投研早报丨如何在动荡周期中寻找加密发展机会？/EIP-7918 提案详解：如何优化低需求下的 Blob 费用机制/第 209 次 ACDE 会议总结：Fusaka 升级范围界定讨论
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.4.11
1️⃣ 市场｜市场将进入「降预期」的大周期？
2️⃣ 以太坊｜EIP-7918 提案详解：如何优化低需求下的 Blob 费用机制
3️⃣ 项目介绍｜Nillion：构建 AI 时代的盲计算基础设施
4️⃣ 观点｜如何在动荡周期中寻找加密发展机会？
5️⃣ 以太坊｜第 209 次 ACDE 会议总结：Fusaka 升级范围界定讨论
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1️⃣ 市场将进入「降预期」的大周期？
导读：财富效应应该由项目的长期 Build 周期和上车成本决定。
Haotian：1）项目方 Builder 降预期，从融资上千万估值上亿的豪华创业天团，重新回到 10 万刀融资也不嫌少，小米加步枪的作战心态，能「苟活」下去才是第一位；2）VC 投资人降预期，原先跟着大 VC Fomo 跟投的高 Valuation 模式不奏效了，能活下来的 VC，必然会回归寻找小而美的创新技术团队 or 会搞事情的 Ponzi，小投资、多标的、快退出会成为主流，什么，攒局？也得够得上攒局的门槛才行；3）持币 Holder 降预期，之前守着「技术叙事 + 长期主义」，总想循迹过往经验主义来搞一把大的（10-100 倍），以后散户不得不强化「Trader」技能，在有一些基本投研学习能力的前提下，适当增加交易频率，放弃百倍千倍的幻觉，3-5 倍已经是地狱难度（纯 PVP 彩票逻辑除外）。毕竟，这一届 Holder 的处境有多残酷，大家都教训深刻；
4）空投撸 er 降预期，当所有人围着注意力焦点撸毛的时候，其实会让潜在的撸空投 Reward 空间收窄，毕竟在工作室工业化流水线已经极其成熟的背景下。所以，大概率「悄悄撸」会成为常态，动不动上万号的撸毛投入也会成为历史，主打一个能零撸绝不下重注，能私享机会，绝不和他人分食；5）市场叙事降预期，过去 Crypto 市场总会追逐「叙事共振」效应，从 DeFi、NFT、GameFi、再到 Restaking、BTCFi、链抽象、AI Agent，每一轮叙事都想上演曾经的 DeFi Summer 辉煌，但事实证明，叙事的预期演变已经越来越弱，市场很难靠单一技术叙事就支撑起巨大的市场泡沫，或许多点开花的微型叙事会成为常态；
6）链 infra 构建降预期，Crypto 过去一直靠不断堆叠 infra 叙事扩大预期，从高性能 layer1 到 Rolllup layer2，以及各种走差异化技术路线的链架构模式，事实证明，纯技术为王的时代结束了，以后市场只会转向「注意力为王」，只有技术，没有社区粘性和资金持续沉淀流通的 infra 将失去市场；7）CEX 财富效应降预期，很长一段时间，CEX 由于掌握绝大多数流动性而成了舆论和话题的焦点，所谓的「CEX 上币效应」和「DEX PVP 自由市场」成了市场注意力追逐的 AB 面，但过于依赖 CEX 制造财富效应的结果必然是上币效应越来越弱，归根结底，财富效应应该由项目的长期 Build 周期和上车成本决定。（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】EIP-7918 提案详解：如何优化低需求下的 Blob 费用机制
导读：EIP-7918 的作用是：在需求较低的情况下，依然能让 blob 的费用市场保持运作，方法是将 blob 空间的「完整价格」纳入考虑，这个价格包括两个部分：blob 的基础费用（blob base fee）和执行 Gas 的成本。
Anders Elowsson：图表显示，在过去的一百万个区块中，EIP-7918（使用最大 blob 数进行摊销）对 blob 使用者施加的直接成本影响并不显著。费用的上升低于 1%，大约是每笔携带 blob 的交易增加了 7 美分的成本（这些交易中往往包含多个 blob）。这种平均 7 美分的成本增加，是因为当费用市场处于低于阈值、交易成本尚未主导定价时，blob base fee 会略有提高。图表展示了在此类条件下的平均费用。深粉色柱（几乎为零）与青色交易柱之间的相对差异，表明当前的费用市场无法及时趋于均衡。当深粉色柱的高度每个 slot 最多只能变化 10% 时，blob 空间的价格可能只变动 0.000001%。这个 0.000001% 的微小调整，对需求数量没有影响 —— 而需求既受到交易成本，也受到 blob base fee 的共同影响。
