领域。并且他所投的大多是 Opensea、Avalanche、Dapper Labs、NEAR Protocol、Celestia、Farcaste 等优质加密项目的早期阶段。（ 来源 ）
链捕手: Srinivasan 的投资偏好包括：印度加密创业项目、去中心化社交媒体、网络国家 / 城市实践等项目。2022 年 7 月，Srinivasan 出版《The Network State》一书，大力推广「网络国家」概念，提出建立去中心化的数字社区，集中资源建设新的自治城市和国家。Srinivasan 认为，在 oracle 网络和以太坊名称服务（ENS）的帮助下，可以建立可靠的机制来证明其人口和链下领土来获得外交承认。（ 来源 ）
链捕手: Srinivasan 坚信，技术可以改善人类福祉。或许，Srinivasan 的特别之处就在于他的宏大社会理想，技术背景、创业经历、投资经验都是他的术，这些都服务于对个人权利和自由社会的憧憬，这才是他的道。（ 来源 ）
🪐 Cosmos 生态流动性质押衍生品最新进展和发展趋势
导读：Cosmos 生态已经拥有十多种流动性质押协议和多条专用的区块链。Cosmos 生态研究员 Opa 分析了当前 Cosmos 生态流动性质押衍生品在治理、流动性资金池、借贷等方面的应用现状，以及值得期待的功能和协议。本文由深潮翻译。
Opa: 流动性质押模块（LSM）允许用户在不需要解除锁定的情况下，将他们的委托转移给流动性质押提供者。我预测，允许流动性质押供应商针对已经锁定的治理代币铸造 LSD，将大大增加供应商产品的使用，以及对 Cosmos DeFi 的参与。请注意，该功能目前还未实现，但许多协议已经宣布，在流动性质押模块（LSM）发布后将立刻采用。（ 来源 ）
Opa: 流动资金池激励：所有协议都在积极与 Cosmos 生态的其他 DeFi 协议建立合作关系，并提供外部激励，以奖励参与者在 DeFi 部署他们的 LSD。借贷：流动性质押代币也将被借贷 dApps 接受为抵押品。（ 来源 ）
Opa: Stride 和 Quicksilver 通过链间账户使得那些将资产质押给 LSD 供应商的用户也能参与治理。第一个在 Cosmos 中提供 LSD 的协议 pSTAKE 最新推出的 stkATOM 已经完全支持 IBC 和链间账户。Kava 的 bKAVA 尽管只推出了 3 个多月，但发展最快，为参与者提供了更高的收益奖励。（ 来源 ）
🫂 SocialFi 1.0 到 2.0 的现状、观察、思考与畅想
导读：在 2022 年加密市场的起起落落中，DeFi 应用归于沉寂，NFT 项目地板价接连跳水，公链赛道冷冷清清，如此境遇下，SocialFi 虽低迷但也有些许高光时刻。本文回顾总结 SocialFi 1.0 在 2022 年的发展和创新，同时对 2023 年 SocialFi 2.0 进行展望。
Victoria（Zonff Partners）: SocialFi 1.0 作为 Web3 社交的开端，暴露了一些问题：1）用户过于单一，画像不具有多样性；2）数据孤岛，可组合性不足；3）价值捕获模式待完善。Lens 等社交图谱协议的发展部分解决了之前的问题，实现了用户数据确权和可组合型及价值捕获的正循环。随着越来越多的生态项目如 Nostr、Orbis 等带来更多的用户和流量，更多的开发者也会来到平台上组合更优质的 Dapps。（ 来源 ）
Victoria（Zonff Partners）: 2023 年 SocialFi 会形成以社交图谱协议、数据存储、隐私计算为核心的底层，和以创作者经济、IM 即时通讯和 DID / 声誉为核心的社交应用层两大市场格局。底层类项目以 ToB 为主，投资策略以 SaaS 类工具和平台类逻辑为主，注重内部架构，以区块链核心技术 / 去中心化思想为导向；应用类项目以 ToC 为主，投资策略以产品逻辑和用户导向为主，依赖外部反馈，以场景为驱动需求为导向。（ 来源 ）
Victoria（Zonff Partners）: Web3 社交的拐点在于出现了更完备的数据准则 / 协议等底层基建，数据基础设施会带来 C 端应用层的流量入口；颗粒度更细、更精准的数据库会带来应用层的用户流量；会出现更多提升 DApps 用户体验 UI/UX 的工具类项目；会出现更多围绕创作者经济的去中心化媒体内容平台，核心是判断产品是否有足够的造福效应和可持续的代币经济学，以留住核心用户和优质创作者并形成内生经济循环；IM 通信协议类工具或在 SocialFi 2.0 爆发。（ 来源 ）
💰【英文】观点：nftperp 将成为下一个 Blur 的三个原因
