投研早报丨Solana DEX 最新动态速览：有哪些关键趋势/EigenDA V2 架构亮点解析：有哪些突破与争议/山寨季爆发前夜：如何构建一个合适的山寨币季投资组合？
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2024.5.16
1️⃣ 数据｜Solana DEX 最新动态速览：有哪些关键趋势？
2️⃣ 项目介绍｜为什么说 TAC（TON Adapter Chain）会成为加密世界下一个重要基础设施平台？
3️⃣ 研究｜DA 层「三国之战」：Celestia、Avail 和 EigenDA 优势与差异化发展方向分析，谁将主导 DA 市场？
4️⃣ 项目进展｜EigenDA V2 架构亮点解析：有哪些突破与争议？
5️⃣ 观点｜山寨季爆发前夜：如何构建一个合适的山寨币季投资组合？
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1️⃣ 【英文长推】Solana DEX 最新动态速览：有哪些关键趋势？
导读：Blockworks 发布了新版 Solana DEX 活跃度仪表盘，新增了 Solana 上的比特币交易、外汇交易、Launchpad 以及其他各类 DEX 数据。
Blockworks Research：SolFi 与 Pump（包括 Pumpfun 和 Pumpswap）在 2025 年的市场交易量占比持续提升，但 Raydium 仍是按交易量计算的最大 DEX。自 Pumpfun 和其他基于绑定曲线的 DEX 推出以来，通过聚合器交易的占比有所下降。在 2024 年初，约 60% 的 DEX 总交易量是通过 Jupiter 路由的，而到了 2025 年这一比例已降至 30%。
SOL 与稳定币的交易市场竞争激烈，目前有四个 DEX 的市场份额超过 10%：SolFi（35%）、Orca（25%）、Lifinity（15%）及 Raydium（12%）。Solana 上的比特币交易激增，月交易量从 2024 年不足 1 亿美元增长至 2025 年 4 月的 超 30 亿美元。
外汇交易量（特别是美元兑欧元）显著上升。其中 Orca 和 Raydium 在该市场的敞口最大。Pump 是交易平台（包括交易机器人和钱包）来源交易量占比最高的项目，约占其总交易量的 50%。在 Pump 迁移至其自建 AMM 之前，Raydium 以约 15% 的交易平台交易量排名第二。Launchpads 之间的竞争日益激烈，letsBONK.fun 和 believe 正在挑战 Pump 的主导地位。过去两天，Pumpfun 发射的代币仅占 Launchpad 总交易量的不到 50%。【原文为英文】（来源 ）
2️⃣ 【英文长推】为什么说 TAC（TON Adapter Chain）会成为加密世界下一个重要基础设施平台？
导读：与其说 TAC 是一个新链，不如说它是加密生态首次获得真实用户分发力的突破口。
arndxt：过去几年，每一个新链都高喊我们要迎接下一个十亿用户，但结果总是落空。多数项目仍在 2020 年留下的那 1,000 万 DeFi 钱包里反复挖矿、刷激励、薅羊毛。相比之下，TAC 首次将加密用户增长与 Web2 真实用户池打通 —— 它直接接入 Telegram 的 10 亿用户，而 TON 钱包已内嵌在 Telegram 中。哪怕只有 2-3% 的用户尝试 MiniApp，这个潜在用户池也远超现有所有 Rollup 的总和。更具体来看：Telegram 拥有 10 亿活跃用户，是目前离加密最接近的 Web2 用户池；超过 3,000 万个 TON 钱包 已激活，这意味着大批用户已跨过了加密入门门槛；每月 5 亿人使用 Telegram MiniApp，用户已习惯在 Telegram 内完成交互、支付与操作，TAC 所接入的加密应用只是自然延伸。
TAC 引入的三层 Triple-Stack 收益模型，不仅解决了传统链上高 APR 不可持续的问题，还将 Bitcoin 重质押、安全层收益与 TON 网络层的确定性结合，构建出一个对 LP 极具吸引力的复合收益结构。第一层是 TAC L1 的原生收益。TAC 基于 CosmosSDK + EVMOS 框架构建，采用 dPoS 共识，LP 可将资产质押至验证节点获取基础协议奖励。第二层由 Babylon 提供的 BTC Restaking 支撑。TAC 支持将 tgBTC、stTON 等 BTC 衍生资产重质押进自身安全模型中，LP 可获得 BTC 计价的非相关性收益，这在当前主流链中尚属首次。这种设计对机构资金尤其有吸引力，可用作 ETH/altcoin 波动的避险锚点。第三层是 TON 主网的最终性保障。与传统 Rollup 依赖 zk/optimistic proof 不同，TAC 所有资产与交易直接继承 TON 层的结算与安全性，避免了提款延迟、桥黑客等常见问题。
