投研早报丨从竞争到共建：隐私「四大天王」如何构建下一代可信计算组合/从 EIP-2930 到 EIP-9999：以太坊并行执行标准化演进/如何评估加密叙事：实用判断公式与策略一览
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.6.6
1️⃣ 隐私｜从竞争到共建：隐私「四大天王」如何构建下一代可信计算组合？
2️⃣ 以太坊｜从 EIP-2930 到 EIP-9999：以太坊并行执行标准化演进
3️⃣ 市场｜如何评估加密叙事：实用判断公式与策略一览
4️⃣ 观点｜Hyperliquid：透明暗池第一步
5️⃣ 观点｜对话 Galaxy 创始人：比特币会继续上涨，股票代币化将引发整个金融界关注
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1️⃣ 【英文长推】从竞争到共建：隐私「四大天王」如何构建下一代可信计算组合？
导读：TEE、MPC、FHE 和 ZKP 并不是竞争对手。人们常常试图比较这些技术，判断哪一种更优秀。但实际上，这些技术并不相互排斥，反而可以协同工作，优势互补。
Pavel Paramonov：MPC 协议通常分为三个阶段：用户将私有输入进行秘密共享，将加密后的数据发送给计算节点，以非串通或全阈值模型（即所有节点需串通）确保安全性；然后节点对这些秘密份额进行计算；最后节点返回输出的份额，用户将其合并还原结果。MPC 最适合节点连接良好的网络环境，但由于各节点之间的数据交换非常频繁，通信成本极高。标准 MPC 协议中，每个节点需与所有其他节点通信，例如在乘法门操作时，因此其通信复杂度为 O (n²)。这意味着，如果有 10 个节点，且每个节点的计算量为 1 KB，则总数据交换量约为 100 GB；若为 100 个节点，则可达 10 TB。这使得实际应用中，MPC 节点数量通常限制在 2–10 个以内。相比之下，FHE 在数据传输方面的需求更少，但计算资源消耗极高。FHE 解决了「在不解密的情况下进行安全计算」的长期难题，用户可加密数据上传至服务器，由服务器在密文上执行计算，最终输出仍为密文，再由用户解密。尽管无需数据泄露，但其计算开销巨大，例如原本毫秒级的数据库查询在 FHE 下可能延迟至 2–10 秒，AI 推理则可能从毫秒级延长到数秒或数分钟。
在零知识证明（ZKP）中，常见用途如 zk-rollup 通常用于生成 “真 / 假” 类型的布尔证明，具备简洁（succinct）和快速验证的特性，适用于链上应用。但 zk-rollup 并不使用 ZKP 的隐私特性，因为生成证明的实体在运行 zk 电路时能完全访问用户输入，因而存在隐私暴露问题。为解决这一问题，可以将 zkVM 的证明过程置于 TEE 中运行。TEE 可提供安全隔离环境，防止宿主设备访问运行期间的数据，同时输出一份经过可信验证的证明。例如，Phala Network 使用支持 TEE 的 GPU 来运行 SP1 zkVM，即使在处理复杂任务如 zkEVM 时，开销也不超过 20%。这种组合可有效将 zk 电路私有化，同时保留其简洁性和可验证性。此外，TEE 还能生成可靠的证明生成证明（attestation），用于证明电路在安全环境中被正确执行，从而提升用户对链下证明过程的信任程度。
TEE 虽然快速高效，但因依赖硬件密钥，其数据便携性和抗审查性存在挑战。将 TEE 与 MPC 结合可以缓解这些问题。例如，Fairblock 使用 MPC 技术构建机密计算应用，以防止信息泄露和中心化风险。在其架构中，Phala 的 TEE 环境用于生成私钥，然后将密钥以门限加密方式分片存储于 Fairblock 的 MPC 节点网络中。同时，智能合约负责监控 TEE 操作，要求定期提交加密密钥作为状态验证机制。一旦 TEE 出现故障，智能合约将触发 MPC 模块私下重建并解密密钥，以确保数据持续保密。此架构实现了双重安全保障：TEE 确保在隔离环境中生成和使用密钥，MPC 则保障单点故障时的数据恢复与保密性。在整个过程中，密钥始终处于加密状态，任何单一节点均无法访问完整密钥，有效规避了集中风险并提升了系统鲁棒性。【原文为英文】（来源 ）
