早报｜深入解析 Grayscale 信托：五折买 ETH 机会还是陷阱？肖风闭幕演讲：Web3 的三代币模式、NexGen：加密世界十个潜在的创新浪潮与方向
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📖【目录】本日投研参考
1️⃣ 项目介绍｜Sui 浪潮来袭，盘点十个生态项目：OmniBTC、Onchain Trade ……
2️⃣ 研究｜LD Capital ：五折买 ETH 机会还是陷阱？深入解析 Grayscale 信托
3️⃣ 观点｜L2 扩展解决方案已成为该行业最大的腐败力量
4️⃣ 研究｜新链泡沫：zkSync Era∎乱象丛生
5️⃣ 研究｜Uniswap v3 许可证已过期，现可分叉集中流动性 AMM，一文解读其意义
6️⃣ 研究｜肖风闭幕演讲：Web3 的三代币模式
7️⃣ 研究｜探索 ve (3,3) 集中流动性实施方案：如何实现可持续发展飞轮？
8️⃣ 研究｜关于 MEV 及中心化排序器的讨论
9️⃣ 观点｜NexGen：加密世界十个潜在的创新浪潮与方向
🔟 研究｜Galaxy Digital 研究员：你需要知道的关于以太坊提款的几个常见误解
1️⃣1️⃣ 研究｜重新审视跨链桥设计空间：模块化世界中的跨链桥应该是什么样子的？
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1️⃣【英文长推】Sui 浪潮来袭，盘点十个生态项目：OmniBTC、Onchain Trade ……
导读：此前 Sui 坚称不会有空投，但近日宣布将开启 Sui Token 的 WL 白名单的认购机制，进行代币销售。加密 KOL Emperor 撰推介绍 Sui 的基本信息，并盘点了十个生态项目。
Emperor Osmo: Sui 是优先考虑快速执行智能合约的 L1。为实现这一目标，它利用 Move 语言、并行交易执行和 Sui 共识引擎，协同工作以确保可扩展性、速度和安全性。背后的 Mysten Labs 迄今已筹集超过 3 亿美元，估值达到 20 亿美元。著名的投资者包括 FTX Ventures、Coinbase Ventures、Jump Crypto、a16z、Circle Ventures 等。【原文为英文】（ 来源 ）
Emperor Osmo: 1）OmniBTC，第一个全链金融协议，目标是连接多个生态系统的流动性。2）Onchain Trade，侧重于利用其稳定币 $OSD 的单边流动性效率。3）Araya Finance，目前正在 SUI 上开发世界上第一个流动性质押衍生品、稳定币和游戏代币衍生品协议。4）MovEX，目前正在开发集中流动性 AMM 和智能流动性管理服务。5）Turbos Finance，正在构建第一个在 SUI 上实现零滑点的去中心化永续 DEX。【原文为英文】（ 来源 ）
Emperor Osmo: 6）Turbos Finance，目前正在进行激励测试网，让参与者获得额外奖励。7）Cetus Protocol，正在开发 DEX 和集中流动性协议，与传统 AMM 相比，资本效率将高 10 倍。8）KriyaDEX ，快速衍生品交易平台，使用 Move 来创建抗抢先交易的订单簿。9）Umi Protocol 正在构建最广泛的 DEX 聚合器。10）Suipad，第一个在 Sui 上开发的 IDO 和 INO 平台。近期与 Mysten Labs 合作，帮助启动基于 SUI 的重大项目。【原文为英文】（ 来源 ）
2️⃣ LD Capital ：五折买 ETH 机会还是陷阱？深入解析 Grayscale 信托
导读：Grayscale 信托旗下的 GBTC 和 ETHE 产品中，投资者仍可获得近五折的折价买入机会。LD Capital 撰文深入解析 五折购买 ETHE 的机会和风险，认为假若押注潜在的牛市，则 ETHE 具有更好的弹性，牛市不能快速到来的话其表现有弱于大盘的风险。
LD Capital: 2023 年加密市场从去年的深熊里大幅反弹，很多人可能还未来的及「上车」，此时对比资产净值（NAV）仍有 5 折左右折价的 Grayscale 信托份额显得格外有吸引力；基于以太坊 Web3 核心基础设施的地位，我们看好 Grayscale 信托产品矩阵中 Ethereum Trust (ETHE) 在未来潜在牛市中的反弹表现。（ 来源 ）
