投研早报丨IOSG 周报：涌现中的快闪城市 / Arthur Hayes：ICO 是当前加密募资困境的解药 / 吴说对话 Vitalik：回忆以太坊中国故事、对 BCH 大区块的反思
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.12.3
1️⃣ DeSci｜DeSci 的十字路口，该回归价值还是追逐 Meme？
2️⃣ 研究｜单号平均最高 3 万美元，HyperLiquid 成「年度最大方空投」？
3️⃣ 研究｜争议中的「建立 BTC 国家储备」，是否会从构想变成现实？
4️⃣ 观点｜Arthur Hayes 新文：ICO 是当前加密募资困境的解药
5️⃣ 研究｜IOSG 周报：涌现中的快闪城市
6️⃣ 项目介绍｜错过 XRP 涨幅，瑞波生态内的热点 Meme 币有哪些机会？
7️⃣ 数据｜数据解释 Ethena Labs 年收益率谜题
8️⃣ 访谈｜吴说对话 Vitalik（一）：回忆以太坊中国故事、俄乌战争如何改变了我、对 BCH 大区块的反思
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1️⃣ 【英文长推】DeSci 的十字路口，该回归价值还是追逐 Meme？
导读：科学研究，特别是医学领域的研究，本质上需要大量的时间投入，通常是几年甚至几十年，这与当前市场注重短期收益的快节奏形成鲜明对比。为何 DeSci 会引起市场如此热烈的讨论？本文重点探讨 Bio Protocol 和 Pump.Science 的商业模式和发展方向出发，进而探讨 DeSci 的真实需求，以及 DeSci 要满足哪些条件才能顺应市场需求，实现可持续的长期发展。
BlockBooster: 从 Bio Protocol 和 Pump.Science 的商业模式和发展方向来看，他们都没有完全致力于科学研究，而是仍然抓住机会向市场提供 Memecoin。这可能是未来 DeSci 协议的一种潜在路径。但有一点必须明确：科学研究必须回归基本面和客观规律。生物科学研究需要长期、大量的资金支持。因此，围绕 Memecoin 的短期投机不会持续，单一 Memecoin 也不是 DeSci 协议的发展模式。购买 DeSci 代币意味着要忍受尚未被广泛接受的叙事。由于 DeSci 的市场认知度远低于 AI，DeSci 需要通过类似 VC 等代币营销的的方式来提高估值预期和头部项目的价值。因此，需要更多权威信号来增加市场信心和共识。
就具体的 GTM（Go-To-Market）策略而言，DeSci 的细分赛道有：筹款、研究、数据、同行评审、出版、基础设施和服务、艺术、科学开放生态、社区，可以从中选择符合自己理解或实现门槛相对较低的方向。此外，DeSci 模型本质上是一种代币分割机制，不同的研究课题充当子代币。Web3 融资模式类似于众筹，可以用来资助现实世界的科研项目，让其成为 DeSci 实际应用的代表。这是业内几个协议正在做的事情。然而，由于科学研究固有的不确定性和较高的失败率，预计在实践中将面临挑战。
市场需要看到大量 DeSci 在现实中产生影响的实例，才能建立共识。这个过程将比 AI 叙事花费更长时间。从另一个角度来看，这也为 DeSci 创造了机会。因为 AI 的快速发展让人们的潜意识里做好了接受一些看似不可能的事情成为现实的准备，比如 VitaDAO 的长寿科学。总体而言，我认为 DeSci 的共识才刚刚开始，还需要长期努力。人们应该做好准备，迎接这一叙事在下一轮牛市中的爆发。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ 单号平均最高 3 万美元，HyperLiquid 成「年度最大方空投」？
导读：11 月底，去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid 原生代币 HYPE 空投落下帷幕，开盘价格约 3 美元，随后一度上涨至接近 10 美元。按照接近 10 美元的历史高点价格计算，单号空投回报接近 30000 美元。Odaily 星球日报对 Hyperliquid 空投模式、行业人士观点以及当下周期发币模式更新等方面进行探讨式分析。
