把上市公司搬上链：Forward 的 Solana 国库实验与资本工程
Kyle Samani 详解 Forward Industries 如何通过美元套利、DeFi 策略与行业整合，重新定义美股上市公司的资产管理与资本市场游戏规则。
近日，Multicoin Capital联合创始人兼管理合伙人Kyle Samani受邀参与Mabel 的播客，详细阐述了其担任Forward Industries董事长后的全新战略规划，并首次披露Forward公司将全面布局Solana数字资产国库（Digital Asset Treasury，DAT）业务。这标志着美股上市公司开始大规模主动持有和运营链上资产，可能预示着传统资本市场与区块链的深度融合。
此次Forward Industries通过PIPE（私募增发）方式完成了高达16.5亿美元的融资，投资人中包括Kyle Samani个人2500万美元的出资。公司募集资金将完全用于建立以Solana区块链生态为核心的数字资产管理业务，尤其是增持并主动运营Solana链上资产SOL。
Kyle Samani在节目中明确指出，此次投资并非简单持币，而是要让Forward的每股股份获得比直接购买Solana代币更多的收益。为此，Forward设计了三条清晰的战略路径：
首先，Forward将凭借自身作为美股上市公司及Multicoin Capital、Jump、Galaxy等合作方的强大品牌优势和市场影响力，与Solana生态内领先的DeFi协议谈判，获取高于市场平均水平的合作条款和收益，打造规模与品牌的双重溢价。
其次，Forward还将运用资本市场的结构性优势，通过美元贷款获得低成本资金，将其投入到Solana链上的美元计价收益策略中。Samani预计，这类策略的回报率可达15%，显著高于融资成本。通过这种套利模式，公司能够有效提升每股资产的内在价值。
第三，Forward预期未来市场上将涌现多达30-40家类似的数字资产国库公司，但长期看其中多数难以生存。因此，公司计划积极进行行业并购，通过市值与净值之间的定价差异，进行跨公司套利整合，最终实现每股SOL数量的持续增长。
为实现上述目标，Forward在融资工具方面偏好高效的ATM增发和永续优先股。永续优先股尤其适合Forward此类以稳定现金流覆盖债息的资产管理业务模式。Samani表示，Solana区块链质押收益率本身就高达8%，再叠加DeFi策略的增益后，有望实现高于永续优先股票息的综合收益率，从而确保资本结构的健康与稳定。
值得一提的是，Forward在具体资产购买纪律上高度谨慎，不向包括Multicoin、Galaxy和Jump在内的内部合作方购买任何SOL资产，以避免潜在的利益冲突。公司所有资产均通过二级市场现金方式购入，并将在适当时机考虑战略性购入锁仓SOL。
此次Forward的布局远不仅仅是一项财务投资，而是带有明显战略意义的尝试：Kyle Samani明确表示，Forward的目标是将美国上市公司的一整套资本市场和日常经营流程迁移至Solana区块链之上，包括股权通证化、链上募资、链上分红、交易以及公司治理活动。这种模式的探索，无疑是向着真正的”互联网资本市场”的愿景迈进了一大步。
值得关注的是，在对Solana生态关键治理提案SIMD-228（通胀收益率下调）的态度上，Samani发生了转变。此前，他曾积极推动降低Solana通胀率的治理提案，但未获通过。在此次访谈中，他坦率表示，考虑到目前市场资金对名义收益率的重视程度，Solana生态现阶段仍需保持高名义收益率，以吸引更多机构资金进入。他强调，投资机构必须根据市场规则做出务实选择，而非仅凭理想主义决策。
在更广泛的战略愿景上，Samani指出，Forward公司的长远目标是推动全球证券、商品、外汇及衍生品交易逐渐迁移到Solana区块链，实现全球资本市场的7×24小时全天候运营。他认为，以Solana现有的技术条件，完全能够承载全球证券市场每天低于100亿笔交易的总量，这为”互联网资本市场”的构建提供了实际可行的技术基础。
整体来看，此次Forward Industries围绕Solana数字资产国库的布局不仅展示了区块链技术与传统资本市场深度融合的巨大潜力，更首次探索了一条不同于被动持币的全新资产管理路径。未来能否实现链上资本市场的全面落地，将取决于监管环境、资本市场接受度以及区块链基础设施的持续进化。然而，Kyle Samani以自身行动表达了明确态度：未来资本市场的链上演进已是大势所趋，而Forward Industries正力图成为这场变革的先驱与实践者。
来源：https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/68c7d800005f79e8889de22b