投研早报丨解密 DePIN 生态：AI 算力的变革力量 / 5 个理由说明 Catizen 为何能成为 TON 生态系统领先游戏 / Andrew Kang：以太坊 ETF 影响不如比特币 ETF，带来的上涨空间有限
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.6.24
1️⃣ 研究｜Nostr Wallet Connect：一种比特币应用协作层
2️⃣ 观点｜Arthur Hayes：日本银行抛售美债，加密货币有望迎来新一轮牛市
3️⃣ 治理｜多元管理：在去中心化社区谁说了算？（下）
4️⃣ 项目介绍｜5 个理由说明 Catizen 为何能成为 TON 生态系统领先游戏
5️⃣ DePIN｜解密 DePIN 生态：AI 算力的变革力量
6️⃣ 研究｜解析 Solana 中的异步程序执行（APE）：有哪些关键原则？
7️⃣ 研究｜一文读懂 Taiko 目前使用的 SGX 证明：工作原理及优缺点
8️⃣ 观点｜Andrew Kang：以太坊 ETF 影响不如比特币 ETF，带来的上涨空间有限
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1️⃣ Nostr Wallet Connect：一种比特币应用协作层
导读：走向比特币普及和开发的未来，有一个软件交互的问题正在成为开发人员必须面对的首要掣肘因素：兼容性。Nostr Wallet Connect 就是在这个方面做出尝试的一套协议，它想成为满足这个需要的一套真正通用的机制。在尝试在 Nostr 客户端中嵌入闪电支付功能时，所有这些复杂性都来源于嵌入的方式。
SHINOBI: 闪电网络与 NWC：Amethyst（Nostr 客户端）和 Alby（网页版闪电钱包）背后的团队创造了 NWC 协议，以解决在 Nostr 使用体验中集成闪电支付需要使用专用钱包的问题。这套协议基于 Nostr 身份架构：每条通过 Nostr 协议发送的消息（称为「event」）都由一个用作身份的密钥对签过名。这让应用可以直接生成一个 Nostr 密钥对，然后仅凭这一点实现一种密码学身份校验机制，从而跟外部比特币钱包通信，以满足应用需要。
闪电网络之外：NWC 还有望为钱包和应用开发者提供巨大的价值，远不止集成闪电钱包到自己的应用中而已。很少有人意识到，与比特币钱包交互的长期方向是协助多个用户之间的交互式协议。
多方的 coinpool 就是一个最好的例子。大部分设计提议，如 Ark 和「超时树」，都围绕着一个中心化协调方或服务商，服务商可以容易地指定用户钱包之间传递消息的工具，这让设计空间受限于这个单点故障。假设 100 名用户参加一个 coinpool，其资金都放在一个 UTXO 中，它的安全模式是每个用户都有一个预签名的路径，可以单方面在链上取出自己的资金。在出现故障或服务商消失时，可以使用这种机制来保证资金不丢失。从根本上来说，这是一种能应对故障但低效的方法。
多方之间的合作式多签名钱包也可以受益于这样的协议。结合 PSBT 等标准，简单的 Nostr 通信机制可以极大地简化支持多签名特性的不同钱包协作签名交易的复杂性，让签名过程变得平滑，且对用户友好。
谨慎日志合约（DLC）是另一个应用场景。DLC 的整套机制都依赖于参与合约的双方都能获得断言机的签名，从而能单方面地正确关闭合约，即使对方不愿意合作也不影响最终结果。Nostr 也是断言机发布签名的完美机制。且用户钱包只需订阅断言机公钥，就可以自动地跟踪和获得广播出来的签名。（ 来源 ）
2️⃣ Arthur Hayes：日本银行抛售美债，加密货币有望迎来新一轮牛市
导读：Arthur Hayes 认为美联储和日本央行之间政策利率差距的缩小可以解决日本银行的负现金流问题，建议日本央行使用 FIMA 回购工具来吸收美国国债，避免对市场造成影响。
Arthur Hayes: 所有人都在关注美联储最终何时开始降息。然而，假设美联储在下次会议上降息 0.25%，美元兑日元的利差为 +5.5% 或 550 个基点或 22 次降息。在接下来的 12 个月里，一次、两次、三次或四次降息都不会实质性地缩小这一利差。此外，日本央行也没有表现出提高政策利率的意愿。日本央行最多可能会放慢公开市场债券购买的步伐。日本商业银行必须抛售其外汇对冲的美国国债投资组合的原因没有得到解决。
