投研早报丨如何理解 Intersubjective work 新代币范式 / 论公共物品捐赠系统的进化必要性 / 以太坊核心开发者会议：计划两周内推出 Pectra Devnet0，已发布 PeerDAS 规范初始 alpha 版本
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.5.1 - 5.5
1️⃣ 以太坊｜以太坊核心开发者最新会议摘要：开发者计划两周内推出 Pectra Devnet0，已经发布 PeerDAS 规范初始 alpha 版本
2️⃣ 观点｜关于回归本源及摆脱当前周期的一些想法
3️⃣ 公共物品｜论公共物品捐赠系统的进化必要性
4️⃣ 项目介绍｜Pantera Capital：我们为什么投资 TON
5️⃣ 研究｜如何理解 EigenLayer 提出的 Intersubjective work 新代币范式？
6️⃣ 研究｜探索并行区块链的未来：前沿项目、挑战与机遇
7️⃣ 研究｜设计区块空间：探索执行层的创新设计
8️⃣ 研究｜为什么说横向与纵向扩展是更好的以太坊可扩展性框架？
9️⃣ 观点｜六大角度拆解以太坊，被低估了吗？
1️⃣0️⃣ 监管｜关于不可转让性、地理围栏和代币分配的监管风险范围
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1️⃣ 【英文】以太坊核心开发者最新会议摘要：开发者计划两周内推出 Pectra Devnet0，已经发布 PeerDAS 规范初始 alpha 版本
导读：本次 ACDC 第 133 次电话会议上，开发者讨论了以太坊改进提案的实施进展，并且还对一些并行举措的研究进行了探讨，包括确认规则和数据可用性采样等。Galaxy Digital 研究副总裁 Christine Kim 对本次会议要点做了详细记录。
Christine Kim（Galaxy Digital）: ConsenSys 研究员 Roberto Saltini 提出了一项关于以太坊的确认规则的研究，该规则可用于在区块最终确定之前确定该区块是否将成为规范链的一部分。该规则依赖于对网络的一组假设，例如没有任何验证者控制超过 1/3 的以太坊质押量。
开发人员讨论了 Pectra Devnet 0 的准备工作，这是首个以开发人员为中心的多客户端测试网络，实施了支持 Prague 和 Electra EIP 的客户端软件。开发人员的目标是在大约两周内推出 Pectra Devnet 0。从讨论中可以清楚地看出，CL 客户团队不会在下周做好推出准备，但可能会在 5 月 13 日开始的后一周。
Shapovalov 介绍了 EIP-7684，此代码更改的主要动机是防止针对基于智能合约的质押池的前置攻击。EIP 文件中指出「一些质押操作涉及两个不同的实体，一个操作验证密钥，另一个资助存款。资助实体委托了质押操作的控制，但必须保留对资金的最终控制。如果资助实体轻率地提交了一个带有完整质押金额和另一个实体的验证密钥的单一存款，那么它就容易受到前置攻击的影响。」
开发人员在以太坊上启用数据可用性采样（DAS）方面一直在取得进展。这项旨在大大增强以太坊支持 Blob 交易能力的计划被称为 PeerDAS。PeerDAS 规范的初始 alpha 版本已经发布。此外，开发人员还讨论了一些关于规格的开放性问题，特别是关于数据同步的假设。对于初始测试网，开发人员同意采用最适合他们的策略，并在以后就数据同步标准达成共识。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ 【英文长推】关于回归本源及摆脱当前周期的一些想法
导读：Lattice Capital 普通合伙人 Regan Bozman 撰文概述了当前市场结构存在的问题，并表示所有问题都可以归结为一个事实，即当前市场结构中，散户无法真正盈利。
