VC 说｜Waterdrip 锐评加密做市商、IOSG 解析以太坊困境、DeFiance 揭示加密市场第一性原理...
汇集 VC 观点，洞悉加密新叙事
📖 加密 VC 说【03/13 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：加密做市商之殇（Waterdrip Capital/Primitive Ventures/Folius Ventures/HashKey Capital）
话题 2：市场行情（Syncracy Capital/1kx/TANGENT/Electric Capital/Placeholder/Dragonfly）
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ zkVM 发展路径全解析（a16z）
2️⃣ 站在十字路口的以太坊（IOSG Ventures）
3️⃣ 加密市场第一性原理：复利增长、L1 变革、投资关系与回购策略（DeFiance Capital）
4️⃣ L2 与 L1 的隐秘战争， 谁能成为 dApp 收益的赢家？（1kx）
5️⃣ 美股上链和 STO：一场隐而未发的叙事（Mint Ventures）
📢 三、一级市场重要融资一览（3/03-3/09）
过去一周公开的融资事件共 17 起，融资金额超 2.66 亿美元（Metaplanet/Flowdesk/Across Protocol/DoubleZero/Validation Cloud/Infrared/August/Seismic/FastLane Labs/iAgent Protocol/Fortytwo/Sati/fija/Tensorplex Labs/Iron Fish/Parasol/Nidum AI）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：加密做市商之殇
背景：币安新币 GoPlus Security（GPS）因做市商「只卖不买」被处罚，引发对做市商利益至上行为的讨伐。加密货币是否需要做市商？又需要怎样的做市商？
Jademont（Waterdrip Capital）：如果这个年头，还有项目方傻到在 TGE 之前把大量币借给所谓的做市商来提供做市，那真是蠢到姥姥家了。因为对于某些无良的做市商，他的最佳策略就是一开盘尽量都把币倾销给市场，等价格低了再接回来还给项目方，差价就是利润，否则你以为币安为什么所有的币几乎都是开盘一路下跌，而很多做市商赚的盆满钵满呢？有人肯定问万一代币价格涨了怎么办呢？一般会有条款保障做市商以一定的价格交割，而不需要高位买回来还币。
这种合作模式是过去几年币圈最不合理，最丑恶的毒瘤。 要知道在早前的 ICO 时代，项目方的代币还是严格在链上被监督的。公募的散户先解锁交易，私募的投资人后解锁，团队的无成本筹码要放到最后解锁，根本没有所谓的做市商筹码。
总而言之，我觉得对于创业者们，做市这种事还是尽量自己做吧，产品都会开发难道挂单能不会嘛。能提供基本盘口深度，剩下的让社区自己博弈即可。否则钱都被别人赚了，社区的骂名都被自己背了，顺带连累我们 VC 一起被骂。（来源）
YettaS（Primitive Ventures）：这就是典型的委托代理问题。为了提供流动性，项目方需要将 token 借给做市商来运作，但做市商的目的是自身收益最大化，而不是项目方利益最大化。如果连这种基本商业利益博弈都看不清楚，只会在这个暗黑森林被吃得渣也不剩...（来源）
MapleLeafCap（Folius Ventures）：相比起类似无牌、无审计、无财务披露、各种操作不规范的币圈 MM，Metalpha 这种 Nasdaq 上市、SEC 监管、SFC 持牌， 美国上市审计资格的审计师审计的 MM / 财富管理公司或许会让项目方更放心一点。（来源）
Rui（HashKey Capital）：其实我觉得这事情应该是项目方出来公开事情的全过程…说清楚是谁。怎么合作，为什么要这么行动，是否有参与等来龙去脉，会是个很拉社区好感的行为。最后是币安主动出场把做市商利润全部回收保留了项目方的体面，就差了点意思了。（来源）
话题 2：市场行情
背景：牛走？牛回？动荡行情下，VC 为何建议买入？