投研早报丨专访 Infini 联创：我们为什么关掉 U 卡业务/如何实现最优的跨链资产交易方式/数据之争：基于 Sui 的 Walrus 与全栈公链 Irys 的架构对决
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.6.19
1️⃣ 项目进展｜专访 Infini 联创：我们为什么关掉 U 卡业务？
2️⃣ 研究｜如何实现最优的跨链资产交易方式？
3️⃣ 项目介绍｜AI 叙事再度升温：项目进展如何？
4️⃣ 项目介绍｜ 当木头姐「卖飞」、散户 FOMO：Circle 为何一夜冲破 200 美元？
5️⃣ 项目介绍｜数据之争：基于 Sui 的 Walrus 与全栈公链 Irys 的架构对决
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1️⃣ 专访 Infini 联创：我们为什么关掉 U 卡业务？
导读：「把 DeFi 收益变简单」这个思路从来没有变过，Infini 只是在中间被 U 卡带偏了很久。
Christine 郡主：5 月的时候我就想把这个业务慢慢停掉了，至少不再做相关的增长工作了。比较核心的原因是当时我们这个卡的退款很慢很慢，一般来说正常国际卡退款大概需要一周到两周以内，但我们的退款有的已经花了四周、一个月，甚至还有一个半月的。我们也会反复催上游渠道但是他们就是退不下来，我们每天都被这样的客诉轰炸，我们其实也非常无奈，因为我们处于行业下游，我除了去往上催渠道之外，没有办法做任何事情，有心无力。想做一家 U 卡公司不难，我觉得任何人只要有钱、有时间、有耐心都可以做，门槛不高。如果要做合规当然要花钱才行；但是如果不做合规的话其实所有人都能做。本质上你只需要有一个托管公司，然后找一个上游提供卡组 API，你接了 API 之后就可以开出来卡。现在市面上几乎所有的卡都是这么做的，但是大家都不知道上游到底是有几层，有的可能是直接跟卡组合作，有的可能有层层叠叠的中间商，像洋葱一样，甚至可以无限叠加下去，比如说我们其实也可以做个 API 开放给你，你还可以再做个 API 开放给别人。
我们到现在做了几个月时间的 U 卡，越做越觉得 Infini 在 U 卡这个业务上是在开历史的倒车，我个人其实是希望能够打破传统的支付壁垒的，但是 U 卡把稳定币变成 USD，打到银行去，用户再去刷银行卡，其实就又走回了传统金融支付的老路，这也是我下定决心不想做了的原因，因为我觉得这样做是不对的。就比如之前说的退款的问题，它让我很内耗，因为我意识到 U 卡确实并没有改变这个行业任何的逻辑，它只是一个传统的支付方案而已，并不是最终的解决方案。如果你能直接用 USDT 或 USDC 支付买一个汉堡的话，你还有出金需求吗？就是因为现在这个需求没办法实现，所以大家才找了一个叫「U 卡」的中介来实现这个需求。我觉得 U 卡是一个真需求，但它并不是一个最终解决方案。我认为像 ChatGPT、OnlyFans、Twitter 这些大的产品未来是一定会接受稳定币支付的，这是大势所趋，而当它们都接受稳定币支付的话，那其实 U 卡就没什么使用场景了。
我们现在要做两件事情，第一是要把我们一开始创业初期打算要重点做的事情好好做好，也就是理财。我们目前理财收益主要来自于链上的借贷，随着熊市的到来以及链上活跃度降低，它的收益一定会降低，牛市可能常常出现某一天有 40%+ 的 APR，熊市的话可能只有 2%，所以我们需要接入一些 CeFi 来让收益更加抗周期，分散掉风险，成为一个更加综合的 fof，一个让用户用起来省心、安心的余额宝。这个其实是我们一开始就想做的事情，把复杂的收益简单化，开放给大众，但是这个事情被「支付」越带越远，以至于我们这几个月都没有花任何时间在我们的本身的核心业务上，而这个核心业务才能给我们带来收入。所以我们就决定把占时间最长但不赚钱的「支付」砍掉。（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】如何实现最优的跨链资产交易方式？
