投研早报丨Memecoin 与 AI Agent 代币对比分析：注意力经济中的共性与差异 / 高歌猛进还是猥琐发育？大选后加密行业你需要知道的事情 / 深入探究代币解锁：价格变化的最重要因素是什么？
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📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2024.12.10
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.12.9
1️⃣ 观点｜Hash Global 创始人：如何打造 Web3 商业应用？
2️⃣ 项目介绍｜LongHash：Virtuals Protocol 研报 —— 成长中的十角兽
3️⃣ 观点｜继续高歌猛进还是猥琐发育？2024 年大选后加密货币行业你需要知道的事情
4️⃣ 研究｜过去几个月里，Flashbots 和 TEE/acc 生态系统有哪些进展？
5️⃣ 观点｜对比 Aptos 和 Sui 的发展路线，有何差异化优势？
6️⃣ 观点｜Pudgy Penguins 在 Solana 上发币是因为 ETH 文化的腐烂
7️⃣ 研究｜深入探究代币解锁：价格变化的最重要因素是什么？
8️⃣ 研究｜Memecoin 与 AI Agent 代币的对比分析：注意力经济中的共性与差异
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1️⃣ Hash Global 创始人：如何打造 Web3 商业应用？
导读：Web3 是底层数据存放方式和支付手段的革新，它的到来不会像 PC 互联网向移动互联网的升级那样清晰可见，而是会随着用户数据和数据资产开始被大量创建在链上而展开。
KK: 我们认为 Web3 的发展阶段有两相性：Web3 的前锋 —— 加密金融跑得快很多，活跃地址已经达到约 6 亿，相当于 99 年互联网用户的数量，所以我们已经看到了 USDT，钱包，Defi 这样的金融性原生应用；但是 Web3 的本体 —— 下一代互联网，还远没有完成用户普及。只有当链上出现大量用户的数据资产和围绕这些数据资产的服务后，用户才会主动选择使用钱包来和互联网交互，使用互联网产品，Web3 才能到来。
我们梳理了五个 Web3 的核心技术特点：1）全网统一 ID；2）价值互联网：互联网和银行网络合为一张网；3）一切皆可资产化：金融和数据；4）能建立跨区域和跨平台的完整的「活数据」；5）能在信息和价值两个层面直接触达用户。
抓住这些技术特点打造的 Web3 商业应用会具有以下五个特征：
1）全域数据：拥有跨平台和跨区域数据。数据可资产化，可交易且可授权给 AI 模型，开启用户智能化服务。链上数据的运营将变得非常重要。 2）好的能给到对的：内容和产品的生产者与消费者直接链接，且可差异化体验和定价。 3）价值直连：内嵌金融网络，价值可如信息般点对点完成传递。清结算一体化。可通过智能合约进行自动和及时地分配。 4）有效激励：在商业模式健康可持续的前提下，项目方可发行 NFT 和生态代币，完成项目的冷启动和加速生态发展。 5）新型组织：创业团队，股东，行业上下游，用户和粉丝的利益可通过代币统一在一起，重塑各行业的组织形态，公司组织结构不再是唯一选择。
我们设想的一个旨在打全球市场的 Web3 商业应用的成长路径可以是： 1）用 Web3 来构建全球统一和功能完备的用户或粉丝账户体系。 2）以 NFT 和代币为业务载体来开展业务，NFT 可作为各类数据标签。 3）充分利用公域流量，使用 Web3 工具和各类 Web2/Web3 钱包来承载并构建私域体系。 4）迅速建立起完整且不断实时更新的私域数据，基于数据分析和反馈来更好地发展业务。 5）链上实现数据的异业和同业投流，便宜且精准。 6）用户获得针对其持有数据资产的个性化和智能化服务，获得远超 Web2 的产品体验。 7）产品粘性提高并获得好的传播及留存，形成数据增长的自闭环。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文长推】LongHash：Virtuals Protocol 研报 —— 成长中的十角兽
