投研早报丨生息稳定币协议分析：安全要点与监管难题 / DeFi 正值板块轮动中心，预计短期市场将维持震荡 / AI Agent 的未来：技术挑战与行业发展趋势
ChainFeeds Newsletter 每日精选 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 ChainBuzz 热点新闻 ｜2024.12.16
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.12.14 - 12.15
1️⃣ AI｜AI Agent 的未来：技术挑战与行业发展趋势
2️⃣ 项目介绍｜ABCDE：我们为什么投资 Perena
3️⃣ 数据｜2024 年度区块链开发者报告：全球化趋势与生态系统多样化
4️⃣ 研究｜Solana、Hyperliquid 与 Base：DEX 市场竞争格局与未来趋势
5️⃣ 项目进展｜Ethena Labs 最新 APR 更新：21.2% 年化收益率与 85.44% 杠杆收益
6️⃣ 稳定币｜生息稳定币协议分析：安全要点与监管难题
7️⃣ DeFi｜DeFi 正值板块轮动中心，预计短期市场将维持震荡
8️⃣ 研究｜以太坊 gas 限制提升：验证者支持情况与未来趋势
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1️⃣ 【长推】AI Agent 的未来：技术挑战与行业发展趋势
导读：加密货币 KOL Haotian 探讨了 AI Agent 如何在区块链领域引发一场革命性变革，并有可能带来类似 DeFi Summer 的行业增长。AI Agent 不仅仅是一个新兴的叙事，它背后蕴藏着 AI MEME、AI DePIN、AI Platform 等一整套 AI 相关技术的生态系统，这一系统在未来将重塑加密货币领域。
Haotian: 1）AI Agent 不是偶然诞生的新叙事，它背后有 AI MEME、AI DePIN、AI Platform、AI Rollup 等一揽子 AI Narrative 全家桶，只是因为 AI DePIN 等基础 infra 存在较长的交付落地周期，AI Agent 更容易落地且社区参与性更强一些，因此更快爆发出来了，整个 AI 全家桶对 Crypto 而言都是宝；
2）AI MEME 当然很重要，但不要把它孤立成一个 Super Cycle 叙事，因为纯粹的金融虚无主义根本支撑不起数万亿市值的 Crypto 大行业，MEME 只是叙事催化剂，是病毒式营销方式、也是一种低门槛 Onboard 用户的通道，更是币圈 “财富效应” 文化输出的扛把子，行业去 MEME 化和唯 MEME 主义都是不对的；
3）AI Agent 会是以后跑在 “链、钱包、DApp、DEX、CEX” 等之上的 “硬通货”，现在跑在这些基础 infra 之上的都是 Token，而支撑这些 Token 有效流通的前提是 “智能合约”，AI Agent =Token = 智能合约，如果你只把它当成发 Token 的由头就大错特错了。未来链、钱包、DEX 等 infra 会全力适配并支撑 “AI Agent”，做不到的 infra 不至于完全被淘汰，但至少会错过这次全新 “从协议到端” 的行业范式升级；
4）AI Agent 的门槛并不低，别认为整合一套框架，RPC 调用下 Client，Plugin 一下 LLM，并在基础上微调一些 Feature 就已经是 AI Agent 的全部了（一个入门级的 AI Agent 很容易）。（ 来源 ）
2️⃣ ABCDE：我们为什么投资 Perena
导读：稳定币市场正在以惊人的速度增长，但同时也面临中心化和流动性分散的挑战。ABCDE 讲解 Perena 正致力于构建关键基础设施，推动稳定币从加密创新走向主流金融应用。其首款产品 Numéraire，通过多稳定币流动性池提升市场效率，为稳定币的普及提供了有力支持。
