投研早报丨L2 商业模式探索：从 sequencer 收入到 retroPGF/DeFAI 应用场景解读：稳定币收益、自动交易、数据隐私/特朗普家族最核心代币上线，应该值多少钱？
ChainFeeds Newsletter 每日精选 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2025.9.2
🔥 WLFI 社区发布「将财库流动性费用 100% 用于代币回购与销毁」提案
🔥 Metaplanet CEO：拟于 2027 年前累计购入 21 万枚比特币
🔥 ZachXBT：160 多个推广某项目的 KOL 仅有不到 5 个披露是广告
🔥 萨尔瓦多将举办首个政府主导的比特币会议
🔥 Obita 完成超千万美元融资，元璟资本等领投
👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.9.1
1️⃣ L2｜L2 商业模式探索：从 sequencer 收入到 retroPGF
2️⃣ 市场｜全球加密市场的新定位：谁来担当「中台」？
3️⃣ AI｜DeFAI 应用场景解读：稳定币收益、自动交易、数据隐私......
4️⃣ 项目介绍｜特朗普家族最核心代币上线，应该值多少钱？
5️⃣ 项目介绍｜Dark Forest Adventure Round：AI 代理的链上经济新纪元
每日精选的加密信息由 ChainFeeds 团队与 AI 共同编写，我们已将内部的信息流工具优化并开放给所有读者及 Web3 行业者使用，测试链接 👇
🌞 Web3 行研早报来自：Web3 行业必读深度资讯「简报」平台｜chainfeeds.xyz
🤖️ Web3 热点榜单来自：AI 驱动的 Web3 热点新闻自动聚合工具｜chainbuzz.xyz
1️⃣ 【英文长推】L2 商业模式探索：从 sequencer 收入到 retroPGF
导读：L2 的意义绝不止于降低手续费。它们在不牺牲去中心化的前提下扩展了可扩展性。手续费只是表面现象的一部分。L2 是以太坊的增长引擎，而不是打折优惠券。
William Mougayar：以太坊 L1 无法同时成为所有人的基础设施，而 L2 的出现则赋予了生态政治上的多样性。不同的 L2 可以在同一安全性保障下实现不同的治理方式与规则选择：一个受监管的 L2 可以满足银行等合规机构的需求；一个抗审查的 L2 则能服务于活动人士或需要自由表达的群体；而以太坊 L1 本身则扮演统一的协调角色，将所有这些多样化的 L2 连接在一起，维持系统的整体性。这种设计使以太坊能够兼顾截然不同的用户群体，既不牺牲中立性，又能提供差异化的应用环境。与此同时，L1 也无法支撑百花齐放的商业模式，L2 恰恰成为实验与实现这些模式的最佳场所。开发者可以在 L2 中设计多样的收费结构、排序器（sequencer）激励机制与资金支持模式。例如，Optimism 的 retroPGF 回馈资助机制，Arbitrum 的排序器收入分配模式，以及 Base 与 Coinbase 的战略协同，都展现了 L2 如何成为商业模式创新的前沿实验室。这种灵活性不仅推动了生态繁荣，还为未来规模化 adoption 提供了更丰富的可复制经验。
不同应用场景对区块链性能和规则的需求差异极大。游戏需要超快的微交易处理，DeFi 则强调深度的可组合性，而大型企业则更在意合规性要求。以太坊 L1 不可能在这些方面都做到最优，而 L2 的多样化正好为此提供了专业化的执行环境。例如，某个 L2 可以针对游戏优化交易速度，另一个 L2 则着重为金融机构提供合规功能，所有这些最终都锚定在以太坊 L1 的安全性之上。与此同时，创新往往伴随高风险，而以太坊 L1 必须保持中立和稳定，避免因实验性尝试而破坏整个系统的可信度。L2 在这里就像「沙盒」，它们能在不危及 L1 的前提下尝试新的治理架构、经济模型或技术方案。失败的尝试会被局限在单一 L2 内部，不会扩散到整个以太坊网络，而成功的机制和技术则能被验证后逐步移植回 L1。这种「风险隔离 — 成功反哺」的模式，不仅提升了以太坊的弹性，也为长期发展提供了迭代试验的空间。
