投研早报｜观点：Layer2 百亿市值下 zkSync 生态的虚假繁荣、老牌 DeFi 项目治理进展梳理、Pantera Capital 眼里的 Cosmos：核心优势、创新与重要生态

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.07.24

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📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.07.22 - 07.23

1️⃣ 研究｜如何解决代币经济学缺少财务现金流结构的问题？构思「代币经济学电路」
2️⃣ 研究｜IBC 中的中继器：成本、激励和通道升级性的解析
3️⃣ 技术｜O (1) Labs：解析被选中的为 Optimism 实施 ZKP 的方案
4️⃣ 公链｜Pantera Capital 眼里的 Cosmos：核心优势、创新，与重要生态
5️⃣ 项目介绍｜解析 Balancer 核心池飞轮：让池子能够为自身的发展提供动力
6️⃣ NFT｜详解 NFT 的 6 种盈利策略和 19 个值得关注的交易者地址
7️⃣ 公链｜Solana 兼容 EVM，熊市团结开发者的正确姿势？
8️⃣ DeFi｜关于 DeFi 迁移至 L2 的一些想法：为何低延迟执行更利于 DeFi 发展？
9️⃣ 治理｜老牌 DeFi 项目治理进展梳理：Aave、Balancer、MakerDAO 及 Ribbon Finance
1️⃣0️⃣ 研究｜Layer2 百亿市值下 zkSync 生态的虚假繁荣

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1️⃣ 【英文长推】如何解决代币经济学缺少财务现金流结构的问题？构思「代币经济学电路」

导读：目前部分项目的代币经济模型存在缺少财务现金流结构的问题，加密研究员 Rubiks 提出「代币经济学电路」的类比，以解决该问题。

Rubiks: 每一个代币经济学结构的设计都是从流程图开始的，但这仅仅是个开始。真正连接点的是像电气系统中的电路一样工作的组件。它们汇集了代币经济学的数学、金融、经济学和工程方面。任何代币经济学结构的财务现金流中涉及的组成部分：1）现金 / 代币数量 （q）；2）现金流强度（i）；3）价值势差（v）；4）耐燃烧性（r）；5）真实收益来源（y）；6）代币的电容元件（c）；7）现金或代币的质押要素。

逐一分析。代币数量：这也可以定义为项目供应中的现金数量，例如电路中的电流。现金流强度：被视为每单位时间的代币数量。它主要与现金（代币）以交易形式进出项目池或金库的大小有关。在数学上，它被写成：i= q/t。价值势差：就像电气系统的电压一样，每个代币设计和研究的结构基础都定义了资产必须附加估值。然而，对于每个平台来说，信息不对称都会导致价值不对称，重新创造现金流从低潜力资产到高潜力资产的变化。耐燃烧性：这存在于项目的金融代币系统中，因为每笔交易都需要支付给验证者的 gas 费。抗燃烧性被视为为管理通胀而定制成本、消耗和销毁机制。从本质上讲，这是为每个生态系统的宏观层面到微观层面的受益者构建的。

数学分析：现金流 = 价值 / 阻力，在存在价值势差的情况下，它与耐燃烧性成反比。实际上，当用户使用协议的产品来获取实际价值时，它会导致更高水平的支出需求。因此，成本和费用方面的较高阻力水平将导致现金流减少。因此，假设 i =q/t，则 qr = vt/r。真实收益来源：为了建立最低价值产品（MPV）或产品市场匹配（PMF），需要考虑商业模式，这反过来又有助于为所附数字资产的发行以及所涉及的可靠收益或回报提供资金。它被内置在一个电路中，就像电池一样，结合了代币的电阻、电容元件和代币的质押元件，从而产生了代币经济学电路中所谓的「金融阻抗 (z) 」。

