投研早报｜HashKey Capital 2024 Web3 投资赛道全解析 / 万物皆可证明：构建链上链下一体的资产和身份 / 让比特币安全生息的 Babylon 将如何开创质押新赛道？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.2.27
1️⃣ 观点｜如何看待 Bitcoin Magazine 对 Layer2「约法三章」？
2️⃣ 模块化｜探讨模块化架构及其在以太坊 Endgame 中的作用
3️⃣ 项目介绍｜让比特币安全生息的 Babylon 将如何开创质押新赛道？
4️⃣ 项目介绍｜种子轮融资 2700 万美元，Avail 的三位一体是什么
5️⃣ 研究｜ERC-404 半可替代代币，是真创新还是假噱头？
6️⃣ 研究｜IOSG 周报：Uma Oval 的 OEV 方案为 DeFi 未来画出新的蓝图
7️⃣ 研究｜为消费者社交变革按下快进键：以互联网速度培养消费者
8️⃣ 研究｜万物皆可证明：构建链上链下一体的资产和身份
9️⃣ 投资｜HashKey Capital 2024 Web3 投资赛道全解析
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1️⃣ 【长推】如何看待 Bitcoin Magazine 对 Layer2「约法三章」？
导读：极客 web3 对话前 Huobi 集团 Web3 技术负责人 Kevin He 和极客 web3 创始人 Faust，讨论了比特币生态的行业现状、对 Bitcoin Magazine 提出的 Layer2 定义的看法、自己心目中的比特币 Layer2 评判方法。
Faust: 在我个人眼中，当前的比特币 Layer2 赛道有一种混乱无序的倾向，大家对于 Layer2 的定义和客观评判标准，整体上缺乏一个共识。自立标准、自己吆喝的现象普遍存在于大多数人身上。此外，东西方社区之间也存在明显断层。西方社区尤其是欧美国家的从业者之间一直存在着直接而频繁的交流，且技术氛围比东方圈子更浓重。不过，「技术诚可贵，造富价亦高」，技术是一方面，造富效应是一方面。我觉得就算某些 Layer2 技术不足，也不能武断否定它，最后还是要看这些项目本身能够为市场乃至于整个行业带来什么样的价值。
其实 Bitcoin Magazine 提出的那三大标准，还不太精确，并且一些要点是从意识形态的角度出发的，而不是从技术角度出发，没有得到社区共识，难以作为评判 Layer2 的客观条件。在这方面，以太坊基金会这种先从技术角度来分类的方法，要更清晰，思路更明确。如果硬要像 Bitcoin Magazine 那样，用一种宏观、通用的指标来评估整个 Layer2 赛道，很难概括出一套细粒度的普适方法。我会更倾向于先从安全性与功能拓展的角度去审视一切，因为这里面涉及到的评判方法早已成熟化，业界基本都有共识。而 Bitcoin Magazine 提出的看法没有被业界共识过，掺杂了强烈的意识形态导向。至此，我个人的态度很明确：提出标准应该尽可能站在技术角度出发，少掺杂一些纯粹的意识形态。先从争议较少、比较容易得到共识的方向上下功夫。（ 来源 ）
Kevin He: 回到这个标准本身，个人认为， 1）它是基于 Ordinals 和 BitVM 的创新提出来的（没有这俩创新，比特币生态可能还是会是一潭死水） 2）个人认为属于一个比较宽泛的标准（已经很努力的尝试去团结尽量多的可团结的力量） 3）个人认为缺乏对更加本质的安全标准讨论（也就是为什么要这三个标准的底层原理）
我认为，要做好这套标准的推广，至少要坚持 2 个基本点： 1）尊重比特币的传统和吸取最新的进展（例如 Ordinals/BitVM） 2）吸收其它生态在 Layer2 上的探索和落地经验（例如 Ethereum Layer2） 在这两个基本点之上，形成若干普适性的 / 客观的 / 关注安全性 / 的标准定义，经过充分的讨论，并最终形成社区共识。最终市场会逐渐选拔出最合理、最能被多数专业人士乃至有常识的人们所接受的标准。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文】探讨模块化架构及其在以太坊 Endgame 中的作用
