投研早报丨简析使用原生 L2 代币支付 Gas 费的利弊 / 解读 FIT21 法案对加密世界的影响下一个 10 年 / 博弈加剧，行业发展新格局
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.5.25 - 5.26
1️⃣ 观点｜博弈加剧，行业发展新格局
2️⃣ 研究｜关于 Gas 效率和预言机结构的思考：Fluid 如何减少交易成本
3️⃣ 游戏｜速览全链游戏的最新发展
4️⃣ 项目介绍｜盘点 Aptos 生态催化剂：3 个潜力项目分析
5️⃣ 观点｜Celestia COO：推动加密货币初步大规模采用的三类应用
6️⃣ 项目介绍｜游戏 + AI：Web3 游戏分析平台 Helika 如何打造核心竞争力
7️⃣ 研究｜简析使用原生 L2 代币支付 Gas 费的利弊
8️⃣ 监管｜解读 FIT21 法案对加密世界的影响下一个 10 年
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1️⃣ 博弈加剧，行业发展新格局
导读：加密研究员 DaPangDun 撰文简述了当前加密行业的观察，并阐述了对行业基本面、一些行业现象和一些赛道的看法和新格局判断。
DaPangDun: 本轮牛市和上一轮牛市的明显不同： 1）财富效应不足，没有上一轮百花齐放的普涨行情，标的的选择非常重要，一不小心就亏损，绝大部分币种跑不过 BTC； 2）价值币的走势往往比不过 Memecoin，很多上所的价值币走势就是一路下跌； 3）板块分裂严重，资金仅在自己的生态内转，且轮动不顺畅，给市场的感觉是没有合力； 4）空投行业因脚本化、集群化的发展，竞争演变得十分激烈，并由此产生诸多影响； 5）由 BTC 带领的叙事并不像之前的叙事一样「迅速、粗暴」，呈现偏冷寂的状态，同时 DeFi 在 BTC 叙事中似乎并不受青睐； 6）Web3 游戏虽然在上一轮拿到了巨额的融资，并没有产生爆款。
观察 1：几乎没有普涨行情；新格局判断：我们需要等待 ETF 带来的持续性的增量从而在圈内凝聚更多的共识，我们也需要等待新的放水时代来推高圈内的流动性。
观察 2：互不接盘；新格局判断：交易所需要自救，将有限的客户资源分配到更优质的项目 Token 上，从而保持更活跃的交易数据和更好的市场表现。VC 需要对于项目有更合理的估值，特别是在调研项目的测试或参与数据时。
观察 3：Memecoin > 价值币；新格局判断：Meme 的热度是有限的，真正有价值的价值币在解决一些自身问题后依然会「价值回归」。
观察 4：空投怪象；新格局判断：对于项目方而言，需要深度与「真正专业的女巫分析团队」合作；对于集群化用户而言，需要在充分考虑风险的情况下去深度研究参与策略，做小集群，分散化，并能够达到被筛选的标准；对于普通用户而言，要做好项目调研，有限的时间 / 资金参与性价比更高的项目，要用与项目深度绑定（利益共同体）的「伴生思路」出发来延伸策略。
观察 5：BTC 生态叙事的冷寂；新格局判断：激活 BTC 持有者使用 BTC 是重中之重，质押和再质押赛道会是实现这一步的关键。原生质押方案实现 BTC 的安全使用，Restaking 的收益率来吸引这个过程持续的发展。
观察 6：游戏行业的探索；新格局判断：单纯的「买母币策略」在这一轮很可能会失效，因为游戏项目会侧重于维持长期性，因此让游戏参与者在游戏过程中获利很可能会是好的策略，而非推高代币价格；但同时，单号的获利空间也将会被大大压缩，因此工作室很可能会更有优势。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文长推】关于 Gas 效率和预言机结构的思考：Fluid 如何减少交易成本
导读：加密研究员 DeFi Made Here 解析了 Fluid 协议如何通过 Gas 优化和简化合约交互从而降低交易成本。
