投研早报丨备受期待却让人大失所望？EigenLayer 空投争议盘点 / 2024 一季度 Web3 行业投研报告：融资总额超 26 亿美元 / 能继承以太坊活性的 Based Rollup 是什么？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.4.30
1️⃣ 研究｜Foresight Ventures：去中心化云计算的革命才刚刚开始？
2️⃣ 研究｜a16z：代币发行前需要了解的五大准则
3️⃣ 项目介绍｜Youbi Capital：我们为什么投资 Meson Network？
4️⃣ 研究｜探讨模块化借贷项目潜力： DeFi 货币市场的下一阶段
5️⃣ 研究｜能继承以太坊活性的 Based Rollup 是什么？
6️⃣ 数据｜2024 年一季度 Web3 行业投研报告：融资总额超 26 亿美元，公链与 DeFi 项目仍是用户搜索最多的资产类型
7️⃣ 研究｜Babylon 是比特币的空中花园吗？
8️⃣ 研究｜备受期待却让人大失所望？EigenLayer 空投争议盘点
9️⃣ 研究｜MKR 涅槃重生：新公链和 RWA 稳定币与 Spark 借贷独角兽
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1️⃣ Foresight Ventures：去中心化云计算的革命才刚刚开始？
导读：Foresight Ventures 研究员 David Zhang 撰文围绕算力浅析 Crypto x AI x DePIN 的生态框架和其中的经济模型，帮助读者了解通过去中心化算力的价值和潜力。
Foresight Ventures: 去中心化 AI 算力生态主要由三个部分组成，这三个部分在生态里分别充当资源代理商，资源提供商和渠道商的角色：
1）资源代理商 Io.net：Io.net 旨在聚合 1,000,000 个 GPU 形成一个庞大的 DePIN 算力网络，其目的是为客户提供更低价的算力。用户可以手动将自己闲置的 GPU&CPU 算力贡献到 io.net 的平台上去获得 $IO token 的激励。核心目标是通过去中心化控制价格的情况下提供高质量 AI 算力，以便帮助 AI 初创公司降低成本。目前，io.net 集合的 GPU 集群数量目前是行业第一。io.net 线上可用的 GPU 数量超过 20 万个，其中可用量最多的是 GeForce RTX 4090 有接近 5 万张，其次是 GeForce RTX 3090 Ti 有超过 3 万张。
2）资源提供商 Exabit：作为最有潜力的 AI 算力提供商，Exabits 作为 AI 算力服务型节点，能够提供充足的芯片去进行深度机器学习。Exabits 在客户端为 Web3 算力巨头提供大规模的机器学习算力。相比 Nebula Block 客户每个月需要花费超过 140,000 美元去获取云服务，而迁移到 Exabits 之后，客户每个月的云服务使用费在 40,000 美元左右，在减少了超过 70% 的开销同时，也将效率提高了 30%。
3）资源渠道商 PingPong：通过要求去匹配提供服务。PingPong 采用平台式的开放协议，提供底层聚合资源后再去提供服务。PingPong 的目标是成为 DePIN 的服务聚合器，可以理解为 DePIN 的 1inch，或者聚合的 Uber。Io.net 和 Exabits 已经达成战略合作，Exabits 作为拥有丰富 GPU 机器库的供应端，致力将提升 io.net 网络的速度和稳定性。Io.net 将 Exabits 提供的最高质量算力以代理商的方式允许客户直接在 io.net 网络上进行购买和租赁。Io.net 和 Exabits 一致认为，去中心化计算行业的成功以及 web3 与 AI 的结合只有通过早期行业领导者的紧密合作才可以去实现。假如说 Exabit 和 Io.net 的合作可以帮助去中心化算力生态从 1 走到 10，那么带上 PingPong 一起走或许有机会走到 100 了。PingPong 的目标是成为最大的 DePIN 服务聚合器，直接对标 Web2 的 uber。作为渠道商，通过聚合各类资源的实时情况，将客户对接给价格和质量最优质的资源。PingPong 采用 B2B2C 的轻资产商业模式，第一个 B 端即是供应端，对接第二个 B 端即是资源代理商，C 端是通过信息提供给客户最优的资源选择。（ 来源 ）
