早报｜解析「上海升级」技术细节、解读香港准入虚拟货币 ETF、观点：DeFi 能否摆脱零和博弈、宏观经济环境的「海变」、Bankless：FTX 崩盘后 5 个飙升的 DeFi 指标
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值得关注的：
【研究】解析上海升级技术细节及潜在影响：为什么说它很重要？
【研究】DEX 聚合器：生态发展、产品对比、聚合算法
【观点】思考 DeFi：能否摆脱目前的零和博弈？
【阅读】宏观经济环境的「海变」
【数据】Bankless：一览 FTX 崩盘后 5 个飙升的 DeFi 指标
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🏙 解析上海升级技术细节及潜在影响：为什么说它很重要？
CryptoMaid: ETH 2.0 是属于 MEV 的时代，验证者替代了此前矿工的角色，MEV 收益取代了原来 GAS 费用的角色，Liquid Pool、Staking Pool，CEX Staking 三类矿池取代了此前 POW 矿池的角色。（ 来源 ）
CryptoMaid: 上海升级中最终被确认更新的提案是 9 个，包括：1）EIP-3540：为 EVM 引入可扩展和版本化容器的预留格式；2）EIP- 3651：节省 ERC-20 相关的无意义 Gas 消耗；3）EIP-3670：EOF 优化；4）EIP-3855：新增 PUSH0 指令；5）EIP-3860：提高智能合约系统上线及降低 Gas；（ 来源 ）
CryptoMaid: 6）EIP-4200：引入三个新的 EVM 跳转指令；7）EIP-4750：引入两个新的操作码 CALLF 和 RETF 来调用这样的函数并从中返回及引入 JUMPF 指令执行到函数的跳转；8）EIP-4895：支持验证者通过新的操作类型从信标链提款到 EVM；9）EIP-5450：引入代码段的扩展验证以保证在执行验证合约期间不会发生堆栈下溢；（ 来源 ）
CryptoMaid: 上海升级的主要目的是 EOF 的细节优化、降低 GAS 及释放信标链锁仓的以太坊，长期收益还是被 GAS 限制了的复杂合约赛道，中期收益围绕着验证者规模为中心的一些 MEV 相关生态链，尤其是传统矿池，而短期收益则可能会在蹭「上海」概念的 MEME 中。（ 来源 ）
🆚【长推】DEX 聚合器：生态发展、产品对比、聚合算法
Dr.DODO: 聚合器分为三类：1、收益聚合器，如 yearn，聚集资金到资产池，通过策略分布到不同的平台挖矿，收益在资产池间分配；2、DEX 聚合器，如 1inch 和 DODO，聚合多个协议的流动性，通过算法寻找最佳交易路径；3、多功能聚合器，如 Zapper，在同一终端接入多个 DEX 流动性，但不具备拆单功能。（ 来源 ）
Dr.DODO: DEX 的聚合算法要解决的主要问题是在 A Token 兑换为 B Token 时如何找到最优路径，目前有线性路由和拆单路由两种方式：线性路由一交易对只经过一个池子，A Token 不会被拆分，而拆单路由可以按照最优比例拆分 A Token，一部分用一路径，另一部分用零一路径。（ 来源 ）
Dr.DODO: 目前 Uniswap、Curve 等 DEX 龙头仍占据链上交易主要份额，DEX 聚合器交易量占比不到 50%，仍具很大的市场空间。未来份额的提升取决于能否增加更多的流动性来源和是否能降低 Gas 成本。（ 来源 ）
♟️【英文长推】思考 DeFi：能否摆脱目前的零和博弈？
Life is short, so am I（分布式资本）: 许多 DeFi 协议能提供各种收益产品，收益来自于交易活动、杠杆、贷款、合约等投机活动，但大多数底层资产（如协议代币）除了增加更多投机方式之外，几乎没有价值，但这也不是坏事，传统金融的交易所也是如此。【原文为英文】（ 来源 ）
Life is short, so am I（分布式资本）: 然而，DeFi 和 CeFi 的主要区别之一是外部非加密业务或人员并不能从此类投机活动中收益，CeFi 的投机活动可以提供全球定价和对冲机制，如航空公司可使用期货对燃料价格进行对冲，但 DeFi 目前没有现实世界用例，仅仅服务于 Degens。【原文为英文】（ 来源 ）
Life is short, so am I（分布式资本）: DeFi 的优势在于无许可、灵活性、可访问性和实时的透明性。一个可能的赋能现实世界的方式是通过现有合规支付轨道为现实世界的商业提供流动性，如通过 USDC 链上流动性提供信用额度，用于跨境结算或者短期的借贷订单……【原文为英文】（ 来源 ）
🌊【长推】宏观经济环境的「海变」
0xWizard: 目前状况：通胀确实在缓和，劳动力紧张，工资在涨，经济强劲，全球化受阻并逆转（曾经是缓解通胀的重要因素）。美联储虽然会放缓加息步伐，但不要寄希望短期会宽松，为了保持信誉，联储不会很快降息。（ 来源 ）