导读：Espresso CEO 撰文对当前的跨链交易格局进行了回归，并提出了一个理想状态的模型：借助快速跨链通信，构建一个统一的跨链订单簿系统。
Ben Fisch：在 Web3 生态中，资产的记录、转移和交易是最基本的功能之一，这包括用户按照市场汇率交换资产（例如将 ETH 换为 USDC），或者在不同应用间转移同类资产以参与流动性挖矿或赚取收益。当所有应用都部署在同一条链上时，这一过程非常简单，只需一次智能合约调用即可完成；但当这些应用部署在不同链上，特别是部署在多个以太坊的二层网络上时，用户想要完成资产跨链操作的最快方式，往往是借助交易完成：用户从 A 链的某个应用中提取 ETH，在 B 链上通过某种方式换回 ETH，并将其投入 B 链上的目标应用中。理想情况下，应该存在一个统一的、跨链的中心限价订单簿来实现所有链之间资产的撮合交易，然而现阶段现实远非如此。如今的跨链交易系统碎片化严重，协议之间各自为战，在延迟、流动性整合能力和资本效率之间不断妥协与权衡。虽然多个协议已尝试解决这一问题，但始终缺乏一种真正统一的、能够低延迟撮合、深度聚合流动性并提高资金使用效率的解决方案。
以中心化交易所为例，如 Binance、Coinbase 等平台提供了一种简洁直观的跨链交易方式。以用户希望将 Base 链上的 ETH 换成 Arbitrum 上的 DAI 为例，其操作步骤为：先将 ETH 存入 Binance，这本质上是将 ETH 转账至 Binance 在 Base 链上的金库地址；随后 Binance 在其数据库中记账，并在中心化现货市场中将 ETH 兑换为 DAI；用户再请求将 DAI 提现至 Arbitrum 链上的钱包地址。然而这整个流程的顺利执行依赖于两个前提：其一，Binance 必须确认 ETH 入账的链上最终性；其二，Binance 必须确保其在 Arbitrum 上的金库内持有充足的 DAI，否则就需要进行链间资产再平衡。而这种再平衡依赖安全且快速的跨链消息传递机制，若是无法及时完成，则需要依赖第三方流动性提供商介入，进一步引入资本低效、延迟上升及信任风险。这说明，哪怕是中心化交易所，在处理链间交易时也面临着效率与信任之间的权衡。
真正理想的方案是构建一个去中心化的跨链订单簿系统，能够整合不同链上的流动性并实现更高的资本效率。这种系统中，市场做市商可以在不同链之间发布订单，支持如 Base 上 ETH 兑换 Arbitrum 上 ETH，再进一步兑换为 DAI，所有这些交易都可以在链间订单簿中直接完成，用户只需通过原子性交割方式完成撮合交易：先将 ETH 托管在 Base 上的合约中，然后通过跨链消息将订单信息发送至 Arbitrum，由目标链合约验证资金是否到账，再释放对应的 DAI。这样做可以避免依赖 Binance 或 Hyperliquid 等中心化参与者或小型验证集来处理匹配与结算，也不需要中心化的金库来管理链上资产，从而彻底消除了信任中介带来的潜在风险。前提是，这一去中心化的跨链订单簿必须依赖一种快速、安全的跨链消息传输机制，既要确保每条消息代表源链上已确认的真实状态，又不能因等待 L1 最终性而严重拖慢交易进度。唯有如此，这种理想模式才能真正落地，并为 Web3 带来更强的资本效率、交易深度与协议协同能力。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】AI 叙事再度升温：项目进展如何？
导读：在本轮周期中，AI 与智能代理（Agents）是进化最活跃、机会最集中的两个方向。
diego：在经历了数月的横盘期后，AI 板块的关注度终于再次回升。在过去三个月中，AI 叙事的市场心智占有率（mindshare）一直稳定在 28%–32% 区间。如今，它已经突破这一区间，接近 35%。这印证了我们在此前多次指出的观点：在本轮周期中，AI 与智能代理（Agents）板块仍是最具发展潜力与创新空间的领域。虽然今年年初 AI 与 Agentic Narrative 曾达到顶峰后开始回落，但随着多个重大事件与新产品的发布，整体关注度已开始反弹。Sandra 也在文中强调，本轮复苏不仅是趋势验证，也伴随着大量 alpha 机会，例如空投预告、六位数级别的内容激励活动等。对于关注 Crypto × AI 的参与者而言，这是一个值得重新积极布局的阶段。