EIP-7918 的作用是当 blob 成本约等于浅粉色柱所代表的水平时，阻止 blob base fee 继续下跌，从而加快费用更新机制趋于市场均衡的速度。EIP-7918 所带来的协议收入增长，在均衡状态下将显著高于图中所显示的数值。首先，一些优先费用（priority fees）将在均衡状态中转变为基础费用（base fees），这会同时带来两个好处：一是用户体验将得到提升，二是协议经济性将得到改善。更重要的是，EIP-7918 确保了 blob 的价格会反映真实的市场价格 —— 也就是说，在需求上升时，blob 的价格将被调整至一个能保持 blob 数量维持在目标区间的水平。这不仅提升了价格效率，也能在网络需求提升时使网络负载更加均衡。累计成本分布图提供了更多关于 EIP-7918 带来的直接变化的细节。可以明显看出，只有价格较低的 blob 交易受到影响。常规的费用更新机制仍然处于控制状态，只要它能正常运作。
图表展示了各种类型的摊销函数（amortization functions），这些函数可用于不同条件下 —— 有些适用于设置了 blob cap（本例中设为 16）的情况，有些适用于不设置 cap 的情况。纵轴代表影响 EIP-7918 阈值的摊销因子。当没有 cap，且用户在一笔简单的 21k gas 交易中包含最大数量的 blob 时，就会出现 blob 成本在阈值下占比最高的情况。例如，当按照 Max×2 blob 进行摊销（红色虚线）时，最多只有三分之一的总成本来自 blob。如果用户每笔交易最多只能包含上限为 16 的 blob，那么 capped amortization 函数就更有意义。例如，当按照 Cap×4 的方式摊销，最多只有固定的 20% 总成本来自 blob。对于只携带一个 blob、但交易本身成本较高的 blob 使用者来说，当费用市场处于阈值运行状态时，交易成本自然会在总费用中占据更高比例。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】Nillion：构建 AI 时代的盲计算基础设施
导读：AI 技术带来的代表性副作用之一就是数据隐私问题。由于 AI 模型的训练与推理不可避免地涉及个人数据等敏感信息，Nillion 通过引入加密数据计算技术与区块链架构，有效解决了这一问题，使用户能够在安全前提下保护并使用自己的数据。
100y.eth💜 | a41：Nillion 正在构建一套专为隐私保护型 AI 服务设计的基础设施，其核心方法是通过密码学计算来实现数据在加密状态下的处理。整个系统架构由两个主要组成部分构成：Petnet 和 NilChain。Petnet 是一个去中心化网络，专注于对加密数据的处理，但本身不存储数据；NilChain 则是基于 Cosmos SDK 构建的区块链，用于管理交易、激励机制以及治理逻辑。Nillion 的核心创新在于采用了多种隐私增强技术（PETs），例如多方安全计算（MPC）与同态加密，来在加密数据不被解密的前提下完成计算任务。这使得 AI 应用在处理用户数据时无需担心数据泄露或隐私侵犯。Petnet 网络负责执行加密用户操作（UserOps）以及推理任务，而 NilChain 则记录这些交互的哈希信息，以确保每次操作都具备可验证性与可审计性。
Nillion 引入了名为 Orchestration Layer 的协调层，以提升任务在 Petnet 网络中的分配与执行效率。这一层采用集群调度系统，根据不同节点的算力资源来动态分配工作负载。不同于传统区块链在每笔交易都需要全节点达成共识的设计，Petnet 使用本地验证 + 全网哈希审核的机制，大幅提高了系统吞吐量，同时仍保持密码学级别的安全保证。此外，Nillion 网络还设计了内建的代币激励系统与惩罚机制，以维持节点的诚实行为。任何计算结果与预期偏离的节点将被惩罚（Slashing），而成功完成可验证计算的节点则会获得奖励。这样的经济机制对于引导网络早期的参与者行为、构建去中心化且可扩展的 AI 计算网络至关重要。
在未来阶段，Nillion 计划集成更前沿的隐私增强计算技术，同时扩展支持更多垂直应用场景，例如去中心化科学（DeSci）、去中心化物理基础设施网络（DePIN）以及去中心化身份（DID）等。其长期愿景是打造一个安全、可验证、支持大规模并发计算的 Web3 AI 计算底层。也就是说，在这个网络中，用户无需信任任何单一机构，就能在保护隐私的前提下调用强大的 AI 推理与处理能力。Nillion 正在通过融合加密计算与分布式激励网络，搭建一个可服务全球开发者、企业与机构的隐私计算基础层，让去信任计算与数据隐私实现真正的规模化统一。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文】如何在动荡周期中寻找加密发展机会？
导读：加密市场如今成了宏观经济的囚徒。不过，可能也会带来一些稳定的「窗口期」，例如让大家重新把注意力转向加密内部的发展。
Ignas | DeFi Research：比特币如今处在一个核心叙事的冲突点：它到底是像股票一样的风险资产（risk-on），还是像黄金一样的避险资产（risk-off）？这是比特币要走向机构资产的关键分水岭。如果 BTC 表现得和纳斯达克一样，仅在流动性宽松时上涨，那它的当前市值其实是缺乏正当性的 —— 因为机构不会为另一个高波动、高 Beta 的资产买单。而如果它被证明是避险型的，那当全球货币系统崩溃、主权债务爆炸时，它反而会成为流动性危机中的安全港。但问题是，目前市场数据和交易行为表明：BTC 更像是一种风险资产 —— 它随着宏观数据（非农、ISM、CPI）起伏，甚至有交易员像炒股票一样用这些指标交易比特币。
