投研早报丨IOSG 周报：一文详解 DA 生态和竞争格局 / 观点：Web3 需要 Mass Admission，而不是 Mass Adoption / 交易终极指南：如何聪明地跟踪聪明钱？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.7.2
1️⃣ 研究｜Messari：AI、SocialFi、BTC 可编程性叙事及主要项目
2️⃣ 观点｜Web3 需要 Mass Admission，而不是 Mass Adoption
3️⃣ 交易｜交易终极指南：如何聪明地跟踪聪明钱？
4️⃣ 研究｜探讨 L2 和 Solana 如何利用 ZKP 实现状态压缩
5️⃣ 稳定币｜稳定币赛道研报：模式、运行原理、趋势及香港稳定币的思考
6️⃣ DA｜IOSG 周报：一文详解 DA 生态和竞争格局
7️⃣ 研究｜有关中心化排序器最佳设计的思考，Arbitrum Timeboost 有何不足？
8️⃣ 访谈｜对话 Cysic 联创：ZK DePIN 算力网络迎来测试网，2025 实现大规模采用
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1️⃣ Messari：AI、SocialFi、BTC 可编程性叙事及主要项目
导读：Messari 在最新的加密研究报告中提到 AI、SocialFi 和比特币可编程层等叙事。Stacy Muur 总结了报告中对这些领域的关键见解，值得注意的参与者以及相关的投资考量。中文版由金色财经编译发布。
Stacy Muur: AI x Crypto 目前侧重的三个主要层是基础设施层、AI 模型层、应用层，下一代 AI x Crypto 协议浪潮预计将在模型层兴起。考虑到多数模型层协议的传统融资情况，Messari 分析师预计，这些协议发行代币的流通水平通常应在 10-20% 左右，这将导致未来几个月甚至几年的大规模供应过剩。
有利因素：
机构和散户的兴趣日益浓厚。
与生成式 AI 领域协同发展。
与 SocialFi 协议整合的潜力。
不利因素：
需要明确的需求，以避免市场疲劳。
展示短期效用和整合带来的挑战。
SocialFi（DeSoc）
主要趋势：
激励结构：通过引入投机来改变传统社交媒体的货币化方式。
吸引创作者：激励创作者带来用户，生成投机价值循环。
投资考量：
供应过剩：由于创作者和用户获得较高分配，价格通常较低。
影响和成功概率：中等程度影响，成功的可能性大小不同。
市场共识：好坏参半，高估值和较低估值观点并存。
有利因素：
激励飞轮鼓励创作者和粉丝参与。
由于早期的代币化，有更大的可变现创作者池。
不利因素：
投机价值循环可能中断，给市场带来不稳定因素。
可能被唯利是图者或攻击者利用。
比特币可编程性
主要趋势：
功能增加：强调为比特币添加可编程性和模块化支持。
软分叉和升级：探索新操作码和脚本大修的软分叉。
投资考量：
供应过剩：未来的协议可能面临严重的供应过剩。
技术限制：目前在 Rollup 能力和 DA 方面存在限制。
市场接受度：市场对可编程比特币层需求的不确定性。
有利因素：
解锁比特币价值带来的巨大流动性潜力。
NFT 领域的早期成功显示出强烈的市场兴趣。
不利因素：
需要技术进步来实现真正的 Rollup。
平衡网络和资产扩展之间的需求。（ 来源 ）
2️⃣ 【长推】观点：Web3 需要 Mass Admission，而不是 Mass Adoption
导读：每次市场不景气，大家就会怪市场没吸引 Web2 用户，没有新资金进来。这就是所谓的「Mass Adoption」叙事，即 Crypto 的「Web3」产品要迎合 Web2 的非赚钱导向用户。作者认为，这合乎情绪但毫无逻辑，Web3 需要的是 Mass Admission，而非 Mass Adoption。
Crypto V: 任何东西能持续吸引用户，无非是因为用户有不可替代的需求，而它提供了不可替代的解决方案。Crypto 是有边界的。它所有特性 ( 隐私、去中心化）都来自于其核心价值 —— 无许可性，不是大多数人用得上的，主要是为了应对银行、政府和大公司对自由的限制。那些有需求的人绝不是多数人，而是那些懂套利、反建制的「社会边缘人」—— 我把这种人的特性称为「商人」。Crypto 的受众就是那种要充分定价自己所有时间、精力、人脉等资源、把「自己」卖个好价钱的人。这类人必定以赚钱为首要目标。
