投研早报丨Glassnode：市场近期波动性可能加剧，短期持有者是主要风险群体 / ETH 还能涨吗？以太坊基金会亲自下场回应 / 信仰与未来的碰撞：比特币在离岸金融体系中的储值潜力
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.9.6
1️⃣ 项目介绍｜Pantera 合伙人：Sentient 何以可能实现 Open AGI
2️⃣ 项目介绍｜盘点八大 Babylon 生态流动性质押协议，谁是 TVL 龙头？
3️⃣ 研究｜Foresight Ventures：Intent Asset，Web3 资产大规模应用入口
4️⃣ 观点｜信仰与未来的碰撞：比特币在离岸金融体系中的储值潜力
5️⃣ 观点｜以太坊路线图是否偏离了轨道？
6️⃣ 数据｜Glassnode：市场近期波动性可能加剧，短期持有者是主要风险群体
7️⃣ AMA 梳理｜ETH 还能涨吗？以太坊基金会亲自下场回应
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1️⃣ Pantera 合伙人：Sentient 何以可能实现 Open AGI
导读：过去几年里，人工智能（AI）的发展出现了两个新的全局性问题：资源管理及激励对齐。Sentient 将人工智能与区块链融合，旨在从根本上解决资源管理和激励对齐方面的挑战，以实现开源的 AGI 之梦。
Paul Veradittakit: AI 模型的计算量越来越多（FLOPS），训练成本越来越高。由于成本高昂，OpenAI 今年将亏损 50 亿美元。其次，决策是自上而下的。集中决策是处于股东的利益，而非最终用户的利益。AI 公司已经发现了这些症结，并试图通过定义自己的利基市场来解决这些问题。Mixtra 通过开源来支持协作，Cohere 专注于 B2B 集成，Akash 网络将计算资源去中心化，Bittensor 使用去中心化方式来奖励模型性能，OpenAI 则是中心化多模式的，并且率先使用 API 来服务用户。但没有人考虑过全局问题。
解决这两个问题需要从根本上重新思考公司的设计、制造和 AI 分发方式。我们相信，Sentient 是唯一一家真正了解变革规模的公司，能够从头开始重塑人工智能领域，以应对这些全局性挑战。Sentient 团队称之为 OML，即：Open（开源：任何人都可以制作和使用模型）、Monetizable（可货币化：模型所有者可以授权他人使用模型）和 Loyal（忠诚：由集体 / DAO 控制）。
构建一个无需信任的区块链，允许任何人构建、编辑或扩展 AI 模型，同时确保 builder 对其使用保持 100% 的控制权，这需要设计一个新的加密原语。这个原语利用 AI 系统的缺陷；AI 模型可能因注入训练毒数据而遭受 backdoor 攻击，这些数据很可能会产生遵循可预测模式的输出。在 OML1.0 中，Sentient 协议接收一个 AI 模型，并注入用户独有的秘密（查询、响应）指纹对，生成一个.oml 格式的 AI 模型。然后，模型所有者可以允许存储该模型的用户访问该模型，这个用户可以是个人也可以是公司。这种创新允许授权和跟踪特定模型的使用，这在以前是不可能的。与点赞、下载、评星和引用等噪音指标不同，Sentient 上部署的模型的指标非常直接，就是使用率。升级 AI 模型的决定是由模型的所有者做出的，他们自己也从用户那里获得报酬。（ 来源 ）
2️⃣ 盘点八大 Babylon 生态流动性质押协议，谁是 TVL 龙头？
导读：Babylon 生态的火热，也催生出了许多围绕 Babylon 而构建的流动性质押协议。特别对于散户来说，这些流动性质押协议不仅为其参与 Babylon 质押提供了便利，而且能在 Babylon 的基础上进一步释放 BTC 流动性，为用户提供更多收益来源。Odaily 星球日报将在本文中盘点 Babylon 生态的流动性质押协议。
Golem: Lombard：Babylon 生态中的流动性质押协议，成立于 2024 年 4 月，并且在 7 月 2 日完成了 1600 万美元的种子轮融资，由 Polychain 领投。用户存入 Lombard 平台的 BTC 会被质押到 Babylon 获得质押收益，同时用户可以在以太坊链上 1: 1 铸造 LBTC 参与 DeFi 活动，Babylon 的质押收益将直接计入 LBTC 代币。未来 LBTC 还计划扩展到 Solana 和 Cosmos 等多种区块链上扩展 LBTC 的流动性。