即便交易费用持续下降，以太坊 L1 仍然无法独自承载数十亿级别的全球交易量。若一切都压在 L1 上，将导致区块链过度膨胀、去中心化被削弱。L2 的使命就是将区块空间（blockspace）全球化分配，形成「一个统一基底，多个可扩展层」的结构，这正是以太坊迈向「世界计算机」愿景的关键。同时，互联网的类比更直观：以太坊 L1 就像 TCP/IP 协议，是底层稳定的基础；而 L2 则是建立在其上的网站和应用。没人会说「既然 TCP/IP 足够高效，就不需要网站了」，同样，低费用不会抹消 L2 的意义，反而让整个体系更健康。对于机构来说，L1 的中立性是必要的，而 L2 则能根据不同目标提供定制化的合规与治理轨道，比如服务银行的监管型 L2，或是服务 DAO 与去中心化社群的抗审查型 L2。它们不仅承载了政治、商业和执行层面的多样性，也是以太坊拓展到全球用户群体、吸引机构资本、连接传统金融的重要桥梁。L2 的存在并不是折扣版的「低费油站」，而是真正的模块化增长引擎。【原文为英文】（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】全球加密市场的新定位：谁来担当「中台」？
导读：如果税收政策能跟上政策言辞的方向，日本有望成为加密行业的「中台」：一个资金转化为产品、产品转化为分销、分销进一步转化为政策筹码的地方。
arndxt：近年来，亚太地区的加密产业重心正在悄然转移，日本的政策态度变化是关键因素之一。过去，日本对加密资产的立场更像是「容忍」，而如今则明确转向「竞争」，并释放出要成为东亚合规枢纽的信号。如果日本将加密资产税制从高达 55% 的「杂项收入」税率调整为接近 20% 的统一金融税（合规实体企业税率约 15%），那么作为全球第三大经济体的日本，实际上就是在公开争夺与美国对等的东亚数字资产金融地位。政策之外，日本还在优化签证路径，降低雇员签证成本，让更多国际化团队愿意在东京扩张。正因如此，不仅各大交易所加快了在当地扩员，北美基金乃至东京证券交易所的相关人士也频频出现在行业活动中。整体来看，日本正打造一个对创始人、交易所与资金方都极具吸引力的合规、安全、务实的「中台角色」城市。在这一背景下，可以预期未来市场上会出现日元计价的质押票据、加密公司上市财报中配置的数字资产、甚至是日本包装的 LST ETF 产品。如果美国在相关审批上拖延，日本就有机会率先占位。
在跨链桥领域，竞争正在演变为分发之战。LayerZero 赢得 Stargate 治理投票，Wormhole 则以更高现金报价反击，双方都在争夺跨链流动性路由权。谁能控制流动路径，谁就能掌握费用分成、用户体验入口以及开发者心智。这意味着协议护城河正在从技术优势，逐步转向市场开拓与安全信誉。与此同时，市场结构层面也在加速专业化。Jump Crypto 推出的「双流批拍卖」（DFBA）机制通过并行毫秒级拍卖与统一清算，尝试把高频交易的「延迟租金」压缩掉，从而降低毒性流量，提升报价质量与深度。如果这种机制被采纳，未来的去中心化交易所（DEX）在执行质量上将逐渐接近顶级主经纪商的暗池，但却保持公开透明的链上属性。这种转变的终极目标，是把 DeFi 从「靠速度博弈」的场域，推向「靠价格与流动性质量取胜」的成熟市场。换言之，下一个世代的 DEX 成长，将来自于机制性创新和市场结构优化，而非单纯的流动性补贴。
整体来看，下一阶段加密市场的核心驱动力不再是「全球流动性水位上升」，而是「机构化轨道的构建」。ETF 的持续申购、企业金库策略（如 ETHZilla 的累积和回购）、交易所安全质押模块、再质押收益分配，以及合规包装后的 LST 产品，正在取代旧时代「货币供应增加 → 价格上涨」的单一逻辑。更重要的是，政策和制度的变化正在重新定义资本流动路径：谁是每日持续的刚性买家，以及市场能否为他们提供可靠、合规、低摩擦的准入通道。这也解释了为何今年夏天东京的 WebX 峰会能吸引超 1.2 万人参加，其中 80% 的展商来自海外，50% 以上的与会者是本地用户，还举办了近 90 场边会。这种「外部供给 + 本地需求 + 友好监管」的组合，是资本形成加速的典型前兆。未来，东京并不需要成为最大的风险投机场所，它只需成为最「可托管」的场所 —— 在这里，创始人注册公司、交易所申请牌照、基金会见监管者，企业在合规环境下发行与分销结构化产品。由此，日本很可能在下一周期扮演「全球加密中台」的角色。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】DeFAI 应用场景解读：稳定币收益、自动交易、数据隐私......