我们可能已经 Mass Adopted 了。你觉得现在没有新用户，是因为市场即将达到自己的实际 TAM 极值。Crypto 和博彩从全产业层面逻辑是相通的。如果有一年业绩不好，不是因为没有新用户，而是已有用户出码少了，下注频率低了。赌场主力两种人，一种是对一两种游戏特别精通且上瘾的，如老虎机，百家乐（天天去，高频）。另一种贡献最多的是 VIP 厅，基本占赌场 80%（可以理解为大户）。同样的逻辑：Crypto 增长的本质就是培养高频和大户的过程。
Crypto/Web3 需要明确的是「让他们来赚钱」，放（Admit）「商人」们来这里试着赢钱，条件是学习 Crypto 的规矩。他们赢钱的方式，就是进行涉及金流的博弈（交易、质押、借贷等），一切围着这个逻辑走。那些不按规矩玩的，以及玩得太菜导致破产的，都淘汰出去，留下的精通者就是形成肌肉记忆的高频用户，其中佼佼者就请进 VIP 厅。而所谓建设，就是能让更多人来参加试炼，更快参加试炼，更多元酷炫的试炼，总下注更大，博弈更持续，以及为赌客提供身份炫耀的东西（赌厅是卖表卖高奢，Crypto 是 NFT？）。这里说的不仅仅是做项目选材，也包括做增长。（ 来源 ）
3️⃣ 交易终极指南：如何聪明地跟踪聪明钱？
导读：在加密货币领域，聪明地工作往往比努力工作更有效。加密研究员 Dami-Defi 分享其跟单交易大户的终极指南，对他们的策略、自动化交易机器人和秘密工具进行了研究。
Dami-Defi: 1. 适当的风险管理：Meme 是一种高风险投资，你需要识别、评估和控制潜在损失。一般来说，不要将 Meme 投资组合中超过 2% 投入到单一币种中。如果投资组合较小，可以适当增加风险，但前提是经过充分分析。获利时要果断，2-4 倍收益时部分获利，5 倍收益时保留一部分作为「moon bag」，这可以让你有机会获得超过 100 倍的收益。
寻找和分析有利可图的钱包（工具）
@dexscreener：可按市值、涨跌幅和新对筛选代币，点击表现最佳的代币之一，在其图表下点击「顶级交易者」选项卡。
@solanasniffer：分析顶级交易员。挑选一些最有趣的，最好是那些把小额资金变成大收益的交易员，保存那些胜率 ≥65% 且实现盈亏 30 万美元以上的交易员。
@RayBot_sol：对筛选出的想要分析的钱包进行监控，随时了解列表中钱包的最新交易。
@Rugcheckxyz：粘贴代币地址，只有当代币被标记为「Good」时，才将钱存入代币中。
@TweetScout_io：识别交易量大的币，检查持币者数量增长情况，评估 TG 和 Twitter 活动以及 KOL 推广的参与度。
@bonkbot_io：设置狙击机器人，及时快速地执行交易对于最大限度地发挥你的潜力至关重要。
设置交易机器人：我的狙击机器人设置：自动购买：已启用；滑点：30%；价格影响：50%；交易优先级：非常高。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】探讨 L2 和 Solana 如何利用 ZKP 实现状态压缩
导读：P2 Ventures 内容团队 Sumanth 撰文解析 L2 和 Solana 通过 ZKP 实现状态压缩的实现路径异同，以及一些优化解决方案，并提出一些开放性问题。
Sumanth: L2 和 Solana 都利用了 ZKP 的「简洁」特性 —— 验证证明比直接检查原始数据更有效。主要区别在于应用程序：L2 使用 ZKP 处理执行，Solana 使用 ZKP 解决状态膨胀问题。
L2/Rollup 在链下执行交易，以扩展以太坊的吞吐量限制。Rollup 散列到 Merkle 树中，根存储在以太坊主合约中，作为对 L2 上账户和余额的加密承诺。排序器收集用户交易，L2 虚拟机执行计算，更新 L2 状态，并将后状态根与 ZKP / 欺诈证明一起发送到以太坊。ETH 上的 Rollup 智能合约将旧状态根与当前根进行比较，与证明匹配则更新到新状态根。L1 只需存储状态根，从而实现状态「压缩」。