导读：Does of DeFi 发表文章，分析模块化架构相较于 Solana 等单体区块链的优势，介绍如何利用现有 DA 层项目及工具帮助构建 rollup，最后探讨以太坊的模块化架构对区块链三难困境起到的作用。
Does of DeFi: 以真正模块化的方式构建 rollup，可以根据具体需求选择每一层的模块。例如：Eclipse 等 RaaS 项目使构建 rollup 变得更加容易，开发者可以选择三个模块中的每个模块具体使用哪种技术。同样，Conduit 允许你在 15 分钟内部署一个 rollup，支持 Optimism、Arbitrum Orbit 和 Celestia 堆栈。用户每月向 Conduit 支付托管基础设施费用，并向提供商支付单独的数据可用性费用。
尽管对外包数据可用性持怀疑态度，但以太坊非常重视模块化架构。通过分片进行扩展的早期愿景被放弃，转而采用模块化。实现这一愿景所需的三个主要更新是 rollup、提议者 - 构建者分离以及数据抽样。
以太坊的模块化架构为原本无法解决的区块链三难困境提供了解决方案。去中心化是解决三难困境最重要的部分。创新最终将降低交易成本；优先考虑去中心化（尤其是地理去中心化）是确保网络长期安全的唯一方法。以太坊拥有分布最广泛的验证器集，超过 80 万个验证器。通过模块化方法，它可以通过构建定制化 rollup 来适应新的设计创新。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 让比特币安全生息的 Babylon 将如何开创质押新赛道？
导读：Babylon 开发了两种机制，比特币时间戳协议和比特币质押协议，以共享比特币安全性。Mempool 第 17 期节目邀请了 Babylon Chain 创始人 Fisher Yu，详解 Babylon 技术。
Mempool: Babylon 目前有两个协议，Bitcoin Time Stamping（比特币时间戳）和 Bitcoin Staking （比特币质押）。这两个协议目前已经研发出来提取比特币安全性并且共享给 POS 链。通过引入 BTC Staking，在 BTC 上保存 POS 链带有比特币时间戳的历史记录，可以有效瓦解 PoS 链的长距离攻击（Long Range Attack）。在 Cosmos 生态中，通过 Babylon 得到比特币时间戳之后，解质押时间（Stake Unbonding Time）可以从 21 天缩短到 1 天。
POS 链需要通过持有者质押实现安全性，说服用户质押需要给予质押奖励（Staking Reward）。质押奖励分为通胀和交易费用。绝大多数链，链上活跃度不够，收到的交易费用也偏少，能给质押者提供收益的绝大部分来自于通胀。这带来了两个问题：要不要高通胀？作为一个中小型且安全性不高的链，怎么能提高 TVL？引入比特币质押可以完美解决这两个问题。
Babylon 项目利用 Schnorr Signature，在原来算法的基础上做了一个特殊构造，可以实现 Zero trust（无信任）。在这种机制下，如果参与者使用 Schnorr Signature 在同一 POS 链高度签署两个不同区块，其私钥可以被任何观察到双重签名的人通过密码学方法快速反解，进而在比特币网络上没收该参与者的比特币至黑洞地址，实现部分罚没。BTC 质押相较其他质押形式具有一项显著优势，即在保护的 POS 链受到攻击并崩溃时，不会波及到质押的比特币。
Babylon 的优势包括无需信任的协议、通用中间层、无需比特币网络的修改以及本金的绝对安全。总的来说，Babylon 项目通过其独特的设计和特性，提供了一个无需信任、开放且安全的平台，允许用户在不牺牲比特币安全性的前提下，拓展比特币的应用范围和功能性。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】种子轮融资 2700 万美元，Avail 的三位一体是什么
导读：今天，Avail 宣布完成 2700 万美元种子轮融资，Founders Fund 和 Dragonfly 领投。Avail Team 撰文介绍其愿景：利用其模块化基础设施层加速 Web3 的统一，并通过 Avail DA、Nexus 和 Fusion 的三位一体连接各生态系统的用户。
