投研早报丨IOSG 周报：x402 - 数字智能体的加密支付新标准/ERC-8004 和 x402 如何互补和协同/加密 VC 的新周期与老规则
ChainFeeds Newsletter 每日精选 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2025.10.29
🔥 Fusaka 升级完成最终测试，拟于 12 月 3 日左右在主网上线
🔥 OpenAl 完成资本重组，估值约 1300 亿美元，或将准备上市
🔥 ENS 推出 ENS App 和 ENS 浏览器
🔥 特朗普媒体集团与 Crypto.com 合作，进军预测市场业务
🔥 航运公司 OceanPal 完成 1.2 亿美元融资，推出基于 NEAR 协议的 AI 项目
👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.10.28
1️⃣ 项目介绍｜IOSG 周报：x402 - 数字智能体的加密支付新标准
2️⃣ 项目盘点｜预测市场的淘金潮：新兴创业者的机会与挑战
3️⃣ 项目进展｜稳定币的竞争格局变化：生态系统内化收益的机会与挑战
4️⃣ 观点｜ERC-8004 和 x402 如何互补和协同？
5️⃣ VC｜加密 VC 的新周期与老规则
每日精选的加密信息由 ChainFeeds 团队与 AI 共同编写，我们已将内部的信息流工具优化并开放给所有读者及 Web3 行业者使用，测试链接 👇
🌞 Web3 行研早报来自：Web3 行业必读深度资讯「简报」平台｜chainfeeds.xyz
🤖️ Web3 热点榜单来自：AI 驱动的 Web3 热点新闻自动聚合工具｜chainbuzz.xyz
1️⃣ IOSG 周报：x402 - 数字智能体的加密支付新标准
导读：我们正在进入一个新的使用范式：发起请求的不是人，而是软件本身。AI agents 正在独立请求数据、调用模型、执行任务数字服务正从订阅制转向「按调用计费」，以每次 API 调用、每次推理、每毫秒算力单位收费。
IOSG Ventures：x402 是在 2025 年推出的一项开放支付标准，旨在正式激活 HTTP 402 状态码，将其转变为互联网原生的支付机制。传统互联网支付需要经过创建账户、绑定银行卡、或使用第三方支付平台等复杂流程，而 x402 则直接将支付逻辑嵌入到 HTTP 协议中，使支付请求成为网络通信的原生组成部分。当客户端访问某一资源（如 API、网站、或数据接口）时，如果该资源需要付费，服务端会返回 HTTP 402 状态码，并附带支付条件，例如支付资产类型、金额、接收地址等。客户端（无论是人类用户、AI agent，还是自动化程序）即可识别支付信息，使用稳定币发起支付。结算方在链上验证支付完成后，客户端再次发起请求并附带支付凭证，服务端便会返回数据，实现即付即用。整个流程无需账户体系、无需人工审核，完全自动化和可编程化。
x402 的出现并非偶然，而是多项关键技术趋势共同催化的结果。首先，稳定币已经成为互联网的原生货币，为机器和智能体提供了一种全球通用、可编程、可即时结算的支付资产。其次，低成本 Rollup 与高性能结算链的出现，使按请求计费的微支付模式变得经济可行，交易成本可以低至千分之一美分。此外，AI agents 的角色正在发生根本转变 —— 它们不再只是被动执行命令的工具，而是能够主动请求数据、调用服务、发起支付、甚至自主创造价值的经济主体。这意味着未来的互联网将不再仅服务于人类用户，而是面向由软件和机器组成的自主经济生态。与此同时，身份与信任体系也在逐步完善。ERC-8004 等去中心化身份标准，以及 Google 的 Agent Payments Protocol（AP2）等新协议，使 AI agents 拥有可验证的身份与交易历史，让网络能够识别「谁在支付、为何支付」。这些趋势共同推动了 x402 的落地，使其成为机器原生的支付传输层。通过标准化的 HTTP 交互模型，AI agent 不再需要预充值账户或人工授权，而是可以在通信层自动完成交易，实现真正的可编程经济。这标志着互联网从信息网络正逐步向机器经济网络演化，一个由软件、AI 和设备组成的市场系统，它们能够在协议层原生完成支付与协作。
