行研早报｜揭开以太坊 MEV 产业链利益的神秘面纱、探索去中心化物理基础设施 DePINs 的机会、2023 年一季度加密市场洞察：监管、去中心化稳定币、值得期待的项目......
ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📰【榜单】币圈 Top 10 热点新闻速览｜2023.05.12
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📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.05.11
1️⃣ 技术｜zkEVM 和 zkVM 的技术差异概述：一字之差，天壤之别
2️⃣ 研究｜Multicoin Capital：从 UGC 到 UGP：消费者品牌与共同创造
3️⃣ 观点｜a16z 播客：Jason Rosenthal 与 Maggie Hsu 共同探索 Web3 定价和商业模式
4️⃣ 比特币｜介绍 eBTC：展望比特币在 DeFi 中的未来
5️⃣ 以太坊｜MEV 揭秘：揭开以太坊 MEV 产业链利益的神秘面纱
6️⃣ 跨链桥｜拆解跨链桥的数据：交易量趋势、用户留存趋势、用户忠诚度、互动任务效果
7️⃣ 项目介绍｜探索去中心化物理基础设施网络（DePINs）：有哪些机会及潜在用例？
8️⃣ 观点｜驱动风险投资决策的因素和驱动流动性决策的因素明显不同
9️⃣ 研究｜ABCDE 投研合伙人：浅谈 MEV 和隐私方面的趋势，不太看好隐私赛道
1️⃣0️⃣ 市场｜2023 年一季度加密市场洞察：监管、去中心化稳定币、二季度值得期待的项目......
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1️⃣ zkEVM 和 zkVM 的技术差异概述：一字之差，天壤之别
导读：RISC Zero 高级工程师 Erik Kaneda 撰文对比了 zkEVM 和 zkVM 在技术上的差异，并对 RISC Zero zkVM 及其即将推出的 Bonsai 网络进行了简要介绍。
Erik Kaneda: 术语 zkEVM 是用来描述在 EVM 字节码引擎上运行智能合约的软件，并为特定的计算（或交易）生成收据。这个软件通常可以证明两个或多个收据是有效的，并生成另一个收据。通过使用这种机制，zkEVM 可以运行许多交易，并使用一个收据来表示它，这被称为 Rollup。用 Solidity 编写的项目可以使用 zkEVM 来扩展交易，而不是在链上进行所有计算，在区块链上发布一个单一的收据来代表许多发生在链外的交易。
在 RISC Zero 我们实现了一个零知识虚拟机（zkVM），而不是一个 zkEVM。两者之间的区别在于，VM 比 EVM 更通用。在 zkVM 上，你可以运行几乎所有在计算机上运行的软件，而不是任何可以在以太坊上运行的软件。这种计算机使用 RISC-V 架构，这是一套用于通用计算的指令。这意味着 RISC-V 并没有内置钱包地址或其他区块链结构的概念。且与 EVM 相比，这个底层的 RISC-V 模拟器允许程序员用 Rust、C/C++ 和 Go 等语言为 zkVM 编写程序。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文】Multicoin Capital：从 UGC 到 UGP：消费者品牌与共同创造
导读：Multicoin Capital 研究员 ALEKSIJA VUJICIC 撰文探讨共同创造对消费者品牌的影响，认为共同创造将从 UGC（用户生成内容）到 UGP（用户生成产品）方向发展，成功的 Web3 消费品牌将与他们的社区一起建设，将共同创造过程正式化，并反过来奖励社区。