2️⃣ 【英文】a16z：代币发行前需要了解的五大准则
导读：Web3 项目最常犯的错误就是过早推出代币，这种错误往往是致命的。那么，什么时候才是一个项目真正准备就绪的时候呢？a16z 撰文对推出代币需要考虑的关键因素及项目在发展过程中会遇到的一些风险和权衡进行了剖析解读。
Miles Jennings（a16z crypto 总法律顾问）: 1）产品市场契合度：代币是用于设计自我强化的网络效应的非常强大的新基础设施 —— 通过激励、空投、追溯性公共物品资助等。一个简单的计划应包括：理解关键时刻和时间表：它将在一个月、一个季度还是一年内完成？提供基于里程碑的支持和代币补贴；理解每个开发项目的潜在价值：给定项目在网络上创造的总价值应该大大超过所投资的资源；与最佳项目合作：说服这些团队在特定平台上构建和部署项目可以将其推向产品市场契合度，因为新的开发者经常跟随早期采用者。
2）可操作的权利下放计划：去中心化是通往更可持续及合规的代币的最可靠途径，它体现了区块链的最佳用例 —— 可靠的中立网络，像 Web3 中的公共基础设施一样运行。许多项目需要代币才能真正实现去中心化，以在分布式用户之间进行对齐和决策、激励参与，并释放区块链技术的承诺。然而，去中心化几乎从来都不是一件简单的事情。对于大多数项目来说，去中心化是一个过程，而不是一个目的地。
3）其代币目的相一致的基础经济模型：项目需要考虑价值最终如何流向代币，并在设计计划时考虑代币激励的成本。对于 Layer 1 区块链来说，以实施了基础费用燃烧的 EIP-1559 而闻名的以太坊提供了最佳的经济模型。对于智能合约协议，尚未确定明确的模型，但构建者可以探索许多利益相关者资本主义的模型，奖励代币持有者以一种有利于协议的方式为协议做出贡献。例如，补偿代币持有者参与去中心化治理、创建内容或提供流动性。
4）稳健的组织结构：组织结构可以极大地影响代币发行的成功，并定义项目在未来的运营方式。一个典型的 Web3 项目结构包括开发者公司（也称为 DevCo）、外国基金会、去中心化自治组织（DAO）和第三方协议或应用开发者。值得注意的是，还有两个组织挑战及应对这些挑战的新策略：首先，使用 DAO 会给项目的运营增加一层复杂性。但新的解决方案可能会有所帮助。2024 年 3 月，怀俄明州通过了一种新的法律实体形式，称为去中心化非法人非盈利协会（DUNA），这种法律实体结构是无需许可的，使使用它的 DAO 可以继续像当前的 DAO 一样运作。其次，如果基金会位于没有强大 Web3 人才库的地方，那么建立一个能为社区提供有意义价值的基金会尤为困难。迄今为止，大多数项目都面临着这个问题，因为基金会通常位于小众司法管辖区，而在这些司法管辖区之外进行招聘可能会损害这些结构的法律基础。一些项目现在开始通过在外国基金会中添加一个运营子公司来解决这一挑战，这通常位于一个更容易招聘员工的司法管辖区。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ Youbi Capital：我们为什么投资 Meson Network？
导读：Meson Network 此前于 1 月下旬完成了估值 10 亿的战略轮融资，并且近期将于 4 月 29 日上线 OKX 现货交易。Youbi Capital 作为参投机构，撰文对 Meson Network 的运作机制、数据进展及为什么投资进行了分析解读。
