投研早报｜Folius Ventures：关于加密领域发展的 8 个见解、以太坊新数据经济解读、读懂币安 Launchpad 新项目 Arkham、雨中狂睡：盘点近期叙事

ChainFeeds Newsletter 每日精选 10 条 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策

📰【榜单】币圈热点新闻速览｜2023.07.11

🔥 Grayscale 律师批评 SEC 批准高风险比特币杠杆 ETF
🔥 前 SEC 主席 Jay Clayton：如果比特币现货 ETF 能证明其效率和效果，获批几率将大增
🔥 韩国加密交易所 Upbit 将上线 MINA，支持 BTC 市场交易对
🔥 Arkham 空投已于 7 月 8 日快照，将于 7 月 18 日开放申领
🔥 Narval 完成 400 万美元种子轮融资，领投方为 BlockTower VC，a16z 等参投
🔥 Binance 宣布上线第 32 个 Launchpad 项目 Arkham（ARKM）

📖【目录】Web3 深度投研简报｜2023.07.10

1️⃣ 观点｜孟岩：去了趟非洲，我现在相信区块链的机会在印太地区
2️⃣ 项目介绍｜一文读懂币安 Launchpad 新项目 Arkham，什么是 Intel-to-Earn？
3️⃣ 项目介绍｜市场走势预测及可能的 Alpha：Inverse Finance 和 Symm
4️⃣ 观点｜MakerDao 的隐忧，不仅仅是 RWA 的敞口
5️⃣ NFT｜关于 NFTFi 的一些思考：NFT 作为一种更易理解的交易标的和更多属性的 SocialFi 及 GameFi 载体，会持续存在
6️⃣ 数据｜以太坊 2023 Q2 数据研究：毛利润 7 亿美元，ETH 销毁速度加快到 0.8％
7️⃣ 观点｜Folius Ventures 创始人：关于加密领域发展的 8 个见解
8️⃣ 以太坊｜以太坊新数据经济解读：「临时数据」新时代及数据维护新经济可能性
9️⃣ 市场｜雨中狂睡：盘点一些近期正在关注的叙事，LSD、坎昆升级......
1️⃣0️⃣ 项目介绍｜Layer 1 区块链 Vega Protocol 上线 Alpha 主网，简析其后发优势下的发展机遇

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1️⃣ 孟岩：去了趟非洲，我现在相信区块链的机会在印太地区

导读：Solv 联创孟岩撰文概述了对印太地区区块链发展前景的思考，包括卢旺达社会背景、印太地区区块链优势、条件分析等内容。孟岩表示，有确凿的需求存在，又有新加坡来牵头，印太地区将成为区块链产业发展的热点区域，这个市场应该能为致力于用区块链创造真正经济价值的业内同道们带来难得的机会。

孟岩: 印太国家看重的区块链优势有四点：1）区块链平衡了这些区域在数字经济方面既要协作，又要保护隐私和数据主权的需求；2）区块链开放互信的环境和智能合约自动执行的机制，有助于解决不同国家数字金融系统互操作的问题；3）区块链使得货币编程成为日常工具。区块链允许任何人通过智能合约对货币和支付进行编程，这种开放度是互联网支付望尘莫及的，也是对印太国家非常有吸引力的一个能力；4）区块链可以支持建立新的监管机制。在区块链中，一旦建立起可信的数字身份、数字账户、数字证书系统，监管者可以通过智能合约代码实施实质性的管控，无论是事前的立法预防、事中的调整应对，还是事后的取证执行，效率相较于今天的监管技术，至少有两个数量级的提升。

印太地区市场条件：1）碎片化市场对于跨境整合需求强烈。这一条印太地区当然完美，尤其是东盟地区、中东阿拉伯国家和非洲，都是政治碎片化、经济一体化的地区，为区块链发展提供了天然的温床；2）数据主权意识较强。即便是在非洲的低收入国家，政府也不再愿意接受其数字经济被外国实体所掌控。这也增强了区块链对于这一地区的吸引力；3）基础设施达标，尤其是互联网、移动互联网基础设施。过去几年来非洲国家的电信和互联网基础设施突飞猛进，现在 80% 以上的成人有手机，将近 6 亿人开设了移动支付账户，具备了上区块链的基本条件；4）经济发展对数字金融基础设施提出迫切需求。这一点也符合印太地区的现实情况。