0xWizard: 未来不乐观：未来 12-18 个月内会出现衰退；衰退与企业盈利 / 投资者信心恶化同时发生；新融资的信贷条件不会再像过去几年那么宽松；没人能预测债务违约率会上升多高 / 保持多长时间。（ 来源 ）
0xWizard: 当前和 08 年金融危机之后比，并不相同，还有太多的不利因素，这些因素也许会持续很久，也许会随着时间逐渐消失，但不要太早乐观。投资者可以从信贷工具中获得很高的收益，不必再依赖风险资产实现可观回报，曾经成功的投资策略很可能不再适用。（ 来源 ）
ChainFeeds: 原文链接：https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/sea-change（ 来源 ）
🏦 Bankless：一览 FTX 崩盘后 5 个飙升的 DeFi 指标
Jack Inabinet: CEX 资金外流：自 11 月 4 日以来，已有 98 亿美元的稳定币和 ETH 从 CEXs 中流出，这种趋势不太可能在短期内逆转；Arbitrum TVL：以 ETH 计价，GMX 的 TVL 自 11 月 5 日以来上涨 41%，这表明该平台已成为寻求 DEX 替代 CEX 的交易者的首选。（ 来源 ）
Jack Inabinet: Arbitrum TVL：GMX TVL 占 Arbitrum 一半，Arbitrum TVL 的上涨不足为奇，但剔除 GMX，Arbitrum TVL 较 11 月 5 日 FTX 事件前的最高水平增长了 7.6%，而同期所有 Layer2 TVL 比 11 月 5 日高点低 16.6%，这主要是 GLP 的高额费用收入推动。（ 来源 ）
Jack Inabinet: 杠杆挖矿 TVL：目前离 11 月 6 日的 TVL ATH 仅差 1%，达 1.189 亿美元，主要得益于 Gearbox（目前占总 TVL 的 94%）的高额补贴，未来不可持续；Polygon NFTs，12 月 12 日，超过 8.4 万用户在 OpenSea 上购买 Polygon NFT，相较 12 月 5 日增长 630%，典型项目包括 Reddit Collectible Avatar。（ 来源 ）
📈 香港准入虚拟货币 ETF：重大变动还是另有原因？
肖飒: 南方东英是老牌基金公司 2008 年就设立在香港的子公司，不仅资产雄厚背景扎实而且一直依赖经营状况良好，而且其一直对虚拟资产有兴趣，在今年 2 月份还曾推出了元宇宙和 Web3 概念 ETF，目前已经获得香港证监会批准持有 1 号、4 号、9 号牌。（ 来源 ）
肖飒: 根据香港证监会发布的「通函」，在香港经营虚拟资产 ETF 需要持有 2 号牌，但南方东英并没有，这里的关键在于南方东英推出的虚拟资产 ETF 并不是直接投资于虚拟资产的期货合约，而是通过投资于芝加哥商业交易所的比特币期货与以太坊期货来操作的。（ 来源 ）
肖飒: 目前投资虚拟资产 ETF 的入场门槛为 780 港币，但这并不意味者港监会开放了投资者准入门槛，处于金融稳定考量，涉及虚拟资产金融产品的「专业投资者」门槛在短时间内可能会慢慢降低，但绝不可能直接放开。（ 来源 ）
❓【英文】基础知识指南：6 问 6 答带你读懂模块化架构
Karthik Senthil: 1）模块化架构是什么：传统的系统设计方式是创建一个单体后端服务驱动一切，但这往往很难进行专门优化、并且阻碍了敏捷性和创新的能力。而模块化架构设计则将功能分割至不同组件中以让每个组件能够更好的优化和创新；2）单链的缺点：单一的区块链需要在同一个系统中完成执行、排序、结算及数据可用性四项工作，这使其不得不在牺牲其他事物的情况下对一件工作进行优化；【原文为英文】（ 来源 ）
Karthik Senthil: 3）模块化架构如何工作：将功能分解成独立构建，一个很好的例子是 Rollup，可以在 L2 上 Rollup 多个交易，然后在 L1 上进行单个交易结算；4）实践：理论上的例子包括 DeFi 协议实现更便宜的交易、中间件组件对更快的数据吞吐量的需求及新的协议不想花费资金创建网络安全等；【原文为（ 来源 ）
Karthik Senthil: 5）我们该关注哪些围绕模块化架构的投资领域：零知识证明、去中心化数据可用性和排序器的实现、下一代智能合约钱包、以垂直方向为发展重点的 DA 和执行解决方案、使 L3 更易部署的工具及开发者工具等。【原文为英文】（ 来源 ）
💰【长推】BuidlerDAO 解析链上借贷赛道：底层逻辑、运作机制及商业思路
Buidler DAO: 借贷的底层逻辑是一个资产共识延伸的过程，这也延伸出理解借贷最关键的逻辑之一：借资产即做空、存资产即看涨。而资产的定价和供需关系则依赖链上协议调控，因此借贷协议往往承担着加密银行的作用，且作为加密信用中介及流动性发动机有着不可替代的地位。（ 来源 ）
