投研早报丨IOSG 周报：给预测市场浇盆冷水/十年以太坊：从乌托邦愿景到现实主义/12 个新项目，Solana 官方点名的隐私项目一览
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2025.12.2
1️⃣ 预测试场｜IOSG 周报：给预测市场浇盆冷水
2️⃣ 以太坊｜十年以太坊：从乌托邦愿景到现实主义
3️⃣ 数据｜仅 10 条公链周收入超 10 万美元：退潮后集体裸泳
4️⃣ AI｜从数据到资产：Codatta 如何构建 AI「知识层」？
5️⃣ 隐私｜12 个新项目，Solana 官方点名的隐私项目一览
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1️⃣ IOSG 周报：给预测市场浇盆冷水
导读：在资本的持续涌入和亮眼的数据增长背后，我们会发现预测市场作为一种交易类产品，仍然面临着许多问题。
IOSG Ventures：预测是基于事件的 —— 事件本质上是非连续的、不可复制的。相对股票、外汇等资产的价格随着时间变化而言，预测市场依赖的是现实世界中有限且离散的事件。相对于交易而言，它是低频的。现实世界中真正具有广泛关注度、明确结果且在合理周期内结算的事件很有限 —— 总统选举四年一次、世界杯四年一次、奥斯卡每年一次等等。大多数社会、政治、经济、科技事件并不具备持续性的交易需求。这类事件每年数量有限、频率过低，很难构建起稳定的交易生态。换句话说，预测市场的低频性，不是产品设计或激励机制可以轻易改变的。这一底层特性决定了预测市场在没有重大事件时，交易量必然不会保持在高水平。
预测市场并不像股票市场那样存在基本面：股票市场的价值来源是公司的内在价值，包括其未来现金流、盈利能力、资产等等。而预测市场最终指向于一个结果，依赖于用户「对事件结果本身的兴趣」。在这个背景下，人们愿意下注的金额，与事件的重要性、市场的关注度和时间周期存在显著正相关：总决赛、总统选举等稀缺、且高关注的事件会吸引大量资金与注意力。理所当然地，一个普通球迷大概率会更关心年度总决赛的结果，并为此下重注，而不太可能在常规赛中有这样的表现。 在 Polymarket 上，2024 总统大选事件就占了平台总 OI 的 70% 以上。与此同时，绝大多数事件长期处于低流动性、高买卖价差的状态。从这个层面上看，预测市场的规模很难指数级扩展。
预测市场本身存在博彩性质，但难以产生博彩那样的留存和扩张。我们都知道，真正的博彩成瘾机制在于即时反馈 —— 老虎机几秒钟一次，德州扑克几分钟一局，合约和 memecoin 交易每分每秒都在快速变化。而预测市场的反馈周期很长，大多数事件需要数周至数月才能结算。如果是快速反馈的事件，又未必足够有意思，值得下重注。即时正反馈会显著提升多巴胺释放频率，强化用户的使用习惯。延迟反馈则无法形成稳定的用户留存。在一些类型的事件中，参与者之间的信息高度不对称。对于竞技运动类的事件，除了队伍间的纸面实力之外，很大程度上还依赖于运动员的临场发挥，因此还存在较大的不确定性。但对于政治事件来说则涉及内部信息、渠道、人脉等黑箱过程，内部人士具有极大的信息优势，他们下注的确定性就高得多了。总的来说，对于这类事件，处于信息劣势的一方很容易成为退出流动性。（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】十年以太坊：从乌托邦愿景到现实主义
导读：从纯粹的基础设施视角来看，这十年来从理想主义走向务实主义的演进，确实打造出了一条适用于严肃经济用途的平台，以可部署的工程方案取代理想的哲学纯度，以可量化的安全性取代抽象的去中心化，并以持续的、复利式的小步快跑取代一次性颠覆。