Solana 上的状态租用比执行更具挑战。Solana 使用账户系统来保存可执行的程序代码和状态，有两种类型的存储：活动账户需以 SOL 形式缴纳与存储数据成比例的租金押金，账户关闭时全额退还；非活动账户存储在 Solana 账本中，价格较低且程序无法直接访问。账本空间之所以便宜，是因为验证者不需要账本空间的数据来验证新交易，从而可以对其进行修剪，与以太坊 Blob 相似。ZK 压缩涉及将多个账户存储为 Merkle 叶，而 L1 账户空间仅存储最终的根哈希。当交易涉及压缩账户时，由于缺乏叶数据，Solana L1 无法验证实际账户的详细信息。一种解决方法是提供完整的账户详情及 Merkle 叶，L1 可以确认压缩账户信息的哈希到树根，然而计算成本很高。
Light Protocol 和 Helius 提出了一种高效的解决方案，对于涉及压缩账户的交易，同时发送账户详细信息和 ZK 证明，以验证这些详细信息与相应 Merkle 叶是否一致。对于修改账户状态的交易，Light Protocol 会进行检查、验证有效性证明、删除旧账户叶、用新状态更新叶，然后提供新树的状态根。由于执行不在链下环境中进行，因此不需要桥接任何资产，流动性不会分散，也不需要排序器。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 稳定币赛道研报：模式、运行原理、趋势及香港稳定币的思考
导读：这篇报告将深入探讨稳定币的定义及其主要模式，分析当前市场全貌及竞争态势，重点介绍法币抵押、加密资产抵押和算法稳定币的运作原理、优劣势，以及不同类型稳定币在市场中的表现和未来发展前景。
Aiying艾盈: 稳定币市场全貌及竞争态势：从锚定法币来看：美元几乎占据了全部市场；从市占率和市值：USDT 是绝对霸主，USDC 奋起直追；从市值前十看：法币抵押稳定币占据绝对龙头，涵盖各类型稳定币；从持币地址看：USDT 整体平稳，USDC 近期有所乏力。
无论是法币抵押、加密抵押、亦或算法稳定币。其共同的特点在于应用场景的支撑。要么是具有足够便利和信用背书，要么场景内采用其稳定币能为用户赚取收益。USDC 的崛起证明了受监管背书的重要性、FDUSD 崛起证明了交易所引流带来场景的重要性，而 USDe 的快速爆发再次实践了，加密货币的项目，唯一最具有原动力的永远是财富效应。
基于以上总结分析，一个稳定币项目如果想寻找市场认可，在现有市场格局下，其路径是相对明确的。
如果是法币抵押稳定币。成功的两大必备条件，一是合规监管的信任基础；二是交易所 / 支付机构引流带来的场景加持。二者缺一不可。
加密抵押及算稳。成功的必备条件，一是基础收益率 / 高收益率，解决用户加密资产周转效率诉求；二是持续拓展 Defi / 支付应用场景。具备上述两点，才初步具备了成功的可能性。此外，项目方永远需要在资本效率、价值稳定、去中心化三个层面寻求取舍与平衡。（ 来源 ）
6️⃣ IOSG 周报：一文详解 DA 生态和竞争格局
导读：本文将追踪和分析现有的 DA 方案，深入探讨它们的性能成本、技术特点和市场表现，并提出对未来 DA 赛道发展的观点和思考。
IOSG Ventures: 从技术角度来看，Celestia 和 EigenDA 在多个方面存在差异。首先，节点负载方面，Celestia 的全节点需要处理广播、共识和验证，下载带宽需求为 128MB/s，上传带宽需求为 12.5MB/s，而 EigenDA 节点不处理广播和共识，带宽需求仅为 0.3MB/s，且可以使用以太坊节点的子集；吞吐量方面，Celestia 的最大吞吐量约 6.67MB/s，而 EigenDA 目标达到最大 10MB/s；安全性方面，Celestia 的安全性来源于其网络价值，质押价值约 66.5 亿美元，攻击成本超过 40 亿美元。EigenDA 基于重新质押的资产价值和主网运营者份额继承了一部分以太坊安全性，目前 TVL 接近 12 亿美元，大约继承了以太坊 2% 的安全性。
综合来看，Celestia 的竞争优势在于其灵活的模块化设计和较高的数据吞吐量，使其更受中小型 L2 和应用链的青睐。而 EigenDA 的优势采用了使用以太坊基础设施，将数据可用性与共识解耦带来的正统性。未来，随着模块化和应用链双重趋势的发展，Celestia 可能从增量市场中受益，而 EigenDA 则可能在需要更高安全性的以太坊中心市场中占据更大份额。