这就是为什么我有信心加快从赚取 20-30% 的 Ethena 质押美元 （sUSDe） 过渡到加密风险的步伐。考虑到这一消息，痛苦已经达到了日本银行别无选择，只能退出美国国债市场的程度。正如我所提到的，在选举年，执政的民主党最不需要的就是美国国债收益率大幅上升，因为这会影响到他们的中间选民在经济上关心的主要事情。这是抵押贷款利率、信用卡利率和汽车贷款利率。如果国债收益率攀升，这些指标都会上升。
这种情况正是建立 FIMA 回购机制的原因。现在所需要做的就是让耶伦坚定地坚持要求日本央行使用它。就在许多人开始怀疑下一波美元流动性将从何而来的时候，日本银行系统将由折叠整齐的美元钞票组成的折纸鹤（Origami crane）放在了加密货币投资者的膝盖上。这只是加密牛市的另一个支柱。美元的供应必须增加，以维持目前以美元为基础的肮脏的金融体系。（ 来源 ）
3️⃣ 多元管理：在去中心化社区谁说了算？（下）
导读：本文是多元管理（Plural Management）一文后三节，由 LXDAO 翻译小组成员 Tiao 翻译。内容涵盖多元管理的模型细节，以及对协议属性的分析，文末介绍了一个细致的示例，并对开放性问题进行探讨。
LXDAO: 多元管理协议描绘了两类关键活动：优先级子系统和审批子系统。这些子系统共同存在，组成更广泛的组织结构；在这个结构中，个人可以赚取用于采取各种行动的管理积分。可以在组织建立之初分配这些积分，并随着新成员参与而自然分配给他们（使创始人的控制力随着时间推移而实际减弱）。积分可以被存储在任何简单的账本中，在与协议互动时被修改。围绕这些管理积分的共享、控制和可见性，存在着许多额外考量。
优先级设置：所有议题都列在一个看板上，成员利用二次方资助机制去花费管理积分，从而设定问题的优先级（例如，如果每个成员支出 Pi 积分，那么总优先级就是（√Pi)²)。大额积分持有者可被添加至匹配池。当某个问题已有贡献产生，优先级积分和匹配积分会被冻结，如果贡献被投票通过，这些积分将分配给贡献者。
审批：贡献投票允许任何成员以 v² 的成本投 v 票来支持或反对。这是一种标准的单议题二次方投票机制。组织的管理员可以从议题奖励中预留积分，以激励成员去预测贡献的成功概率，并奖励正确的预测。这有助于激励小额积分持有者理解更广泛的组织需求并对贡献进行尽职调查。预测者将获得 2v 的回报，管理员可以通过设置参数 K 来降低投票相对于预测的成本。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】5 个理由说明 Catizen 为何能成为 TON 生态系统领先游戏
导读：当其他开发者在 TON 爆发后争先恐后地开发点击游戏时，Catizen 提前 1.5 年在 TON 生态系统中奠定了基础，并通过其热门游戏取得了成功。Folius Ventures 研究员 aiko/acc 撰文分析 Catizen 在各方面超越竞争对手的 5 个关键原因。
Aiko: 1. 游戏设计（热门游戏可以解锁具有正外部性的奖励系统）：当其他人只是在制作点击游戏时，Catizen 从第一天起就准备建立一个完整的帝国。有趣的游戏玩法是基础，Catizen 飞轮：乐趣 - 用户 - 现金流 - 合作伙伴 - 更多价值奖励用户和生态系统。
货币化（Web2+3 模式，实现盈利、可持续发展和价值共享）：玩家花钱购买鱼币捕鱼（扭蛋机制），或从商店购买打折商品和自动工具，都是 Web2 玩家熟悉的货币化模式。Catizen 将 Web2 货币化与 Web3 launchpool 和空投相结合，为 TON 生态系统、合作伙伴（如 Mentle）及玩家（获得 NOT 和 TON 代币空投）创造了巨大价值，实现了三个里程碑：获得有消费能力的用户；开辟了新的 TON 玩家市场；对用户进行长期 Web3 参与循环的教育。
运营能力（确保持续吸引眼球、增加用户、扩大规模）：运营是维持长期参与的关键，也是团队承诺的证明。Catizen 深刻理解 Web3 文化和合作伙伴关系，并充分利用了 Web2 的运营经验。推出一款游戏很容易，但通过运营保持增长和用户粘性却很难。Catizen 并非一炮而红，而是通过运营不断为用户带来益处。