近期新加坡金管局发布了一系列项目和白皮书，很明显就是针对跨国的区块链基础设施去的，主要有三个计划：Project Guardian、Project Orchid 及 Project Savanah 等数字证书项目。后面两个项目其实都是解决监管问题。如果 MAS 的这两个计划能够推进，一方面建立对账户的管理能力，一方面建立对钱的管理能力，基本上就把产业区块链短板给补上了，实现账户上链和资金上链也就有希望了。当然 MAS 的这一整套计划显然不是给自己设计的。我认为，新加坡这是吸取了过去将近十年产业区块链屡战屡败的教训，牵头为印太地区制定的一个有步骤、有条理、有结构的区块链和数字经济基础设施发展战略。（ 来源 ）

2️⃣ 一文读懂币安 Launchpad 新项目 Arkham，什么是 Intel-to-Earn？

导读：币安即将上线第 32 个 Launchpad 项目 Arkham，Arkham 是一个加密情报平台，旨在通过分析和链上交易数据，得出有价值的结论和见解。星球日报作者 Loopy Lu 解析了 Arkham 的 Intel to Earn 机制，及用例和代币等基本面信息。

Loopy Lu: Arkham 将自己成为「全球首个链上情报交易所」。链上信息的流通交易是该产品的主要功能，Arkham 为用户提供了一个名为 Arkham Intel Exchange 的市场。一方面，用户可在该市场上通过发放赏金向社区请求情报。另一方面，赏金猎人则可通过提交所需求的情报来获得奖励。这将允许链上侦探的工作可以被大规模货币化，即「intel-to-earn（情报赚钱）」。Arkham Intel Exchange 将于 7 月 18 日上线。

对于不想参与情报买卖的用户来说，他们也可以在社区获得一些有价值的信息。在情报市场，任何情报都会由买方独家持有 90 天，但之后将被公开给所有用户。除情报悬赏外，用户还可交易各类实体标签。这些数据和分析可以通过 Arkham 的 Profiler 功能进行查看，Profiler 是 Arkham 平台的核心功能之一，提供了一个全面的视图，展示了实体或地址的活动情况。

ARKM 总供应量 10 亿枚，其代币分配如下：国库 50%；投资者 20%；团队 20%；做市 5%；奖励 5%。所有投资者及团队代币将在发行一年后分 3 年线性解锁。国库代币默认锁定，国库代币释放将至少提前 1 个月公布。（ 来源 ）

3️⃣ 【英文长推】市场走势预测及可能的 Alpha：Inverse Finance 和 Symm

导读：加密 KOL Billy Bob Bagholder 撰文分析未来半年加密货币走势，其中 BTC 和 ETH 受 Blackrock ETF 消息的推动已经开始缓慢上涨，山寨币表现表现平平，但可以从一些角度发现优质标的。此外，Inverse Finance 和 Symm 是两作者关注的潜在 Alpha。

Billy Bob Bagholder: 虽然我不预测短期内会有大规模的波动，但 Blackrock ETF 的消息已经开始了我认为在未来 6 个月内 BTC 和 ETH 的缓慢上涨。从 2024 年 1 月开始，将会有更多的爆炸性波动，导致因 2026 年 4 月减半带来的散户 fomo 和另一个山寨币周期。

许多山寨币已经回到或接近 FTX 事件后的低点。我不认为在未来 6 个月左右的时间里山寨币会有大的上涨，但我认为下行空间有限，除非仍有大量的解锁。值得关注的项目须具备：强大而坚定的团队、至少 1-2 年的运行期（通过国库或协议收入）、重要的发布 / 更新路线图。参考数据：在 FTX 后 ATL 附近的积累区的图表、接近完全解锁。