ALEKSIJA VUJICIC: Web3 通过两种机制促进共同创造：1）促进更有效的人类协调：在任何异质组织中（Web3 的大部分），社区都面临着如何做出集体决策的问题。代币是一种有用的协调工具，允许品牌证明成员身份、凭证验证、授权权限、启用投票机制等；3）改进归属问题：品牌在与消费者共同创造中缺乏对贡献者的社会和经济认可。代币使品牌不仅可以通过记录出处和创意的起源点等来归属社交认可，还可以将经济价值传递给拥有创意的人。
共同创造分为三类：1）个人创造：未来，品牌将发布空白画布数字产品（本质是 NFT）作为「模板」，让消费者根据自己的喜好设计；2）群体创造：群体可以由任何一群人组成，最好是 5-50 人，以生产产品或有限的产品集合为共同目标；3）社区创造：进一步的可能性包括诞生于代币化社区的整个品牌，社区汇聚在一起决定他们希望看到哪些产品。虽然想法的去中心化是有利的，但执行仍需一定程度的中心化，由有能力的团队掌舵将想法变为现实。凭借内置的大规模分销和参与游戏的消费者，这可能是推出下一波成功消费品牌的神奇公式。
随着共同创造的产品数量持续增长，我们预计建设者将利用链上原语，以 FT 和 NFT 的形式与他们的社区建立社会和财务一致性。链上共创将带来更好的产品、更强大的社区和资本主义消费的美丽飞轮。为了激励这种行为，品牌必须首先认可并奖励它，通过成员资格、来源、声誉、收入分享等实现这一点。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】a16z 播客：Jason Rosenthal 与 Maggie Hsu 共同探索 Web3 定价和商业模式
导读：a16z 运营伙伴 Jason Rosenthal 和 a16z 合伙人 Maggie Hsu 共同探讨了关于 Web3 初创企业关于定价常见问题的思考，包括实用框架、用例及启发式方式。Polygon 开发者社区亚太区负责人 Kevin | sushikev.lens 对该播客内容进行了梳理解读。
Maggie Hsu: 1）用什么方式定价？哪种方式对你的产品或市场最有意义？定价方式可以基于用户、基于使用、基于价值、基于交易、基于收入份额、基于服务、基于动态及基于订阅；2）收取的价格是否合理？评测是否合理最好的方法是做一个早期的 A/B 测试，从小的样本量开始，一个群组的定价较低，另一个群组的价格是其五倍；3）是否有机会在提供的产品中进行区别定价？可以通过对能力、客户群进行细分并相应定价；【原文为英文】
4）相似产品及服务是如何定价的？替代品能够为你提供一个很好的了解定价的基准和参考；5）我的单位经济效益是否有效？这很重要，我们必须在项目早期阶段确保利润结构，如果执行得当，最终将会获得大量市场份额；6）想象一下，如果市场规模增长了 10 至 100 倍，且你目前的定价占领了 100% 的市场份额，会变得如何？这非常重要，因为有些利基市场定价太低，并不值得。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】介绍 eBTC：展望比特币在 DeFi 中的未来
导读：Frogs Anon 出品的报告，首先详细介绍了比特币的价值主张以及它为什么在过去几个月中重新引起了人们的兴趣，随后研究了 BTC 在 DeFi 中的采用现状。最后，介绍了一款旨在纠正这种不平衡并扩大比特币在 DeFi 领域影响力的产品：BadgerDAO 的 eBTC。
Frogs Anon: 比特币有一些超越其他加密货币的主要价值主张：1）比特币永远只有 2100 万个，其最大供应量从创世区块开始就被预先定义。从某种意义上说，它旨在对冲货币供应的稀释；2）比特币具有强大的先发优势，经济低迷时期，流动性会从山寨币流入这一相对安全的避风港；3）比特币是一个真正的公共区块链，没有任何实体或基金会负责其原始发行。
比特币在以太坊上主要以由 BTC 1 比 1 支持的 ERC-20 代币形式存在，市值最大的三个是 wBTC、hBTC 和 renBTC，存在去中心化风险和桥接风险。一种解决方案是合成衍生品。这些代币针对某种其他形式的抵押品铸造，虽然与基础资产的价格挂钩，但实际上并不受资产本身的支持，如 Synthetix 的 sBTC。然后，BTC 价格上涨而 SNX 下跌的情况并非全无可能，Synthetix 还会对其服务收费。