Regan Bozman（Lattice Capital 普通合伙人）: 为什么这个周期零售市场缺席？这是因为在传统加密市场中，像基础设施代币这样的产品已经没有 500 倍的增长空间了。一级市场和二级市场从风投那里筹集了更多的资金。没有公开的代币销售。风投盈利的同时零售市场受损。如今行业显然已经成长，因此入场价格自然上涨，但这些机会并没有消失。SOL 在 2020 年发布时的价格是 0.22 美元，而现在的价格是 140 美元，这是 4 年内的 636 倍回报。这几乎也超过了过去五年中几乎所有风投的回报。
空投绝对是现有风险投资范式的一种改进，早期用户可以从中获得财务上的收益。但在空投中能赚的钱本质上是有限的。 我们已经从一个无上限的市场转变为一个有上限的市场，这是一个巨大的变化。此外，市场中还存在更大的结构性问题。一级市场和二级市场的巨额筹资导致在启动前就有数十亿美元的估值。这造成了两个问题：（A）大量的卖方压力（B）在启动时为 FDV（完全稀释后的估值）设定了一个底线。 在我看来，这个周期中大多数替代币的一个主要结构性问题是，风投的卖压没有得到零售的流入来抵消。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【英文】论公共物品捐赠系统的进化必要性
导读：Gitcoin 联合创始人 Kevin Owocki 认为，最佳的公共物品捐赠（PGF）系统应具备进化和适应性，包括实施多样化指标、动态调整和强化社区反馈机制，以维持系统的有效性并防止被操纵。并且提倡在不变的协议和灵活的策略之间找到平衡，确保公共物品资助的长期成功。
Kevin Owocki（Gitcoin 创始人）: 度量进化方法：1）OODA 循环：每一轮 PGF 都是机制设计者的一个 OODA（观察、定位、决定、行动）循环。设计者需要从每一轮中学习，评估度量的效果，并根据这些学习成果推动其进化； 2）算法随机性：在奖励或评估过程中引入随机性元素，以降低可预测性和游戏策略的有效性。 3）社区反馈机制：允许参与者报告和处理关于度量完整性或社区行为的问题。 4）难以操纵的度量：对好哈特法则有抵抗力； 5）多样化度量：这有助于确保捕捉到期望成果的不同方面，减少任何单一度量过于主导的风险。 6）动态和自适应的度量：实施允许调整或替换度量的机制，随着系统的发展。这种适应性有助于防止对静态度量的操纵，并确保度量继续与 DAO 的基本目标保持一致。度量应该也具有平衡力量，例如，新用户与留存用户。 7）上限和轮换机制：对于系统内的关键度量或角色，考虑使用上限（对最高分或利益的限制）和在各种度量或领域之间轮换焦点。
在加密生态系统的大部分历史中，我们都非常重视协议的完全不变性。但是，我们真的需要在所有协议中都实行不变性吗？加密时代的公共物品资助诞生于这个不变性的时代，但为了成功，它也必须超越这一点。我们可以在某些地方获得不变性的好处（例如，在轮次内，我们应该依赖任何人都可以验证投票数的公正中立协议），同时在轮次之间部分偏离不变性（出于上述好的理由）。我们必须认识到，我们对不变性的强调往往使我们追求完美的解决方案，并较少迭代思考。公共物品资助的实验可以而且应该采取相反的方法 —— 随着时间的推移，迭代向局部最大值发展。我们应该偏向于采取行动，勇于尽快推出不完美的东西，而不是永远不推出（理论上）完美的东西。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】Pantera Capital：我们为什么投资 TON
导读：5 月 2 日，Pantera Capital 宣布投资 Telegram 的 Layer1 区块链 TON。Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit 撰文介绍 TON 如何通过加密货币改善大规模分发，以及 TON 正在萌芽的生态系统和加密超级应用程序，并相信它将引领下一波加密货币采用浪潮。