配置项目 1：Inverse Finance 一直是漏洞的受害者，这导致了 8 位数的 DOLA（DOLA 是 INV 的稳定币）坏账。Inverse 在 2022 年 12 月发布了首款固定利率拆借产品 FiRM。最近，随着 DOLA 和 DBR 流动性的增加，FiRM 的 TVL 一直在飙升。总而言之，INV 处于一个很好的位置，可能成为 2023 年最好的东山再起的故事之一。

配置项目 2：DEUS 是另一个因其稳定币 DEI 而遭受多次攻击的项目。由于这些漏洞和其他问题，我们决定在今年晚些时候通过即将推出的 Symm 协议将稳定币分离出来。SYMM 独特的技术为基于报价的点对点交易提供了 B2B 基础设施层，用于杠杆式链上衍生品。其他配置项目：DIGITS、NEWO 和 OATH。【原文为英文】（ 来源 ）

4️⃣ MakerDao 的隐忧，不仅仅是 RWA 的敞口

导读：从 Endgame 到大笔购入国债和 RWA，再到创始人高调二级市场回购，以及发起投票大幅调低从国库支取回购款的门槛，一系列的组合拳让 MKR 的市值有了明显的短期起色，但是也留下了诸多隐患。Mint Ventures 研究合伙人 Alex Xu 尝试分析 MKR 上涨的内外动因，并从 Maker 的业务出发评估其优势、挑战和存在的长期隐患。

Alex Xu: MKR 近期上涨的助推力包括：1）协议的月度开支下降，月支出从此前动辄 5、6 百万美金，而 6 月回落到 2 百万左右；2）将抵押物从无息稳定币转为国债或稳定币理财，明显提高了财务收入预期，体现为 PE 的下降；3）创始人 Rune 在二级市场抛售 LDO 等其他代币并持续回购 MKR 多月，给足了市场信心；4）通过治理将项目盈余池（System surplus）资金回购的阈值从 2.5 亿美金降到 5000 万美金，目前盈余池拥有 2000 万左右的回购资金。

这些向好因素是否能够推动 Maker 再上一个台阶？笔者觉得很难，MakerDao 的核心业务从未改变，即通过推广自己的稳定币，从稳定币的发行和运营中获取「铸币税收入」。MakerDao 的真正挑战：问题 1：DAI 的规模持续萎缩，应用场景拓展长期停滞；问题 2：subDAO 项目怎么在输血 MKR 和 DAI 的同时还能创业成功？

此番操作留下的隐患：1）国库盈余准备金留存不足，应对坏账风险的能力下降；2）激进地提高了对 RWA 的敞口，让资产被中心化机构扣押的风险大增，DAI 的脆弱性进一步被放大了；3.）庞大繁复、持续修改的 Endgame 计划让社区分裂严重。（ 来源 ）

5️⃣ 【长推】关于 NFTFi 的一些思考：NFT 作为一种更易理解的交易标的和更多属性的 SocialFi 及 GameFi 载体，会持续存在

导读：IOSG Ventures 研究员 0xWendy 从整体赛道数据、交易市场及借贷等方面将 NFTFi 赛道和 DeFi 赛道进行对比分析。虽然 DeFi 和 NFT 玩法有很大区别，但 NFTFi 的交易市场和借贷平台依旧是非常关键的赛道，而其经济模型的设计从底层逻辑来看也与 DeFi 十分相似。

0xWendy: 如果我们从整体赛道数据的角度将 NFTFi 和 DeFi 作比较，币价和营收的比值上，即使不考虑市场规模和体量的情况下，NFT 还是远高于头部 DeFi 项目。就是说即使现在 NFT 相关的币价很低，但可能也并不是底。对于交易市场，上一轮牛市中，Opensea 一家独大，后面还有 X2Y2，Looksrare 等。后两者的代币激励的经济模型很容易造成币价和交易量双跌的戴维斯双杀。Blur 横空出世后，将重点放在服务 Pro trader 上，大大增强了 NFT 的金融属性，版税之争从一定程度上减小了交易摩擦， BLUR 仅有空投奖励这一个属性，因此尽管 Blur 交易量和市场份额是无可争议的 Top 1，币价也一路走低，并且空投的激励机制势必会随时间衰减。