Bedrock：多资产流动性质押协议，由 PoS 节点服务商 Rock X 创立， 2024 年 5 月 2 日 Bedrock 完成了由 OKX Ventures、LongHash Ventures 和 Comma 3 Ventures 领投的融资，金额未披露。目前 Bedrock 已经支持以太坊（uniETH）、比特币（uniBTC）和 IOTeX（uniIOTX）链的流动性质押服务。Bedrock 的特点是支持将 wBTC 质押到 Babylon，并且用户有两种质押方式选择，一是代理质押，将 wBTC 质押在以太坊网络上，再由第三方将相应数量的 BTC 质押在 Babylon；二是转换质押，将 wBTC 一键兑换为 BTC，然后直接质押到 Babylon。质押收益以 uniBTC 计入，目前也支持 FBTC 参与质押。
PumpBTC：Babylon 生态中上的流动性质押协议。项目 2024 年成立，暂未有公开融资信息。用户目前可以使用 WBTC、BTCB 和 FBTC 在 PumpBTC 上质押并 1: 1 获得 pumpBTC，然后由 PumpBTC 合作的 Cobo 和 Coincover 等第三方托管方将等值的 BTC 委托给 Babylon 为用户赚取收益，收益以 pumpBTC 结算。同时，PumpBTC 也推出了积分激励计划和组队模式，用户持有 pumpBTC 可以赚取积分，并且可质押 0.0 2B TC 以上成为队长并邀请人组队，队员没有最低质押要求，组队成功即可获得对应的 pumpBTC 积分加成。（ 来源 ）
3️⃣ Foresight Ventures：Intent Asset，Web3 资产大规模应用入口
导读：dappOS 提供了一种名为 intentUSD 的灵活资产。这种资产不仅可以作为货币使用，还能在闲置时产生利息。这种创新方法允许稳定币根据用户需求在不同形式之间自动转换。
Foresight Ventures: dappOS 是一个意图执行网络，已经获得了 Binance Labs 和 Polychain 等顶级机构的投资，最新估值达到 3 亿美元，可以说是意图赛道的龙头项目。dappOS 推出的意图资产，可以让用户在享有较高资产收益率的同时，保证其资产随时在链上可用，无论是将意图资产以原生资产的形式提到交易所，还是在链上去购买新的 MEME 币，用户都可以直接使用。用户可以直接使用意图资产进行交易、转移，不需要长时间等待或忍受高滑点。意图资产能够做到这一点的原因在于其背后的 dappOS 意图执行网络。通过这种方式，dappOS 意图执行网络消除了需要单一服务提供商承担高昂维护成本的情况，实现了流动性维护成本与实际需求的动态平衡。由于网络允许服务提供商采用链上或链下的解决方案，如利用中心化交易所的工具，这进一步降低了流动性维护成本，优化了用户体验。
Intent Asset 是一种由 dappOS 支持的新型资产，能够根据不同场景自动适应，并在闲置时产生利息。和余额宝的原理类似，通过聚合生息和应用场景例如 Pendle，Babylon、Benqi、Berachain、BounceBit、Ether.Fi、GMX、KiloEx、Manta、Puffer、Pendle、QuickSwap、Taiko、Zircuit 等，再通过意图网络的节点在后端执行，让 intent asset 在生息的同时，能够有广泛的应用场景。以稳定币为例，dappOS 提供了一种名为 intentUSD 的灵活资产。这种资产不仅可以作为货币使用，还能在闲置时产生利息。这种创新方法允许稳定币根据用户需求在不同形式之间自动转换。例如，当需要 USDT 时，intentUSD 可以作为 USDT 使用；而在进行 USDC 交易时，intentUSD 又可以转变为 USDC。dappOS 通过其 intent execution network 帮助用户处理有收益资产的质押和解质押及转换，确保在不同场景中直接可用。这样一来，intent 资产在使用功能上与 USDT 或 ETH 等原生资产基本一致，但在闲置时还会不断产生收益。
dappOS 的 OMS（意图管理系统）机制赋予节点很高的自由度来优化成本和效率，同时不影响用户的安全性。OMS 机制通过为每个意图任务分配预定价值，允许节点根据实际情况灵活调整资源，以实现最佳性能和成本效益。这样，用户的意图任务能够以最快的速度和最低的成本执行，确保用户体验的流畅性和高效性，同时保持对用户资产的高度安全保障。dappOS 的 Intent 执行网络不仅处理不同类型的意图任务，还确保这些任务在不同的区块链和去中心化应用中无缝兼容。用户可以在多链环境中自由使用 Intent 资产，无需担心不同资产之间的兼容性问题。例如，用户可以在需要时将 intentUSD 作为 USDT 在交易所提现，或在 Arbitrum 的 GMX 上作为 USDC 使用。这种灵活性和兼容性使得 Intent 资产能够在广泛的应用场景中灵活运用，提供了无与伦比的便利性。（ 来源 ）