Avail: Avail 的第一个组件 Avail DA 非常适合通过确保可扩展且安全的数据可用性 blobspace 来解决 rollup 可扩展性问题。由于 rollup 不断需要访问大量交易数据，因此需要与执行同步扩展。为满足这一需求，Avail DA 提供了最先进的模块化 DA 层，采用有效性证明和数据可用性抽样（DAS）构建。这不仅为统一提供了坚实的基础，还为以 rollup 为中心的未来提供了重要的核心基础设施。通过使用有效性证明，Avail 可以将交易最终确定速度提高 10 倍，这为最终用户提供了响应速度更快的统一体验。
Avail 三位一体的第二个组件 Avail Nexus 将充当 Avail 生态系统内外部各种 rollup 的验证中心，利用 Avail DA 作为信任根。Avail Nexus 是 Avail DA 上基于零知识证明的协调 rollup，包括证明聚合 / 验证层和排序器选择机制，该机制通过嵌入基于有效性证明的 Avail DAS 轻客户端和执行证明聚合来实现。聚合的证明本身也将被发送到以太坊。
最后，为了确保 Avail 底层有一个坚实的安全基础，Avail 正在构建 Fusion Security——Avail 三位一体的第三部分，它采用了最成熟生态系统的原生资产，包括 BTC、ETH 等，让它们能够为 Avail 生态系统提供额外的安全性。这种方法将逐步增强 Avail 的加密经济安全性，并且是第一次将 ETH 和 BTC 等外部代币用于在不同区块链上形成共识。此外，它还允许新的 rollup 代币能够在保障基础层安全性方面发挥作用，从而增强其实用性。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ ERC-404 半可替代代币，是真创新还是假噱头？
导读：ERC-404 是一种试验性的代币标准，旨在桥接可替代代币（ERC-20）和不可替代代币（ERC-721）之间的差距。
Hamster: ERC-404 创新点：
1）这些代币在特定条件下可以作为可替代资产，而在其他情况下则表现为不可替代资产。这种灵活性扩大了代币的应用场景，使得 ERC-404 代币可以更广泛地用于各种区块链应用中；
2）增加了代币的实用性，提供了新的代币机会。这包括 NFT 的部分所有权，或者随时间发展而变化的动态资产；
3）通过允许 NFT 的分割，ERC-404 代币有助于提高 NFT 市场的流动性，并降低潜在投资者面临的门槛。这种分割机制使得价值较高的数字资产变得更加可及，从而吸引了更广泛的受众参与 NFT 市场。
4）ERC-404 涉及代币铸造和销毁的过程，允许 NFT 所有权的部分转移。当购买一个 ERC-404 代币时，会在买家的钱包中铸造一个与之关联的 NFT。相应地，当钱包内的币不够一个完整的代币时，将销毁相应的 NFT，而钱包积累足够的份额以形成一个完整的代币时，会自动生成一个新的 NFT。这一机制为交换和与 NFT 互动提供了一种创新的方式，增加了市场的活跃度和包容性。局限：
1）代码风险：白名单功能可能会带来中心化问题或滥用的可能性；开发者或用户在调用转账函数时可能出错；gas 优化方面还有许多提升空间；缺少紧急暂停功能；
2）ERC-404 没有经过 EIP 流程的严格审查，同时 ERC-404 的实验标签本身就是一个风险。这种状态意味着该标准仍处于开发阶段，可能会经历重大变化；
3）一位名为「quit」的开发者提出，如果 ERC-404 标准的 NFT 被放入未适当适配其独特要求的借贷协议中，可能会存在 NFT 被盗的风险；
4）整合挑战：在 ERC-404 中整合可替代和不可替代代币的特性可能会给基于现有标准建立的平台和协议带来困难。这些障碍可能会限制使用 ERC-404 的项目的使用效率和效果。基于 ERC-404 的扩展：
1）PORTAL404：通过结合 ERC-404 和 ERC-5169 标准，为 NFT 和代币持有者提供了更高级的控制和安全性；
2）DN-404：DN-404 是对 ERC-404 标准的一种补充和改进，由开发者 cygaar 和 quit 推出，旨在解决 ERC-404 引起的以太坊网络费用上涨问题。这个新提出的「可分割 NFT」标准旨在允许 NFT 持有者与他人交易 NFT 的分割部分，开发者 cygaar 在社交媒体上解释说，他们的终极目标是创建一个具有原生分割功能的 NFT 标准；