借贷方面，Blur 也是占据了市场份额的百分之九十以上，交易总额突破 10 亿美元，累计撮合超 7 万笔借贷交易。在 Blend 上线的两个月里，其借贷总用户数已经超过了昔日 NFT 借贷龙头 Bend DAO 一年的总用户。对于 Blend 借贷的 P2P 设计，一定程度上规避了平台的坏账风险，玩家自负盈亏。对于 BendDAO，其代币采用 ve 模型，可以说是 DeFi 最优质的模型之一，staking 机制比较完善，团队应该是对代币模型有比较深刻的了解。但在实际操作中，我认为最大的问题之一是起初在 IFO 的时候空投用户选择标准有些问题，致用户 claim 动力不足，冷启动效果不及预期，代币积压。（ 来源 ）

6️⃣ 以太坊 2023 Q2 数据研究：毛利润 7 亿美元，ETH 销毁速度加快到 0.8％

导读：Crypto Clarity 研究员 Sam Andrew 发布非官方以太坊 2023 年第二季度数据报告，从以太坊的运营指标、以太坊生态系统（整合 L2 指标）、以太坊损益表及主要影响 4 个方面全面分析了以太坊的运营和财务情况。本文由深潮编译。

Sam Andrew: 第二季度运营指标：Q2 日活跃用户为 340588，同比下降 3％；平均日交易次数为 1046592，同比下降 4％；已质押的 ETH 占总供应量的 17％，同比增长 58％，环比增长 13％；已质押的 ETH 数量继续增长，但增长速度已放缓；Q2 平均价格为 1861 美元，今年迄今上涨了 55％，季度上涨了 4％；TVL 同比下降 41％。

以太坊生态系统：整个以太坊生态系统的日均交易量在 2023 年第二季度达到 300 万笔，高于 2023 年第一季度的 200 万笔。整个以太坊生态系统的日均交易量环比增速从 2023 年第一季度的 17% 加速至 50%。23 年第二季度，以太坊生态系统的平均每日交易量同比增长 139%

以太坊损益表：Q2 总费用为 453235 ETH（843470335 美元），同比下降 17％；毛利润为 381565 ETH（710092465 美元），季度内的毛利润率为 84％；Q2 的净收入为 227147 ETH（422720567 美元），环比增长了近 3 倍；以太坊第二季度销毁的代币数量超过了发行的数量。

结论：1）第二季度总费用的激增是短暂的；2）重点在于 L2 解决方案；3）已质押的 ETH 数量增长放缓；4）以太坊的运营杠杆导致大规模销毁。（ 来源 ）

7️⃣ 【长推】Folius Ventures 创始人：关于加密领域发展的 8 个见解

导读：Folius Ventures 创始人 MapleLeafCap 在见了很多优秀的 Web2 转 Web3 应用创业者后，撰文概述了自己的一些想法，包括 USD 支付、旁氏、价值捕获、游戏内经济产业链等。

MapleLeafCap: 1）USD 支付已经是行业内最强应用了。让用户用 USDX 做买卖依然是扩大用户基数最好方案，绝大多数人玩不转自己的 utility token；2）纯清真账户体系目前是业内自嗨，类 CEX 的半中心化方案最适合想快速落地的同志们。这个估计 12-24 个月内就挺成熟的了；3）旁氏是用免费的币、现金流背后的乘数、和流通盘时间错配在既定时间内靠财富效应做成规模效应和网络效应，最后得靠产品下限和娱乐消费需求夯实。一般很多目前 Web3 的产品做大了既没规模效应，也没网络效应。没准备好的时候上了旁氏这个激素自然不行。不过目前旁氏在怎么不大幅度改变用户画像、持续激励后来者、绑定持续贡献者、和平衡食利阶层上还没玩明白；