ABCDE Capital: 实际上，稳定币市场的繁荣已经酝酿多年。从 BUSD（币安美元）、PYUSD（PayPal 美元）到最近推出的 RLUSD（Liquidity 推出的收益型稳定币），越来越多的机构开始发行自己的稳定币。如上所说，稳定币不只是简单的支付货币，它正成为 “数字世界的新货币”，为加密市场注入了前所未有的流动性。但随当越来越多机构发行不同种类的稳定币，我们看到了明显的流动性割裂。当下我们迫切需要一个强大的基础建设去支撑其兑换及提供流动性。Perena 打造了一个强大的稳定币平台来管理稳定币的流动性、控制风险并整合新型可编程货币。
除了市场的巨大潜力，我们投资 Perena 的重要原因是团队强大的执行力。仅仅几个月，Perena 就推出了首款产品 — — Numéraire，这是一款多资产稳定币 Swap 协议。该平台的核心功能是多稳定币流动性池，通过将多种稳定币整合为一种可互换、具有流动性的代币（例如 USD*），进一步提升了稳定币市场的资本效率和流动性。USD* 本质上是一个稳定池的 LP 代币（同时本身也可作为稳定币使用），该稳定池由一篮子稳定币组成，AMM 池子里包含 Tether、Circle 和 PayPal USD 等稳定币。用户可以在 Numéraire 上体验流畅的稳定币交换，亦或成为流动性提供者（LPs）赚取回报；对于稳定币发行方，一篮子稳定币池进一步解决市场的稳定币流动性割裂的问题，同时降低发行风险。
产品的成功背后，离不开一个优秀的团队。我们认为一位优秀的创业者需要同时具备野心、清晰的目标，以及快速的执行力。而 Anna，毫无疑问是开发稳定币类产品的最佳人选。作为 Perena 的联合创始人，Anna 曾担任 Solana 的稳定币负责人，帮助 Solana 上的稳定币发行量翻倍至 36 亿美元，同时推动了多种非美元稳定币的原生发行。她的行业经验和敏锐洞察，让她获得了 Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 和 Raj Gokal 等多位重量级支持者的认可。我们相信，在她的带领下，Perena 团队一定能够推动稳定币基础设施的持续创新，引领行业的未来发展。（ 来源 ）
3️⃣ 【英文长推】2024 年度区块链开发者报告：全球化趋势与生态系统多样化
导读：Electric Capital 团队 maria 基于 Electric Capital 发布的第六年度开发者报告，深入分析了 2024 年加密行业的开发者趋势。报告通过对 902 百万次代码提交和 170 万个开源项目的分析，揭示了加密开发者在全球范围内的分布变化、主要开发生态的多样化以及新兴市场的崛起。
Maria: 2024 年的主要发现： 区块链是全球性的，开发者的活跃度已转移至北美以外地区 开发者与应用场景在不同生态系统中多元化 使用情况遍布各个时区，表明区块链具有全球使用特点 我们低估了区块链开发者的数量，因为我们只统计了开源开发活动。
区块链行业自以太坊启动以来，年均增长率为 39%。2015 年时，月活跃开发者约为 1,000 人，而到今天，月活跃开发者数量已达到 23,613 人。尽管去年月活跃开发者略有下降（-7%），但在区块链领域工作超过两年的开发者增加了 27%，这些 “资深” 开发者推动着行业的进步，他们贡献了 70% 的代码提交。
让我们看看全球区块链开发者的多样性。 开发者的分布已经从 2015 年的 82%（来自美国和欧洲）转移到了全球其他地区。 目前，亚洲已成为区块链开发者最多的大陆，占全球区块链开发者的三分之一。 欧洲排名第二，北美则从 2015 年的第一位下降至第三位。
我们可以通过开发者的分布，来识别每个大洲的主要区块链生态系统。 以太坊是全球每个大洲中开发者最多的生态系统。 Solana 排名第二。 Polygon 在亚洲和南美排第三。 Polkadot 在欧洲排第三。 Base 在北美排第三。 Dfinity 在非洲排第三。【原文为英文】（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】Solana、Hyperliquid 与 Base：DEX 市场竞争格局与未来趋势