2️⃣ 【长推】从 EIP-2930 到 EIP-9999：以太坊并行执行标准化演进
导读：以太坊并行执行 2026 年预计上线，最多可能 3-5 倍 TPS 提升。
Leo：以太坊并行执行 2026 预计上线，最多可能 3-5 倍 TPS 提升。Vitalik 和整个基金会重新将短中期（2-3 年）重点聚焦 L1 的升级，并行执行重新提到日程，Vitalik 在 HK 演讲已经将相关 EIP 提议放进 2026 计划。目前已经有 EIP 草稿，预计推行难度不大，对以太坊本身的改造也不会太大，技术难度不算高。目前处于草稿阶段，正在讨论和早期测试。本 EIP 提议添加区块级访问列表 (BAL)。通过包含区块执行过程中访问的所有地址和存储密钥的完整列表，以及它们执行后写入的值，可以实现并行磁盘读取和并行交易验证。这将提高执行效率并加速区块验证，并可能为未来 Gas 上限的提高提供支持。此前 EIP-2930 可选访问列表进入主网，但是不是强制，所以一直没有太多客户端、节点、RPC、钱包等支持，是一项比较成熟的技术，如果变为强制的以太坊标准，则能很快实现提升并行。
通俗理解：在执行之前，客户端就知道了整个块都要访问哪些状态，并且做好预热，并且在区块头把所需要的材料准备好，这样在进行执行的时候就可以进行并行执行，因为在执行过程中，对于状态的读取和计算是最耗费时间的，在这一步就可以利用并行能力，大幅减少执行和验证时间。这一类似的技术是两大并行技术之一。Solana 要求开发人员在构建 Dapp 的时候就要表明所需访问的状态，所以可以进行并行处理。另外一个并行技术为乐观并行，即假设所有交易都不冲突，先并行处理，检测到冲突了再顺序处理。主流的包括 SUI、Monad 等。第一种的好处是可以精确的并行，但是需要有人提前计算出需要的数据和状态位置 / 变化等，所以比较依赖开发人员在设计的时候表明或者计算能力比较强的实体来做，对节点要求高。对于乐观执行来说，好处是不需要开发人员或者额外的步骤提前知道要访问的状态，但是会出现状态冲突严重（比如大家都在抢一个 NFT）之类的事情时还是会变慢，闲时很快，忙时就慢。
目前，没有明确交易访问列表的交易无法高效并行化，因为执行引擎无法提前确定哪些地址和存储槽会被访问。虽然通过 EIP-2930 提供了交易级访问列表，但它们并非强制执行，这导致执行流水线的优化变得困难。也就是说，本 EIP 进一步将这个技术升级，并变成强制执行，这样就可以获得并行能力和 TPS 提升。同时考虑让大型的 Builder 在将区块给到出块者之前就计算出整个列表，放进区块头内，强制执行这一标准，这样节点收到区块的时候就能并行执行。Reth 正在做以太坊并行客户端，由 Paragdim 牵头，主要并行技术路线类似 SUI/Monad 的乐观执行，先用工具分析出状态冲突，不冲突的就并行执行。Rise chain L2 已经在用这个客户端。Arbitrum 有两个虚拟机，EVM 和 Stylus，可以两个协作，并行处理一些交易。但是需要开发者会使用这个机制，把一些 EVM 做起来很慢的活交给另外一个虚拟机，达到并行效果。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文】如何评估加密叙事：实用判断公式与策略一览