4️⃣ 【长推】信仰与未来的碰撞：比特币在离岸金融体系中的储值潜力
导读：前加密风险投资人 Kay Capital 撰文结合其在柬埔寨的经历，探讨了对比特币及稳定币的信仰和离岸体系与加密货币之间的联系。Kay 认为比特币的真正潜力在于其可以成为离岸金融体系中的一种重要储值工具（SOV，Store of Value）。
Kay Kay: 我在 818 禁赌令之前去过柬埔寨，彼时那里的房产和土地市场因为畸形的网络博彩 / 电诈业的兴旺，一片火热。让我惊讶的是这个国家的货币和银行体系。这里通用的是美金，刀乐，US 刀乐，本地货币柬埔寨瑞尔跟废纸一样。类似的彻底放弃本地货币的还有阿根廷、厄瓜多尔等等。这里的地下美元体系是多么庞大的规模呢？按 Tax Justice Network 的数据，全球约有 8-10 万亿美元的资产隐藏在离岸金融中心，包括香港、开曼群岛等等。其实这才是比特币的真正上限，最后承接的是一部分的离岸 / 地下美元体系 SOV (Store of Value) 的份额。
和 MEME 币一样，MEME 币没有估值体系，涨就是涨的理由，越涨流动性越好。比特币越涨流动性越好，波动性也会相对的降低，SOV 的容量也越大。但这个需求其实被稳定币分流了一些，因为 USDT / USDC 就是一个比柬埔寨银行更狂野的存在。Bitcoin + Stablecoin 会取代传统离岸金融中心的美元业务吗？这倒是有一些可能的，因为地下美元体系这点上的竞争是同质化的。当年轻的富豪取代年纪垂垂老矣的富豪，就会出现传统离岸金融中心市场份额每年一点点的流向 Bitcoin + Stablecoin 的体系。
曾经，鄙人以为区块链最精妙的用例就是 DAI / LUSD，用去中心化的方式创造了不被监管的地下美元信用，尽管上限受到 ETH 市值 / 流动性的掣肘，但这价值太大了，用米莱的话说，自由的价值有多大？那个 DeFi 热潮的时间点，仍然是 PoW 的 ETH 其实是有转向 SoV 定位的机会的，只是现在说这些都是历史虚无主义了。ETH 还是一条公链，正如 SOL 是条公链，公链是有收入的，有了收入就有了估值体系，算得清的账就不再是梦想，没有梦想就没有市梦率。（ 来源 ）
5️⃣ 【英文】以太坊路线图是否偏离了轨道？
导读：针对以太坊研究员 Max Resnick 在 Bankless 播客中阐述的关于以太坊路线图的一些观点，加密研究员 BREAD 表达了自己的看法，包括以太坊及其扩展解决方案面临的挑战、潜在的改进方向等。
BREAD: Max 认为，L2 会优先去中心化排序器。这是少数我愿意少为反驳的观点之一，我喜欢 PoA 作为完全去中心化共识的中间地带，因为它允许 L2 在不引入完整共识的性能开销的情况下运行，同时避免 L2 成为完全独立的区块链（增加其成为 L1 的可能性）所带来的激励失调问题。类似 Megaeth 这样的模型就浮现在我的脑海中，他们根据一天中的时间来轮换排序者。
Max 称基于以太坊的结构是更「对齐」的 L2 版本，因为它们使用以太坊作为排序器，并放弃了一些执行奖励，同时对主网的改进将同时提升基于以太坊的 Rollup 用户体验和 L1 容量（例如区块时间）。他还提出了「超级 Based 以太坊的 Rollup」的想法，这些 Rollup 不仅关注区块构建者奖励，还包括对用户的保护。这与我的想法不谋而合，他还提到这些技术出现得太晚了，已经存在的结构转换成基于以太坊的结构的激励不足。尽管一些团队正在推动这种转换，但可能为时已晚。我还想补充一点，Gwenyth Taiko 是一个基于以太坊的结构，具有一个我认为能让 L2 真正成为以太坊网络扩展的特性：与 L1 合约的原子组合性。
Max 指出，ZK 技术优于乐观型 Rollup，但乐观型 Rollup 由于提前准备就绪，不仅占据了市场份额，还影响了以太坊的路线图。他认为以太坊基金会应该重新回到中心，并致力于改进主网与 ZK 的对齐。他还指出 ZK Rollup 有助于解决带宽问题，而乐观型 Rollup 则在执行方面有所帮助。我对此没有太强烈的看法，因为我一直认为 ZK 技术更好，但它还需要进一步的研究。我想补充的是，他提到 ZK 状态差异被发布到主网时，尽管带宽有所补偿，但它们在丢失批次内历史方面也存在问题（例如 A->B, B->C 被视为 A->C）。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】Glassnode：市场近期波动性可能加剧，短期持有者是主要风险群体
