投研早报｜观点：friend.tech 开启了一场 SocialFi 向本质的回归、分析 NFT 过去两年的实际交易数据、解读 THORChain 贷款机制：无息、无清算、无到期日

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.08.23

🔥 Binance.US 与 MoonPay 合作，支持用户使用 USDT 购买加密货币
🔥 Balancer 多个 V2 池存在漏洞，建议用户立即撤回受影响的 LP
🔥 OpenSea 前产品经理因内幕交易被判 3 个月监禁与 5 万美元罚款
🔥 SBF 再次否认对与 FTX 破产有关的欺诈和阴谋指控
🔥 DWF Labs 合伙人：向币安转入 200 万枚 CRV 系交易需要，未来或转入更多

📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.08.22

1️⃣ 稳定币｜Mint Ventures：去中心化储备稳定币历史发展和模式解析
2️⃣ 数据｜LD 赛道周报：上周 ETH 质押率环比增长 1.16%，layer2 TVL 总量较上周减少 5 亿美元......
3️⃣ 研究｜淡马锡旗下加密基金 Superscrypt：直面区块链互操作性和跨链桥的现状与挑战
4️⃣ NFT｜NFT 已死？过去两年的实际交易数据分析
5️⃣ 观点｜friend.tech 可能开启了一场 SocialFi 向本质的回归
6️⃣ 观点｜friend.tech：沉闷熊市里的流动盛宴，新瓶装旧酒能带来哪些启示？
7️⃣ 市场｜friend.tech 还能走多远？盘点 3 个参与方式
8️⃣ 项目介绍｜一文解读 THORChain 贷款机制：无息、无清算、无到期日
9️⃣ 市场｜本周加密市场概况一览：有哪些机遇和风险？
1️⃣0️⃣ 技术｜从技术角度了解 Friend Tech 的工作原理和潜在风险

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1️⃣ Mint Ventures：去中心化储备稳定币历史发展和模式解析

导读：加密稳定币领域一直存在一个不可能三角，即价格的稳定性、去中心化和资本效率不可兼得。Mint Ventures 研究员 Lawrence Lee 盘点了去中心化储备稳定币解决不可能三角的方式与代表性项目，以及当前该类稳定币面临的用例单一、Web 机构发行稳定币的冲击等问题。

Lawrence Lee（Mint Ventures）: 去中心化储备协议稳定币更加类似 USDT 等中心化稳定币，使用 1 美元的资产就可以兑换 1 美元的稳定币，反之也成立。如何在 100% 的抵押率下保证刚兑？从去中心化储备协议的发展历史来看，解决此问题主要有两类思路：以治理代币为储备和储备资产风险对冲。以治理代币为储备的去中心化储备协议：使用协议本身的治理代币来充当协议的「新抵押物」，当抵押品资产价格剧烈下跌时，协议会铸造更多的治理代币用于兑付稳定币持有人的稳定币。采取这种思路的协议有 Celo 和 Fei Protocol。

储备资产风险对冲的去中心化储备协议（风险中性稳定币协议）：将协议资产端的这些加密资产进行某种风险对冲，当抵押品资产价格剧烈下跌时，对冲实现收益从而保证稳定币协议的资产始终能偿还负债。依据具体对冲人的不同，又分为协议对冲风险的去中心化储备协议：Pika Protocol V1、UXD Protocol 以及近期宣布融资的 Ethena，以及用户对冲风险的去中心化储备协议：Angle Protocol V1 和 Liquity V2。

事实上，当我们谈论托管型稳定币的中心化风险时，我们更多的还是在担心托管机构和发行机构不靠谱而带来的风险。倘若真的有在传统金融领域内的「大而不能倒」的金融机构（比如 JP Morgan）来发行稳定币，其背后所隐含的国家信用不仅会让 Tether 和 Circle 瞬间失去立足之地，也会极大地削弱去中心化稳定币们所主张的去中心化的价值：当中心化的服务足够稳定且强大时，人们可能压根不需要去中心化。在那之前，我们希望能有去中心化稳定币能够获得足够多的用例，达到稳定币的谢林点，尽管这很难。（ 来源 ）

2️⃣ LD 赛道周报：上周 ETH 质押率环比增长 1.16%，layer2 TVL 总量较上周减少 5 亿美元......