自 2025 年 1 月以来，Web3 KOL 的内容创作模式发生了显著变化。年初期间，我的 X 私信被赞助内容合作请求挤爆，其中 DeFAI 板块尤其活跃。在当时，他平均每月能与十余个项目达成合作。然而到了 6 月，尽管个人影响力持续增长，我却只接到过 1 个赞助合作。原因在于 InfoFi 机制的兴起。以 Kaito 和 cookie 为代表的项目推动了内容奖励机制的公开化，项目不再私下找 KOL 撰写内容，而是直接发布奖励计划，邀请所有社区成员参与创作与传播。这种方式提高了参与门槛的公平性，也减少了「买水军」式的非透明合作。
尽管整体市场受以色列与伊朗冲突等负面宏观情绪影响，DeFAI 板块仍呈现出高度活跃的社区参与与新项目动态。例如，$BNKR 启动了一项社交激励计划，向最具影响力的用户发放 4.5 亿枚 $BNKR（约合 15 万美元），从而登顶 DeFAI 板块的 mindshare 榜首。此外，多个 AI 代理项目也有显著进展：@FungiAgents 的管理资产突破 40 万美元，未来达成 100 万美元目标后将空投 5% 的 $FUNGI 代币；@modenetwork 启动为期 8 周、总奖励达 3.6 万美元的交易竞赛；而 @Cod3xOrg 则上线了新功能，让用户可以点击图表查看 AI 交易背后的策略逻辑解释。与此同时，@MAIGA_ai 推出 Cookie Snaps 活动，总奖池达 11 万美元，每两周奖励前 50 名内容创作者现金，整个周期还将向前 100 名贡献者发放 $oMAIGA。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 当木头姐「卖飞」、散户 FOMO：Circle 为何一夜冲破 200 美元？
导读：Circle 凭借合规优势和创新商业模式崛起，股价暴涨，成为数字美元的核心推动者。
火星财经：2025 年 6 月 19 日凌晨，美国资本市场再次见证了一场足以载入金融史的狂欢：稳定币巨头 Circle（CRCL）股价单日暴涨 34%，盘中触及 200 美元关口，创下自 6 月 5 日上市以来最大涨幅。这一数字背后，不仅是资本对新兴资产类别的狂热追逐，更是一场关于货币主权、金融权力与监管秩序的重构博弈。就在 48 小时前，美国参议院以 68:30 的压倒性票数通过《GENIUS 法案》（全称《指导和建立美国稳定币国创新法案》），为美元稳定币建立联邦监管框架。法案将稳定币定义为数字现金，要求发行方 100% 储备高流动性资产（如短期美债、现金存款），并禁止向用户支付利息以强化其支付工具属性。这一立法突破，标志着自比特币诞生以来游离于灰色地带的加密资产，首次被传统金融体系正式收编。
合规性溢价：法案将市值超 100 亿美元的稳定币发行商纳入美联储监管，迫使 Tether 等竞争对手面临更严苛的审计与储备要求，而 USDC 凭借先发合规优势（99.5% 储备为美债及现金）成为机构资金的首选避风港；场景扩张：法案明确允许稳定币用于日常支付、跨境结算等场景，打破其 80% 以上交易量集中于加密资产兑换的现状，为 USDC 渗透 Visa、SWIFT 等传统支付网络铺路；地缘红利：法案禁止非美元稳定币进入美国市场，并强制外国发行商（如 Tether）接受等效监管，实质将全球稳定币市场纳入美元霸权体系。这一背景下，USDC 的 610 亿美元流通量（占全球稳定币市场 29%）成为美国巩固数字美元霸权的战略工具。
