投研早报丨Merlin 质押收益一览：除 BTC 外，其他资产或不及预期 / CoinGecko：2024 年一季度加密行业报告亮点 / 薅羊毛越来越卷，积分机制还有效吗？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.4.19
1️⃣ 项目介绍｜10 个 Avalanche 生态有趣的 GameFi 项目盘点
2️⃣ 研究｜Merlin 质押收益一览：除 BTC 外，其他资产或不及预期
3️⃣ 研究｜解析贝莱德 Blackrock 代币化基金 BUIDL：为 RWA 资产打开了通往 DeFi 的美丽新世界
4️⃣ 研究｜私有交易：绕过 Public Mempool 以最小化 MEV
5️⃣ 研究｜薅羊毛越来越卷，积分机制还有效吗？
6️⃣ 数据｜CoinGecko：一览 2024 年一季度加密行业报告 7 个亮点
7️⃣ 访谈｜专访 Renzo 创始人：我们相信一切都会回到以太坊
8️⃣ 观点｜重新定义 Layer2 终局：并非 ZK-Rollup 形态，而是 ZK 技术本身
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1️⃣ 【英文长推】10 个 Avalanche 生态有趣的 GameFi 项目盘点
导读：加密 KOL Minty 认为区块链游戏是下一个爆发点，而 Avalanche 将成为先锋。他盘点了 10 个 Avalanche 生态有趣的 GameFi 项目。
Minty: 1）MapleStory 即将进入区块链。当我还是个孩子的时候就对这个游戏充满了乐趣，一想到潜在的集成和玩法就让我兴奋不已。
2）SHRAPNEL 游戏由一支在制作 3A 游戏方面经验丰富的团队进行开发。他们正在推出一项名为 STX 3 的新游戏活动。
3）Spellborne 的怪物捕捉 MMO 即将登陆 PC 和移动平台。我喜欢他们的像素美学。
4）Fableborne 团队筹集了 550 万美元的资金来开发他们的游戏。他们最近推出了 Primordials 系列，已经上线。
5）Forgotten Playland 是一个在 Beam 上构建的有趣社交游戏，还有 10 天即将上线。
6）Off The Grid 是一款 F2P 大逃杀射击游戏，最多支持 150 名玩家。这是 Opensea 首批支持的子网之一。
7）MEGAWEAPON 是一个多人射击游戏，团队将于 19 日召开社区电话会议，讨论上线计划。
8）Portal Fantasy 是一款精美的像素角色扮演游戏，包括怪物收集和战斗，目前处于有限测试阶段。
9）DomiOnline 是一个中世纪 MMO 游戏，具有有趣的无限等级和技能上限的概念。团队最近推迟了 Alpha 发布以确保质量。
10）BloodLoop 是一个 5V5 射击游戏，同时具有 PVP 和 MMO 元素。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ Merlin 质押收益一览：除 BTC 外，其他资产或不及预期
导读：PANews 作者 Frank 总结了 Merlin Chain 各类资产质押收益，综合来看，除 BTC 综合收益率达到 82.25%，其他资产均不及持有现货在高点卖出。
Frank: 4 月 17 日，Merlin Chain 宣布已开放 Merlin's Seal 积分对应的空投查询页面。据悉 MERL 的 20% 将分发给质押 Merlin's Seal 的用户，按照 MERL 总量为 21 亿的数量来看，本次空投代币数量约为 4.2 亿枚。虽然 MERL 代币仍未正式发行，已有多个场外的 MERL 平台推出了该交易对，4 月 18 日 MERL 的价格约为 1.74，按此价格计算。本轮空投的规模约为 7.3 亿美元。