Youbi Capital: GaGa Node 作为物理硬件层，通过代币激励帮助 Meson 以去中心化的方式收集来自全世界各地的闲置带宽。对于 IP 资源而言，地理位置涵盖的广度最为重要，那么在这样的前提之下，DePIN 的集成方式相较于中心化的模式更为高效，Meson 不需要在全球各地设置分部或是与当地代理商谈判即可获得不同地区的网络入口，让闲置的 IP 资源涌向 Meson 而不是反其道而行之，并且 Meson 带宽节点参与设备门槛低，技术条件限制小，更能释放 DePIN 模式的潜能。当 GaGa Node 将带宽设备全部聚合以后，IPCola 再将这些资源加工处理来形成数据的搜集层，并以 API 的形式供用户使用，用户可以借助 API 对受 IP 地址限制的公有数据进行搜取，因为有些网站会在你访问到一定次数后就限制来自于你 IP 地址的网络请求。Meson Network 这一整套业务流程已经远远不再局限于 DePIN，而是一个针对于 AI 的数据库基础设施，在物联网行业中类似于谷歌云和谷歌爬虫的业务范围，从估值上看，这两者的市值超过了 1.7 万亿。
目前区块链行业 Layer1 和 Rollups 的层出不穷，随着基础设施的日益增多，区块链网络的运营也面临了急剧的挑战。对于 Layer1，更多公链的出现意味着地理位置范围更广的节点会加入网络的运行之中，长距离的网络通信延迟则成了节点间同步以及区块链快速运行所面临的难题，而 Meson Network 提供的数据传输加速则提供了高效的解决方案，Meson 的节点可以成为区块链账本数据传输的中继点，将信息分发给距离相近的公链节点以实现快速的区块链网络同步。同样对于 Layer2，Meson 可以帮助二层网络缓存不断增多的交易数据来支持节点对于交易进行验证，Meson 的出现保障了二层网络处理的海量交易的性能。目前 Meson 已经与多个知名区块链项目达成合作，例如 BNB Chain、Arbitrum 及 OKX Chain。
在去中心化存储方向上，Meson 广泛的节点覆盖率所提供的服务可以加速用户对于存储数据的访问与读取，网络压力的分担和通信距离的缩短可以大幅度缩短了用户访问数据时的延迟，所以 Meson 凭借其优秀的基础设施服务，目前已经成为了 IPFS 和 Arweave 背后最大的去中心化网关，并且 Arweave 的联合创始人 Sam Williams 也参与投资了 Meson。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】探讨模块化借贷项目潜力： DeFi 货币市场的下一阶段
导读：Delphi Digital 撰文深入探讨了模块化借贷超越 DeFi 货币市场所需的权衡、功能及改进等内容，并详细介绍了 Morpho 及 Euler 两个协议的演进及特点。
Delphi Digital: Morpho 最初是作为优化器推出的，后来成功成为 ETH 上第三大借贷平台，存款超过 10 亿美元。其开发的模块化借贷市场解决方案包括两个独立的产品：Morpho Blue 和 MetaMorpho。Morpho 通过 Morpho Blue 项目解决了孤立的借贷市场中流动性分散的问题。他们通过在池和保险库级别进行聚合来应对这一挑战。MetaMorpho 保险库通过向隔离市场提供贷款来避免流动性分散。每个市场的流动性在保险库级别聚合，为用户提供了可与多资产借贷池相媲美的提款流动性，同时保持了隔离市场。共享流动性进一步增强了 MetaMorpho 保险库的流动性特性，使其优于单一借贷池。每个保险库的流动性在 Morpho Blue 上聚合，使借款人和保险库都能从相同市场的用户存款中获得提款资金的增加，从而释放出额外的流动性。
Euler V2 于今年推出，是一个更具适应性的模块化借贷基础设施，包括允许无需权限地部署和定制借贷保险库 Euler Vault Kit（EVK）及赋予保险库连接和交互的能力的 thereum Vault Connector（EVC）。相较于仅限于孤立的借贷市场、单一的清算机制，并且主要针对 ERC-20 代币的借贷而构建的 Morpho，Euler V2 支持使用孤立或多资产池进行借贷，允许自定义清算逻辑，旨在成为所有类型可替代和不可替代代币借贷的基础层。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 能继承以太坊活性的 Based Rollup 是什么？