DeFi Made Here: 主网上的 Gas 成本可能非常高，但用户通常没有意识到它对成本和执行的影响有多大。Delphi Digital 的研究发现：在 65% 的时间里，Curve 上的价格报价更优，然而它只捕获了 35% 的交易量。这归因于更复杂的 Curve 池更高的 Gas 成本。而在 Uniswap 上进行交易更便宜，尽管执行效果更差，但 Gas 成本更低。
Fluid 通过将 attract () 功能直接集成到 liquidate () 流程中，从而减少高达 50% 的 Gas 消耗，并消除 1-2 个区块延迟。结合独特的清算机制，所有标记头寸在一次交易中清算，Fluid 上的 gas 成本比其他借贷市场便宜 100 倍。廉价而高效的清算机制允许非常高的 LTV 和非常小的清算罚款，并且由于成本较小，与其他借贷协议相比，Fluid 上的清算将优先考虑。
某些交易（例如添加抵押品）不需要调用预言机合约，我们可以在某些不需要的操作中放弃调用预言机合约，从而降低交易成本。这些操作包括：向金库添加额外的抵押品和偿还债务，以及二者的组合。为了实现这一目标，协议会将最终变化值与起始值进行核对，在最终金额更安全的情况下，我们可以放弃调用预言机。在最终头寸风险较高的情况下，如借款或取款但不偿还债务时，就需要使用预言机。通过减少对预言机的调用，我们将使用户当前使用的一半操作的交易成本至少降低 20%。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 速览全链游戏的最新发展
导读：DODO Research 盘点了近期全链游戏项目的进展，包括 Lattice 技术更新、新上线游戏和游戏新版本更新等。
Dr.DODO: Lattice 为全链游戏开发的 Plasma Mode OpStack Layer 2 Redstone 五月初正式上线主网，修改传统 layer 2 的数据可用性，大幅减少 L1 的数据占用试图克服全链游戏的高 gas 消耗问题，打造一条专为 FOCG 全链游戏设计的公链。而目前包括官方制作的 Skystrife 之外 This Cursed Machine、Biomes 和 Downstream 还有其他游戏也同时上线主网包含，同时 Lattice 也举办了黑客松让开发者开发游戏插件。
Sky Strife 是 Lattice 目前最具代表性的游戏，由 Lattice 官方开发的 RTS 战略游戏，不同于大部分全链游戏是步调比较慢的回合制，开发难度明显高上不少，游戏目标是保卫你的城堡并活到最后，在对手摧毁你的城堡之前摧毁其他人的所有城堡。除了游戏本身，Sky Strife 还发行 Season Pass，购买 Season Pass 的人开场可以多两个不同兵种可以选择，还有最重要的开私人局。除了 Season Pass，Sky Strife 也有自己的代币 Orbs。Orbs 的唯一功能就是创建 Sky Strife 比赛。
Primodium 是一款太空帝国建设 MMO 游戏，可以说是全链游戏领域完成度最高的一款游戏。在游戏中，你可以开采资源，建立军事基地，并与其他人作战以获得对小行星带的控制权。Primodium 的目标是开放且无需许可，这代表着任何第三方开发者都可以在其 Primodium 上自由开发，部署机器人或插件。近期 Primodium 发布 v 0.11.0 版本更新，增加了 Wormhole 跟 Shards 相关的积分，需要喂食黑洞和捕获 Shards 来获得经济和军事积分。
Project Awakening Phase III 是由上线超过 20 年的太空科幻 MMORPG 游戏 Eve Online 制作的链上版本，Eve Online 开发商 CCP Game 之前宣布跟 Lattice 合作使用 MUD 共同开发。Project Awakening 可以算是 MUD 的第一个链上复杂应用，而目前在进行上线前的测试。游戏测试需要签署 NDA，Gameplay 的部分和 Eve Online 类似。