现金或代币的电容元件：就像电容器一样，这可以简单地归类为钱包和聚合器，它们保存特定项目的代币，无论是在 DEX、APP 中，还是在包含一系列地址的 CEX 中。电容有助于了解用户在微观和宏观平台上的融入程度，从而实现现金流分散分析。在经济冲击的情况下，取款和存款水平决定了死亡螺旋或飞轮效应的预期。它还可以用来衡量市场情绪水平。公式如下：i= Cdv/dt。由上式可知，流动性等于电容参数乘以值的变化率。当价值发生变化时，要素中的现金会立即产生流入或流出。代币的质押元素：与感应器类似，在稳定的金融代币经济系统的情况下，质押并不是很有必要。这是因为现金流处于稳定状态并且具有一定的潜在可持续性。然而，在不稳定的情况下，需要让系统保持在循环状态，其中质押被认为是一个重要因素。这需要一个具有实际收益结构的奖励机制，使系统能够创造现金流平衡。公式：v= Sdi/dt。【原文为英文】（ 来源 ）

2️⃣ IBC 中的中继器：成本、激励和通道升级性的解析

导读：加密 KOL yueya 对 IBC 中 的中继器进行成本、激励和通道升级性方面解析。

yueya: 中继器通过在链之间传输数据包来确保系统的活性，它们是 IBC 的支柱。然而，这种操作会产生成本，包括运行全节点的基础设施成本和提交消息的 Gas 成本。目前，大多数中继器是由与这些链关联的验证器操作的，因为验证器也运行全节点。因此，链通过委托给他们的验证器来资助他们的中继器。此外，还有一些其他的资助方式，如中继器池、直接资助、费用授权等。

然而，这些资助方式并不能很好地随着跨链的增长而扩展。尤其是当我们考虑到中继器有时甚至需要自掏腰包支付费用时，这个问题就显得尤为重要。因此，我们需要一种可扩展且可持续的解决方案来激励中继器。这就是费用中间件的作用。这是一个 IBC 中间件，旨在为任何 IBC 应用提供中继器费用支付的便利。然而，费用中间件有一个主要的限制：它只能激励新的 IBC 通道，而不能激励已经存在的通道。这就意味着，为了利用费用中间件，我们需要放弃现有的状态并开启一个全新的通道，这显然是一种糟糕的用户体验。

为了解决这个问题，Interchain GmbH 的团队一直在研究通道升级性。这个特性使得现有的通道能够升级以利用新的特性，如费用中间件。这将允许链升级他们现有的 IBC 通道以使用新的和创新的特性。其中一个特性就是费用中间件，它为中继器操作员解锁了链上费用激励。在我看来，通道升级性和费用中间件的结合为可扩展和可持续的跨链建立了基础。这将使中继器不再需要自掏腰包支付费用，从而培育出一个有效激励和支持中继器的生态系统。这对于保证 IBC 的健康发展至关重要，因为只有当中继器得到适当的激励，他们才能持续为网络提供服务。

总的来说，我认为通道升级性和费用中间件的引入是 IBC 发展的一个重要里程碑。它们不仅解决了中继器的成本和激励问题，也为 IBC 的未来发展提供了强大的支持。我期待看到这两个特性在实践中的应用，以及它们将如何推动 IBC 的进一步发展。（ 来源 ）

3️⃣ O (1) Labs：解析被选中的为 Optimism 实施 ZKP 的方案

导读：区块链软件开发公司 O (1) Labs 此前撰写的为 OP 链实施 ZKP 的方案招标书被选中，其官方发布推文解析该方案。

O(1) Labs: 解决方案：我们提出将防故障程序兼容的 MIPS 虚拟机（Virtual Machine）与先进功能相结合。这个 MIPS 虚拟机将与 Nova-folding 式的 bn128-kzg-plonkish 系统无缝协作。意义何在：MIPS VM 和 bn128-kzg-plonkish 系统的结合将允许我们以更高的效率证明任意程序执行轨迹的正确性。

️1）Kimchi - 证明系统：Kimchi 是我们的最新证明系统，类似于 Halo2 的 PLONKish 系统。它具有多项式承诺方案，支持 MinaProtocol 使用传统的基于图灵机的指令集进行可验证计算。2）可交换后端：我们计划用 bn128-KZG 承诺方案替换当前的 Pasta-IPA 后端。这一改变允许在以太坊 L1 区块链上进行实际验证，无需非标准的预编译，提供更大的灵活性和更高的效率。