LD Capital: ETHE 历史上曾长期溢价或折价，目前长期折价的原因主要与该产品无法直接赎回、类似封闭基金的产品结构有关，此外，套利机会的限制、大型投机者的被迫平仓、机会成本的折现、竞争性产品的冲击也是原因。（ 来源 ）
LD Capital:2021 年中负溢价趋势形成以后市场对 ETHE 恢复平价的时间预期越来越长，待乐观预期来临之际这一隐含恢复时间可能回落至 2 年以下较为合理。有七种情况可以导致折价收窄甚至消失：包括开放赎回 ETH 现货（分为赎回获得 SEC 豁免以及 ETF 转换申请通过两种情况）、获得赎回豁免、产品解散清算、Grayscale 自行回购、套利策略的发展和市场信心的提升、机会成本的下降有助于折价修复。（ 来源 ）
LD Capital: 自 2019 年 ETHE 诞生以来，该产品还尚未经历完整的「周期」。目前 ETHE 产品只走完了一半的周期，我们认为假若押注潜在的牛市，则 ETHE 具有更好的弹性，年初以来 ETHE 涨幅是 ETH 的 1.7 倍证明了这一点；但历史数据测算显示 ETHE 的风险回报比不佳，数据显示 ETHE 几乎在所有方面相较于 ETH/USD 表现较弱。意味着如果准备长期持有 ETHE 可能要做一些针对性的收益增强策略，否则如果牛市不能快速到来的话其表现有弱于大盘的风险。（ 来源 ）
3️⃣【英文长推】观点：L2 扩展解决方案已成为该行业最大的腐败力量
导读：Cyber Capital 创始人 Justin Bons 撰推发表其观点，认为 L2 扩展解决方案已成为该行业最大的腐败力量，其创造数十亿美元的价值完全取决于不扩展 L1。以太坊和比特币缺乏对 L1 开发的激励，扭曲了他们最初的愿景。
Justin Bons: 如果有足够的时间，任何具有这种变态激励措施的系统都会趋向于腐败。加密货币在这个规模上没有什么不同；因为它仍然可以被中心控制。历史正在重演，对人类来说是一场真正的悲剧，因为这意味着 ETH 和 BTC 不会扩展。【原文为英文】（ 来源 ）
Justin Bons: 我仍然希望 ETH 能够回到其最初的执行分片路线图，或者改为追求 Enshrined Rollup。然而，这将导致价值数十亿美元的 L2 代币和 VC 投资被抹去。ETH 的领导层是否会这样做还有待观察。【英文为英文】（ 来源 ）
Justin Bons: 问题很明显，以 ETH L1 为重点的资金每年不超过几百万，而且快用完了。而 L2 资金动辄上百亿美元，有长远规划。需要的是 ETH L1 偏向资金而不是寻租 L2 偏向资金。 这可以通过获取部分区块奖励并将其投入国库来实现，连同链上治理系统，利益相关者投票支持为开发分配资金的提案。【英文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 新链泡沫：zkSync Era∎乱象丛生
导读：备受期待的 zkSync Era 链上短期内密集发生项目跑路事件，律动专栏作者 Jaleel 撰文对这些事件进行盘点，并回顾了 BSC、Aptos 和 Arbitrum 上线初期同样的境况。认为 zkSync Era 在内的新公链需要更多思考，如何不让自己的生态淹没在诈骗和跑路的项目中。
Jaleel: 1）SyncSwap 中文区曾表示空投与交易激励是不作区分的，而后发文道歉且表示该社交媒体账号已被 SyncSwap 账号弃用。2）Gemholic 募资的 921 ETH ID0 资金因 zkSync Era 不兼容转账功能而卡在智能合约中。（ 来源 ）
Jaleel: 生态现状乱象丛生，短期 TVL、钱包数量、跨桥资金等数据暴涨并不是因为 zkSync Era 做得有多好、其生态项目做得多好，只是 ARB 带来了撸毛情绪还未消散。zkSync Era 目前的情况是，生态上应用很多，能算得上主流、优质的却很少，仅靠背后超 4 亿美元的融资并不能支撑其未来发展，还是要有一些优质的应用支撑。（ 来源 ）
5️⃣【英文长推】 Uniswap v3 许可证已过期，现可分叉集中流动性 AMM，一文解读其意义
导读：由于 Uniswap v3 许可证已经过期，现在可以分叉集中流动性 AMM（CLAMM）加密研究员 0xJeff 撰推探讨这意味着什么，该事件的重要性、分叉使用 v3 面临的挑战及解决方案，并介绍几个流动性管理协议。