导读：每个加密周期都会诞生推动整个领域发展的新原语。很明显，在 2025 年的周期中，新的垂直领域是 AI Agent，新的资产原语则是由 pump.fun 和 memecoin 推广的联合曲线。在这一垂直领域中，Virtuals Protocol 是具有临界质量的先行者，将继续增长并占据主导地位。
shikhai: Virtuals Protocol 是 AI Agent 的共同所有权市场。网络效应一旦形成，就很难被取代。正如其迅速崛起为独角兽所证明的那样，Virtuals Protocol 显然已经启动了经济飞轮：创建代理、种子流动性池和购买代理代币都需要 VIRTUAL；创建和购买代理代币的需求推动代币价格上涨；VIRTUAL 升值带来的财富效应流入新的代理；成功的代理以 VIRTUAL 的形式获得交易收入，可以进行再投资。低门槛吸引了实验和投机，而超过一定市值的「红色药丸」代理则可以释放全部代理能力。
这个简单的模型引发了代理的寒武纪大爆发。截至 12 月 5 日，共推出了 10,000 个代理，其中 12 月 1 日就推出了 1,000 个代理；16.4 万用户的交易量为 12 亿美元，自 10 月份以来产生了 2000 万美元的交易收入，约合 ARR 为 1.46 亿美元；价值 1700 万美元的 VIRTUAL 锁定在流动性池中，占供应量的 1.7%，如果按年计算，每年将减少 12% 的供应量。飞轮驱动需求，收入维持持续研发，通缩经济学捕获了代币价值。此外，收入和流动性需求都是以 VIRTUAL 计价的，可以随着价格上涨而增长。
除了经济模型，Virtuals Protocol 的底层技术堆栈也是前沿的。代理通过以下方式构建：模块化设计，包括认知、视觉和音频核心；开放贡献，任何人都可以贡献数据集和模型升级；无需许可的交互，最终通过 SDK 访问向任何应用程序开放。该协议采用了最新的 Web3 堆栈，例如：用户可以通过 Privy 进行社交登录；代理是使用 ERC-6551 拥有自己钱包的 NFT；Base 上的合约和资产用于扩展和分发。
从 CoinGecko 的市场份额来看：截止撰写本文时，包括 VIRTUAL 在内的 AI Agent 垂直市场市值为 93 亿美元。而 DeFi 市值总计 1350 亿美元，DePIN 市值 450 亿美元，NFT 代币市值 420 亿美元，游戏市值 320 亿美元。我们相信，AI Agent 垂直领域将能够与这些领域相媲美，甚至可能超过超越它们；从 Kaito AI 的心智份额来看：过去 12 个月中，AI 一直是第一大话题，而且事实上还在持续增长，在过去 30 天中超过了 30%。Virtuals Protocol 在 AI 垂直领域的心智份额已从过去 12 个月的前 20 位上升到过去 1 个月的前 3 位。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【长推】继续高歌猛进还是猥琐发育？2024 年大选后加密货币行业你需要知道的事情
导读：随着大选的结束，川普的上台以及共和党的三权合一，2024 年已经没有悬念了。那么，加密货币在 2025 年到 2026 年的走势会是一帆风顺嘛？加密 KOL Phyrex 撰文从政治面、法案面、宏观面以及趋势面进行分析。
Phyrex: 从目前已知的趋势来看，2024 年第四季度机遇和风险并存，虽然可能会存在圣诞节的低谷，但到了 2025 年第一季度，必然会随着 1 月 20 日川普上位而产生新一波的利好预期，而一周以后的 1 月 29 日就是美联储的议息会议，能否在 1 月再次降息会影响投资者的风险偏好，但因为还处于权利交接的阶段，情绪上有可能覆盖并未降息的利空。到了 2 月，科技股和加密行业的财报会逐渐披露，2024 年第四季度对于加密行业肯定是非常优秀的，所以不论交易所、矿场还是 BTC 贮备机构大概率都会爆发性增涨，所以 2 月的财报会助推行业内情绪，带来新一波 FOMO 的可能。
进入三月后，大选的影响在逐渐消退，如果政策和法案层面没有新的进展，那么除了 BTC、ETH 以及少部分可能会申请现货 ETF 的 Token 以外，多数可能会逐渐失去资金加持，毕竟对于山寨币来说，流动性并没有那么好。而即便是 BTC 和 ETH 仍然要看现货 ETF 带来资金量的脸色，更多资金将回到 USD 本位，溢出资金可能会逐渐减少，对于山寨币的加持可能也会逐渐降低。3 月还会出现第二次美联储议息会议和日元加息的可能，如果没能产生利好，对于情绪的打击可能会促使风险市场进入回调。