游戏工作室 Curio 宣布推出游戏 Duper Alpha 版本，Duper 是一款以遥远的沙漠星球为背景的链上投注社交战争游戏。目标将加密社群原生的投机引入竞争性链上游戏，玩法十分复杂。Duper 最有趣的元素是社交 —— 在 Duper 中，资源交换、阴谋和背刺等秘密联盟不仅被允许，而且受到鼓励。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】盘点 Aptos 生态催化剂：3 个潜力项目分析
导读：Aptos 生态在过去 5 个月内 TVL 增长 3.5 倍，交易量增长 5 倍。加密 KOL Tindorr 分析了促进生态增长的催化剂，并盘点了 3 个值得关注的生态项目。
Tindorr: Aptos 的基础设施催化剂：1）JamboPhone：Web3 原生手机；2）无钥匙账户：创建账户并通过 FaceID 等登录；3）Paymaster：支持项目为用户提供 gas 费；4）亚秒级端到端（E2E）延迟：最流畅的用户体验。
Pontem 正在建设和开发 Move 基础设施，包括：Aptos 上的 Pontem 钱包；Aptos 上的 Liquidswap DEX；Lumio L2。Pontem 正在进行多项空投，并很快将进行有关 Liquidswap 代币分发的民意调查。建议用户在 Aptos 上使用 Liquidswap 作为 DEX，以确保包含在多个快照中。
Thala 是 Aptos 上的 DeFi HyperApp 和流动性引擎。它拥有 Aptos 生态系统中第二大 TVL，来自：MOD（Aptos 原生稳定币）、流动性质押和 Thalaswap。一旦人们认识到 Aptos 生态系统的价值主张和增长潜力，原生代币就会紧随其后，就像 Solana 热一样。
Aries 是 Aptos 上排名第一的货币市场和协议（2 亿美元 TVL）。Aries 正在进行 ARIES 积分计划，用户可以在其中借贷和 farm 积分。如果你有 APT 和稳定币，这是一个值得 farm 的积分。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【英文长推】Celestia COO：推动加密货币初步大规模采用的三类应用
导读：Celestia COO Nick White 简述了他看好的推动加密货币初步大规模采用的三类应用，分别是：稳定币、游戏和社交。
Nick White: 稳定币：全球对美元的需求巨大，但尚未得到满足，稳定币支付已经比银行转账更好，很快就会比 Venmo 更好，最终甚至会比信用卡更好。
游戏：如果你能破解构建一款既有趣又内置由加密货币驱动的经济激励的游戏的密码，那将会非常有趣和令人上瘾。全球 30 亿游戏玩家中的 3% 就能构成 1 亿用户。
社交：社交应用具有自然的内置病毒式传播，基于加密货币的激励措施可能是解决引导新社交网络冷启动问题所缺少的因素。人们似乎渴望找到 Web2 社交网络的替代品，因此市场已经准备好了。
杀手级应用可能是上述两种或多种的组合。无论如何，我认为我们距离加密货币的第一个真正突破性用例只有几年的时间了。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】游戏 + AI：Web3 游戏分析平台 Helika 如何打造核心竞争力
导读：专注于视频游戏行业的人工智能分析公司 Helika 此前联合 Pantera、Spartan Capital、Sfermion 等风险投资公司推出 5000 万美元的加速器计划，旨在支持全球工作室开发区块链游戏并保持用户和收入的增长。领投 Helika 的 Pantera Capital 联创 Paul Veradittakit 撰文解析了项目的发展现状与前景。
Paul Veradittakit: Helika 公司的尖端人工智能和区块链分析工具使其成为快速发展的游戏行业的领导者。其先进的功能使开发人员能够创造更加个性化和引人入胜的游戏体验，从而提供重要的竞争优势。