导读：LD Capital 发布赛道周报，涵盖 RWA、LSD、L2、DEX、衍生品 DEX 赛道。

LD Capital: TL;DR： 1）RWA：MakerDAO DSR 利率由 8% 降低至 5%；MakerDAO 创始人提议 Spark 协议收入分成规则；Aave v3 即将上线 Base 链。

2）LSD：上周 ETH 质押率上涨至 21.50%，环比增长 1.16%。上周有 2584 万枚 ETH 锁定在信标链中，对应质押率 21.5%，环比增长 1.16%；其中活跃验证节点 74.28 万个，环比增长 2.1%，进入队列排队验证节点 5.98 万个，环比下降 9.43%。质押量的不断上升与链上交易不足导致 ETH 质押收益率下降至 3.98%。（共识层 APR 与总质押量的平方根成反比，执行层 ARP 取决于 Priority fee）

3）以太坊 L2：layer2 TVL 总量较上周减少 5 亿美元，总锁仓金额 100 亿美元；Base 延续发展势头，TVL 进一步提升 19.54%；社交协议 friend.tech 热度来到新高。

4）DEX：Dex combined TVL 12.27billion, 较上周减少 10 亿美金。Dex 24 小时交易量 1.3billion, 7 天交易量 15.36biliion, 较上周增增长 4.7billion。以太坊 DEX 交易量占比 49%，较上周减少 3%。

5）衍生品 DEX：过去一周（8 月 14 日至 8 月 20 日）衍生品 DEX 的整体交易量出现明显反弹，主要衍生品 DEX 周交易量约为 89 亿美元，较此前一周增长约 80%。此前一周相关 DEX 周交易量约为 50 亿美元。交易量大涨的原因，在于上周比特币和以太坊大跌，单日跌幅超过 7%。（ 来源 ）

3️⃣ 淡马锡旗下加密基金 Superscrypt：直面区块链互操作性和跨链桥的现状与挑战

导读：淡马锡旗下加密基金 Superscrypt 撰文介绍互操作性的重要性、面临的挑战以及当前的方法，本文中文版由深潮编译。

Superscrypt: 互操作性的重要性日益增加：第一层、第二层和应用链的蔓延凸显了互操作性的重要性，即区块链之间传输资产、流动性、消息和数据的能力和方式。如 Connext 所建议的，区块链互操作性可以分为三个部分：1）传输：将消息数据从一条链传递到另一条链；2）验证：证明数据的正确性（通常涉及证明源链的共识 / 状态）；3）执行：目标链对数据进行处理的过程。能够在链之间转移资产和流动性使用户能够探索和在新的区块链和生态系统中进行交易。他们将能够利用新的区块链的优势并发现新的有利可图的机会。

互操作性面临的挑战：1）区块链通常无法很好地相互通信：它们使用不同的共识机制、加密方案和架构。2）在验证层面上，互操作性协议的可靠性取决于所选择的验证机制，以验证传递的消息是否确实合法和有效。3）在多个地方进行开发导致应用程序失去了组合性，而组合性是 Web3 的一个关键构建模块。这意味着开发人员无法轻松地在另一条链上组合组件以设计新的应用程序，并为用户解锁更大的可能性。4）大量的链意味着流动性被分割，使参与者的资金效率降低。

