VC 说｜ a16z、IOSG 和 Multicoin 的新年展望、Delphi CEO 看好的 20 个年度项目、 Paradigm 解析基于意图的架构及风险...
汇集 VC 观点，洞悉加密新叙事
📖 加密 VC 说【01/02 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：加密 VC 的 2025 年展望（a16z/IOSG Ventures/Multicoin Capital）
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 基于 Intent（意图）的架构及其风险（Paradigm）
2️⃣ 梳理 2024 年我最喜欢的 20 个加密项目（Delphi Digital）
3️⃣ 对话 DeFiance Capital 创始人：牛市热潮背后的冷思考（DeFiance Capital）
4️⃣ AI Agent 与 DeSci 双驱动下的热门 Meme 一览（YBB Capital）
📢 三、一级市场重要融资一览（12/30-1/5）
过去一周公开的融资事件共 8 起，融资金额超 2700 万美元（Fold/JAN3/Accountable/DataDance/Haedal/THENA/Arbelos）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：加密 VC 的 2025 年展望（第二弹）
背景：加密 VC 2025 年展望第二弹来袭，速览 a16z、IOSG 和 Multicoin 的精彩观点。
a16z：加密七大核心趋势
1）企业将越来越多地接受稳定币支付：预计在 2025 年将迎来一波更大的试验浪潮。具有强大品牌影响力、忠实客户群并面临高昂支付成本的小型 / 中型企业（如餐厅、咖啡店和便利店）可能会率先从信用卡转向稳定币支付。我们还应该期待更大规模的企业开始采用稳定币。
2）各国探索将国债上链：将国债上链将创造一种由政府支持、带有利息的数字资产，同时避免中央银行数字货币（CBDC）带来的监管隐私问题。这类产品可以为 DeFi中的借贷和衍生品协议提供新的抵押品需求来源，从而为这些生态系统增加更多的稳定性和可信度。
3）「DUNA」将成为美国区块链网络的新行业标准：DUNA（即「去中心化非法人非营利协会」）是专为支持区块链网络的去中心化治理而设计的，也是目前美国项目唯一可行的法律架构。通过将 DUNA 纳入去中心化法律实体结构，加密项目和其他去中心化社区能够为其 DAO 赋予法律地位 —— 从而促进更广泛的经济活动，同时保护代币持有者免受法律责任，并妥善应对税务和合规需求。
4）开发者将更多地重用而非重新发明基础设施：预计 2025 年会有更多团队借助他人已有的成果，重用现成的区块链基础设施组件 —— 从共识协议和现有的质押资本到证明系统。这种方法不仅能帮助开发者节省大量时间和精力，还能让他们专注于打造产品或服务的独特价值。
5）加密行业迎来专属应用商店与内容发现渠道：现在我们看到一些新兴的应用商店和市场正在提供分发与内容发现的功能，而且无需通过严格审核。例如，Worldcoin 的 World App 市场，另一个例子是 Solana 手机用户专属的零费用 dApp Store。这些案例也表明，不仅仅是软件，硬件（如手机或身份验证装置）可能成为加密应用商店的关键优势，就像苹果设备曾经推动早期应用生态系统发展一样。
6）从持有者到使用者：现在是时候重新激活那些目前「被动」的加密资产持有者，将他们转化为更加活跃的用户。因为目前只有 5-10% 的加密资产持有者在积极使用加密技术。我们可以将已经持有加密资产的 6.17 亿人带入链上，特别是在区块链基础设施持续改进、用户交易费用不断降低的情况下。
7）「隐藏技术细节」助力 Web3 的杀手级应用诞生：我认为 2025 年我们的行业会采纳这种理念：「隐藏技术细节」。最好的去中心化应用已经开始聚焦于更加直观的界面设计，使操作变得如同点击屏幕或刷卡般简单。在 2025 年，我们将看到更多公司致力于简洁的设计和清晰的沟通；成功的产品无需解释，它们直接解决问题。（原文）（译文）
IOSG Ventures：投资机构看赛道
1）Crypto x AI：近期业内最具创新和动能的领域。它吸引了近乎出圈市场关注，并提供了极为广泛的遐想空间。
2）DePin：虽然 DePIN 是一个非常有潜力的领域，但并非所有 DePIN 项目都同样有前景，具体项成功与否高度依赖于其本身。我们对那些可以提供清晰且可衡量价值（比如降低成本、提高效率或进入未开发的市场）的 DePIN 项目充满期待。
3）支付：短期（1–3 年）主导汇款和消费者应用。中期（3–7 年）商业采用越来越多。长期（7 年及以上）稳定币将成为主流法定货币，被广泛接受用于支付深知税款，免去将其转换为法币的需要。
4）消费者应用：这里非常重要的一个类别便是链游。它们融入了投机经济元素和 Meme，目前仍然是行业中最成功的消费者互动实验之一。这些投机性应用往往模糊了娱乐、金融和实用性之间的界限，为创新创造了独特的机会。（原文）
Kyle Samani（Multicoin Capital）：
DePIN Robotic：随着 GPU 集群的规模不断扩大（例如超过 10 万个 H100 GPU），基于 Transformer 模型的自动驾驶技术将变得更加成熟，并有望在现实世界中广泛应用。在此之后，我预计基于机器人的 DePIN 将出现爆炸式增长。许多初创公司已经从非加密 VC 筹集了资金，但尚未真正开始商业化。我乐观地认为，他们中的许多将采用 DePIN 模型，将风险从开发公司的资产负债表转移到全球的机器人专业人士和「产消者」（prosumers，既是生产者又是消费者）身上。这些机器人产品的许多早期采用者将捕获对开发自主机器人至关重要的数据。
0 员工公司：0 员工公司的基础是人工智能。借助 OpenAI 的 o3 和其他更先进的思维链推理模型，模型正在达到能够思考、计划、执行和自我纠正的程度。这为人工智能代理执行业务中的所有任务奠定了基础。为了使零员工公司正常运转，它将需要人类的指导，因为人工智能不可避免地会犯错误，并且可能超出其上下文窗口（context window，指模型能够处理的信息量）。随着时间的推移，我预计随着人工智能不断改进自我纠正并扩展 context window，人类指导的程度将会降低。我相信这些 0 员工公司的治理可能会通过 DAO 进行，我预计加密资本市场将为 0 员工公司的雄心勃勃的尝试提供资金。（原文）（译文）
Tushar Jain（Multicoin Capital）：
链上证券：随着特朗普政府上台以及共和党在国会的全面胜利，链上证券终于迎来了有意义的腾飞。Solana 的代币扩展现在允许对代币化证券进行精确的细粒度控制。发行人可以将其证券持有人限制在白名单地址，在法院下令的情况下召回代币，并遵守其他证券法或转让代理的要求或最佳实践。我不认为公开股票会成为大众市场采用的第一种代币化证券。流动性较差、不透明性较强且从代币化中获益较多的市场更有可能率先被采用。（原文）（译文）