YQ：根本性的转变：在 2015 年，以太坊把去中心化、抗审查性与无信任性视为终极价值（本身即目的，源自赛博朋克的意识形态）。但到了 2025 年，这些特性已经成为「工具性价值」差别至关重要：理想主义会问「我们能把系统做得多去中心化？」，而现实主义会问「为了解决问题，我们需要多少去中心化就够了？」。Devconnect 阿根廷 2025 清晰展示了：以太坊基金会已经坚定选择了后者。在 2025 年布宜诺斯艾利斯的 Devconnect 阿根廷大会上，一个本质上不同的以太坊在五天的技术议程中浮现出来。以太坊基金会研究人员与应用开发者的演讲显示：以太坊已经从追求抽象协议完美的理想主义，转向帮助现实应用落地的务实基础设施改进。这甚至在大会结构中体现得清清楚楚。11 月 17 日的 Ethereum Day 上，Tomasz Stanczak、Hsiao-Wei Wang、Ansgar Dietrichs、Barnabé Monnot 与 Vitalik Buterin 共同展示了基金会在 2025 年 4 月的战略重组：围绕三个具体目标进行组织优化 —— 通过提高 gas 上限扩展 L1，通过部署 PeerDAS 扩展 blob 数据可用性，以及通过跨链互操作性改善用户体验。随后列出了 2025 年已交付的成果：gas 上限从 3,000 万提高到 6,000 万（Fusaka），验证者数量超过 110 万，7,000 亿美元价值的质押 ETH 保障网络安全。
Gas Limit 的扩容策略通过「务实扩容时代」（pragmatic scale era, 2025–2026）逐步推进 —— 不搞架构革命，而是系统性消除瓶颈。从 3000 万到 6000 万的扩容由客户端性能优化、EIP-7623（对高 calldata 比例的 L2 交易提高至 40 gas/byte，相比普通交易的 16 gas/byte）以及 EIP-7825（每笔交易上限 1678 万 gas）共同驱动。这一扩容分三步完成：3000 万 至 3600 万（2025 年 2 月）、3600 万 至 4500 万（2025 年 7 月）、4500 万 至 6000 万（2025 年 11 月）。而 12 月 3 日的 Fusaka 升级正式将 6000 万设为默认值。叠加 2024 年 3 月 Dencun 升级引入的 EIP-4844 blob 专用交易，Rollup 拥有了独立的数据可用性层，使 L1 执行层获得更多空间。短期扩容重点包括增强版提案者 - 构建者分离（ePBS）、启用区块级访问列表（BAL）以实现并行执行、对计算成本更精确的 gas 重定价，以及将 slot 时间缩短至 6 秒以使区块产出翻倍。长期（2027–2030）则聚焦轻量共识、虚拟机替换、二叉树状态结构与协议简化，放弃了原先因量子风险暴露而被弃用的 Verkle 树方案（其基于多项式承诺，对量子计算较脆弱）。
Fusaka 升级的客户端性能基准来自 Sepolia 测试网与主网影子分叉。当前占据约 60% 验证者份额的 Geth，可在 3.0 秒内执行满载的 6000 万 gas 区块，吞吐约 2000 万 gas/s。Nethermind 最快，为 2.4 秒（2500 万 gas/s）；Besu 需要 3.3 秒（1800 万 gas/s）；Erigon 为 2.7 秒（2200 万 gas/s）。所有客户端均远低于关键警戒线 4 秒，这确保 90% 的验证者能在 12 秒 slot 的前四分之一内接收并处理区块，维持共识安全。网络传播数据显示，90% 的验证者可在 0.7–1.0 秒内通过 gossip 协议接收到区块，剩余 10% 则因地理位置等因素偶有 2–3 秒延迟。正是这些工程现实，使 gas limit 增长保持渐进而非激进，以避免网络稳定性风险。瓶颈已从纯执行速度转向状态访问模式、磁盘 I/O 与累积状态膨胀。数据显示，访问账户与存储槽的耗时已成为复杂交易执行的主导因素。在 6000 万 gas 条件下，以太坊状态每年约增长 60GB；若扩容至 3 亿 gas 而不做缓解，将导致每年增长 300GB，数年内状态规模将达到数 TB。这些现实曾促使 Verkle 树研究，但因量子计算对其多项式承诺结构的威胁，该路线被放弃，转而依赖更务实的策略 —— 积极修剪、状态租金经济学，以及研发 2027–2030 年可落地的抗量子二叉树结构。【原文为英文】（ 来源）