第二季度开始因为利率始终保持高位，美元可能并不容易从高位回落，风险市场在失去 FOMO 情绪后会更关注「大选」板块，也就是新执政期间能够受益的标的，而不是受益的标的可能会进入较为艰难的时刻，这种情况会维持到五月的财报期间，因为第一季度的财报不会太差，所以不排除 5 月可能会有一波小的高潮。但如果整体情绪不佳，没有更好的风险偏好，流动性仍有逐渐陷入低谷的可能，同时经济衰退的可能会再次被提起。过度到第三季度可能会引发交易衰退的预期，但如果美国经济仍保持强势，失业率没有大幅提升，这方面可能不会成为主流，BTC 和 ETH 仍然能有不错的前景，如果有任何一个加密货币能够申请 ETF 走到这个时间，也是值得关注的。
而到了第四季度开始可能对于加密货币两极分化的更加严重，尤其是通过了现货 ETF 的可以享受到场外 USD 的支持，可能在 2025 年第四季度前美国会有更多州宣布将 BTC 纳入养老金的投资范畴，而且 RWA 可能会逐渐在 ETH 上开花结果，SAB121 和 FIT21 大概率都已经通过了，对于 BTC 来说 BTCFi 将是不可或缺的一部分，而对于 ETH 来说 ETF 的质押大概率也会通过，会使得 ETH 的购买力和成交量首次由 ETF 领先于交易所和链上，但对于其它的加密货币来说，流动性仍是必须要面对的问题。不排除山寨币开始大幅回撤进入下一个周期的可能。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】过去几个月里，Flashbots 和 TEE/acc 生态系统有哪些进展？
导读：Flashbots 研究员 dmarz 撰文总结了过去几个月里，Flashbots 和 TEE/acc 生态系统在以太坊 L1、以太坊 L2、Web3 社交和区块空间拍卖等方面取得的产品及研究进展。
dmarz: 首先是 BuilderNet，这是一个去中心化区块构建网络，由 Flashbots、Beaver 和 Nethermind 推出，在 TEEs 上运行，并与用户共享 MEV 和 Gas 费用；除了升级 L1 Gas 市场之外，angelfish 和 0xprincess 在 TDX 搜索方面的工作为解决数十年来在低延迟环境中共同定位私人套利程序的问题打开了大门。
对于下一代区块空间，以太坊 Layer 2、Flashbots、Uniswap 和 Optimism 开创了突破性的 L2 设计 Unichain，通过 Rollup Boost 为其提供了 250ms Flashblocks 和 MEV 税。Rollup Boost 不仅有助于实现下一代以 DeFi 为中心的链，还有助于实现下一代以人类为中心的链。对于 Layer 2 来说，它不仅涉及执行区块，还涉及证明它们。因此，在与 Automata Network 的合作中，我们解锁了为 OP Stack 进行 TEEs 有效性证明的功能，为多重证明者铺平了道路。
在所有这些创新中，你可能会注意到一个共同点，那就是 TEEs，这种爆炸式的创新背后有着大量的艰苦工作。其中最重要的一个是由 Flashbots、Phala Network 和无数其他人开发的「Dstack」。我们并没有止步于为使用 TEEs 的去中心化堆栈制定规范和实施方案，我们还让使用 Flashbox 在 TEEs 上发布变得非常容易。现在，你可以在 Flashbox 上部署 Flashblock 并运行闪电般快速的 Flashbots 拍卖，这一切都来自 Flashware 的安全性。我们可以在 TEEs 上运行 FHE、MPC、ZK 等协议，以实现无障碍和无需信任的未来。
此外，我们在机制设计方面也取得了理论进展。首先，Christoph 展示了执行权的可变供应如何有助于在提议者市场中实现寡头垄断；在更实际的问题上，dataalways.eth 打破了 blob 支付 0 交易费的神话，并强调了 blob 市场的其他动态，同时 Jonathan 还探讨了在以太坊背景下用于计算盲区反向运行的 FHE。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【长推】对比 Aptos 和 Sui 的发展路线，有何差异化优势？
