投研早报丨播客总结：匹马眼中的 Meme 币现状及投资逻辑/一文尽览 Bitcoin 2025 大会第二日/基于可信执行环境（TEE）的私密证明委托简介
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.5.29
1️⃣ 技术｜基于可信执行环境（TEE）的私密证明委托简介
2️⃣ 观点｜播客总结：匹马眼中的 Meme 币现状及投资逻辑
3️⃣ 安全｜从 Cetus 攻击事件看 Sui 的治理界限与正当性问题
4️⃣ 项目介绍｜DePIN 赛道再出重磅融资，Impossible Cloud 获 NGP Capital 战略投资
5️⃣ 活动｜一文尽览 Bitcoin 2025 大会第二日
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1️⃣ 【英文】基于可信执行环境（TEE）的私密证明委托简介
导读：Privacy & Scaling Explorations 基于 Intel TDX 构建了一个用于安全零知识证明委托的 TEE 系统。它允许客户端在不泄露私密输入的前提下，将大型证明任务私密地外包出去。
Privacy and Scaling Explorations：在典型的 zk 应用中，用户常通过手机或浏览器在本地生成 SNARK 证明，确保私密数据不离开设备。但由于这些设备算力有限，复杂语句的证明往往力不从心。为解决计算瓶颈，证明委托（proof delegation）的思路应运而生：用户可将计算任务交给具备强大算力的外部服务器。但如果直接发送原始数据进行委托，会破坏零知识性，因此隐私证明委托（Private Proof Delegation, PPD）应运而生，强调加密传输私密输入。常见的隐私方案包括 MPC（多方计算）、FHE（同态加密）和 TEE（可信执行环境）三类。本文聚焦 TEE 方案，它在当前云计算环境中最为实用，依赖硬件隔离与内存加密，确保数据计算全程在一个受保护的环境内进行，操作系统、管理程序均无法访问或篡改。此外，通过远程认证（remote attestation），客户端还能在数据发送前确认该环境确实运行了预期代码。TEE 成为无需信任服务器运营方，即可实现私密计算的重要基础。
TEE-based 私密证明委托系统主要由五部分构成：客户端、TD Host（宿主操作系统）、TD Guest（TEE 虚拟机）、远程认证服务方与验证者。客户端希望生成基于私密输入的 zk 证明但缺乏算力，因此将任务转交给 TD Guest。TD Host 运行 TEE 虚拟机（如 Intel TDX 中的 Trusted Domain, TD），但无法访问其中数据。TD Guest 内部运行 zk Prover，通过安全通道（如基于 TLS 或 Keylime 的 mTLS）接收来自客户端的加密数据，进行证明运算，并将结果返回。为确保信任基础，客户端会先请求 TD Guest 生成「TD Quote」，并通过认证服务验证 TEE 状态是否合法、可信。系统不仅在启动时进行「launch-time attestation」，还结合 Linux IMA 和 Keylime 实现「runtime attestation」，实时监控 TEE 中二进制文件、配置、库等是否被篡改。双层认证机制使得客户端能够放心地将敏感数据传入 TEE。证明计算过程本身无需特殊修改，可使用标准 zk SNARK 工具链完成，提升部署兼容性与工程灵活性。