Paul Veradittakit（Pantera 合伙人）: 区块链面临的一个关键问题是引导用户。TON 利用 Telegram 不断增长的网络，月活跃用户超过 9 亿。通过加密货币，Telegram 改变了分发方式，提升了用户体验。上个月，Telegram 宣布了新的奖励制度，公共频道所有者可从其频道显示的广告中获得 50% 收入，所有这些都是通过 TON 实现的。通过与 Telegram 进行支付、交易和访问迷你应用程序的无缝集成，TON 最近每月吸引了数百万新用户。随着越来越多利用 Telegram 用户群的应用程序推出，TON 的用户和活动将超越任何其他链。
TON 最近的增长才刚刚开始。应用程序生态系统正在获得巨大的吸引力。Notcoin 是一款基于 TON 构建的用于挖掘数字货币的社交应用程序，已迅速吸引了超过 3000 万用户，是有史以来最快的加密货币采用事件之一；早些时候，交易机器人在 Memecoin 交易中展示了 Telegram 作为交易界面的潜力；TON 上的游戏开启了新时代。Pixels 和 Fanzee Labs 等在几天之内就吸引了数百万用户，游戏平台 Catizen 拥有 70 万日活跃玩家。
Telegram 正在成为加密货币超级应用程序，提供广泛的应用程序，使用加密货币来增强便利性、娱乐性和参与度。随着 Tether 在 Telegram 上部署，稳定币支付进入宽带时代；通过 TON，应用程序为用户提供了收集和拥有的新方式。在市场 Fragment 上，用户可以交易虚拟电话号码和自定义 Telegram 用户名。目前已促成了超过 3.5 亿美元的销售额；借助 TON，与内容创作者和渠道分享收入成为可能。很快，Telegram 贴纸（每月发送量达 7300 亿）将可通过 NFT 货币化。支付、娱乐、货币化 —— 这一切都将转移到一个统一的应用程序中。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【长推】如何理解 EigenLayer 提出的 Intersubjective work 新代币范式？
导读：加密研究员 Haotian 认为 EIGEN 是一种介于 ERC20 可流通性代币和 Staking 功能代币之间的新型代币，并撰文对其理解进行了分析。
Haotian: 从概念上来看， Todd 老师已经做了具体科普，Intersubjective 是一种介于客观事实和主观事实之间的事实。intersubjective 代币简单理解：是一种没有最终确定合法状态的代币，任何 AVS 节点甚至任何个体都可以对 Eigenlayer 协议进行分叉，最终大多数人选择支持的协议才是最终合法的。也就意味着站队选择错误的代币可能会被销毁，而只有永远在最长链队列的 EIGEN 代币才具有合法性。
为什么要把 EIGEN 代币设计成一个不确定态，这背后彰显了极大的 Tokenomics 设计哲学，非常有前瞻性。因为 Eigenlayer 协议目标要通过用户质押原生或衍生 ETH，从而给 AVS 主动验证服务节点提供一种把以太坊 Validators 安全共识向链外商品化输出的能力。这意味着，Eigenlayer 永远得确保接收用户质押品的 AVS 节点不会有作恶风险，此外 EIGEN 代币更多发挥实用价值来保证它的实用性，而非投机炒作。
简单描述下，未来 EIGEN 代币三种典型分叉的可能性： 1）用户要把 ETH 质押 Delegate 给了不同的 AVS 节点，存在一种情况，A 节点获得了大量用户投票支持，总质押量占据绝对垄断地位，开始不遵守协议约定怎么办？Eigenlayer 支持大家用 EIGEN 代币发起投票，来重新新分叉一条 Eigenlayer 协议，而原先占据大多数质押品的 A 节点，将会被强制抽离 ETH 等质押品，其已经质押的 EIGEN 代币则被销毁。 2）大部分用户拿到 EIGEN 代币之后不去参与 Staking 或投票治理，只把 EIGEN 代币拿到二级市场投机炒作。