x402 的生态正在迅速扩张，已经超越加密原生领域，逐步被互联网基础设施公司和支付机构采纳。Cloudflare 正在将 x402 支付逻辑直接集成至其全球边缘网络，使支付处理在基础设施层执行，而不是依赖应用层代码。它还推出了面向机器结算的稳定币 NET Dollar，实现即时确认与全球可用。Google 也发布了 Agent Payments Protocol（AP2），支持基于 x402 的加密支付扩展，使 AI agent 能在 Web2 与 Web3 环境中安全结算。Visa 则推出 Trusted Agent Protocol，确保发起支付的智能体可验证、可授权，并与真实用户意图绑定，为合规场景提供身份和信任基础设施。根据 x402scan 数据，过去 30 天内，x402 网络交易量达到 135 万笔，总支付金额为 148 万美元，活跃付费 agent 数量超过 7 万，支付端点接近 1000 个，且增长趋势在最近一周显著加速。虽然目前的增长部分源自投机性实验（如通过 x402 端点铸造代币），但这实际上起到了压力测试作用，并显著提升了开发者与机构对 x402 的关注。展望未来，x402 的意义并不仅限于标准本身，而在于它所激活的新基础设施体系 —— 包括 agent 身份标准、可编程钱包、低延迟结算网络以及机器协作协议。它象征着互联网正在从为人类提供信息转向由软件驱动经济活动的全新阶段，支付与数据的融合，正在为机器经济的崛起奠定底层基础。（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】预测市场的淘金潮：新兴创业者的机会与挑战
导读：通过专注于互补基础设施或开创新的商业模式，创业公司可以在不与 Kalshi 和 Polymarket 进行昂贵且可能无果的正面竞争的情况下，打造一个具有韧性、高利润并且可持续发展的商业模式。
baheet：2025 年，预测市场正在经历一场类似于加利福尼亚淘金潮的爆发。从美国大选、NFL 比赛到全球事件，顶级平台如 Kalshi 和 Polymarket 的交易量正迅猛增长。尽管这一领域充满机遇，但对于想要加入的创业公司而言，有一个明确的教训：不要仅仅为了追求短期利益，去搭建一个新的交易平台。而是应该像历史上的淘金潮一样，卖铲子 —— 构建支撑这些平台运行的基础设施，或者创造一个独特的差异化产品。这一战略不仅更安全，而且在预测市场这样一个网络效应强烈且监管严苛的环境下，更加明智。预测市场目前已从一个加密领域的细分市场，发展成了一个由机构投资者大量参与、监管环境逐步改善的成熟行业。根据数据，2025 年预测市场的每周交易量已经突破了 20 亿美元，而机构投资者的资金不断涌入，推高了市场估值。而像 Kalshi 和 Polymarket 这样的公司，凭借强大的市场份额和资金支持，已经在这个领域牢牢占据了主导地位。
与直接进入竞争的淘金者不同，历史上的基础设施提供者才是最终的赢家。在加利福尼亚金矿的淘金潮中，金融机构提供了贷款，铁路公司提供了运输，工具商通过稳定的低风险收入积累了财富。在预测市场中，金矿是交易量和用户下注，而卖铲子的则是那些为现有平台提供基础设施的公司。这些基础设施包括合规技术、市场智能、聚合器和预言机等，这些工具支撑了现有平台的运营。比如，@AzuroProtocol 和 @SedaProtocol 就是基础设施驱动型的项目，它们为现有平台提供支持和服务，避免了与 Kalshi 和 Polymarket 正面竞争的风险。在这一趋势中，最成功的创业公司将是那些通过为现有巨头提供不可或缺的工具，或创新出全新的产品，来填补市场空白的公司。换句话说，新兴企业应该避免与 Kalshi 和 Polymarket 在同一市场上直接竞争，而是要通过补充或绕过它们的核心业务来创造价值。
尽管在预测市场中，Kalshi 和 Polymarket 凭借其强大的资金和市场份额构成了二元竞争格局，但对于创业公司来说，仍然有机会通过创新和差异化脱颖而出。首先，针对利基市场是一个重要的机会。例如，运动赛事占据了 Polymarket 和 Kalshi 交易量的大部分，而创业公司可以专注于一些被忽视的市场领域，尤其是那些大型平台无法覆盖的小众市场。这些市场虽然体量较小，但足够独特，可以通过精准的市场定位和高效的流动性吸引用户。例如，Polymarket 的每周交易量中有 39% 来自运动赛事，而 Kalshi 则有 90% 的交易量来自此类市场。这表明，专注于体育领域的预测市场仍然存在巨大的机会。除此之外，创业公司还可以尝试创新的金融模型，比如采用不同于现有平台的标的物和奖励结构。比如，@Trep.io 就是通过提供标量预测来吸引用户，它允许用户预测特定数值范围内的结果，而不是简单的会不会发生问题。这种模式让创业公司能够为不满足现有平台结构的用户群体提供服务。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 稳定币的竞争格局变化：生态系统内化收益的机会与挑战