TAC 的设计重点并非吸引快进快出的流动性，而是以机制锁定资本并提升资金周转效率，从而在主网上线前就已构建出真实的经济护城河。例如，其 TON Adapter V2 彻底绕过了传统桥的缺陷 —— 它不再铸造可自由撤出的包装资产，而是将原生资产直接锁定在 TON 网络中，无回撤通道。这一机制将过境型流动性转化为定居型经济体。此外，TAC 的 Yield API 使任何 Telegram MiniApp 都能通过一行调用接入链上收益策略，实现边用边赚体验。这种高频资金循环带来三重效应：真实收益提升、协议收入提升及用户留存提升。【原文为英文】（ 来源 ）
3️⃣ DA 层「三国之战」：Celestia、Avail 和 EigenDA 优势与差异化发展方向分析，谁将主导 DA 市场？
导读：当前的数据可用性（DA）层（Celestia、Avail、EigenDA）会长期以不同方向分割市场，类似于古代的「三国鼎立」，各自专注于不同的优势领域。
Four Pillars：数据可用性（DA）解决的是 Rollup 或链在执行与共识分离后，如何确保用户能验证区块是否真实广播。这一问题的核心是信任与验证。当前主流 DA 层有三类代表：Celestia（模块化架构）、Avail（多资产共识 + 互操作堆栈）、EigenDA（高性能 DAC 模式）。对比来看：EigenDA 吞吐量极高，但早期未引入惩罚机制（Slashing）与去中心化验证，存在信任缺口。其 DAC 架构依赖 EigenLayer 的再质押保障，并非独立共识网络，未来计划通过 Blazar 升级优化数据传输机制。Celestia 实现了 6 秒出块与 SSF（Single Slot Finality），适合模块化 Rollup 与轻客户端验证。其 DAS 架构强调兼容性和去信任化，适配范围广，但挑战期较长（~10 分钟）对非 SSF 应用链可能有延迟影响。Avail 出块时间最慢，但最终性快，支持最多验证者，安全性最高，并通过 Nexus（状态聚合）与 Fusion（多资产共识）强调生态内链之间的协同与互操作。这种 DA + 协议堆栈 组合形成独特定位。
不同 DA 层正吸引不同类型的项目，反映其市场定位和特性：EigenDA 的生态集中于高性能 Rollup 和 RaaS 服务商，如 AltLayer、Conduit、MegaETH 和 Caldera。其优点是高吞吐、低成本，适合对即时数据同步要求极高的 L2。Mantle 和 Celo 等主流 Validium 项目也选择了 EigenDA，这说明其在高性能链中逐渐取得话语权。Celestia 虽然生态量级不大，但结构清晰，应用链生态成熟。Eclipse 占其数据上传量 90%，Initia 等链也逐步接入。这些链大多追求 应用专属 + SSF 的组合，Celestia 提供的轻客户端验证与可组合性契合其需求。Avail 借助 Nexus 与 Fusion 打造全栈架构，吸引了大量非以太坊原生生态项目，如 Fuse、Ternoa、Stackr 及比特币生态中的 Yala、BVM。其策略是用 DA 作为生态入口，以多资产共识、安全堆栈为后盾打造应用链协同网络，同时率先占领 BTC L2 市场。
当前，三大 DA 协议的短期目标趋同 —— 吞吐量竞赛：EigenDA 启动 Blazar 升级、Celestia 推出 Mamo 测试网提升至 21MB/s 吞吐、Avail 宣布升级至 10GB 区块 + 600ms 出块。这是一场赤壁式的高强度性能战，胜负或将决定下一个周期 DA 格局。但真正的分化不在于 TPS，而在于谁能从性能之外提供独特价值：Celestia 的长期战略是成为完整的 DA 基础设施，目标是支持所有区块链以 GB 级别扩展并实现轻客户端验证，技术体系完整、步伐稳健。EigenDA 聚焦 Rollup，即服务化、标准化、即时数据处理的 L2 服务平台，Blazar V2 提供更优架构，其未来可能成为高频应用的首选。Avail 则试图构建一个集 DA、安全共识与状态聚合为一体的应用链网络，未来若能整合 ETH/BTC 质押与跨链状态验证，可能成为最具战略深度的 DA 项目。（ 来源 ）
4️⃣ 【英文长推】EigenDA V2 架构亮点解析：有哪些突破与争议？
导读：EigenDA V2 版本已部署至 Holesky 与 Sepolia 测试网，它目前是史上最快的数据可用性协议，吞吐量达每秒 50MB 数据 ≈ 每秒 25 万笔 ERC-20 转账，而确认延迟仍维持在 10 秒以内。
Satyaki：那么，开发者今天可以用 EigenDA V2 构建什么？超高性能以太坊 Rollup。社交 / 游戏类 Rollup，支持每秒数百万笔微交易。AI 应用，实现可验证性而无需构建独立的 DA 层。目前在 Holesky 测试网中，EigenDA 的节点遍布 3 大洲共 14 个运营商。性能表现上，Visa 级负载下（10MB/s），确认延迟低于 5 秒。最大负载下（50MB/s），确认延迟低于 10 秒。