社交媒体上的声音：Catizen 开创了自己的方式，将 Twitter 运营成一个爱猫人士的 TikTok 账户，制作有趣的视频，使用大量猫咪 meme 图片，经常评论知名推文。这些自然而然地吸引了人们，无论他们是否是玩家，都会关注 Twitter。meme 只是表象，背后是专业的增长和公关团队。
命中内容管道（这绝非侥幸，成功可以延续）：Catizen 背后的开发团队从 2018 年起开发小游戏，目前已打造 20 多款爆款游戏，在微信、Google Play 和 Facebook Gaming 上下载量超过 3 亿次。对于新的 TON 游戏开发者来说，找到产品与市场的契合点、构建基础设施和获取用户都需要时间。然而，Catizen 已拥有 200 款游戏储备。可以预见，他们将迅速利用现有用户群，为 TON 上的游戏受众提高标准。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 解密 DePIN 生态：AI 算力的变革力量
导读：本篇文章总结提炼了 DePIN 项目的基本框架，按照「WHAT-WHY-HOW」的结构对 DePIN 赛道做了一个总览性的回顾与总结。而后，笔者根据自身经验明确了一个分析 DePIN 项目的基本思路，同时，按照该思路对具体的「算力」项目进行详细分析。
Gryphsis Academy: 总的来说，DePIN 网络主要包含以下几个部分。
物理设备基础设施：通常由 Owner 提供网络所需的物理设备，例如 GPU，CPU 等。
链下计算设施：物理设备产生的数据需要通过链下计算设施将数据上传到链上验证，这就是我们所说的 PoPW 证明机制，通常使用预言机将数据上传到链上。
链上计算设施：数据得到验证后，需要对该设备的 Owner 的链上账户地址进行核对并将代币奖励发到该地址。
代币激励机制：即代币经济模型，对 DePIN 网络具有非常重要的作用，在网络的不同发展时期有着不同的作用。
DePIN 板块的具体赛道整体可分为物理资源网络和数字资源网络两部分。
物理资源网络：激励参与者使用或部署基于定位的硬件设施，并提供现实世界的非标准化商品和服务。具体可再细分为：无线网络、地理空间数据网络、移动数据网络、能源网络。
数字资源网络 ：激励参与者使用或部署硬件设施，并提供标准化的数字资源。具体可再细分为：存储网络、算力网络和带宽网络。
当下 DePIN 项目热度主要集中在 Solana 网络和「DePIN x AI」赛道。从谷歌指数可以看出，在网络基建中，DePIN 和 Solana 的关联性最强，且高关注地区主要集中在亚洲，包括中国，印度等。当下整个 DePIN 赛道总市值为「$32B」，还有很大的增长空间。从 DePIN 赛道总设备数量的变化曲线图中可以看出，拐点出现在 2023 年 12 月份，同时该时间段也是 Helium Mobile 热度最高币价最高的时间，可以说 2024 年的 DePIN 热潮是由 Helium Mobile 打开的。
根据全球 DePIN 设备的分布图，可以看出 DePIN 设备主要分布在北美、东亚、西欧等经济较为发达的区域。还有很多区域没被开发出来，我们认为，通过持续的技术创新和市场拓展，DePIN 赛道有望实现全球范围内的增长，触及每一个角落，连接世界各地的人们，共同推动技术进步和社会发展。（ 来源 ）
6️⃣ 【英文】解析 Solana 中的异步程序执行（APE）：有哪些关键原则？
导读：在 Solana 中，状态被组织为平面键值存储（flat key-value store），程序在这个状态上执行以更新值。其中包括用于达成共识的关键投票程序。异步执行的主要目的是让投票程序独立于所有其他程序运行。Solana Labs 联合创始人 toly 撰文介绍为实现这一目标，需要确保的几项关键原则。
Anatoly Yakovenko: 执行域（Execution Domains）：执行域是一组程序及其操作的键和值，它们一起执行，独立于其他程序集。执行域可以在不同的线程和内核上运行，并在不同的机器上以不同的时间完成。重要的是，一个执行域（如域 A）不能读取或写入另一个域（如域 B）中的任何值。不过，域可以共享在任一域执行期间保持一致的状态。需要一个协议来同步域之间的状态，并促进键和值的移动。交易费用支付方决定交易执行的域。