导读：最佳的投资回报率往往来源于几个关键节点：第一，及早识别叙事的萌芽；第二，在其他人尚未布局之前，规划出资本轮动的路径；第三，在市场预期最膨胀的高点及时退出；最后，将收益落袋为安。
Ignas | DeFi Research：比特币的 Ordinals 项目就是一个典型案例。从图表中可以清楚看到四个投机浪潮的节奏：2022 年 12 月，该理论首次被提出，但链上活跃度有限；2023 年 3 月，BRC-20 标准的出现引发了第一波热潮，随后活跃度回落长达半年；2023 年底到 2024 年初，持续的产品迭代又点燃了第二与第三波；2024 年 4 月，Runes 的上线短暂引爆市场，但热度很快消散。Ordinals 提供了多次建仓和退出的机会，而 Runes 仅提供了一个极短的窗口期。当前市场已沉寂一年。Ordinals（包括 Runes）、NFT 或其他新叙事是否会卷土重来？或许吧，但这将取决于我所构建的「叙事评分公式」。
我试图用一个公式来识别潜在的新叙事，并判断它是否有第二轮、更具可持续性的投机机会。目前这个公式还在迭代中，但 V1 版本是这样的：Narrative Score = [(1.5 × 创新 × 简洁性) + (1.5 × 社区 × 简洁性) + (流动性 × 代币经济) + 激励机制] × 市场环境系数。这个公式虽然不够优雅，但已经能够体现出各个变量的重要性和权重。比如创新和社区都被赋予了 1.5 倍的加权，因为它们对一个叙事的引爆至关重要。而简洁性决定了传播速度，流动性则决定了退出通道是否畅通，代币经济模型决定了抛压情况，而激励机制则是初期流动性引爆的关键。当然，这一切还要乘以当下的市场环境，牛市叙事可能飞得更高，而熊市启动的新叙事则往往难以起势。
创新是整个叙事评分的第一推动力。真正能引爆市场的是从零到一的创新，它可以出现在全新领域（如 DeFi、NFT、RWA），也可以是创新的代币经济模型（如 veToken），甚至是新的发币方式（如 Pump.fun 的公平发行）。这些独创性的变化往往会引发加密领域的新赛道。尽管早期识别此类创新并不容易，因为人们往往会受到固有偏见的影响，比如 Ordinals 初期就被视为噪音。但保持开放心态、尝试每一个新兴且可能具有争议的趋势，是实现早期入场的关键。当前周期中，AI 的出现带来了很多外部创新，如 Kaito 的 InfoFi、AI Agent 应用等。这类创新能否引发下一波叙事浪潮，就要看它们是否具有足够的原始性和行业改变力。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ Hyperliquid：透明暗池第一步
导读：我没疯，标题也不耸动，让我来解释这一切。
佐爷：2008 年左右，Josh Levine 希望打破美国交易所给予大客户订单信息优势的不公体制。他设计的交易数据展示工具虽推动了透明化，但最终却被量化交易者利用，形成信息更透明的人永远胜出的悖论。时至今日，区块链技术的支持者们开始用 ZK、MPC、FHE 等加密技术构想去中心化版本的暗池。CZ 近期在 X 上讨论暗池，但他的理解偏向传统意义 —— 即隐藏大额订单以防攻击，而非全链隐私保护。以 James Wynn 在 Hyperliquid 的遭遇为例，其交易暴露清算信息，导致被猎杀，激起了对链上隐私机制的讨论，CZ 提出的暗池 DEX 成为焦点。
James 选择 Hyperliquid 而非币安，是因为无需 KYC，链上交易可防插针，更自由。然而，这种透明交易也暴露了他仓位和清算线。Hyperliquid 并未设计错误，问题在于链上的信息全可见，为攻击者提供了套利空间。这不是第一次链上隐私实践遭遇现实阻力，从 Zcash 到 Tornado Cash 均未成为主流。便利性与隐私性难以兼得，用户更倾向便捷工具。CZ 所谓暗池的真正含义是构建一个能规避 MEV 的 Hyperliquid。传统暗池是为了对抗高频交易对散户的不公，而链上透明性令所有人都暴露在 MEV 风险之下，BNB Chain 曾以行政手段限制夹单行为，说明问题难以根治。