Eigenlayer 的任意 Builder 都可以发起投票分叉一条 Eigenlayer 新协议，且只有已有 Staking 的 EIGEN 代币才是合法的。提案发出后，市场上的 holder 要么选择把代币质押给新分叉协议，要么选择继续流通态，结果若分叉投票成功，大量市场上流通的 EIGEN 代币将沦为 MeMe 币。 3）用户发现 Eigenlayer 协议团队持续无作为，导致协议发展不及预期。AVS 节点和广大 EIGEN holder 都可以发起投票，来把 EIgenlayer 协议分叉，若过程中大量的 AVS 和 EIGEN 持有者都选择了新协议，那等同于原有团队的权益被剥夺了，比如未来的潜在 Token 发行和支配权，甚至原先协议投资人投资权等等。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】探索并行区块链的未来：前沿项目、挑战与机遇
导读：加密研究机构 Shoal Research 解析了当前区块链并行领域的相关项目，包括 Solana（SVM）、并行 EVM（Sei、Monad）以及 MoveVM（Aptos、Sui、Movement）的进展，并分析了该领域面临的挑战与机遇。
Shoal Research: 区块链上的并行执行可分为确定型和乐观型两种。Solana 等区块链采用的确定性并行执行本质上要求交易提前声明所有内存依赖关系，即它们希望提前访问全局状态的哪些部分。虽然这一步会给开发人员带来额外的开销，但更广泛地说，它允许网络在执行前对不冲突的交易进行排序和识别，从而创建一个可预测且高效的优化系统。相反，乐观并行执行的结构是并行处理所有交易，在固有假设下运行，不存在冲突。这使得底层区块链能够更快地执行交易，但代价是在发生冲突时可能需要重新执行。如果发现提交了两个冲突的交易，系统可以并行或按顺序重新处理和执行它们。
当今并行系统面临的挑战：1）为了通过并行执行获得更好的性能，网络需要做出哪些权衡？更少的验证器保护网络，可以实现更快的验证和执行速度，但这是否会损害区块链的安全性，因为验证器更容易与网络勾结？是否有大量的验证器集中在一起？这是一种在加密和非加密系统中最小化延迟的常见策略，但如果特定的数据中心受到威胁，网络会发生什么？2）对于乐观并行系统而言，重新执行无效交易的过程是否会随着网络规模的扩大而产生瓶颈？如何测试和评估这种效率？
计算机发展史告诉我们，随着时间的推移，并行系统往往比顺序系统更高效、更可扩展。后 Solana 并行区块链的兴起强调了这一概念同样适用于加密基础设施。从广义上讲，加密货币 / 区块链应用的增长需要比现有系统更优化的系统，包括并行区块链。Solana 最近的网络斗争突出表明，并行区块链的开发还有很大的改进空间。随着越来越多的团队寻求突破区块链领域的界限，让下一批用户加入并采用区块链原生应用和生态系统，并行执行模型为构建系统提供了一个直观的框架，该框架可以高效地处理大量网络活动，其规模可轻松媲美 Web2 公司。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文】设计区块空间：探索执行层的创新设计
导读：加密投资机构 Archetype 研究员 Benjamin Funk 将执行层的瓶颈归结为低效的状态访问和低效的计算。他评估了集成化和模块化执行环境在实现更高性能和扩大链上应用范围的过程中所做的设计选择。
Benjamin Funk: 执行层性能是赢得去中心化应用构建者青睐的关键因素，以改善执行为中心的新 L1 和 L2 必须在其他变量上展开竞争，包括安全性、互操作性以及与现有工具的兼容性。因此，新的互操作层的涌现（从 Nebra 到 Statenet 再到 Polygon 的 AggLayer）对购买设计区块空间的开发者来说至关重要，因为他们可以在不牺牲传统通用 L1 的同步可组合性和共享流动性的情况下构建或购买专门的区块空间。