3）深度 Keccak 支持：为了简化区块链与 MIPS VM 之间的通信，我们将通过深度 Keccak 支持来优化 OP Stack 系统。这一改进减少了哈希的数量，并加快了信息检索。4）高效的 VM 指令选择：当前的概念验证（PoC）在每个步骤中都执行每个指令，导致不必要的计算。通过为每种指令生成专用的子证明，我们将显著加快这一过程并节省资源。

愿景：通过这些强大的技术组合，我们将创建一个防故障且高性能的环境来验证程序执行。这一进步将带来更大的可扩展性、安全性和可用性。【原文为英文】（ 来源 ）

4️⃣ Pantera Capital 眼里的 Cosmos：核心优势、创新，与重要生态

导读：Pantera Capital 执行合伙人 Paul Veradittakit 撰写了关于「Cosmos 目前核心技术和生态项目」的文章，解读了 Cosmos 在技术上的核心优势、应用链上的创新机制和目前 Cosmos 上重要的几个项目。本文中文版由 BlockBeats 进行编译。

Paul Veradittakit（Pantera 合伙人）: 核心：Cosmos SDK、IBC 和 Comet。Cosmos SDK 为开发人员提供了创建满足特定需求和目标的定制区块链或 zones 的能力。利用 Cosmos 互操作性的特性，这些定制 zones 拓展了链间交互的边界。Comet consensus 算法增强了这一功能，确保 Cosmos 网络安全高效地运行。此外，IBC 还支持跨不同链的无缝通信。

Cosmos 亮点：1）互操作性；2）可扩展性和性能；3）个人主权；4）开发人员友好的环境。

Cosmos 应用链：与传统的单片区块链不同的是，通过 Cosmos SDK 采用模块化方法，使开发人员能够根据其 dApps 的特定要求定制共识、存储和网络机制。Cosmos 应用链模式提供了诱人的收益机会，允许 dApp 创作者探索独特的货币化策略，并促进各自链内的可持续增长。通过为开发者提供工具来设计适合他们所需的 MEV 策略，Cosmos 激励公平和透明的 MEV 提取，促进更公平有效的生态系统。此外，IBC 协议促进的互联性是 Cosmos 应用链模型的关键优势。

链间安全是旨在增强新 Cosmos 链的安全性和促进其顺利启动的一种突破性途径，它涉及从 Cosmos 生态中已经建立的安全链（Cosmos Hub）中「renting」经济安全的概念。主要优势：1）经济安全租赁；2）跨链安全；3）独立的区块链。（ 来源 ）

5️⃣ 【英文长推】解析 Balancer 核心池飞轮：让池子能够为自身的发展提供动力

导读：自 2 月推出以来，由于核心池这个关键机制，$sfrxETH $rETH $wstETH LST 三位一体池的流动性已增长到 4600 万美元。官方对该关键机制进行剖析。

Balancer: 随着 LST 市场在今年早些时候席卷 DeFi 领域，Balancer 技术为用户提供了强大的 LP 功能。通过将 $sfrxETH、$wstETH 和 $rETH 的力量合并成一个超级池子，LP 可以利用 LST 三位一体的组合，获得核心池的权益。Balancer 采用了一种独特的机制，当池中超过 50% 的代币是生息的（Yield bearing，简称 YB）或 8020 治理代币时，可以成为核心池。三代币 LST 拥有 100％ 的池子 YB，因此以优异的成绩获得了核心池的权益。

这有什么好处呢？核心池权益将池子所有协议费用的 65% 重定向回池中，作为对治理持有者的 $veBAL 投票奖励。本质上，这个机制让池子能够为自身的发展提供动力。这是其他任何 DeFi 中的 DEX 都没有的机制。Balancer 不是典型的 DeFi 技术堆栈。与 DeFi 中的其他 DEX 不同，Balancer 的增长流动性并不受掉期波动性的限制，可以增加流动性。凭借独特的 Rate Provider （利率提供商）技术，Balancer 可以将 YB 代币产生的一部分收益重定向回池中。与掉期费不同，这种模型提供了一个与池的 TVL 直接相关的不断增长的激励结构。这是一个真正强大的技术堆栈，用于增加 YB 流动性。