那么 EigenDA 是如何实现 50MB/s 级别的吞吐量的呢？这归功于其先进的架构设计，采用 分层设计，将高带宽的数据层与轻量级的控制层分离。这样做可以在扩展带宽的同时保持低延迟。该架构基于四项关键设计决策：
1）水平分片（Horizontal Sharding）：每增加一个验证者，系统吞吐压力就下降，整体吞吐量几乎线性提升。
2）GPU 加速的纠删码（Erasure Coding）：在密集的加密运算中消除 CPU 瓶颈。
3）并行多播通道（Parallel Multicast Channels）：防止数据流量与控制层 gossip 互相干扰。
4）「预留 + 固定费率」的计费机制：用户提前为吞吐量配额预充值，分发器无需每次再授权，从而在高峰期保持数据路径畅通。
关于 EigenDA 的设计，Scroll 联合创始人 @yezhang1998 提出了一些批评：
1）以太坊主链无法检测链下的异常行为（如 DA 拒绝提供数据），这可能导致 Optimistic Rollup 出现无效状态。
2）不同服务（DA、预言机、AI）需要单独的子链（altDA）来运作，增加了复杂性与低效。
3）仅有 EIGEN 质押者面临惩罚，而非 ETH 质押者，可能更容易受到贿赂攻击。
4）存在使用被盗资金进行贿赂的风险。
Sreeram Kannan 针对上述担忧回应如下：
1）EigenDA 通过 EIGEN 代币提供链下服务安全（包括 DA、预言机、AI），并引入「分叉惩罚机制（forking）」：即社区可对达成共识的违规行为进行惩罚，尽管不在以太坊链上，也可实现兼容以太坊的链下安全。
2）EIGEN 是一个统一的、可分叉的机制，可用于保障所有链下服务，无需为每个服务分别部署链，降低了系统复杂度。
3）双重共识机制（dual quorum）：EIGEN 质押者将来可通过分叉被罚，激励诚实行为。ETH 质押者与以太坊价值直接挂钩，负责挑选运营者，增强系统防护。
4）该机制提高了攻击成本，因 ETH 质押者具有保护以太坊整体价值的动机。未来还将引入 DA 采样验证机制，减少对共识节点诚实性的依赖。【原文为英文】（ 来源）
5️⃣ 山寨季爆发前夜：如何构建一个合适的山寨币季投资组合？
导读：ETH/BTC 汇率走出 3 年下跌趋势，预示着山寨季的到来。中文版本由 PANews 编译发布。
cyclop：是的，周期确实发生了一些变化，我在被引用的帖子中已经详细拆解了变化的过程和原因。不过我认为我们正处在一个更持久的山寨币季节的开端，并且这一趋势并不需要比特币价格飙升至 15 万美元来支撑。围绕 BTC 的叙事已发生根本性转变，从被视为庞氏骗局，到顶级投资标的宏观对冲，按市值计算的第六大资产（并获得标普认可），对抗通货膨胀，面临被孤立或高通胀国家的首要对策。比特币从当前位置上涨已不再是山寨季启动的必要条件。比特币的暴涨幅度（以百分比计）将会变小，暴跌也是如此。当市值扩大时，其价格波动就会变得如此。每一年，比特币成为一种价值储存资产的趋势越来越明显，而不再是投机性资产。这就是山寨币的「价值」所在。
高市值的山寨币，尤其是区块链项目，已不再被视为「比特币的替代品」。它们现在被视为更广泛的比特币生态体系中运营的科技公司。以太坊像英伟达，Solana 则像高性能基础设施，诸如此类。这种认知转变在过去的市场周期中也曾出现，每一次都标志着山寨季的开启。现在，我们来聊聊实际发生了什么变化，最终使山寨币季节成为可能。在 Pectra 升级之后，以太坊暴涨并打破了 ETH/BTC 长达三年的下跌趋势。每个质疑者都变成了信徒。比特币主导地位刚刚经历了自 2024 年 11 月以来最猛烈的三日跌幅。山寨币市场情绪跌至冰点，即便在此次小幅拉升后，散户参与度仍处历史最低位。在我看来，Pectra 升级改变了游戏规则。该方案还解决了以太坊驱动型山寨季热潮面临的最大阻碍：用户界面与用户体验层的问题。
尽管被大规模采用，散户指数当前仍接近历史最低点。这一因素在过去的山寨季初期历来都起着关键作用。现在，它再次成为积极信号。让我详细说明一下：重要的是要明白一个简单的真理：资产在处于绝对的最佳状态时触顶，在绝望无助时触底。山寨币仍深陷困境，但从此刻起，唯一的出路便是逆势攀升，触底反弹。以太坊及其他山寨币的上涨催化剂？有很多。下跌诱因？零，市场已极度看空。即使从底部上涨了两倍，散户指数（部分）仍未出现或者说达标。终于到了这样的时刻：即便山寨币已经涨了 4 倍，看起来仍有可能再涨 10 倍。ETH/BTC 连续五个月处于下跌趋势，这对 ETH 产生了负面冲击。其价格和关注度双双下跌，导致山寨币更难上涨。在突破关键阻力后，以太坊价格暴涨，为山寨币的上涨释放出强劲信号。（ 来源）