状态管理和计算效率的提高是相互依存的。在设计新执行层的社区中，状态访问的并行化已经成为他们承诺带来的性能改进的一个决定性因素。状态访问的并行化能使 EVM 的执行效率提高 5 倍，但 Monad 早期的并行化实验表明，如果不同步开发其他改进（如同步 I/O），并行化的作用就会被过分强调。在此基础上，我们可以得出这样的结论：只有改进了状态的访问和存储方式，才能提高计算效率。高效的状态管理可以减少访问和操作数据所需的时间和资源，从而加快处理速度并降低计算负载。
在寻求可扩展性和信任最小化之间的平衡时，执行层的目标显然不应是盲目地优化去中心化，也不一定总是完全无需权限。正如 Sreeram 所指出的「最低可行的去中心化并不意味着验证应该是无许可的，而应该是得到正确激励的」。这就意味着，在一个受到良好监督的系统中，验证者的不当行为会受到严重影响，这样就可以保持安全性和有效性，而不需要过度的去中心化。这种治理模型已经在实际应用中进行了测试。例如，像 Arbitrum 这样的 Rollups 正在探索基于治理或委员会的系统来执行交易排序和领导者选择规则，他们还在考虑让排序器使用链上数据来维护交易排序政策的机制。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 【英文】为什么说横向与纵向扩展是更好的以太坊可扩展性框架？
导读：=nil; 基金会成员 Avi Zurlo 认为模块化和单片化都不再适用于区块链可扩展性的争论上，横向与纵向扩展才是区块链可扩展性的基础框架，并撰文解释如何采用横向与纵向扩展带来更好的可扩展解决方案。
Avi Zurlo: 垂直扩展：提高了每个节点的硬件利用率或硬件需求。在区块链中，这通常是通过软件优化实现的，如并行化虚拟机（即多线程进程）。一个流行的例子是 EVM 与 SVM。EVM 按顺序执行事务，而 SVM 则并行执行事务。SVM 通过利用更多的 CPU 内核来执行事务，因此 SVM 每秒可处理的事务比 EVM 多。在权衡利弊方面，纵向扩展受可用硬件的限制，由于对硬件的要求越来越高而趋向于集中化，其可扩展性低于横向扩展。
横向扩展：通过将工作负载分散到多个节点来增加系统可访问的机器数量。去年 11 月，=nil; 基金会推出了一种名为 zkSharding 的可证明分片架构，它是 =nil; 的基础，也是新的以太坊 L2。=nil; 设计的核心是将其全局状态分割到许多分片中。每个分块由一个由 =nil; 验证者组成的去中心化委员会管理，他们负责构建区块和管理跨分块交易。此外，每个分块都会生成一个有效性证明，该证明会被发送到主分块进行汇总，然后再在以太坊上发布和验证。那么，横向扩展有哪些折衷方案呢？归结起来有两点：网络和共识的复杂性以及机器或分片之间的异步通信。
横向或纵向扩展都不局限于模块化或单片式架构。正因如此，横向与纵向扩展框架为探索新的解决方案提供了更多空间，使模块化区块链的可扩展性更高。例如，一种方案是垂直扩展模块化堆栈的其中一层。一种常用的方法是实现并行化虚拟机，从而扩展执行吞吐量。如上所述，Eclipse 正在利用 SVM 的优势，Starknet 等其他版本也在实施 BlockSTM 以实现并行化。但是，垂直扩展总是受到单台机器的限制，我们无法打破物理定律。一种解决方案可能是通过分片实现横向扩展。目前的模块化设计只能充分发挥横向扩展的潜力。通过分片，我们可以利用任意数量的机器。如果我们将通过模块化堆栈实现的水平扩展与分片提供的水平扩展结合起来，就能大幅提高可用计算能力。但我们还可以做得更好。区块链可扩展性的终极目标是将水平扩展和垂直扩展合二为一，形成具有并行虚拟机的分片区块链。【原文为英文】（ 来源 ）
9️⃣ 六大角度拆解以太坊，被低估了吗？
导读：近期，以太坊二级市场价格表现始终不尽人意，一部分人开始 FUD。白话区块链作者木沐从数据增长、项目优势、EVM 采用等六个角度对以太坊进行分析。
白话区块链: 以太坊一直在增长 & 创新：