关键域（Key Domains）：VED 和 UED：在 Solana 中，我们关注的两个主要域是 VoteExecutionDomain（VED）和 UserExecutionDomain（UED）。目标是让验证者能够在所有用户程序执行完成之前进行投票。
通用执行域（Generalized Execution Domains）：上述方法非常适合 VoteProgram。再进一步，可以推广到任意数量的执行域。账户会跟踪它们被映射到哪个执行域，就像操作系统管理程序跟踪物理页面中的 VMID 一样。有一小组映射对该特定项目有用。RX-UED：在 UED 中只读且可执行；RX-UED-VED：在 UED 和 VED 中只读且可执行；RW-VED：在 VED 中读取和写入；RW-UED：在 UED 中读写。【原文为英文】（ 来源 ）
7️⃣ 【英文长推】一文读懂 Taiko 目前使用的 SGX 证明：工作原理及优缺点
导读：SGX 是 Intel 公司推出的可信执行环境（TEE）。它允许在称为 enclave 的硬件内存的私有区域中存储、处理和保护数据和代码。加密研究员 100y 撰文介绍 SGX 的工作原理、优点及局限性。
100y.eth💜 | a41: SGX 如何工作：
创建 enclave：应用程序将敏感代码和数据移至 enclave，由硬件保护，操作系统或其他软件无法访问。
代码执行：以安全的方式执行代码。
加密内存：enclave 中的内存经过加密，外部无法访问。
远程证明：允许外部客户端验证 enclave 的完整性和可信性。
rollup 中的 SGX：在 enclave 中，SGX 程序可运行 rollup 状态转换函数，并签署消息以生成 SGX 证明。由于密钥对对特定 enclave 是唯一的，因此链上合约可通过检查注册公钥的签名来验证 SGX 证明。
优点：可验证：证明过程可以验证 enclave 内执行的完整性；高效：与 ZKP 相比，时间和成本更少。
局限性：可信性：使用 SGX 的系统应信任 Intel；安全性： SGX（TEE）本身不能自给自足，应辅以 ZK、FHE 等其他加密密码学。【原文为英文】（ 来源 ）
8️⃣ 【英文】Andrew Kang：以太坊 ETF 影响不如比特币 ETF，带来的上涨空间有限
导读：Mechanism Capital 联合创始人 Andrew Kang 发文分析以太坊 ETF 的影响。在他看来，相比 BTC ETF 为许多新买家打开了在其投资组合中配置比特币的大门，ETH ETF 的影响不那么明显。ETH ETF 能带来的上涨空间也不会太大，除非以太坊开发出一条令人信服的途径来改善其经济效益。
Andrew Kang: 总的来说，比特币 ETF 的资产管理规模已达到 500 亿美元。从这里我们可以简单地推断到以太坊。就我个人而言，我的基准是 15%。从 BTC 的 50 亿美元真实净值开始，根据 ETH 市值（占 BTC 的 33%）和 0.5 的访问系数进行调整，我们得出 8.4 亿美元的真实净买入和 25.2 亿美元的报告净值。有一些合理的观点认为，ETHE 的过手量比 GBTC 少，因此乐观的情况下，我认为真实净买入量为 15 亿美元，报告净买入量为 45 亿美元。这大约是 BTC 流量的 30%。无论哪种情况，真实净买入量都远低于 ETF 的衍生品前置流量（28 亿美元），这还不包括现货前置流量。这意味着 ETF 的价格已经超过了预期。
我甚至预计，fugazi（delta 中性）流量前几周会比较低，有两个原因。首先，批准是个意外，发行商没有那么多时间去说服大持有人将其 ETH 转换为 ETF 形式。第二，对持有者来说，转换的吸引力较小，因为他们需要放弃质押、流动性挖矿或利用 ETH 作为 DeFi 的抵押品所带来的收益。
这是否意味着 ETH 将归零？当然不是，在一定的价格上，它将被认为是物有所值的，当 BTC 在未来上涨时，它也会在一定程度上被拉高。在 ETF 推出之前，我预计 ETH 的交易价格为 3000 美元至 3800 美元。ETF 推出后，我的预期是 2400 美元至 3000 美元。但是，如果 BTC 在 2024 年第四季度末 / 2025 年第一季度升至 10 万美元，那么可能会带领 ETH 达到 ATH，但 ETHBTC 会更低。我预计 ETHBTC 将继续走下坡路，明年的比值将在 0.035 到 0.06 之间。【原文为英文】（ 来源 ）
