投研早报丨从资产到支付：解读区块链五大核心应用场景/从抗 MEV 到交易公平：多领导者模型如何促进区块链去中心化/我们需要担心以太坊的开发依赖吗？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.3.20
1️⃣ 观点｜从资产到支付：解读区块链五大核心应用场景
2️⃣ 研究｜代币经济模型四大陷阱反思：如何实现真正的价值捕获？
3️⃣ MEME｜对比 Solana 与 BNB Chain 的 MEME 养成路径：社区驱动与流量造势的错位竞争
4️⃣ 研究｜从抗 MEV 到交易公平：多领导者模型如何促进区块链去中心化
5️⃣ 以太坊｜我们需要担心以太坊的开发依赖吗？
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1️⃣ 【英文长推】从资产到支付：解读区块链五大核心应用场景
导读：Delphi Digital 研究员撰文从第一性原理出发，探讨了区块链的核心功能及其真正适合的应用场景。
Robbie Petersen：在当前金融体系中，未证券化资产占据了相当大的比例，这些资产既没有 CUSIP 识别码，也不依赖 DTCC 及现有的证券清算体系，大多数是通过双边交易买卖，甚至根本没有活跃的交易市场。例如，私募信贷（Private Credit）、房地产（Real Estate）、贸易融资应收款（Trade Finance Receivables）、知识产权（Intellectual Property）、收藏品（Collectibles）以及私募基金份额（PE/VC/Hedge Fund Stakes）等。这些资产之所以没有被证券化，主要是由于三个核心障碍：首先，它们的 异质性（Heterogeneity） 使得标准化困难，例如每一栋房地产或每一笔私募贷款都具有独特特征，难以像股票或债券一样被整合到同质化的交易市场中。
其次，缺乏活跃的二级市场（Lack of Secondary Markets），即便这些资产被证券化，它们依然缺乏类似纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克这样的标准化交易平台，难以实现流动性。最后，准入门槛高（High Barriers to Entry），证券化过程通常需要超过六个月，并且成本高昂，发行方往往需要支付 200 万美元以上的费用。 随着人工智能（AI）的快速发展，我们正迎来一个历史性转折点：AI 在几乎所有领域的智能水平将超越人类，并且这种智能不会停滞不前，而是会不断优化、进化，甚至能够协同合作，并且可以无限复制（受算力限制）。想象一下，如果我们能够复制各个领域最顶尖的人才，并让他们以接近无限的规模存在，同时优化他们之间的协作效率，那么 AI 时代的影响力将远远超出我们的线性认知所能预见的范围。面对 AI 主导的新经济形态，区块链作为可编程资产账本，是否能够在其中扮演关键角色？答案是肯定的，区块链可以从两个维度增强 AI 的能力：资源协调和经济基础设施。
DePin 之所以能够挑战传统基础设施企业，核心在于其资本形成模式、成本结构优化和供需匹配能力。首先，DePin 通过代币激励将网络建设成本分摊至个体贡献者，而不是依赖集中式融资，这使得 DePin 可以在无需大规模前期资本投入的情况下实现网络扩展。其次，DePin 绕开了传统基础设施的主要成本项，尤其是土地和劳动力 —— 个人节点运营者自主提供土地和设备维护，从而极大降低了固定支出。相比之下，传统基础设施企业往往需要长期租赁土地并支付高昂的维护费用。此外，DePin 能够更精细地匹配供需关系，尤其是在地理位置敏感的网络（如去中心化无线网络 DeWi）中尤为明显。DePin 项目可以先观察带宽需求最高的区域，再通过 动态调整代币激励 引导供应侧扩展，而传统基础设施公司则往往需要先建设再等待需求增长，一旦需求不足，就会产生大量闲置成本。综上，DePin 通过去中心化的资本形成、低成本运营以及动态供需匹配，在计算、存储、能源等 B2B 领域，以及带宽、能源等价格敏感的消费市场中，将展现出强大的竞争力。【原文为英文】（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】代币经济模型四大陷阱反思：如何实现真正的价值捕获？
导读：多年来，山寨币一直受到错误的代币经济模型困扰，例如不合理的流动性挖矿、失败的空投设计、过高的 FDV、缺乏价值捕获等问题，让代币难以长期稳定增长。解决方案不是取消激励，而是调整激励方式，让代币的释放与真实市场需求挂钩。