Helika 在亚太地区主要市场的扩张开拓了全球游戏市场的重要部分。日本和韩国的本地化团队加强了 Helika 与地区游戏工作室的联系，提高了其影响力和市场渗透率。
5000 万美元的 Helika Accelerate 计划为新兴的区块链游戏工作室提供了大量资金和战略支持。这种支持促进了创新，并将 Helika 定位为新游戏企业的重要推动者，吸引了一批有前途的项目。
Helika 采用不区分链的方法，参与多个区块链生态系统，包括比特币和 Layer2 解决方案，确保了广泛的兼容性和灵活性。这种多样化降低了依赖单一区块链所带来的风险，并为各种技术平台带来了机遇。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 简析使用原生 L2 代币支付 Gas 费的利弊
导读：以太坊台北社区成员 NIC Lin 分析了 Layer2 使用原生代币支付 Gas 费的优缺点，并从 Sequencer 权利的角度解析了预言机真正适合的场景，即 L1 上的 Force Inclusion 而非 Layer2 上的交易。
NIC Lin: 优点很简单：L2 代币会有一个明确实际的用途，如果搭配 EIP-1559 烧毁代币，可以进一步提升币价；但缺点也不少：Sequencer 承担风险变大、使用者的使用体验变差、尤其跨 L2 的使用体验会糟上许多。如果 L2 保持 ETH 和 L2 代币都能用来支付手续费，那就不会影响到使用体验（单 L2 或跨 L2）太多。
真正有 Oracle 适合的场景应该是在 L1 上的 Force Inclusion 机制，因为 Force Inclusion 交易收取的手续费如果和 L2 手续费单位不同，且没有公正的汇率的话，就会造成无辜使用者付出超额 Force Inclusion 手续费，或是攻击者滥用低廉手续费，都从 L1 送交易。
如果 L2 规定 Force Inclusion 手续费和 L2 手续费都用 L2 代币的话，就不需要烦恼汇率的问题，不过使用者的 Force Inclusion 交易就要同时支付「交易资料上传到 L1 的成本」及「L2 手续费」，分别是以 L1 代币及 L2 代币计价。这会影响到使用体验，不过这本来就是 L2 使用自己代币支付手续费就必须面对的挑战。（ 来源 ）
8️⃣ 【长推】解读 FIT21 法案对加密世界的影响下一个 10 年
导读：2024 年 5 月 22 日，FIT21 法案以 279 票对 136 票在众议院通过，该法案建立了数字资产的监管框架，并可能成为目前对加密影响最深远的法案之一。加密研究员 CM 解读了该法案如何定义数字资产，以及划分商品和证券的边界。
CM: 如何处理具有治理和投票功能的数字资产？这里的潜在矛盾在于，一方面资产的高度去中心化通常与商品属性相符，另一方面资产的治理和投票权功能又可能使其被视为证券。解决这种矛盾的关键在于评估：1）投票权的实质影响；2）经济回报期望。从这个角度来说，通过 DAO 治理的 DeFi 协议，在治理方向上如果更趋近于获取经济回报或分红，则其定位更有可能被定义为证券，如果治理方向上趋于功能性、技术升级等方面，则被定义为商品的概率更大。在 ETH 现货 ETF 申请被批准的背景下，对于 ETH 的定义则是更加倾向于功能性的使用，其存在的质押和治理性质更多是维护网络运行而非经济回报，所以未来与 ETH 情况类似的数字资产，理论上都可以依靠本次的批准为范本。
去中心化的资产发行即使在投资合同的条款下，也不会自动被定义为证券。根据法案的说明，即使一个数字资产是按照某种投资合同的条款被出售或转让，如果这些资产是通过程序化的区块链系统自动发行的，具备去中心化特性和编程透明性，它们本身并不因此自动成为证券。这个定义对 Crypto 链上的资产发行非常有利，如果底层区块链足够去中心化，即使它可能涉及一些投资合同和金融属性，仍然不会马上被认定为证券，而是进一步审查在其他方面是否符合商品定义。（ 来源 ）