地址数持续增长：据 OKlink 统计，以太坊自 2017 年以来，总地址数、日活跃地址数、链上非零地址数均呈现持续稳步增长趋势。
区块链核心扩容技术成熟落地：以太坊扩容路线从侧链到 Rollups 等各种 Layer2 的落地，基本上安全可靠地突破了区块链技术扩容瓶颈。据 L2Beat 数据，目前以太坊生态知名活跃 Layer2 项目 50 个，总锁定价值约 380 亿美金。
以太坊那些始终未被超越的优势：
生态多样性、可持续性：以太坊生态发展至今，几乎每个赛道都沉淀下一些老牌项目，头号 DEX Uniswap、龙头 Lending AAVE、去中心化稳定币和 RWA 平台 Maker、Staking 龙头 Lido、合成资产龙头 Synthetix、创新 Restaking EigenLayer、NFT 龙头 BLUR 等。有了这些经过长期验证的项目为基础，才能够「生长」出多样性和可持续的生态应用。
最完善的基础设施与体验：得益于不断增长的用户，即便以太坊不是最早部署的公链，其钱包开发商数量及对应钱包应用数量可能是最多的。目前以太坊钱包品类齐全，插件、APP 等多系统平台客户端做到了全覆盖。
超过 8 支技术团队多客户端并行开发：以太坊社区维护着多个能互操作开源执行客户端，由多支相互独立不同团队使用不同编程语言进行开发。目前致力于以太坊 2.0 客户端开发的有 8 个团队。多样化的客户端和多支不同方向的技术队伍，使得网络更强大和多样化、去中心化。
EVM 已经成为一种标准：EVM（以太坊虚拟机）正在成为通用的区块链技术标准之一，越来越多新区块链项目也在主动兼容 EVM。这降低了「同构」EVM 链之间的跨链难度，使得大量 EVM 兼容链能紧密地关联在一起，共享技术创新和基础设施、用户采用教育、流动资金等等。（ 来源 ）
1️⃣0️⃣ 【英文】关于不可转让性、地理围栏和代币分配的监管风险范围
导读：EIGEN 代币的发布引发了有关两个特定设计决策的讨论：代币不可转让，美国用户不能认领。这些决策反映了一种非常保守的监管合规方法。Variant CLO Jake Chervinsky 撰文深入剖析加密领域中的监管合规策略，尤其是针对 SEC 对数字资产的广泛证券化看法。
Jake Chervinsky: 我们都知道，现任 SEC 领导层将比特币以外的所有数字资产视为证券。这意味着每个考虑推出代币的团队都必须面对这样一个事实，即 SEC 几乎肯定会认为该代币受联邦证券法约束。在传统证券背景下，这并不复杂。然而，这种方法根本不适用于加密货币。SEC 一直拒绝为数字资产注册提供可行路径，且豁免规定难以与区块链的去中心化特性相协调。那么，规避风险的律师该怎么办呢？
加入不可转让性（non-transferable）。一般来说，证券法仅适用于可以买卖的资产。特别是，Howey 测试只适用于交易（而非资产），且仅适用于投资者有合理利润预期的情况。因此，使资产不可转让会产生一个证券法不适用的强力论据。如果代币持有者不能进行交易，他们就无法获利，因此他们不应该需要证券法的保护。
如果团队不想让代币不可转让怎么办？加入地理围栏（geofencing）。一般来说，证券法只适用于美国境内发生的交易。这意味着，如果交易发生在美国境外，SEC 不会对其拥有管辖权。尽管 SEC 拥有一定的域外管辖权，但大多数律师认为，采取恰当的地理围栏可以有效主张 SEC 对代币分发并无管辖权。这也正是为什么如此多的代币分发会排除美国参与者。
这两种策略都属于代币发行监管风险范围的保守端。但风险范围上的其他位置也有其合理性，即使 SEC 可能持不同意见。例如，一种观点是，免费空投不是证券交易，因此空投的代币不需要是不可转让或地理围栏。鉴于 SEC 对 Howey 测试中「资金投资」部分极其宽泛的解释，SEC 可能不会认同这种观点，且这一问题仍在法庭上进行诉讼。但不太保守的团队可以在法律顾问的建议下考虑这种方法。【原文为英文】（ 来源 ）