导读：过去六个月，价格走势停滞不前，投资者情绪低落。然而，过去三个月发生了显著变化，下行压力加大，导致市场经历了本周期最严重的下跌。然而，从宏观角度来看，比特币目前仅从历史高点回落了 22%，比之前的周期回落幅度要小得多。然而，短期持有者群体的持仓已大幅亏损，在当前情况下，他们成为了一个潜在的风险来源。
glassnode: 随着价格下行压力的增加，评估投资者持有的未实现损失以评估他们正在经历的财务压力是明智之举。从更广泛的市场来看，未实现损失仍处于历史低位。总未实现损失仅占比特币市值的 2.9%，处于历史低位。这表明，即使在价格持续下跌的情况下，总体投资者仍然相对有利可图。如果我们取未实现利润总额与未实现亏损总额的比率，我们可以看到利润仍是亏损总额的 6 倍，支持了上述观察结果。约 20% 的交易日该比率高于当前值，凸显了普通投资者令人惊讶的稳健财务状况。
代表市场新需求的短期持有者群体似乎承担了大部分市场压力。他们未实现的损失占主导地位，在过去几个月里，其规模持续增加。我们可以通过评估 STH MVRV 比率来支持上述观察，该比率已跌破 1.0 的盈亏平衡值。在 FTX 失败后的复苏反弹期间，该指标的交易水平与 2023 年 8 月相似。这告诉我们，普通新投资者持有未实现损失。一般而言，在现货价格恢复 6.24 万美元的 STH 成本基础之前，市场预计会进一步疲软。
从已实现利润开始，我们可以看到在 73,000 美元的历史高点之后出现了大幅下降，这表明自那时以来花费的大多数代币都锁定了越来越小的利润量。转向已实现损失，我们注意到亏损事件有所增加，随着市场下行趋势的推进，交易量正在上升至更高水平。亏损事件尚未达到 2021 年中期抛售或 2022 年熊市期间的极端水平。然而，逐渐走高的趋势确实表明，一些恐惧正在蔓延到投资者的行为模式中。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ ETH 还能涨吗？以太坊基金会亲自下场回应｜AMA 梳理
导读：时隔 8 个月，以太坊基金会研究团队在 reddit 论坛进行了第 12 次 AMA，直面了很多疑问，主题包括 ETH 的价格有哪些上涨理由、以太坊基金会的资金多久耗光、blob (EIP-4844) 、ZK 与 Rollup 等。律动 BlockBeats 对问答进行了筛选整理，并且编译成文。
Dankrad Feist: 以太坊正在构建一个金融平台，它将成为最中立的平台，可以同时：允许发行金融资产，允许交易这些资产，并允许在没有许可的情况下基于这些资产创建新的金融产品，如衍生品。这是一项非常有价值的活动。从中获取价值可能通过某种费用机制。我认为以太坊 L1 将是多个子领域的交汇点，大量有价值的活动将通过费用生成（假设 L1 的扩展足够）。如果这不是最佳机制，还有其他选择，例如通过数据可用性费用获取价值，ETH 作为主要的交换媒介，或者将 ETH 用作抵押品（这是最有风险的选项）。（ 来源 ）
Justin Drake: 我个人认为 ETH 的价格增长对以太坊的成功至关重要。我相信，如果 ETH 不成为事实上的「互联网可编程货币」，以太坊就无法成为「价值互联网」的结算层。货币溢价只会集中于一种特别的资产（考虑到数十万亿美元）。这种货币溢价对于以下方面是必要的：支撑数万亿美元的去中心化稳定币（「经济带宽」）；提供无可置疑的安全性，甚至抵御国家级别的攻击（「经济安全」）；吸引所有主要经济参与者的注意力（「经济显著性」）。（ 来源 ）
Dankrad Feist: 以太坊目前正在为 rollups 创建一个新的市场 —— 数据可用性市场。许多替代方案（如 Celestia、Eigenlayer、Avail 等）都希望从以太坊手中抢夺市场份额。它们无法在安全性上竞争，因此想在价格上取胜。即便每个区块有 3 个 blob，产生的收入也无法显著增加以太坊的协议收入。我认为未来几年，我们应该努力尽可能地扩展这一领域，而不必急于从中获取费用收入。无论如何，我不认为 blob 的费用会成为以太坊最好的价值捕获机制。数据可用性市场变化太快 —— 虽然以太坊提供了最佳的安全性，但其他「足够接近」的解决方案很容易抢占市场，使得从中提取价值并不理想。以太坊 L1 作为生态系统中的自然金融枢纽，将拥有最高价值的交易，这才是 ETH 最好的价格增长机制。（ 来源 ）