3）Smart Layer：Smart Layer 最近推出了升级后的 ERC-404 应用，基于 ERC-404 V2 的基础，将 ERC5169 和 TokenScript 添加到 ERC404 代币中作为代币前端，帮助用户更安全、更便捷地操作 ERC404 代币，使交易更加安全、无摩擦，甚至进一步放大流动性。（ 来源 ）
6️⃣ IOSG 周报：Uma Oval 的 OEV 方案为 DeFi 未来画出新的蓝图
导读：预言机可提取价值（OEV）指由于预言机喂价更新或缺乏更新产生的最大可提取价值。IOSG Ventures 研究员 Joey Shin 撰文深入探索 OEV 的来源、工作原理，以及人们如何从现实世界价格与其在底层链 / 协议上的更新之间的微小差距中寻找到可提取价值。通过深入探讨 OEV 的复杂性和 Uma Oval 等新兴解决方案，总结了对 OEV 领域的一些思考和感受。
IOSG Ventures: TL;DR
OEV 定义：当现实世界的资产价格与它们在区块链上的（滞后的）更新之间存在差距时， OEV 就会出现，为那些利用这种预言机更新后行动的 searcher 提供了盈利机会。
Uma Oval 概述：Uma 的 Oval 采用了一种新颖的方法来管理 OEV，通过利用包装 Chainlink 预言机更新，让 searcher 对价格 feeds 进行出价。然后，它被发送到 MEV-Share，以促进一个私人订单拍卖流程，并最终将价值返回给协议。
Oval 面临的关键问题：Oval 建立在典型 MEV 类别中涉及的不同实体之间一个复杂而微妙的激励平衡上。然而，Oval 将需要通过实地测试并改进一些因素，这包括潜在的价格延迟、与中心化相关的特定信任假设，以及其他低级参数设置。
解决 OEV 的理论：我的分析表明，虽然 OEV 的存在呈现了问题，但像 Uma Oval 这样的创新解决方案可以缓解其负面影响，为一个更公平、更可持续的 DeFi 未来提供了一个蓝图。
对于 DeFi 未来的个人见解：我主张开发和实施结合协议层和基础设施层解决方案的机制，以促进一个更健康的生态系统和一个更合理的 MEV 博弈论模型。（ 来源 ）
7️⃣ 【英文】为消费者社交变革按下快进键：以互联网速度培养消费者
导读：从算法信息流的兴起到传统媒体的崩溃，再到短暂应用程序的涌现，消费者社交显然正在经历一场变革。Archetype 研究员 Katie Chiou 撰文思考未来消费者社交应用的关键考虑因素。
Katie Chiou: 线上 / 线下流动性：数字社交渠道非常适合有机传播，为与机构合作等更实质性的货币化机会奠定了基础。未来，创作者、影响者和艺术家可以通过这些渠道直接盈利，改善和受众之间的关系，并将这种传播转化为其他盈利机会，无需依赖中介。「数字物理（digiphysical）」的概念并不新鲜，很多原语都是为连接用户从线上到线下而设计的。当原语被赋予背景和意义，如明确的垂直重点或封闭的产品循环时，会拥有最大的力量和效用。
去中心化的声誉 / 策展：算法信息流赋予用户更多文化权力，同时剥夺了历史上策划和分发内容的传统媒体机构的权力。然而，现在算法信息流已经成为一种新形式的单一平台，围绕可扩展的指标和扁平化的文化敏感性进行策展。本质上，对大媒体的怀疑已经转向了大算法。下一代消费者社交平台可能会采用一种鼓励个人共同创建和自我定制自己的数字社区空间的结构，抽象出更多趋向于明确规模和单一文化的中心化平台机制。为了让这些数字空间发展壮大，平台必须提供足够的身份和声誉机制，以便用户发现相关合作者、社区和受众。
速度 / 瞬态：消费者社交应用在默认情况下，几乎是转瞬即逝的。这是由多种因素造成的，包括趋向于以消费为基础，而不是以社交发现为基础的模式，因此粘性较低，以及过去十年里注意力竞争变得更加激烈等。下一代消费者社交平台将必须考虑并适应「加速」趋势周期。随着 AI 驱动的生成内容变得更广泛和易于获取，这种弹性将变得更加重要。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 万物皆可证明：构建链上链下一体的资产和身份