导读：就像 DeFi 在 2020 年和 2021 年创造了一批百万富翁一样，DeFAI 将孕育出下一波顶级项目和投资回报。
diego：在我的使命中，最重要的一点就是把新用户引入加密世界。因为我坚信 Web3 经济比传统金融（TradFi）提供了更多机会。传统金融是封闭的、不透明的，并且给普通投资者的收益率低得可笑。而 DeFi 是透明的、开源的、由代码驱动的，这意味着每个人都能在相同的规则下获取机会。然而，把新人引入 DeFi 并不容易。要教会他们如何管理助记词、如何理解区块链手续费、如何识别和执行不同的交易、如何规避骗局，这条学习曲线极其陡峭。不得不承认，DeFi 还不是适合所有人的领域，它仍是一个由早期采用者和技术爱好者主导的赛道。过去我常常通过看看美元稳定币能拿到 10% 以上 APY 收益来吸引新人，但对方总会回答：听起来不错，可我不知道怎么把美元带上链，不知道怎么用钱包，也不敢确定哪个协议不会骗我。之前我能给出的回答只是你得多学习，结果往往是劝退。但如今，DeFAI 给了我答案：通过 AI 代理处理复杂性，让新人可以更轻松地进入并获取收益。比如 Almanak 的自治流动性金库，用户只需用信用卡充值并存入 USDC/USDT，剩下的全由 AI 代理完成 —— 寻找最佳收益协议、自动转移资金、动态优化收益。以前用户要自己研究、比对、操作，现在完全交给智能代理执行，用户得到的反而是更高收益与完全被动的体验。
AI 代理的出现，不仅在稳定币管理方面带来革新，也正在改变交易、研究和收益优化等多领域。首先，稳定币收益是 DeFAI 找到的首个强产品市场契合点（PMF），因为 “美元利息” 本身就是全世界最受欢迎的金融产品之一。除了 Almanak，FungiAgents 允许用户存入 USDC，AI 代理每天自动调仓寻找收益点，即便没有额外激励，平均年化收益率也超过 10%。他们计划在 V2 中扩展到更多链和 dApp，从而解锁更高回报。Giza 推出的 Arma 策略，则提供 15% 固定年化收益率，其中 8% 来自代理生成，7% 来自 $GIZA 激励。ZyfAI 则管理超过 400 万美元 USDC，年化收益 11%，外加治理代币奖励。除此之外，AI 代理正在渗透交易领域。Cod3x 正在构建氛围交易框架，用户可以通过提示语生成个性化的 AI 交易代理，例如设定 ETH 最大化交易者：当 ETH 下跌 5% 时买入，代理就会自动执行。Mode 网络则将 AI 量化交易与 Layer 2 融合，提供自动化分析和交易功能。HeyAnonai 正在构建 HUD 界面，让交易者在 Hyperliquid、GMX 等前端获得实时链上流量、关键阻力位与资金动向。AI 的加入正在逐渐重塑链上交易格局。
除了稳定币与交易，DeFAI 还在扩展到更多赛道。例如 Bankrbot 与 BrahmaFi 打造的抽象层与聊天助手，让用户只需输入提示语就能完成复杂的链上任务。虽然这些早期产品的热度有所下降，但它们仍扮演着降低门槛的角色。Perspective AI 也很值得一提，它提供统一订阅入口，用户只需支付 20 美元即可使用多种主流 AI 模型（ChatGPT、Gemini、Claude 等），并在使用过程中获得代币奖励。展望未来，DeFAI 的机会类似 2020-2021 年的 DeFi 热潮，将会诞生下一波改变游戏规则的项目与财富效应。无论是 AI 驱动的稳定币收益、自动交易代理，还是结合隐私保护的数据货币化模式，都可能成为巨大的赛道。就像 DeFi 曾创造了无数百万富翁一样，DeFAI 正在成为新一轮财富与应用浪潮的核心。它让那些无法自己学习复杂 DeFi 知识的普通人，也能通过 AI 自动化工具参与进来，分享去中心化金融的红利。可以说，DeFAI 不只是降低了门槛，更重新定义了谁能享有金融机会这一问题，把过去只属于极客和早期投资人的机会普惠给了更广泛的群体。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 特朗普家族最核心代币上线，应该值多少钱？