3️⃣ 仅 10 条公链周收入超 10 万美元：退潮后集体裸泳
导读：当年可都没少融，可惜今日没人用。
Odaily：根据 Nansen 平台新推出的公链看板，过去 7 天协议收入排名呈现出极度的头部集中特征。Tron（波场）以 656 万美元的周费用收入遥遥领先，尽管其费用增长率仅为 0.4%，但牢牢占据榜首位置。可以看出，波场在稳定币转账和支付场景方面，仍然具有强大的统治力。紧随其后的是 Solana，周费用收入达到 317 万美元，以超过 1,551 万个活跃地址和 4.15 亿笔交易，成为交易数量最大的公链，在熊市高回撤的背景下，其费用收入仍保持 2% 的正增长。传统巨头以太坊周费用收入为 268 万美元，排名第三。值得注意的是，以太坊的活跃地址数激增 20%，交易量增长 4.1%，但费用收入却暴跌 54%，可能是来源于熊市的影响。
BNB Chain 以 262 万美元的周费用收入位列第四，比特币周费用收入为 168 万美元，排名第五，Base 链以 53.26 万美元的周费用收入位列第六。仅它们六家就贡献了总计约 1,724 万美元的周费用收入，占据了整个区块链生态系统用户支出费用的绝大部分。具体有多大呢？根据 Nansen 统计到的所有链的数据，除头部六家外所有链的总收入一共才大约 $1,059,000（106 万美元）。也就是说，头部六家公链的费用收入是剩下所有链之和的 16 倍以上。
排名 7 到 11 位的公链包括 HyperEVM、Polygon、Monad、Arbitrum 和 Avalanche，它们的周费用收入在 7.56 万美元至 20.48 万美元之间。HyperEVM 周费用收入为 20.48 万美元，但费用下降 49%，显示出明显的降温趋势。Polygon 周费用收入 18.31 万美元，活跃地址数和交易量分别增长 15% 和 10%，但费用收入仍下降 23%。Avalanche 则已经跌出了周收入达到 10 万美元的门槛。虽然这些公链勉强达到或接近 10 万美元周收入的门槛，但与头部公链相比仍存在数量级的差距，且大多数链的费用收入呈现负增长态势，受熊市影响出现普跌。（ 来源）
4️⃣ 【英文】从数据到资产：Codatta 如何构建 AI「知识层」？
导读：通过把数据变成资产，把版税变成基础设施，把贡献者变成利益相关者，Codatta 正在构建 AI 一直缺失的「知识层」。
Teng Yan：现代 AI 技术栈依赖三大核心资源：数据、模型和算力。而如今，这三者几乎全部被少数科技巨头所掌控。这种高度集中带来了三个关键性扭曲：1）价值被过度攫取： 大型 AI 公司获取了几乎全部经济收益，而贡献者却几乎得不到任何回报。2）缺乏透明度： 创作者往往不知道自己的内容如何被使用、谁在从中获利，或它被应用到了哪些领域。3）激励机制错配： 在没有支付机制的情况下，贡献者缺乏动力提供高质量或高度专业化的知识。普遍的估计认为，大型语言模型训练数据中有 60–90% 来自个体贡献者 —— 开源开发者、博主、研究者、艺术家…… 但几乎没有任何价值回流给他们。这造成了经济学意义上的「双重市场失灵」：贡献者被严重低估、被系统忽视。此外，企业面对高昂且不透明的数据市场。
到目前为止，这看起来像是一条由人力驱动的流水线：人们负责搜集数据、对其进行推理、验证、质押，并见证它被转化为可交易的数据资产。我觉得 Codatta 最有意思的地方，在于他们已经在为未来做准备，当 AI agents 将承担更大比例的认知工作时，系统必须让它们能够参与贡献、获得署名并获得报酬。当一条贡献进入流程，AI agents 可以与人类专家并肩工作。每个智能体都依据 ERC-8004 注册，这是以太坊正在成形的 agent 身份与信任标准。这为每个 agent 带来：一个持久的链上身份；一条公开的信誉轨迹（准确率、冲突记录、惩罚事件）；可验证的贡献证据：贡献了什么、何时贡献；与数据所有权与署名的可追踪链接。当这些智能体完成任务时，它们的输出会和人类完全一致地进入同一个流程：原子贡献到数据资产再到数据集。ERC-8004 确保任何数据资产都能永久带着 agent 的「指纹」，从而未来的收益分成可以正确流转。