Odaily: 早在 10 月 14 日，Hyperliquid 官方就已宣布成立基金会 Hyper Foundation，旨在支持 Hyperliquid 区块链和生态系统的发展并拟推出 HYPE 代币 TGE。HYPE 于北京时间 11 月 29 日 15:30 上线，最大供应量 10 亿枚，分配如下：38.888% 用于未来排放和社区奖励；31.0% 分配给创世分配；23.8% 分配给当前和未来的核心贡献者；6.0% 用于超级基金会预算；0.3% 用于社区补助；0.012% 分配至 HIP-2。
据 ASXN 数据统计，仅 18.9% 的空投钱包地址代币分配数量在 1000 枚以上，其中：1000-4100 枚 HYPE 代币空投钱包数为 4700 个，占比 9.1%；4100-1.64 万枚 HYPE 代币空投钱包数为 2900 个，占比 5.6%；1.64 万 - 6.55 万枚 HYPE 代币空投钱包数为 1400 个，占比 2.8%；6.55 万 - 26.2 万枚 HYPE 代币空投钱包数为 570 个，占比 1.1%；26.2 万枚 - 100 万枚 HYPE 代币空投钱包数为 147 个，占比仅 0.3%。换言之，HYPE 代币空投仍较符合「二八定律」，即大约 20% 的地址获得了空投总量的近 80% 的份额。
这样一个「没有为私人投资者、中心化交易所或做市商提供任何分配」的项目，之所以能走到这一步，笔者认为主要原因在于以下几点：
时代变了 —— 市场环境为 DEX 上币提供可能。细数过往，CEX 上币的主要优势在于其充足的流动性与庞大的用户基数。而在本轮周期，市场环境悄然发生了改变 —— 一是随着比特币和以太坊 ETF 的通过，以往通过山寨币进入加密行业的「新手交易者」数量骤减，整体流动性规模减少；二是随着 Meme 热潮，越来越多加密货币玩家涌入链上世界，链上流动性日渐增长，足够支撑起 DEX 上币后的代币项目发展；三是以往「高 FDV、低流通量」VC 币在本轮周期遇冷，「To CEX 创业」逐渐成为 ROI 极低的选择。综上来看，Hyperliquid 的发展及空投首先占据了「天时」。
产品变了 ——Hyperliquid 强大的产品力支撑。简单来说，用户可以在 Hyperliquid 上开合约时将自己仓位抵押出去，借贷平台能通过合约对冲风险。与此同时，HyperEVM 能够将 HLP/Vaults/Perp 头寸代币化，用于更广泛的 DeFi 领域，抵押同时提高资金利用率。Hyperliquid 把握住了市场需求并从链上订单簿这一切口进入交易市场，可谓占据「地利」。
社区建设 ——Hyperliquid 向 VC Say NO。而在「人和」方面，Hyperliquid 同样出力颇多：这一点不仅体现在代币份额分配上并未预留私募、CEX、MM 部分，更体现在其社区建设方面。此前 Hyperliquid 在空投登记方面多次推迟时间就可以看出，该项目对社区用户感受较为看重，对于社区用户反馈基本上也做到了及时跟进与说明。（ 来源 ）
3️⃣ 争议中的「建立 BTC 国家储备」，是否会从构想变成现实？
导读：在 2024 年美国大选中，共和党总统候选人特朗普公开表达了对加密行业的支持，并提出了「建立 BTC 国家储备」的构想，一举将 BTC 推上了舆论关注的高点，也点燃了加密市场对未来的期望。如今，美国总统大选普选活动已阶段性落幕，特朗普极具感召力的「建立 BTC 国家储备」的计划能够「理想照进现实」吗？
imToken Labs: 2024 年 10 月 25 日，美国宾夕法尼亚州通过「Bitcoin 权利法案」（Pennsylvania House Bill 2481），核心规定包括：个人和企业有权自行保管数字资产、运营区块链节点、在不受限制性市政条例干扰的情况下进行交易。此后，美国共和党众议员 Mike Cabell 和 Aaron Kaufer 于 2024 年 11 月 14 日又提起了「Bitcoin 战略储备法案」（Pennsylvania House Bill 2664）的立法申请，核心提议：允许宾夕法尼亚州财政部长将普通基金、应急基金和州投资基金的 10% 分配于购买 BTC 和数字资产交易所的交易产品，与特朗普倡议的 BTC 国家储备计划遥相呼应。据 Decrypt 报道，如果上述法案通过，仅宾夕法尼亚州对 BTC 收购规模或将高达 9.7 亿美元。
除了大选阶段倡议的建立 BTC 国家储备计划，在总统大选获胜后，特朗普团队所公开的、与加密行业相关的支持政策还包括：