Buidler DAO: Compound 的商业逻辑就是从借款人支付的利息中抽取一部分用于建立储备金 (Reserves) 以支持协议，而储备金可完全由两个系数决定：映射资产的供求关系的利率及映射协议抽水强度的储备金系数。（ 来源 ）
Buidler DAO: Compound 的关键功能逻辑可以用「存钱」、「取钱」和「还钱」三个模块覆盖。存钱用于提升用户在合约中的余额，取钱则是超额抵押贷出行为。还钱与取钱总债务价值测算方式一致，同时替别人还钱即清算，清算者拿到的 cToken 数量会受到清算激励加持以防止产生协议坏账。（ 来源 ）
👩🏻⚖️【英文】如何优化提议者构建者分离方案（PBS）：Block 拍卖、Slot 拍卖及混合拍卖机制
Julian Ma: Block 拍卖和 Slot 拍卖主要是构建者向提议者发送区块内容的时间差异。Block 拍卖要求构建者在出价时承诺其区块内容，而 Slot 拍卖中，构建者出价，然后提议者承诺，最后构建者在时机成熟时公布区块内容。此外，通过 Block 拍卖获得的区块内容更加通用，而 Slot 拍卖则出价更高。【原文为英文】（ 来源 ）
Julian Ma: 不同形式下 MEV 的影响：1）单域 MEV ：Block 拍卖中构建者很容易评估出价，而 Slot 拍卖中由于内存池会纳入更多交易，因此需要竞争；2）跨域 MEV：Slot 拍卖中，构建者可以根据当前外部市场价格准确提取 LVR，而在 Block 拍卖中，构建者需要使用投标时外部市场价格构建提取交易；3）多区块 MEV：使用 Slot 拍卖时，构建者可能会有少量额外时间获得构建多个区块的权利，但这种影响很小。【原文为英文】（ 来源 ）
Julian Ma: Justin Drake 近期提出了一种混合拍卖机制，构建者可以承诺其区块的一部分，但在出价时无需承诺。这种机制的优势在于构建者承诺特定区块内容则意味着可以出售软性预确认，构建者还可以保证赢得拍卖后它们的交易将被纳入下一个区块，而用户可以购买软性预确认，这样交易的平均纳入时间将被减少。但该机制面临的一个问题是，不清楚在哪种 EVM 状况下执行预先确认的区块内容。【原文为英文】（ 来源 ）
Julian Ma: Slot 拍卖似乎释放了更多价值，由于协议允许提议者出售更多选项，但尚不清楚它们是否会带来中心化风险。而在决定拍卖方式时，需要考虑的问题包括构建者优化问题、协议是否要为跨域和多区块 MEV 提取而设计、以太坊的执行时间、如何最大限度发挥低延迟对构建者的优势等问题。【原文为英文】（ 来源 ）
🚏【英文长推】Bixin Ventures：NFT 市场的未来之路
Bixin Ventures: NFT 市场现状： OpenSea 占据 NFT 市场领域头把交椅，交易量超总额的 2/3；Gem、Genie 等聚合器最初交易量飙升，但随后逐渐减少；用户通常在使用市场聚合器后在 OpenSea 查看 NFT；用户通常使用聚合器来购买低价值的 NFT。【原文为英文】（ 来源 ）
Bixin Ventures: 现在 NFT 市场领域主要问题：1、NFT 市场手续费高企；2、版税问题；3、现有 NFT 市场代币经济无法刺激用户数量有机增长；4、市场太通用化，主要迎合 PFP NFT，其他垂直市场不足；5、缺少社交功能；6、NFT 基础设施发展不足。【原文为英文】（ 来源 ）
Bixin Ventures: NFT 市场未来展望：1、随着 NFT 种类的增加，垂直市场也会增加，会渐渐稀释 OpenSea 的份额；2、允许项目启动自己 NFT 市场的基础设施和工具逐渐慢慢出现；3、项目定制 NFT 市场，可自主控制交易费和版税，费用返回给社区；4、以交易为中心的市场，需优先考虑流动性、速度、分析工具；5、媲美现有电商购物体验的功能。【原文为英文】（ 来源 ）
🎮【英文长推】如何通过游戏公会参与下一轮 GameFi 叙事？
563: 公会通常有 5 种工作：1、充当 DAO，收集游戏 NFT，租借给玩家，玩家使用 NFT 玩游戏获得收益，一部分收益回馈给 DAO；2、投资于游戏 NFT 和代币；3、孵化早期项目并提供帮助；4、培养由游戏玩家和教育者组建的社区以实现竞争和赚取收益的共同目标；5、提供内部 NFT 市场，供用户交换资产。【原文为英文】（ 来源 ）
563: 目前游戏公会两大主要玩家是 YGG 和 Merit Circle，YGG 主要分配资金以成为与其他公会、Web3 商店、开发者、玩家联系的枢纽，经济模型强调社区分配，而 Merit Circle 主要像 VC 一样分配资金，购买股权并使用质押来获取现金流，经济模型强调金库分配，附加代币销毁机制。【原文为英文】（ 来源 ）
563: 如果投资者认为建立游戏玩家社区会带来长期成功，那么 YGG 是个不错的选择，如果认为建立可持续发展的金库并充当 GameFi VC 是关键，那么 Merit Circle 是更好的选择。【原文为英文】（ 来源 ）