导读：下一波稳定币经济学的竞争，不会由谁发行代币来决定，而是由谁掌控分发，以及谁能够足够快地协调行动以抢占先机来决定。
Simon：Tether 和 Circle 在稳定币市场的市场份额可能已经达到了相对巅峰，即使稳定币的总供应量仍在持续增长。预计到 2027 年，总市值将可能突破 1 万亿美元，但这一扩展不会像过去周期那样完全归于现有市场主导者。相反，越来越多的份额将流向生态系统原生稳定币和白标发行策略，因为区块链和应用程序正在转向将收益和分配内化。目前，Tether 和 Circle 共同占据了大约 85% 的流通稳定币供应量，约为 2650 亿美元。为了做个对比，Tether 据报道正在以 5000 亿美元的估值筹集 200 亿美元，流通量为 1850 亿美元；而 Circle 的市值约为 350 亿美元，流通量为 800 亿美元。
支撑其主导地位的网络效应正在逐渐削弱。三种力量推动了这一变化：首先，分配比感知的网络效应更为重要。Circle 与 Coinbase 的关系清晰地展示了这一点。Coinbase 从 Circle 的 USDC 储备中获得 50% 的剩余收益，并且对 Coinbase 平台上持有的 USDC 获得 100% 的收益。2024 年，Circle 大约从储备中获得了 17 亿美元的收入，并支付给 Coinbase 约 9.08 亿美元。这显示了分配合作伙伴如何捕捉到稳定币经济的大部分收益，以及为什么拥有强大分配渠道的玩家如今会推出自己的稳定币，而不是让发行商受益。其次，跨链基础设施使得稳定币具备了可替代性。主流 L2 上的标准桥接升级、LayerZero 和 Chainlink 的通用消息传递协议，以及智能路由聚合器的出现，使得稳定币在不同链之间的交换几乎没有成本，且用户体验原生支持。你使用的稳定币不再那么重要，因为你可以根据流动性需求迅速进行交易，而不需要考虑不同稳定币的具体差异。第三，监管明确性降低了市场准入的障碍。例如，GENIUS 法案等立法正在为美国本土稳定币创建统一框架，减少了基础设施提供商在其资产负债表上持有稳定币的风险。加上越来越多的白标发行商降低了发行成本，而非零的国库收益激励也为稳定币的流动性货币化提供了强大的动力，稳定币的堆栈正逐渐商品化，变得越来越具备可替代性。
这一转变已经在链上经济中显现。那些具有比 Circle 和 Tether 更强网络效应的链和应用，正通过采用白标稳定币解决方案，借助现有用户基础捕获那些历史上一直流向现有市场主导者的收益。对于那些长期忽视稳定币的链上投资者而言，这一动态的变化带来了真正的机会。在 DeFi 领域，这一趋势最为明显，也是其影响最为明显的地方。我们首先看到了 Hyperliquid 的转变，Hyperliquid 在提出 USDH 计划时，约有 55 亿美元的 USDC 存放在其平台上。这相当于每年为 Circle 和 Coinbase 带来大约 2.2 亿美元的增量收益，而这些收益本应留在 Hyperliquid 的体系内部。Hyperliquid 与 Circle 的合作非常有利可图，因为 USDC 作为 Hyperliquid 核心市场的主要资产，Circle 从平台的快速增长中直接受益，但并没有为此做出实质性贡献。对 Hyperliquid 来说，这意味着大量的价值流向了一个第三方，而这个第三方并没有付出太多努力来获取这些价值，且这种情况与其「以社区为核心、生态系统对齐」的理念是根本不匹配的。【原文为英文】（ 来源）
4️⃣ 【长推】ERC-8004 和 x402 如何互补和协同？
导读：x402 被推上 CT 主流叙事的风口，但它的互补协议 ERC-8004 却鲜有中文区 KOL 提及。ERC-8004 的叙事同样伟大，值得被关注和发掘。
yyy：AI Agents 是本轮周期最核心的主流叙事之一，不同 Agents 间通过 MCP/ A2A 进行协同和通信。但这些协议只解决如何通信，却没有解决如何发现 + 信任的问题。用大白话举个例子：「你想基于 AI Agents 实现自动化的链间套利，那么要如何在全球范围内找到这个陌生的 AI Agents 且它是安全可信的呢？」传统方案依赖的是中心化的信任（如通过 Google, ChatGPT 检索），无法构建一个开放、去中心化的代理经济。