将在白宫设立一个专门负责数字资产政策的官员职位。作为美国政府内设职位，推测该职位的首要职能将更侧重于政治事务，而非直接参与政策制定，该职位的官员成为联邦监管机构和外界联络人的可能性更大。
特朗普的支持者企业家 Elon Musk 和 Vivek Ramaswamy 将在特朗普出任总统后共同领导拟成立的「政府效率部」（简称 DOGE），旨在从政府外部提供建议和指导，推动大规模结构改革，创造前所未见的政府创业方式。
也有持谨慎态度的金融学者、行业人士对此提出了批评和质疑。他们普遍认为：建立 BTC 国家储备计划的概念是开创性的，但不可能很快成为现实。这些质疑观点集中在以下几个方面：
BTC 的资产稳定性有限，截至目前还无法展现出能作为储备资产所需要稳定性。
不符合美国政府迄今为止对加密行业持有的谨慎立场。
监管层面要发生巨大的政策转变。行业参与者也要转变对持有去中心化资产的态度。
在政府财政赤字较高的情形下，一般不会做出投资不稳定资产的财务策略。
特朗普在总统大选期间所表示的「也许可以用加密支票或 BTC 来偿还美国政府外债」的想法，也并不能轻易得到所有债权人支持。
机构级存储解决方案可能存在重大漏洞，难以完全规避网络攻击的风险。（ 来源 ）
4️⃣ Arthur Hayes 新文：ICO 是当前加密募资困境的解药
导读：BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 认为，许多 Maelstrom 投资组合公司似乎染上了一种「CEX 传播疾病」。一些受影响的创始人误以为，只要听从某些知名 CEX 的指令，他们才能获得所谓的「极致回报」。这些被欲望驱使的公司已经忘记了用户的需求以及加密货币存在的初衷。而 ICO 是当前加密募资困境的解药。
Arthur Hayes: 我认为，加密货币之所以成为人类历史上增长最快的网络之一，主要有以下三个原因：政府控制：加密货币的去中心化特性正是对抗这种财富与权力集中化的解药；革命性技术：比特币区块链以及随后衍生出的各种区块链技术堪称一种革命性的创新。从最初不起眼的起点开始，比特币已经被证明是全球最稳定、最安全的货币系统之一，至今无人能攻破这一系统的安全性；财富效应。加密货币及其衍生代币的价值增长，让许多用户一夜暴富。比特币作为人类历史上增长最快的资产，使得加密货币社区能够在政治活动中发挥重要影响力。
尽管加密货币社区大多数人都明白这一运动为何成功，但偶尔也会出现「健忘症」。这表现在资本募集方式的变化上。有时，项目方通过迎合社区的财富渴望而获得巨大成功；而在另一些时候，资金匮乏的创始人却忘记了用户为何选择加密货币。如果用户无法从中获利，任何加密货币产品或服务的推广速度都会变得缓慢。自 2017 年 ICO 热潮退却以来，资本募集方式逐渐偏离了原本的初衷。过去，资本形成依赖于激发社区的参与热情和财富渴望，而如今却被高 FDV、低流通供应量以及 VC 支持的代币所取代。然而，这些由 VC 支持的代币在本轮牛市（2023 年至今）表现惨淡。
得益于像 Pump.fun 这样的工具框架，现在只需几分钟就能上线一个代币，同时我们拥有了更具流动性的 DEX。团队可以通过 ICO 筹集资金，并在几天内交付代币。这与之前的 ICO 周期不同，当时从认购到代币交付可能需要几个月甚至几年。如今，投资者可以立即在 Uniswap 和 Raydium 等平台上交易新发行的代币。如今，散户加密爱好者对 Meme 币表现出极大的兴趣，他们希望在 DEXs 上交易这些高度投机的资产。这种需求使得在代币交付后，未经过验证的 ICO 项目能够立即进行交易，从而实现市场对其价值的自由定价。（ 来源 ）
5️⃣ IOSG 周报：涌现中的快闪城市
导读：在人类协作领域，我们正目睹着一场非凡的变革。当全世界的目光仍聚焦于传统科技中心时，一种新模式正在浮现，它或许将从根本上改变我们共同构建未来的方式。这种模式就是「快闪城市」—— 短暂却具有目的性的社区。这些城市证明，创新并不限于地理位置，而是在正确的环境中，合适的人在合适的时间相聚所催化而成。
IOSG Ventures: 理解快闪城市如何超越现有的创新模式，是通往这一概念的第一步。快闪城市代表着一次前进的飞跃 ——「同时向两个方向迈出一步」，创建能够容纳数百人的空间，持续数月。这不仅仅是扩大版的黑客之家或延长版的会议活动。Vitalik 将其描述为一种「sweet spot」—— 既雄心勃勃且独特到可以提供全新的见解，又足够轻便以便于后勤管理。