实验以 Azure 平台上的 Intel TDX TEE 虚拟机为基础，对 Semaphore 与 zkEmail 两类典型电路进行了评估，涵盖纯 TEE 内证明、普通虚拟机证明与端到端委托模式（含认证）的对比。在 Semaphore 场景中，端到端延迟平均约 2.9 秒，其中 Keylime 与 TDX 认证合计仅占约 1.7 秒，证明时间约 1.1 秒，表明 TEE 认证延迟可接受，适合嵌入交互式或按需证明流程。zkEmail 场景中因电路复杂，证明时间高达 67 秒以上，但 TEE 的相对开销低于 5%，对整体性能影响有限。相较于 MPC 协议（如 CoCircom 协同证明耗时约 700ms）或手机本地证明（MoPro 平均 165~1267ms，但受限于内存瓶颈），TEE 在通用性、安全性与成本之间提供了均衡方案。尤其在云环境中，启用 TEE 的 VM 月费用仅增加 2 美元，而 MPC 需部署多个节点，成本显著更高。整体来看，TEE 架构已具备生产级部署潜力，尤其适用于数据隐私、安全可验证性与性能要求并存的 zk 应用场景。【原文为英文】（来源 ）
2️⃣ 【长推】播客总结：匹马眼中的 Meme 币现状及投资逻辑
导读：Continue Capital 联合创始人匹马做客 Web3 101， 讨论为何他认为 meme 不死和 meme 发射平台的投资逻辑，以及我们所处的时代完全改变之后，匹马眼中加密货币世界的投资主题改变。
danny：Meme 币投资现状与逻辑：Meme 币在 Solana 生态尤为活跃，头部项目占公链市值约 1%-5%，呈现强烈的马太效应和流动性虹吸。投资 Meme 币应聚焦头部龙头币，避免盲目追逐补涨币，因补涨币涨跌波动剧烈且难以落袋为安。Meme 币市场极度情绪化，投资者多采用快节奏短线操作，但 pima 认为中大型投资者应关注长期趋势及市场核心逻辑（就是看业务数据的增长）。Meme 币体现行为金融学的特征，结合理查德・塞勒的储蓄账户与娱乐账户理论，满足投资者情绪化和快速反应的需求 （我觉得用心理账户的概念更好一些） 。
Meme 币市场的社会与经济背景：Meme 币热潮反映全球逆全球化、民族主义兴起及社会阶层固化的深层次社会现象，投资者多抱有「一把梭」的心态。散户投资者具有高度金融化特征，愿意为交易和投机支付高额费用，推动了 Meme 币及其发射平台的发展。社区认同感强烈但自我意识强化，导致部分投资者陷入恶性循环，难以理性分析和坚定持有（就是你看到你身边的人暴富了，结果你没有，一攀比之下就陷入死循环） 。
Meme 币发射平台的生态与投资逻辑：典型发射平台如 Pump.fun、Virtuals 和 Believe，分别针对 Meme 币、AI Agent 及传统互联网开发者，满足不同细分市场的资产发行需求 （现在的 ai agent 在 pima 眼里也是 meme） 。发射平台的核心价值在于交易费的现金流，类似 DEX 和公链，成功与否取决于能否吸引优质开发者和丰富资产品种。Believe 专注于独立开发者和小微企业，解决融资难题，通过分摊费用和精心包装实现正向现金流，符合当前 AI 及互联网趋势。
对未来的展望与总结：Meme 币及其发射平台将持续发展，反映社会结构和投资者心理的深层变化，伴随 AI 和互联网创新，市场将呈现多样化生态。投资应坚持以结果为导向，关注现金流和营收质量，避免被大饼和趋势迷惑，选择具备持续竞争力的项目。匹马强调投资需「躬亲钻研」，认清市场本质和投资逻辑，避免幻想逆袭，理解公链生态的稳定格局和投资机遇。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】从 Cetus 攻击事件看 Sui 的治理界限与正当性问题
导读：在 2025 年 Cetus 遭遇黑客攻击后，Sui 网络在协议层面执行了资产冻结与追回操作，这一技术应对虽然有效，却也引发了关于区块链核心原则 —— 如抗审查性与去中心化 —— 的广泛争议与讨论。