4）价值捕获有很多方法，不仅仅是回购。Staking 后增加空投游戏内盲盒和爆率怎么样？对 Staker 溢价回购 / 返现游戏内潜在价值呢？对于众多抽税场景的大幅度减税甚至贴现 / 补贴呢？产品和机制都很厉害的团队我个人认为在拉新效率及留存上是可以在一定时间内领先同类型应用的；5）NFT 跟 FT 一样，都会成为一个融合 Web3 feature 项目的标配。在游戏方面，目前行业吞吐成本支持不了一般游戏道具上链，所以一段时间内估计 CEX 形态交易还会是主流；6）我们普遍都没想好游戏内经济产业链多少归于官方 / 多少归于玩家，以及耐用品最终到底怎么消耗才好；

7）App 的真正花钱场景就两个。刚才说了娱乐性决定了消费力度，另一个就是场外有 ROI 需求的人对 App 里的一些行为付钱，最典型的就是广告 / 眼球。目前最好是高频日用 Utility App，而且在 Web2 就已经盈利能力蛮强；8）绝大多数目前 Web3 里面看到的项目既不懂 2C 产品，也不懂怎么做用户增长。首先要认清行业里很多任督二脉没打通，现成的 TAM 极小和很多基础设施乱七八糟的，其次要理解说加了 Web3 feature 等于是开始玩一个金融游戏。（ 来源 ）

8️⃣ 【英文】以太坊新数据经济解读：「临时数据」新时代及数据维护新经济可能性

导读：Dencun 升级以 EIP-4844 为中心，其重点是减少以太坊二层费用，为了实现这一目标，该 EIP 将改善 L2 在主网上的数据编码方式。此外，EIP-4844 还引入了一个概念：瞬时数据。加密研究员 Takens Theorem 撰文对以太坊未来关于数据的发展及 EIP-4444 和状态过期带来的新机会进行了深入解读。

Takens Theorem: EIP-4444 可能会在未来一至两年内实施，该提案想法很简单，以太坊节点将不再被要求保留一年以上的交易历史记录，包括区块头及 calldata 等。这可能会影响一些利用历史数据的应用和 NFT 项目。一些 NFT 项目会将其代码或数据存储在 calldata 中。相比之下，使用存储的项目在他们的合约中保存数据，可被 EVM 访问。链上 NFT 将数据存储在合约存储本身，这些是以太坊状态的一部分，因此不存在 EIP-4444 风险。这种存储模式以 Avastars 和 CyberBrokers 为例。【原文为英文】

为什么没有数据对以太坊的未来很重要？此前 Vitalik 曾经总结过，当以太坊扩大规模时，在目前的数据模型下，每年会产生 PB 级的数据。这对大部分参与者而言过于望而却步了，对数据的担忧也适用于以太坊区块链本身的状态。历史数据具有更简单的信任模型，也激励了状态过期的可能性。所以为什么不对状态本身进行修整呢？有一个早期 EIP 提出了这个建议，但可能影响会比较大，此类状态存储了所有 ERC-20 合约余额，这将影响所有 NFT 项目，其还存储了每个 NFT 资产的 URI 指针，因此对于链上 NFT 而言，情况会更糟糕。【原文为英文】

EIP-4444 和状态过期带来的新机会：1）中心化服务：维护历史数据和状态数据的方式是中心化服务。而维护这些数据的动力是其可以作为服务来盈利。对于以太坊而言，在 Purge 之后，EIP-4444 和状态过期将变得更加重要；2）激励分布式数据保存：另一种存储历史和状态数据的方法是在以太坊上创建一个分布式系统，类似于 IPFS；3）状态维护服务：状态过期后，或许可以在合约上保持一个活跃的存储 slot，以维持其在链上的存在。用户可以在一个状态维护服务器上注册，该服务器使用一个新兴的标准来「ping」由一个特定钱包创建的合约，只需要支付少量费用，就可以加载持续几十年的订阅，类似于 ENS 注册；4）状态恢复服务：可以提供点选工具和一些标准和实践以保存对用户很重要的历史数据，随后可以将这些个人持有的数据带到一个服务中，上传并构建一个恢复这些状态的证明。【原文为英文】（ 来源 ）

9️⃣ 雨中狂睡：盘点一些近期正在关注的叙事，LSD、坎昆升级......