导读：Blockworks Research 分析了 Solana、Hyperliquid 和 Base 在 DEX 市场中的竞争态势。尽管 Solana 目前主导着交易量，但随着平台面临越来越激烈的竞争和不利环境，用户有可能将注意力转向 Hyperliquid 和 Base。
Blockworks Research: Solana 目前主导 DEX 交易量（11 月达 1300 亿美元，而以太坊为 710 亿美元）。随着竞争加剧以及 Solana 上的对立局势，用户可能会寻求其他机会。我们认为，Solana 上的链上关注度可能会转移至 Hyperliquid 和 Base。
Hyperliquid 的活动增长异常迅猛。 其 DEX 交易量现在已经超过 Solana，即使不包括现货交易量。随着平台预计明年推出 EVM 产品，我们预计现货市场活动将出现强劲增长。
Base 在 11 月达到了 460 亿美元的 DEX 交易量，且取得了强劲的费用收入。目前，它处于以太坊生态系统的核心位置，其分发优势和日益深厚的流动性，可能加速将 ETH 基础的资本从竞争生态系统吸引过来。【原文为英文】（ 来源 ）
5️⃣ 【英文长推】Ethena Labs 最新 APR 更新：21.2% 年化收益率与 85.44% 杠杆收益
导读：加密货币 KOL Stephen 介绍了 Ethena Labs 最新的 APR 更新及其相关操作。通过引入超过 2000 万 USDe，Ethena 实现了 21.2% 的年化收益率，并将 320 万 USDe 转入储备基金，为项目提供额外的安全保障。同时，平台通过 Morpho Labs 提供的杠杆操作，将收益率放大至 85.44%。
Stephen | DeFi Dojo: 简要概述：年化收益率 (APR) 21.2% ；引入超过 2000 万 USDe；320 万 USDe 转入储备基金；1787.5 万 USDe 转入质押收益分配器；85.44% APR 由 Morpho Labs 提供杠杆；使用 Contango 进行自动杠杆操作。
储备基金：在本期分配中，3,191,713 USDe 被转入储备基金。这是 133 天来 Ethena 首次向储备基金注资。储备基金「作为 USDe 背后的额外安全保障，提供资金来源以应对负利率期间的融资需求」。储备基金主要由 BUIDL 和 Uni V3 头寸组成。
质押收益分配器：本周剩余的收入（17,875,998 USDe）被转入质押收益分配器，并将在 21 个 8 小时的周期内均匀分配。因此，每个周期将为 sUSDe 提供 850,375.37 USDe 的支持。这意味着 sUSDe 的价值以年化率 21.2% 增长。更好的是，在 Morpho 上借贷 sUSDe 的成本仅为 15.32%（基于 91.5% 的 DAI 市场）。这意味着你可以将 21.2% 的收益通过 11.76 倍杠杆放大，最终达到 85.44% 的年化收益率（APR）。【原文为英文】（ 来源 ）
6️⃣ 生息稳定币协议分析：安全要点与监管难题
导读：稳定币在加密行业的交易、支付以及储蓄中占据至关重要的地位。截至目前，稳定币市值约 2000 亿美元，占到整个其中稳定币龙头 Tether (USDT) 目前是市值已达 1380 亿美元。Beosin 通过相关稳定币协议的案例研究，帮助用户了解其运行机制、审计要点以及面临的合规挑战。
Beosin: Ethena 是目前发展最为迅速的稳定币协议，其发行的 USDe 市值达 55 亿，超过 DAI 成为第三大稳定币。当前用户持有 sUSDe（质押 USDe）可获得年化约 30% 的收益，备受市场关注。Ethena 通过发行代表 Delta 中性头寸价值的稳定币，对 ETH 等主流资产在中心化交易所的套利交易进行代币化。以 ETH 为例，如果 Ethena 持有 1 ETH 现货，则会通过在一个头寸为 1 ETH 的永续合约上「做空」来进行对冲，通过期现套利获得资金费率收益。此外，Ethena 实际上使用的 stETH 作为在中心化交易所的 ETHUSD 和 ETHUSDT 永续头寸的保证金。