Four Pillars：2025 年 5 月 22 日，Sui 生态最大的 DEX 项目 Cetus 遭遇重大攻击，攻击者利用第三方库 inter_mate 中的逻辑溢出漏洞，伪造流动性注入从而反复提取资金，造成总计超 2.2 亿美元的损失。虽然漏洞本身来自 Cetus 合约使用的开源库，与 Sui 主链或 Move 编程语言无关，但事后的链级响应却引发了广泛争议。在攻击发生后，Sui 验证者迅速动用协议层的交易拒绝机制，对攻击者地址及资产进行了冻结。这一举措在技术上阻止了资金出逃，也为资产恢复提供了可能性。然而，问题随即浮出水面：Sui 的行为是否违背了区块链强调的抗审查性原则？如果验证者与基金会可以通过协调冻结某个地址的资产，那么该网络是否还具备去中心化属性？此外，Cetus 后续提出的治理提案希望将冻结资产转移至由多签控制的钱包进行返还，此举虽未回滚链上历史，却被视为软回滚，同样引发对链上不可篡改性的质疑。整个事件将去中心化的极限在哪里？、何种情况下链应当干预？等根本性问题推向台前。
事件引发了一场对去中心化本质的深刻反思。在区块链领域，去中心化常被视作终极价值，但我们是否忘记了它作为手段而非目的的本质？作者指出，自主掌控资产（self-custody）才是真正追求的目标，去中心化只是实现这一目标的方式之一。当去中心化成为不可触碰的信仰时，反而掩盖了其存在的现实基础。正如自由主义者强调非侵害原则来界定自由边界，区块链也应设定去中心化的边界条件。极端的去中心化可能导致在面对攻击时束手无策，而适度的治理介入则可能更有助于实现用户权利的保护。以太坊尽管强调抗审查，在 DAO 危机后依然选择了硬分叉回滚；而在 Sui 事件中，基金会的选择展现出实用主义的一面。文章进一步指出，若链上的治理机制仅靠临时响应而非预设原则来运行，那么未来每一次危机都可能重演争议。真正健全的治理不在于绝对自由或绝对去中心化，而在于建立可预测、可共识、可追责的程序正当性。否则，去中心化只是一种披着理想外衣的威权式空壳。
Sui 此次应对 Cetus 黑客事件的方式暴露出其当前治理结构的局限，尤其是在缺乏灵活性与程序化合法性方面。作为使用委托权益证明（dPoS）的链，Sui 将大多数治理权力集中在验证者手中，普通用户的参与渠道受限。相比之下，Cosmos 等链允许持币人对提案投票进行覆盖，从而更好平衡了代表性与参与性。文章建议，Sui 应借此事件设定其治理框架的边界与原则，例如明确哪些情况下可以动用协议权限进行资产干预，如何界定财产权被侵害的阈值，是否设立比例门槛与事前公开流程等。此外，来自 Four Pillars 的 Jay 也指出：「只有程序性合法性与系统目标对齐，决策才能获得真正的正当性。」从这个角度看，无论是选择冻结与否，干预与否，只要事前明确规则、程序透明、责任归属清晰，Sui 便能在保护用户与尊重自治之间找到平衡。最终，这起事件应促使 Sui 从事件驱动治理转向原则驱动治理，确立自己的政治身份与技术底线，为未来类似危机提供制度性的回应机制。【原文为中文】（ 来源 ）
4️⃣ 【长推】DePIN 赛道再出重磅融资，Impossible Cloud 获 NGP Capital 战略投资
导读：ICN 代表的是 Web3 技术向企业核心 IT 系统渗透的前哨战。
Haotian：传统云计算市场被 AWS、Azure、Google Cloud 三大巨头垄断，形成了一种「新中心化」——数据、计算和网络资源都被少数几家公司控制。这直接产生了不少难题：1）「平台税」越来越高：巨头们逐年提高服务价格，企业被迫接受不断上涨的云成本；2）厂商锁定越来越深：一旦业务跑在某家云上，迁移成本高昂，用户几乎无法脱身；3）数据主权不再属于企业：你的数据实际上存储在别人的服务器上，隐私和安全完全依赖平台。简单来说，ICN 试图建立一个去中心化的云基础设施网络，让企业重获数据主权、降低成本并避免厂商锁定。这也正是 DePIN 的核心价值主张 —— 用区块链技术架构和 Tokenomics 重构传统物理基础设施，从中心化霸权手中夺回控制权。
ICN 的技术架构乍一看很复杂，但通俗点说，就是把传统一体化的云服务拆成了三层「分权制衡」的系统：