互操作性的现状：如今，跨链桥是跨链交易的主要促进者。目前有 110 多个跨链桥，具有不同的功能和在安全性、速度以及支持的区块链数量方面的权衡。跨链桥类型有：封装和铸造跨链桥、流动性网络、任意消息跨链桥、特定用例跨链桥，这些跨链桥采用不同的信任机制，由不同的可信方和激励措施支持。迄今为止，跨链桥已经促进了大量资本的转移，由于涉及如此巨额的资本，跨链桥已成为攻击和黑客行为的主要目标。（ 来源 ）

4️⃣ 【英文】NFT 已死？过去两年的实际交易数据分析

导读：Overpriced JPEGs 客座作者 Poof 撰文回顾了有多少 NFT 被卖给了实际买家以及对其重要性进行分析。他引用过去两年的数据来衡量 NFT 是否真的「死」了。

poof（EtherOrcs 联合创始人）: NFT 已死，对此越来越难进行反驳。本周只有 46，139 个钱包买卖了 NFT。钱包参与度比去年的这个星期低了 73%。同样，交易量下降了 82%。更别提价格了。但是，真的像大家说的那么糟糕吗？每个人都真的离开了吗？2021 年至 2023 年间铸造了价值 65 亿美元的 ETH NFT。同期，通过版税和市场费用收取了 15 亿美元。无论如何...... 在鼎盛时期，肯定有高达 80 亿美元花在了 NFT 上。尽管有某种大范围的采用，但进入市场的流动性还是很大的。

「用户」作为加密货币的指标通常令人担忧。我们知道启动新钱包很容易，而且指标可能会被夸大。然而，有多少人是定期交易 NFT 的？首先，我们采用简单的细分方法，先看看有多少单个钱包在 2021 年至 2023 年期间买入或卖出（交易）了 3 次或更多次 NFT。这个数字是 210 万个钱包。我们可以查看以太坊的月均钱包总数，并将其与非零钱包的数量进行比较，因此得出了 100 万频繁用户的上限估值。在 2022 年的大部分时间里，约 25 万个每周活跃钱包是我们估计范围的「底部」。看来用户不可能少于 25 万。有了这些数据，我可以断言，在同一时期，有 25 万到 100 万独立用户半固定地参与了 ETH NFT。取中间值，就是约有 65 万用户。

现在，让我们根据这个支出数字对用户进行压力测试，看看它是否合理。65 万用户的铸币和手续费支出达 80 亿美元。这相当于每人花费 1.2 万美元。研究数据，在过去 2.5 年中，ETH L1 的 NFT 交易量价值为 440 亿美元。如果仅在铸币和费用上就花费了 80 亿美元，那么交易量可能是这个数字的 6-7 倍，这合理吗？根据 Nansen 数据，2021 年上半年，18% 的铸币手续费资金被用于购买 NFT。2022 年下半年，整整 50% 的铸币厂费用被重新投入到了 NFT 市场。因此，如果各项目总共获得了 73 亿美元的铸币费和版税费，并将其中的 50% 投入市场，那么市场上真正的流动性「损失」大约为 44 亿美元。

这是真的吗？查看钱包数据，2022 年 1 月 1 日，满足我们 3 次以上 NFT 交易标准的钱包中的流动资产超过 39 亿美元。这仅包括 USDC/T 和 ETH。所以，是的，消费是真实的。而流动资金的规模表明，这些人不太可能是传说中的「主流」消费者。他们可能已经接触加密货币有一段时间了。如果事实上我们得到了主流的关注，但又失去了它，那么可以说，关于 NFT 的广泛论述将永远无法恢复。是的，人们离开了。但也有很多加密货币的原住民和 degens 还在这里。所以是的，NFT 已经死了，但我们可以在没有大脑的情况下继续一段时间，直到下一个周期开始。【原文为英文】（ 来源 ）

5️⃣ 观点：friend.tech 可能开启了一场 SocialFi 向本质的回归

导读：AC Capital 研究员 Crypto V 认为，声称 friend.tech 没有护城河的人不了解它真正的 offer 是什么，一场「SocialFi」向本质的回归可能已经开始了。