你可能已经注意到，核心池技术将收益作为投票激励重定向回池，而不是作为直接的流动性挖矿激励注入池中。由于 1 美元被重定向为投票激励，历史上为池产生超过 1 美元的激励，这确保了增加池流动性的高效手段。从本质上讲，核心池利用免费且不断增长的激励计划。这是一个强大的技术，为所有希望加速流动性增长的协议开启了有前景的机会。自核心池推出以来，已向该池放置了超过 347，000 美元的投票奖励，以说服 $veBAL 和 $vlAURA 治理持有人直接将 $BAL 定向到这个 LST 三位一体池。总共有超过 580 万 美元被作为核心资金池的投票奖励。【原文为英文】（ 来源 ）

6️⃣ 详解 NFT 的 6 种盈利策略和 19 个值得关注的交易者地址

导读：NFTGo Research 在对市场盈利巨鲸进行研究后，总结出了六项策略，详细介绍巨鲸在熊市中盈利的做法。包括批量买入和跌幅买入、抄底低估的 NFT、战略性选择和多样化等。

NFTGo: 1）Pranksy.eth 经常分批铸造 NFT，确保其投资组合多样化。同时他善于减少单个项目的波动风险，有较高选中高价值资产的机率。通过这些策略，pranksy.eth 在保持投资组合平衡的同时，总共创造了 7.23K ETH 的利润；2）Chungster.eth 的交易风格与与不断变化的 NFT 市场格局保持一致，包括了当下流行的 Opepen、Ether Avatar 和 Azuki Elementals。此外，Chungster.eth 甚至通过更小众的方法，如通过 Blur 使用 OpenSea Pro 或通过 OpenSea 使用 LooksRare Aggregator。这种平台探索将机会放大，扩大了潜在盈利交易的范围；

3）Jklaub.eth 的策略是采用评估过的风险分配策略，批量交易和铸造鲜为人知的 NFT 系列。这种方法既体现了多样化，又体现了对市场的敏锐度，因此成功帮助他在不断波动的 NFT 市场中实现 474.53 ETH 的总体利润；4）Drewaustin.eth 已从 FLUF World 等许多项目系列中实现了 20 倍的利润。值得注意的是，他在知名系列和新系列上都表现出了独到的判断力；5）Nyax.eth 采用快节奏、交易量驱动式的交易策略，在价格下跌时准确定位 NFT，并迅速将其转手以获取微薄利润。对于 BEANZ 等热门系列，他则选择批量购买，迅速炒起价格，以尽快实现周转，显示出其精湛的市场驾驭能力；

6）Nakiri.eth 的策略之一是不断买卖 Otherdeed for Otherside。他仅用 6.9 ETH 便获得了 5 倍的利润。此外，Nakiri.eth flip 了 Milady Maker 并赚取 3 倍利润。其平均成本为 3.13 ETH，而平均售价为 3.53 ETH；7）Coodi.eth 使用高频交易策略，专注于微型系列和批量交易。虽然 Coodi.eth 只赚了 17.64 ETH ，但他是以小预算发现大机会的案例之一；8）Samuelcardillo.eth 是 RTFKT 的首席技术官，值得注意的是，samuelcardillo.eth 的投资组合中有很大一部分是 RTFKT，约占了一半。如果你也是 RTFKT 的持有者，追踪此地址可让你随时掌握 RTFKT 的最新进展及数据变动；9）Died.eth 在价格下跌时批量购买知名系列，持有到价格回升，然后再批量出售，从中获利。此外，died.eth 还在各个平台交易，包括 LooksRare、OpenSea 和 Blur。（ 来源 ）

7️⃣ Solana 兼容 EVM，熊市团结开发者的正确姿势？

导读：Solana Labs 推出支持使用 Solidity 语言编写智能合约的编译器 Solang，同时在几天前，Solana EVM 兼容方案 Neon 已上线 Solana 主网。TechFlow Research 研究员从 Solang 支持 Solidity 和 EVM 现象出发，对 Solana 类公链想要重新崛起需要触及哪些本质进行了探究。