0xJeff: Uniswap v3 引入集中流动性，允许独立 LP 可以自由控制其资金分配。以前在 v2 中未使用的流动性在 v3 LP 中被集中和利用，可以将其流动性集中在所需的价格范围内，但随着所有流动性的使用，费用急剧增加。由于 Uniswap v3 是 v2 资本效率的巨大改进，并且 Uniswap v3 许可证已经过期 v3 现在可以被每个 DEX 分叉和使用。【原文为英文】（ 来源 ）
0xJeff: 在每个 DEX 中实施 Uniswap v3 的挑战：由于流动性集中在特定价格范围内，如果价格超出范围，无常损失会加剧。为了应对这一挑战，用户必须密切监控 LP 的价格，去除流动性，并设置新的价格范围。这既耗时又耗费 gas，而且我们在设置新价格时可能会是错误的范围。解决方案：使用「流动性管理」协议，协议使用代表 LP 主动调整流动性参数、自动管理价格范围、再平衡和再投资费用的策略。【原文为英文】（ 来源 ）
0xJeff: 流动性管理协议：1）Arrakis Finance，Arrakis 有多个针对不同人群的产品，例如 Arrakis V1 - 散户的基本 LP 策略、Arrakis V2 - 专业 LP 的高级策略等。2）Gamma，近期与 Thena 及 Algebra Protocol 通过 CLAMM 合作创建解决方案 FUSION - ve (3,3)。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 肖风闭幕演讲：Web3 的三代币模式
导读：万向区块链董事长及 HashKey Group 董事长肖风在 Web3 香港嘉年华发表闭幕主旨演讲《Web3 应用的三代币模式》，表示 Web3 应用层三代币模型有 NFT、功能型 Token 和证券型 Token。Odaily 对该演讲进行记录摘要。
肖风（万向集团）: Web3 应用层面的代币模型和基础协议的代币模型有着很大区别，基础协议是单一代币模型，因为基础协议应该是全球统一的。当区块链走向应用时，单一代币模型便不再适用。我提出「三代币模型」，可以很好地解决技术问题、性能问题、激励问题以及合规问题。三代币模型中，包括 NFT（代表商品价值，即数据、产品与服务价值），第二个是功能型 Token（使用权 / 网络价值），第三个是证券型 Token（Web3 参与方的股权、所有权价值）。（ 来源 ）
肖风（万向集团）: NFT 是数字化的证明，不仅仅是艺术品的所有权、头像，更是自我创造、自我管理、自我证明的。NFT 的价值来源是 Play NFT to Earn 和 Play NFT to Owns。NFT 是「连接器」，连接了 Web2 和 Web3，现实世界和虚拟世界、粉丝和产品、消费者和社区、消费行为和情感体验。（ 来源 ）
肖风（万向集团）: 功能型 Token 的最大挑战是如果在设计上法律上不够清晰的话，可能会涉及到证券的发行。功能型 Token 设计的基本原则包括，类似生态积分，免费赠送，用来激励用户和启动市场，不能有发行、销售、认购等融资行为，价格发现靠二级市场，与发行方无关，无法操纵影响它。价值来源使用网络的使用许可，用 token 支付 Gas 费或交易佣金，公司用部分利润回购、销毁等。功能型 Token 也拥有社区治理部分的权利，但最主要、最核心的价值在于体现了网络效应的价值单位。（ 来源 ）
肖风（万向集团）: 证券型 Token 就是股权的代币化。它性质上和股票是一样，当一个 Web3 的创业项目主网启动或者主网上线的时候，就开始发行 Utility Token，通过 Utility Token 去启动市场、奖励用户、获得增长，这是一开始就可以做的。但是公司必须经过一段时间证明商业上的成熟，证明资产负债表稳定，才有可能去 IPO。（ 来源 ）
7️⃣【英文长推】探索 ve (3,3) 集中流动性实施方案：如何实现可持续发展飞轮？
导读：集中流动性有多种不同实现方式，但很少有项目能够对它实施良好的收入分享和代币经济学，大部分收入都直接归属于流动性提供者。那么协议究竟该如何盈利？加密研究员 slappjakke.eth 对 ve (3,3) 模型的集中流动性进行了深入研究，并对 Thena 和 Velodrome 的构建方式进行了解读。