导读：据 Messari 最新 Aptos 生态系统报告显示，其总锁仓 TVL 已突破 10 亿美元，同比增长 19 倍。不少人可能认为持续拉盘的 Sui 是这一轮属于 Move 系公链的荣光。然而，若弄清楚 Aptos 和 Sui 的不同发展路线，可能会有不一样的想法。
Haotian: 1. 从历史渊源看，Aptos 和 Sui 都有前互联网大厂 Facebook（Meta）团队的身影，都是在原先稳定币项目 Diem 迫于监管压力停摆后衍生出来的 Move 系项目。二者都有 Web2 领域的超前创新和工程实现能力。区别在于，Aptos 传承了 Diem 的基因，延续了其技术路线和发展思维。相较之下，Sui 则贴近 Web3 应用场景一些，大胆做出了不少技术创新和探索。
以同样作为底层的 Move 语言为例，Sui 采用了以 Object 对象为中心和 DAG（有向无环）数据结构，通过降低数据通信复杂度来提升高性能。而 Aptos 虽然也是以对象为中心，但有 Account 账户的概念，因此需要对全局的数据有更强的处理能力，这依赖其 Block-STM 的并行处理能力和 BFT 共识机制。通俗点来说，Aptos 可以把高性能 TPS 拉向更极致，据说理论上最高可达 160,000。因此，论 Web3 Native，可能 Sui 的生态和创新更深入人心。但要论公链技术和生态未来潜力，Aptos 可能会扳回一局。
如 Messari 报告所述，Aptos 在机构采用度上非常有优势，诸如，BlackRock 贝莱德将其 BUIDL 基金拓展到了 Aptos 上，Bitwise 推出了在 Aptos 链上质押 ETP 基金的活动等等。Aptos 颇受传统机构和基金公司的青睐，或许正是其更 Web2 思维，在合规性和稳定性、安全性等方面更胜一筹换来的「资源面」优势。之前，这样的优势或许还被诟病为「传统」，但在当下美国加密政府和 ETF 基金为主驱动轴的市场大背景下，这样的优势无疑会被进一步放大。
Aptos 在生态层把现实资产代币化（RWA）和比特币生态（BTCFi）作为生态发展的核心战略，比如，Aptos 与 Ondo Finance 合作将 USDY 引入生态，与其主要 DEX 和借贷应用集成，又与 Probase 合作探索房地产通证化项目，通过其旗下生态项目 Echo Protocol 入局 BTCFi 生态，并为流入 Aptos 生态的原生 BTC 提供 10% 的 APY 托底等等。显然，Aptos 这样的战略布局决定了其更偏好未来创新叙事的导向，和当下其他生态发展 DeFi 且更偏好短期热点 Fomo 效应的态度截然不同，始终主打稳扎稳打，就等 RWA+BTCFi 等新叙述能迎来曙光了。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文长推】观点：Pudgy Penguins 在 Solana 上发币是因为 ETH 文化的腐烂
导读：此前，Pudgy Penguins 宣布在 Solana 上推出 PENGU 代币。Polynomial 联合创始人 f (gautham) 认为这不是因为「ETH 的用户体验问题」，而是源于 ETH 文化中更深层次的腐烂。
f(gautham): ETH 生态系统从内部自我毁灭：
EF（以太坊基金会）开发人员成为「顾问」
EF 自己在 CEX 上抛售代币，无视 DeFi
Vitalik 称 DeFi 为「ouroboros」（衔尾蛇）
然后每个人都想知道为什么散户离开了，然后又想知道为什么建设者离开。
BAYC 联合创始人 Garga 表示：在 Solana 上发布：受到生态系统领导者的欢迎；在 ETH 上发布：受到播客的攻击，他们多年来一直将 NFT 称为证券，同时堆叠「对齐」分配。「ETH 有用户体验问题」的说法纯属应付。真实的故事是：
ETH：仅限内部人士获利；「对齐」剧场；散户作为退出流动性；Devcon 充斥着基础设施讨论，没有产品。
Solana：新鲜的散户受众；官方链推广上线；Breakpoint 有关于产品的一切；实际的建设者支持。