根据目前用户反馈的积分与代币兑换比例约为 68：1，而本次空投的总量为 4.2 枚代币，换算得出积分总量约为 285 亿积分。按此积分量计算，如果根据场外 1.74 美元的代币价格计算，每个积分的价格约为 0.025 美元。按照上述的计算方法，1 个比特币每日可兑换的 MERL 的代币数量约为 146 个，收益金额约为 255 美元每天。如果一个用户从 2 月 8 日开始质押，直到 4 月 14 日。66 天质押收益约为 16876 美元。如果 MERL 的正式开盘价下跌至 0.83 美元以下，则结合 MERL 的空投收益和持币收益则不如在高点卖出 BTC。
对于那些质押 RATS 资产的用户来说，可能在 Merlin 上质押则会错失了最好的卖出时机。在 Merlin 质押期间，RATS 的单纯持币的收益率最高为 169%，而如果选择 Merlin 质押获取空投，则总体收益率则为 -10.67%。不过，上述所计算的仅为 Merlin 的质押空投奖励收益，而没有将 Merlin 生态的其他项目奖励计算在内。如果结合生态内其他项目的空投奖励，收益情况会更好一些。（ 来源 ）
3️⃣ 【长推】解析贝莱德 Blackrock 代币化基金 BUIDL：为 RWA 资产打开了通往 DeFi 的美丽新世界
导读：2024 年 3 月 21 日，Blackrock 与 Securitize 携手在以太坊上推出首个代币化基金 BUIDL「BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund」，将传统金融引入加密市场。加密研究员 0xWill 解析了 BUIDL 的运作模式、潜在客户和发展前景。
0xWill: BUIDL 基金的总资产 100% 将投资于「类」美元现金资产（如现金、短期美国国债和隔夜回购协议），使得每个 BUIDL 代币保持 1 美元的稳定价值。BUIDL 代币通过 Rebase 的形式进行按月（Paid Monthly）分配利息，即将每日应计股息以新代币的方式直接「空投」到投资者的钱包账户中。Securitize 为投资者提供法币 USD 的 24/7/365 基金申购 / 赎回（Issuance & Redemption Process），这种即时结算，实时赎回的功能是众多传统金融机构非常渴望达到的一点。受合规和最低投资额 500 万美元的限制，BUIDL 代币仅能在通过验证的「白名单」投资者中流转，是一种需许可的 ERC-20 代币。
由此，Blackrock 与 Circle 合作建立了一个智能合约控制的 USDC 流动性池，实现 BUIDL：USDC = 1:1 的 24/7365 实时兑换。这是一个里程碑意义的举措，能够为 RWA 资产打开通往 DeFi 的新世界。RWA 美债项目龙头 Ondo Finance 于 3 月 27 日为其代币化基金产品 OUSG 添加了 9500 万美元的 BUIDL 代币，再叠加上 Circle 为 BUIDL 提供的 USDC 流动性池，此举解决了其用户最大的痛点 ——T+2 资金赎回，实现了 Ondo OUSG 基金份额的 24/7/365 实时申购 / 赎回。这也标志着第一个 DeFi 协议对于 BUIDL 的大规模采用。
在 Bankless 对 Securitize CEO 的采访中，Carlos Domingo 表示：目前 BUIDL 基金特别适合机构级的市场参与者，例如：1）获得大量巨额融资的 Web3 项目方；2）稳定币发行方；3）稳定币本身。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】私有交易：绕过 Public Mempool 以最小化 MEV
导读：加密货币 KOL Jason Chaskin 讨论了社区为减少 MEV 的负面影响所采取的策略，认为随着私有交易和 MEV 优化应用的普及，Public Mempool 的使用可能会逐渐偏向于处理那些对隐私和安全性要求不太高，但对网络中立性和抗审查性有较高要求的交易。
Jason Chaskin: 用户避免 MEV 负面影响的策略很简单：避免 Public Mempool。有两种主要方法可以实现这一点，也可以同时使用以获得最大的好处。第一种方法是使用「MEV 优化」应用程序，在其中您可以在链下表达并签署意图（例如，想进行的交易）。这种意图被分析，只有在最小化 MEV 风险时才会提交给 Public Mempool（可能作为多个优化的交易）。第二种策略是直接将交易发送给构建者，完全绕过 Public Mempool。这限制了搜索者利用交易的能力。