Crypto V: Friend Twitter 简介非常直截了当：你的社交网络就是你的净值。这让我眼前一亮，为什么？首先它真正启动了影响力资产化，人类不需要 Crypto 来完成社交，Crypto 之于社交，真正有用的部分在于，如何能够将人的社交行为资产化、有价化。Crypto 与社交结合，不论从价值主张还是人群特性，唯一可行的切入点都是：将以往只能产生现金流的「影响力」资产化，形成交易市场，以适当的流动性等级形成有效交易。这提高了这一生产要素的分配效率，同时让「声誉体系」第一次有了公允价值、交易场所和杠杆可能。Social DeFi 才是它的真名。

事实上，历史的齿轮早就开始转动了，以前影响力只能通过流量中介变现，现在他可以变成市值 $162M 的哈利波特污染你的前额叶。Meme 币价是市场对于其本身概念模因影响力与传播链影响力总和在当下的公允定价，而项目具体是什么做什么，往往不重要。很多「utility 党」可能因此义愤填膺，那我这么问吧，你会买哪个：各路鲸鱼带货的 $pepe 青蛙；允许在 Solana 上用 Solidity 的 $NEON。你很清楚后者花钱开发是可以搞定的，而同样的成本恐怕根本不可能让这些鲸鱼为你代言。

其次，Friend 定义了一种全新的分发方式 + 交易方式。「全新」主要两个方面：创造了一种无需流动性的标的；降低了标的传播成本，缩短了路径 (从「token/NFT 要找大 V 传播形成交易流动性」到「大 V 自己就是标的」)。而每一轮牛市都是由分发 + 交易 + 做市机制创新开启的。第三，解决了标的赋能，相当于把原来项目方侧自上而下的「我怎么赋能」压力，转移给大 V，变成自下而上的「你想怎么赋能」。

Friend 的正外部性非常明显：无许可「加入」高净值圈层；真金量化的 Share 排名 = 影响力榜单 = 爱豆打榜。MEV 明显是预先设计好的，就是为了突出财富效应宣发和形成资产 + 市场概念的 meme。平均单价低 + 无需流动性市场 + 税 = 近乎赌场的低杀率模型。没护城河更是扯淡：能让 Zhu Su，Cobie，Hsaka，夏洛特和 CT 顶级 Alpha callers 来亲自开号，并且率先形成交易市场，以及围绕这个概念的 meme，就是最大的难以复制的护城河。（ 来源 ）

6️⃣ friend.tech：沉闷熊市里的流动盛宴，新瓶装旧酒能带来哪些启示？

导读：「如果你年轻时有幸在币圈生活过，以后无论你走到哪里，投机都会一生追随着你，因为投机是一场流动的盛宴」。深潮撰文揭示 friend.tech 本质仍然是披着社交外衣的模式币，利用人性的「贪欲」构建了一个旁氏结构。但模式并不一定是坏事，质疑、理解、参与恐怕是所有币圈人的心路历程。

深潮 TechFlow: friend.tech 的一炮而红是个意外吗？是，也不是。从外部环境看，确实有市场走熊缺乏热点的原因；但更为重要的，在于产品设计本身。friend.tech 其实也算是 Stealcam（付款查看打码图的模式）的旧活新整，并在某种意义上利用了「贪欲」。但其整个产品在启动、传播和交易的设计上更加合理。friend.tech 直接切分推特的社交关系、流量和账号的影响力，不用从头到尾自建社交网络。以股份为钩子，寄生推特来做传播和用户裂变。