Ethena 主要的安全问题源于中心化交易所以进行进行期现套利以及场外结算的托管方式。目前 Ethena 使用 Cobo、Ceffu 和 Fireblocks 等公司作为托管和场外交易服务提供商，约 98% 的抵押物集中在三个主要交易所：Binance、OKX 和 Bybit。一旦托管商或交易所无法正常运行（由于运营问题还是技术问题）都可能危及 USDe 的稳定性。虽然 Ethena 实现了资金验证服务（类似 Proof of Reserve），可通过该服务验证协议中的所有抵押品，但目前该服务并未向普通用户开放。
USDe 的收益机制可能会遇到持续为负的资金费率，这可能导致 Ethena 的收益设计中的期现套利的收益变为负值。尽管历史数据表明这种负收益时期相对较短（少于两周），但必须考虑未来可能出现的长期不利条件。因此，Ethena 应准备充足的储备资金，以应对这一困难时期。此外，由于 Ethena 使用 stETH 作为抵押品，尽管 stETH 的流动性充足，自以太坊上海升级 stETH 可以排队提取为 ETH 后，stETH 与 ETH 的价差不超过 0.3%，但极端情况下 stETH 可能出现的负溢价会使得 Ethena 在交易所的抵押品价值下降，可能导致其期货的对冲头寸被清算。（ 来源 ）
7️⃣ DeFi 正值板块轮动中心，预计短期市场将维持震荡
导读：Frontier Lab 概述了当前加密货币市场的主要趋势与表现，聚焦市场情绪的变化、资金流向的动态以及 DeFi 和 DEX 赛道的突出表现。
BlockBeats: 市场主要趋势概况： ・市场情绪与走势： 市场情绪指数从 91% 降至 53%，虽仍处于贪婪区间，但 BTC 维持高位震荡而 Altcoin 普遍承压，显示市场分化加剧。 ・资金流向分析： USDT 和 USDC 市值双双增长（分别 + 2.91% 和 + 3.23%），DeFi 总 TVL 持续上升至 541 亿美元，表明市场整体仍在持续吸引新增资金入场。 ・DeFi 赛道表现： DeFi 赛道以 16.47% 的周回报率领跑市场，DEX 交易量创下 2024 年新高（630 亿美元），显示出强劲的发展动能。 ・Meme 币市场： Meme 赛道重返市场视野，在大盘震荡中表现活跃，为市场带来新的流动性和用户增长点。 ・热点关注度： DEX 项目获得最高关注度，而 AI、GameFi 等赛道表现疲软，反映市场热点正在向基础设施和流动性赛道集中。 ・投资建议： 建议投资者保持谨慎，重点关注再质押项目和 DEX 板块机会，同时密切关注下周美联储议息会议可能带来的市场波动。
总体市场走势概述： ・加密货币市场本周处于宽幅震荡趋势，情绪指数仍处于多头阶段。 ・Defi 类相关的加密项目表现突出，显示出市场对提高基础收益的方面持续关注。 ・DEX 类的项目本周表现较好，显示出链上投资者开始积极参与链上投资活动。 ・本周 Meme 赛道重新回到视野当中，开始受到市场的关注。（ 来源 ）
8️⃣ 【英文长推】以太坊 gas 限制提升：验证者支持情况与未来趋势
导读：ethPandaOps 工程师讨论了提高以太坊 gas 限制的倡议，分享了关于验证者倾向于支持 36M gas 限制的数据，并表示将继续关注大规模运营商是否会推动进一步的限制提升。
Sam Calder-Mason: 今年早些时候，eric.eth 和 mariano.eth 推出了 pumpthegas.org。虽然最初的影响力很大，但随着更多验证者加入，支持的比例逐渐下降。Dankrad 重新引发了这一讨论，这次引起了更大的关注。
这些数据是通过 MEV 中继获取的，能够显示哪些验证者已注册在其中。与仅通过提议区块来查看 gas 限制不同，使用这些数据的主要优势是能够揭示验证者实际希望的 gas 限制。那么，究竟是谁希望提高 gas 限制呢？结合 migalabs 和 ethseer.io 的实体数据，我们得出了结论！danielwang.eth、etherfi、Twinstake，独立验证者排在第 5 位。我将继续关注是否有大型运营商提出更高的 gas 限制信号。【原文为英文】（ 来源 ）