Caesar：代币经济模型的四大缺陷，1）代币通胀，流动性挖矿的陷阱：一个优秀的项目不应该无限制地分发代币，而没有可持续的计划。代币本应有价值，而许多团队却选择大规模发放所谓的 激励代币，造成不可持续的稀释效应。如果团队自己都不珍惜代币，市场自然也不会珍惜。流动性挖矿已经成为 altcoin 价格崩溃的主要原因之一。许多新用户进来只是为了挖矿和卖币，赚到收益后立刻跑路，留下的只是被套牢的长期持有者。 2）卖压过大，低质量空投：空投本身并不是坏事，但大多数项目的空投都没能带来长期的用户留存。问题不只是领取者卖出，而是这些空投机制往往鼓励短期的农耕行为，而不是有意义的社区参与。 3）高 FDV 低流通量：许多项目在融资阶段就吸引了大量投资，以资助开发工作。但这通常导致高 FDV（完全稀释估值），而市场上的实际流通供应量却很低。这带来的问题是，早期投资者持有大量低成本筹码，而散户在流通量较低的市场环境下推高价格。一旦解锁期到来，这些早期投资者就会开始抛售，砸向散户需求，造成长期价格下行压力。 4）缺乏价值捕获：最核心的问题是你的代币存在的意义是什么？如果它没有收入共享（revenue sharing），没有价值捕获机制（value accrual），没有真实的应用场景，那市场凭什么长期持有它？
那么，如何设计更好的代币经济模型？答案是基于需求的释放机制（Demand-Based Unlocks）。代币不应按照固定时间表释放，而应根据协议内的真实需求来决定供应量。代币不应该通过流动性挖矿免费发放，而应该让用户以折扣价格购买，以确保只有真正投入项目的用户才会持有代币。Vitalik Buterin 曾发推建议，协议应该通过折扣销售代币，而不是免费发放，以避免无效的经济激励。Andre Cronje 也曾提出以期权作为奖励（Options as Rewards），让流动性提供者在一段时间后以折扣价购买代币，而不是直接赠送代币，以此确保他们对协议的长期成功有更大的参与度。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 对比 Solana 与 BNB Chain 的 MEME 养成路径：社区驱动与流量造势的错位竞争
导读：本文将从 MEME 文化内核、构建逻辑、基础设施搭建以及市场时机把握四个维度，深入剖析 Solana 和 BNB Chain 两大生态的差异化博弈。
PANews：在某种意义上来说，Solana 的 MEME 生态倾向于社区自发性驱动的野生文化熔炉。Solana 上的 MEME 币以强烈的社区自发性为核心特征，这种自发性并非完全依赖中心化力量的刻意推动，而是源于社区成员的热情与创造力。动物主题是 Solana 生态中最具辨识度的 MEME 类型，利用动物形象结合幽默或荒诞的叙事迅速捕获社区关注。相比 Solana 更具野生气质，BNB Chain 的 MEME 文化更多依赖于名人效应和币安平台的外部推动，其生态更像一个加工厂，创意和传播路径高度集中于币安的核心人物（以 CZ 和何一为主）及官方叙事。这种模式虽能在短期内掀起热潮，却在类型多样性和文化韧性上与 Solana 存在明显差距。
Solana 的 MEME 文化受益于 Pump.fun 等平台的全民造币模式，大幅降低了代币创建门槛，使得任何创意都能迅速转化为链上资产。这种低成本、高效率的机制极大激发了社区的创造力，进一步丰富了 Solana MEME 生态的实验性与活跃度。然而，这种模式的副作用也显而易见 —— 项目质量参差不齐，大多 MEME 在短期炒作后迅速归零，缺乏长期生命力。相比之下，BNB Chain 在 MEME 生态中的策略更加审慎，例如，Four.meme 在提供低门槛启动机会的同时，通过设立生态基金来为潜力项目提供资金支持。尽管这种精选而非泛滥的模式在一定程度上限制了草根创意的自由度，却显著提升了生态的稳定性和发展潜力。
Solana 之所以能够崛起为 MEME 核心枢纽，与其高效的基础设施密不可分。首先，Solana 凭借其卓越的交易处理速度和极低的交易成本，成为 MEME 开发的首选平台。这种特性不仅完美适配 MEME 病毒式传播的特性，还天然适合 Meme 币的快进快出投机文化，满足高频投机交易的需求。同时，Solana 构建了一个全链条的生态系统，可为 MEME 项目的创建和推广提供无缝支持。此外，第三方工具也进一步丰富了其生态，例如 GMGN、Dexscreener、交易 Bot 和 RugCheck 等。相比之下，BNB Chain 在技术性能上同样具有竞争力，其 Gas 费用远低于以太坊的高成本环境，为 MEME 项目的开发和交易提供了经济性基础。然而，BNB Chain 在创新性和工具生态的多样性上略显逊色，其基础设施发展相对保守。目前，BNB Chain 的 DEX 交易生态高度依赖 PancakeSwap 单一家平台，缺乏 Solana 那样的多元化选择。同时，近期交易活动激增也为 BNB Chain 上的夹子攻击提供了温床，特别是一些新上线的流动性较低的 MEME 成为重灾区，导致散户资金损失。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】从抗 MEV 到交易公平：多领导者模型如何促进区块链去中心化