ERC-8004 是以太坊社区提出的一个 EIP 标准提案，全称为 Trustless Agents（无信任代理）。由 4 位作者在 8 月 13 日共同提出。ERC-8004 旨在解决 AI Agents 现存的「如何发现 + 信任」的问题，通过构建一个去中心化的系统让代理能被发现、被信任。具体技术实现上：ERC-8004 通过引入 3 个轻量级的链上注册表作为信任基础：Identity Registry (身份注册表)、Reputation Registry (声誉注册表) 和 Validation Registry (验证注册表)。基于 ERC-721 赋予每个 Agent 独一无二的身份，基于存储在链上的用户反馈信号赋予 Agent 声誉，基于第三方验证器（zkML、TEE、权益重执行等）对任务输出结果进行可信验证。即：ERC-8004 用「ERC-721 身份 + 链上反馈 + 可信验证」三板斧，构建了 AI 代理的「身份证 + 信用报告 + 公证处」基础设施，让陌生代理也能被安全发现、评估与信任。
ERC-8004 代表无信任代理，x402 是一个开放的 AI 支付标准，两者如何互补和协同呢？ERC-8004 提供信任层（身份 + 声誉 + 验证），x402 补充价值层（支付结算），共同构建去中心化 AI 代理经济，从而使它们形成互补栈。即前者负责底层的信任构建，解决卡脖子的信任评价问题；后者解决支付摩擦，实现快速结算。两者协同实现 AI 支付的全链路：发现 → 信任 → 执行 → 支付。x402 + ERC-8004 的王牌组合构成了一个潜力巨大的加密风口，无需信任的智能支付时代已经悄然到来。（来源）
5️⃣ 加密 VC 的新周期与老规则
导读：当并购与 IPO 成为退出的主流路径，当 LP 类型更多元、基金周期延长，加密 VC 们 — 特别是亚洲 VC — 会在新周期触底反弹吗？
链捕手：在同样的大环境下，亚洲 VC 拼不过欧美 VC，这在部分采访对象看来主要有基金结构、LP 类型、内部生态等诸多原因造成的。IOSG Ventures 创始人 Jocy Lin 认为，这一定程度上归结于亚洲非常缺乏成熟的 LP 群体，因此许多亚洲 VC 基金的募资主要来自传统行业的高净值个人与企业家资本，以及部分加密行业的理想主义的 OG。相较于美国和西方，缺乏长期机构 LP 和捐赠基金等的支持，这也导致亚洲 VC 在 LP 退出压力下亚洲市场更倾向于主题投机式投资，而非系统性的风险管理与退出设计，单只基金的存续周期较短，因此在市场收缩时承压更明显。
危则生变，加密 VC 格局的大洗牌已经不可避免。如果说 16-18 年是第一代加密 VC 崛起的时期，20-21 年是第二代加密 VC 崛起的时期，那么如今很可能互迎来第三代加密 VC 周期。在这个周期，除了前文提过的美元股权投资重新成为焦点，部分 VC 的策略会更加关注流动性更加充沛的二级市场以及关联的 OTC 领域。例如 LD Capital 近一年已经完全转向二级市场，先后重仓 ETH、UNI 等代币并引起大量讨论与关注，俨然已经成为亚洲二级市场的最活跃玩家之一。Jocy Lin 表示，IOSG 不仅会更加重视一级市场股权与协议投资，也会在过去基础的投研能力上进行延伸，未来考虑一些 OTC 或被动性投资机会以及结构化产品等多种策略，以更好地平衡风险与收益。不过，IOSG 依然会在一级市场保持活跃姿态，「在投资偏好上，我们未来会更关注有真实收入、稳定现金流和明确用户需求的项目，而不再单纯依赖叙事驱动。我们希望投资的标的是能在缺乏宏观流动性的环境下依然具备内生增长动力的产品和持续商业模式。」Jocy Lin 称。
谈到现金流与收入，这个周期最受瞩目的项目当属 Hyperliquid，据 DeFillama 数据近 30 日收入超过 1 亿美元。但是，Hyperliquid 从未获取 VC 投资，这种不依赖 VC、社区驱动的项目发展模式为许多项目树立了新路径。那么，会有越来越多优质项目学习 Hyperliquid，导致加密 VC 的作用进一步降低呢？此外，KOL 轮、社区轮越来越多，它们又会在多大程度取代 VC 的作用呢？Anthony 认为，对于 Perp 等部分类型的 DeFi 项目，由于所需团队规模小以及赚钱效应强等原因，可能会一直存在类似 Hyperliquid 的模式，但对其他类型的项目未必能够成立。长期来看，VC 还是助推加密行业大规模发展，并链接机构资金及早期项目的重要力量。（ 来源）