在清迈的一场名为「快闪城市的承诺」的讨论会上，Vitalik 描绘了一个关于未来的引人入胜的愿景：专业化的社区将涌现以应对特定挑战，从生物科技中心到自给自足的基础设施实验。这种专业化，加上快闪城市的全球灵活性，揭示了它们的深远意义。加密行业远程优先的特性为我们带来了前所未有的自由，但也让我们认识到面对面联结的不可替代的价值。快闪城市不仅解决了生产力或创新的问题 —— 它们更深层次地满足了我们这个全球分布式行业中的归属感和目标感。
或许未来不会出现在某个「硅谷」，而会出现在一系列按需出现的、以目的为导向的社区中，只要有创新的需要，它们便能随时随地浮现。展望未来，我相信我们只是刚刚触及可能性的表面。每一个新的快闪城市都教会我们有关社区建设、治理和协作的宝贵经验。通过这些实验，我们正在见证可能是自工业革命以来人类协作领域最重大的变革的早期阶段。潜力显而易见：快闪城市不仅正在改变创新发生的地点 —— 它们正在从根本上重塑我们共同构建未来的方式。（ 来源 ）
6️⃣ 【长推】错过 XRP 涨幅，瑞波生态内的热点 Meme 币有哪些机会？
导读：在最近的行情复苏中，XRP 这个「老朋友」突然成为了焦点。成立于 2012 年的「远古项目」展现出令人意外的活力，24 小时涨幅突破 30%，市值一举超越 Solana，跃居第 3。从短期效应看，XRP 火了，生态里的 Meme 币表现如何？TechFlow 深潮按照最近 24 小时的交易额，对其中的热点 Meme 进行盘点。
深潮 TechFlow: $Army：持有 XRP 的玩家们自称一支部队。创建时间：1 年前；当前市值：69M；24 小时交易量：14.5M；24 小时价格：21%；CA：rGG3wQ4kUzd7Jnmk1n5NWPZjjut62kCBfC 。从市值上看，ARMY 目前确实是 XRP 里最大的那一个。其对应的叙事也比较简单粗暴，即号召持有 XRP 的人们组成一支军队（ARMY），我们不是 Meme，我们是 Army；有点英文单词尾音双押的趣味和强烈的 CX 感。
$589：号召 XRP 要涨到 589。创建时间：1 天前；当前市值：8M；24 小时交易量：10M；24 小时价格：160%；CA：rfcasq9uRbvwcmLFvc4ti3j8Qt1CYCGgHz 。这个奇怪数字实际上在指代希望 XRP 涨到 589。同时该项目的 X 账号比较活跃，正在做着如何让大家参与 XRP 生态的科普和教程工作，简单的符号加上这是最近一天新创建的币，也有可能吸引新来的玩家们。
$SCRAP： XRP 开发者的宠物狗，重要钱包 App 中的第一款 Meme。创建时间：1 年前；当前市值：10M；24 小时交易量：3M；24 小时价格：269%；CA：rGHtYnnigyuaHehWGfAdoEhkoirkGNdZzo 。经典的动物叙事，其形象直接截图于 XRP 某个 Dev 的宠物狗，比较吃焦点人物的言论和传播效应。值得一提的是，这个 SCRAP 也是瑞波生态关联的钱包 FIrst Ledger 上的第一个 Meme。
$RIPPLE：与瑞波同名，又一个 589 叙事。创建时间：1 天前；当前市值：8M；24 小时交易量：10M；24 小时价格：424%；CA：rMgrYs2XYgbGaLZ19HbUXfi9rpsaFQYwgc 。这个 589 在名字上并没有标出，而是直接叫做 RIPPLE。但从风格上看，非常类似于 Solana 上的 SPX6900；此外，知名 X 用户 Crypto Bitlord 公开表示自己持有 3% 的代币，并且给出了钱包以供监控。这波等于明牌喊单，也显示出了部分人对 RIPPLE 的支持。
$DROP：瑞波水滴梗。创建时间：1 年前；当前市值：7.7M；24 小时交易量：1.6M；24 小时价格：50%；CA：rszenFJoDdiGjyezQc8pME9KWDQH43Tswh 。这个叙事非常容易理解。瑞波英文其实意为水的涟漪，而 DROP 则是水滴的意思，意味着水滴组成了涟漪；形象设计则更偏卡通和可爱风格。 对应到代币设计上，有 1,000,000 个 DROP 被制造出来，代表着每个 DROP 初始对应着 0.000001 XRP。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文长推】数据解释 Ethena Labs 年收益率谜题