通过 Public Mempool 包含在 L1 区块中的所有交易都容易受到 MEV 的攻击。以太坊的 12 秒区块时间为利用提供了时间窗口，但一些应用程序特别容易受到 MEV 提取的影响。自动做市商（AMM），尤其是设计类似于 Uniswap V2 的 AMM，是 MEV 的主要来源。实际上，98.85% 的提取 MEV 来自于只有三个 AMM：Uniswap V2（63.4%），Balancer V1（19.39%）和 Uniswap V3（16.06%）。它们的设计使搜索者可以从滑点中获利。简而言之，滑点是您期望的交换价格与实际执行价格之间的差异。当您向 Public Mempool 提交一个交换交易时，搜索者可以操纵订单，以确保您在指定的限制内获得最差的可能价格，并从这种价格差异中获利。然而，一些应用程序设计通过使用链下意图来优化交易在到达 Public Mempool 之前来缓解这个问题。
目前，约有 10% 的交易是私下发送的，绕过了 Public Mempool 。可以在 mempool.pics 上看到这一趋势。我相信这一数字将继续增长。有了 MEV 退款或避免的财务激励，用户为什么会选择将其交易暴露在 Public Mempool 上呢？这涉及到增强意识和改进 OFA 和私有 RPC 的设计。从长远来看，我预见 MEV 优化应用程序，如 DEX 聚合器，将与私有 RPC 和 / 或 OFA 集成，进一步使用户受益。虽然它们的目标是最小化 MEV，但无法完全消除，因此将剩余的 MEV 退还给用户（通过 OFA）是一个合乎逻辑的下一步。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 薅羊毛越来越卷，积分机制还有效吗？
导读：Three sigma 深入探讨了 Solana 网络上几个协议的积分计划，比较了它们的特点和激励机制。通过分析透明度、受奖励行动、合作伙伴关系等方面，揭示了不同协议之间的差异和共同点。
Three Sigma: Zeta 通过提供详细的文档，概述每个动作如何为用户的 Z 分数做出贡献，展示了对透明度的承诺。他们的第一个季度计划始于 Solana Breakpoint 2023 左右，截至 2023 年 12 月 31 日，专注于奖励提供者。然而，第二个季度，即今年 1 月 10 日开始的季度，引入了为提供者提供 Z 分数奖励的内容，即在第一个季度收到的反馈基础上，即使是因为用户感受到了市场订单的压力，而导致了在 Zeta 市场上出现了滑点以积累积分。此外，由于协议的快速增长，出现了流动性紧张的问题，促使决定激励闲置的做市商流动性。值得注意的是，这种透明的方法促进了用户反馈的整合，推动了计划的发展。
然而，在这个阶段，将 Z 分数转换为积分的方法仍然不清楚。我们所知道的是，总代币供应量的 10% 将分配给表现出对协议的长期承诺的持有者，其中一部分显著保留给在 Zeta 平台上活跃的交易者。个体交易者的分配将由两个关键因素确定：他们的 Z 分数和他们与协议的长期一致性表现。Z 分数对代币分发的影响可能采用直接的方法，与 Z 分数值直接相关，或者可能采用基于特定 Z 分数阈值的分层系统，或者可能是这两种方法的混合。虽然这一方面为积分系统引入了一些模糊性，但团队对广泛沟通和透明度的强调表明了有效管理期望的一致努力。
Marginfi 也提供了如何赚取积分的清晰指导方针。然而，诸如计划的持续时间、将积分转换为代币的比例以及分配给积分持有者的空投代币比例等细节仍未公开。Marginfi 团队捍卫这种方法，声称提供空投的精确标准并提前宣布快照将是有害的。他们认为，这种透明性可能会吸引机会主义资本，可能会削弱真正为项目做出贡献的早期支持者的努力。Marginfi 公开承认，他们的积分计划的某些方面是有意隐藏的，以确保有机用户不受损害。
不同的协议对积分激励的行动有所不同。以 Zeta 为例，它不仅奖励交易量，还考虑了 PnL。根据交易量得出的 Z 分数是直接按比例计算的，而 PnL 则是按比例奖励的，乘数取决于交易者的每日排名。尽管尚未运作，但文档表明正在进行的活动也将得到认可，每日、每周连续或其他特定时间段的参与都将被纳入考虑。