越 fomo，就越容易忽视风险。friend.tech 合约 owner 为一个 EOA 地址，如果 owner 权限泄露，protocolFee 可能被修改，用户将承担损失。而且，私钥中心化托管，这也是个不定时的炸弹。影响力大的用户入驻 friend.tech 还将道德困境，毕竟，份额的下跌很容易与身败名裂和信任崩塌联系在一起。

friend.tech 改变了什么吗？看上去，他改变了推特私信的对话模式，但实际上又似乎什么都没有变。首先，拥有最高股票份额的，仍然是加密圈里已有的大佬。原有的话语权和影响力，看起来只是被同比例的复制到了 friend.tech 中。此外，该产品的结构依然是旁氏的。Web3 社交产品与成熟的 Web2 产品二者的受众、目的、发展阶段和影响范围都不同，与其挑刺和指责，不如选择性的参与其中。质疑模式，理解模式，参与模式，恐怕是所有币圈人的心路历程。（ 来源 ）

7️⃣ 【英文长推】friend.tech 还能走多远？盘点 3 个参与方式

导读：加密 KOL 2Lambroz.eth 分析了 friend.tech 病毒式增长的原因，并总了 3 个参与 friend.tech 的交易方式。

2lambroz.eth: 为什么 friend.tech 能够病毒式增长？1. 人们正在寻找除了 L2 以及 Base 生态的的新鲜事物；2. friend.tech 的价格曲线让早期采用者觉得他们很容易赢得纸面收益；3.KOL 向关注者出售股票的过程非常简单，关注者只需向发送一些 ETH 即可；4. Fomo 邀请码活动。

为什么我认为 friend.tech 还处在早期发展中？friend.tech Top 10 用户的股票总市值低于分叉币、meme 币甚至蓝筹 NFT。像 cobie、Ansem 这样的人只值 50 万的投机价值？

如何从中获利？1. 赚取「积分」以获得空投代币：我个人不会花太多精力去做这件事；2 购买 KOL 股份：推荐交易工具 RealFriend 和 FriendMex 以及交易数据机器人 @friendtech_bot。Hyperliquid 也上线了相关指数；3. 基于 friend.tech 的 DeFi 产品：@0xfoobar 开发了一个合约将「股票」包装成 ERC，从而可以实现 NFTfi 的所有用例。【原文为英文】（ 来源 ）

8️⃣ 【英文长推】一文解读 THORChain 贷款机制：无息、无清算、无到期日

导读：THORChain 贷款是 DeFi 中的一种创新，无息、无清算、无到期日的贷款原语已经到来。加密货币 KOL DK 举例解读了此原理，并提示相关风险。

DK: “贷款 “一词在这里有点用词不当。与传统的借贷协议不同，抵押品不会以其原始形式保留，它们会立即全部交换为 $RUNE 。然后，以 RUNE 形式作为抵押品，按照一定的抵押比率提取了贷款，剩余部分将被烧毁。

其独特之处在于：贷款没有利息，无需清算，也没有到期日。即使抵押品价值增加，也不能增加债务，即使部分偿还，也不能赎回部分抵押品。 例如，初始抵押品为 3 万美元，CR 为 200%，用户以此为抵押贷款 1.5 万美元。

如果抵押品增长到 > 200% CR（价格上涨）并且用户赎回，则 $RUNE 会通过总体通胀来弥补缺口。假设在全额偿还贷款时抵押品价值达到 5 万美元（1.5 万美元），则将铸造价值 3.5 万美元的 RUNE。这意味着 $RUNE 的净通货膨胀为 2 万美元（1.5 万美元的 RUNE 在存款时被烧毁，3.5 万美元的 RUNE 在赎回时被铸造）。

如果抵押品跌至 <200% CR（价格上涨 down) 并且用户赎回，则 $RUNE 处于总体通货紧缩状态，因为 ThorChain 保留 “利润 “。假设在全额偿还贷款（1.5 万美元）时抵押品价值降至 2 万美元，则将铸造价值 5,000 美元的 RUNE，然后交换抵押代币。这意味着 $RUNE 将有 1 万美元的净通货紧缩（1.5 万美元的 RUNE 在存款时被烧毁，5,000 美元的 RUNE 在赎回时被铸造）。【原文为英文】（ 来源 ）