导读：初始解锁将是 WLFI 进入真实市场博弈的起点。
BlockBeats：World Liberty Financial（WLFI）自 2024 年 9 月成立起，就带着浓厚的政治与金融叙事色彩。项目由房地产巨头 Steve Witkoff 父子主导创立，联合创始人包括加密 KOL Chase Herro 与 Zak Folkman，而特朗普家族则在团队中占据显赫位置：特朗普本人被冠以「首席加密货币倡导者」头衔，其子埃里克、小唐纳德与巴伦则任「Web3 大使」。此外，WLFI 的技术骨干同样具备深厚背景，包括 Paxos 联合创始人 Rich Teo（现任 Paxos 亚洲区 CEO）、Dolomite 联合创始人 Corey Caplan，以及前 Dough Finance 开发者 Bogdan Purnavel。项目早期的融资路径极为激进：2024 年 10 月 15 日，WLFI 以 0.015 美元 / 枚的价格进行首次代币发行，出售 200 亿枚 WLFI，募集约 3 亿美元。随后在 2025 年 1 月 20 日（特朗普就职典礼当天），项目以 0.05 美元的价格再次发行 50 亿枚 WLFI，较前一轮估值提升 230%，并于两个月后完成 2.5 亿美元的融资目标。根据「金皮书」，WLFI 的分配方案为：33.9% 来自代币销售，32.6% 用于激励与社区建设，30% 给初始支持者，3.5% 属于团队与顾问。其白皮书更提出：通过发售 WLFI 筹资购入优质主流资产，再将组合收益分配给代币持有者，赋予治理代币以资产增值权益。但核心资金 5.5 亿美元实际已被项目方控制，折射出治理与收益间的张力。
WLFI 的代币估值在短短 8 个月内完成了 16 倍跃升。按照首次 ICO 的 15 亿美元估值（0.015 美元 / 枚）与第二轮 50 亿美元估值（0.05 美元 / 枚）为参照，目前场外交易价格已涨至 0.24 美元，推算整体市值接近 300 亿美元。市场普遍将其对标 TRUMP 代币，而 TRUMP 在上线初期便冲上 800 亿美元 FDV，这令 WLFI 的成长空间极具想象力。根据 8 月 23 日公布的初始解锁规则，首批流通仅限于早期预售地址，其中在 0.015 美元与 0.05 美元轮次中购入的用户，仅 20% 代币获准解锁，剩余 80% 将交由社区治理决定。创始团队、顾问及初始支持者的份额继续锁仓，未包含在初期解锁中。这种渐进式释放一方面是对市场供需关系的试探，另一方面也被视为潜在「价格重定价」的触发点。若市场信心与流动性顺利承接，WLFI 的市值或将冲击更高区间。然而，初期解锁释放同样可能成为套利与抛压的集中爆点。无论如何，9 月 1 日的解锁事件已被视为 WLFI 融合「政治 — 金融 — 加密」叙事能否兑现的第一道考验。
WLFI 的背后并非只有政治光环，资本大户的持仓亦构成了叙事的另一维度。根据 Accountable.US 与彭博社披露，WLFI 前 50 大地址中，至少 14 位投资者通过美国受限平台持有，总持仓逾 67 亿枚 WLFI，市值约 3.35 亿美元。其中最引人注目的无疑是 TRON 创始人孙宇晨。2024 年 11 月，孙宇晨旗下 TRON DAO 以 3,000 万美元购入 30 亿枚 WLFI，成交价仅 0.01 美元，较官方 ICO 折让约 33%，可谓超低价战略入场。随后，WLFI 官方宣布其加入顾问团队，尽管官网未披露详情。2025 年 6 月，Web3 基金 Aqua1 Fund 以 1 亿美元购入 8 亿枚 WLFI，取代孙宇晨成为最大单一持有者，并宣布与 WLFI 联合孵化 RWA 平台 BlockRock。4 月，DWF Labs 亦斥资 2,500 万美元进场。更有 6th Man Ventures 创始人 Mike Dudas、BarnBridge DAO 成员 Troy Murray、以及直布罗陀基金 Sigil Fund（CIO 化名 Fiskantes）等人纷纷持仓，构成 WLFI 的资本版图。从治理代币到 Lockbox 解锁、从政治加持到国际资本的深度介入，WLFI 的叙事早已超越「代币」本身，它正成为政治影响力、国际资本与加密叙事交织的综合体。（ 来源）