在 Marginfi 内，用户可以通过借贷、出借或推荐新用户来积累积分。积分的积累是根据每日计算的，这意味着增加的出借活动会导致更高的积分收益。此外，出借的持续时间与更高的积分累积相关。为了强调借贷作为贷款协议成功的关键驱动因素的重要性，Marginfi 为借款比起出借活动多分配了四倍的积分。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文长推】CoinGecko：一览 2024 年一季度加密行业报告 7 个亮点
导读：数据显示，整个加密市场总市值在 2024 年第一季度仍在继续上涨，并于 3 月 13 日达到了 2.9 万亿美元的高点。Coingecko 的 2024 年第一季度加密行业报告对 DeFi、NFT、CEX 及 DEX 的市场表现进行了总结。
CoinGecko: 1）在美国现货比特币 ETF 获批的推动下，比特币在第一季度飙升了 69%。尽管在 ETF 获批后出现了回调，但 BTC 反弹了 85%，日均交易量达 341 亿美元，比 2023 年第四季度增长了 90%。
2）美国现货比特币 ETF 在 1 月 10 日获得证监会批准后，截至 4 月 2 日，管理资产（AUM）达到 551 亿美元。尽管获利回吐和费用增加导致净流出 - 69 亿美元，但 Grayscale 的 GBTC ETF 仍以 217 亿美元的资产管理规模保持领先。
3）第一季度，EigenLayer 上重质押的 ETH 总数量达 430 万。其中 52.6% 的重质押以太坊由流动性再质押协议持有，其中 Erherfi 为规模最大的 LRT 协议。
4）Solana memecoins 总市值达到 93.6 亿美元，自 2022 年 12 月以来 BONK 一直处于领先地位，但 3 月市值被 WIF 超越。
5）NFT 交易量达到 47 亿美元，其中 Blur 以 15 亿美元的交易量领先，市场份额为 28%。而 Magic Eden 在其奖励计划和 Yuga Labs 合作的推动下，交易量于 三月超过了 Blur，为 7.6 亿美元。
6）CEX 现货交易量达到 4.29 万亿美元，币安继续保持其领先地位，截至 2024 年 3 月，占据 50% 的市场份额。
7）以太坊 DEX 交易份额跌破 40%。2024 年 3 月，以太坊 DEX 交易量份额跌至历史最低点。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 专访 Renzo 创始人：我们相信一切都会回到以太坊
导读：Foresight News 对话 Renzo 创始人 Lucas Kozinski ，就创建原因、架构、发展现状、优势及未来发展路线进行了深入探讨。
Lucas Kozinski: ETH 再质押市场已经决定 ezETH 是最具流动性的资产，ezETH 会集成很多协议，用例与采用率会逐渐增加。我们真正感到兴奋的是 Rollup 成本的下降，以太坊上 Rollup、L2 会迎来爆炸式增长。现在我们必须构建整个生态系统，与更多项目集成、扩大自己的用例。未来一定会出现很多专注于 DeFi 或用户应用的定制化 Rollup。就像今天的 AltLayer 一样，你可以在 3 至 5 天内启动 Rollup。这些 Rollup 将会使用 LRT，特别是将 ezETH 作为其 Gas 代币。
我认为下一个周期还是以太坊，当然现在谈到以太坊你会想到 Rollup、Base 或是大型 DeFi 生态系统。但我们在 Web3 还没有看到的是用户想要使用的真实应用的爆炸式增长，大家通常不会将区块链作为交易的底层结算层，因为成本太高，但 Restaking 或 Rollup 可以解决这一问题。我们将会带来大量的创新，尽管我们甚至不知道人们想要推出什么样的服务或什么样的应用。但从根本上讲，他们在 L2 和 L3 上将很容易启动，而且非常便宜。新的周期将会出现很多定制化应用启动，而它们将需要新的 AVS 服务。AVS 正在启动的应用不仅会为 Renzo 持有者带来额外的收益和奖励机会，而且还会扩展到其他生态系统。我们相信一切都会回到以太坊。现在 Base 的交易成本低于 Solana，而且它是完全去中心化的。但我认为还有一件事你必须解决，那就是用户体验。如果你是以太坊开发者，之后就无需在基础设施上投入数千万美元，只要专注于做好面向用户的产品即可。（ 来源 ）