slappjakke.eth: ve (3,3) 模型中，用户将代币锁定为 veTOKEN 从而获得投票权，代币释放由投票者控制，投票者收到交易费用和贿赂后对财库进行投票，协议用户支付贿赂并获得流动性。贿赂 / 费用 的资本效率指的是每一美元的贿赂费用可以获得多少美元的释放。通常情况下，早期 ve (3,3) 模型项目为 3 至 10 倍，对于更成熟的项目，资本效率在 2 至 3 倍之间。【原文为英文】（ 来源 ）
slappjakke.eth: ve (3,3) 需要自我维持的飞轮。协议的策略一般是努力贿赂以开启集中流动性池、收费维持释放量、随着费用增加逐渐减少贿赂。如果进展顺利，TVL 将会增加并为下个飞轮提供更多费用，至少理论上是这样的。但也有很多因素会减缓飞轮发展的速度，例如费用和释放之间的延迟及释放价格下降。【原文为英文】（ 来源 ）
slappjakke.eth: BNB 链上的 Thena 选择通过使用用于自动 LP 管理的 gammastrategies 使得普通用户获得集中流动性。而 Optimism 上的 Velodrome 则通过构建可调整费用的集中流动性实施方案将释放量根据 LP 规模、流动性范围等因素分配给 LP。Uniswap 的协议收入 100% 都归属于 LP，而 ve (3,3) 模型项目与集中流动性捕捉到的费用基本都归于 veTOKEN 持有者，这意味着产生的费用将给代币持有者带来直接价值。当然还需要考虑代币释放，所以这并不是真正的收益。但根据我的经验，收入增加通常会导致对代币需求的增加。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣【英文长推】关于 MEV 及中心化排序器的讨论
导读：Layer2 中心化排序器究竟能不能提取 MEV？发展最佳路径是什么？应该专注于用户还是利润？加密研究员撰文 francesco 撰文将 L2 排序器和 L1 MEV 市场进行分析，并提出了一个关于缓解 MEV 的策略。
francesco: MEV 主要涉及三个行为这，用户、提议者及搜索者。但其存在的问题是每个人都可能在监控和分析交易，搜索者可能会试图在用户交易中提取价值，这就导致了所谓的「优先 Gas 拍卖」，搜索者相互竞价以让他们的交易被提议者包括在内。这就导致了两个问题，浪费 Gas 和区块空间及不受限制的 MEV。【原文为英文】（ 来源 ）
francesco: L2 中的排序器扮演者 L1 提议者和构建者的角色。一般会根据可以提取的价值对交易进行排序。L2 的实际情况是，当用户发送交易时，排序器会在 250 毫秒内创建一个区块，并将其发布在 feed 中。而排序器数据 feed 主要是为了将交易待定列表发布给外部服务提供商，搜索者也可以连接至该数据 feed 中实时发布交易数据，并找到具有 MEV 机会的相关交易，进行回溯交易并将其发送给排序器，这就是「延迟游戏」，类似于搜索竞赛。【原文为英文】（ 来源 ）
francesco: 如何成功缓解 MEV？或许可以通过将最高费用优先和先到先得相结合。用户向排序器提供交易，排序器传递给搜索者，搜索者捆绑提取 MEV，参与拍卖并提交捆绑，然后向排序器支付费用，排序器采纳任何捆绑支付最多的并进行确认。这种方式可以实现快速确认、开放搜索市场及可配置的 MEV 等优势。【原文为英文】（ 来源 ）
9️⃣ NexGen：加密世界十个潜在的创新浪潮与方向
导读：NexGen Venture 是一家规模超千万美元的基金，撰文总结了关于 2023 年及以后加密世界潜在的 10 点创新浪潮与方向。中文版本由 ForesightNews 编译发布。
NexGen: 1）就区块链的内部结构和性能而言，我们可以期待 Layer 2 中的 Rollup 技术将继续发展，特别是 app-Rollup 生态系统。Restaking 可以利用提现凭证的权利和价值及以太坊质押资产的高安全性和去中心化特点来支持其他协议的开发。 随着越来越多的更多的跨链 MEV 机会，更多 MEV 也将会被利用；2）跨链的互操作性对于提高可扩展性和可组合性至关重要；3）零知识技术将带来外包可验证计算和私有计算两个功能。我们预计，ZKP 特定的硬件和其他优化将是未来将 ZK 应用程序推广至大众采用中至关重要的因素；（ 来源 ）