eBTC 是 BadgerDAO 发布的一种新的 BTC 衍生品，旨在解决现有产品中的问题，并寻求将比特币提升到其作为 DeFi 核心资产的应有地位。eBTC 使用质押的 ETH 作为抵押来铸造 eBTC。使用 CDP 模型，用户进行抵押债务头寸（CDP），可以将抵押品存入金库然后借出另一种资产。eBTC 不涉及桥接，没有中心化风险，甚至通过使用质押的 ETH 作为抵押品，进一步实现了去中心化。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ MEV 揭秘：揭开以太坊 MEV 产业链利益的神秘面纱
导读：Ebunker 中文撰文解析 MEV 抢先交易、套利交易、借贷清算等几种主要形式。然后将其分为主权 MEV、内部 MEV、CeFi-DeFi MEV 和跨链 MEV 几个类别，并进行逐一分析。最后整理了市场上针对 MEV 套利的应对策略。
Ebunker 中文: 一方面，MEV 激励了经济连贯性。通过不断监视价格，套利机器人收紧了价格的利差并最大程度地减少差异，最终提供了更准确一致的价格。此外，较高的网络费用也提供了更高的安全保证。鉴于有可能获得更多利润，因此更多的机器人参与了计算过程，从而使网络更加去中心化。这也进一步督促区块生产者保持在线挖矿或验证节点提高参与度，从而提高网络安全性。
另一方面，MEV 对绝大多数终端用户并不友好。各种套利操作将潜在的用户群的天平向「科学家」群体倾斜，这些专业用户在资金和技术知识上碾压了绝大多数普通用户，并从他们身上攫取价值。
市场上针对 MEV 套利的一些应对策略：开发人员「Codeforcer」提出利用 Salmonella 和 Uniswap 池子的智能合约来对抗「三明治攻击」的方法。该智能合约使用了一种「Poisoned」代币，如果「三明治攻击者」以智能合约交易为目标，其用于攻击的资产将会被耗尽；
MEV Blocker 用户可以将 RPC 端点添加到其以太坊钱包中，避免被「抢先交易」和「三明治攻击」；FlashBots 的「MEV 保护」也提供免费隐私 RPC 服务，允许用户直接向验证者提交交易，使其交易在 MEMPOOL 中不可见；
Ethereum Research 则提出了一种 MEV Smoothing 方法，将使验证者的 MEV 收入更加统一；Chainlink 的 FSS（公平测序服务）也提出了解决方案。首先，FSS 将交易汇总到区块中并按时间顺序排列，然后在链上将数据加密，以保护其免于提前向矿工或区块生产者展示（直到打包交易后才对其可见）。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文长推】拆解跨链桥的数据：交易量趋势、用户留存趋势、用户忠诚度、互动任务效果
导读：数据驱动的营销协议 Tide 官方撰推拆解 LI.FI、Stargate 等知名跨链桥的数据，涵盖交易量趋势、用户留存趋势、用户忠诚度、互动任务效果，认为跨链桥需要衡量重要事项、通过推荐活动获取用户、任务应用于忠诚计划，才能得到增长。
Tide: 跨链桥市场份额：市场仍由 Arbitrum、Optimism 和 Polygon 跨链桥主导，但是 Stargate、Multichain、Synapse Protocol 和 CelerNetwork 等「品牌」跨链桥正在侵蚀原生跨链桥份额，这种趋势可能会随着时间的推移而持续下去。活跃用户和留存趋势：Stargate 在活跃用户中遥遥领先，但是 LI.FI 和 Stargate 的留存率最高。【原文为英文】