导读：据 Ethena 前端页面显示，其当前收益率为 29%。然而，加密研究员 Stephen 计算出来的结果为 21%。尽管这两个结果对于稳定币来说都是难以置信的，但二者仍存在巨大差异。Stephen 撰文分析产生这种差异的原因。
Stephen | DeFi Dojo: Ethena 有一个有趣的奖励分配机制。收益不是实时分配的，而是有一周的延迟。即，上周产生的总收益率会从下周四开始在 21 个 8 小时周期内等分分布。
Ethena 的计算结果：Ethena 查看每日收入，将其年化，然后除以当前质押的 USDe。虽然这不会告诉您 sUSDe 价值增长的年化率，但它会告诉您以年化 APR 表示的收入与质押的比率。
我的计算结果：查看每日奖励分配，将其年化，然后除以当前质押的 USDe，这将告诉你 sUSDe 目前的增值率。这与计算 wstETH 或其他 LRT、LST 和 YBA 的年利率的方式相当，也可以被认为是实时年利率。
这对于杠杆交易员来说尤其重要。利用质押收益率的人实际上是在利用质押收益率和借款利率之间的套利（差额）。例如，当前 Morpho 上 sUSDe 的借入年利率（91.5% LTV）为 26.64%。这意味着当年利率低于 26.64% 时，杠杆会降低您的收益率。目前该市场的实际杠杆收益率为 - 35.95%。然而，假设年利率是 Ethena 前端的值（29%），最大杠杆收益率应该是 +54%！【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 吴说对话 Vitalik（一）：回忆以太坊中国故事、俄乌战争如何改变了我、对 BCH 大区块的反思
导读：本期播客为吴说创始人 Colin Wu 对话以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 的第一部分，主要讨论了以下问题：回忆以太坊与中国结缘的故事，他重点强调了万向的「救命」支持和对币乎的记忆；讨论 BCH 大区块没有成功的原因；以太坊和比特币文化的差异；为什么认可以太坊是世界计算机的概念；区块链为什么是唯一值得信任的；俄乌战争对 Vitalik 自己如何产生巨大的改变。
Vitalik Buterin: 我第一次来中国是 2014 年，我发现，中国有一个非常发达的生态系统，很多大公司，而在国外没人做这些事情。我还发现那时候中国的矿工已经很多了。2014 年我看到的是矿工，到了 2015 年，我看到的是更多的实际应用。2015 年以太坊主链推出后，基金会几乎没有资金。万向购买了 41 万个以太币，价格是 1.2 美元，总共花费了 50 万美元支持我们的基金会。这个事情对于基金会来说非常重要，可能也救了基金会一命，而对于万向来说，这也是一个非常好的投资。
其实，在 2011 到 2013 年，比特币的社区是非常多元化的。我记得 2011 年，我进入比特币社区时，有一个板块叫「Politics and Society」（政治与社会），我特别喜欢这个部分。那里有一些自由主义者和社会主义者，他们在互相辩论，讨论如何处理医疗问题，政府是否应该介入医疗行业等一些非常有趣的问题。比特币早期的社区文化其实也有很多对公共物品、人类未来技术和思想的关注。然而，到了 2014 年，比特币的社区开始分裂。现在，我们大致可以看到至少有两个，甚至三个区块链文化的存在。现在的情况有点像不同国家之间的文化差异，就像互联网之前，不同国家之间有着巨大的文化差距。
我比较喜欢「世界计算机」这个词和概念，因为对我来说，它代表了很多东西。我希望以太坊不仅是一个链，还是一个生态系统，能够支持各种各样的应用。我开始做以太坊时，我认为以太坊只是比特币加上智能合约。因为在那之前，我是比特币社区的一员，也参与了一些其他项目，尝试在区块链上添加功能。但是我们的核心开发者 Gavin Wood，他在加入以太坊之前，对比特币完全没有兴趣。他对以太坊的理解其实更直接，他想要的是开源技术和共享存储的结合。
我觉得区块链是属于全世界的东西。区块链的一个非常重要的优点是，它能够解决信任问题，能在一些信任问题特别严重的地方发挥作用。区块链是信任的基础，它确保平台不会随便关停账户、盗取用户资金或泄露个人信息。我认为区块链应该是一个国际化的东西。我们不应让它变成一个越来越中心化的技术。所以我最近有一个想法，就是如果一个区块链理论上是去中心化和自由的，但如果大多数团队都集中在同一个地方，拥有相同的价值观，那么在下次危机发生时，他们可能会犯错误，最终失去全球的信任。所以，我会比较关心这一点。（ 来源 ）