导读：NFT 研究员 0xplus7 认为当前 NFT 用户大多为交易员，相对于需要支付 NFT 版税的直接交易方式而言，NFT 永续合约市场具有更灵活的交易机制和更好的流动性。而 nftperp 的低交易费用和各种风险对冲机制无论对机构投资者还是专业交易员，都将成为他们选择 nftperp 的牵引力。
0xplus7: 原因一：NFT 合约市场的特性。Blur 成功的最大原因是他们意识到目前的 NFT 用户大多是交易员。然而，永续合约始终是交易者更好的选择，因为它可以提供更高的杠杆、灵活的做空和做多机制以及更好的流动性。合约市场将对那些专业 NFT 交易者更具吸引力，因此我预计 nftperp 将在未来几个月内吸引许多专业交易员从 Blur 转向他们的平台。【原文为英文】（ 来源 ）
0xplus7: 原因二：低交易费带来的投机需求。没有交易者愿意每次都向 NFT 项目支付 5%+ 的交易费用。nftperp 低交易费用的机制将成为价格投机的首选。【原文为英文】（ 来源 ）
0xplus7: 原因三：机构投资者和做市商带来的流动性将改善定价问题。nftperp 通过提供风险对冲工具和低交易费用平台，帮助机构投资者和做市商进入 NFT 领域。而机构投资者带来的大量交易量也提高了 NFT 合约市场和现货市场的流动性，从而在很大程度上改善 NFT 的定价问题。【原文为英文】（ 来源 ）
👛 IOSG 周报：账户抽象会是智能合约钱包的终局吗？
导读：以今天区块链的构建方式，从钱包层、互动层和结算层面，都存在着用户体验上的摩擦。IOSG Ventures 成员 Sid 分析账户抽象在增强钱包的用户体验和安全性方面的重要性，并对账户抽象的未来走向进行预测。
Sid（IOSG Ventures）: 虽然以太坊的最终目标是将 EOAs 从以太坊网络中移除，但摆脱 EOAs 并没有那么容易，这其中有一定的权衡：由于只有 ERC-4337 的存在，不可能将现有的 EOAs 转换为 AA 钱包；Gas 效率低下；从协议内抗审查技术中获益较少，如 crLists（强制验证者将交易添加到 mempool 的区块中的机制），该机制针对交易会错过用户操作。（ 来源 ）
Sid（IOSG Ventures）: 以太坊基金会提出的可能的解决方案：将 EOA 转换为合约账户：需要允许 EOAs 执行一个设置其合约代码的操作，该操作不可逆，因此新的 EIP 提议创建一个名为 「AUTHUSURP 」的函数。（参考阅读：EIP:5003）；降低 Gas：可能在 Verkle 树上线时实现。然而，将 UserOperations 捆绑到一个交易中会更有经济效率。（ 来源 ）
Sid（IOSG Ventures）: 1）游戏：链游的用户体验将通过 Session Keys 得到极大改善；2）DeFi：账户抽象允许在单一交易中借助捆绑交易实现 dApp 之间的互操作。高频交易者使用账户抽象钱包可以获得更快的速度和更好的体验；3）Web3 社交 (DeSoc)：下一个百万用户将通过 DeSoc 和 NFTs 涌入加密市场，帐户抽象可通过 SDK 以最小摩擦帮助用户入驻，并可能提供初次 Gas 赞助以实现流畅体验，用户也可使用 Session Keys 与社交 dApps 进行交互。（ 来源 ）
🥞【英文长推】新项目前瞻｜模块化二层网络 Mantle Network 解析
导读：以 Celesia、FuelLabs 为代表的模块化区块链叙事被认为是下一个发展方向之一。区块链研究员 Surf 从区块链不可能三角问题出发，分析了模块化区块链相对单片化区块链在扩展性方面的优势，并介绍了由 BitDAO 孵化和开发、采用 EigenLayer 构建 DA 层的新解决方案 Mantle Network。
Surf: Mantle 是一种 L2 可扩展性解决方案，旨在通过模块化区块链架构克服可扩展性瓶颈。Mantle 通过 Rollup 共享以太坊主网的安全性，并使用 EigenLayer 构建了一个单独的 DA 层。Mantle 的原生代币是 BIT，同样也是 BitDAO 的原生治理代币，主要用于 gas 费。【原文为英文】（ 来源 ）
Surf: Mantle 的测试网已经在第一季度启动，目前拥有 3.2 万个钱包地址。目前已知的值得关注的 Mantle 生态项目：1. 为扩展 ZkSync 生态系统提供资金的 ZkDAO；2. 资助教育相关项目的 EduDAO。通过调查团队成员背景和结合 Bybit 在 GameFi 上的布局，我认为 GameFi 可能会是 Mantle 发展的一个重点领域。【原文为英文】（ 来源 ）