跨链桥之间的迁移：留存衡量重复活动，但用户不需要经常桥接，迁移速率是了解有多少用户切换到其他跨链桥的更好指标。从我们的分析中，很明显 LI.FI 用户对其跨链桥更感到满意。任务效果，跨链桥互动活动的回报率多少？Across 的 Galxe 任务导致 0% 的交易留存，LI.FI 与 Polygon 合作的 Polygon Degen 任务对 dApp 指标产生了短暂的影响。通过在 Stargate 上计算一个简单的 CLV（客户终身价值）模型，我们发现：1）CLV 相当低（每位用户 0.25 美元，留存率为 10%）；2）留存率↑ = CLV ↑↑↑；3）将用户拆分为 CLV 集群，制定杀手级营销计划。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文】探索去中心化物理基础设施网络（DePINs）：有哪些机会及潜在用例？
导读：去中心化物理基础设施网络 DePINs 旨在让任何人都能够成为基础设施供应量，并通过代币化和点对点市场解决传统的非流动性市场的问题。Eclipse 撰文对常见价值获取模式、DePIN 潜在用例及使用 Eclipse 构建的 DePIN 项目进行了梳理解读。
Eclipse: 常见的价值获取模式包括 Burn-and-Mint Equilibrium（BME）和 Stake-for-Access（SFA）。由于终端用户通过销毁代币来获取服务而服务提供商则获得预定数量的代币作为奖励，BME 模式导致了代币购买压力。而 SFA 模式要求服务提供商进行代币质押，质押的代币数量和他们能够完成的工作量成正比，随着对网络需求的增加也会产生代币购买压力。【原文为英文】
DePINs 潜在用例：1）Last Mile Delivery：这是交付过程中最关键及最昂贵的部分，占据整个运输成本的 53%。DePIN 可以被用俩创建一个由单个服务提供商和零售商组成的共享网络以加快交付时间并降低成本；2）存储：使用 DePIN 创建一个共享存储网络，个人和组织可以通过贡献存储空间换取代币；3）工具制造：DePIN 可以被用来创建一个去中心化 3D 打印机网络，激励服务提供商为共享网络贡献 3D 打印资源。【原文为英文】
目前使用 Eclipse 的 DePIN 项目：1）Waev：无需信任数据交换的开源协议，能够安全交换具有主权和互操作性的数据；2）Wynd Network：去中心化网络数据智能，为 AI 基础设施提供动力，其第一个产品 Grass 是一个浏览器扩展插件，允许用户通过出售未使用的带宽加入网络；3）React：由家庭、企业等生活空间中成千上万的连接电池组成，通过分享额外能量能够在需要时支持电网。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 【英文长推】观点：驱动风险投资决策的因素和驱动流动性决策的因素明显不同
导读：1kx 研究员 taetaehoho 从公开市场（股票 LS）和 VC（加密货币）观察到的一件事是，驱动风险投资决策的因素和驱动流动性决策的因素明显不同，其撰推解读有何不同。
taetaehoho: 在风险投资决策中，侧重了团队及其执行力，Bd 实力、产品感、产品开发等。但在流动性市场中，特别是不是流动性风险投资的流动性加密货币（比如 > 1 亿 FDV+），只有执行驱动回报是非常罕见的。SOL 为 110 亿 FDV，MATIC 为 85 亿，APT 为 84 亿，ARB 为 110 亿，SUI 为 110 亿，这些都不像另一个情况。这意味着在流动性中（不幸的是）你不能只关注团队的执行能力，市场动态（波动、流量）和叙事同等（如果不是更高的话）重要。这是我一直想了解的跨界基金的事，在查看风险投注时取下「流动性滤镜」比在查看流动性投注时取下「风险滤镜」更困难。你可以与生态系统参与者和核心团队交谈，以加强建立在现有基本面、市场结构（增长潜力）之上的流动性理论。【原文为英文】（ 来源 ）
9️⃣ ABCDE 投研合伙人：浅谈 MEV 和隐私方面的趋势，不太看好隐私赛道