如果按活跃地址数、链上费用等指标来看，ETH 当前的基本面已经退回到 2018 年的水平。尽管 L2 在活跃度上有所补充，但仅有 Base 网络表现突出，Optimism 和 Arbitrum 等主力 L2 增长停滞。同时，即使出现了 RWA、DeFi、游戏等新叙事，但它们带来的交易热度仍不足以支撑 ETH 的链上收入。曾几何时，以太坊是链上生产力资产的代表：ICO 时代你需要 ETH 参与募资，DeFi Summer 你需要 ETH 做 LP 参与流动性挖矿，NFT 高潮期你用 ETH 铸造和交易艺术品。但现在，ETH 更多只是低收益的 DeFi 抵押品 —— 相比之下，Solana 在 memecoin 热潮中至少还能承担交易媒介和价值存储的角色。
相比 ETH 和 BTC 的宏观困境，像 Hyperliquid 的 HYPE、Initia 的 INIT、Sonic 的 S 和 Ronin 的 RON 等，是目前具备产出 - 反馈机制的代表。以 HYPE 为例，Hyperliquid 的手续费收入已经超过了 ETH 和 SOL，平台将手续费用于回购 $HYPE，从而推动币价表现。同时，围绕 HYPE 的 HyperEVM 生态已经启动，多个 fork 项目正在建设中，持有 HYPE 可以参与这些项目的启动、质押、借贷等活动。Sonic 推出了为期 12 个月的 2 亿 $S 激励计划；Ronin 也正在分发 300 万美元的 LP 奖励，部分池子 APY 高达 75%。这些高收益激励 + 主链资产参与 + 多协议联动的生态结构，是本轮市场中新生产力模型的代表。相比之下，ETH 尽管流动性深厚、地位稳固，但在实际产出收益上显得平庸。对于想通过资产复利获得实际回报的投资者而言，ETH 已不是最优选择。【原文为英文】（ 来源）
5️⃣ 【英文】第 209 次 ACDE 会议总结：Fusaka 升级范围界定讨论
导读：在第 209 次 ACDE 会议中，以太坊核心开发者再次确认了 Pectra 主网升级的预期激活时间为 5 月 7 日。此外，开发者们还一致同意：除了 PeerDAS 和 EOF 外，还将重点考虑另外 7 个与执行层相关的提案和技术方向，作为 Fusaka 升级的优先事项。
Christine Kim：以太坊开发者正在为即将到来的 Pectra 升级进行最后的准备工作，主网激活时间预计为 2025 年 5 月 7 日 10:05 UTC。以太坊基金会的 Tim Beiko 强调，Pectra 的最终客户端版本应在下周末或最迟再下一周初准备就绪。以太坊基金会的 Piper Merriam 提醒客户端团队，务必复查最新版以太坊网络通信协议 eth/69。该协议决定以太坊节点如何在互联网上互相通信。eth/69 的重要更新之一是：允许节点通告其已删除合并（The Merge）之前的历史区块数据。Geth 开发者 Felix Lange 支持在 5 月 7 日前定稿 eth/69，而 Nethermind 的 Ben Adams 指出，eth/69 可独立于 Pectra 升级推进，因为其对节点网络通信属于非破坏性更新。
开发者还讨论了是否将 EIP-7702 交易的授权结果直接写入交易回执中。EIP-7702 允许用户控制账户（EOA）具备智能合约功能。开发者 Lucas 指出，目前开发者需通过多个 RPC 调用才能获取授权信息，这影响了开发体验。然而 Felix Lange 表示，更改交易回执属于高度侵入式操作，太接近 Pectra 主网上线，无法再进行此类更改。他指出，如果要实现该功能，就必须将授权结果永久写入客户端数据库中，而现在已经太晚。Beiko 表示不会在 Pectra 中引入该变更，并建议探索不涉及硬分叉的替代方法，比如结合多个调用的自定义 RPC 接口。最终共识是：EIP-7702 不做变更，继续在 Ethereum Magicians 论坛上探索非共识层解决方案。
另一个 Fusaka 中尚未正式编号的提议是：支持更高的区块 Gas 上限。 当前上限为 36M，去年从 30M 提升而来。部分生态成员支持进一步提高至 100M，以增强以太坊的执行扩展性。开发者回顾了去年 Erigon 开发者 Giulio 提出的 EIP-7783（自动平滑提升上限），但当前讨论不涉及是否纳入该 EIP，而是聚焦在客户端能否解决高 Gas 下的性能瓶颈。Marius 表示 Geth 在高 gas 场景下确实存在性能问题，必须先解决这些 bug。为了配合 gas 上限提高，Ben Adams 建议引入 EIP-7825 —— 以防止单笔交易吞掉整个区块容量。但 Lightclient 担心该提案会影响 EIP-7702 的执行，建议先观察 7702 的运行情况。Beiko 建议先将 EIP-7825 标记为 CFI，稍后再详细评估其影响。【原文为英文】（ 来源 ）