David: 公链和相关生态吸引开发者，实际上可以分为下面几个层次：协议层上让开发者围绕协议本身进行开发；社区层上让开发者围绕协议的社区，开发相关应用，如工具、文档、钱包或者其他项目等；父生态层上让开发者融入更广泛的生态系统，并在基础层提供可以共享的能力。 Solana 的 Solang 与 Neon EVM，都是为了能够承接以太坊开发者资源的技术改动。

根据 2022 年度 Electric Capital 开发者报告，以太坊拥有最大的开发者生态，总开发人数是第二名的 2.8 倍。再将视线转向新公链，可以发现 Solana 正在奋起直追：去年新增开发者人数超过 1000 人的公链中，Solana 势头正盛，同比前年开发人数增长了 83%，是所有公链中增幅最大的。相比之下，Polygon 的开发者数量增长了 40%，Cosmos 增长了 25%，Polkadot 增长了 2%。

从开发者的拉新上来看，Solidity 是一种编译为 EVM 字节码的高级编程语言。然而，Solidity 有一个陡峭的学习曲线，对于没有经验的程序员来说，构建安全的智能合约可能很困难。因此，Solana 选择了用 Rust 和 C 语言等传统程序员们更熟悉的语言来做开发，这种做法当然有拉新上的好处，但不要忘记 Polygon 也支持常见的 Golang 作为编程语言。而在 Web3 存量开发者的争夺上，Polygon 天然支持 Solidity 和 EVM，这给了 Solana 不小的压力，笔者认为也是此次 Solana 支持 EVM 和 Solang 的重要诱因。（ 来源 ）

8️⃣ 【英文】关于 DeFi 迁移至 L2 的一些想法：为何低延迟执行更利于 DeFi 发展？

导读：Vitalik 在近期发布的一篇文章中设想以太坊的未来大部分用户活动将会迁移至 L2。以太坊研究员 davidecrapis.eth 撰文对 DeFi 应用的迁移路径及其优势进行了概述，并针对成熟的 L2 生态系统如何帮助克服 L1 协议带来的限制进行了探讨。

davidecrapis.eth: 以太坊 L1 上的 DeFi 应用程序面临的主要挑战之一是相对较高的延迟。以 Uniswap 等 DEX 为例。12 秒的延迟（目前 L1 的插槽时间）带来了市场效率低及操纵市场可能性大的问题。以太坊 L1 提供的最基本资源是其可信度。让任何潜在用户相信所执行协议的完整性的能力。这就带来了一个重要属性，协议社会可扩展性，但这是以性能为代价的。目前 12 秒的区块时间需要大量计算资源来运行协议，这已经是对其社会可扩展性的一种妥协，因此很难再次为了提高 DeFi 应用效率而降低延迟。【原文为英文】

幸运的是，有不同的方法可以权衡利弊，以太坊正在追求的方向是采用模块化设计，其中基础层保持较高的社会可扩展性，并通过 L2 实现更高的性能。低几个数量级的交易成本和亚秒级的延迟将大大提高 DeFi 的效率。此外，专门的 L2 链还可以针对 DeFi 协议的要求做出进一步优化的设计选择，从而提高效率和对操作的稳健性。例如实施先到先得的事务排序策略或尝试混合解决方案等。如果高频交易和相关应用大多发生在 L2，那么 L1 需要处理的 MEV 流量的种类和规模就会减少。这样，大多数 MEV 流量就能通过特定的应用设计和排序机制得到更有效的管理。【原文为英文】

很多 DeFi 应用程序已经部署在 L2 上，迁移工作已经开始。然而，要使大部分活动迁移到 L2，而 L1 主要成为结算 / 数据可用性层，有三个主要要求：降低成本、更高的安全性及更好的用户体验。通过 L2 的改进 / 优化和 L1 的改进（如 danksharding）， Rollup 成本正在迅速降低。流动性转移到 L2 的一个潜在问题是碎片化，但也可以通过在多个 L2 上聚合流动性的新协议来解决，设计空间很大。安全性是迁移过程中的一个主要障碍，但 L2 可以做出不同的设计选择，并优先考虑性能和效率，因为它们不需要保持与 L1 相同的社会可扩展性标准。如果安全风险足够低，考虑到效率的提高，根据风险调整后的评估，用户迁移仍然是合理的。【原文为英文】（ 来源 ）