导读：在 Web2 中，数据往往由中心化机构所有，导致「证明自己本身就拥有的东西」困难重重。Web3 的核心是 Own，每个人都可以构建和拥有自己的链上资产，由链上记录进行证明。Web3Brand 主理人 starzq 撰文阐述 Web3 证明的痛点和机会，回顾证明（Attestation）的定义和历史，进而介绍全链证明协议 Sign Protocol 如何实现「万物皆可证明」。
starzq.eth: 1. 去中心化证明 vs 传统证明，见证人（Attestor）由 zkAttestations 和去中心化 Schema 组成，用户主动，成本更低，具备可组合性，并可以证明「万事万物」，带来更多的价值捕获空间；
去中心化证明可以解锁 2 个新场景：基于 Web2 资产和身份的空投（用户增长和运营将开启新范式）；完整的去中心化社交平台：兴趣身份、职场身份、社交关系……
不但可以帮助用户构建链上链下一体的资产和身份，并且可以激励用户生成新的数据，基于自己的数据不断捕获价值：把自己已有的链下 / 线下资产和身份上链，接收项目方的空投，将自己的数据变成价值；构建了「用户数据→价值捕获」的正向飞轮，会激励用户产生更多有意义的数据，丰富整个生态。
Sign Protocol 前身是文档签名应用 EthSign，基于区块链和智能合约，将传统数字签名成本降低了 10 倍以上。EthSign 获得过红杉和 Balaji 的投资，经过 5 轮迭代，成为 Web3 中排名第一的合同签署应用程序，在 Telegram 和 LINE 等应用程序中构建了界面，为超过 30 万用户提供服务，并与 SingPass 等政府身份系统集成，以实现更高的合规水平。从本质上来说，EthSign 是一个用于进行「证明」的应用。团队看到了「证明」领域的潜力，基于 EthSign 后端构建了 Sign Protocol，将证明的内容从用户生成的文档扩展到万事万物。（ 来源 ）
9️⃣ HashKey Capital 2024 Web3 投资赛道全解析
导读：作为最为活跃的 Crypto VC 之一，HashKey Capital 内部定期会对 Web3 各赛道进行分析和梳理。在 2024 新年之际，HashKey Capital 将内部赛道判断和理解「开源」出来，作为其对行业的贡献。
Hashkey Capital: ZK Middleware：包括 zkBridge、zkPoS、ZK Coprocessor、zkML、zk 可信计算等可验证计算场景。其中 ZK Coprocessor 场景比较明确，各项目基本都到了测试网阶段；zkML 赛道仍然比较火，各项目进度和竞争已出现一定分化；此外，也出现了 ZK 证明共享的新赛道（共同发送证明到某个网络，批量处理后平摊收入）。
MEV：主要可以关注交易供应链的早期阶段，即意图阶段；解决 LVR 和改进 LP 的下一代 DEX 设计和基础设施会越来越多；私人拍卖 / 交易池如果能有效运作，将极大改善交易供应链。FHE、MPC 和 ZKPs 的发展值得关注；赛道终局会是无许可的；MEV 供应链将在 APS、单据执行、PEPC 等有所改变。
AI：底层算力基础设施、算力网络领域各项目在不同点上有创新，但普遍比较早期，需要考虑除创建不同类型 agents 外的未来可持续商业扩展路径；数据标签平台将传统人工标注业务改为 web3 形式，获得订单的能力比较关键，需要更好的围绕高价值高门槛的数据获取更多订单；还有很多结合 AI 的新项目做 ToC 的聊天工具等。
DePIN：很容易在牛市起量，也容易破圈转化传统用户，有几个重点要素：去中心化，玩法与机制；timing；行业基本面。项目方选择的硬件种类，面向的用户特征，都可能决定项目成败。基于硬件种类分类： 1）关注 toC 场景，以及类似硬件还未普及的市场，可能出现革命性变革：对于高频使用的硬件（如可穿戴设备），Web3 给项目方提供了更好的产品众筹通道，降低用户和商家的壁垒。 2）谨慎看待改善类硬件：对于放置类或低频使用但有刚需的硬件（如路由器），用户群体和保有量大，DePIN 可以是改进体验的契机。但也存在难点：技术上是否能胜过中心化解决方案，商业上是否触犯中心化大厂的利益； 3）观望特有矿机方向：其他低频使用，日常生活中可有可无的硬件，甚至是为了挖矿专门购买的定向矿机，DePIN 可能可以带来短期回报，但不一定能形成用户黏性。（ 来源 ）