8️⃣ 重新定义 Layer2 终局：并非 ZK-Rollup 形态，而是 ZK 技术本身
导读：加密研究员 Haotian 撰文以 Metis 及其背后项目 ZKM 为例，撰文对以太坊 Layer2 的终局进行了解读。Haotian 表示，当 ZK 技术在混合 Rollup、ZK 跨链桥、ZK 硬件加速等领域进一步通用普及后，相信也会给 Layer2 市场带来新的生机。
Haotian: Metis 作为一条基于 OP-Rollup 技术框架的 Layer2 链，早已经通过 ZK 底层技术实现了以上两个维度的 Layer2 底层架构范式跃迁：一方面通过 OP-Rollup+ZK-Rollup 的混合 Rollup 框架优化了用户 Withdraw 提币需要等待 7 天的使用体验，可以更快释放流动性；另一方面，以 Metis Layer2 来实验目标逐步践行 ZKM 在跨链主体可交互操作性上的「免信任」框架实现，将 ZK 作为基础架构构建的去中心化协处理器作为可信主体，来生成 Proof、验证 Proof 并管理跨链区块链节点之间的通信和信任机制。
如何才能既应用 OP-Rollup 整体架构的易用性，同时又能免受其 7 天挑战期（锁流动性）的限制？答案就是：将 2 层 Batch 回主网的交易进行分「通道」处理，Common 交易走 OP-Rolluo 管道，而特别 Withdraw 交易则走 ZK-Rollup 管道，如此以来，就采纳了 OP 和 ZK 的二者所长，成为一种折中最优解方案。 Metis 已经将混合 Rollup 方案落实到自己的链运转常态过程中，而为其提供这一混合 Rollup 能力的正是由 Metis 技术团队孵化打造的全新硬核 ZK 技术底层项目 ZKM，Metis 团队在运营 Layer2 过程中发现了一些固有常态问题，除了带头攻克去中心化 Sequencer 难题外，还目标通过 ZKM 来解决 layer2 发展过程中存在的 MPC 半中心化和锁流动性等一系列问题。
目前，ZKM 为 layer2 所需的混合 Rollup 提供其中的 ZK-Rollup 的管道服务，底层还有一个 Entangled Rollup 协议，来提供统一流动性统一流动性管理服务。事实上， ZKM、RiscZero 等 ZK 技术上游的服务商都在推动类似的技术方案普及，进而帮助 OP-Rollup 和 ZK-Rollup 进一步降低差异，同时减少压根无 Battle-Tested 挑战存在的 7 天挑战等待对流动性的损耗。不完全统计，像 Metis、Fraxchain、Aztec、Ola 等都已在探索践行这类混合 Rollup 方案的落地。
基于 ZK 免跨链桥信任机制： 现在大部分 Layer2 都被诟病主网 Rollup 合约存在 Update 代理合约被半中心化的 MPC 安全治理委员会控制的问题，这导致大部分 Layer2 安全性都停留在 Vitalik 所说的 Stage 0 阶段。
不夸张的说，眼下的以太坊 Layer2 已经陷入发展困局：要么靠 Layer2 或 Layer3 的应用生态出一个现象级王炸项目来提振大家对 Layer2 的市场信心，要么只能靠进一步提升 Sequencer、Prover 以及 zkBridge 等关键组件的去中心化来继续丰满技术叙事。而后者走到底必然需要一套基于 ZK 技术的底层框架来衔接，没有 OP-Rollup 和 ZK-Rollup 的形态区分，到时候 ZK 的 Endgame 特性才会真正显现。 唯有顺着这条路径发展，layer2 的发展方向才不会被证伪，而且基于此还能延伸发展 ZK 硬件设备加速；ZK+DePIN PC、移动端、IOT 等硬件设备支撑；ZK 防篡改云计算数据保护；ZK 去中心化 Prover 系统构建及算力资源优化等等诸多叙事方向。（ 来源 ）