当数据集上线后，Codatta 的变现方式完全贴合 AI 的真实使用方式：一次 API 请求、一次计费。通过 x402，客户端调用付费接口时，会收到一个付款请求，付款完成后调用才会继续执行。每一次调用都成为一次微型版税事件，收益实时流向贡献该资产的人类与智能体，剩余部分流入金库。ERC-8004 与 x402 的结合，使 Codatta 成为一个 人类提供专业性、智能体提供规模化 的混合生态，同时双方都可获得署名与收入。（来源）
5️⃣ 12 个新项目，Solana 官方点名的隐私项目一览
导读：Solana 生态有哪些值得关注的隐私项目？
律动：Arcium 作为 Solana 生态中最受关注的隐私计算基建之一，其发展路径颇具代表性。项目最初名为 Elusiv，主攻 Solana 上的隐私转账，后来逐步演化为面向更广泛应用场景的加密计算网络。其核心创新是 MXE（多方执行环境）与 arxOS 分布式执行引擎：前者用于在加密状态下执行计算任务，后者用于协调整个网络的算力资源，使节点能够像协作 CPU 一样完成更复杂的隐私计算。Arcium 值得一提的地方是同时提供两个 MPC 协议后端，「Cerberus」采用「非诚实多数」信任假设，只需一个节点诚实即可保障隐私，且系统可识别恶意节点并进行惩罚，与传统需要「诚实多数」的协议形成对比；而「Manticore」面向 AI 训练等对速度要求更高的场景，牺牲部分安全性换取吞吐量。Arcium 还被用于支持 Umbra 的全链私密转账等项目，但尽管在 CoinList 上售出 2% 的代币配额，目前尚未 TGE，这也让其长期代币经济模型仍存不确定性。
Solana 的隐私和扩展类基建在 2024–2025 年迎来爆发，其中 MagicBlock 的 Ephemeral Rollup 是一个典型代表。该方案通过将 Solana 原生交易放入 Intel TDX 的可信执行环境运行，形成一个硬件可信的黑盒，既确保性能，又提供链上难以实现的隐私与审计需求。相比传统依赖密集加密计算的隐私协议（通常性能不足、集成困难），MagicBlock 的即时汇总模式更贴近开发者需求，可快速用于构建保密订单簿、暗池、带合规特性的 DeFi 以及面向消费者的隐私游戏与应用。这种「务实隐私」路线被认为更易落地，但由于其偏向基础设施层，是否最终会推出代币仍难判断。在应用层，Umbra 通过 Arcium 提供 Solana 上真正的隐私转账功能；用户的存款进入屏蔽池并与其他资产混合，随后使用零知识证明进行匿名提取，且收款人无需预存 SOL 即可领取，实现全程隐匿。类似的 encrypt.trade 则把 Swap 过程拆分为加密打包、TEE 中的隐私计算、链上状态更新三个步骤，使交易内容对链上观察者完全不可见。
除了转账与 DeFi，Solana 生态也出现了多类隐私增强协议与应用。Darklake 尝试构建零知识隐私层，不是通过打造独立链，而是直接在 Solana 上提供可落地的隐私功能。其「盲滑点池」（zk-AMM）为 AMM 增加加密承诺层，使滑点数据在交易执行前对外不可见，却能在执行后进行验证：系统利用 Groth16 证明确保交易满足滑点条件，否则自动回滚并退款，这在防三明治攻击与 MEV 干扰方面有较强应用潜力。Darklake 还计划推出隐私永续合约与代币发行等模块，并与 Arcium 结合实现更复杂的多方隐私状态管理。在交易类应用中，Vanish 与 UniFi Labs 聚焦合规隐私与永续合约方向；而 Loyal 则在 MetaDAO 完成超额募资，定位于在链上构建一个具备强隐私保护的 AI 助手，从加密金融任务开始，一步步扩展到生活领域的智能代理。预测市场方向中，Melee 与 Pythia 使用 Arcium 的隐私订单簿技术，为预测市场引入暗池式撮合机制，试图解决大额订单被前置或被跟踪的问题，但这些模式是否符合用户需求仍待时间检验。（ 来源）