导读：Based Rollup 将交易排序外包给 L1 以减轻自身验证复杂度，同时享有与 L1 相同的活性保证。ChainFeeds 研究员 Natalie 撰文对 Based Rollup 解决方案的优势、挑战及正在构建的项目进行了分析解读。
0xNatalie: Based Rollup 通过将交易排序的责任转移到 L1，继承其安全性和活性，同时优化 L2 的性能。它是唯一一种继承了以太坊 100% 活性的 Rollup 方案。这种设计带来了以下优势： 1）活性的完全继承：Based Rollup 的安全性和去中心化程度与以太坊保持一致，不需要额外的安全机制或共识算法来保证交易的有效性和顺序。相比有逃生舱机制的 Rollup 更安全、快速便捷。 2）简化技术复杂性：当 L2 需要自己处理交易排序和数据可用性问题时会引入额外的复杂性和潜在的安全风险。 3）减少延迟：使用 L1 来排序交易，可以快速确认交易的有效性和顺序，从而减少了确认时间，提高了整个网络的响应速度和效率。 4）降低操作成本：由于 L1 已经处理了交易的排序，L2 可以在此基础上更有效地批处理和确认交易，减少了 L2 的验证复杂性和单独为排序而需消耗的资源和费用。这种成本效率在交易量大时更加明显。 5）经济激励一致性：L1 的矿工因为参与到 L2 的交易排序中，可以从中获得额外的费用和激励，这增加了他们维护网络整体健康的动力。
Based Rollup 面临的挑战： 1）收入限制：依赖 L1 的排序限制了获取 MEV 的机会，大部分 Based Rollup 的 MEV 会流向 L1 验证者。Based Rollup 自身无法直接从中获益。 2）排序灵活性：排序任务委托给 L1 可能会降低排序的灵活性，影响特定的交易排序策略和快速交易确认的实现。比如，L1 的排序决策可能是矿工选择优先处理某些交易以最大化自己的利益，所以想在 Based Rollup 中实现一个类似 Arbitrum 的 FCFS （First-Come First-Served）排序机制就需要额外的技术支持（如 EigenLayer）。
正在构建 Based Rollup 的项目很少，目前最为人所知的项目是 Taiko。Taiko 是一个使用 ZK Rollup 技术的 L2，并开发了 Type-1 zkEVM，提供了与以太坊完全相同的操作码和功能，确保了与现有以太坊生态的高度兼容性。在 Based Rollup 概念提出后不久，Taiko 便开始着手构建 Based Rollup，将交易排序交给以太坊的验证者，并利用以太坊作为结算和数据可用性层和共识机制，来简化 Rollup 的结构。2024 年 1 月 15 日，Taiko 启动 Katla 测试网，实现了 Based Contestable Rollup (BCR) ，一种将争议处理过程（类似欺诈证明系统）纳入了交易验证工作流程的 Based Rollup。（ 来源 ）
6️⃣ 2024 年一季度 Web3 行业投研报告：融资总额超 26 亿美元，公链与 DeFi 项目仍是用户搜索最多的资产类型
导读：Web3 行业融资总额在 2024 年 Q1 达到 25.45 亿美元，同比增长 4.7%，获得投资的项目数量同比增长 10.5%。Web3 投资者注意力分配主要受知名机构的大额投资、项目 TGE 事件、空投等因素明显影响。
RootData: 随着 Web3 二级市场亮眼的表现，RootData 统计，Web3 一级市场一季度共计产生 459 宗融资事件，同比增长 28.7%，融资总额达 25.45 亿美元，同比增长 4.7%。其中，基础设施、DeFi 和 CeFi 分别是一季度完成投融资金额最多的三个赛道。DeFi 赛道同比和环比融资金额均超过 100% 增长，CeFi 赛道的同比增长达到 217.71%，尽管环比增长较小仅为 1.67%。之所以 DeFi 赛道能出现增长，跟进入 Q1 以来 RWA、LSD 等板块项目受追捧有关，而基础设施赛道出现同比和环比的双重下降（分别为 - 24.31% 和 - 5.05%），这与 Q1 基础设施赛道缺乏新的叙事，加之部分基金管理者出于短期提高资金利用率的考虑，将部分资金配置到了二级市场。