导读：加密 KOL 雨中狂睡撰推盘点其近期正在关注的一些叙事，涵盖 LSD、坎昆升级、RWA、OP Stack、GambleFi 等。

雨中狂睡: 1）Stader 将于 10 号推出 ETHx。ETHx 满足了质押市场对于低门槛和去中心化的需求。目前， $SD 已经冲高回落。之后还需要关注 ETHx 在上线之后的表现情况，更多的采用意味着对 $SD 更多的需求。相关代币 $SD。2）Shibarium Network 可能会在今年 8 月多伦多举办的 Blockchain Futurist Conference 会议中宣布推出。Shib 是这个会议的主要赞助商之一。相关代币 $BONE $SHIB。、

3）坎昆升级，以太坊基金会 DevOps 团队计划最早在 6 月 30 日或 7 月 3 日推出 Devnet #7。Devnet #7 是 EIP-4844 的专用短期测试网络。不过目前坎昆升级的具体时间还没有官宣。相关代币 $ARB 和 $OP。4）MakerDAO 回购，后面还会有一次投票，短期炒作周期快要结束了。我不怀疑 $MKR 会能力继续上涨，但因受到 RWA 叙事炒作的熄火，它现在有点上涨乏力。相关代币 $MKR。

5）Yearn 即将推出之前所预告的 $yETH 。产品本身与 $YFI 关系不大，但如果 $yETH 足够受市场的追捧，那么 $YFI 一定是有机会上涨的。相关代币 $YFI。6）Base 的主网马上就要来了。第一，它是对 OP Stack 叙事落地式的推动。上主网之后，Base 部分基础收入将进入 OP 金库。第二，BaseChain 上面也将会涌现出一批优秀的协议，我们可以通过追踪数据来选择进行投资。相关代币 $OP。7）最后说个有的没的，我今天看到 GambleFi 被一些人提了几次，以及注意到之前 Camelot ido 留下的一些的 $WINR 涨了一点，虽然只有几百 u，但是还是嫖了 30 多 u。我会继续关注一下。相关代币 $WINR。（ 来源 ）

1️⃣0️⃣ 【长推】Layer 1 区块链 Vega Protocol 上线 Alpha 主网，简析其后发优势下的发展机遇

导读：Vega Protocol 最近上线了 Alpha Mainnet，作为 dYdX、Injective 的同时代协议，其上线主网的时间可谓最晚。Aperture 创始合伙人 Kay Feng 撰文对 Vega Protocol 的后发优势进行了分析解读。

Kay Feng（Aperture 创始合伙人）: 1） DeFi 应用链：构建了专属公链，从而实现交易速度的大幅提高以及 0 Gas 费用。专为交易而设计的公链在保证用户交易体验的同时，也能兼顾安全性等去中心化优势。但由于站在 2019 年的超前性，一键发链的基础设施，插件和手机钱包还在开发中，预计在 Q4 推出；2）流动性激励的支持。Vega 会对被动委托（与限价单类似，但只会在无法即刻成交的情况下挂出）的 Taker 提供流动性奖励，而提供流动性的做市商同样也会获得额外奖励；

3）Vega 通过将流动性激励的权利下放，Vega 能更大幅度释放市场流动性。奖励主要来自于 Taker 交易的手续费，手续费的部分也将被支付给验证节点和质押节点，从而帮助维护网络安全；4）反抢跑与 MEV。Vega 内置的 Wendy 插件能够尽可能的为市场参与者提供公平性证明，从而确保所有节点都能看到相同的交易序列，使得交易者都可以公平地访问订单簿；5）完全的去中心化前端，完全部署在 IPFS 上的交易 Console。（ 来源 ）