Avail 是一个专注于数据可用性的区块链网络，旨在为 EVM 兼容的区块链和 Rollups 提供高效的交易排序和数据存储服务。Avail 采用继承自 Polkadot SDK 的 BABE 和 GRANDPA 共识机制，使用 KZG 多项式承诺作为有效性证明，使用提名权益证明（NPoS）支持多达 1000 个验证者，并通过独特的轻客户端 P2P 网络采样机制提供可靠的备份。
NearDA 是由 NEAR Foundation 推出的数据可用性解决方案，主要为 ETH Rollup 和以太坊开发者提供 DA 服务。它的目标是提供一个具有成本效益的 DA 解决方案，去中心化程度与 Near Protocol 相当。目前已经与 Polygon CDK、Arbitrum、Optimism 等以太坊生态系统中的主要参与者建立了战略合作关系。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文长推】有关中心化排序器最佳设计的思考，Arbitrum Timeboost 有何不足？
导读：加密研究员 Alex Nezlobin 撰文探讨中心化排序器的最佳设计，为用户设计最有效的平台，然后从他们的预期利润中获取收益。
Alex Nezlobin: 主要指导原则：为了最大限度地提高排序器收入，我们需要为用户设计最有效的平台，然后从在该平台上赚钱的各方提取租金。平台费用应尽量减少对用户活动的扭曲。
链上活动中最大的低效来自信息不对称，最小化这些问题最简单的方法是使用 FCFS（First Come First Serve）。随着 FCFS 的发展，LVR 趋向于零，从而使提供流动性的成本更低，并改善了流动性供应。FCFS 的问题是：在无许可访问链的情况下，FCFS 与低交易费结合会导致垃圾交易，从而使排序器超载。一种解决方案是限制对 FCFS 的访问。例如，将所有交易减速 200 毫秒，然后让用户购买 FCFS 通道（未降速）的访问权限。出售 FCFS 访问权时，需要完成两件事：
平台费用不应减缓套利；
套利仍应保持竞争力。
如果对每笔 FCFS 交易收取固定费用，将无法满足标准 1。Arbitrum 的 Timeboost 通过提前拍卖 FCFS 访问权解决了这一问题。但是，Timeboost 只向一方出售 FCFS 访问权，因此这一机制不满足标准 2。要同时实现 1 和 2，需要提前向多方出售 FCFS 权。(如果 FCFS 总容量有限，FCFS 权就可以在某种程度上受到速率限制，如通过交易数量或 Gas 进行限制）。因此，套利者必须尽快交易，平台费用将从其预期利润中提取。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 对话 Cysic 联创：ZK DePIN 算力网络迎来测试网，2025 实现大规模采用
导读：深潮 TechFlow 与 Cysic 联合创始人 Leo Fan 进行了一次深度交流，探讨 Cysic 对于 ZK 及硬件加速赛道的见解、项目优势与实现逻辑、ZK 大规模落地应用展望等话题的具体见解。
Leo Fan: - 随着 7 月中旬测试网的来临，系列激励活动也在筹备中：Cysic 将通过白名单机制邀请用户成为验证者，参与测试赢取奖励。另外，测试网后期我们也会面向社区开放一些证明者角色。对于 B 端用户而言，Cysic 旨在为 ZK 项目方提供高效、低成本、即时的 ZK 服务，专业矿工也可以接入 Cysic 网络，实现硬件设备的更高效使用。对于 C 端用户而言，普通笔记本也可以接入 Cysic 网络成为验证者。
作为 ZK 硬件加速赛道的头部项目，Cysic 的项目重点可以总结为三个方面：高效，通过自研芯片实现实时证明生成；通用，为市面上几乎所有不同算法类型的 ZK 提供加速服务；去中心化，构建 ZK DePIN Network，以去中心化的方式为行业提供服务。在 Cysic，项目方有根据自身需求选择合适 Prover 的自主权，进一步提升去中心化程度。
Cysic 采用双代币经济模型：Native Token 主要用于 Gas 费、奖励生态贡献者等，veToken 可通过治理参与网络算力调度决策。随着 ZKVM 的发展以及 Cysic ASIC 自研硬件出货，ZK 技术或将在 2025 年实现真正大规模采用。（ 来源 ）