9️⃣ 【英文长推】老牌 DeFi 项目治理进展梳理：Aave、Balancer、MakerDAO 及 Ribbon Finance

导读：近期几个老牌 DeFi 项目代币迎来了逆势上涨，BlockWorks 研究员 Brrr 撰文梳理了这些老牌项目的治理进展，对其协议的一些变化进行了深入解读。

Brrr: 1）Aave 关于「在主网启动去中心化稳定币 GHO 」的治理提案投票于 7 月 14 日获得通过，初始债务上限为 1 亿 GHO，借贷利率为 1.5%。 Aave V3 以太坊池子将允许用户使用其抵押品借入 GHO；2）Balancer 关于调整协议费用分配的提案，该提案旨在调整核心资金池和非核心资金池费用分配参数，以促进以增长为导向的发展道路，目前 65% 的费用分配给了 veBAL 投票奖励，35% 分配给了国库。但随着稳定币在国库中的储备增加，现建议将国库费用降至 17.5%。该提案的投票将于 7 月 24 日结束；【原文为英文】

3）MakerDAO 发起关于 BlockTower Andromeda 升级、范围定义参数更改等治理提案，该提案于 7 月 16 日获得通过，并启动了多项变更，包括引入 multi-swap 路由器；将 DAI 存储率下调 0.30%，从 3.49% 降至 3.19%；降低多个 ETH、wstETH、rETH 和 wBTC 金库的稳定币费用和清算比率；删除 CRVV1ETHSTETH-A 金库及在 Spark Protocol 中冻结 sDAI 市场；4）Ribbon Finance 发起关于并入到 Aevo 的提案。此外还计划废除原有代币 RBN 并推出新代币 AEVO。未来 Ribbon 的产品将组合进 Aevo 的结构化产品套件中，原有的 RBN 代币也将以 1:1 的比例兑换为 AEVO。投票截止时间为 7 月 25 日。【原文为英文】（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ Layer2 百亿市值下 zkSync 生态的虚假繁荣

导读：zkSync 在 L2 赛道中仍名列第三，仅次于 Arbitrum 和 Optimism。但加密研究员 yyy 却认为 zkSync 生态的繁荣是基于其潜在的空投预期，由空投猎手们带来的，并撰文从链上生态复杂度、基础设施应用的广泛性和 NFT 随机空投事件进行了论证。

yyy: 1）链上生态复杂度：对于 L2 来讲，链上生态复杂度就等于链上 DeFi 复杂度。Arbitrum 具有复杂的衍生品交易、跨链借贷等创新性应用场景，而 Optimism 则选择仿以太坊 Curve 生态贿选的那一套。反观 zkSync 生态，SyncSwap 是绝对的龙头，TVL 达到 8200 万美元，占 zkSync TVL 的比重接近一半，但其近期主旋律是「rug」；

2）基础设施应用的广泛性：Arbitrum、Optimism 及 zkSync 都推出了模块化堆栈，供开发者便捷地启动 L2/ L3。目前应用最广泛的是 OP Stack。而衍生品交易协议 Syndr 近期宣布基于 Arbitrum Orbit 构建 L3 应用链。Relative、OthersideMeta 等协议也有基于 Orbit 构建 L3 的意愿。反观 zkSync, 加密市场上鲜有讨论其 L3 架构 HyperChain 的声音，更别谈基于 HyperChain 构建 ZK L3 了；

3）NFT 随机空投事件：zkSync 官方对其生态用户 1 万个随机地址空投 NFT, 之后被扒出随机的地址基本上都是 0x0 开头的，甚至还包括一些 0 交易、仅 1-2 笔交易的非活跃地址。此次事件成为 zkSync TVL 急剧下跌的导火索，短短一周 TVL 跌去近 8000 万美元。这也从侧面印证了 zkSync 链上有真实需求的用户极少，链上生态的繁荣是伪繁荣，是基于 zkSync 的发币预期衍生出的需求。（ 来源 ）