9️⃣ 【英文长推】本周加密市场概况一览：有哪些机遇和风险？

导读：加密研究员 Miles Deutscher 分享了他的本周加密货币关注列表，并分析了相关事件 / 数据指标将对币价产生怎样的影响。

Miles Deutscher: BTC：本周美国监管机构将对灰度比特币 ETF 申请做出决策。目前 BTC 正处于关键支撑位，9 月即将到来（历史上 BTC 表现最差的月份）。

BNB：已突破 220 美元的关键水平，目前正快速接近 200 美元。这在某种程度上代表了整个市场的风险。因此，这是一个需要监控的重要数据。

RLB + UNIBOT：上个月的两个市场领导者，都从高点大幅回落。RLB 已反弹，正在寻找 UNIBOT 的反弹机会。

SUI： 横扫低点，指标全面回升，Upbit 交易量上升（尤其是周末）。值得关注。

SEI： 也是 Upbit 上的成交量领头羊之一（实际上今天超越了 SUI）。自上线以来一直在跌，我认为在某些时候会出现飙升（保持关注）。

Base 山寨币：任何在 BASE 上推出的优质协议都值得一看，BASE 是目前最值得关注的地方。

RUNE：推出了借贷业务（这是一个很好的产品），但人们忘记了他们还预告了一个新的 Perp 交易所，是时候开始下一个叙事了吗？

GMX： Perp DEX 的价格受到重创，但最近的波动导致交易量 / 手续费飙升。如果波动会持续下去，那么后续值得期待。

Friend Tech：你实际上可以在一些交易所进行交易（他们已经上线了一种指数代币），我对做空更感兴趣。

XCAD：XCAD 是一个拥有强大影响力和不断发展壮大的 SocialFi 项目。

INJ：今天有大量代币解锁（占流通量的 7.8%，价值 2200 万美元）。如果市场继续缓慢下跌，我预计它将进一步下跌。【原文为英文】（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ 【英文长推】从技术角度了解 Friend Tech 的工作原理和潜在风险

导读：加密工程师 cygaar 对 Friend Tech 的后端进行了逆向工程，以更好地了解它的工作原理，并了解用户和应用程序潜在风险。

cygaar: 通过应用程序的网络请求，我发现 Privy 用于身份验证。关于 friend.tech 窃取你的 google/apple/phone 信息的传言，都是由于 Privy 使用该信息造成的。也许他们可以使用另一个使用用户名 / 密码的服务。一旦通过身份验证，我们就可以弄清楚他们的 api 是如何工作的。API 托管在 prod-api.kosetto.com 。

通过分析应用程序的后端请求，我们学到了一些东西。1) 我们知道他们正在使用 Express.js，这可能是最流行的 Node.js Web 服务器库。来自其 api 的响应标头显示正在使用 Express (X-Powered-By)。2) 通过对其 api 域进行 DNS 查找，我们可以看到他们的后端托管在 AWS 上。请注意结果如何包含” elb.amazonaws.com “。这意味着他们正在使用 AWS 的弹性负载均衡器来处理对其后端的传入请求。然而，这表明他们的后端没有机器人程序保护。如果他们使用 CDN（Cloudflare、Cloudfront 等）来保护其 api，则 DNS 查找不会指向负载均衡器。

最后，我们讨论实际的链上逻辑。 Friend Tech 的工作方式是为每个用户创建一个托管钱包。它要求你执行的初始传输？这是为了资助 FriendTech 用来与处理买卖的智能合约进行交互的托管钱包。一方面，这会带来更流畅的用户体验，因为不再需要签名。特别是因为 Friend Tech 旨在在移动设备上使用，签名流程将导致用户体验变得更慢且笨重。另一方面，这意味着你无法控制帐户中的资金。该帐户的密钥位于 Friend Tech 服务器上。如果他们的后端被黑客攻击，你可能会损失帐户中的资金。【原文为英文】（ 来源 ）