真正要实现去中心化暗池，需要消除 MEV 或实现高度隐私。暗池的核心是隐藏交易价格，而非意图，这正是 MEV 的主要抓手。未来的解决路径可能是 ZK 与 FHE 的结合，尤其是在软硬件协同架构 Risc-V 的支持下，将复杂操作如 FHE 执行放入硬件层加速。Risc-V 作为开源指令集，允许以太坊打造定制芯片，摆脱对现有商业架构的依赖。具体实践中，TEE 可以保障密钥安全，ZK 可模糊订单细节，FHE 则能加密计算以实现交易匿名。但其高成本和低效率仍需 Risc-V 定制芯片配合改进。最终，我们有望构建一个高频、大额、隐私兼顾的链上暗池机制 —— 这是 CZ 想象中的 TradFi 暗池在区块链上的实现形态。（ 来源）
5️⃣ 对话 Galaxy 创始人：比特币会继续上涨，股票代币化将引发整个金融界关注
导读：加密货币必须超越单一资产，才能真正影响整个金融市场。
Mike Novogratz：自从 Larry Fink 开始投资比特币后，我们就一直在共同努力推动这个市场的发展。最初，这就像是一颗雪球在山坡上慢慢滚动，逐渐变大。后来，这颗雪球到达了山顶，停留了一段时间，而现在它开始加速下滑，势不可挡。这颗雪球指的就是比特币的采用率 —— 越来越多的人开始接受并使用它。Larry 在这个过程中扮演了非常重要的角色。但现在你看到主权财富基金、普通股权投资者都在加入，还有许多像 MicroStrategy 这样的公司推出相关产品。普通的普通投资者和机构也在积极参与。这种趋势让我感觉，比特币市场的增长已经进入了一个不可逆的阶段。如果我们能在 106,107 美元的价格区间稳住 3 到 4 天，就能进一步打开上升空间，进入价格发现的新阶段。为什么会出现这样的情况呢？首先是因为采用率的增加；其次，你可以看看美国的财政状况，今年的预算赤字会比去年更高，这种情况是很多人之前没有预料到的。我很欣赏 Scott Bessent 的工作，他确实很出色，但他曾承诺我们预算赤字会控制在 3%，显然现在的情况完全超出了预期。
美元作为全球储备货币正面临巨大压力。你很难一边指责其他国家撒谎、偷窃，一边又要求他们继续支持美元，甚至让他们完全依赖美元或成为美国的附属。这样的矛盾态度正在削弱美元的国际地位，无论是在信誉上还是作为经济工具。当美元贬值时，其他资产的价值自然会上升。因此，这其中一部分反映了市场对美元的看空情绪，另一部分则是对全球财政稳定的担忧。比如，日本的长期债券价格已经出现了大幅下跌，而今天美国的长期债券收益率也跌破了 5%。当投资者对 G10 国家债券市场失去信心时，他们就会寻找其他资产进行避险。因此，黄金、白银、大盘股票以及商品都成为热门选择。而如今，比特币被视为数字黄金，也加入了这一行列。
美联储在这方面一直保持克制。你可以从 Powell 每次的新闻发布会上看出，他并不愿意直接干预市场。Besant 可能会利用他的权威推动购买长期债券，但 Powell 不会主动宣布这一措施，因为这并不是他的职责范围。这种局面完全是当前政府政策导致的。如果 Powell 认为市场稳定性受到威胁，或者通胀和就业目标受到冲击，他可能会采取行动。但他的职责是双重的，既要关注市场稳定，也要考虑经济增长。所以，如果债券市场真的出现严重动荡，我相信政府内部会召开紧急会议，尝试找到解决方案。从历史来看，英国在类似情况下，Liz Truss 最终被迫辞职。但美国没有议会制，要罢免总统并不容易。不过，美国有一套机制，可以调整总统推行的政策，比如修改关税协议。在美国历史上，没有任何总统能够与债券市场抗衡 —— 债券市场才是真正掌控局势的巨无霸。（ 来源）