NexGen: 4）我们可以期待在下一轮中出现更多的区块链开发者工具包或平台，这将帮助开发者轻松构建链上协议和项目，降低监控和操作管理的相关成本；5）2023 年的 DeFi 领域中我们预计将出现几个关键的发展和趋势，包括 CEX 向 DEX 的转变及流动性供应和借贷平台的发展及 DeFi 聚合器的崛起和稳定币的发展；6）我们也预计会出现一些新的趋势，比如从过度抵押贷款到低抵押贷款，甚至到无抵押贷款。新的衍生品也备受期待，如策略产品和结构化金融产品；（ 来源 ）
NexGen: 7）NFT 市场预计在未来的周期内会重点关注用户所有权和共识社区，这有望推动忠诚度得分项目等；8）我们期待 Web3 协议重新制定内容分发，并且建立社交 / 社区 dApp，同时我们也期望社区工具包能够增强 Web3 社区内的有效协调和运作。此外，我们期望 AI 生成内容相关的创作者经济可以通过技术降低门槛、降低成本并提高效率；9）我们预计 GameFi 基础设施的进步将改善分布式云计算和渲染，并构建强大的 SDK 来管理游戏内的 NFT，我们也期待 GameFi 的多样化类型发展；10）在 2022 年发生了几次灾难性的崩溃事件之后，合规和安全成为焦点。（ 来源 ）
🔟【英文长推】Galaxy Digital 研究员：你需要知道的关于以太坊提款的几个常见误解
导读：以太坊上海升级启动后，提款服务也已经全面展开。Galaxy Digital 研究员 Christine Kim 针对目前市场上的提款活动及一些仪表盘数据，为大家阐述了几个需要避免的常见误解。
Christine Kim（Galaxy Digital）: 1）自 4 月 12 日起已经有约 306,000 枚 ETH 被提取，约 160,000 枚 ETH 存入 Beacon 合约。我们可以看到尽管退出的验证者数量很多，但也有大量新的验证者将资金存入 Beacon 链；2）在以太坊上处理的大部分提款都是部分提款，并非全额提款；3）还需要注意的是，奖励的提款是自动发生的，拥有正确证书类型的验证者将会每 100 小时自动提取奖励；【原文为英文】（ 来源 ）
Christine Kim（Galaxy Digital）: 4）上海升级启动之后的前 24 小时内，以太坊上处理的全额提款中约 97% 都是由加密交易所 Kraken 发起的。今年早些时候，由于美国证券交易委员会的执法行动，Kraken 被迫关闭了他们的质押服务；5）虽然上海升级对以太坊的直接影响在很多方面都是看涨的，但随着未来几天和几周的发展，监测网络健康活动及监测流动性质押代币赎回的情况将很重要。【原文为英文】（ 来源 ）
1️⃣1️⃣【英文】重新审视跨链桥设计空间：模块化世界中的跨链桥应该是什么样子的？
导读：Catalyst 构建者 Jim 撰文概述了模块化世界中跨链桥的变化过程、并模块化桥接的用例及共享安全性等内容进行了梳理。Catalyst 贡献者 Jim 表示现在比以往任何时候都需要优先考虑跨链桥的安全性和可扩展设计，因为跨链桥包含了加密领域的一切。
0xjim: 模块化世界中的跨链桥增加了跨链交易的复杂性。单片式区块链具有同质的状态，能够让状态转换的验证变得简单，但模块化区块链需要验证 3 至 4 个独立组件。因此，跨链桥需要各种轻型客户端来验证模块化区块链堆栈的各个层，包括执行、交易排序、数据可用性及结算。模块化互操作性协议可以有共享的应用层和传输层及可配置验证。【原文为英文】（ 来源 ）
0xjim: 跨链桥使用 5 种方式来验证交易，包括直接外部验证、Optimistic 外部验证、共识证明、欺诈证明和有效性证明。在模块化世界里，跨链桥必须与区块链堆栈的各个部分混合匹配验证方法。 Sovereign 提出了一种新模式，绕过结算层实现了快速最终性，根据 Rolluop 自定义分叉选择规则为每个后续区块生成递归证明，创建实时有效性证明。而 zkSync Hyperbridges 和 Starkware 上的 Slush 是有效性证明结合共享结算。但这种方法的一个问题是延迟。【原文为英文】（ 来源 ）
0xjim: 共享安全性可以减少单链启动和维护其自身安全措施的需要，网装安全实现了两个域之间的双向安全衍生，可以验证彼此的状态和 DA。跨链桥可以运行 EigenLayer 和 Babylon 的轻型客户端以确保共享安全通信。多个跨链桥和互操作性协议的客户端可以提供多样性和冗余性。例如 GnosisDAO 提出的促进跨链安全的新机制 Hashi，为跨链桥提供了一个更具弹性的方法。【原文为英文】（ 来源 ）