根据 RootData 数据显示，2024 年 Q1 投资次数最多的前十家投资机构共参与 198 宗投资，同比增加 85%，环比增加 120%。在这些投资中，基础设施是最受欢迎的赛道，前十家机构在该赛道上出手 96 次，占其 Q1 全部投资的 48%。这一数据环比增长 300%，同比增长 153%。值得一提的是，Q1 前十家投资机构在 DeFi 赛道共出手了 40 次，同比和环比均增长 54%；Q1 前十家机构在 GameFi 赛道共出手了 31 个，同比和环比均增长 210%。与此相比，CeFi 和 DAO 赛道在 2024 年 Q1 几乎没有获得前十家活跃投资机构的青睐，或许跟这两个赛道存在合规、商业化挑战与资金敞口大小有关。
总体而言，搜索量与市场呈现紧密的联动，影响因素主要包括叙事、项目 TGE 事件、行情表现等。公链和 DeFi 搜索是占比最多的资产类型。新的资产类别最易获得投资者关注，例如 Layer3、模块化网络、再质押协议... 在 12 个已有 TGE 的项目中，RootData 搜索热度与二级行情呈现相关性，甚至在 Pyth Network、Manta Network、Jupiter 等项目的二级市场表现上体现了前瞻性。（ 来源 ）
7️⃣ Babylon 是比特币的空中花园吗？
导读：加密研究员 CM 撰文对 Babylon 的架构、安全机制及市场空间进行了分析解读，并将其与 EigenLaeyr 进行了多角度对比。
CM: 与 EigenLayer 对比：1）限制：Babylon 目前主要实现的是通过在 Bitcoin 链上定期快照 PoS 链的状态，设立检查点，以此为受保护的 PoS 链提供基于强共识的可信的、外部验证的记录。它虽然通过定制化的 UTXO 实现了 BTC 的原生质押锁定，但其仍然不具备智能合约级别的功能，无法处理和协调复杂的需求和逻辑。
2）限制：Babylon 利用 IBC 来聚合数据并在 Bitcoin 和任何 PoS 区块链之间进行通信。这是 BTC 质押、通过时间戳设立检查点的一个必要前提。使用 IBC 的原因是它具有无缝传递不同链之间的任意数据和验证者消息的能力。
3）优势：相比较于 Eigenlayer，Babylon 瞄准的底层资产是 BTC，而根据在市场空间部分的讨论，目前闲置的 BTC 数量非常巨大，同时不离开 Bitcoin 主链的基本需求已经实现，那么理论上一旦有更多的合作方接入 Babylon，为 BTC 质押提供可观的收益，那么市场的增长会非常迅速。
4）相同点：经济安全的支持与 Eigenlayer 相同的地方在于 Babylon 也为一些早期的小规模的 PoS 链提供了经济安全上的支持，增加攻击者对小规模 PoS 链攻击的经济成本和技术成本。
5）不同点：Babylon 在缓解长程攻击、缩短 PoS 资产质押的锁定期等方面可能更加有效，比如 Osmosis 如果与 Babylon 合作则可能在解除质押 OSMO 时仅需要 1 天甚至更短（为 14 天），这是相对明确的需求。当然 Babylon 将 BTC 的 PoW 强共识带到了 PoS，随着协议的成熟可能解锁更多可能。而 Eigenlayer 则依靠以太坊的庞大生态，通过智能合约 + 再质押，将以太坊的安全性辐射到各个角落和中间件。所以 Eigenlayer 在扩展性上完全得到了智能合约的天生优势，在服务对象和功能实现上更加多元化。（ 来源 ）
8️⃣ 备受期待却让人大失所望？EigenLayer 空投争议盘点
导读：EigenLayer 的空投终于来了，却带来了意料之外的争议。Foresight News 研究员 Alex Liu 撰文对市场上对 EigenLayer 空投的质疑进行了梳理盘点。