导读：在区块链共识设计中，「多领导者模型（Multiple Concurrent Leaders）」不仅可以减少三明治攻击（Sandwich Attack），促进交易公平性，还带来了一个被低估的重要优势，它将地理位置作为竞争的重要维度，从而自然地激励了区块链的空间去中心化。
Nihar Shah：每个区块链验证者在选择运行节点的位置时，都会考虑以下三个因素：1）运营成本，便宜的电力、可用的硬件、税收与监管环境等。2）网络共识需求，需要靠近其他验证者，以减少因网络延迟导致的投票丢失或区块错过。3）信息获取，靠近市场信息源，以最大化区块中的交易价值。前两个因素明显促进了地理上的集中化。适合一个验证者的地点往往也适合所有验证者，这促使它们向相同的地点聚集。例如，在 Solana 网络中，大约 50% 的质押资金分布在伦敦、阿姆斯特丹和法兰克福三个相邻城市。然而，第三个因素，即信息获取，并不一定是中心化的，这完全取决于区块提议人的模型。
在单领导者模式下，所有验证者的决策基本相同。无论他们位于何处，他们都能够在其轮到的时间段内捕获相同的信息。因此，选址的优先级更多取决于靠近同行和降低成本，而不是信息差异化，从而导致地理上的集中化。但在多领导者模式下，情况发生了变化 —— 验证者之间为了获取不同的信息来源，会主动分散到新的区域。但在双领导者模式下，情况完全不同。当一个领导者选择在某个城市时，另一个领导者会被激励去另一座城市，这样它可以获取该城市的独有市场信息，提升其区块的竞争力。这种机制有效地驱动了去中心化的地理分布。随着领导者的数量增加，这种效应会更加强烈。例如，在多领导者模式下，验证者不再只是集中在全球几大金融中心，而是会自发地向新的市场热点迁移。这意味着：区块链验证者不再仅仅围绕现有的中心化金融枢纽，而是主动探索新的信息来源。由于信息捕获的竞争，区块链网络的地理分布变得更加均衡。一旦验证者网络扩展到全球，原本导致中心化的因素（如验证者之间的靠近需求）会被削弱，去中心化将得到进一步加强。
尽管地理去中心化常被认为是区块链的理想目标，但在现实中，它往往由于高成本、网络延迟、监管风险等因素难以实现。一些基金会或社区可能会补贴验证者向更多地区扩展，但这些措施往往是临时性的，难以构建长期的去中心化激励机制。然而，多领导者模式将地理竞争纳入验证者的经济模型，使得去中心化成为一种内生动力，而非外部强加的政策。这种模式不仅能够增强网络的抗审查能力，还能优化区块链的核心价值，公平性、安全性和可持续性。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 我们需要担心以太坊的开发依赖吗？
导读：最近的 Bybit 被黑事件可以被分类为一种供应链攻击的事件。
GCC：目前，在以太坊生态系统中，除了智能合约的开发，Typescript 已成为构建以太坊应用程序的首选语言。这主要是因为 Typescript 能够很好地与 ABI（应用二进制接口）结合，提供优秀的开发者体验。同时，Typescript 主要用于前端，与最终用户直接交互，使其成为以太坊生态中最具影响力的开发语言之一。然而，Typescript 开发生态长期以来一直面临着严重的供应链安全问题，主要体现在对第三方库的高度依赖。以太坊开发者在构建去中心化应用（DApp）时，通常会使用大量开源库，这些库的安全性直接影响用户的私钥和资金安全。因此，Typescript 生态中的安全问题值得深入探讨。
近年来，以太坊开发生态正在从 ethers.js 逐渐向 viem 迁移，后者由 Wagmi 核心开发团队维护，并获得了 Paradigm 的资助。相比 ethers.js，viem 提供了更好的类型安全支持、更高的执行效率，并且依赖项更少，因此在供应链安全方面更具优势。然而，即使是 viem 这样的框架，也无法完全避免潜在的供应链攻击风险。值得注意的是，以太坊已经确定了 EIP-6963 作为钱包交互的标准，wagmi 及其他框架也已全面支持这一规范。因此，钱包供应商可以直接兼容 EIP-6963，以减少对第三方 SDK 的依赖，从而降低供应链攻击的风险。开发者如果不信任 wagmi，完全可以绕开其框架直接开发应用，但这会大大增加开发难度，使得前端体验变差，最终可能更像是命令行工具，而不是用户友好的 DApp。
viem 由 wagmi 团队开发，旨在替代 ethers.js 作为以太坊前端开发的核心工具。viem 具备 ethers.js 的所有功能，同时引入了更严格的 Typescript 类型绑定，提高了开发安全性。例如，viem 的 ABI 绑定确保开发者在进行合约调用时，传入的参数必须符合合约的 ABI 类型，否则会触发类型错误。除此之外，viem 还提供更高的运行效率、更少的依赖项，并且打包后的体积更小。由于这些优势，viem 在开发者社区中获得了极高的认可，并迅速成为以太坊现代开发的基石。（ 来源 ）