看看生态系统的差异吧：ETH：「你们的基础设施足够去中心化吗？」；Solana：有关新产品发布的推文。一个谈论建设，一个实际上支持建设者。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 深入探究代币解锁：价格变化的最重要因素是什么？
导读：在本文分析的 16,000 个解锁事件中，出现了一个惊人的模式：所有类型、规模和接收者的解锁几乎总是对价格产生负面影响。本文采用以交易者为中心的方法，研究过去几年最突出的一些代币解锁。并分析了不同规模和接收者类型的解锁如何影响价格，确定了整个生态系统中重复出现的模式和关键的行为差异。
Keyrock: 本文对 40 种代币的 16,000 多个解锁事件的分析强调了关键趋势：
在减少价格的短期破坏性方面，线性解锁优于最初的 Cliffs 解锁，尽管较大的 Cliffs 通常在 30 天后恢复得更好。
最重要的价格变动往往不是来自代币接收者，而是来自散户对叙事和更广泛情绪的反应。
接收者类别动态：
生态系统解锁：持续的积极结果，通过流动性提供、用户激励和基础设施融资推动增长。
投资者解锁：由于 OTC 销售、TWAP/VWAP 执行和期权对冲等复杂策略，干扰最小。
团队解锁：最具破坏性的类别，协调不力和抛售方式不成熟导致价格大幅下跌。团队可通过与做市商合作来减轻影响。
社区解锁：长期影响有限，因为许多接收者持有代币，但短期「矿工」通常会出售代币以获得即时收益。
与普遍看法相反，VC 和投资者解锁并不是价格下跌的主要因素。这些参与者通常与协议的长期目标保持一致，采用限制市场混乱和最大化回报的策略。相反，团队解锁需要更密切的关注，因为管理不善的分配经常会导致代币价格面临下行压力。生态系统解锁提供了一个独特的机会，当与明确的增长目标保持一致时，通常会成为采用和流动性的催化剂，使其成为进入市场的有利时机。（ 来源 ）
8️⃣ 【英文长推】Memecoin 与 AI Agent 代币的对比分析：注意力经济中的共性与差异
导读：很多人工智能代理领域之外的人将 Memecoin 与 AI Agent 代币进行比较，说它们基本上是同一件事。加密研究员 0xJeff 撰文分析二者之间的共同之处以及区别。
0xJeff: 它们的共同点：说实话，与 DeFi 或 L1 币那样有 TVL、交易量、交易额、钱包数量等明确的指标不同，没有人知道如何给 Memecoin 定价。Memecoin 的全部就是：注意力：人们谈论它的程度如何？病毒性：在网上的传播效果如何？炒作：是否流行？它们不需要「真正的产品」。在 Memecoin 中，关注 + 代币 = 产品。这就是为什么它们的价值可以飙升至数十亿美元，除了炒作之外没有其他原因。
AI Agent 代币在这方面是类似的。当出现以下情况时，人们会感到兴奋：一个个性化代理以有趣的方式唱歌、跳舞或交互；一个专注于 alpha 的代理掉落一个一天 5 倍的宝石。在这种情况下，关注 + 代币 = 产品。就像 Memecoin 一样，AI Agent 代币也没有明确的「定价」方法 —— 关键在于如何吸引注意力。
但也有区别：对于人工智能代理，你不能仅仅依靠注意力。这个空间已经充斥着各种代理，要想脱颖而出，就必须坚持不懈地推出新产品。新功能、更好的交互、持续的参与 —— 如果你不能每隔两三天就推出更新，你就有可能失去你的受众。CT 的注意力就像金鱼一样短暂。无论你正在构建 DeFi 人工智能代理、个性驱动型代理、alpha 共享代理，还是一些全新的东西…… 你都需要不断给人们带来新鲜感来保持相关性。你必须意识到，你在这里玩的是一个注意力的游戏。在这个领域，注意力就是产品。如果你不能让你的受众日复一日地参与其中，你就完了。人们会转向新的更热门、更超前的代理，并且几乎不可能挽回失去的势头。
目前的投资环境：投资 AI Agent 并不像一个月前那么简单。那时候，独特的代理可以轻松达到 1,000 万至 2,000 万美元的 FDV，并乘势而上。现在呢？新的代理通常在 100 万到 500 万美元之间，而且即使是这样，也需要努力奋斗才能脱颖而出。如果你是投资者，你应该：加倍关注拥有强大社区和实际效用的主要 AI Agent；对规模较小的代理要挑剔，只有当你确信他们拥有真正独特的东西并且能在这个拥挤的领域中竞争时才进行投资；如果你没有时间监控屏幕，可以积累代理生态币，如 $VIRTUAL、$AI16Z、$VVAIFU、$ZEREBRO，然后放松。【原文为英文】（ 来源 ）