5️⃣ Dark Forest Adventure Round：AI 代理的链上经济新纪元
导读：构建链上游戏金融市场，赋能 AI 代理实现可持续盈利。
dark forest：Dark Forest 是以太坊历史上最具代表性的链上游戏之一，它不仅象征着去中心化、透明和可验证的精神，还一路见证了零知识证明技术的测试、L1/L2 扩展性实验，以及代理参与链上交互的早期尝试。如今，在 Adventure Layer 的设计中，Dark Forest 被赋予了新的使命 —— 成为 AI 代理参与链上经济的舞台。要让 AI 代理能够在经济活动中存活并产生可持续利润，首先必须搭建一个健康而可验证的链上经济体系。传统金融市场对 AI 来说过于复杂：宏观层面，货币和财政政策、黄金或英伟达等大盘资产的表现，都会直接影响代币价格；微观层面，交易量、持仓分布、风险偏好与路线图等也不可忽视。信息量几乎无限，代理在现场条件下无法实时消化，更不用说大多数隐私信息（如产品计划、客户关系）代理无法获取。这解释了为何极少有 AI 能长期在真实金融市场中获利。Dark Forest Adventure Round 的出现，正是为 AI 打造一个适配的「金融沙盒」：游戏中的经济循环被重新设计为真实代币驱动的竞争场景，透明公开且去除外部不确定性，使代理能够专注于链上信息的解析和策略执行。它的目标并非娱乐，而是公平地创造利润，让代理与人类在统一的链上环境中展开博弈，从而为未来的「代理经济」探索路径。
Dark Forest Adventure Round 与传统 Web2 游戏或 GameFi 模型有显著差异。Web2 游戏以娱乐为核心，GameFi 则往往依赖代币激励和「挖提卖」循环来维持。但 Adventure Round 的设计理念是将链上游戏直接映射为金融市场，其核心目标是「积累银币」并通过质押获得 $AGLD 的收益分配。这种机制近似于区块链的权益证明模型（PoS），让玩家可以根据风险偏好灵活配置资源。与真实金融市场一样，成功不仅取决于单纯的资金量，还依赖技能、信息利用、团队协作以及战略预判。不同的是，游戏中的信息被限定在链上可见范围内，避免了现实中复杂的无限信息扰动，从而削弱了隐私信息的不对称性。通过透明账本，玩家可以清晰看到对手的位置、实力和资源，所有历史行动也均可追溯。这样的环境为代理提供了极佳的学习和行动场景：既要通过资本投入获得规模效应，也要依靠博弈技巧、合作关系与运气来弥补劣势。通过将信息限制在链上公开领域，Adventure Round 消除了传统金融市场对代理最不友好的壁垒，创造了一个可持续的实验场，推动 AI 代理逐步成长为真正的市场竞争者。
Dark Forest Adventure Round 的经济循环让代理的参与从「辅助者」进化为「竞争者」。在设计中，玩家可通过投入更多时间和技能、探索地图、获取并升级行星，或利用 $AGLD 加速能量积累来提高竞争优势。由于能量产出与 $AGLD 消耗挂钩，资本投入能够加速成长，但不会形成绝对垄断，因为团队协作与策略性攻击仍然能够逆转优势。与传统金融市场相比，这里的环境更加透明可控，且不会受到关税、战争或宏观政策的干扰，风险因素被限制在游戏内部。这样的设定使得代理能够通过分析链上数据，逐步提升决策力和盈利能力。更重要的是，这种「链上游戏即金融市场」的新型金融原语，提供了代理长期参与的可行性：在传统金融市场里 AI 难以持续获利，而在透明可验证的链上游戏中，它们却能凭借算力和数据优势建立收益模型。随着代理生态的发展，未来可能会有更多链上游戏被转型为金融市场，成为代理盈利的试验田。Dark Forest Adventure Round 只是起点，它展示了代理如何在一个公平透明的环境中积累财富，并通过真实代币的收益分配机制，推动链上经济的可持续循环。这为 AI 代理开辟了一条全新的成长路径，也为 Web3 世界引入了新的金融与博弈逻辑。（ 来源）