Foresight News: 1）早期贡献者和投资者（即 VC 和团队）的份额相加居然高达 55%。此外，第一季空投份额不仅低于一些用户的预期，更低于市场的定价（宣布后 Pendle 上 LRT 相关 YT 直线下跌），社区对此似乎并不买账，不少用户表示只收到 10 枚 EIGEN 的低保，同时反应代币数量偏少，低于预期的社区成员占多数。
2）第一季「Stakedrop」中 90% 的代币可以在 5 月 10 日被直接参与 EigenLayer 的质押者和 LRT 持有者申领。但是代币并不能转移，也就意味着无法出售。文档中写到：为了保证留下充分的时间来进行去中心化，代币将保持不可转移的状态。
3）第一季的空投快照日期是 3 月 15 日，而在前几天大跌中曾复出发文的「传奇交易员」GSR，刚好就在快照一天后的 3 月 16 日将自己价值 700 万美元的 wBETH 提出。这并不是特例，1 月 2 日，这个由 Binance 新注资的钱包向 EigenLayer 存入了大约 4000 wBETH，约 1300 万美元，在接下来的 3 个月里，积累了近 350 万个 Eigen 积分。3 月 16 日，在快照发生的一天后，它全部取款了。
4）在地理位置上对空投资格做出限制并不罕见，但往往止于禁止美国本土及周围领土和少数被制裁的国家。EigenLayer 的这份受限国家名单绝对算是长了，写在第一个的受限国家就是，中国。此外，社区争议的还有一点是，既然具备如此强大的地理检测和封锁能力，为何之前协议开放存款的时候不用上，领取奖励的时候才启用呢？是因为不喜欢吗？（ 来源 ）
9️⃣ MKR 涅槃重生：新公链和 RWA 稳定币与 Spark 借贷独角兽
导读：MakerDAO 在熊市和牛市表现强劲的秘密究竟是什么？是其扎实的基本面，还是多变的叙事带来的成功？最让人感兴趣的是，MakerDAO Endgame 究竟是什么，我们又应该对未来有怎样的期待？
IOSG Ventures: 商业模式及盈利能力：1）通过锁定 stETH，MakerDAO 将这些资产有效地作为抵押物来铸造其本地稳定币 DAI。这一过程使 MakerDAO 能够通过对以 stETH 为抵押发放的贷款收取的稳定费用（利率）获得收入； 2）2023 年 6 月，MakerDAO 将美国国债整合到其投资组合中，这一举措意味着其正在通过利用 RWA 来使其收入来源多元化； 3）在高利率环境中，MKR 显示出强大的适应力，从其 RWA 投资中受益，这与其他可能在此类宏观经济压力下遭受损失的加密货币不同。当利率下降，市场流动性增加且加密市场进入牛市，MakerDAO 的策略预计将转向其在加密原生操作中的优势，特别是加密货币的借贷。
关键变更：1）Maker Core 与其业务将没有直接关系，甚至 Dai 贷款也是通过 Spark（一个 SubDAO）进行的； 2）Maker 的 Endgame 中将引入了两种类型的 SubDAO。主要的 SubDAO，包括 AllocatorDAO 和 FacilitatorDAO，以及被称为 MiniDAOs 的次要 SubDAO； 3）Endgame 对 MKR 使用进行了关键更新，它允许购买流动性池代币以将 Maker Core 与 SubDAO 的利益更相关，每年都会有新的铸造以支持 SubDAO 和员工激励，以及一个新模块，在该模块中锁定的 MKR 使治理参与并获得奖励，提取时将会被销毁部分。
虽然 Endgame 引入了一种简化的运营模式，但它并没有偏离 MakerDAO 的核心本质。当然，考虑到其商业模式无疑是最好的之一，商业上的转型可能并不必要。它旨在增强和扩大已建立的商业框架，而不是在短期内探索新的风险投资。展望未来，MakerDAO 能否缓解这些担忧并展示 Endgame 的实际效益将是关键。Endgame 成功的最终衡量标准将是其影响 —— 它能否实现承诺，丰富利益相关者收益，并维护 MakerDAO 作为去中心化金融领域韧性和创新的灯塔的地位？至少现在看来，这个计划的推出对其百利无一害，每个角色的分工更加明确，增加各个区域的专业性，也同时隔离了一些风险。（ 来源 ）