Circle 的崛起，本质上是一场对传统金融中介功能的革命。其核心商业模式可概括为三步走：第一步是铸造稳定币，吸纳全球美元流动性。当用户通过 Coinbase 等平台购买 1 枚 USDC 时，Circle 即获得 1 美元现金。截至 2025 年一季度，Circle 管理的储备资产达 614 亿美元，其中 80% 投资于短期美债，20% 存放于纽约梅隆银行等系统重要性机构。这种模式在美联储高利率周期（当前 10 年期美债收益率 4.3%）下形成暴利：2024 年 Circle 总收入 16.76 亿美元，其中 99% 来自储备利息，净利 1.56 亿美元。第二步是构建支付网络，试图取代 SWIFT 的百年霸权。Circle 正在秘密推进的 CPN（Circle Payments Network）计划，目标是用区块链技术实现跨境支付的秒级结算，费率压缩至 0.01%。法案也支持这一战略，要求稳定币发行商与美联储实时支付系统 FedNow 对接，为 USDC 与数字美元的互通奠定技术基础。第三步是吞噬现实资产，开启 RWA（现实资产代币化）革命。Circle 与贝莱德合作推出代币化国债基金 USYC，正将债券、房地产等传统金融资产转化为链上代币，使 USDC 成为天然的结算媒介。（ 来源）
5️⃣ 【英文长推】数据之争：基于 Sui 的 Walrus 与全栈公链 Irys 的架构对决
导读：Walrus 和 Irys 都致力于解决同一个问题：可靠且激励机制一致的链上数据存储。但它们的设计出发点却截然不同。Irys 是一个专为数据而构建的 Layer1 公链，将存储、执行和共识垂直整合于一个完整栈之中；Walrus 则是一个模块化的存储网络，借助 Sui 提供协调与结算功能，自己则运行独立的链下存储层。
Ponyo : : FP：Irys 采用了「全自研」的一体化理念：共识机制、质押模型和执行虚拟机（IrysVM）与存储子系统深度融合，构成了一个垂直整合的 Layer 1。验证者在该系统中承担三重职责：1）完整复制用户数据、2）在 IrysVM 中执行智能合约逻辑、3）通过工作量证明与权益证明混合机制保障网络安全。由于所有功能统一在一个协议中运行，从区块头到数据读取规则的每一层都可以围绕「大型数据块处理」进行优化。智能合约可直接引用链上文件，存储证明则与普通交易一起在同一条共识路径中完成。这种结构带来了极高的系统一致性：开发者只需面对单一的信任边界、单一的手续费资产（IRYS），而读取数据在合约内部几乎与读取状态一样自然。代价则是冷启动难度较高：作为全新公链，Irys 需要从零建立硬件节点网络、索引器、浏览器、客户端以及开发工具。在验证者数量未饱和之前，其区块时间与经济安全性相比老牌公链仍显薄弱。因此，Irys 的架构在「生态建设时间」与「深度数据集成」之间做出了明确取舍。
Walrus 采取了完全不同的设计路径。它将存储节点部署在链下，而链上则依托高吞吐的 Sui Layer 1 来处理排序、支付和元数据管理，所有操作通过 Move 智能合约完成。当用户上传数据 blob 时，Walrus 会将其切分为若干片段，分发到多个存储节点中，并在 Sui 链上生成一个对象记录：其中包括内容哈希、片段分配关系与租赁期限。之后包括续租、惩罚和激励的所有生命周期事件都以普通的 Sui 交易形式进行，用户支付的是 SUI 作为 gas，但存储经济活动仍以 WAL 计价。这种设计使 Walrus 可直接借力于 Sui 的既有生态，包括：经过验证的拜占庭容错共识机制、成熟的开发者基础设施、链上编程能力、流动性良好的基础代币经济，以及一批已有的 Move 开发者，后者可以无需协议层改动，直接接入 Walrus 存储功能。
然而，这种跨层结构也引入了协调难题。Walrus 每一个生命周期事件（上传、续期、删除）都需要链下存储网络与链上 Sui 协议之间进行协调。存储节点必须信任 Sui 的最终性，同时还能在 Sui 拥堵时保持良好性能；反过来，Sui 验证者并不负责实际的磁盘可用性检查，因此需要依赖 Walrus 提供的加密证明机制来实现问责。这种设计必然带来比一体化结构更高的延迟，同时意味着部分手续费（SUI gas）将流向不直接存储任何字节数据的验证者。这种架构牺牲了某些一致性与效率，换来了更快的启动速度和现成生态，但在设计复杂性和跨系统信任关系上提出了更高要求。【原文为英文】（ 来源）