1）硬件层（Hardware Layer）：相当于云服务的「基建工人」，由全球硬件提供商（HPs）贡献企业级硬件设备，而不是普通 PC 或闲置算力。这一点很关键，因为企业客户根本不会把核心业务放在不稳定的消费级硬件上。这种模式让 ICN 理论上能聚合比 AWS、Google 过去 15-20 年积累的基础设施还要多的算力，就像共享经济对酒店业的冲击一样；
2）服务层（Service Layer）：相当于云服务的「应用开发者」，服务提供商（SPs）在硬件资源之上构建各类云产品。借用乐高积木的比喻，这层强调可组合性，把基础设施像积木一样重组，催生出更多创新服务；
3）监控层（Monitoring Layer）：相当于云服务的「独立裁判」，由 SLA Oracle 节点（SLA-ONs）负责监控和验证服务质量。这层直接解决了 DePIN 项目普遍面临的「作恶验证」难题 ——如何确保硬件确实提供了声称的性能？传统 DePIN 基本靠「信任」，而 ICN 引入了可验证的证明机制。
和不少区块链项目都是先发币，再落地 Roadmap 不同，ICN 则是反其道而行之选择了先落地业务大搞营收，据项目方披露的数据统计，项目已经有超过 1,000 家欧美企业客户，年收入超 500 万美元，增长率达 2,000%，计 2025 年底签约 ARR 将达 3,270 万美元。ICN 的商业策略也颇为聪明，它通过「存储」为切入点，专注于服务 B2B 的企业客户。为什么是存储？因为企业数据一旦存在某个平台上，自然会形成「数据引力」，后续的计算和网络服务也会跟着迁移过来。（ 来源）
5️⃣ 一文尽览 Bitcoin 2025 大会第二日
导读：「比特币终于在白宫拥有了一位支持者和盟友」
Foresight News：美国副总统万斯表示，本届美国政府将重点关注包括广泛采用、立法支持和监管明确三大部分。「特朗普政府在数字资产政策方面所做的工作只是开始，比特币终于在白宫拥有了一位支持者和盟友。我们希望我们的同胞知道，加密货币和数字资产，尤其是比特币，是主流经济的一部分，并将长久存在。我们知道，中国政府不喜欢比特币。 那我们应该问：为什么？ 为什么我们的头号对手如此抵制它？ 既然中国远离比特币，那也许我们美国就应该走向比特币。」在广泛采用上，万斯表示「大约有五千万美国人持有比特币，我相信这个数字很快会增加到一亿。」而「加密货币是对华盛顿的不良政策、飞涨的通胀和私营部门「歧视」的一种对冲。在近期参议院通过的 「GENIUS」法案上，万斯表示「在本届政府中，我们认为稳定币并未威胁到美元的完整性，恰恰相反的是，我们视其为增强我们经济实力的倍增器。」
美国国会议员 Byron Donalds 表示，将投票支持《战略比特币储备法案》，因为「比特币已被证明是一种价值储存手段。」纽约市长 Eric Adams 表示呼吁废除纽约州金融服务部 (NYDFS) 颁发的 BitLicense 加密牌照制度，并提出发行比特币市政债券「BitBond」的构想。巴基斯坦总理区块链和加密货币特别助理 Bilal Bin Saqib 表示巴基斯坦政府将建立比特币战略储备，这些比特币将被永久持有。Donald Trump 的两个儿子 Don Jr. 和 Eric Trump 在 Bitcoin 2025 会议上表示，比特币价格可能在 2026 年底突破 17 万美元。
Block 比特币产品主管 Miles Suter 在演讲中表示，Block 将为使用 Square POS 的商家推出比特币支付功能，并在峰会现场举办了一天内最多比特币闪电网络支付的吉尼斯世界纪录挑战。Blockstream 联合创始人兼 CEO Adam Back 表示「我认为比特币仍处于早期阶段，但越来越多的主流参与者开始参与进来。它正开始成为全球金融的基础。」，并表示 Blockstream 未来将集中在基础设施扩展、企业工具和生态系统设计上。Strive 首席执行官 Matt Cole 在会上呼吁扎克伯格旗下的 Meta 公司将比特币加入其资产负债表。（ 来源）