导读：ABCDE 投研合伙人 Lao Bai 撰文分析目前 MEV 现状和趋势技术，并解读两种隐私的新设计，ABCDE 近期没投 MEV 项目是因为不觉得他们能够真的实现稳定的盈利，并认为隐私一直是其个人从投资角度不太看好的赛道，因为对 99% 的用户来说，根本不是刚需。
Lao Bai（ABCDE 投研合伙人）: 现状：MEV 夹子机器人经常比合理 MEV 赚的更多，也是很多 MEV 的主营收入。总之 MEV 盈利的基本都去了 Searcher 和 Builder，做 MEV 协议或是技术的反而挣不到什么钱。我这几个月看了至少 4、5 个专门做 MEV 的，技术花样各不相同，但我们一个没投，因为讲真不觉得他们能够真的实现稳定的盈利。目前 MEV 的几个技术动向：1）智能滑点；2）阈值加密；3）延迟加密；4）SGX 加密；5）公平排序；6）MEV 拍卖；7）MEV-Share；8）Mev-Blocker；9）ETH 协议级别 PBS。
隐私一直是我个人从投资角度不太看好的赛道，原因无他，这东西虽然政治正确，但对于 99% 的用户来说，根本不是刚需，除了黑客和少数机构与巨鲸，谁会在乎 Uniswap 上冲个土狗，AAVE 做个借贷，Lido 上做个质押还怕别人看到的？即便是真的需要隐私，也应该是类似 Aztec 的 Aztec-connect 那种插件形式，去服务于这种主流 Defi 协议，而非自己从头打造一条「隐私公链」，随着 Aztec Connect 的关闭，我对隐私赛道的看空情绪就更甚了。（ 来源 ）
Lao Bai（ABCDE 投研合伙人）: 目前在一级市场看到了如下这么两种隐私的新设计：1）基于 Tornado Cash，我看过不止一家想要把 Tornado Cash 与 KYC 做结合的项目，既然害怕黑客进来洗钱，那通过 KYC + 白名单保证进来的钱是干净钱不就 OK 了么。但这其实把监管风险给到了 KYC 提供商那边，再就是 KYC 理论上非常容易伪造或购买，如果黑客使用这种「带 KYC 的 Tornado Cash」，一旦通过 KYC，反而可能更加方便了不法行为。
2）第二类是类似 Cosmos 里面 Namada 的设计，叫做多资产屏蔽池（MASP），多个隐私保护的资产共享一个匿名集，再配合上 IBC 强大的互操作性，至少在 Cosmos 生态内部，理论上可以提供 Cosmos 链上主流所有资产的屏蔽保护。还有见过有用同态加密来做隐私的，但同态加密这个东西实在是太早期了，性能和可操作性都完全没达到「真正可用」的阶段，有那么点像 2017 年左右的 ZK，要发展到可用大概率还得有个 5-10 年的 feel。（ 来源 ）
1️⃣0️⃣ 2023 年一季度加密市场洞察：监管、去中心化稳定币、二季度值得期待的项目......
导读：经历了前几个月的风风雨雨，如今加密行业似乎并没有入夏，反而又回到了冷静期。TI Research 回顾了 2023 年过去几个月发生的大事件与热点赛道，希望更好地了解加密行业的发展动向，并总结出一些规律以便更好地展望未来。
TI Research: 2023 年 1 月到 2 月是监管力量最活跃的时期，DCG 受到美法院调查、BUSD 因管理问题被迫停止发行。当然也有好消息，比特币网络新兴的 Oridinals 首次出现，随之演变成的 BRC-20 格式，时至今日仍然是人们津津乐道的话题之一。
截至 4 月底，加密总市值较年初上涨超 50%。其中比特币表现优于市场平均水平，市值涨幅近 80%。Top50 币种市值占 Crypto 总市值的 96%，其中比特币占 47%，较年初的 40% 上涨了约 7%。
2023 一季度中心化稳定币风波不断。中心化稳定币的储备管理、抗审查性等问题也饱受争议。2023 年 1 月币安承认 BUSD 曾存在储备管理缺陷，2 月 13 日 BUSD 被宣布将停止发行。3 月因硅谷银行破产倒闭，USDC 储备金完整情况受到质疑。尽管市场对去中心化稳定币的呼声不断增高，去中心化稳定币的市场份额仍然很小（5.65%），并未从中心化稳定币风波中受益。（ 来源 ）
